西方經(jīng)濟(jì)學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第十七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策概述二、財(cái)政政策效果三、貨幣政策效果四、兩種政策的混合使用第十五章宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析目錄目錄第一節(jié)宏觀政策目標(biāo)及其影響第二節(jié)財(cái)政政策效果第三節(jié)貨幣政策效果第四節(jié)政策混合使用

宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)財(cái)政政策的影響；

貨幣政策的影響

IS-LM圖形分析；

凱恩斯主義的極端情況；

擠出效應(yīng)

IS-LM圖形分析；

古典主義的極端情況；

貨幣政策的局限性

混合使用的圖形分析；

混合使用的政策效應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)言與第12章國民經(jīng)濟(jì)核算宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論部分（短期模型）：第13章產(chǎn)品市場國民收入決定模型第14章產(chǎn)品市場和貨幣市場國民收入決定模型（IS-LM模型）第15章總需求-總供給模型*第18章開放經(jīng)濟(jì)模型（簡介加自學(xué)）宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論部分（長期模型）：*第19章經(jīng)濟(jì)增長理論（簡介加自學(xué)）宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和宏觀經(jīng)濟(jì)政策第16章失業(yè)與通貨膨脹第17章財(cái)政政策和貨幣政策1.1經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1.經(jīng)濟(jì)政策：政府為了達(dá)到一定目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)干預(yù)。2.四大目標(biāo)：充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾：充分就業(yè)不利于物價(jià)穩(wěn)定。充分就業(yè)有利于經(jīng)濟(jì)增長，卻不利于國際收支平衡。居民有錢后購買外國商品，會(huì)形成逆差壓力。經(jīng)濟(jì)增長不利于物價(jià)穩(wěn)定。將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會(huì)能夠接受的范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)要適度增長，國際收支則既無逆差也無順差?；仡?.2宏觀經(jīng)濟(jì)政策概述y凱恩斯區(qū)域LM曲線r1

r2yIS曲線r%r%財(cái)政政策：政府變動(dòng)稅收和支出，以影響總需求，進(jìn)而影響就業(yè)和國民收入的政策。1.3財(cái)政政策與貨幣政策貨幣政策：政府貨幣當(dāng)局通過銀行體系，變動(dòng)貨幣供給量，來調(diào)節(jié)總需求的政策。兩者實(shí)質(zhì)：通過影響利率、消費(fèi)和投資，進(jìn)而影響總需求，使就業(yè)和國民收入得到調(diào)節(jié)。廣義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還包括產(chǎn)業(yè)政策收入分配政策人口政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)手段1）經(jīng)濟(jì)手段（間接調(diào)控）2）法律手段（強(qiáng)制調(diào)控）3）行政手段（直接調(diào)控）政策種類利率消費(fèi)投資GDP減少所得稅增加購買和轉(zhuǎn)移支付投資津貼擴(kuò)大貨幣供給2.財(cái)政和貨幣政策的影響（正面）[資料]財(cái)政政策的手段[資料]

財(cái)政政策的手段政策手段主要包括稅收、預(yù)算、國債、購買性支出和財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等。政策類型分自動(dòng)穩(wěn)定、相機(jī)抉擇；擴(kuò)張性、緊縮性財(cái)政政策、中性。政府進(jìn)行反經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)、熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、有效配置資源的重要工具。[資料]中國古代貨幣[資料]

中國古代貨幣[資料]貨幣政策的作用領(lǐng)域[資料]

貨幣政策的作用領(lǐng)域調(diào)控主體中央銀行調(diào)控目標(biāo)供求均衡四大目標(biāo)政策工具準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務(wù)操作目標(biāo)超額準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣變換媒介商業(yè)銀行中介指標(biāo)貨幣供給利率調(diào)控受體廠商居民金融領(lǐng)域生產(chǎn)領(lǐng)域第一階段第三階段第二階段反饋信號(hào)利率價(jià)格[案例]中國穩(wěn)健的貨幣政策2010年

12月

3日，中央政治局召開會(huì)議，要求2011年實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性。非常時(shí)期的非常貨幣政策是不可持續(xù)的，核心是讓貨幣政策回歸到常態(tài)，保證銀行體系能釋放適度的流動(dòng)性。[案例]

中國穩(wěn)健的貨幣政策二、財(cái)政政策效果2.0經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的感性認(rèn)識(shí)（膨脹性財(cái)政政策）（1）減稅，給個(gè)人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消費(fèi)需求、增加生產(chǎn)和就業(yè)。但會(huì)增加貨幣需求，導(dǎo)致利率上升，影響到私人投資。（2）改變所得稅結(jié)構(gòu)。使高收入者增加稅負(fù)，低收入者減少負(fù)擔(dān)。可以刺激社會(huì)總需求。（3）擴(kuò)大政府購買，多搞公共建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)品需求，增加消費(fèi)，刺激總需求。也會(huì)導(dǎo)致貨幣需求增加。（4）給私人企業(yè)以津貼，如通過減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業(yè)好生產(chǎn)。二、財(cái)政政策1.財(cái)政的構(gòu)成（1）政府支出：政府轉(zhuǎn)移支付：政府單方面把一部分收入所有權(quán)無償轉(zhuǎn)移出去。只是一種貨幣性支出，沒有發(fā)生直接商品交易行為。與提供公共產(chǎn)品相關(guān)的購買性支出。政府購買：商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會(huì)需求和購買力。維持政府系統(tǒng)運(yùn)行的購買性支出，如行政事業(yè)費(fèi)。直接投資的購買性支出。（2）政府收入：稅收：國家的強(qiáng)制性、無償性、固定性的財(cái)政收入手段。我國長期以間接稅為主體，會(huì)拉大貧富差距。預(yù)算赤字：政府財(cái)政支出>收入（的差額）。2.功能財(cái)政預(yù)算盈余：政府收入超過支出（的余額）。功能財(cái)政：政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。斟酌使用的財(cái)政政策的具體體現(xiàn)凱恩斯主義思想（凱恩斯之前，主要是）年度平衡預(yù)算衰退時(shí)，收入減少，為平衡支出，必須增加收入，會(huì)加深衰退。過熱時(shí)，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會(huì)加劇通貨膨脹。3.赤字彌補(bǔ)彌補(bǔ)赤字的途徑外債——構(gòu)成真實(shí)負(fù)擔(dān)。若推遲外債歸還會(huì)大大影響政府信譽(yù)，使用要更為謹(jǐn)慎。向中央銀行借債——實(shí)際是央行增發(fā)貨幣，即貨幣籌資，結(jié)果是通貨膨脹。國內(nèi)借債——是購買力向政府的轉(zhuǎn)移。往往引起利率上升。要穩(wěn)定利率，必須增加貨幣供給，最終會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。具有再分配性質(zhì)，不視為負(fù)擔(dān)。向國內(nèi)公眾（商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民）和國外借債。4.自動(dòng)（內(nèi)在）穩(wěn)定器

自動(dòng)穩(wěn)定器Automaticstabilizers：財(cái)政政策本身具有一種自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的機(jī)制，在繁榮時(shí)自動(dòng)抑制通脹，蕭條時(shí)自動(dòng)增加需求。（1）稅收自動(dòng)變化（2）轉(zhuǎn)移支付自動(dòng)變化（3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保護(hù)支出的自動(dòng)變化。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線，適用于輕微經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。衰退時(shí)，產(chǎn)出下降，個(gè)人收入下降，稅率不變，稅收會(huì)自動(dòng)減少，可支配收入會(huì)自動(dòng)少減少一些，使得消費(fèi)和需求下降的少些。累進(jìn)所得稅，衰退使得收入自動(dòng)進(jìn)入較低納稅檔次，稅收下降幅度超過收入下降幅度。反之，如此。衰退時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人增加，社會(huì)轉(zhuǎn)移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。斟酌使用的財(cái)政政策：政府審時(shí)度勢，斟酌使用，變動(dòng)支出水平或稅收，以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。5.斟酌使用的財(cái)政政策具體應(yīng)用：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行。補(bǔ)償性財(cái)政政策：交替使用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策?；驍U(kuò)張或緊縮，斟酌使用，權(quán)衡使用。擴(kuò)張性財(cái)政政策：蕭條時(shí)，總需求<總供給，存在失業(yè)。政府采取增加支出、減稅、降低稅率等措施，來刺激需求的政策。緊縮性財(cái)政政策：繁榮時(shí)，總需求>總供給，存在通貨膨脹。政府采取減少開支、增稅等措施，以刺激供給、抑制需求的政策。6.充分就業(yè)的預(yù)算盈余充分就業(yè)預(yù)算盈余：既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)國民收入水平、即潛在國民收入水平上，所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。不同于實(shí)際的預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余是以實(shí)際的國民收入水平來衡量預(yù)算狀況的。實(shí)際國民收入水平>充分就業(yè)國民收入水平時(shí)，實(shí)際盈余>充分就業(yè)盈余。如果這種預(yù)算盈余是負(fù)數(shù)，就是充分就業(yè)預(yù)算赤字。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：以充分就業(yè)作為目標(biāo)來確定預(yù)算規(guī)模。關(guān)注就業(yè)如果充分就業(yè)盈余增加（或赤字減少），財(cái)政政策就是緊縮性的。反之是擴(kuò)張性的。準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策取向5.財(cái)政政策的資源配置效應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資與一般的社會(huì)投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的。社會(huì)投資主要集中在競爭性的、私人產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域；政府投資則主要集中在帶有較強(qiáng)壟斷性的、公共產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域。政府投資的資源配置效應(yīng)就是指社會(huì)資源在這兩大領(lǐng)域、尤其是指在私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的分配比例。6.財(cái)政政策效果財(cái)政政策效果：變動(dòng)政府收支，使IS變動(dòng)，對(duì)國民收入變動(dòng)產(chǎn)生的影響。財(cái)政政策乘數(shù)：貨幣供給量不變，政府收支變化導(dǎo)致國民收入變動(dòng)的倍數(shù)。LM財(cái)政政策效果y1y2y3yE1由于存在擠出效應(yīng)，財(cái)政政策乘數(shù)要<政府支出乘數(shù)。IS1IS2r%E2政府部門加入后以定量稅為例，比例稅也可以得到相似的結(jié)果IS曲線公式變?yōu)檎С龀藬?shù)＝1/（1-b）。在橫軸上，截距增加了△g/（1-b）。即y1→y3但實(shí)際上的財(cái)政政策效果卻小于這個(gè)數(shù)值。即y1→y27.擠出效應(yīng)Crowdingouteffect

擠出效應(yīng)：政府支出增加引起利率上升，從而抑制私人投資（及消費(fèi)）的現(xiàn)象?LM不變，右移IS，均衡點(diǎn)利率上升、國民收入增加?但增加的國民收入小于不考慮LM的收入增量。這兩種情況下的國民收入增量之差，就是利率上升而引起的“擠出效應(yīng)”?LM財(cái)政政策的擠出效應(yīng)y1y2y3yEIS1IS2r%△g/（1-b）-dr/(1-b)[案例]國債發(fā)行的“擠出效應(yīng)”如無法支付利息和本金，購債者對(duì)新債券利率將越來越高。到時(shí)候政府將被迫大幅削減其它領(lǐng)域的開支，以便為進(jìn)一步銷售國債擠出空間。導(dǎo)致對(duì)聯(lián)邦承包商支出減少，最終影響到社保和其它福利。[案例]

國債發(fā)行的“擠出效應(yīng)”擠出效應(yīng)的大小擠出效應(yīng)越小，財(cái)政政策效果越大。因素利率擠出效應(yīng)機(jī)制b＋＋影響到乘數(shù)。乘數(shù)越大，利率提高多，投資減少導(dǎo)致民間投資少。k＋＋貨幣需求對(duì)產(chǎn)出的敏感程度。交易需求多，投機(jī)需求少，利率大。h－－貨幣需求對(duì)利率的敏感程度。越小越敏感，利率變動(dòng)越大。d＋投資需求對(duì)利率的敏感程度。直接影響到投資。8.財(cái)政政策效果的大小IS陡峭，利率變化大，IS移動(dòng)時(shí)收入變化大，財(cái)政政策效果大。IS平坦，利率變化小，IS移動(dòng)時(shí)收入變化小，財(cái)政政策效果小。LMEy0y1y3yy0y

2

y3yE1EE2LM不變時(shí)的情況y1<y2IS1IS2IS3IS4LMr%r%LM擴(kuò)張財(cái)政政策下不同IS斜率的擠出效應(yīng)y0y2y1y3y畫在一個(gè)圖上IS2IS1IS3IS4r%LM越平坦，收入變動(dòng)幅度越大，擴(kuò)張的財(cái)政政策效果越大。IS不變的情況LM曲線三個(gè)區(qū)域的IS效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LM越陡峭，收入變動(dòng)幅度越小，擴(kuò)張的財(cái)政政策效果越小。此時(shí)位于較高收入水平，接近充分就業(yè)。斜率大，h小，貨幣需求變動(dòng)導(dǎo)致r變動(dòng)大，收入變化就越小。r%貨幣幻覺：人們不是對(duì)收入的實(shí)際價(jià)值作出反應(yīng)，而是對(duì)用貨幣表示的名義收入作出反應(yīng)。9.貨幣幻覺Monetaryillusion

幻覺：短期內(nèi)，當(dāng)名義工資不變、但實(shí)際工資下降時(shí)，人們感覺不到工資下降。政府支出增加引起價(jià)格上漲，短期內(nèi)，工資水平不會(huì)同步調(diào)整，實(shí)際工資下降，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)的需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加。LM曲線越平坦，IS越陡峭，則財(cái)政政策的效果越大，貨幣政策效果越小。10.凱恩斯陷阱中的財(cái)政政策凱恩斯陷阱中的財(cái)政政策IS1IS2LM1

LM2y

r0政府增加支出和減少稅收的政策非常有效。擴(kuò)張性財(cái)政政策，通過出售公債，向私人部門借錢。此時(shí)私人部門資金充足，不會(huì)使利率上升，不產(chǎn)生擠出效應(yīng)。r%y1y2凱恩斯主義的極端情況：LM為水平、IS垂直時(shí)，貨幣政策完全失效，投資政策非常有效。凱恩斯主義的極端情況凱恩斯極端的財(cái)政政策情況IS1IS2LM1

LM2

r0IS垂直：投資需求的利率系數(shù)為0，投資不隨利率變動(dòng)而變動(dòng)。貨幣政策無效。LM水平時(shí)，利率降到極低，進(jìn)入凱恩斯陷阱。這時(shí)貨幣供給量增加不會(huì)降低利率和促進(jìn)投資，對(duì)于收入沒有作用。r%yy1y2IS垂直時(shí)貨幣政策完全失效ISLM1LM2y0r0r1IS垂直時(shí)貨幣政策完全失效即使貨幣政策能夠改變利率，對(duì)收入仍沒有作用。r%y1.貨幣政策效果三、貨幣政策效果貨幣政策，如果能夠使得利率變化較多，并且利率變化導(dǎo)致的投資較大變化時(shí)，貨幣政策效果就強(qiáng)。

貨幣政策效果y1y2yLM1LM2IS貨幣政策效果：變動(dòng)貨幣供給量對(duì)于總需求的影響。r%貨幣政策效果的簡化圖示

貨幣政策效果y1y2yLM1LM2ISr%y3△m/khr/kLM形狀不變2.貨幣政策效果的大小

貨幣政策效果因IS的斜率而有差異y1y2y3yLM1LM2IS1IS2IS陡峭，投資利率系數(shù)小。投資對(duì)于利率的變動(dòng)幅度小。所以LM變動(dòng)使得均衡移動(dòng)，收入的變動(dòng)幅度小。IS陡峭，收入變化小，為y1-y2。IS平坦，收入變化大，為y1-y3。y2-y1<y3-y1r%貨幣供給增加LM平坦，貨幣政策效果小。LM陡峭，貨幣政策效果大。IS形狀不變時(shí)的貨幣政策效果

貨幣政策效果因LM的斜率而有差異y1y2y3yLM1LM2IS1IS2y4LM平坦時(shí)，貨幣供給增加，利率下降的少，對(duì)投資和國民收入造成的影響小；反之，LM陡峭時(shí)，貨幣供給增加，利率下降的多，對(duì)投資和國民收入的影響大。y2-y1<y4-y3r%3.古典主義的極端情況水平IS和垂直LM相交，是古典主義的極端情況。古典主義極端下的貨幣政策十分有效IS

LM1LM2yr0貨幣政策十分有效IS水平，斜率為0，投資對(duì)利率很敏感；貨幣供給增加使利率稍微下降，投資極大提高，國民收入增加。收入增加所需貨幣正好等于新增貨幣供給。利率維持在較高水平。y1y2r%古典主義極端下的財(cái)政政策完全無效IS2IS1LM1LM2yr2r1r0財(cái)政政策完全無效IS水平，投資的利率系數(shù)無限大，利率微變，投資會(huì)大幅變化利率上升，私人投資大幅減少，擠出效應(yīng)完全。增加財(cái)政支出，收入增加，反使得利率升高。y1r%古典主義的觀點(diǎn)古典主義認(rèn)為，貨幣需求僅僅與產(chǎn)出水平有關(guān)，與利率沒有關(guān)系，即貨幣需求的利率系數(shù)幾乎為0，LM垂直。古典主義極端IS2

IS1LM1LM2r2r1r0yy1y2LM垂直，貨幣投機(jī)需求的利率系數(shù)h＝0。利率高，持幣成本高，證券價(jià)格低，且不再降。政府通過向社會(huì)公眾借錢增加支出，導(dǎo)致私人投資等量減少，擠出效應(yīng)完全。r%4.貨幣政策的局限性（1）通貨膨脹時(shí)期，實(shí)行緊縮貨幣政策的效果顯著。但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果不顯著。廠商悲觀，即使央行放松銀根，投資者也不愿增加貸款，銀行不肯輕易借貸。尤其是遇到流動(dòng)性陷阱時(shí)，貨幣政策效果很有限。（2）增減貨幣供給要影響到利率，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷Ｍ洉r(shí)，盡快消費(fèi)，貨幣流通速度加快；衰退時(shí)，貨幣流通速度下降。馬拉車前進(jìn)：簡單，貨幣政策制止通貨膨脹。馬拉車后退：復(fù)雜，貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。（3）外部時(shí)滯。利率下降，投資增加，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要有時(shí)間。（4）資金在國際上的流動(dòng)。從緊的貨幣政策下，利率提高，國外資金進(jìn)入，若匯率浮動(dòng)則本幣升值，出口減少、進(jìn)口增加，本國總需求下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收購?fù)鈳牛谑潜緡泿殴┙o增加。[案例]美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策美聯(lián)儲(chǔ)于2010年11月至2011年6月實(shí)施的6000億美元國債購買計(jì)劃，目標(biāo)在于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速和通脹風(fēng)險(xiǎn)的政策。無論是否進(jìn)行第三輪量化寬松政策，如何提高美元流通性都將是提振經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)，而可能帶來全球范圍通貨膨脹。量化寬松(quantitativeeasing)由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應(yīng)，“寬松”是指減低銀行的資金壓力。2009年3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施首次量化寬松貨幣政策，購進(jìn)1.15萬億美元的長期國債、抵押證券和“兩房”債券。[案例]

美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策四、兩種政策的混合使用1.兩種政策混合使用的效果初始點(diǎn)E0

，收入低為克服蕭條，達(dá)充分就業(yè)，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS右移；兩種辦法都可使收入增加。但會(huì)使利率大幅度變化。財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM右移。IS和LM移動(dòng)的幅度相同，產(chǎn)出增加時(shí)，利率不變。2.穩(wěn)定利率的同時(shí)，增加收入如果既想增加收入，又不使利率變動(dòng)，可采用擴(kuò)張性財(cái)政和貨幣政策相混合的辦法。擴(kuò)張性財(cái)政政策，使利率上升，同時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策，使得利率保持原有水平，投資不被擠出。財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1試求：（1）IS-LM模型和均衡產(chǎn)出及利率，并作圖進(jìn)行分析。某宏觀經(jīng)濟(jì)模型(單位：億元)：c=200+0.8yi=300-5rL=0.2y-5rm=300解：（1）IS-LM模型為:r=100-0.04y,r=-60+0.04yy=2000,r=20

（2）若充分就業(yè)的收入水平為2020億元，為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策或貨幣政策，追加投資或貨幣供應(yīng)分別為多少？（2）設(shè)擴(kuò)張財(cái)政政策，政府追加投資為g，則i=300-5r+g，新IS方程為r=100+0.2g-0.04y聯(lián)立方程r＝100+0.2G-0.04y,r＝-60+0.04y求得y＝2000+2.5g。當(dāng)y＝2020時(shí)，g＝8。設(shè)擴(kuò)張貨幣政策，政府追加貨幣供應(yīng)為M，則m＝300+M，新LM方程為r=-60-0.2M+0.04y.聯(lián)立方程r=100-0.04y,r=-60-M+0.04y求得y=2000+2.5M。當(dāng)y=2020時(shí)，M=8。政策混合產(chǎn)出利率Ⅰ擴(kuò)張性財(cái)政緊縮性貨幣不確定Ⅱ緊縮性財(cái)政緊縮性貨幣不確定Ⅲ緊縮性財(cái)政擴(kuò)張性貨幣不確定Ⅳ擴(kuò)張性財(cái)政擴(kuò)張性貨幣不確定3.混合使用的政策效應(yīng)Ⅰ：經(jīng)濟(jì)蕭條不太嚴(yán)重，擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激總需求，緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。Ⅱ：嚴(yán)重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率，降低總需求。緊縮財(cái)政，以防止利率過高。Ⅲ：不嚴(yán)重的通貨膨脹，緊縮性財(cái)政壓縮總需求，擴(kuò)張性貨幣降低利率，以免財(cái)政過度而衰退。Ⅳ：經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條，膨脹性財(cái)政增加總需求，擴(kuò)張性貨幣降低利率。4.財(cái)政與貨幣政策配合使用政策運(yùn)用技巧：政策使用必須相互配合，不能互相沖突，一種政策抵消另一種政策的作用。政策調(diào)節(jié)力度不同。如支出與法定準(zhǔn)備率變動(dòng)影響猛烈，而稅收較緩。政策作用范圍不同。政策見效時(shí)間長短不同。任何政策既積極，也消極。古典主義區(qū)域

貨幣政策有效，財(cái)政政策無效凱恩斯區(qū)域財(cái)政政策有效，貨幣政策無效中間區(qū)域

財(cái)政政策有效貨幣政策有效yr％凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM曲線的三個(gè)區(qū)域r1r2IS、LM斜率對(duì)政策的影響（總結(jié)）LM斜率越小，財(cái)政政策效果越明顯；LM斜率越大，財(cái)政越不明顯。IS斜率越小，財(cái)政政策效果越不明顯；IS斜率越大，財(cái)政政策效果越明顯。IS、LM斜率對(duì)財(cái)政政策的影響IS、LM斜率對(duì)貨幣政策的影響IS斜率越小，貨幣政策效果越明顯；IS斜率越大，貨幣政策效果越不明顯。LM斜率越小，貨幣政策效果越不明顯；LM斜率越大，貨幣政策效果越明顯。(一)決定財(cái)政政策效果的主要因素：IS平效果差;IS陡效果好1、IS斜率與財(cái)政政策效果LMIS線斜率d大,IS平,效果差d小,IS陡,效果好2、LM斜率與財(cái)政政策效果LM平效力大;LM陡效力小ISLM斜率k/hh大,LM平,效果好h小,LM陡,效果差（二）決定貨幣政策效力的主要因素：1、IS與貨幣政策效力IS平效力大；IS陡效力小2、LM與貨幣政策效力LM陡效力大；LM平效力小IS、LM斜率對(duì)政策的影響綜合財(cái)政政策（IS移動(dòng)）貨幣政策（LM移動(dòng)）政策效果擠出效應(yīng)政策效果利率IS斜率垂直()完全00大水平(0)0完全完全小LM斜率垂直()0完全完全大水平(0)完全00小IS-LM分析中的兩種極端情況：（1）凱恩斯主義極端：（2）古典主義極端：LM平行，財(cái)政政策效果完全；IS垂直，貨幣政策無效。LM垂直，財(cái)政政策無效；IS平行，貨幣政策效果完全。ISIS’LMLM’r0Y0YISIS’LMY0YISLM’LMLMLM’IS0Y0Y0YrrrLMLM’ISIS’LMISIS’財(cái)政擴(kuò)張可用表示，貨幣擴(kuò)張可用表示（P不變時(shí)）收入增加用表示。由可知：令2、財(cái)政政策乘數(shù)與效果在上式中，如，就表示財(cái)政政策。財(cái)政政策效果是：叫財(cái)政政策乘數(shù)。財(cái)政政策乘數(shù)越大，財(cái)政政策效力越大。3、貨幣政策乘數(shù)與效果貨幣政策乘數(shù)。貨幣政策效果是：貨幣政策乘數(shù)越大，政策效力越大。4.兩種極端如d=0(IS線垂直)，即投資不受利率影響，則：如使k/h=0(LM線水平)，即利率不變，則：凱恩斯主義極端貨幣政策卻完全無效財(cái)政政策卻完全有效貨幣主義極端如h=0或d則：財(cái)政政策完全無效，貨幣政策完全有效財(cái)政政策的數(shù)學(xué)解釋財(cái)政政策乘數(shù)結(jié)論：（1）d小，財(cái)政政策效果大——IS陡峭（2）d大，財(cái)政政策效果小——IS平緩（3）k大、h小，財(cái)政政策效果小——LM陡峭（4）k小、h大，財(cái)政政策效果大——LM平緩貨幣政策數(shù)學(xué)詮釋貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：結(jié)論：（1）d小、β小，上述乘數(shù)的分母大，貨幣政策效果?。↖S陡峭）（2）d大、β大，貨幣政策效果大（IS平緩）（3）h小，上述乘數(shù)的分母小，貨幣政策效果大（LM陡峭）（4）h大，上述乘數(shù)的分母大，貨幣政策效果?。↙M平緩）思考：為什么我國實(shí)行積極的財(cái)政政策，輔之以穩(wěn)健的貨幣政策？（我國IS陡峭，而LM平緩）IS曲線的中國特色我國的IS曲線與IS-LM模型的描述沒有明顯的不同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要原因在于我國投資的利率彈性比較小，儲(chǔ)蓄水平相對(duì)較高（意味著MPC的下降）。我國國有企業(yè)預(yù)算軟約束的問題仍然沒有得到根本的解決，政府投資、包括國有企業(yè)的投資還是我國投資的主要部分。這兩部分投資在很大程度上受政府宏觀調(diào)控目標(biāo)的影響，所以對(duì)利率的反應(yīng)不敏感。盡管我國民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重有了明顯的上升，但是，其投資占整個(gè)投資的比重仍比較有限，這就決定了投資曲線I陡峭。另一方面，我國居民的收入水平不高，而儲(chǔ)蓄傾向較高，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向較低。

政策工具（一）需求管理：管理總需求1、源：20世紀(jì)30年代大蕭條，AD不足2、代表：凱恩斯3、目標(biāo)：治理失業(yè)和通貨膨脹4、工具：財(cái)政與貨幣政策（二）供給管理：管理AS1、源：20世紀(jì)70年代石油價(jià)格大幅度上升2、工具：（1）收入政策：控制工資與物價(jià)（2）人力政策：改善勞動(dòng)力市場狀況（3）經(jīng)濟(jì)增長政策：促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長（三）國際經(jīng)濟(jì)政策國際貿(mào)易和國際金融政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策的四個(gè)階段（一）20世紀(jì)30年代～二次大戰(zhàn)前夕：試驗(yàn)時(shí)期理論依據(jù)：《通論》目標(biāo)：擺脫危機(jī)最成功的例子：羅斯福新政（newdeal）（二）二次大戰(zhàn)后～20世紀(jì)60年代末：新時(shí)期理論依據(jù)：凱恩斯主義，“官方經(jīng)濟(jì)學(xué)”目標(biāo)：充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)繁榮工具：財(cái)政與貨幣政策案例：肯尼迪政府，薩繆爾森，調(diào)整利率和減稅（三）70年代初～1992年：第三階段理論依據(jù)：自由放任思想復(fù)興，凱恩斯主義失寵目標(biāo)：四個(gè)特征：經(jīng)濟(jì)政策自由化與多樣化，如貨幣學(xué)派、供給學(xué)派并存典型：里根政府和沃克爾緊縮銀根治理通脹（四）1993年～2000年：克林頓經(jīng)濟(jì)學(xué)，凱恩斯主義“疑似”復(fù)興第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一、政策目標(biāo)的類型第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)經(jīng)濟(jì)政策是指政府為增進(jìn)社會(huì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施，是政府為一定經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。西方的經(jīng)濟(jì)政策可以被區(qū)別為兩種類型：一種是計(jì)劃類型，另一種是市場調(diào)控類型；具體政策的差別僅在于使用程度的不同。宏觀政策四大目標(biāo)是：充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長和國際收支平衡。一政策目標(biāo)的類型第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)一、政策目標(biāo)的類型第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)充分就業(yè)在廣泛的意義上是指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)，但通常指勞動(dòng)這一要素的充分就業(yè)。失業(yè)的經(jīng)濟(jì)最大損失就是實(shí)際國民收入減少；對(duì)個(gè)人來說，意味著收入減少和心理沖擊。自然失業(yè)率是在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動(dòng)市場和商品市場自發(fā)供求力量作用時(shí)，總需求和總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。一政策目標(biāo)的類型[資料]失業(yè)者的身心困擾“因?yàn)槭I(yè)會(huì)對(duì)個(gè)人自尊、

情緒穩(wěn)定以及整體精神狀態(tài)造成重創(chuàng)。失業(yè)時(shí)間越長，人們?cè)馐苄撵`創(chuàng)傷的可能性越大?！笔I(yè)年輕人較在職者更易感到抑郁且不愿鍛煉身體，對(duì)幸福的感覺程度存在著差異。雖然在職者的壓力較失業(yè)者稍小，但同樣擔(dān)憂著未來。[資料]

失業(yè)者的身心困擾[資料]27省失業(yè)率不超4.6%為飯碗設(shè)紅線，中西部重視勞動(dòng)力輸出，東部地區(qū)提出恢復(fù)勞動(dòng)力密集型企業(yè)來增加就業(yè)。河南省加強(qiáng)就業(yè)技能培訓(xùn)、就業(yè)信息服務(wù)和就業(yè)援助、重點(diǎn)解決高校畢業(yè)生、農(nóng)村的轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力、城鎮(zhèn)就業(yè)困難人員、退役軍人問題。[資料]

27省失業(yè)率不超4.6%第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施一、財(cái)政構(gòu)成與政策工具第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施政府購買是指政府對(duì)商品和勞務(wù)的購買，如購買軍需品、機(jī)關(guān)公用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程所需的支出等。政府購買是一種實(shí)質(zhì)性支出，其規(guī)模直接關(guān)系到總需求增減。政府轉(zhuǎn)移支付指政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出，是一種貨幣性支出。轉(zhuǎn)移支付不能算作國民收入的組成部分，將收入在不同社會(huì)成員之間轉(zhuǎn)移和重新分配。一財(cái)政構(gòu)成與政策工具[資料]轉(zhuǎn)移支付的類型轉(zhuǎn)移支付指政府或企業(yè)無償?shù)刂Ц督o個(gè)人或下級(jí)政府，用以增加其收入和購買力的費(fèi)用。政府的轉(zhuǎn)移支付：大都具有福利支出性質(zhì)，實(shí)際上把財(cái)政收入還給個(gè)人，也稱為負(fù)稅收。[資料]

轉(zhuǎn)移支付的類型企業(yè)的轉(zhuǎn)移支付：指企業(yè)對(duì)非贏利組織的贈(zèng)款或捐款，以及非企業(yè)雇員的人身傷害賠償?shù)取Ｕg轉(zhuǎn)移支付：上一級(jí)政府對(duì)下一級(jí)政府的補(bǔ)助，根據(jù)一些社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來進(jìn)行計(jì)算的。第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施一、財(cái)政構(gòu)成與政策工具第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施稅收是國家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段，是政府收入中最主要的部分。按照課稅對(duì)象，

稅收可以分為財(cái)產(chǎn)稅

(

包括遺產(chǎn)稅)、所得稅和流轉(zhuǎn)稅(包括增值稅)三類。公債是政府對(duì)公眾的債務(wù)，或公眾對(duì)政府的債權(quán)，運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式，包括中央政府債務(wù)和地方政府債務(wù)。一財(cái)政構(gòu)成與政策工具第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用1

自動(dòng)穩(wěn)定器第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施自動(dòng)穩(wěn)定器(內(nèi)在穩(wěn)定器)指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的會(huì)減少各種干擾對(duì)國民收入沖擊的機(jī)制，能夠反周期運(yùn)行而無需政府采取任何行動(dòng)。政府稅收的自動(dòng)變化、政府支出的自動(dòng)變化、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用。轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)和稅收乘數(shù)所產(chǎn)生的效果較小，因此各種自動(dòng)穩(wěn)定器作用是有限的。二自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施政府要審時(shí)度勢，主動(dòng)去采取一些財(cái)政措施，變動(dòng)支出規(guī)?；蚨愂諣顩r以穩(wěn)定總需求水平，使之能接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平，這就是“斟酌使用的”或“權(quán)衡性的”財(cái)政政策。交替使用的擴(kuò)張性或緊縮性的財(cái)政政策被稱為補(bǔ)償性財(cái)政政策，就是凱恩斯主義的相機(jī)抉擇的“需求管理”，“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。2

斟酌使用二自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策的理論思想，政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為了實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平，那么，預(yù)算就可以是盈余或赤字，這樣的財(cái)政被稱為功能財(cái)政。功能財(cái)政思想是凱恩斯主義者的思想，認(rèn)為從反經(jīng)濟(jì)周期需要來利用預(yù)算赤字或盈余。年度平衡預(yù)算要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡；周期平衡預(yù)算是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。三功能財(cái)政和預(yù)算盈余第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施預(yù)算盈余或赤字的變動(dòng)，可能是經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)或財(cái)政政策的變動(dòng)。單憑盈余或赤字的變動(dòng)難以看出財(cái)政政策的擴(kuò)張或緊縮性質(zhì)。充分就業(yè)盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平既潛在的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。三功能財(cái)政和預(yù)算盈余第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施按照功能財(cái)政的思想，二戰(zhàn)以后的西方國家普遍實(shí)行了干預(yù)經(jīng)濟(jì)的積極的財(cái)政政策，事實(shí)上造成了財(cái)政赤字的上升和國家債務(wù)的積累。彌補(bǔ)赤字的途徑有政府借債和出售資產(chǎn)。政府借債一類是向中央銀行借債(貨幣籌資)，另一類是向國內(nèi)公眾和外國舉債(債務(wù)籌資)。政府發(fā)行公債要還本付息，未清償債務(wù)和利息逐漸成為一項(xiàng)龐大的政府預(yù)算支出。三功能財(cái)政和預(yù)算盈余[資料]國債的適度規(guī)模國債依存度是當(dāng)年國債發(fā)行量占該年財(cái)政支出的比重，公認(rèn)警戒線為15%-20%。國債償債率是當(dāng)年國債還本付息額與財(cái)政收入的比較關(guān)系，公認(rèn)警戒線6%-10%。國債負(fù)擔(dān)率是某期國債余額占同期的國民生產(chǎn)總值的比重，公認(rèn)警戒線45%-60%。[資料]

國債的適度規(guī)模第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余第二節(jié)財(cái)政政策實(shí)施一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，無論是內(nèi)債還是外債，與稅收一樣，都是加在公眾身上的一種負(fù)擔(dān)。另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，外債對(duì)一國公眾來說是一種負(fù)擔(dān)，但內(nèi)債則不同，不會(huì)構(gòu)成負(fù)擔(dān)。實(shí)行減稅可以增加消費(fèi)支出、擴(kuò)大總需求，并可以加國民經(jīng)濟(jì)整體的生產(chǎn)和就業(yè)。減稅后政府收入減少，用于國家購買的儲(chǔ)蓄減少，進(jìn)而將導(dǎo)致國家投資規(guī)模縮減。三功能財(cái)政和預(yù)算盈余第三節(jié)貨幣政策的實(shí)施一、基礎(chǔ)知識(shí)（一）銀行制度（二）存款準(zhǔn)備金制度（三）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（四）公開市場（五）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：貨幣供給是怎樣影響總需求的？二、政策的運(yùn)用（一）總原則（二）三大政策工具三、局限性第三節(jié)貨幣政策引言：關(guān)于貨幣政策的爭論（一）政策目標(biāo)：是充分就業(yè)還是物價(jià)穩(wěn)定（二）傳導(dǎo)機(jī)制：（三）中間目標(biāo)：是利率還是貨幣數(shù)量第三節(jié)貨幣政策實(shí)施一、存款創(chuàng)造和貨幣供給第三節(jié)貨幣政策實(shí)施在銀行制度方面，

西方國家的金融機(jī)構(gòu)包括金融中介機(jī)構(gòu)和中央銀行兩類。商業(yè)銀行的主要經(jīng)營是負(fù)債業(yè)務(wù)、

資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)；中央銀行是一國最高金融當(dāng)局，

統(tǒng)籌全國金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。中央銀行具有“發(fā)行的銀行”(發(fā)行貨幣)、“銀行的銀行”(貸款、保管存款準(zhǔn)備金、結(jié)算業(yè)務(wù))和“國家的銀行”(代理國庫等)職能。一存款創(chuàng)造和貨幣供給[資料]英格蘭銀行1694年，經(jīng)英國國王的特許成立，股本為120萬鎊。1844年，國會(huì)通過《比爾條例》，此后英格蘭銀行逐漸壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，至1928年成為惟一的發(fā)行銀行。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中則充當(dāng)商業(yè)銀行的“最后貸款人”。1946年之后，英格蘭銀行被收歸國有，隸屬于財(cái)政部。[資料]

英格蘭銀行[資料]美國聯(lián)邦儲(chǔ)備1913年12月24日，美國大約有213家國家銀行申請(qǐng)加入在威爾遜總統(tǒng)剛簽署的法令下產(chǎn)生的新聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。通過建立12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，作為成員銀行的存款保藏處，有一個(gè)中央機(jī)構(gòu)來為銀行服務(wù)。[資料]

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備1948年12月

1日，

中國人民銀行在華北銀行、北海銀行、西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上合并組成的。1984年1月1日，專門行使中央銀行的職能。1995年3月18日，全國人民代表大會(huì)審議并通過了《中華人民共和國中國人民銀行法》。[資料]中國人民銀行[資料]

中國人民銀行第三節(jié)貨幣政策實(shí)施一、存款創(chuàng)造和貨幣供給活期存款是指不用事先通知就可以隨時(shí)提取的銀行存款；存款準(zhǔn)備金指商業(yè)銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額。在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率，是由政府

(具體由中央銀行)規(guī)定的，這一比率稱為法定準(zhǔn)備率；按法定準(zhǔn)備率提留的就是法定準(zhǔn)備金。第三節(jié)貨幣政策實(shí)施一存款創(chuàng)造和貨幣供給

RD=——

rd貨幣創(chuàng)造乘數(shù)存款人(1)銀行存款(2)=(3)+(4)銀行貸款(3)=(2)×0.8存款準(zhǔn)備金(4)=(2)×0.2甲1008020乙806416丙6451.212.8…………合計(jì)500400100二、存款創(chuàng)造與貨幣供給(一)存款創(chuàng)造(二)貨幣創(chuàng)造乘數(shù):(三)貨幣供給第三節(jié)貨幣政策實(shí)施一、存款創(chuàng)造和貨幣供給超額準(zhǔn)備金即超過法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金；超額準(zhǔn)備率是超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率。基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣)：存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行準(zhǔn)備金總額加上非銀行部門持有的通貨。第三節(jié)貨幣政策實(shí)施一存款創(chuàng)造和貨幣供給

rc+1=———————rc+rd+re

M——

H

貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

Cu+D=———————Cu+Rd+Re非銀行部門通貨現(xiàn)金-存款比率法定準(zhǔn)備金率超額準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金第三節(jié)貨幣政策實(shí)施二、債券價(jià)格與市場利率第三節(jié)貨幣政策實(shí)施債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等直接借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按特定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的價(jià)格與市場利率具有反向變動(dòng)的關(guān)系，價(jià)格越高，意味著利息率就越低，反之亦然。二債券價(jià)格與市場利率cP

=————(1+r)1c+————(1+r)2c+————(1+r)n

F+————(1+r)n+……

市場利率債券面值[案例]債券價(jià)格的實(shí)際計(jì)算[案例]

債券價(jià)格的實(shí)際計(jì)算第三節(jié)貨幣政策實(shí)施三、貨幣政策及工具使用1

再貼現(xiàn)率政策第三節(jié)貨幣政策實(shí)施再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率，中央銀行通過變動(dòng)給金融機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貼現(xiàn)窗口的主要作用是允許商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)其短期的現(xiàn)金壓力做出反應(yīng)，對(duì)臨時(shí)發(fā)生的準(zhǔn)備金不足作適當(dāng)調(diào)整。再貼現(xiàn)率政策不是一個(gè)具有主動(dòng)性的政策。三貨幣政策及工具使用第三節(jié)貨幣政策實(shí)施三、貨幣政策及工具使用第三節(jié)貨幣政策實(shí)施公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的行為。中央銀行通過買賣政府債券，會(huì)擴(kuò)大或收縮貨幣供給，也會(huì)引起債券市場上需求和供給的變動(dòng)，進(jìn)而影響到債券價(jià)格和市場利率。中央銀行可以連續(xù)地進(jìn)行公開市場操作，自由決定地債券的數(shù)量、時(shí)間和方向。2

公開市場業(yè)務(wù)三貨幣政策及工具使用[資料]“OpenMarketOperations”[資料]

“OpenMarketOperations”中國人民銀行的公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作。債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。1994年3月啟動(dòng)外匯公開市場操作，1998年5月26日恢復(fù)人民幣公開市場操作。歐洲中央銀行體系內(nèi)的公開市場業(yè)務(wù)在指導(dǎo)利率、管理貨幣市場、向市場發(fā)出政策信號(hào)等發(fā)揮作用。歐洲中央銀行將主要通過回購協(xié)議購買、出售資產(chǎn)、信貸業(yè)務(wù)等反向交易進(jìn)行公開市場的業(yè)務(wù)操作。

第三節(jié)貨幣政策實(shí)施三、貨幣政策及工具使用第三節(jié)貨幣政策實(shí)施中央銀行可以在法定的范圍內(nèi)改變商業(yè)銀行活期存款的準(zhǔn)備金率來調(diào)節(jié)貨幣和信用供給。改變法定準(zhǔn)備金率被認(rèn)為是一項(xiàng)強(qiáng)有力的調(diào)節(jié)貨幣供給的手段，但影響太強(qiáng)烈而不常使用。道義勸告是指中央銀行運(yùn)用自己的特殊地位和威望，通過對(duì)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響貸款和投資方向以達(dá)到控制信用目的。3

法定準(zhǔn)備金率三貨幣政策及工具使用4.貨幣政策的局限性（1）通貨膨脹時(shí)期，實(shí)行緊縮貨幣政策的效果顯著。但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果不顯著。廠商悲觀，即使央行放松銀根，投資者也不愿增加貸款，銀行不肯輕易借貸。尤其是遇到流動(dòng)性陷阱時(shí)，貨幣政策效果很有限。（2）增減貨幣供給要影響到利率，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。通脹時(shí)，盡快消費(fèi)，貨幣流通速度加快；衰退時(shí)，貨幣流通速度下降。馬拉車前進(jìn)：簡單，貨幣政策制止通貨膨脹。馬拉車后退：復(fù)雜，貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。（3）外部時(shí)滯。利率下降，投資增加，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要有時(shí)間。（4）資金在國際上的流動(dòng)。從緊的貨幣政策下，利率提高，國外資金進(jìn)入，若匯率浮動(dòng)則本幣升值，出口減少、進(jìn)口增加，本國總需求下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收購?fù)鈳?，于是本國貨幣供給增加。第四節(jié)政策理論演變一、凱恩斯主義第六節(jié)政策理論演變經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門激動(dòng)人心的學(xué)問，包含了人類的全部行為和與之相關(guān)的全部內(nèi)容。