社會(huì)服務(wù)行業(yè)投資策略報(bào)告：云開月明繁花復(fù)現(xiàn)

行業(yè)研究行業(yè)投資策略報(bào)告證券研究報(bào)告行業(yè)研究行業(yè)投資策略報(bào)告證券研究報(bào)告業(yè)核心觀點(diǎn)：擴(kuò)大內(nèi)需為我國(guó)未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)消費(fèi)刺激政策有望我們判斷行業(yè)有望迎來(lái)波動(dòng)向上的行情，重點(diǎn)把握節(jié)奏和彈性。投資具備長(zhǎng)期的成長(zhǎng)潛力。建議關(guān)注免稅龍頭，以及醫(yī)美器械耗材龍頭和服務(wù)機(jī)構(gòu)龍頭。段，出入境放開后有望迎來(lái)政策支持利好。建議重點(diǎn)關(guān)注兼具離島免證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)——社會(huì)服務(wù)行業(yè)投資策略報(bào)告-2-25%社會(huì)服務(wù)滬深3005%0%-5%-10%-15%-20%-30%相關(guān)研相關(guān)研究增長(zhǎng)，上游更具韌性研究助理:S01chenwen@S02iyingwlzqcomcnyebl@證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域中恢復(fù)比例最低的細(xì)分板塊。疫情改變旅游消費(fèi)習(xí)慣，戶外運(yùn)動(dòng)和游興起，為疫情期間旅游行業(yè)少見(jiàn)的亮點(diǎn)領(lǐng)域。防疫政策轉(zhuǎn)向共存關(guān)注兼具復(fù)蘇與成長(zhǎng)性的人工景區(qū)和主題公園。原蛋白、再生類推新最密集；監(jiān)管端不斷細(xì)化，相比于中下游服務(wù)機(jī)構(gòu)及獲客渠道，上游原材料及藥械儀器商受影響較小，且總體有利于頭部材建議關(guān)注管線布局豐富，渠道信息流通暢的龍頭標(biāo)的，服務(wù)機(jī)構(gòu)建議證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)tart1復(fù)盤與展望 6 0 3投資建議 474風(fēng)險(xiǎn)提示 47 ，左軸)與食品價(jià)格指數(shù)(2016年=100，右軸) 36 證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)，保障、巨通過(guò)7個(gè)城市4-5月的試點(diǎn)數(shù)據(jù)，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制在6月28日印發(fā)《新型冠狀天陽(yáng)國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制適時(shí)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精防疫放松趨勢(shì)二次確定。控事件2022/02/19國(guó)家衛(wèi)健委開始部署序貫加強(qiáng)免疫接種2022/03/11國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制關(guān)于印發(fā)新冠病毒抗原檢測(cè)應(yīng)用方案(試行)的通知2022/03/15國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《新型冠狀病毒肺炎診療方案(試行第九版)》2022/03/15國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《新型冠狀病毒感染者轉(zhuǎn)運(yùn)工作方案(第二版)》2022/03/22國(guó)家衛(wèi)健委關(guān)于印發(fā)區(qū)域新型冠狀病毒核酸檢測(cè)組織實(shí)施指南(第三版)的通知2022/03/22國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組印發(fā)了《方艙醫(yī)院設(shè)置管理規(guī)范》2022/04/11國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制關(guān)于切實(shí)做好貨運(yùn)物流保通保暢工作的通知2022/05/13國(guó)家衛(wèi)健委在國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布會(huì)上表示要在大城市建立步行15分鐘核酸“采樣圈”2022/05/27國(guó)家衛(wèi)健委：奧密克戎疫苗進(jìn)入臨床階段2022/06/02關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)新冠病毒核酸檢測(cè)全鏈條監(jiān)管的通知2022/06/05國(guó)家衛(wèi)健委：堅(jiān)決防止一刀切和層層加碼等現(xiàn)象，堅(jiān)決做到“九不準(zhǔn)”國(guó)家衛(wèi)健委國(guó)家衛(wèi)健委《關(guān)于印發(fā)新型冠狀病毒肺炎防控方案(第九版)的通知》，主要包括：1)將密接、入2022/06/28境人員隔離時(shí)間從“14+7”調(diào)整為“7+3”；2)統(tǒng)一使用中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)概念；3)增加抗原檢測(cè)作為補(bǔ)充2022/07/12國(guó)家衛(wèi)健委進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)口物品新冠肺炎疫情防控工作2022022/07/29國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制進(jìn)一步推動(dòng)新冠病毒核酸檢測(cè)結(jié)果全國(guó)互認(rèn)2022/11/11國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通2022/11/1122022/11/21國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組制定《新冠肺炎疫情防控核酸檢測(cè)實(shí)施辦法》《新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)區(qū)劃定及管控方案》《新冠肺炎疫情居家隔離醫(yī)學(xué)觀察指南》《新冠肺炎疫情居家健康監(jiān)測(cè)指南》國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》1)科學(xué)精準(zhǔn)劃分風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，不得采取任何形式的臨時(shí)封控，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)“快封快解”2022/12/072)優(yōu)化調(diào)整隔離方式，進(jìn)一步優(yōu)化核酸檢測(cè)，取消多數(shù)場(chǎng)合核酸及健康碼查驗(yàn)3)保障群眾購(gòu)藥需求，保障社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)及醫(yī)療服務(wù)，強(qiáng)化涉疫保障4)加強(qiáng)重點(diǎn)人群摸底及分類管理，加快推進(jìn)老年人新冠疫苗接種國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案的通知》2022/12/262)不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者;不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)3)不再對(duì)入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施資料來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制，萬(wàn)聯(lián)證券研究所人達(dá)50%，其中三亞、?？谡w已過(guò)感染高峰。2023年1月3日，浙江疾控宣告近期新冠放開后隨毒株變化面臨疫情反復(fù)，平均2-3個(gè)月出現(xiàn)新的感染高峰。歐美國(guó)家最先大幅度地放開對(duì)新冠疫情的管控，盡管后期因?yàn)椴±ぴ鱿嚓P(guān)措施有流行)，21年12月-22年2月(Omicron大流行)，22年4-7月以及22年10月至今。英國(guó)證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)英國(guó)共經(jīng)歷4次感染高峰，分別為21年6-7月(Delta大流行)，21年11月-22年1月 反復(fù)感染后，新一輪感染的規(guī)模趨于減弱。防疫較為寬松的國(guó)家和地區(qū)，疫情爆發(fā)初始及后續(xù)感染高峰期間均出現(xiàn)過(guò)較高的超額死前防疫較為嚴(yán)格的我國(guó)臺(tái)灣和香港地區(qū)，在22年第一輪感染高峰前超額死亡率始終人數(shù)及超額死亡率80.0060.0040.006.0237.7836.5110.6702020/1/222021/1/222022/1/22每日新增感染人數(shù)(萬(wàn)人，左軸) 超額死亡率(%，右軸)46.0933002020/1/302021/1/302022/1/30每日新增感染人數(shù)(萬(wàn)人，左軸) 超額死亡率(%，右軸)0資料來(lái)源：Ourworldindata，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：Ourworldindata，萬(wàn)聯(lián)證券研究所人數(shù)及超額死亡率00002020/1/162021/1/162022/1/16每日新增感染人數(shù)(人，左軸) 超額死亡率(%，右軸)000,0000,00000000,0000,00002020/1/232021/1/232022/1/23每日新增感染人數(shù)(人，左軸) 超額死亡率(%，右軸)00資料來(lái)源：Ourworldindata，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：Ourworldindata，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)(2019年)營(yíng)收相比，旅游及景區(qū)、酒店、餐飲營(yíng)收尚待修02.02%。年同期，但與19年同期相比，仍只恢復(fù)至疫情前的68.91%。為疫情以來(lái)最低水平。展線上零售，免稅營(yíng)收再顯強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同比增速持續(xù)放寬；21年免稅營(yíng)業(yè)收入合計(jì)sQQ年同期水平。30.75億元，同比增長(zhǎng)23.51%。2022年，一線城市疫情反復(fù)，證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)圖表6：22Q1-Q3各板塊較疫情前恢復(fù)比例圖表7：2019-2022Q1-Q3酒店板塊營(yíng)收及同比50.0000.000000000.0000旅游酒店餐飲免稅醫(yī)美0000.00.00 恢復(fù)比例(%，右軸)2019202020212022Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)同比增長(zhǎng)率(%，.00資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：由于19Q3數(shù)據(jù)缺失，剔除君亭酒店(301073.SZ)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所圖表8：2019-2022Q1-Q3旅游及景區(qū)板塊營(yíng)收及同比圖表9：2019-2022Q1-Q3免稅板塊營(yíng)收及同比00.0000.0000.00.00.0000.0000.000.00營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)20212022Q1-Q3 同比增長(zhǎng)率(%，右軸)營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸).00.00.00.00.0000.0000.000營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)20212022Q1-Q3 同比增長(zhǎng)率(%，右軸)營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)食品飲料圖表10：2019-2022Q1-Q3餐飲板塊營(yíng)收及同比圖表11：食品飲料.0000000.00.00.00.00營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)20212022Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸) 同比增長(zhǎng)率(%，右軸).0000.0000.00.00營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸)20212022Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入(億元，左軸) 同比增長(zhǎng)率(%，右軸)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所百分點(diǎn)，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第2，增速排名靠前。 .00.00.00.00資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所段：數(shù)出現(xiàn)小幅震蕩。證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)造度靠近前期冰點(diǎn)。務(wù)行業(yè)指數(shù)上漲。 臺(tái)。圖表13：消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)和滬深300指數(shù)2022年漲跌幅(%)和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響第五階段：前期悲觀陸續(xù)出臺(tái)，疫情轉(zhuǎn)向好；衛(wèi)健委強(qiáng)調(diào)禁止階段：多地疫情再爆發(fā)，深圳、成都等防疫措00.00.00.00.00.00.00消費(fèi)者服務(wù)(%)滬深300(%)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)1.4他山之石：新加坡、我國(guó)臺(tái)灣疫情政策放松后復(fù)蘇經(jīng)驗(yàn)加坡：?2021年8月，進(jìn)入準(zhǔn)備階段。推行自測(cè)抗原、加速新冠疫苗接種，取消兩人限聚、社交和旅游活動(dòng)。?2021年9月，進(jìn)入第一過(guò)渡階段。放松防疫措施，輕癥感染者可居家康復(fù)；進(jìn)一?2022年3月，進(jìn)入與新冠共存階段。防控措施大幅簡(jiǎn)化，解除國(guó)際游客落地檢，放松社交聚會(huì)、餐飲辦公等人數(shù)限制。4月，社交聚會(huì)、堂食和家庭訪客人數(shù)不再設(shè)限。段，國(guó)際旅客數(shù)量迅速修復(fù)，五大地區(qū)22年1-9月較19年同期旅客數(shù)量恢復(fù)比例平均圖表14：新加坡疫情放松后國(guó)際旅客數(shù)量(人)圖表15：新加坡各地區(qū)旅客數(shù)量恢復(fù)比例0000000,000000段準(zhǔn)備階段國(guó)際旅客數(shù)量(左軸)歐洲(右軸)大洋洲(右軸)與新冠共存與新冠共存00,000000000.00 東盟(右軸) 美洲(右軸) 非洲(右軸)2021年恢復(fù)比例(%)2022年1-9月恢復(fù)比例(%)注：恢復(fù)比例為與疫情前19年同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)反彈，22年1-6月，住宿營(yíng)收已恢復(fù)至40.94%，購(gòu)物、飲食、觀光娛樂(lè)的恢復(fù)比例分別圖表16：新加坡疫情放松后旅游收入情況(億美元)圖表17：新加坡各板塊營(yíng)收恢復(fù)比例.00第二過(guò)渡階段第二過(guò)渡階段準(zhǔn)備階段.000.002021-062021-092021-122022-032022-06旅游收入(左軸)住宿(右軸)飲食(右軸)購(gòu)物(右軸)觀光娛樂(lè)(右軸).00.0000食觀光娛樂(lè)2021年恢復(fù)比例(%)2022年1-6月恢復(fù)比例(%)注：恢復(fù)比例為與疫情前19年同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比進(jìn)一量恢復(fù)速度將加快。證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)07080910111201020304050607080910070809101112010203040506070809100000,00000070708-0910111201020304050607080910新臺(tái)灣模式臺(tái)灣旅客數(shù)量(左軸)亞洲(左軸)美洲(右軸)大洋洲(右軸) 美洲(右軸)大洋洲(右軸)0000002021年恢復(fù)比例(%)2022年1-10月恢復(fù)比例(%)來(lái)源：Wind，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：Wind，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：恢復(fù)比例為與疫情前19年同期數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比0,000.000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.00 000.000000000000000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.000,000.00 000.00000000000000 餐飲(百萬(wàn)新臺(tái)幣，左軸)零售(百萬(wàn)新臺(tái)幣，左軸)酒店入住率(%，右軸)全面開放后出現(xiàn)大幅下跌，直到放開2個(gè)月后才開啟增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)分析，可能的原因如墊了較好的預(yù)期。而22年4月，臺(tái)灣新冠肺炎確診數(shù)持續(xù)激增，臺(tái)灣當(dāng)局在此時(shí)宣布進(jìn)證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)策松動(dòng)后涌入新加坡，也抵消了本地居民由于害怕感染所造成的階段性流動(dòng)減少的基于上述地區(qū)在疫情放松后的復(fù)蘇經(jīng)驗(yàn)，我們判斷：較大的人口基數(shù)和奧密克戎較強(qiáng)的傳染性，我國(guó)也將不可避免地面臨病例數(shù)激增的-3個(gè)月消費(fèi)市場(chǎng)開始回暖。建立起更加科學(xué)的認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)措施(我們預(yù)計(jì)是經(jīng)過(guò)2輪感染之后)，以及感染后建立勁增長(zhǎng)。③從復(fù)蘇彈性來(lái)看，旅游及景區(qū)>酒店>免稅>餐飲>醫(yī)美。疫情對(duì)旅游出行的影響大2投資策略：云開月明，繁花復(fù)現(xiàn)2022年海南本土也多次受到疫情擾動(dòng)，其中8月的疫情爆發(fā)導(dǎo)致?？?、三亞等地免稅拆，為顯著，由于奢侈品消費(fèi)力下降，22Q3離島免稅客單價(jià)從8500元左右下滑至6500元證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所圖表22：新政策以來(lái)海南接待游客數(shù)及轉(zhuǎn)化率圖表23：新政策以來(lái)海南離島免稅銷售額及客單價(jià)海南接待游客總?cè)藬?shù)(萬(wàn)人次，左軸)轉(zhuǎn)化率(%，右軸)0海南離島免稅購(gòu)物金額(萬(wàn)元，左軸) 海南離島免稅購(gòu)物客單價(jià)(元，右軸)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：轉(zhuǎn)化率=海南離島免稅購(gòu)物人次/海南接待游客總?cè)藬?shù)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所2.1.2重申消費(fèi)回流長(zhǎng)期邏輯我國(guó)境外消費(fèi)回流勢(shì)頭明顯。盡管出入境疫情防控放松后國(guó)內(nèi)免稅業(yè)將再次面臨韓我們嘗試使用韓國(guó)免稅市場(chǎng)數(shù)據(jù)測(cè)算2023年消費(fèi)回流空間。觀察韓國(guó)免稅市場(chǎng)的基占此證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)年韓國(guó)免稅消費(fèi)回流空間將近150億美元(約合1050億人民幣)。國(guó)內(nèi)免稅供應(yīng)商有望依托規(guī)模和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)提升，爭(zhēng)取更加豐富的品牌品類SKU以及更具有競(jìng)爭(zhēng)力圖表25：2023年免稅消費(fèi)回流空間敏感性分析(單位：億美元)韓國(guó)人銷售額(億美元)外國(guó)人銷售額(億美元)銷售額%%%129.89134.41139.01資料來(lái)源：韓國(guó)免稅店協(xié)會(huì)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：外國(guó)人銷售額指非韓國(guó)人貢獻(xiàn)的銷售收入，下同。資料來(lái)源：韓國(guó)免稅店協(xié)會(huì)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：中國(guó)人銷售額占比=中國(guó)人銷售額/外國(guó)人銷售額2.1.3分渠道看點(diǎn)：機(jī)場(chǎng)待客流，離島看集群，市內(nèi)盼政策客流逐步恢復(fù)，離島免稅關(guān)注大型商業(yè)購(gòu)物中心及周邊配套設(shè)施建設(shè)帶來(lái)的集群效同釋放行業(yè)增加潛力。際預(yù)計(jì)23年二季度起國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)將迎來(lái)較為顯著的客流增長(zhǎng)，到年底有望恢復(fù)至疫情前證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)圖表26：三大機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量(萬(wàn)人次)資料來(lái)源：同花順iFinD，萬(wàn)聯(lián)證券研究所銷浪基地的旅游客群基礎(chǔ)以及原有成熟商圈錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，入局離島免稅后資料來(lái)源：中免集團(tuán)官網(wǎng)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：王府井悅舞小鎮(zhèn)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)一期二號(hào)地也預(yù)計(jì)將于23年開業(yè)；2022年9月底，中免宣布將與香港太古地產(chǎn)共同合離島免稅未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好條件。免免稅門店城營(yíng)營(yíng)業(yè)面積(萬(wàn)平方米)免稅店CDF日月廣場(chǎng)免稅店2522FE市合作方入駐品數(shù)入駐品牌代表免稅城/過(guò)700個(gè)芬迪(FENDI)、古馳(GUCCI)、博柏利(Burberry)稅城免稅城.0/過(guò)800個(gè)圣羅蘭(YSL)、普拉達(dá)(Prada)、博柏利(Burberry)稅城中加集成(金馬)/地期.0//資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、公開資料整理、萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)稅支持政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)AGR年國(guó)家發(fā)改委等23部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施06612661201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E資料來(lái)源：中免港股招股書，弗若斯特沙利文，萬(wàn)聯(lián)證券研究所時(shí)間020.3部門政策文件《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形場(chǎng)的實(shí)施意見(jiàn)》主要內(nèi)容營(yíng)提供土地、融資等支持。020.4府《關(guān)于提振消費(fèi)信心強(qiáng)力釋放消020.9《深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大建設(shè)國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)021.3澳大灣《粵港澳大灣區(qū)北部生態(tài)文化旅在廣州北站商務(wù)區(qū)(T4航站樓)依照規(guī)定設(shè)置新發(fā)展示范區(qū)指定區(qū)域內(nèi)開設(shè)市內(nèi)免稅店。021.7府《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)創(chuàng)造消23年)》022.4廳《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)資料來(lái)源：公開資料整理，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)31173117-3-11-7-3117311731173311731173117331173117-3-11-7-3117311731173311731173117311731173117331173117-3-11-7-3117311731173圖表33：2019-2021全國(guó)酒店和客房數(shù)量圖表34：全國(guó)酒店平均房?jī)r(jià)(ADR，單位：元)502021000全國(guó)酒店數(shù)量(萬(wàn)，左軸)全國(guó)客房數(shù)量(萬(wàn)，右軸)00.0000000(RevPAR，單位：元)00.000000場(chǎng)正在收縮。圖表37：2019-2021年中國(guó)連鎖酒店數(shù)量及增速圖表38：2019-2021年中國(guó)非連鎖酒店數(shù)量及增速00000000000000000000000000%%%%%201920202021資料來(lái)源：wind,萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：wind，萬(wàn)聯(lián)證券研究所店我國(guó)酒店行業(yè)發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。同時(shí)，我國(guó)連鎖酒店品牌市場(chǎng)集中度也在不斷提升，2018-2021年CR3分別為CR部連0%%59.35%30%5406%.00%619%50.83%8.14%0.00%3783%0.76%3.31%15%20.00% 0% 證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)客房數(shù)際集團(tuán)16475124格林酒店集團(tuán)659335德朧集團(tuán)州63鳳悅酒店及度假村佛山6開拓市場(chǎng)的戰(zhàn)略得到了市場(chǎng)的正反饋。00201920202021新開店(家，左軸)凈增店(家，左軸)凈增房量(萬(wàn)間，右軸)86420002020新開店(家，左軸)凈增店(家，左軸)凈增房量(萬(wàn)間，右軸)543210資料來(lái)源：錦江財(cái)報(bào)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：首旅財(cái)報(bào)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)000864200000000000錦江(元)首旅(元)華住(美元)新開店(家，左軸)凈增店(家，左軸)凈增房量(萬(wàn)間，右軸)資料來(lái)源：華住財(cái)報(bào)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：同花順iFinD，萬(wàn)聯(lián)證券研究所000311731173117311731173117311731173 00%0%0%0%0%0%0%料來(lái)源：wind，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所圖表48：三大龍頭酒店ADR(元)圖表49：三大龍頭酒店RevPAR(元)資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所2.2.3疫情過(guò)后，龍頭有望迎來(lái)資本整合機(jī)會(huì)點(diǎn)往往是行業(yè)遭受危機(jī)沖擊觸底后開啟并購(gòu)。美國(guó)頭部酒店集團(tuán)發(fā)展與地產(chǎn)周期和存的龍頭酒店集中度更高。購(gòu)高峰期在2014-2017年，預(yù)期國(guó)內(nèi)此輪疫情過(guò)后龍頭有望迎來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)和不斷下滑的業(yè)績(jī)而做出的選擇。望開啟新一輪并購(gòu)重組浪潮。具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭在新的內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和資源分配張證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)2012.6星程酒店集團(tuán)2013.9怡萊酒店集團(tuán)2015.12中州快捷酒店017.3桔子水晶018.8花間堂2019.12德意志(DH)酒店???迅速?gòu)浹a(bǔ)了公司在中高端酒店領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)拓展店更多為公司下一步布局高端酒店華市場(chǎng)010金廣快捷2013百時(shí)快捷2013城市客棧2015盧浮集團(tuán)2016鉑濤集團(tuán)2016維也納集團(tuán)2018麗笙集團(tuán)?????完成第一輪局第一的酒店收購(gòu)維也納集團(tuán)，迅速補(bǔ)全自身中高端酒店2007七斗星酒店集團(tuán)2015收購(gòu)如家???經(jīng)濟(jì)型酒店市占率第一名店集團(tuán)布跨省旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不再與風(fēng)險(xiǎn)區(qū)實(shí)施聯(lián)動(dòng)管理，此舉意味跨省游“熔斷”機(jī)制徹信心將不斷提振，旅游消費(fèi)有望進(jìn)入全面復(fù)蘇通道。證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)圖表51：2022年以來(lái)我國(guó)旅游業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策事件2022/02/21國(guó)家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》的通知2022/03/31文化和旅游部辦公廳《關(guān)于抓好促進(jìn)旅游業(yè)恢復(fù)發(fā)展紓困扶持政策貫徹落實(shí)工作的通知》2022/05/31文化和旅游部辦公廳《關(guān)于加強(qiáng)疫情防控科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施跨省旅游“熔斷”機(jī)制的通知》2022/06/28文化和旅游部《關(guān)于公布文化和旅游領(lǐng)域新冠肺炎疫情防控“層層加碼”問(wèn)題投訴舉報(bào)方式的通知》2022/07/07文化和旅游部辦公廳《關(guān)于將旅游專列業(yè)務(wù)納入跨省旅游“熔斷”機(jī)制統(tǒng)一管理的通知》2022/07/21中國(guó)人民銀行、文化和旅游部《關(guān)于金融支持文化和旅游行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的通知》2022/11/15文旅部《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好文化和旅游行業(yè)防控工作的通知》2022/11/17文化和旅游部資源開發(fā)司《關(guān)于印發(fā)《旅游景區(qū)疫情防控措施指南》(2022年11月修訂版)的通知》2022/11/18文化和旅游部市場(chǎng)管理司《關(guān)于印發(fā)《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南(第五版)》等指南的通知》2022/11/21文化和旅游部、中央文明辦、國(guó)家發(fā)展改革委等14部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)露營(yíng)旅游休閑健康有序發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》2022/12/09文化和旅游部資源開發(fā)司關(guān)于印發(fā)《旅游景區(qū)疫情防控措施指南》(2022年12月修訂版)的通知2022/12/09文化和旅游部市場(chǎng)管理司關(guān)于印發(fā)《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南(第六版)》、《互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所新冠肺炎疫情防控工作指南(第六版)》、《娛樂(lè)場(chǎng)所新冠肺炎疫情防控工作指南(第六版)》、《劇院等演出場(chǎng)所新冠肺炎疫情防控工作指南(第七版)》、《劇本娛樂(lè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所新冠肺炎疫情防控工作指南(第三版)》的通知2022/12/26國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案的通知》2022/12/27國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制外事組發(fā)布《關(guān)于中外人員往來(lái)暫行措施的通知》2023/01/05國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化內(nèi)地與港澳人員往來(lái)措施的通知》，有序恢復(fù)內(nèi)地居民赴香港、澳門旅游。資料來(lái)源：文旅部，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制，萬(wàn)聯(lián)證券研究所。比下降27.2%，為疫情來(lái)最低水平。證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)內(nèi)旅游收入及同比00.002019202020212022Q1-Q3.00.00.00.00.00.0000.00.00.00Q-Q3.00.00.00國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)(億人次，左軸)同比增長(zhǎng)率(%，右軸)同比增長(zhǎng)率(%，右軸)資料來(lái)源：文旅部，同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：文旅部，同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所億，按可比口徑均恢復(fù)至疫情前80%以上，分別為19年同期的82.05%、83.33%。9月822年清明期間出游人數(shù)為0.75億，實(shí)現(xiàn)收入187.8億元，出行人次按可比口徑已恢復(fù)文旅產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇面臨比前期更大的困境。節(jié)假日國(guó)內(nèi)旅游收入及恢復(fù)比例00000000000000000000春節(jié)清明節(jié)勞動(dòng)節(jié)端午節(jié)中秋節(jié)國(guó)慶節(jié).0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.00春節(jié)清明節(jié)勞動(dòng)節(jié)端午節(jié)中秋節(jié)國(guó)慶節(jié)00.002019年(億人次，左軸)2022年(億人次，左軸) 恢復(fù)比例(%，右軸) 恢復(fù)比例(%，右軸)資料來(lái)源：文旅部，同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：文旅部，同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)假日旅客廣東等地周邊戶外旅行訂單量同比21年分別實(shí)現(xiàn)222%、100%、70%的增長(zhǎng)；露營(yíng)旅游比80.0060.0040.0020.00春節(jié)清明節(jié)勞動(dòng)節(jié)中秋節(jié)國(guó)慶節(jié)平均出游半徑(km，左軸)同比增長(zhǎng)率(%，右軸).0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00資料來(lái)源：中國(guó)旅游研究院，萬(wàn)聯(lián)證券研究所2.3.3防疫轉(zhuǎn)向，具備復(fù)蘇+成長(zhǎng)邏輯的人工景區(qū)和主題公園彈性更大防疫政策轉(zhuǎn)向共存，居民出行意愿逐漸恢復(fù)，人工景區(qū)和主題公園兼具復(fù)蘇與成長(zhǎng)人工景區(qū)和主題公園依托城市周邊游的興起和旅客消費(fèi)習(xí)慣的改變，具備更高成長(zhǎng)證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)從疫情前收入看，人工景區(qū)維持較快增速，自然景區(qū)一度陷入增長(zhǎng)瓶頸。14-19年，50%/1.68%/-1.87%/5.61%/0.65%/3.06%，16年同比一度轉(zhuǎn)負(fù)。同一期間，人工景區(qū)收入爬坡上漲，由138.56億元增長(zhǎng)至211.69億元，各年收入同比增速分別為0000201420152016201720182019自然景區(qū)收入(億元)人工景區(qū)收入(億元)0020142015201620172018201900自然景區(qū)收入同比(%)人工景區(qū)收入同比(%)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：自然景區(qū)(852112.SL)、人工景區(qū)(852111.SL)均為申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：自然景區(qū)(852112.SL)、人工景區(qū)(852111.SL)均為申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)徑去看，22Q1-Q3自然景區(qū)和人工景區(qū)的恢復(fù)比例分別為35.26%、30.85%，均為疫情80.0060.0040.0020.00.00.00QQ3自然景區(qū)收入(億元，左軸)人工景區(qū)收入(億元，左軸))資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：自然景區(qū)、人工景區(qū)均為申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)；恢復(fù)比例為與19年同期比較證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)暴漲至三年來(lái)最高點(diǎn)。餐飲表現(xiàn)也較為弱勢(shì)，2022年1-10月累計(jì)值恢復(fù)為2019年同期的95.7%。2022年企業(yè)業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受訪餐飲企業(yè)家的2022年行業(yè)信心指數(shù)同比降幅約14.4%，僅度02019202020212022(1-10月)餐飲收入(億元，左軸)較2019年同期恢復(fù)進(jìn)度(右軸)資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)信心指數(shù)00餐飲收入(億元，左軸)YoY(%，右軸)資料來(lái)源：同花順，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所。情H，僅廣略和餐飲行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化有關(guān)。 資料來(lái)源：同花順，萬(wàn)聯(lián)證券研究所圖表64：餐飲企業(yè)近年業(yè)績(jī)?cè)鏊賵D表65：餐飲企業(yè)近年盈利表現(xiàn)(萬(wàn)元)120.100. -20.-40.00000000000000002021H1呷哺呷哺廣州酒家2021A2022H10%0%0%0%0%)海底撈呷哺呷哺廣州酒家同慶樓九毛九資料來(lái)源：同花順，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：營(yíng)業(yè)收入同比增速密分的頭圖表66：餐飲行業(yè)主要上市公司門店數(shù)量整理(家)圖表67：餐飲品牌翻座/臺(tái)率(次/天)02022H120182019202020212022H1 資料來(lái)源：公司公告，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司公告，萬(wàn)聯(lián)證券研究所2.4.2中長(zhǎng)期展望，大眾品牌+連鎖化仍是大勢(shì)所趨百轉(zhuǎn)化為以大眾餐飲為主的“紡錘型”。人力成本占據(jù)營(yíng)收的55%-75%。根據(jù)艾瑞咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)餐飲行業(yè)各租金成本占營(yíng)業(yè)收入比例約10%-15%，人力成本占營(yíng)業(yè)收入比例約15%-20%。年餐飲行業(yè)主要成本費(fèi)用占比及其變動(dòng) 業(yè)原料進(jìn)貨人力資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所圖表71：2021年餐飲行業(yè)各項(xiàng)成本在營(yíng)收中的占比資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：艾瑞咨詢，萬(wàn)聯(lián)證券研究所年以后食品消費(fèi)物價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，已由2017的98.60上漲至2020年的證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)圖表72：主要食品價(jià)格(元，左軸)與食品價(jià)格指數(shù)(2016年=100，右軸)02016201720182019202020210肉品類居格指數(shù)-10%201020112012201320142015201620172018201920202021同比增速(右軸)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，弗若斯特沙利文，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，萬(wàn)聯(lián)證券研究所查報(bào)告顯示，2020年，我國(guó)餐飲市場(chǎng)自營(yíng)連鎖餐廳收入為1,794億元，加盟連鎖餐廳2016年至2020年分別以4.5%和3.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，均超過(guò)非連鎖餐廳(年復(fù)合餐廳收入將以15.4%及14.4%的復(fù)合增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)。入復(fù)合年增長(zhǎng)率元)020162017加盟連鎖餐廳收入自營(yíng)連鎖餐廳收入資料來(lái)源：弗若斯特沙利文，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：弗若斯特沙利文，萬(wàn)聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)展方向。據(jù)英國(guó)品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)BrandFinance發(fā)布的全球最有價(jià)值25家餐廳品牌榜單，星了5個(gè)百分點(diǎn)。達(dá)54%和49%，較成熟市場(chǎng)仍有較大差距。8-2021中國(guó)餐飲連鎖化率圖表77：2020年中國(guó)和美國(guó)、日本餐飲企業(yè)連鎖化率0% 2020 資料來(lái)源：美團(tuán)餐飲研究院，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)、萬(wàn)聯(lián)證券研究所2.5.1需求端：醫(yī)美市場(chǎng)短期或受疫情擾動(dòng)承壓，長(zhǎng)期有望持續(xù)擴(kuò)容診療人數(shù)增加主要由滲透率提升驅(qū)動(dòng)，我國(guó)2020年每千人接受醫(yī)美診療的人數(shù)僅為20.8，消費(fèi)意愿及消費(fèi)能力共同決定，提升路徑清晰：①人均收入提升，近年來(lái)我國(guó)人均低醫(yī)美消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，思想更加開放的年輕消費(fèi)人群占比提高(20-30歲的年輕消費(fèi)者是醫(yī)美市場(chǎng)的主要群體)，輕醫(yī)美(具備次單價(jià)較低、操作難度較小、痛感較低以及恢復(fù)周期較短等特點(diǎn))崛起打消求美者的許多顧慮，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美等醫(yī)美APP興起(減少信息不對(duì)稱，加強(qiáng)求美者對(duì)醫(yī)美項(xiàng)目的了解)等正面力量推動(dòng)，未來(lái)我國(guó)大眾對(duì)醫(yī)美。證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)資料來(lái)源：萬(wàn)聯(lián)證券研究所注：次單價(jià)為虛線表示我們判斷中短期次單價(jià)呈下降趨勢(shì)，其影響因素中藍(lán)色底紋表示與次單價(jià)負(fù)相關(guān)，黃色底紋代表正相關(guān)。圖表79：2020年主要國(guó)家每千人接受醫(yī)美診療的人數(shù)圖表80：2021年不同城市等級(jí)的醫(yī)美滲透率07.92.8%%0%0%0%0%線資料來(lái)源：弗若斯特沙利文，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：艾媒咨詢，萬(wàn)聯(lián)證券研究所..0%%圖表82：2021年中國(guó)輕醫(yī)美用戶復(fù)購(gòu)頻率0%<19歲20-25歲26-30歲31-35歲36-40歲>40歲占比(左軸)滲透率(右軸).0%0%.0%1.70%710%其他資料來(lái)源：弗若斯特沙利文,萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：艾媒咨詢,萬(wàn)聯(lián)證券研究所轉(zhuǎn)陰康復(fù)早期(4周內(nèi))患者，慎重實(shí)施中小醫(yī)美項(xiàng)目，原則上禁止開展全麻手術(shù)項(xiàng)美電類項(xiàng)目的影響較小，且中華醫(yī)學(xué)會(huì)是中國(guó)醫(yī)學(xué)科技工作者自愿結(jié)成并依法登記的從2.5.2供給端：產(chǎn)品推新及政策監(jiān)管是兩大主旋律和讓市場(chǎng)看到求美者需求廣闊的發(fā)掘空間，進(jìn)而對(duì)上游藥械儀器類公司中上游原材料及藥械儀器商受影響相對(duì)較小，反彈力度更大。品推新：迭代升級(jí)，玻尿酸、膠原蛋白、再生類推新最密集①玻尿酸：21年華熙生物及愛(ài)美客分別推出兩大水光類產(chǎn)品御齡雙子針及冭活泡泡局頒發(fā)三類醫(yī)療器械注冊(cè)證；華熙生物旗下的絲麗動(dòng)能素516及532通過(guò)海南省藥品監(jiān)督管理局批復(fù)按III類械監(jiān)管；新氧成為玻尿酸產(chǎn)品愛(ài)拉絲提中國(guó)境內(nèi)獨(dú)家總代理并成功上市；DongBangMedical“注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”獲批上市；韓國(guó)ACROSS醫(yī)美填充劑獲批上市。②膠原蛋白：22年江蘇吳中全資子公司吳中美學(xué)生物科技有限公司首個(gè)自有品牌—證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)MIII型膠原蛋白凝膠敷料、皮膚修復(fù)敷料及醫(yī)用皮膚修復(fù)敷貼三款產(chǎn)品獲得國(guó)家藥監(jiān)局頒發(fā)的II類醫(yī)療器械注冊(cè)證。、長(zhǎng)春圣博瑪以及華東醫(yī)藥分別推出濡白天使(PLLA-PEG微球+透明質(zhì)酸鈉)、艾維嵐(PLLA微球)以及伊妍仕(PCL微球+CMC)。22年遠(yuǎn)想生物推出愛(ài)緹恩mADM；喬洛施再生醫(yī)美新干線獲得NMPA二類醫(yī)療器械證批準(zhǔn)上市；四環(huán)醫(yī)藥“少女針”正式啟動(dòng)NMPA注冊(cè)臨床研究。HuonsBP毒素產(chǎn)品。費(fèi)半徑則考驗(yàn)其醫(yī)生及管理者水平。圖表83：遠(yuǎn)想生物推出愛(ài)緹恩mADM圖表84：江蘇吳中推出嬰芙源品牌資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，萬(wàn)聯(lián)證券研究所-2018年7月的嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項(xiàng)行動(dòng)(國(guó)家衛(wèi)計(jì)委、中央網(wǎng)信辦、公安部、-2020年2月的醫(yī)療亂象專項(xiàng)整治行動(dòng)，醫(yī)療美容被納入整治范圍(衛(wèi)健委、中央網(wǎng)信督管理局)，2020年4月的進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容綜合監(jiān)管執(zhí)法工作的通知(衛(wèi)健委、中年6月-12月聯(lián)合開展打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項(xiàng)整治工作(衛(wèi)健委、中央網(wǎng)信辦、公證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家郵政局、國(guó)家藥監(jiān)局、國(guó)家中醫(yī)藥局)。強(qiáng)監(jiān)治工作聯(lián)合國(guó)家郵政局，預(yù)計(jì)將對(duì)打擊水貨、假貨等藥品器械流通的“最后一公里”體系建立作出了規(guī)劃(中國(guó)整形美容協(xié)會(huì))，助推市場(chǎng)合規(guī)發(fā)展文件更加細(xì)化，規(guī)定拉線、面部錐體提拉線按照三類醫(yī)療器械監(jiān)管。或行動(dòng)7藥品、醫(yī)療器械生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用，醫(yī)療美容培訓(xùn)，廣告推廣全鏈，以查處案件為抓手，嚴(yán)厲懲治違法犯罪活動(dòng)，堅(jiān)決有效遏制醫(yī)體系，實(shí)施聯(lián)合懲戒。同時(shí)堅(jiān)持破立結(jié)合、打建并舉，逐步完善關(guān)法律法規(guī)、政策措施，健全長(zhǎng)效機(jī)制，加強(qiáng)管理，促進(jìn)醫(yī)療美7醫(yī)師執(zhí)業(yè)注冊(cè)暫行辦法》師的注冊(cè)地點(diǎn)為省級(jí)行政區(qū)劃，執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師的注冊(cè)地點(diǎn)為防、保健機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)以合同(協(xié)議)為依據(jù)，確定一家主要執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)9要求各地對(duì)非法醫(yī)療美容等突出問(wèn)題開展“回頭看”，將醫(yī)療美容納入國(guó)家監(jiān)督抽查以及8部門聯(lián)合開展的醫(yī)療亂象專項(xiàng)整治，并公布19年醫(yī)療美容違法違規(guī)十大典型案件，對(duì)一批違法違規(guī)醫(yī)美機(jī)處罰。9規(guī)定(國(guó)家廣播電視總局令第3號(hào))》鏈接、頁(yè)面出現(xiàn)醫(yī)療、藥品、酒類、美容廣告。0法工通知》強(qiáng)化自我管理主體責(zé)任，積極發(fā)揮行業(yè)組織自律作用，著力加0綱的通知》師備案管理水平，切實(shí)保障醫(yī)療美容1發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專醫(yī)療器械行為，嚴(yán)肅查處違法廣告和互聯(lián)網(wǎng)信1規(guī)范醫(yī)療美容相關(guān)金融產(chǎn)品和金融服構(gòu)不與任何不法醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)開展合作，不向任何不機(jī)構(gòu)客戶提供相關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)；金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在提供關(guān)金融產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，按照適當(dāng)性原則，充分評(píng)估消費(fèi)力，自主確定客戶授信額度和貸款定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，做好風(fēng)險(xiǎn)證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)1(征求意見(jiàn)稿)》容廣告亂象，著力解決危害性眾反映集中的問(wèn)題，對(duì)以下情形予以重點(diǎn)打擊，例如：制造《醫(yī)療器械分類目錄》(調(diào)整意見(jiàn))產(chǎn)品類別監(jiān)管調(diào)整，如射頻治療儀、射頻皮膚治療儀、高療儀等局聯(lián)合國(guó)家中醫(yī)藥管理局醫(yī)政司發(fā)布《診所備案管理暫行辦法 (征求意見(jiàn)稿)》及《診所基本標(biāo)準(zhǔn)(2022增加了醫(yī)療美容診所、中醫(yī)(綜合)診所及中西醫(yī)結(jié)合診所三類診療美容標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)“十四五”規(guī)劃》給出了醫(yī)療美容行業(yè)超過(guò)50個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)容涉及行業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建立作出了規(guī)劃。療器械質(zhì)量管理體議編制指南》要求提高醫(yī)療器械生產(chǎn)環(huán)節(jié)質(zhì)量，強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量安全主體責(zé)任的落填充材料、整形用注射填充物以及乳房填入物三種器械關(guān)于調(diào)整《醫(yī)療器械分類目錄》部分內(nèi)容的公告》部分內(nèi)容調(diào)整表對(duì)部分醫(yī)美產(chǎn)品監(jiān)管類別做出調(diào)整，明確射頻治療儀、射頻皮膚治療儀、水光針、面部埋植線、面部提拉線、面部錐體提拉線按照三類醫(yī)療器械監(jiān)管。市許可持有人檢查要點(diǎn)(征求意見(jiàn)稿)》從機(jī)構(gòu)人員、生產(chǎn)管理、物料管理、質(zhì)量控制和質(zhì)量保證、文件管理記錄、銷售管理、藥品上市后研究及風(fēng)險(xiǎn)管理、疫苗上市許可持求，保證藥品全生命周期的安全質(zhì)量。度報(bào)告管理規(guī)定》規(guī)范藥品上市許可持有人(以下簡(jiǎn)稱持有人)年度報(bào)告管理。《規(guī)定》要求持有人建立并實(shí)施年度報(bào)告制度，且藥品年度報(bào)告的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和可追溯，符合法律、法規(guī)及有關(guān)規(guī)定要資料來(lái)源：衛(wèi)生健康委辦公廳，市場(chǎng)監(jiān)管總局辦公廳，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局等，萬(wàn)聯(lián)證券研究所21部門對(duì)違法違規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的打擊，將在中長(zhǎng)期放大頭部合規(guī)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)牌照以及口2.5.3細(xì)分：建議關(guān)注器械耗材、服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大醫(yī)美子賽道耗材：看好管線布局豐富，渠道信息流通暢的龍頭標(biāo)的證券研究報(bào)告|社會(huì)服務(wù)幅高于手術(shù)類醫(yī)美。格的審批制度，肉毒素僅占注射類醫(yī)美市場(chǎng)的32