基礎化工行業(yè)周報：疫情改善需求逐步回暖關注產(chǎn)能擴增幅度較大標的

2023年1月29日疫情改善需求逐步回暖，關注產(chǎn)能擴增幅度較大標的疫后復蘇強勁需求逐步回暖，化工品供需結構好轉行業(yè)景氣上行。2023年春節(jié)作為疫情管控優(yōu)化后的第一個黃金周假期，全國各地迎來了較為強勁的消費復蘇。根據(jù)國家稅務總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期全國消費相關行業(yè)銷售收入同比增長12.2%。終端消費的持續(xù)回暖將有效且明顯地帶動上游原材料的需求，受益于此相關化工產(chǎn)品供需情況將明顯好轉，從而帶動化工行業(yè)整體景氣程度的提高。我們仍持續(xù)看好在2023年投資策略中所述的“能源結構轉型”與“國產(chǎn)替代”兩大主線，同時在此基礎上我們建議進一步關注產(chǎn)能擴增幅度大、資產(chǎn)增速高的相關子行業(yè)和標的。2022年化工行業(yè)上市公司固定/無形資產(chǎn)顯著提升，23年業(yè)績有望釋放?；ば袠I(yè)作為典型的生產(chǎn)、制造類行業(yè)，其固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)的增速能夠明顯反映出對應企業(yè)當期或后續(xù)報告期盈利能力的變動。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在中信行業(yè)分類下化工行業(yè)相關506家上市公司(剔除中國石油及中國石化)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)總額在2022年(數(shù)據(jù)截至前三季度)的同比增速達到2019年以來的最高值，分別為20.6%和22.6%?？紤]到新增資產(chǎn)向經(jīng)營業(yè)績轉化效率的增強，以及2023年下游需求的逐步好轉，我們認為化工行業(yè)上市公司在2023年的經(jīng)營業(yè)績有望得到進一步釋放。建議關注產(chǎn)能擴增幅度較大的標的與細分子行業(yè)。我們以化工行業(yè)上市公司及其所屬細分子行業(yè)為樣本，通過梳理其與資產(chǎn)相關的客觀財務指標來判斷相關上市公司或子行業(yè)整體后續(xù)的成長性或經(jīng)營業(yè)績增速。我們分別采用固定資產(chǎn)復合增速、無形資產(chǎn)復合增速以及新增固定資產(chǎn)與當期在建工程的總和/上年固定資產(chǎn)總額共三類財務指標來反映相關化工子行業(yè)和相關標的的產(chǎn)能擴增幅度或成長性。子行業(yè)方面，碳纖維、鋰電化學品、其他石化、有機硅、鈦白粉等子行業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)增速均較為靠前。在具體標的方面，我們認為資產(chǎn)增速較高的標的可分為行業(yè)β驅動型和企業(yè)α驅動型兩類。對于前者我們建議通過比較實際的資本開支情況、產(chǎn)能擴增幅度和落地進展來選取質地最優(yōu)的標的；而對于后者我們應當看重行業(yè)龍頭企業(yè)中長期的發(fā)展價值，同時把握具體化工產(chǎn)品的供需拐點，進而獲得更好的收益。增持(維持)諾10%0%-9%-29%12/2104/2207/2209/22基礎化工滬深300板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢，本周上證指數(shù)漲幅為2.18%，深證成指漲幅為3.26%，滬深300指數(shù)漲幅為2.63%。中信基礎化工板塊漲幅為3.0%，漲跌幅位居所有板塊第11位。投資建議：(1)上游油氣板塊建議關注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標的。(2)低估值化工龍頭白馬：建議關注①三大化工白馬：萬華化學、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。(3)新材料板塊：建議關注①半導體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結構膠等相關企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬潤股份、瑞聯(lián)新材、奧來德、濮陽惠成。(4)傳統(tǒng)周期板塊：建議關注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領域相關標的。風險分析：油價快速下跌和維持高位的風險；下游需求不及預期風險。后一頁特別聲明基礎化工基礎化工 23.01.16-2023.01.22) 10 后一頁特別聲明基礎化工基礎化工板塊表現(xiàn)過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢，本周上證指數(shù)漲幅為2.18%，深證成指漲幅為3.26%，滬深300指數(shù)漲幅為2.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為3.72%。中信基礎化工板塊漲幅為3.0%，漲跌幅位居所有板塊第11位。圖1：A股行業(yè)本周漲跌幅(中信行業(yè)分類)(單位：%)資料來源：Wind，光大證券研究所整理過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈漲勢，漲跌幅前五位的子板塊為：電子化學品(+6.8%)，鉀肥(+6.1%)，其他化學原料 (+5.8%)，磷肥及磷化工(+5.7%)，膜材料(+4.9%)。漲跌幅后五位 (+0.4%)，民爆用品(+1.3%)，改性塑料(+1.5%)。圖2：化工各子行業(yè)本周漲跌幅(中信行業(yè)分類)(單位：%)資料來源：Wind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明基礎化工基礎化工個股漲跌幅 (+20.09%)，中船漢光(+19.80%)，國瓷材料(+15.09%)，樂通股份 (+13.99%)，金石資源(+13.15%)。碼稱最新收盤價(元)周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)份份資源新材技遠氣體資料來源：iFind，光大證券研究所整理過去5個交易日，基礎化工板塊跌幅居前的個股有：雪峰科技(-7.72%)，水羊股份(-7.50%)，ST榕泰(-6.02%)，艾艾精工(-5.70%)，凱美特氣 (-5.29%)。代碼股票名稱最新收盤價(元)周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)03227.SH雪峰科技8.84-7.72%2.67%300740.SZ水羊股份13.08-7.50%-4.11%600589.SHST榕泰2.03-6.02%-5.58%603580.SH艾艾精工15.56-5.70%-2.81%002549.SZ凱美特氣14.85-5.29%-11.71%SZ新宙邦48.35-5.20%12.31%605589.SH圣泉集團21.68-5.16%-6.55%SZ尚太科技82.27-5.00%#DIV/0!000525.SZST紅太陽11.65-4.98%-0.51%002919.SZ名臣健康31.82-4.73%4.16%資料來源：iFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明基礎化工基礎化工近一周漲幅靠前的品種：丁二烯:華東地區(qū)(+9.26%)，PTA:華東 (+4.83%)，汽油(97#無鉛):新加坡:FOB(+4.35%)，汽油(95#無鉛):新加坡:FOB(+4.25%)，滌綸短纖(1.4D*38mm(直紡)):華東市場(+4.23%)，BDO:華東市場(+4.08%)，汽油(92#無鉛):新加坡:FOB(+3.50%)，PS:上海賽科:123P(+3.19%)，丙烷(+3.15%)，聚酯切片(纖維級):華東 (+3.09%)。跌幅烯:華東地區(qū)滌綸短纖(1.4D*38mm(直紡)):華東PS23P聚酯切片(纖維級):華東資料來源：iFind，光大證券研究所整理近一周跌幅靠前的品種：硫酸(-2.97%)，炭黑(N330):山西市場(-2.94%)，二氯甲烷:華東地區(qū)(-2.64%)，磷酸一銨(55%顆粒):湖北地區(qū)(-1.52%)，F(xiàn)OB:石腦油:新加坡地區(qū)(-1.50%)，乙烯:東南亞(-1.18%)，環(huán)氧丙烷:華東地區(qū)(-0.79%)，黃磷(凈磷):云南地區(qū)(-0.66%)，電池級碳酸鋰:99.5%:安泰科(-0.10%)，丁二烯:東南亞(-0.00%)。產(chǎn)品單位最新價周漲跌幅近30日均價30日漲跌幅年漲跌幅2022均價2021均價2020均價元/噸271.67-2.97%283.61-4.40%-5.23%648.47605.50400.78炭黑(N330):山西市場元/噸9,900.00-2.94%10,396.67-2.83%-5.71%8,806.587,880.825,175.14二氯甲烷:華東地區(qū)元/噸2,563.33-2.64%2,655.66-6.66%-4.71%4,332.404,658.942,826.69磷酸一銨(55%顆粒):湖北地區(qū)元/噸3,250.00-1.52%3,338.33-3.24%-2.99%3,211.752,949.491,933.35FOB:石腦油:新加坡地區(qū)美元/桶73.71-1.50%69.127.29%10.76%76.8370.6140.52-1.18%883.67-3.95%-7.69%1,031.831,001.52700.17元/噸9,475.00-0.79%9,525.00-1.30%-1.30%13,997.7717,306.4412,366.89:云南地區(qū)元/噸30,300.00-0.66%30,760.00-0.77%-1.62%30,047.5326,845.7515,762.84.00-0.10%50.49-8.86%-6.61%30.0212.094.46丁二烯:東南亞美元/噸850.000.00%803.004.29%8.97%993.07966.71677.25資料來源：iFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明基礎化工基礎化工國內疫情管控優(yōu)化需求逐步回暖，持續(xù)看好“兩大主線”，關注產(chǎn)能擴增幅度較大標的與子行業(yè)2022年12月7日，國務院應對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》標志著我國疫情管控的逐步優(yōu)化。雖然疫情管控優(yōu)化后我國迎來了第一波新冠病毒感染高峰，但在春節(jié)前國內各地感染高峰已逐步度過。2023年春節(jié)作為疫情管控優(yōu)化后的第一個黃金周假期，全國各地迎來了較為強勁的消費復蘇。根據(jù)國家稅務總局最新增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)假期全國消費相關行業(yè)銷售收入同比增長12.2%，其中商品消費和服務消費同比分別增長10%和13.5%。更進一步地，商品消費中糧油食品等基本生活類商品銷售收入同比增長31.5%，其中果品蔬菜、肉禽蛋奶同比分別增長39%、28.6%，酒、飲料及茶葉銷售收入則同比增長18.7%。終端消費的持續(xù)回暖將有效且明顯地帶動上游原材料的需求，受益于此相關化工產(chǎn)品供需情況將明顯好轉，從而帶動化工行業(yè)整體景氣程度的提高。我們仍持續(xù)看好在2023年投資策略中所敘述的兩大主線，其一，看好能源結構轉型和地緣政治背景下傳統(tǒng)能源的價值重估、新能源的快速發(fā)展以及相關高景氣的化工品；其二，看好國產(chǎn)替代持續(xù)加速情形下部分亟需實現(xiàn)“自主可控”在上述兩大主線的基礎上，考慮到下游需求回暖需要匹配有對應的供應能力，我們認為應當進一步關注產(chǎn)能擴增幅度大、資產(chǎn)增速高的相關子行業(yè)和標的。在本篇報告中，我們以化工行業(yè)上市公司及其所屬細分子行業(yè)為樣本，通過梳理其與資產(chǎn)相關的客觀財務指標來判斷相關上市公司或子行業(yè)整體后續(xù)的成長性或經(jīng)營業(yè)績增速。2022年化工行業(yè)上市公司固定/無形資產(chǎn)顯著提升，23年業(yè)績有望釋放化工行業(yè)作為典型的生產(chǎn)、制造類行業(yè)，我們認為化工企業(yè)的盈利能力與其生產(chǎn)制造設備的數(shù)量(固定資產(chǎn)相關)和上游資源品儲備或生產(chǎn)技術、產(chǎn)品專利價值(無形資產(chǎn)相關)息息相關。因此，我們認為化工企業(yè)固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)的增速能夠明顯反映出對應企業(yè)當期或后續(xù)報告期盈利能力的變動。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在中信行業(yè)分類下化工行業(yè)相關506家上市公司(剔除中國石油及中國石化)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)總額在2022年(數(shù)據(jù)截至前三季度)的同比增速達到2019年以來的最高值，分別為20.6%和22.6%。%%%%12,00015%10,000,00000090固定資產(chǎn)(億元)20212022Q3同90固定資產(chǎn)(億元)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司選自中信分類下石油石化和基礎化工兩大一級行業(yè)；注2：樣本剔除中國石油、中國石化及B股000002019202020212022Q3無形資產(chǎn)(億元)同比增速(右軸)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司選自中信分類下石油石化和基礎化工兩大一級行業(yè)；注2：樣本剔除中國石油、中國石化及B股后一頁特別聲明基礎化工基礎化工雖然部分化工企業(yè)已于近期公布了2022年的業(yè)績預告，宣布取得了較為理想的業(yè)績增速，但是部分企業(yè)所公告的業(yè)績數(shù)據(jù)和前期預期仍然存在著一定的差距。我們認為導致這一現(xiàn)象的原因之一是雖然化工企業(yè)在2022年實現(xiàn)較高的固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)增速，但是相關固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的增長反映到經(jīng)營業(yè)績存在著一定的滯后。同時2022年由于國內新冠疫情的影響以及海外需求的變動，使得相關企業(yè)的新產(chǎn)品無法得到有效推廣，或新產(chǎn)能無法得到有效釋放，導致了部分化工企業(yè)2022年實際經(jīng)營業(yè)績與前期預期之間出現(xiàn)差距的可盡管如此，根據(jù)上述固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)增速的實際情況，我們對于化工行業(yè)上市公司2023年的經(jīng)營業(yè)績仍然保有樂觀的預期。一方面，經(jīng)過近一年時間的消化，化工行業(yè)上市公司2022年所新增的固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)向經(jīng)營業(yè)績的轉化將得到進一步的增強；另一方面，伴隨著國內疫情管控的逐步優(yōu)化以及國際形勢的穩(wěn)定或好轉，部分化工品的需求將得到明顯恢復或實現(xiàn)進一步提升。因此，從企業(yè)自身的供給能力和下游需求情況來看，化工行業(yè)上市公司在2023年的經(jīng)營業(yè)績有望得到進一步釋放?；ぷ有袠I(yè)方面，碳纖維、鋰電化學品、其他石化等子行業(yè)資產(chǎn)增速排名前列化工子行業(yè)方面，我們分別采用對應子行業(yè)2019-2022Q3固定資產(chǎn)總額的復合增速和2022Q3固定資產(chǎn)總額的同比增速來比較不同子行業(yè)后續(xù)的業(yè)績成長性。從上述兩種角度來看碳纖維、鋰電化學品、其他石化、鈦白粉、有機硅、電子化學品等子行業(yè)均呈現(xiàn)較高的增速。我們認為碳纖維、鋰電化學品、電子化學品等子行業(yè)的高增速主要得益于在下游需求激增的情形下，行業(yè)整體性資本開支的加大；而其他石化、鈦白粉、有機硅等子行業(yè)的高增速則主要得益于子行業(yè)內龍頭企業(yè)自身產(chǎn)能建設的大幅提升，如榮盛石化、東方盛虹、恒力石化、龍佰集團、合盛硅業(yè)等?？傤~(億元)總額(億元)速總額(億元)總額(億元)維維學品學品硅.18%酯墨顏料%粉%硅及倉儲6%粉墨顏料油開采制品制品資料來源：Wind，光大證券研究所整理注1：上市公司選自中信分類下石油石化和基礎化工兩大一級行業(yè)；注2：樣本剔除中國石油、中國石化及B股而從無形資產(chǎn)的角度來分析各個子行業(yè)的話，除了上述我們提到的碳纖維、有機硅、鋰電化學品、其他石化等同時具有較高固定資產(chǎn)增速的子行業(yè)外，石油開采、綿綸、日用化學品、鉀肥、聚氨酯等子行業(yè)則呈現(xiàn)出較高的無形資產(chǎn)增速。這些子行業(yè)無形資產(chǎn)總額的高增速基本上均來自于子行業(yè)內單一企業(yè)無形資產(chǎn)的高增長，如中國海油(石油開采)、神馬股份(綿綸)、贊宇科技 (日用化學品)、亞鉀國際(鉀肥)、萬華化學(聚氨酯)。后一頁特別聲明基基礎化工總額(億元)總額(億元)速維油開采Ⅲ硅學品粉酯資料來源：Wind，光大證券研究所整理注1：上市公司選自中信分類下石油石化和基礎化工兩大一級行業(yè)；注2：樣本剔除中國石油、中國石化及B股進一步地，我們計算了2022年年內(截至22Q3)化工各子行業(yè)對應上市公司固定資產(chǎn)總額的增加值與在建工程總額(截至22Q3)和2021年固定資產(chǎn)總額的比值，由此反映相關子行業(yè)上市公司2022年年內實際建成和在建的新產(chǎn)能情況，進而表征相關子行業(yè)上市公司的擴張速度和對于其后續(xù)經(jīng)營業(yè)績的成長性預期。在此項中有機硅、橡膠制品、鋰電化學品、改性塑料、涂料油墨顏料等子行業(yè)整體排名靠前。由于不同新增產(chǎn)能建設周期和轉固情況存在差異，上述數(shù)據(jù)所能反映出的業(yè)績成長周期也存在一定差異，新增固定資產(chǎn)和在建工程的高增長并不意味著一定能在短期內反映到經(jīng)營業(yè)績中，但是仍可依據(jù)此從中長期維度判斷相關行業(yè)或者上市公司的成長性?？傤~(億元)總額(億元) 總額(億元)硅制品學品墨顏料維酯脂粉原料制品資料來源：Wind，光大證券研究所整理注1：上市公司選自中信分類下石油石化和基礎化工兩大一級行業(yè)；注2：樣本剔除中國石油、中國石化及B股建議關注產(chǎn)能擴增幅度較大的相關標的在前文中，我們分別用固定資產(chǎn)復合增速、無形資產(chǎn)復合增速以及新增固定資產(chǎn)與當期在建工程的總和/上年固定資產(chǎn)總額共三類財務指標來反映相關化工子行業(yè)的產(chǎn)能擴增幅度或成長性。而根據(jù)不同子行業(yè)的實際情況，我們也得后一頁特別聲明基礎化工基礎化工出相關化工子行業(yè)或上市公司固定/無形資產(chǎn)的高增速主要有兩種可能：其一為行業(yè)β驅動，由于相關行業(yè)下游需求的激增，行業(yè)相關上市公司整體的資本開支加大，對應資產(chǎn)相關財務數(shù)據(jù)顯著增長；其二為企業(yè)α驅動，雖然部分行業(yè)需求因為短期因素影響不太理想，但是相關的龍頭企業(yè)考慮到自身的長期發(fā)展需要(如鞏固行業(yè)地位、擴張行業(yè)版圖等)仍明顯加大了自身的產(chǎn)能擴張速度，為中長期的發(fā)展奠定良好的基礎。對于前一類型的相關公司，我們認為需要比較不同公司實際的資本開支情況、產(chǎn)能擴增幅度和落地進展，從中選出質地最優(yōu)的標的，從而在獲取行業(yè)整體β收益的情形下取得更高的超額收益。而對于后一類型的相關公司，我們應當看重行業(yè)龍頭企業(yè)中長期的發(fā)展價值，同時把握具體化工產(chǎn)品的供需拐點，從而獲得更好的收益。我們以508家化工上市企業(yè)(中信一級分類，剔除B股)作為樣本，分別計算其2019年至2022年Q3的固定資產(chǎn)復合增速、無形資產(chǎn)復合增速，以及2022年年內(截至22Q3)固定資產(chǎn)增加值與在建工程總額(截至22Q3)和2021年固定資產(chǎn)的比值，并分別按增速或比值高低給予排名?？紤]到單一指標可能因為某些原因出現(xiàn)異常值，因此我們僅對三大財務指標均排名前100的上市公司進行梳理，23家化工上市企業(yè)的名單梳理如下：碼稱資產(chǎn)復合增速學品化工136%份股份及磷化工學品股份材料2%學品4份24克材料學品股份制品新材學品7%墨顏料1%助劑8%材制品制品制品材料制品518學品9資料來源：Wind，光大證券研究所整理注1：上市公司選自中信分類下石油石化和基礎化工兩大一級行業(yè)并剔除B股；注2：固定/無形資產(chǎn)復合增速對應時間跨度為2019年至2022年Q3；注3：2022年新增固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)截至2022Q3。當然也有部分企業(yè)在近幾年陸續(xù)宣布了較大規(guī)模的長期產(chǎn)能擴張規(guī)劃，然而由于新增產(chǎn)能項目的建設和投產(chǎn)節(jié)奏情況不同，通過近期財務數(shù)據(jù)處理所得到的相關財務指標并不一定能夠全面地反映出企業(yè)長期產(chǎn)能擴張規(guī)劃的全貌，后一頁特別聲明基礎化工基礎化工因此在以上述財務數(shù)據(jù)作為參考的同時還需結合企業(yè)的實際情況作出進一步的化纖板塊：周內滌綸長絲市場偏穩(wěn)運行為主。本周在需求增長，美元下跌以及通脹放緩等利好因素的提振下，原油市場延續(xù)上周漲勢，后維持高位運行，且受此影響，主原料PTA市場隨之呈上漲走勢，成本端支撐較好，然下游企業(yè)多放假退市，用戶對滌綸長絲采買熱情不足，市場盤整運行為主。聚氨酯板塊：本周國內聚合MDI市場推漲上行。因物流輸運受阻，部分工廠對外貨源釋放縮量，場內現(xiàn)貨流通緊俏，供方利好消息提振下，市場價格繼續(xù)推漲上行。但臨近年關，多數(shù)業(yè)者退市進入放假狀態(tài)，而終端需求亦是逐步縮減，下游消化節(jié)前訂單為主，入市采購積極性不高，市場高價略顯有價無市。鈦白粉板塊：鈦白粉市場在供需兩弱的背景下趨于清淡整理，傳統(tǒng)季節(jié)性淡季提前，多地人力及物力資源收緊，進一步放大淡季利空的影響。而且部分業(yè)者提前退市，下游需求恢復緩慢等基本面因素以及企業(yè)的節(jié)前避險情緒，均導致市場產(chǎn)銷節(jié)奏放緩。行情方面波動有限，隨著春節(jié)假期的臨近，市場上下游各方面操作積極性降低，經(jīng)銷商陸續(xù)選擇退市觀望，市場行情轉淡，疊加運力不足、運費緊張、部分下游提貨放緩等因素的影響，市場發(fā)運量有所減少，新單交投方面繼續(xù)僵持為主，實際成交有限。維生素板塊：本周國內維生素市場整體平穩(wěn)運行。供應面及成本存利好提振有限，近期終端需求清淡，市場成交氛圍寡淡。目前多數(shù)維生素品類市場價格低位維穩(wěn)僵持，利潤壓縮至低位。氨基酸板塊：本周賴氨酸市場價格持續(xù)低位運行，廠家處于賠本出售，產(chǎn)量小幅減少。廠家和貿易商開始步入休假階段，賴氨酸需求較弱，飼料生產(chǎn)企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)的補貨需求明顯降低。養(yǎng)殖端，北方生豬供應較為充裕，局地屠企壓價收豬，且高價收豬意愿降低，終端需求不及預期。制冷劑板塊：本周，制冷劑市場成交清淡。虧損嚴重的HFC-32價格趨勢逐步回歸到成本線以上，其他HFCs制冷劑受限于內外銷需求疲軟，價格將繼續(xù)維穩(wěn)震蕩。值得注意的是，1月份制冷劑出口編碼調整，將對出口需求造成利空影響。有機硅板塊：本周有機硅市場挺價心態(tài)猶存，個別繼續(xù)小幅報漲。節(jié)前備貨的刺激下有機硅單體廠出貨情況略有改善，且預接的訂單量尚可，不過大幅推漲動力不足，當前下游企業(yè)以及運輸行業(yè)部分已經(jīng)進入停工狀態(tài)。行業(yè)平均開工率仍舊不高，累積庫存以應對節(jié)后交付。后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖5：國際國內尿素價格走勢圖6：煤頭尿素價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖7：國內硫磺價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖8：磷酸二銨價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖9：國內磷礦石價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖10：黃磷價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖11：國內氯化鉀價格走勢(元/噸)圖12：三聚氰胺價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖13：國內復合肥價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖14：國內草甘膦價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工PVC元/噸)圖16：華東乙烯法PVC價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖17：燒堿價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖18：純堿價格及氯醇法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖19：純MDI價格及價差變動(元/噸)圖20：聚MDI價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖21：TDI價格及價差變動(元/噸)圖22：DMF價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖23：BDO價格及電石法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖24：BDO價格及順酐法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖25：己二酸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖26：環(huán)氧丙烷價格及氯醇法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖27：硬泡聚醚價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖28：PTMEG價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖29：甲醇價格走勢(元/噸)圖30：醋酸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖31：乙烯價格及價差變動(美元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖32：丙烯價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖33：丁二烯價格走勢(美元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖34：丙烯酸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖35：丙烯腈價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖36：正丁醇價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖37：順酐價格走勢(元/噸)資料來源：iFind，光大證券研究所整理圖38：主要橡膠品種價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖39：炭黑價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖40：PX、PTA價格走勢(元/噸)圖41：PTA價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖42：滌綸短纖價格及價差(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖43：滌綸長絲POY價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖44：己內酰胺價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖45：錦綸切片價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖46：氨綸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖47：棉花價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖48：粘膠短纖價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖49：苯酚價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖50：雙酚A價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖51：PC價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖52：PVA價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖53：PA66價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖54：螢石價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖55：冰晶石價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖56：氫氟酸價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖57：R22價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖58：R134a價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖59：DMC價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖60：賴氨酸價格走勢(元/噸)圖61：固體蛋氨酸價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖62：蘇氨酸價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖63：維生素A價格走勢(元/千克)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖64：維生素B1、B2、B6價格走勢(元/千克)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖65：維生素D3價格走勢(元/千克)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖66：維生素E價格走勢(元/千克)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖67：維生素K3、泛酸鈣價格走勢(元/千克)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖68：電池級碳酸鋰價格走勢(元/噸)圖69：鋰電隔膜價格走勢(元/平方米)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎化工基礎化工圖70：磷酸鐵鋰電池電解液價格走勢(元/千克)資