第六章流動資產(chǎn)管理

1第六章流動資產(chǎn)管理本章主要內(nèi)容流動資產(chǎn)主要包括：現(xiàn)金及有價證券、應(yīng)收賬款和存貨。本章分別介紹這三類流動資產(chǎn)如何進行管理。2第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金和有價證券管理概述

（一）概念1.現(xiàn)金是指生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)上的資金，包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。2.有價證券是指短期有價證券，包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)匯票等。有價證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金，所以當公司現(xiàn)金暫時閑置時，常將現(xiàn)金兌換成有價證券；待現(xiàn)金流出量大于流入，需要補充現(xiàn)金不足時，再出讓有價證券，換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。3一、現(xiàn)金和有價證券管理概述（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機1.交易性動機：是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。公司在經(jīng)營過程中，經(jīng)常發(fā)生現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，二者不能同步同量。2.預(yù)防性動機：是指預(yù)防意外事件需要而保持的現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金流量不可能總是穩(wěn)定的，某期的現(xiàn)金流出量可能會意想不到的大，因此企業(yè)的現(xiàn)金持有量除了要滿足正常的需要外，應(yīng)適當增加持有量，以應(yīng)付突發(fā)事件。3.投機性動機：是指置存現(xiàn)金用于不尋常購買機會的需要。市場上各種商品及證券的價格隨時會發(fā)生變動，使人們產(chǎn)生了“為賣而買”的投機心理。4一、現(xiàn)金和有價證券管理概述（三）企業(yè)持有現(xiàn)金的成本

1.機會成本：持有現(xiàn)金而放棄了其他投資獲利的機會。-----投資報酬率或資金成本率2.短缺成本：缺乏必要的現(xiàn)金資產(chǎn)，而不能應(yīng)付必要的業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受的損失。3.管理成本：對企業(yè)置存的現(xiàn)金資產(chǎn)進行管理而支付的各項費用。5一、現(xiàn)金和有價證券管理概述（四）現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容1.目的：持有現(xiàn)金會發(fā)生成本（利息損失和機會成本），也會有“效益”，即現(xiàn)金所提供的流動性和清償性，現(xiàn)金管理的目的就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利性之間做出抉擇，提高現(xiàn)金收益率，使持有現(xiàn)金的成本最低效益最大。2.內(nèi)容：主要包括目標現(xiàn)金持有量的確定、現(xiàn)金收支預(yù)算、現(xiàn)金日常管理和短期證券投資管理等。6現(xiàn)金管理的內(nèi)容：7二、目標現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式持有現(xiàn)金成本=機會成本+短缺成本+管理成本存貨模式持有現(xiàn)金成本=置存成本（機會成本）+交易成本（轉(zhuǎn)換成本）隨機模式隨機模式就是根據(jù)隨機現(xiàn)象出現(xiàn)的次數(shù)，運用數(shù)學中的概率和數(shù)理統(tǒng)計方法測算各種可能出現(xiàn)結(jié)果的平均水平的一種方法?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。8（一）成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有模式?，F(xiàn)金持有量成本管理成本機會成本總成本=機會成本+短缺成本+管理成本短缺成本成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系圖二、目標現(xiàn)金持有量的確定C*9二、目標現(xiàn)金持有量的確定（二）存貨模式

存貨模型的基本原理是將現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來權(quán)衡，即將現(xiàn)金的持有成本同轉(zhuǎn)換有價證券的成本進行權(quán)衡，以求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額從而得出目標現(xiàn)金余額。

存貨模型的假設(shè)是企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流出與流入是均勻的且可以預(yù)測，即企業(yè)最初持有一定量的現(xiàn)金，每天平均流出量大于流入量，到現(xiàn)金余額降為零時，企業(yè)就出售有價證券進行補充，使下一周期的期初現(xiàn)金余額恢復(fù)到最高點，再重復(fù)上面的過程。10

現(xiàn)金余額

CC/2

時間t1t2存貨模式用圖表示11

一般認為，現(xiàn)金資產(chǎn)是非盈利資產(chǎn)，即便有利息收入，也很低。如果企業(yè)將這部分現(xiàn)金進行對外投資，例如對外貸款，則可以獲得按當時資本市場利率計算的利息收入。因此企業(yè)持有一定的現(xiàn)金，則意味著放棄了一些獲利機會，這就是持有現(xiàn)金的機會成本。持有現(xiàn)金量越大，其機會成本越大。機會成本現(xiàn)金持有量成本

但是從另一方面看，每次將有價證券變現(xiàn)時，都要支付一定的傭金和手續(xù)費，即轉(zhuǎn)化成本。持有現(xiàn)金量越小，轉(zhuǎn)換次數(shù)越多，轉(zhuǎn)化成本越高。12

這樣便存在一個最佳現(xiàn)金持有量，能夠使總成本最低。成本總成本=機會成本+轉(zhuǎn)換成本機會成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量C*13存貨模式：持有現(xiàn)金成本=置存成本（機會成本）+交易成本（轉(zhuǎn)換成本）=現(xiàn)金平均置存量×有價證券利率+變現(xiàn)次數(shù)×每次交易成本持有現(xiàn)金的總成本

目標現(xiàn)金持有量

最低現(xiàn)金持有量成本

式中：C――現(xiàn)金持有量；

K――有價證券利率；

T―一定時期現(xiàn)金總需求量；

F――每次轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本。

14舉例：

某企業(yè)預(yù)計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金320000元，企業(yè)現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準備用短期有價證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費用為50元，證券的市場利率為6%，則：

最佳現(xiàn)金持有量==80000（元）

最低現(xiàn)金持有成本==400（元）

一個月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù)=320000/80000=4（次）15三、現(xiàn)金預(yù)算的編制（現(xiàn)金收支法）現(xiàn)金預(yù)算表編制步驟如下：

第一步：根據(jù)本期銷售預(yù)算以及應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的收回等資料，確定本期營業(yè)現(xiàn)金收入和其他現(xiàn)金收入。其他現(xiàn)金收入主要是指企業(yè)投資活動和理財活動的現(xiàn)金收入，如銀行借款、出售固定資產(chǎn)收入。16三、現(xiàn)金預(yù)算的編制（現(xiàn)金收支法）第二步：根據(jù)本期各項費用預(yù)算資料，確定本期營業(yè)現(xiàn)金支出和其他現(xiàn)金支出。其他現(xiàn)金流出主要是指企業(yè)投資活動和理財活動的現(xiàn)金流出，如購買固定資產(chǎn)、支付利息等現(xiàn)金流出。第三步：確定本期現(xiàn)金結(jié)余的最低存量，以此推算本期現(xiàn)金的不足數(shù)及多余數(shù)。不足時可向外借款，多余時可歸還借款或?qū)ν馔顿Y。17三、現(xiàn)金預(yù)算的編制（現(xiàn)金收支法）現(xiàn)金預(yù)算表的內(nèi)容：（P、408）一、現(xiàn)金收入（一）營業(yè)現(xiàn)金收入（二）其他現(xiàn)金收入二、現(xiàn)金支出（一）營業(yè)現(xiàn)金支出（二）其他現(xiàn)金支出三、現(xiàn)金余額（期初余額+本期收支凈額-目標持有量）四、現(xiàn)金調(diào)節(jié)（多余--投資或還款、不足--籌資）1819四、現(xiàn)金收支日常管理

詹姆斯·C.范霍恩在《財務(wù)管理與政策》一書中對現(xiàn)金日常管理工作進行了詳細的描述。他認為：現(xiàn)金日常管理活動開始于顧客開出支票支付本公司應(yīng)收賬款之時，結(jié)束于供應(yīng)商、雇員或政府從公司的應(yīng)付賬款中收回現(xiàn)金為止。這兩點之間的所有活動都包括在現(xiàn)金管理活動之內(nèi)。公司努力使客戶能在某一時間內(nèi)支付賬單屬于應(yīng)收賬款的管理；公司決定在何時支付自己的賬單屬于應(yīng)付賬款的管理。20四、現(xiàn)金收支日常管理

現(xiàn)金日常管理的基本思路是：第一，盡快收回應(yīng)收賬款；第二，在保持公司信譽的前提下，盡可能延遲支付賬單。21四、現(xiàn)金收支日常管理

（一）加速收款為了提高現(xiàn)金的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)盡快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn)金回籠。為此，企業(yè)應(yīng)做到：（1）縮短客戶付款的郵寄時間；（2）縮短企業(yè)收到客戶支票的兌換時間；（3）加速資金存入自己往來銀行的過程。為了達到以上要求，可采取以下措施：集中銀行鎖箱系統(tǒng)其他程序例如，對于金額較大的貨款可采用直接派人前往收取支票并存入銀行，以加速收款。22（一）加速收款1.集中銀行是指通過設(shè)立多個戰(zhàn)略性收款中心來代替通常在公司總部設(shè)立單一收款中心，以加速賬款回收的一種方法。其目的是縮短從顧客寄出賬款到現(xiàn)金收入公司賬戶這一過程的時間。2.鎖箱系統(tǒng)是通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當?shù)劂y行所需要的時間的一種現(xiàn)金管理辦法。3.電子劃撥系統(tǒng)。隨著電子商務(wù)的日益興盛，電子資金劃撥系統(tǒng)為公司的快速收款提供了可能。23四、現(xiàn)金收支日常管理（二）付款控制公司在收款時，應(yīng)盡量加快收款的速度，而在付款時，應(yīng)盡量延緩現(xiàn)金支出的時間?？焖偈湛钆c慢速付款相結(jié)合，將產(chǎn)生更多的可用現(xiàn)金。付款控制有以下幾種策略：合理運用浮游量控制付款時間工薪支出模式24（二）付款控制1.合理運用浮游量。所謂浮游量是指公司賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。若能準確估計在途資金，就能減少銀行帳戶的余額，從而進行更有效的投資。2.推遲應(yīng)付款的支付。在不影響信譽的情況下，盡可能的推遲付款的時間，即支付應(yīng)在到期日進行而不應(yīng)提前。3.工薪支出模式。許多公司都為支付工資而設(shè)立一個存款賬戶，這種存款賬戶余額的多少，當然也會影響公司現(xiàn)金總額。為了減少這一存款數(shù)額，公司必須合理預(yù)測所支付工資的支票到銀行兌現(xiàn)的具體時間。25第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款管理概述（一）應(yīng)收賬款及其產(chǎn)生原因應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、提供勞務(wù)等，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位收取的款項，包括應(yīng)收銷貨款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等。應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因：市場競爭的需要。賒銷是擴大銷售的手段之一銷售和收款實際時間上的差異。結(jié)算時間，不作討論。26一、應(yīng)收賬款管理概述（二）應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨（三）應(yīng)收賬款管理的目的

應(yīng)收賬款管理的目的，就是正確衡量信用成本和信用風險，合理確定信用政策，及時回收賬款，保證流動資產(chǎn)價值的真實性。27關(guān)于應(yīng)收賬款信用管理：

在國外，大部分公司都會建立獨立的信用管理部門，一些小公司也會有相應(yīng)人員或機構(gòu)，但我國大部分公司目前還沒有建立信用管理部門。財政部頒布的《內(nèi)部會計控制規(guī)范----銷售與收款》規(guī)定：

有條件的單位應(yīng)當建立專門的信用管理部門或崗位，負責制定單位信用政策，監(jiān)督各部門信用政策執(zhí)行情況，信用管理崗位與銷售業(yè)務(wù)崗位應(yīng)分設(shè)。

28一、應(yīng)收賬款管理概述（四）應(yīng)收賬款的成本1.機會成本：不能及時收回款項，即喪失了投資盈利的機會。2.管理成本：公司對應(yīng)收賬款進行管理所耗費的各種費用，主要包括：客戶信譽調(diào)查費用、帳戶記錄保管費用、催收帳款費用等。3.壞帳損失成本：應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。29應(yīng)收賬款機會成本的計算：30應(yīng)收賬款機會成本計算舉例：某企業(yè)全年賒銷金額1000萬元，應(yīng)收賬款的平均收現(xiàn)期為30天，變動成本率為80%，資金成本率為10%。應(yīng)收賬款的機會成本

=1000÷360×30×80%×10%=6.67（萬元）31二、信用風險分析

信用風險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。（一）信用風險分析程序第一：獲取申請者（客戶）的相關(guān)信息；第二：分析信息以確定申請者的信用可靠度；第三：進行信用決策，實施信用標準。32二、信用風險分析（二）申請人的信息來源1.財務(wù)報表

這是信用分析最理想的資料來源。最好是經(jīng)過審計的財務(wù)報表包括年報表和各月報表。注意：通?？蛻艟芙^提供財務(wù)報表和較差財務(wù)報表之間是相關(guān)。2.信用評級和信用報告

公司可以從商業(yè)機構(gòu)獲得信用評級信息，一些咨詢機構(gòu)為全國提供很多公司的信用評級。33（二）

申請人的信息來源3.銀行記錄

大多數(shù)銀行都有信用部門，這些部門為客戶提供信用記錄的服務(wù)。通過貸款申請者的開戶行，公司可以得到有關(guān)客戶的平均現(xiàn)金余額、貸款和信用歷史的信息以及一些財務(wù)信息。由于銀行更愿意與其他銀行分享信息，而不是和一個直接調(diào)查者分享，所以公司最好通過自己的開戶行而不是直接調(diào)查。4.交易記錄

在那些客戶相同的公司之間，公司可以要求其他的供應(yīng)商提供他們某一帳戶的歷史信息，包括他們持有這個帳戶的時間、曾經(jīng)最大似的貸款額、信貸額度和付款是否及時。5.公司自己的歷史記錄

公司對以往應(yīng)收帳款支付按期性研究，對申請者的管理質(zhì)量進行書面評價。34二、信用風險分析

（三）信用分析1.5C評估法該法是指重點分析影響客戶信用的五大因素的一種方法。這五大因素英文都以C打頭，故稱為5C評估法。（1）品質(zhì)（character）。它是指客戶的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性。（2）能力（capacity）。它是指客戶的償債能力。（3）資本（capital）。它是指客戶的財務(wù)實力和財務(wù)狀況。（4）抵押（collateral）。它是指客戶拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件（conditions）。它是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。35（三）信用分析2.信用評分法

信用評分法是指先對一系列財務(wù)比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權(quán)平均，得出客戶綜合的信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種方法。進行信用評分的基本公式是：

Y=

式中：Y代表某公司的信用評分；ai代表事先擬定出的對第i種財務(wù)比率和信用品質(zhì)進行加權(quán)的權(quán)數(shù)；xi代表第i種財務(wù)比率或信用品質(zhì)的評分。36三、信用政策

信用政策包括：信用標準和信用條件（信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣）。（一）信用標準

信用標準是指客戶獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件。如果企業(yè)信用標準訂的太高，也就是只對少數(shù)信譽好的客戶賒銷，則可減少應(yīng)收賬款的機會成本和壞帳損失，但會影響銷售；反之，如果信用標準訂的太低，雖然有利于擴大銷售，但會增加壞帳損失和應(yīng)收賬款投資的機會成本。

37信用標準變化與銷售額、壞賬損失、應(yīng)收賬款的機會成本以及利潤之間的關(guān)系：

38三、信用政策（二）信用期限是指企業(yè)允許客戶從購物到支付貨款的時間限定。如“N/30”的含義是全部款項必須在30日內(nèi)付清，30天為信用期限。企業(yè)延長信用期限，可以擴大銷售，但也會使平均收賬期延長，應(yīng)收賬款占用的資金增加，相應(yīng)的機會成本、壞帳損失和收帳費用的增加。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)延長信用期限增加的收入是否大于增加的成本而定。39延長信用期限決策分析：（1）增加收益=增加銷量×單位邊際貢獻

=邊際貢獻（2）增加成本增加機會成本增加壞賬損失增加收賬費用（3）凈損益=增加收益-增加成本若凈損益>0，則延長信用期限。若凈損益<0，則不應(yīng)延長信用期限。40關(guān)于邊際貢獻的計算：邊際貢獻=銷售收入–

變動成本單位邊際貢獻=單價–

單位變動成本邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入×100%=單位邊際貢獻/單價×100%變動成本率=變動成本/銷售收入×100%=單位變動成本/單價×100%

邊際貢獻率+變動成本率=1

利潤=邊際貢獻–

固定成本

=銷售收入×邊際貢獻率–

固定成本41運用舉例：

某企業(yè)全年的賒銷金額為5000萬元，變動成本率為70%，目前的信用期限為30天。為擴大銷售，企業(yè)擬將信用期限延長至60天，預(yù)計延長信用期限后銷售額將增加10%，延長信用期限后壞賬損失及收賬費用將增加50萬元，該企業(yè)的資金成本為10%。要求：（1）計算延長信用期限的收益；（2）計算延長信用期限的成本；（3）判斷是否應(yīng)延長信用期限？42解答：（1）增加的收益=5000×10%×（1-70%）=150（萬元）應(yīng)收賬款機會成本的增加

=5500÷360×60×70%×10%-5000÷360×30×70%×10%=35（萬元）壞賬損失及收賬費用的增加=50萬元（2）增加的成本=35+50=85萬元（3）延長信用期限的凈損益=150-85=65（萬元）>0

故應(yīng)延長信用期限。43機會成本的計算（P、419）30天信用期限：5000000/360*30*4000000/5000000*15%=4000000/12*15%60天信用期限：6000000/360*60*4800000/6000000*15%=4800000/6*15%44三、信用政策（三）現(xiàn)金折扣是產(chǎn)品售價的扣減期限和折扣比率。“1/10,N/30”的含義為：如果客戶在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受1%的折扣，因此10天為折扣期限，1%為現(xiàn)金折扣比率。企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，應(yīng)根據(jù)提供折扣所得的收益是否大于成本而定。45采取現(xiàn)金折扣的目的：盡早收款1.采取現(xiàn)金折扣可能銷售額不變，這時（1）成本減少機會成本減少壞賬損失減少收賬費用減少（2）成本增加----現(xiàn)金折扣成本（3）凈損益=成本減少-成本增加（>0或<0）46舉例（P、419）目前的信用政策：n/60方案Ⅰ：2/10，n/60方案Ⅱ：4/10，n/60解答：（1）方案Ⅰ與現(xiàn)行信用政策比較計算凈損益（1）>0（2）方案Ⅱ與現(xiàn)行信用政策比較計算凈損益（2）<047采取現(xiàn)金折扣的目的：盡早收款2.采取現(xiàn)金折扣可能增加銷售額，這時（1）收益增加----邊際貢獻（2）成本增加----現(xiàn)金折扣成本（3）成本變化（>0為增加，<0為減少）機會成本變化壞賬損失變化收賬費用變化（4）凈損益=收益增加-成本增加（現(xiàn)金折扣成本）

-成本變化（機會、壞賬、收賬）48現(xiàn)金折扣決策：

公司在決定對客戶應(yīng)當核定多長的折扣期限，給予客戶多大程度的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠時，必須將信用期限及加速收款所得到的收益與付出的現(xiàn)金折扣成本結(jié)合起來加以考慮。如果加速收款帶來的收益能夠充裕地彌補現(xiàn)金折扣成本，公司就可以采取現(xiàn)金折扣或進一步改變當前的信用條件；反之，現(xiàn)今優(yōu)惠政策便是不恰當?shù)摹?9（四）信用條件備選方案分析信用期限：延長信用期限，銷售將擴大，收益增加；但同時機會成本、收賬費用和壞賬損失將增加?，F(xiàn)金折扣：增加現(xiàn)金折扣成本的同時機會成本、收賬費用和壞賬損失將可能減少；另有可能增加收益并帶來成本的變化。

每一具體信用政策的決策都要在政策改變可能帶來的收益和成本之間進行權(quán)衡。50信用期限決策舉例：

某公司2008年預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1800萬元，變動成本率為70%，資金成本率為10%，假設(shè)企業(yè)收帳政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：A方案——信用期限為20天；B方案信用期限為40天；C方案信用期限為60天。各種備選方案估計的賒銷水平、壞帳百分比和收帳費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：51接上例：5253接上例：

由表中的資料可知，在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比A方案增加收益12.2萬元。比C方案增加收益27.7萬元。因此，在其它條件不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。思考問題：若公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，公司將出臺D方案，即：“1/20，N/40”，估計約有50%的客戶（按賒銷額計算）將利用1%的折扣；壞賬損失率降為2.5%，收賬費用降為18萬元。試問：應(yīng)如何選擇？54四、收賬政策

收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。公司收賬政策是通過一系列收賬程序來完成的，這些程序包括給客戶打電話、發(fā)傳真、發(fā)信，拜訪客戶以及融通、法律行動等。1.信用政策與壞賬損失公司的信用政策影響著壞賬損失，為了避免或減少壞賬損失，提高收款的效率，公司對不同客戶應(yīng)制定相應(yīng)的收款政策。55四、收賬政策2.收賬政策與收賬費用公司采用任何方式對拖欠款進行催收，都要付出一定的代價，即收賬費用。3.收賬費用與壞賬損失在一定范圍內(nèi)，收賬費用與壞賬損失呈反向變動，收賬費用適當增加，壞賬損失率會相對減少，但二者并非呈直線線性關(guān)系。

56收賬費用與壞賬損失的關(guān)系：

壞賬損失

0

收賬費用57五、應(yīng)收賬款風險防范與控制

（一）應(yīng)收賬款風險的防范

應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回必須進行全程的、系統(tǒng)性的跟蹤管理。在賒銷前，必須作信用調(diào)查，提供咨詢報告，作出詳細客觀的信用評估。賒銷時，產(chǎn)生質(zhì)量等方面的爭議的可能性比現(xiàn)金交易時會增加，應(yīng)該及時解決。出現(xiàn)貨款拖欠時，應(yīng)當馬上采取措施，了解原因，或者將交易方式改變成現(xiàn)金或者信用證，作動態(tài)的管理。58五、應(yīng)收賬款風險防范與控制（二）應(yīng)收賬款的日常控制

1.客戶檔案管理客戶檔案應(yīng)包括以下內(nèi)容：客戶基本資料、客戶信用資料、賒銷合同、以往交易記錄等。2.賬齡分析

賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比等。5920××年度賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡客戶數(shù)量應(yīng)收金額（萬元）金額比例（%）信用期內(nèi)3030030超過信用期1個月1520020超過信用期2個月1020020超過信用期3個月510010超過信用期半年310010超過信用期1年2505超過信用期2年1303超過信用期3年以上5202合計56100010060從賬齡分析表可知：第一：有多少欠賬尚在信用期內(nèi)。第二：有多少欠賬已超過信用期，超過時間不等的款項各占多少，有多少欠款最終形成壞賬。第三：公司應(yīng)針對不同客戶采取相應(yīng)的收賬方法，制定經(jīng)濟可行的收賬政策，防止出現(xiàn)不良債權(quán)。

61（二）應(yīng)收賬款的日?？刂?/p>

3.日常管理第一：確定合理的收賬程序。第二：確定合理的討債方法。無力償付是指客戶因經(jīng)營管理不善，財務(wù)出現(xiàn)困難，沒有資金償還到期債務(wù)，對這種情況要進行具體分析。故意拖欠是指客戶雖然有能力付款，但為了無償使用或其他目的，想方設(shè)法不付款。這時則需要確定合理的討債方法，以達到回籠貨款的目的。62公司財務(wù)管理和再融資的全新視角：

應(yīng)收賬款證券化應(yīng)收賬款的大量存在是上市公司財務(wù)管理中的一個一直較為頭疼的問題，如何處置格外受人關(guān)注。應(yīng)收賬款無法及時收回的機會成本和短期貸款的成本在相當程度上削弱了公司利潤增長幅度，從而在一定程度上影響公司的可持續(xù)增長能力。應(yīng)收賬款證券化就是將應(yīng)收賬款匯集后直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特殊目的機構(gòu)（specialpurposeentity，SPE），匯入SPE的資產(chǎn)池，經(jīng)過重新整合和包裝，尋求途徑使之信用級別提高。應(yīng)收賬款的證券化既是公司籌資策略又是公司投資策略，證券化是國際上管理應(yīng)收賬款的重要形式。63第三節(jié)存貨管理

一、存貨管理概述1.存貨的概念

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲存的各種資產(chǎn)，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、商品等。

原材料存貨給予公司采購的靈活性；在產(chǎn)品（半成品）給予公司生產(chǎn)上的靈活性；產(chǎn)成品存貨給予公司生產(chǎn)進度和銷售上的靈活性。64一、存貨管理概述2.存貨的功能

（1）儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進行。（2）儲存必要的產(chǎn)成品，有利于銷售。（3）適當儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本。（4）留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。65一、存貨管理概述3.存貨成本（1）取得成本購置成本—由存貨的買價、運雜費以及其它使存貨送交企業(yè)所花費的成本開支。（與購置數(shù)量無關(guān)）訂貨成本—指為訂購存貨而發(fā)生的成本。（每次的訂貨成本固定）（2）儲存成本—指在儲存過程中發(fā)生的倉庫保管費、保險費、存貨資金占用所支付的利息等。（單位年儲存成本固定）（3）缺貨成本—指存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。66二、存貨經(jīng)濟訂貨批量的基本模型（一）基本假設(shè)（1）公司能夠及時補充存貨，所需存貨市場供應(yīng)充足，在需要存貨時，可以立即到位。（2）存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣、數(shù)量折扣，單價為已知常量；（6）公司現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。67基本假設(shè)基礎(chǔ)上的存貨成本：假設(shè)：TC：代表存貨總成本；S：代表存貨年需要量；Q：代表每次訂貨批量；D：代表每次訂貨的變動成本；C：代表存貨的單位儲存變動成本；F1：代表訂貨固定成本；F2：代表儲存固定成本；U：代表單位購置成本。68經(jīng)濟訂貨批量的基本模型：存貨成本=取得成本+儲存成本即：與經(jīng)濟訂貨批量相關(guān)的成本：即：訂貨成本和儲存成本組成69

存貨的庫存量

QQ/2

時間t1t2存貨基本模型70經(jīng)濟訂貨批量的基本模型：該成本最小時的訂貨批量（Q*）為：令d（TC）/dQ=0，求得Q*經(jīng)濟訂貨批量：經(jīng)濟批量下的存貨成本：最佳訂貨次數(shù)：71舉例：

某化工廠生產(chǎn)所需A材料年度采購總量為180000千克，材料單價為50元/千克，一次訂貨成本為240元，每千克材料的年平均儲存成本為0.6元。根據(jù)上述資料，存貨決策如下：（1）A材料的經(jīng)濟采購批量：

Q*=72接上例：（2）A材料年最佳采購次數(shù)：N*=180000÷12000=15（次）（3）經(jīng)濟采購批量下的相關(guān)成本：TC（Q*）=（4）存貨平均占用資金：I=Q*/2×U=12000÷2×50=300000（元）（5）每次訂貨需要準備的資金M=Q*×U+D=12000×50+240=600240（元）73經(jīng)濟訂貨批量的基本模型圖解：74三、存貨經(jīng)濟訂貨批量的擴展模型（一）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時的訂貨模型例：某零件年需要量為12000件，每日送貨量P為60件，每日耗用量d為40件，單價U為10元，一次訂貨成本D為30元，單位儲存成本C為6元，存貨數(shù)量的變動如圖所示。75E表示最高庫存量，表示平均庫存量。設(shè)每批訂貨數(shù)為Q，由于每日送貨量為P，故該批貨全部送達所需日數(shù)為Q/P，稱為送貨期。因零件每日耗用量為d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為Q/P×d。由于零件邊送邊用，所以每批送完時，最高庫存量為Q-Q/P×d。平均存貨量則為1/2×（Q-Q/P×d）。76（一）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時的訂貨模型存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟批量為：存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用時，經(jīng)濟批量下的總成本為：77（二）商業(yè)折扣與經(jīng)濟訂貨批量

在存在商業(yè)折扣的情況下，存貨總成本除了考慮訂貨成本和儲存成本外，還應(yīng)考慮購置成本。總成本=訂貨成本+儲存成本+購置成本即：78考慮商業(yè)折扣情況下確定經(jīng)濟批量的步驟：（1）確定無商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟批量和存貨相關(guān)總成本。（2）加進不同批量的進價成本差異因素。（3）比較不同批量下的存貨相關(guān)總成本，找出存貨總成本最低的訂貨批量。79某公司A零件的年需要量為720件，該零件單位標準價格為100元，已知每次訂貨成本為50元，單位零件年儲存成本為20元。該公司從銷售單位獲悉的銷售政策為：一次訂貨量為100件以內(nèi)的執(zhí)行標準價；一次訂貨量為200～300件的優(yōu)惠2%；一次訂貨量為300件以上的優(yōu)惠3%。（1）沒有價格優(yōu)惠的最佳訂貨批量：

60件訂貨批量的存貨相關(guān)總成本：720×100+720÷60×50+60÷2×20=73200（元）80接上例：（2）200件訂貨批量的存貨相關(guān)總成本：720×100×（1-2%）+720÷200×50+200÷2×20=72740（元）（3）300件訂貨批量的存貨相