股票市場(chǎng)分析

股票市場(chǎng)分析李長(zhǎng)安：副教授中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所博士后對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共管理學(xué)院?jiǎn)栴}：股市是能預(yù)測(cè)的嗎？答案是：不能！薩繆爾森——股市唯一的確定性，就是它的不確定性。法瑪——股票價(jià)格收益率序列在統(tǒng)計(jì)上不具有“記憶性”，所以投資者無法根據(jù)歷史的價(jià)格來預(yù)測(cè)其未來的走勢(shì)。隨機(jī)漫步理論1964年奧斯本提出了“隨機(jī)漫步理論”，他認(rèn)為股票價(jià)格的變化類似于化學(xué)中的分子“布朗運(yùn)動(dòng)”(懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的、無秩序的運(yùn)動(dòng))，具有“隨機(jī)漫步”的特點(diǎn)，也就是說，它變動(dòng)的路徑是不可預(yù)期的。隨機(jī)漫步理論證明：股票價(jià)格的短期波動(dòng)無法預(yù)測(cè)，因而投資咨詢服務(wù)、公司盈利預(yù)測(cè)、復(fù)雜的圖表形態(tài)分析全無用處。案例1：上世紀(jì)60年代中期，美國(guó)國(guó)會(huì)討論基金立法的時(shí)候，有一天參議院議員湯瑪斯·麥因泰帶一塊上面貼滿股票名字的飛鏢靶走進(jìn)會(huì)場(chǎng)，然后他開始立定投鏢，再將投中的股票名字抄下來，結(jié)果被他“亂鏢”投中的股票組合，比基金公司的專家精選股的成績(jī)更好。麥因泰因此證明“隨機(jī)漫步派”理論的正確性。案例2：《芝加哥太陽(yáng)時(shí)報(bào)》(ChicagoSun-Times)2003年開始，找了一只名叫亞當(dāng)·芒克(AdamMonk)的寵物猴選股：在電視鏡頭前，工作人員攤開股市行情板，讓芒克猴用筆隨意點(diǎn)出它看到的股票，結(jié)果成績(jī)輝煌，該組合2003年漲37%、2004年漲36%、2005年升漲3%、2006年漲36%，不但跑贏了指數(shù)，還超過不少華爾街投資經(jīng)理的成績(jī)。股市不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表嗎？股市與中國(guó)歷史的巧合股票市場(chǎng)分析是不是就無用呢？答案：不是索羅斯——走在曲線前面！巴菲特——只有在退潮的時(shí)候，你才知道誰(shuí)一直在光著身子游泳！成功的投資在本質(zhì)上是內(nèi)在的獨(dú)立自主的結(jié)果。永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)！主要講授內(nèi)容股票市場(chǎng)基本知識(shí)股票市場(chǎng)分析一：宏觀分析（宏觀面）股票市場(chǎng)分析二、微觀分析（基本面）股票市場(chǎng)分析三：技術(shù)分析股票市場(chǎng)分析四：心理分析第一講股票市場(chǎng)基本知識(shí)一、股票簡(jiǎn)史1、1602年在荷蘭阿姆斯特丹正式印制了世界上最早的股票——東印度公司股票。2、1680年全球第一家股票交易所——阿姆斯特丹證券交易所在荷蘭成立。

3、1685年德國(guó)柏林證券交易所成立。4、1724年法國(guó)巴黎證券交易所成立。

5、1773年英國(guó)倫敦證券交易所的前身在“喬納森咖啡館”成立。

5、1790年成立了美國(guó)第一家證券交易所——費(fèi)城證券交易所。

6、1792年，“由每日聚集在一棵梧桐樹下的商人”建立了現(xiàn)今全球最著名的美國(guó)紐約證券交易所。

中國(guó)的股票市場(chǎng)中國(guó)最早的是1905年設(shè)立的“上海眾業(yè)公所”1914年,中國(guó)當(dāng)時(shí)的北洋政府頒布證卷交易所法,當(dāng)年秋，上海股票商業(yè)公會(huì)成立，公會(huì)在會(huì)址內(nèi)附設(shè)有證券交易市場(chǎng)，1917年成立了北京證券交易所。解放后取消。1990年12月19日，上海證券交易所成立1991年4月，經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，深圳證券交易所成立，7月3日正式營(yíng)業(yè)。1951年公私合營(yíng)天津投資股份有限公司發(fā)行的股票1955年福建省寧化縣供銷合作社發(fā)行的面值貳萬(wàn)元的股票改革開放后首次發(fā)行的股票

——一說是成都蜀都大廈股份有限公司（前身是成都市工業(yè)展銷信托股份公司）于1980年7月按面值發(fā)行的股票改革開放后首次發(fā)行的股票

——一說是1983年7月由深圳寶安縣聯(lián)合投資公司向社會(huì)公開募股發(fā)行的股金證改革開放后首次發(fā)行的股票

——最流行的說法是1984年11月發(fā)行的上海飛樂音響公司股票，1986年鄧小平贈(zèng)送給華爾街巨頭約翰·凡爾霖的就是這樣一張股票上海飛樂音響公司股票背面1990年10月，時(shí)任上海市市長(zhǎng)的朱镕基贈(zèng)送給參加“發(fā)展上海證券市場(chǎng)”國(guó)際研討會(huì)代表的禮物上海輪胎橡膠（集團(tuán)）股份有限公司股票正面上海輪胎橡膠（集團(tuán)）股份有限公司股票背面成都量具刃總廠股票正面成都量具刃總廠股票背面面四川長(zhǎng)虹機(jī)器廠股票正面四川長(zhǎng)虹機(jī)器廠股票正面深發(fā)展100元面值股票深發(fā)展10000元面值股票深發(fā)展10000港元面值優(yōu)先股股票深發(fā)展100000港元面值優(yōu)先股股票深康佳股票長(zhǎng)春高新股票正面長(zhǎng)春高新股票背面鋅業(yè)股價(jià)股票陜西金葉股票正面陜西金葉股票背面股票市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位二、股票市場(chǎng)的地位與功能股票市場(chǎng)的功能提供風(fēng)險(xiǎn)管理的途徑和方式有利于證券價(jià)格的統(tǒng)一和定價(jià)的合理是資源合理配置的有效場(chǎng)所是籌措資金的重要渠道是一國(guó)中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所影響股票市場(chǎng)功能的因素發(fā)行上市時(shí)，虛假行為，導(dǎo)致投資者利益嚴(yán)重受害市場(chǎng)制度建設(shè)上存在明顯缺陷對(duì)上市公司信息報(bào)告缺乏有效的動(dòng)態(tài)監(jiān)管市場(chǎng)存在嚴(yán)重的欺詐行為產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向缺乏缺乏“三公”盡職的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)三、股票發(fā)行市場(chǎng)定義股票發(fā)行涵義股票發(fā)行方式股票發(fā)行價(jià)格發(fā)行制度1.定義股票發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，是指企業(yè)發(fā)行股票以籌措資金的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是資金需求者直接獲得資金的市場(chǎng)。新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要通過發(fā)行市場(chǎng)，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者于中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會(huì)總資本和生產(chǎn)能力，以促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.股票發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對(duì)象的不同可化分為：公開發(fā)行（公募）；非公開發(fā)行

（私募）；公開發(fā)行的程序：承銷和認(rèn)購(gòu)承銷股票發(fā)行是由承銷商來組織的。

按照委托程度及承銷商所承擔(dān)的責(zé)任不同，承銷可以分為全額包銷、余額包銷和代銷三種方式。全額包銷是股票市場(chǎng)工具發(fā)行中最常見的承銷方式，是指承銷商接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承擔(dān)將本次發(fā)行的相應(yīng)的股票全部銷售給投資者的職責(zé)。

余額包銷是指承銷商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的股票，如果在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，還有剩余沒有銷售出去，則由承銷商認(rèn)購(gòu)全部未銷售出去的余額。

代銷就是承銷商接受公司的委托，承擔(dān)發(fā)行人發(fā)售股票的職責(zé)。主承銷商主承銷商：負(fù)責(zé)組織其他參與承銷的證券公司或投資銀行，同時(shí)，在股票發(fā)行前，對(duì)發(fā)行者的信息服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問等各方面工作都由主承銷商負(fù)責(zé)。認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)就是投資者表示愿意購(gòu)買某種新發(fā)行的股票的過程。投資者購(gòu)買首次發(fā)行股票的活動(dòng)——打新股。認(rèn)購(gòu)方式：當(dāng)認(rèn)購(gòu)的股數(shù)大大超過公司股票的數(shù)量時(shí)，采用搖號(hào)抽簽——全額預(yù)繳款：全額打款，中號(hào)可購(gòu)買1000股。——按市值配售：每一萬(wàn)市值分配一個(gè)號(hào)碼，每個(gè)中簽號(hào)碼可以購(gòu)買滬市1000股，深市500股。3.股票發(fā)行方式認(rèn)購(gòu)證以儲(chǔ)蓄存款按比例發(fā)售網(wǎng)上發(fā)行網(wǎng)上發(fā)行與二級(jí)市場(chǎng)配置網(wǎng)上定價(jià)4.股票發(fā)行價(jià)格市盈率法（pricetoearningsratio,簡(jiǎn)稱P/E）凈資產(chǎn)倍率法競(jìng)價(jià)確定法P/E市盈率＝股票市價(jià)/每股凈盈利每股凈盈利＝稅后利潤(rùn)/股份總額發(fā)行價(jià)計(jì)算公式：發(fā)行價(jià)＝每股凈盈利×發(fā)行市盈率凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價(jià)計(jì)算公式：發(fā)行價(jià)＝每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率或者發(fā)行價(jià)＝每股凈資產(chǎn)值×折扣倍率競(jìng)價(jià)確定法投資者在指定時(shí)間內(nèi)通過證券交易場(chǎng)所交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購(gòu)委托，申購(gòu)期滿后，由交易場(chǎng)所的交易系統(tǒng)將所有有效申購(gòu)按照“價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位申報(bào)時(shí)間優(yōu)先”的原則，將投資者的認(rèn)購(gòu)委托由高價(jià)位向低價(jià)位排隊(duì)，并由高價(jià)位到低價(jià)位累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行的價(jià)格。如果在發(fā)行底價(jià)上仍不能滿足本次發(fā)行股票的數(shù)量，則底價(jià)為發(fā)行價(jià)。發(fā)行底價(jià)由發(fā)行公司和承銷商根據(jù)發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利預(yù)測(cè)、項(xiàng)目投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)上同類股票的價(jià)格及影響發(fā)行價(jià)格其他因素共同研究協(xié)商確定。由于在此種方法下，機(jī)構(gòu)大戶易于操縱發(fā)行價(jià)格，因此，經(jīng)試驗(yàn)后即停止使用了。5.發(fā)行制度審批制審核制、核準(zhǔn)制在金融體系中的位置6、股票發(fā)行條件1）.首次發(fā)行(IPO)2）.再次發(fā)行配售(配股)增發(fā)(定向、非定向)7、股票發(fā)行的步驟公司股份制改組改組成符合《公司法》、《證券法》的股份有限公司（1）申請(qǐng)?jiān)O(shè)立的股份有限公司（2）聘請(qǐng)中介公司（3）主承銷商的項(xiàng)、盡職調(diào)查、上市輔導(dǎo)（4）資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)及盈利預(yù)測(cè)、法律審查（5）發(fā)行申報(bào)文件的準(zhǔn)備（6）承銷商的內(nèi)審（7）上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)四、股票交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)的涵義交易程序——基本知識(shí)價(jià)格指數(shù)1.證券交易市場(chǎng)的涵義股票市場(chǎng)是股票發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。和商品市場(chǎng)一樣，股票市場(chǎng)可以是一個(gè)場(chǎng)所，也完全可以不是一個(gè)場(chǎng)所，而僅僅是一種交易關(guān)系或交易過程。股票市場(chǎng)是一種公開市場(chǎng)。任何個(gè)人、任何機(jī)構(gòu)都可以自由進(jìn)出這個(gè)市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上股票的價(jià)格和條件對(duì)所有市場(chǎng)參與者都是公開的，任何符合參加交易最低要求的個(gè)人和價(jià)格都可以按標(biāo)準(zhǔn)化的條件進(jìn)行市場(chǎng)活動(dòng)。2.交易程序①開設(shè)交易賬戶或股東賬戶②開設(shè)資金賬戶③委托買賣④競(jìng)價(jià)成交⑤清算、交割與過戶3.價(jià)格指數(shù)(1)涵義股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)，其基本功能是用平均值的變化來描述股票市場(chǎng)股價(jià)的動(dòng)態(tài)。在海外成熟證券