第5章企業(yè)融資決策(房產(chǎn))

第5章企業(yè)融資決策第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求第二節(jié)企業(yè)融資數(shù)量的預(yù)測第三節(jié)股票融資決策第四節(jié)長期債務(wù)融資決策第五節(jié)租賃融資決策企業(yè)融資的概念

企業(yè)融資（Financing），又稱企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道和金融市場，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式，獲取所需資金的一種行為。第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求一、企業(yè)融資的動(dòng)因（動(dòng)機(jī)）基本目的：為了自身的生存和發(fā)展。（一）依法籌集資本金（二）擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（四）償還債務(wù)二、企業(yè)融資的類型一、權(quán)益資金和債務(wù)資金（一）權(quán)益資金定義構(gòu)成：股本（實(shí)收資本）資本公積（股本溢價(jià)）盈余公積未分配利潤屬性：所有權(quán)歸企業(yè)所有者企業(yè)依法享有經(jīng)營權(quán)——永久性資本渠道政府財(cái)政資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本企業(yè)內(nèi)部資本方式投入資本籌資發(fā)行股票籌資留存收益籌資（二）債務(wù)資金定義屬性：體現(xiàn)了債權(quán)、債務(wù)關(guān)系債權(quán)人對(duì)本息具有求索權(quán)企業(yè)在約定的期限內(nèi)具有經(jīng)營權(quán)，并具有還本付息的義務(wù)。渠道銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本方式銀行借款發(fā)行債券發(fā)行商業(yè)票據(jù)商業(yè)信用租賃籌資二、長期資金和短期資金（一）長期資金定義——企業(yè)需用期限在1年以上的資金。形式股權(quán)資本長期借款應(yīng)付債券方式投入資本籌資發(fā)行股票籌資發(fā)行債券籌資銀行長期借款融資租賃籌資（二）短期資金定義——企業(yè)需用期限在1年以內(nèi)的資金。形式短期借款短期應(yīng)付債券應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)方式短期銀行借款發(fā)行短期債券發(fā)行商業(yè)票據(jù)商業(yè)信用營業(yè)租賃籌資三、內(nèi)部籌資和外部籌資（一）內(nèi)部籌資定義——企業(yè)在內(nèi)部通過留用利潤形成的資金來源。屬性具有自然籌資的性質(zhì)，無籌措成本，但有資本的使用成本。（二）外部籌資定義——企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足時(shí)，向外部籌資所形成的資金來源。屬性一般有籌措成本發(fā)生。即可是股權(quán)資本，也可是債務(wù)資本渠道和方式全部適用四、直接融資和間接融資（一）直接融資定義：不通過金融機(jī)構(gòu)方式投入資本發(fā)行股票發(fā)行債券商業(yè)信用（二）間接融資定義——企業(yè)借助銀行等金融中介機(jī)構(gòu)融通資本的一種籌資活動(dòng)。方式銀行借款租賃籌資第三節(jié)股票融資決策股票的涵義：是股份公司簽發(fā)的證明股東持有股份的書面憑證。一、股票的類型股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股有面值股和無面值股A股、B股、H股和N股票面記名否票面有無金額發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)國家股、法人股、個(gè)人股和外資股投資主體股東的權(quán)利和義務(wù)（一）按股東的權(quán)利不同分類，可分為普通股和優(yōu)先股普通股股東的權(quán)利和義務(wù)：⑴普通股股東的收益具有不確定性⑵對(duì)發(fā)行公司具有相應(yīng)的控制權(quán)⑶剩余財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)居后優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務(wù)：⑴優(yōu)先股股東享有固定股利，支付在普通股之前⑵剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)優(yōu)先于普通股⑶無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，沒有選舉權(quán)，且表決權(quán)受限（二）按其是否記名可分為記名股票和無記名股票記名股票是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。我國公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票。無記名股票是票上不記載股東姓名或名稱的股票。（三）按是否標(biāo)明金額可分為有面值股票和無面值股票無面值股票是不在票面上標(biāo)出金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票。目前，我國公司法不承認(rèn)無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額。有面值股票是在股票票面上標(biāo)有一定金額的股票。（四）按其投資主體不同可分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股國家股：國有資產(chǎn)投入法人股：法人投資形成個(gè)人股：個(gè)人投資外資股：外國和我國港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者購買的人民幣特種股票而形成的股份（五）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，又可將股票分為A股、B股、H股、N股、T股、S股A種股票是供我國大陸地區(qū)個(gè)人或法人買賣的、以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。B種股票和H種股票是專供外國和我國港、澳、臺(tái)地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標(biāo)明金額但以外幣認(rèn)購和交易的股票。其中，B種股票在上海、深圳上市；H種股票在香港上市。優(yōu)點(diǎn)：1．普通股所融資金，可供企業(yè)長期占有和使用2．利用股票融資，可以提高企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力和信譽(yù)3．利用普通股融資，企業(yè)基本沒有固定負(fù)擔(dān)缺點(diǎn)：1．資本成本比較高：三方面所致2．發(fā)行新股會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)二、股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)三、股票的發(fā)行方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行四、股票發(fā)行價(jià)格的確定股票的發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購股票時(shí)所支付的價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。我國《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行。普通股發(fā)行價(jià)格的確定方法主要有市盈率法◆市盈率=每股市價(jià)/每股收益◆每股市價(jià)=每股收益×發(fā)行市盈率◆每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測的稅后利潤/發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)第四節(jié)長期債務(wù)融資決策一、長期債務(wù)的類型債務(wù)融資即企業(yè)通過負(fù)債來融資長期負(fù)債即長期債務(wù)，是指償還期在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以上的負(fù)債，包括長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款。二、長期債務(wù)融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1．可保證所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)2．可利用財(cái)務(wù)杠桿，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益3．資本成本較低缺點(diǎn)：1．資金的使用具有時(shí)間性，需按期償還2．債務(wù)利息會(huì)形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高三、長期借款融資（一）類型滿足企業(yè)購建固定資產(chǎn)和長期流動(dòng)資金占用對(duì)資金的需求按照銀行發(fā)放貸款的形式不同：信用借款、擔(dān)保借款、抵押借款、貼現(xiàn)借款按照用途不同：固定資產(chǎn)投資借款和專項(xiàng)借款（二）長期借款的程序

1.企業(yè)提出借款申請(qǐng)2.銀行對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行審查與批準(zhǔn)3.簽訂借款合同4.辦理借款手續(xù)，獲得借款5.企業(yè)償還借款四、債券融資（一）債券的類型

債券是發(fā)行人依法定程序發(fā)行的，約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。按是否記名：記名債券和不記名債券按發(fā)行的保證條件不同：抵押債券、擔(dān)保債券、信用債券按能否轉(zhuǎn)換為公司的股票劃分：可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券（二）債券的發(fā)行方式私募發(fā)行公募發(fā)行（三）、債券的發(fā)行價(jià)格決定因素確定方法債券面額票面利率市場利率債券期限計(jì)算公式市場利率與票面利率比較等價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行[例]某公司發(fā)行面值為1000元、票面利率為10%、期限為10年期的債券，年末付息，到期還本。⑴當(dāng)市場利率為10%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000*（P/F，10%，10）+1000*10%*（P/A，10%，10）=1000元，即平價(jià)發(fā)行⑵當(dāng)市場利率為8%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000*（P/F，8%，10）+1000*10%*（P/A，8%，10）=

1134.19元，即溢價(jià)發(fā)行⑶當(dāng)市場利率為12%時(shí)，發(fā)行價(jià)格=1000*（P/F，12%，10）+1000*10%*（P/A，12%，10）=

886.09元，即折價(jià)發(fā)行五、可轉(zhuǎn)換公司債券融資概念：可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定時(shí)期內(nèi)依照約定條件可以轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。特性：具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換：轉(zhuǎn)換期限：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股股份的起始日至結(jié)束日時(shí)間轉(zhuǎn)換比例：一定面額的可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成公司普通股的股數(shù)

轉(zhuǎn)換比例=公司債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格例：某公司于2003年1月1日發(fā)行每張面值為1000元的可轉(zhuǎn)換公司債券，條約規(guī)定自發(fā)行之日起5年內(nèi)的任何時(shí)間，債券持有人可按固定價(jià)格100元調(diào)換為普通股股票。則：轉(zhuǎn)換比例=1000/100=10（股）租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。一、租賃的種類

經(jīng)營租賃融資租賃經(jīng)營租賃概念：是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性義務(wù)。特點(diǎn)：（1）租賃資產(chǎn)的所有權(quán)歸出租人所有；（2）租賃期較短；（3）承租人可按規(guī)定提前解除租賃合同，對(duì)承租人有利；（4）出租人提供專門服務(wù)；（5）租賃期滿或合同中止，租賃設(shè)備由出租人收回。第五節(jié)租賃融資決策融資租賃概念：是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。特點(diǎn)：（1）一般由承租企業(yè)提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購買；（2）時(shí)間較長；（3）通過分期償還的方式支付租金；（4