阿里巴巴并購雅虎中國案例分析

企業(yè)并購案例分析

——阿里巴巴并購雅虎中國

主講：工商管理2班第十小組組員：白陽夏靖涵楊佳麗趙雪菲何曉榮交易概述

2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，虎已將其在中國的全部資產(chǎn)“打包”，同時(shí)再出資10億美元以此換取阿里巴巴40％的股份（只有35％的投票權(quán)）。這是中國互聯(lián)網(wǎng)史上金額最大的一起并購。

阿里巴巴收購的雅虎中國資產(chǎn)包括：雅虎中國門戶網(wǎng)站、搜索門戶“一搜”、3721網(wǎng)絡(luò)實(shí)名服務(wù)、雅虎的搜索與通訊服務(wù)、拍賣網(wǎng)站“一拍”中屬于雅虎的部分，此外，還將共享雅虎遍布全球的渠道資源。至此，如果再加上阿里巴巴旗下的阿里巴巴中國網(wǎng)站、阿里巴巴中國網(wǎng)站國際網(wǎng)站、淘寶網(wǎng)、支付寶，阿里巴巴目前已成為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。

收購?fù)瓿珊螅⒗锇桶凸拘露聲灿?席，其中，阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投資人日本軟銀公司1席，公司將由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴創(chuàng)始人馬云仍將擔(dān)任公司的CEO與董事會主席。目錄一、并購雙方簡介二、并購的目的三、并購的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)四、并購的形式五、并購的結(jié)果阿里巴巴簡介阿里巴巴創(chuàng)建于1998年底，總部設(shè)在香港，在中國杭州成立中國總部，并在海外設(shè)立美國硅谷、倫敦等分支機(jī)構(gòu)及合資企業(yè)3家，在中國北京、上海、浙江、山東、江蘇、福建、廣東等地區(qū)設(shè)立分公司、辦事處十多家。阿里巴巴是全球企業(yè)間（B2B）電子商務(wù)的著名品牌，是全球國際貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)最大、最活躍的網(wǎng)上交易市場和商人社區(qū)，是全球首家擁有超過800萬網(wǎng)商的電子商務(wù)網(wǎng)站，遍布220個(gè)國家和地區(qū)，每日向全球各地企業(yè)及商家提供810萬條商業(yè)供求信息。阿里巴巴兩次被哈佛大學(xué)商學(xué)院選為MBA案例，在美國學(xué)術(shù)界掀起研究熱潮，四次被美國權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志《福布斯》選為全球最佳B2B站點(diǎn)之一，多次被相關(guān)機(jī)構(gòu)評為全球最受歡迎的B2B網(wǎng)站、中國商務(wù)類優(yōu)秀網(wǎng)站、中國百家優(yōu)秀網(wǎng)站、中國最佳貿(mào)易網(wǎng)，被國內(nèi)外媒體、硅谷和國外風(fēng)險(xiǎn)投資家譽(yù)為與Yahoo，Amazon，eBay，AOL比肩的五大互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)流派代表之一。截至此次并購前，阿里巴巴公司擁有電子商務(wù)網(wǎng)站阿里巴巴和拍賣網(wǎng)站淘寶網(wǎng)。雅虎楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)-費(fèi)羅在美國加州圣克拉克市于1994年創(chuàng)立了雅虎。雅虎是全球第一家提供因特網(wǎng)導(dǎo)航服務(wù)的網(wǎng)站，是美國著名的互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站，也是20世紀(jì)末互聯(lián)網(wǎng)奇跡的創(chuàng)造者之一?？偛吭O(shè)在美國加州圣克拉克市，在歐洲、亞太區(qū)、拉丁美洲、加拿大及美國均設(shè)有辦事處。其服務(wù)包括搜索引擎、電郵、新聞等，業(yè)務(wù)遍及24個(gè)國家和地區(qū)，13種語言版本，為全球超過5億的獨(dú)立用戶提供多元化的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。1999年9月，中國雅虎網(wǎng)站開通。2005年8月11日，雅虎投資10億美元于阿里巴巴，同時(shí)阿里巴巴全面收購雅虎中國，成為阿里巴巴旗下網(wǎng)站。中國雅虎開創(chuàng)性地將全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與中國本地運(yùn)營相結(jié)合，成為中國互聯(lián)網(wǎng)界位居前列的搜索引擎社區(qū)與資訊服務(wù)提供商。中國雅虎一直致力于以創(chuàng)新、人性、全面的網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，為億萬中文用戶帶來最大價(jià)值的生活體驗(yàn)，成為中國互聯(lián)網(wǎng)的“生活引擎”。目前中國雅虎網(wǎng)站更加專注為廣大網(wǎng)民提供互聯(lián)網(wǎng)門戶資訊、郵箱、搜索等基礎(chǔ)應(yīng)用服務(wù)。中國雅虎依靠其強(qiáng)大的國際品牌資源、領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和豐富的在線營銷經(jīng)驗(yàn)，位居國內(nèi)同行業(yè)網(wǎng)站前列。并購的目的目的一：收購中國雅虎，真正的原因是因?yàn)榘⒗锇桶涂吹?，今后的電子商?wù)絕對離不開搜索引擎，希望和雅虎的合作能給電子商務(wù)注入新的概念和活力。最初的目的是通過雅虎為我國中小進(jìn)出口企業(yè)提供行業(yè)進(jìn)出口信息，為國內(nèi)外進(jìn)出口商提供信息交流交易平臺，使中小企業(yè)能夠繞過傳統(tǒng)外貿(mào)進(jìn)出口代理公司，低成本快捷的進(jìn)行交易。馬云要建立的是一個(gè)電子商務(wù)的帝國，在電子商務(wù)的世界不容許任何人對阿里巴巴的挑釁。目的二：消除百度的威脅阿里巴巴賣方買方阿里巴巴搜索引擎大戰(zhàn)百度目的三：消除騰訊的威脅阿里巴巴（IM+B2B+C2C

+搜索）騰訊（IM+門戶+搜索+C2C）門戶門戶搜索引擎SoSo雅虎的目的：不想再當(dāng)“千年老二”雅虎當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入了很嚴(yán)重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，從雅虎的角度來看，把自己處理不了的中國業(yè)務(wù)盤出去，正好有助于集中注意力在其他市場并購的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)

收購過程中面臨的三大難關(guān)

一是馬云的個(gè)人聲譽(yù)問題。2011年就支付寶股權(quán)變更糾紛，馬云在整個(gè)支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移中扮演的角色，以及支付寶的股權(quán)最終轉(zhuǎn)入馬云個(gè)人注冊公司事件，使得馬云在美國資本市場的聲譽(yù)飽受質(zhì)疑。盡管最終馬云和雅虎就支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移的補(bǔ)償已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議，但是修復(fù)市場對其的聲譽(yù)評價(jià)需要時(shí)間。其二，由于有之前微軟收購雅虎給出的466億美元的報(bào)價(jià)，而且前雅虎的市值卻只有185億—200億美元，阿里巴巴要收購雅虎，最高報(bào)價(jià)也不會超過300億美元，這可能會讓雅虎的股東和投資者不太愿意買馬云的賬。其三，更重要的是2011年是美國的大選之年，馬云卻啟動(dòng)對雅虎的收購，很大程度會引發(fā)美國又一輪關(guān)于經(jīng)濟(jì)安全的爭議，為收購加大了難度。

收購事件進(jìn)展面臨的挑戰(zhàn)

2005年8月，在雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)的推動(dòng)下，雅虎與阿里巴巴集團(tuán)在北京聯(lián)合宣布，雅虎以十億美元投資加上雅虎中國的全部資產(chǎn)獲得阿里巴巴集團(tuán)的40%的股權(quán)和35%投票權(quán)。2009年，雅虎公司創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)下臺，新的CEO卡羅爾.巴茨上臺。馬云在2009年巴茨上任之初去美國拜訪時(shí)，巴茨指責(zé)馬云沒有把雅虎中國做好。同年九月，在阿里巴巴成立十周年慶典上，雅虎宣布將出售阿里1%的股份，此舉讓阿里巴巴措手不及。2010年，阿里巴巴多次要求從雅虎的手中購回阿里巴巴集團(tuán)股份，但是被雅虎拒絕。2010年10月，雅虎在阿里董事會投票權(quán)從35%增加至39%，同時(shí)雅虎在阿里董事局中獲得兩個(gè)席位。2011年5月，阿里巴巴集團(tuán)將支付寶的全部股權(quán)劃給一家由馬云控股的公司，而雅虎表示不知情，引起了雅虎股東對阿里巴巴的投訴。2011年秋，馬云在美國加州公開表態(tài)，阿里不僅有意收購雅虎，而且意在“整體收購”。2011年12月9日，路透社報(bào)道阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)通過獨(dú)立金融咨詢集團(tuán)羅斯柴爾德，向各大銀行發(fā)出了40億美元債券融資的意向書。外界分析，這輪融資也是為了實(shí)現(xiàn)對雅虎收購而進(jìn)行的資金籌備。2012年1月，楊致遠(yuǎn)辭去了所有雅虎職務(wù)，阿里集團(tuán)當(dāng)前正在考慮貸款30億美元，用于回購雅虎所持的公司股份，澳新銀行、瑞士銀行、星辰銀行、德意志銀行等可能將組成財(cái)團(tuán)，聯(lián)合向阿里集團(tuán)貸款30億美元。三、并購形式企業(yè)并購形式可以有三種劃分標(biāo)準(zhǔn)首先，按照并購雙方的行業(yè)關(guān)系，可分為橫向并購、縱向并購和混合并購；第二，按照并購動(dòng)機(jī)，可分為善意并購和惡意并購；第三，按照支付方式，可分為現(xiàn)金收購、換股方式收購和綜合證券收購。

公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就阿里巴巴并購雅虎中國而言，從行業(yè)隸屬關(guān)系看，雙方同屬于網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，但業(yè)務(wù)重點(diǎn)不同，阿里巴巴從事電子商務(wù)，雅虎中國兼有搜索和門戶，所以，屬于一種縱向并購雙方系經(jīng)過談判協(xié)商最終達(dá)成一致意愿，故屬于善意收購。三、并購形式40%的股份35%的投票權(quán)董事會的一席之地全線業(yè)務(wù)無限期使用雅虎品牌10億美元注資支付方式：現(xiàn)金收購、換股方式、綜合債券收購

阿里巴巴并購雅虎中國屬于互補(bǔ)兼容模式。而阿里巴巴通過并購雅虎中國，可以實(shí)現(xiàn)門戶、搜索引擎和電子商務(wù)的協(xié)同合作，門戶和搜索提供訪問量，而電子商務(wù)可以提供內(nèi)容。取彼此之長，共同發(fā)展。

并購的結(jié)果對于“阿里巴巴”對于“雅虎中國”對于“阿里巴巴”一、阿里巴巴解決了融資問題?，F(xiàn)金流問題是任何一個(gè)公司生存的必要條件，通過與雅虎的合作，阿里巴巴能夠很好地保證現(xiàn)金流。“阿里巴巴”曾經(jīng)融資過四次。二、阿里巴巴的業(yè)務(wù)得到大規(guī)模拓展。并購后阿里巴巴的業(yè)務(wù)拓展到了門戶網(wǎng)站和搜索領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展?！鞍⒗锇桶汀表樌嫒胍骖I(lǐng)域，并且成為全球第一家大型集門戶網(wǎng)站、搜索業(yè)務(wù)、和電子商務(wù)業(yè)務(wù)為一體的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。2004年第四季度搜索引擎市場份額2005年第一季度搜索引擎市場份額并購后整合方案面臨的困難

整合雅虎、阿里巴巴、淘寶、支付寶等品牌問題。合并后業(yè)務(wù)和資源范圍迅速放大，企業(yè)文化和渠道存在差異，如雅虎是分銷，阿里巴巴是直銷，企業(yè)資源如何整合。阿里巴巴換出股份的比例過大，在換股過程中，雅虎取得了相對的控制權(quán)。盡管阿里巴巴稱不會有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例還是讓人擔(dān)憂。

并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。阿里巴巴和雅虎中國是兩個(gè)獨(dú)立的品牌，有著各自的品牌形象同時(shí)，雅虎中國體內(nèi)的3721公司在收購前與雅虎中國仍處于相對獨(dú)立的地位。這樣，如何準(zhǔn)確區(qū)分品牌的不同定位，是對雅虎中國進(jìn)行整合時(shí)面臨的主要問題，也是這次收購后面臨整合風(fēng)險(xiǎn)的癥結(jié)所在。對于“雅虎中國”一、雅虎更換了管理團(tuán)隊(duì)。雅虎中國在中國的經(jīng)營現(xiàn)狀持續(xù)低迷。新的管理團(tuán)隊(duì)，給