汽車行業(yè)專題研究：至暗已過(guò)汽車行業(yè)或迎來(lái)景氣上行

至暗已過(guò)，汽車行業(yè)或迎來(lái)景氣上行行業(yè)專題研究(普通)看好看好有限公司ASECURITIESCOLTD車行業(yè)或迎來(lái)景氣上行本期內(nèi)容提要:?受補(bǔ)貼退坡、疫情沖擊和春節(jié)假期影響，1月汽車景氣觸底。新能源性鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策推動(dòng)、疫情傳播影響減弱、消費(fèi)者信心回升、經(jīng)中2-4月乘用車銷量分別為185萬(wàn)輛(同比+24%、環(huán)比+36%)、215萬(wàn)輛(同比+15%、環(huán)比+16%)、176萬(wàn)輛(同比+82%、環(huán)比-18%)。?汽車板塊估值與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位，具備安全邊際。估值維度，中信 作用下，預(yù)計(jì)車市景氣度有望顯著回暖。當(dāng)前投資者對(duì)汽車板塊預(yù)期普遍較悲觀，行業(yè)邊際改善及刺激政策醞釀?dòng)型麕?dòng)基本面及估值共速落地的整車龍頭，A股【比亞迪、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車】板塊建議關(guān)注以特斯拉、比亞迪、華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈為代表的智能電動(dòng)核心增量零部件標(biāo)的【伯特利、卡倍億、保隆科技、銀輪股份、拓普?qǐng)F(tuán)、中鼎股份】等。?風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露2 圖1：狹義乘用車批發(fā)銷量(萬(wàn)輛) 4 圖7：汽車(中信)近三年市盈率情況 7圖8：汽車(中信)近三年市凈率情況 7 圖11：汽車(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)與持倉(cāng)比例 8 圖13：乘用車(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)與持倉(cāng)比例 8圖14：汽車零部件(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)與持倉(cāng)比例 8請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露3提前釋放；同時(shí)伴隨防疫政策優(yōu)化調(diào)整，各地感染人數(shù)增加，以及春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)1要廠.4617%-18%%9%4.6%-19%-17%%-19%7.8%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖1：狹義乘用車批發(fā)銷量(萬(wàn)輛)0201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源:乘聯(lián)會(huì)，Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心商務(wù)部、銀保監(jiān)會(huì)、地方政府紛紛出臺(tái)汽車消費(fèi)政策，中疾控?cái)?shù)據(jù)顯示新冠感染情況已過(guò)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露4穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)，支持新能源汽車購(gòu)買使用，擴(kuò)大二手車流通；商務(wù)部將打通二手車信息平臺(tái)，建設(shè)全國(guó)性會(huì)辦法(征求意見(jiàn)稿)》，將汽車附加品融資列入業(yè)務(wù)范圍，允許客戶在辦理汽車貸款后單獨(dú)存采購(gòu)、維修設(shè)備購(gòu)買等貸款。期消費(fèi)補(bǔ)貼活動(dòng)資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院、新華社等，信達(dá)證券研發(fā)中心整理其中包括核酸檢測(cè)陽(yáng)性率、發(fā)熱門診(診室)就診人數(shù)、在院感染者人數(shù)、重癥患者數(shù)、死后疫情傳播對(duì)消費(fèi)者的出行及購(gòu)車決策影響減弱，消費(fèi)者信心有望回溫，車市有望實(shí)現(xiàn)常檢測(cè)結(jié)果資料來(lái)源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心檢測(cè)結(jié)果資料來(lái)源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心圖4：全國(guó)發(fā)熱門診(診室)診療情況資料來(lái)源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：中疾控，信達(dá)證券研發(fā)中心油請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露5費(fèi)者信心回升、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好等因素的影響，我們預(yù)計(jì)乘用車總銷量實(shí)現(xiàn)同比+5%，新能源年乘用車銷量預(yù)測(cè)(萬(wàn)輛)計(jì)72348.82470.0OY7.8%%4%.6%.5%.2%5.2%263770.98571564.2OY4.1%9.5%%%0.0%5.0%8%OY3.4%3%11.1%0.0%5.0%0.0%0.0%1.8%-5.4%資料來(lái)源：中汽協(xié)，信達(dá)證券研發(fā)中心1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源:中汽協(xié)，信達(dá)證券研發(fā)中心引力汽車板塊回調(diào)充分，具備安全邊際。估值維度，中信(汽車)行業(yè)市盈率為42.6倍，三年。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露6率情況分位值TTM0資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心率情況%30%分位值2.5 資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心業(yè)近三年市盈率情況0120%100%0%6資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖10：汽車零部件Ⅱ(中信)行業(yè)近三年市盈率情況市盈率TTM0資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心萬(wàn)億元，同比-14%，環(huán)比-22%，持倉(cāng)比例為3.4%，同比-0.2pct，環(huán)比-0.4pct；子板塊來(lái)看，乘用車、汽車零部件持倉(cāng)比例分別為1.6%、1.4%。整體來(lái)看汽車板塊持倉(cāng)比例距最高請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露7圖11：汽車(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)與持倉(cāng)比例00持倉(cāng)市值持倉(cāng)市值資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖12：汽車(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占流通A股比例資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖13：乘用車(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)與持倉(cāng)比例00持倉(cāng)比例 0.0%資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖14：汽車零部件(申萬(wàn))機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值(億元)與持倉(cāng)比例00倉(cāng)市值持倉(cāng)比例倉(cāng)市值持倉(cāng)比例資料來(lái)源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心、行業(yè)評(píng)級(jí)好素加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明及信息披露8研究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介車技術(shù)中心和華金證券，一年車企工作經(jīng)驗(yàn)+兩年汽車行業(yè)研究經(jīng)新勢(shì)力等。主要覆蓋智能座艙、電動(dòng)化、整車等領(lǐng)域。機(jī)構(gòu)銷售聯(lián)系人月yuecindasccomnmingzhencindasccomjiachengcindasccomiyuancindasccomweichong@ngcindasccom秘僑miqiaocindasccom興ngxingcindasccomwuguo@engchengcindasccomcindasccomjianxiaocindasccomeicindasccomxiaocindasccom僮indasccomcom明杰iecindasccomyixingcindasccomwangliuyang@enchencindasccomwangyufei@ingcindasccomHYPERLINK"http://