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海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

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投資策略報告 P

目 錄

一、從歷史出發(fā)，剖析博鰲內(nèi)核 4

（一）博鰲設(shè)立的意義及定位 4

（二）論壇主題重點的遷移 4

（三）博鰲中的中國“角色” 5

1、商品貿(mào)易 5

2、制造業(yè)中間品進(jìn)出口 6

3、直接投資 7

4、服務(wù)業(yè) 9

二、2019年博鰲給中國帶來的影響 11

（一）2019年論壇主題 11

（二）博鰲折射中國的對外開放 11

（三）博鰲折射中國的轉(zhuǎn)型改革 12

三、A股投資機(jī)會梳理 12

（一）A股市場回顧：投資窗口主要在召開前，市場熱情會造成窗口遞延 12

（二）2019年博鰲主題投資主線 14

1、掘金海南：醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、基建、航運(yùn)、餐飲旅游 14

2、一帶一路：工程、設(shè)備、港口航運(yùn) 15

3、5G產(chǎn)業(yè)鏈：人工智能、大數(shù)據(jù)、智能駕駛、智慧醫(yī)療 17

守

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席！（博鰲篇）

3

投資策略報告 P

圖表目錄

圖表1：不同國際組織的定位 4

圖表2：歷屆博鰲論壇主旨回顧 5

圖表3：2017年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體間貿(mào)易依存度 5

圖表4：TPP和東盟等整體區(qū)域的經(jīng)濟(jì)體對中國貿(mào)易的依存度也在提升 6

圖表5：2017年亞洲主要經(jīng)濟(jì)體間中間品出口依存度 6

圖表6：2017年亞洲14個經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)出口額及其增加值出口 7

圖表7：2017年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體引進(jìn)外資依存度指數(shù) 8

圖表8：2017年部分亞洲經(jīng)濟(jì)直接投資（流入+流出）依存度指數(shù) 8

圖表9：亞洲內(nèi)部引資依存度指數(shù)經(jīng)過連續(xù)四年的上升 9

圖表10：部分亞洲經(jīng)濟(jì)體旅游出口對亞洲市場的依存度（） 9

圖表11：亞洲14個經(jīng)濟(jì)體總出口中外國（地區(qū)）服務(wù)業(yè)增加值占比份額排序（前5名，）

10

圖表12：各經(jīng)濟(jì)體旅游出口對中國的依存度 10

圖表13：2019年議題五大版塊 11

圖表14：2018年和2019年博鰲提出的中國對外開放的重大舉措 12

圖表15：近5年的博鰲論壇相關(guān)主題表現(xiàn) 13

圖表16：海南省第三產(chǎn)業(yè)占比在2012年后得到顯著提升 15

圖表17：海南省主要服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)占比 15

圖表18：海南受益本地股梳理 15

圖表19：2019年1月“一帶一路”新簽合同占比較去年同期回升 16

圖表20：“一帶一路”主題概念股梳理 16

圖表21：博鰲論壇關(guān)鍵人物對5G方面的發(fā)言內(nèi)容 17

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

4

投資策略報告 P

一、從歷史出發(fā)，剖析博鰲內(nèi)核

（一）博鰲設(shè)立的意義及定位

博鰲亞洲論壇是一個非政府非營利性的國際組織，由菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯、澳大利亞前總理霍克及日本前首相細(xì)川護(hù)熙于1998年倡議，并于2001年2月27日正式宣告成立，中國海南博鰲為論壇總部的永久所在地，從2002年開始，論壇每年定期在博鰲召開年會。博鰲亞洲論壇是在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快和亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作迅速發(fā)展的背景下成立的。相比于其他諸如APEC、PECC等國際會議，博鰲亞洲論壇有其自己的定位和宗旨，致力于促進(jìn)廣泛的區(qū)域和全球經(jīng)濟(jì)一體化，不僅探討本地區(qū)之間各國之間的合作與發(fā)展，同時也不斷促進(jìn)與深化與其他地區(qū)的交流與合作。

根據(jù)《亞洲經(jīng)濟(jì)一體化報告》統(tǒng)計，2017年-2018年亞洲地區(qū)共簽署了17個新的自由貿(mào)易協(xié)定，約70個雙邊協(xié)定目前正處于談判中，其中包括CPTPP（跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定）、RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）等高等級協(xié)定。亞太地區(qū)仍是全球經(jīng)濟(jì)最為活躍的區(qū)域之一。

圖表1：不同國際組織的定位

國際會議

宗旨

博鰲亞洲論壇

立足亞洲，促進(jìn)和深化亞洲本地區(qū)內(nèi)和本地區(qū)與世界其他地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)交

流、協(xié)調(diào)與合作；

亞洲太平洋經(jīng)濟(jì)合作組織

（APEC）

通過倡導(dǎo)自由開放的貿(mào)易和投資，促進(jìn)和加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，鼓勵經(jīng)濟(jì)和技術(shù)合作，加強(qiáng)人的安全，促進(jìn)有利和可持續(xù)的商業(yè)環(huán)境，共同努力建

設(shè)一個充滿活力和諧的亞太共同體

太平洋經(jīng)濟(jì)合作理事會

（PECC）

太平洋經(jīng)濟(jì)合作委員會的目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)合作和建立太平洋共同體的構(gòu)

想，并努力實現(xiàn)這一目標(biāo)。

（二）論壇主題重點的遷移

資料來源：各組織官網(wǎng)，太平洋證券整理

守

博鰲論壇歷經(jīng)19年，在區(qū)域共贏的使命下，每年論壇的主題都有新的提法和內(nèi)容?？v觀來看，大致可分為三階段：第一階段（2001年-2006年）強(qiáng)調(diào)亞洲區(qū)域合作，此期間論壇重點基本圍繞合作的意義、如何合作、合作領(lǐng)域、合作的方法等方面，與當(dāng)時正處于區(qū)域合作初期的經(jīng)濟(jì)背景相關(guān)；第二階段（2007年-2013年）強(qiáng)調(diào)亞洲發(fā)展，該階段的論壇主題中都或多或少帶有“發(fā)展”二字，比如綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展、包容性發(fā)展等方面；第三階段（2014年至今）著重關(guān)注的是發(fā)展中的轉(zhuǎn)型變革和擴(kuò)圍，其目的是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)全球化對本地區(qū)國家?guī)淼奶魬?zhàn)，在經(jīng)歷快速度發(fā)展之后，亞洲各國開始謀求產(chǎn)品在國際產(chǎn)業(yè)鏈上向高附加值環(huán)節(jié)的升級，越來越多的亞洲國家關(guān)注創(chuàng)新能力的培育，推動本國發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，此階段論壇重點出現(xiàn)了圍繞知識經(jīng)濟(jì)、信息技術(shù)等方面的內(nèi)容，也不在單單局限于亞洲內(nèi)部的共同發(fā)展，也開始走進(jìn)世界，謀求亞洲與世界的共同繁榮。

同時，中國在論壇上的話語權(quán)也越來越重要，基本上近幾年的一些分會議題都會圍繞中國國內(nèi)的熱點話題展開，諸如可持續(xù)發(fā)展、一帶一路、共享經(jīng)濟(jì)等。

守

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

5

投資策略報告 P

圖表2：歷屆博鰲論壇主旨回顧

階段（核心）

年份

論壇主題

中國領(lǐng)導(dǎo)人

中方演講主題

第一階段

（合作）

2002年

新世紀(jì)、新挑戰(zhàn)、新亞洲亞洲經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展

朱镕基

攜手共創(chuàng)新世紀(jì)亞洲美好未來

2003年

亞洲尋求共贏：合作促進(jìn)發(fā)展

溫家寶

把握機(jī)遇迎接挑戰(zhàn)實現(xiàn)共贏

2004年

亞洲尋求共贏：一個向世界開放的亞洲

胡錦濤

中國的發(fā)展，亞洲的機(jī)遇

2005年

亞洲尋求共贏：亞洲的新角色

賈慶林

推進(jìn)全面合作共建和諧繁榮的亞洲

2006年

亞洲尋求共贏：亞洲的新機(jī)會

曾慶紅

把握亞洲新的機(jī)會共創(chuàng)世界美好未來

第二階段

（發(fā)展）

2007年

亞洲尋求共贏：亞洲制勝全球經(jīng)濟(jì)—創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展

吳邦國

開創(chuàng)亞洲和平合作和諧新局面

2008年

綠色亞洲：在變革中實現(xiàn)共贏

胡錦濤

堅持改革開放推進(jìn)合作共贏

2009年

經(jīng)濟(jì)危機(jī)與亞洲：挑戰(zhàn)與展望

溫家寶

增強(qiáng)信心深化合作實現(xiàn)共贏

2010年

綠色復(fù)蘇：亞洲可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實選擇

習(xí)近平

攜手推進(jìn)亞洲綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展

2011年

包容性發(fā)展：共同議程和全新挑戰(zhàn)

胡錦濤

推動共同發(fā)展，共建和諧亞洲

2012年

變革世界中的亞洲：邁向健康與可持續(xù)發(fā)展

李克強(qiáng)

凝聚共識促進(jìn)亞洲健康可持續(xù)發(fā)展

2013年

革新、責(zé)任、合作：亞洲尋求共同發(fā)展

習(xí)近平

共同創(chuàng)造亞洲和世界的美好未來

第三階段

（轉(zhuǎn)型）

2014年

亞洲的新未來，尋找和釋放新的發(fā)展動力

李克強(qiáng)

共同開創(chuàng)亞洲發(fā)展新未來

2015年

亞洲新未來：邁向命運(yùn)共同體

習(xí)近平

邁向命運(yùn)共同體開創(chuàng)亞洲新未來

2016年

亞洲新未來：新活力與新愿景

李克強(qiáng)

共繪充滿活力的亞洲新愿景

2017年

直面全球化與自由貿(mào)易的未來

張高麗

攜手推進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化，同開創(chuàng)亞洲和世界美好未來

2018年

開放創(chuàng)新的亞洲，繁榮發(fā)展的世界

習(xí)近平

開放共創(chuàng)繁榮創(chuàng)新引領(lǐng)未來

2019年

共同命運(yùn)，共同行動，共同發(fā)展

李克強(qiáng)

攜手應(yīng)對挑戰(zhàn)，實現(xiàn)共同發(fā)展

資料來源：博鰲官網(wǎng)，太平洋證券整理

（三）博鰲中的中國“角色”1、商品貿(mào)易

亞洲各個經(jīng)濟(jì)體對中國的貿(mào)易依存度較高，與中國的貿(mào)易往來使很多經(jīng)濟(jì)體對中國經(jīng)濟(jì)的依存度較高，其中韓國對中國的貿(mào)易依存度最高為22.8，超過東盟。2017年，相比對東盟的貿(mào)易依存度，印度、日本、韓國和TPP整體對中國的貿(mào)易依存度要分別提高0.5、6.5、8.6和6.9。從2015年以來，TPP和東盟與中國的貿(mào)易總量不斷提升。

圖表3：2017年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體間貿(mào)易依存度

Y依賴

X對

東盟

中國

印度

日本

韓國

亞洲

TPP

（包括美國）

TPP

（不包括美國）

東盟

25.5

15.9

3.3

7.7

4.8

67.8

34.7

26.1

中國

13

—

2.1

7.6

7.1

45.2

37.6

22.8

印度

10.9

11.4

—

2

2.8

53.9

23

13.5

日本

15.2

21.7

1

—

5.9

54.6

30.4

15.1

韓國

14.2

22.8

1.9

7.8

—

60.5

36

24.6

TPP（包括美國）

10

16.9

1.8

4.4

3.7

42.8

42.4

26

TPP（不包括美國）

12.6

16.5

1.7

3.5

4.1

45.2

44.6

15.6

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理注：經(jīng)濟(jì)體Ｘ對經(jīng)濟(jì)體Ｙ的貿(mào)易依存度等于Ｘ對Ｙ的貿(mào)易額（出口加進(jìn)口）除以Ｘ對世界的貿(mào)易總額。該指標(biāo)衡量了與Ｘ對世界的密切程度相比，Ｘ對Ｙ的依賴程度。通常情況下，Ｘ對Ｙ的貿(mào)易依存度不等于Ｙ對Ｘ的貿(mào)易依存度。

守

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6

投資策略報告 P

圖表4：TPP和東盟等區(qū)域經(jīng)濟(jì)體對中國貿(mào)易的依存度也在提升

國貿(mào)易依存度（%）

2017年 2016年 2015年

16.9

16.8

16.7

22.8

23.4

23.6

21.7

21.6

21.6

11.4

11.2

10.9

15.9

15.8

15.7

對中

TPP

韓國日本印度東盟

0 5 10 15 20 25

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

2、制造業(yè)中間品進(jìn)出口

中國仍然是亞洲經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)中間品最重要的出口目的地。中國制造業(yè)出口額和增加值出口金額都位于全球的前列，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他的亞洲國家。同時，中國的制造業(yè)出口額的增長比率為6.1%，也位居前列，雖然中國制造業(yè)出口中包含的亞洲增加值比率雖然才3.7%，但由于中國制造業(yè)整體的增加值出口金額較大，乘以該比率，其制造業(yè)出口對亞洲經(jīng)濟(jì)增長的作用仍然是不可小覷。2017年，中國中間品出口主要是向美國、歐盟和中國香港，分別為0.14、

0.13和0.13，而多數(shù)亞洲各國，包括日本、韓國等，中國都是其依賴程度最高的中間品出口目的地。由此可見，隨著中國—東盟自貿(mào)區(qū)、中日韓自貿(mào)區(qū)、RCEP多輪談判的不斷推進(jìn)與發(fā)展，中國與亞洲各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，在亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也發(fā)揮著舉足輕重的作用。

圖表5：2017年亞洲主要經(jīng)濟(jì)體間中間品出口依存度

到

從

日本

中國

韓國

澳大利亞

新西蘭

印度

中國香港

新加坡

馬來西亞

印度尼西亞

泰國

菲律賓

越南

美國

歐盟

日本

—

0.23

0.09

0.01

0.00

0.02

0.05

0.03

0.02

0.03

0.06

0.02

0.03

0.15

0.10

中國

0.06

—

0.06

0.02

0.00

0.04

0.13

0.02

0.02

0.02

0.02

0.02

0.05

0.14

0.13

韓國

0.05

0.31

—

0.01

0.00

0.03

0.09

0.01

0.02

0.02

0.02

0.02

0.10

0.09

0.08

澳大利亞

0.11

0.33

0.06

—

0.01

0.05

0.04

0.01

0.01

0.02

0.01

0.01

0.01

0.02

0.05

新西蘭

0.08

0.25

0.05

0.18

—

0.03

0.01

0.03

0.02

0.02

0.02

0.01

0.02

0.09

0.07

印度

0.02

0.07

0.02

0.01

0.00

—

0.08

0.02

0.02

0.02

0.02

0.01

0.02

0.15

0.19

中國香港

0.02

0.66

0.01

0.00

0.00

0.05

—

0.02

0.01

0.01

0.03

0.01

0.02

0.04

0.05

新加坡

0.04

0.18

0.04

0.01

0.00

0.03

0.16

—

0.10

0.06

0.04

0.02

0.03

0.07

0.09

馬來西亞

0.09

0.17

0.04

0.03

0.01

0.04

0.06

0.13

—

0.03

0.06

0.02

0.02

0.07

0.10

印度尼西亞

0.12

0.17

0.06

0.01

0.00

0.11

0.01

0.08

0.06

—

0.04

0.03

0.02

0.06

0.08

泰國

0.09

0.25

0.03

0.02

0.00

0.04

0.06

0.03

0.06

0.06

—

0.02

0.05

0.10

0.09

菲律賓

0.16

0.11

0.07

0.01

0.00

0.01

0.16

0.07

0.03

0.01

0.05

—

0.01

0.10

0.12

越南

0.09

0.32

0.09

0.01

0.00

0.03

0.06

0.02

0.04

0.02

0.03

0.01

—

0.11

0.10

美國

0.04

0.10

0.03

0.01

0.00

0.02

0.02

0.02

0.01

0.01

0.01

0.01

0.01

—

0.17

歐盟

0.01

0.04

0.01

0.00

0.00

0.01

0.01

0.01

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.07

0.64

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理注：出口依存度指數(shù)計算方法：經(jīng)濟(jì)體X對經(jīng)濟(jì)體Y的出口依存度指標(biāo)，等于X對Y的貿(mào)易量（出口）除以X對世界其他地區(qū)的出口總量，數(shù)

值在0到1之間。

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

7

投資策略報告 P

圖表6：2017年亞洲14個經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)出口額及其增加值出口

國家

出口額

（百萬美元）

增加值出

口（百萬美元）

國內(nèi)增

加值比率（%）

國外增

加值比率（%）

國外增加值中亞洲14個經(jīng)濟(jì)體的增加值（比率，%）

小計

經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成及排序（前五位）

中國

1918289

1629325

84.9

11.3

3.7

韓國

1.1

日本

0.9

中國

臺灣

0.8

印度尼

西亞

0.2

新加坡

0.2

印度尼西亞

172291

140970

81.8

13.8

6

中國

2.3

日本

1.1

韓國

0.8

泰國

0.6

印度

0.4

印度

240559

178876

74.4

18.2

3.5

中國

1.6

日本

0.5

印度尼

西亞

0.4

韓國

0.4

泰國

0.2

日本

697321

540602

77.5

16

5.5

中國

2.6

韓國

0.8

印度尼

西亞

0.6

中國

臺灣

0.5

泰國

0.3

韓國

606737

375279

61.9

27.7

10.5

中國

5

日本

2.9

中國

臺灣

0.7

印度尼

西亞

0.6

印度

0.3

中國臺灣

293338

166147

56.6

28.3

14.4

中國

5.3

日本

4.7

韓國

2.1

印度尼

西亞

0.9

新加坡

0.4

菲律賓

39322

25216

64.1

23.5

10.8

中國

3.2

日本

2.1

中國

臺灣

1.5

韓國

1.3

印度尼

西亞

0.8

泰國

158870

99612

62.7

27.5

9.5

日本

3.2

中國

2.9

韓國

0.7

印度尼

西亞

0.7

中國

臺灣

0.4

越南

117915

65631

55.7

34.9

20.7

中國

8.4

韓國

4.4

日本

2.9

中國

臺灣

1.5

泰國

1.2

老撾

821

700

85.3

12.4

8.9

中國

4.8

泰國

0.9

越南

0.9

新加坡

0.5

中國

臺灣

0.4

文萊

2424

2244

92.6

5

1.7

中國

0.6

泰國

0.3

日本

0.2

印度尼

西亞

0.2

韓國

0.1

柬埔寨

5432

3455

64.7

33.2

25.9

中國

13.4

越南

4.5

泰國

2

中國

臺灣

1.9

韓國

1.8

新加坡

171610

62717

36.5

46.2

17.3

中國

5.4

日本

2.7

印度

2.2

韓國

2

印度尼西亞

1.7

中國香港

17229

5493

31.9

53

24.1

中國

11.9

日本

3.3

中國臺灣

2.4

新加坡

1.8

韓國

1.6

3、直接投資

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

守

中國內(nèi)地最大的外資來源地是中國香港，為72.12。亞洲多數(shù)經(jīng)濟(jì)體對亞洲內(nèi)部引進(jìn)資本的依賴度較高，占比可達(dá)到40-50。亞洲內(nèi)部引資依存度指數(shù)經(jīng)過連續(xù)四年的上升，在2017年達(dá)到了54.65的歷史新高。從直接投資FDI依存度（外資流入+流出）來看，中國對亞洲FDI的依存度最高（77.55），其次為印度尼西亞（72.11），而亞洲內(nèi)部FDI對中國香港的依存度最高（19.83），其次為中國（13.62）和東盟（12.5），主要受益于亞洲各國大都在投資自由化方面都做出了積極的努力，如中國新確立的外資準(zhǔn)入負(fù)面清單和印度對部分行業(yè)對外投資自由化的規(guī)定。

由于亞洲區(qū)域內(nèi)FDI流動的增加，亞洲經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系日益緊密，當(dāng)亞洲投資者在亞洲之外面臨更為嚴(yán)格或不確定的投資環(huán)境時，比如歐盟于2017年9月提議建立的全歐范圍內(nèi)的外國直接投資審查框架和2018年1月美國國會通過的《2017年外國投資風(fēng)險審查現(xiàn)代化法案》，近期這種亞洲內(nèi)部FDI相互依存的聯(lián)系將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

守

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

8

投資策略報告 P

圖表7：2017年部分亞洲經(jīng)濟(jì)體引進(jìn)外資依存度指數(shù)

Y依賴

X對

中國

日本

韓國

中國香港

印度

澳大利亞

印度尼西亞

新加坡

東盟

RCEP

亞洲

歐盟

美國

其他

中國

-

2.49

2.80

72.12

0.12

0.21

0.03

3.64

3.88

5.64

83.56

6.32

2.02

8.10

日本

5.13

-

5.17

-1.20

0.07

1.34

1.03

18.30

17.00

11.53

31.42

16.36

30.95

21.27

韓國

3.53

8.03

-

2.52

-1.99

0.81

-0.02

15.20

19.37

29.84

40.55

23.52

20.53

15.40

中國香港

25.25

2.39

1.06

-

0.66

0.67

0.00

8.17

10.13

40.24

39.74

32.67

1.35

26.24

印度

0.38

3.95

0.83

2.29

-

0.10

0.01

22.43

24.49

29.76

35.28

20.52

5.01

39.19

澳大利亞

3.79

2.84

0.38

24.24

-0.09

-

0.00

5.51

9.57

16.58

41.80

28.68

-5.88

35.40

印度尼西亞

10.43

15.50

6.28

6.56

0.89

1.59

-

26.18

30.89

64.73

72.73

10.67

6.18

10.43

新加坡

5.23

2.54

1.24

2.93

2.48

0.34

0.46

-

2.06

13.32

15.87

15.58

32.75

35.79

東盟

8.38

9.89

3.73

5.68

1.28

1.55

0.52

13.83

19.89

43.68

52.77

18.33

10.06

18.84

RCEP

3.79

5.42

2.55

28.75

0.35

1.17

0.23

10.63

13.63

24.51

58.22

16.05

6.57

19.16

亞洲

11.07

5.02

2.14

20.66

0.48

0.96

0.17

9.73

12.59

30.55

54.65

23.06

6.44

15.84

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

注：RCEP是指由東盟十國發(fā)起，邀請中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭、印度共同參加（“10+6”），通過削減關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘，建立16國統(tǒng)一市場的自由貿(mào)易協(xié)定；注：X經(jīng)濟(jì)體對Y經(jīng)濟(jì)體的直接投資流入依存度（IFDIIXY）=IFDIXY/IFDIWX，其中IFDIXY=從Y經(jīng)濟(jì)體流入X經(jīng)濟(jì)體的直接投資，IFDIWX=從全球流入X經(jīng)濟(jì)體的直接投資總額。百分比為負(fù)值表明當(dāng)年Y經(jīng)濟(jì)體流入X經(jīng)濟(jì)體的直接投資為負(fù)值，即從Y經(jīng)濟(jì)體到

X經(jīng)濟(jì)體資金凈流出。

圖表8：2017年部分亞洲經(jīng)濟(jì)直接投資（流入+流出）依存度指數(shù)

Y依賴

X對

中國

日本

韓國

中國香港

印度

澳大利亞

印度尼西亞

新加坡

東盟

RCEP

亞洲

歐盟

美國

其他

中國

-

1.28

1.50

64.17

0.15

1.56

0.60

3.83

5.15

8.10

77.55

9.24

3.14

10.07

日本

5.68

-

1.43

1.01

0.57

1.32

1.91

7.00

13.45

20.89

24.93

31.97

30.85

12.25

韓國

5.66

4.02

-

5.32

0.09

1.30

1.00

6.77

13.94

25.05

34.60

16.02

30.01

19.37

中國香港

34.45

1.93

0.73

-

0.47

-1.22

0.56

9.03

11.15

41.97

42.05

25.37

0.35

32.23

印度

0.40

3.32

0.72

3.95

-

0.25

-0.02

16.35

18.26

22.94

29.17

25.76

7.37

37.70

澳大利亞

2.54

1.79

0.28

15.13

0.01

-

1.35

3.59

8.47

13.08

24.39

31.16

6.05

38.40

印度尼西亞

9.54

15.61

6.08

6.37

0.86

1.55

-

26.00

31.52

64.35

72.11

8.94

5.31

13.64

新加坡

6.20

2.66

1.35

4.55

4.82

1.01

-0.07

-

3.64

18.98

23.28

-1.06

30.70

47.08

亞洲

13.62

3.11

1.53

19.83

2.24

0.91

0.77

8.17

12.50

31.47

54.00

19.91

10.83

20.58

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理注：X經(jīng)濟(jì)體對Y經(jīng)濟(jì)體的直接投資流入依存度（FDIIXY）=FDIXY/FDIWX，其中FDIXY=從Y經(jīng)濟(jì)體流入X經(jīng)濟(jì)體及從X流出到Y(jié)的直接投資，F(xiàn)DIWX=從全球流入X經(jīng)濟(jì)體及X流出到全球的直接投資總額。百分比為負(fù)值表明當(dāng)年Y經(jīng)濟(jì)體流入X經(jīng)濟(jì)體或X流出到Y(jié)的直接投資為負(fù)值且大于

正的流出值或流入值，即X和Y經(jīng)濟(jì)體之間有撤資現(xiàn)象。

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

9

投資策略報告 P

圖表9：亞洲內(nèi)部引資依存度指數(shù)經(jīng)過連續(xù)四年的上升

亞洲對亞洲內(nèi)部投資的依存度（%）

54.65

51.78

43.86

41.86

38.28

38.01

60

55

50

45

40

35

30

25

20

2008年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年

4、服務(wù)業(yè)

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

守

對比14個經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)出口所包含的外國服務(wù)業(yè)增加值的份額及其排序可以發(fā)現(xiàn)，2010年與2017年，中國的

服務(wù)業(yè)增加值在各個國家中的排名及占比份額基本都呈現(xiàn)上升趨勢，其中2017年中國在印度尼西亞、日本、韓國、東盟中的部分國家里面已經(jīng)排名第一。表明中國服務(wù)業(yè)在亞洲經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)生產(chǎn)和出口中占據(jù)的地位和發(fā)揮的作用變得越來越重要。

其中，從2010年到2017年，中國香港、韓國、中國臺灣、新加坡和日本對亞洲旅游出口依存度有較明顯的

增加，一個重要的原因是來自中國客源市場的貢獻(xiàn)。自2012年始，中國在市場份額和國際旅游花費(fèi)都超過德國和美國，一躍成為世界第一大客源國。從各經(jīng)濟(jì)體的旅游出口對中國市場的依存度來看，包括馬來西亞、印度尼西亞、澳大利亞和新加坡等國家，對中國市場的依存度在持續(xù)提高。

圖表10：部分亞洲經(jīng)濟(jì)體旅游出口對亞洲市場的依存度（）

經(jīng)濟(jì)體

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

中國

92.57

92.27

92.04

92.10

92.22

93.00

95.32

92.45

中國香港

83.20

88.61

90.24

91.46

92.42

92.28

91.45

92.01

馬來西亞

88.57

88.87

89.93

88.40

86.91

90.82

92.61

92.55

中國臺灣

85.91

86.48

88.54

89.05

90.51

90.71

90.03

89.26

日本

75.81

75.96

76.60

78.31

80.66

85.55

82.81

/

韓國

77.74

79.29

80.87

81.96

82.26

82.89

84.06

80.79

新加坡

74.54

76.22

76.42

77.12

76.64

76.71

73.15

77.47

印度尼西亞

78.92

79.09

79.26

78.88

79.22

79.14

77.34

79.44

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

守

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

10

投資策略報告 P

圖表11：亞洲14個經(jīng)濟(jì)體總出口中外國（地區(qū)）服務(wù)業(yè)增加值占比份額排序（前5名，）

時間

排序

中國

印度尼西亞

印度

日本

韓國

中國臺灣

菲律賓

泰國

越南

老撾

文萊

柬埔寨

新加坡

中國香港

2010

年

1

日本

0.5

中國

0.4

美國

0.8

美國

0.5

日本

1.1

日本

1.8

美國

0.6

日本

1.6

中國

1.2

中國

0.5

美國

0.4

中國

1.6

美國

3.1

中國

2.5

2

美國

0.5

日本

0.4

德國

0.3

中國

0.4

中國

1.0

中國

0.9

日本

0.6

美國

0.8

日本

0.9

中國香

港

0.3

日本

0.2

泰國

0.6

日本

1.5

美國

2.1

3

韓國

0.3

美國

0.3

巴西

0.3

澳大利

亞

0.2

美國

0.9

美國

0.8

中國

0.3

中國

0.7

韓國

0.7

泰國

0.2

英國

0.2

中國臺

灣

0.5

中國

1.4

新加坡

1

4

德國

0.3

韓國

0.2

澳大利

亞

0.3

俄羅斯

0.2

俄羅斯

0.5

澳大利

亞

0.6

韓國

0.2

英國

0.4

美國

0.6

美國

0.2

中國

0.1

韓國

0.4

英國

1.2

英國

0.9

5

澳大利

亞

0.2

澳大利

亞

0.2

中國

0.3

德國

0.2

澳大利

亞

0.4

韓國

0.5

新加坡

0.2

澳大利

亞

0.3

泰國

0.3

日本

0.1

馬來西

亞

0.1

美國

0.4

印度

1.1

日本

0.7

2017

年

1

美國

0.4

中國

0.6

美國

0.4

中國

0.7

中國

1.5

中國

1.4

中國

0.7

日本

1.0

中國

2.1

中國

0.7

美國

0.5

中國

2.4

美國

3.2

中國

3.2

2

韓國

0.3

日本

0.3

中國

0.4

美國

0.5

日本

0.9

日本

1.4

美國

0.6

中國

0.8

韓國

1.0

新加坡

0.2

馬來西

亞

0.3

泰國

0.8

中國

1.8

美國

2.4

3

日本

0.3

美國

0.3

德國

0.2

澳大利

亞

0.3

美國

0.9

美國

0.7

日本

0.5

美國

0.6

日本

0.9

泰國

0.2

泰國

0.2

越南

0.5

日本

1.3

英國

1.1

4

德國

0.2

泰國

0.2

英國

0.1

韓國

0.2

德國

0.4

韓國

0.6

韓國

0.2

澳大利

亞

0.3

美國

0.7

美國

0.1

中國

0.2

韓國

0.4

印度

1.2

新加坡

1

5

澳大利

亞

0.2

韓國

0.2

巴西

0.1

俄羅斯

0.2

澳大利

亞

0.3

澳大利

亞

0.4

德國

0.2

英國

0.3

泰國

0.4

日本

0.1

英國

0.2

美國

0.3

英國

1.1

日本

0.8

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

圖表12：各經(jīng)濟(jì)體旅游出口對中國的依存度

2014 2015 2016 2017

77.777.375.576.0

各經(jīng)濟(jì)體旅游出口對中國的依存度（%）

43.145.246.8

31.3

40.240.1

32.9

25.4 25.326.525.6

18.0

11.413.8

17.518.5

5.96.57.9

8.8

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

中國香港 韓國 中國臺灣 日本 新加坡 馬來西亞

資料來源：《博鰲亞洲論壇亞洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程2019年度報告》，太平洋證券整理

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

11

投資策略報告 P

二、2019年博鰲給中國帶來的影響

（一）2019年論壇主題

博鰲亞洲論壇2019年年會主題為“共同命運(yùn)、共同行動、共同發(fā)展”。在這一主題下，2019年年會初步擬設(shè)置50場左右的正式討論，包括開幕大會、分論壇、CEO對話、圓桌會議等。具體議題擬設(shè)五大版塊，包括：1）開放型世界經(jīng)濟(jì)版塊；2）多邊主義、區(qū)域合作、全球治理版塊；3）創(chuàng)新驅(qū)動版塊；4）高質(zhì)量發(fā)展版塊；5）熱點前沿版塊。整體來看，經(jīng)濟(jì)開放主要聚焦自貿(mào)港的建設(shè)，多邊合作仍是貫徹“一帶一路”戰(zhàn)略，對科技變革關(guān)注的領(lǐng)域主要在5G與物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)方面，可見“開放+創(chuàng)新”仍是當(dāng)前我國堅定不移的發(fā)展方向。

圖表13：2019年議題五大版塊

2019年議題五大版塊

具體議題

開放型世界經(jīng)濟(jì)

世界經(jīng)濟(jì)展望、服務(wù)業(yè)的開放、WTO改革、跨境電商、自貿(mào)區(qū)與自由港等

多邊主義、區(qū)域合作、全球治理

全球治理、“一帶一路”、島嶼經(jīng)濟(jì)、亞洲區(qū)域合作組織對話、中國東盟省市長對話、中美、中日、中澳CEO對話、跨國公司圓桌、兩岸企業(yè)家圓桌等

創(chuàng)新驅(qū)動

可持續(xù)發(fā)展、5G與物聯(lián)網(wǎng)、“AI+”時代、大數(shù)據(jù)、分享經(jīng)濟(jì)、海洋經(jīng)濟(jì)、IT圓桌

高質(zhì)量發(fā)展

鄉(xiāng)村和城市建設(shè)、制造業(yè)、金融、消費(fèi)、跨境投資、樓市、證券市場、國企民企對話、中小企業(yè)、能源資源圓桌等

熱點前沿

政治、外交、安全、教育、文化、健康、民生等議題，包括南海分論壇、健康分論壇、大學(xué)校長對話、青年領(lǐng)袖圓桌、女性圓桌、媒體領(lǐng)袖圓桌

（二）博鰲折射中國的對外開放

資料來源：各組織官網(wǎng)，太平洋證券整理

守

細(xì)數(shù)博鰲論壇近五年來的論題，我們不難發(fā)現(xiàn)，它也正是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱點問題，博鰲是中國入世以來經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的一個縮影，博鰲中所傳遞的政策信號，也正是中國對外開放的方向。2018年中國領(lǐng)導(dǎo)人在博鰲論壇上向世界宣示新時代中國擴(kuò)大對外開放的堅定決心和重大舉措。一年以來，中國下調(diào)部分商品進(jìn)口關(guān)稅，關(guān)稅總水平由9.8降至7.5；對外直接投資1300億美元，規(guī)模穩(wěn)居世界前列，為東道國創(chuàng)造就業(yè)170萬，貢獻(xiàn)稅收近400億美元；打造對外開放新高地，海南自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)開局良好，全省外貿(mào)增長21，外資增長113。

針對2018年提出的中國對外開放的重大舉措，2019年將是繼續(xù)深化落實的一年。李克強(qiáng)總理在2019年博鰲亞

洲論壇演講時表示，中國將進(jìn)一步放寬外資市場準(zhǔn)入，全面實施準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理制度，其中6月底之前，將再次修訂發(fā)布外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單、自由貿(mào)易試驗區(qū)外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單、鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄。確保年底前完成相關(guān)配套法規(guī)，2020年1月1日與外商投資法同時實施?？s減負(fù)面清單條目，擴(kuò)大增值電信、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、教育服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，以及交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源等領(lǐng)域?qū)ν忾_放。此外，還將加快提升貿(mào)易便利化水平，2019年要明顯降低通關(guān)成本，提高通關(guān)效率。

場開始走出前期震蕩下跌的陰霾。

守

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

12

投資策略報告 P

圖表14：2018年和2019年博鰲提出的中國對外開放的重大舉措

資料來源：太平洋證券整理

（三）博鰲折射中國的轉(zhuǎn)型改革

在2019年的博鰲論壇中，關(guān)于近期市場較關(guān)注的資本市場改革、國企改革等重點改革領(lǐng)域的熱門話題也進(jìn)行了進(jìn)一步的明確。資本市場改革方面，證監(jiān)會副主席李超在論壇上明確，關(guān)于主板公司分拆子公司去科創(chuàng)板上市的細(xì)則，后續(xù)一定會出；此外，再融資、退市規(guī)則的變化也是本輪資本市場改革的重點。國企改革方面，在回應(yīng)“如何看待央企子公司分拆到科創(chuàng)板上市”問題時，國務(wù)院國資委主任肖亞慶表示鼓勵央企帶頭去科創(chuàng)板；也表示在外資參與國企改革優(yōu)先領(lǐng)域方面，電力、石油石化、建筑工程等領(lǐng)域目前已有很多公司開始合作；第四批混改試點名單將很快公布。

三、A股投資機(jī)會梳理

（一）A股市場回顧：投資窗口主要在召開前，市場熱情會造成窗口遞延

梳理近5年博鰲論壇與A股相關(guān)主題交叉點來看，我們發(fā)現(xiàn)由于博鰲涉及的熱點（具體表現(xiàn)在分論壇主題的設(shè)置）較多，因此相關(guān)的主題機(jī)會也呈現(xiàn)放射性、多樣性，由此帶來主題投資機(jī)會的輻射效應(yīng)也較廣。但綜合來看，以“一帶一路”為代表中國“走出去”戰(zhàn)略主題，人工智能為代表的科技主題是近5年博鰲均會涉及的熱點主題，此外對5G、大數(shù)據(jù)、新能源汽車等科技主題頻次的出現(xiàn)也有所增加。

回顧近5年博鰲相關(guān)主題熱點的市場表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)情況下，博鰲主題投資機(jī)會較好的窗口主要出現(xiàn)在召開前

30個交易日，顯示市場對博鰲相關(guān)主題往往會進(jìn)行事先反應(yīng)，待論壇召開或之后，相關(guān)主題會因預(yù)期兌現(xiàn)而表現(xiàn)為調(diào)整。但我們也觀察到，在某些情況下，市場對博鰲主題反應(yīng)會有所延后，其原因與當(dāng)時前期市場投資熱度有關(guān)，如果市場整體表現(xiàn)冷清，主題投資傾向在會議期間或者會后表現(xiàn)。比如2014年和2016年，2013年12月市場開始

進(jìn)入下行通道，在一個季度后的2014年4月中旬才得以觸底；2016年以前，市場一直在下跌途中，2016年3月市

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

13

投資策略報告 P

圖表15：近5年的博鰲論壇相關(guān)主題表現(xiàn)

年份

論壇時間

涉及A股熱點

相關(guān)概念板塊

博鰲論壇相關(guān)熱點指數(shù)相對滬深300日均漲跌幅（%）

前30日

前15日

論壇期間

后15日

后30日

2014年

2014.4.8—

4.12

互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)

-0.279

-0.276

-0.020

-0.125

0.132

一帶一路

一帶一路指數(shù)

-0.142

-0.447

-0.160

-0.096

0.195

大數(shù)據(jù)

大數(shù)據(jù)指數(shù)

-0.142

-0.447

-0.160

-0.096

0.195

跨境電商

跨境電商指數(shù)

-0.024

0.121

0.026

-0.409

-0.131

4G

4G指數(shù)

-0.140

-0.069

-0.447

0.145

0.269

上海自貿(mào)區(qū)

上海自貿(mào)區(qū)指數(shù)

-0.225

0.020

-0.260

-0.105

-0.012

互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)

1.341

1.067

-0.889

-0.738

0.552

2015年

2015.3.26

—3.29

霧霾、水安全與土壤污染

環(huán)保指數(shù)

0.479

0.188

-0.609

-0.292

0.085

智能醫(yī)療及可穿戴

智能穿戴指數(shù)

0.561

0.316

-0.234

-0.253

0.404

新能源汽車

新能源汽車指數(shù)

0.247

-0.160

-0.443

-0.195

0.175

一帶一路

一帶一路指數(shù)

0.829

0.690

-1.358

-0.818

0.580

2016年

2016.3.22

—3.25

互聯(lián)網(wǎng)+

互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)

0.182

0.596

0.043

-0.060

-0.160

人工智能

人工智能指數(shù)

0.277

0.856

0.429

0.192

-0.174

一帶一路

一帶一路指數(shù)

0.122

0.098

0.164

0.244

-0.067

體育產(chǎn)業(yè)

體育指數(shù)

0.194

0.370

0.269

0.356

0.016

京津冀一體化

京津冀一體化指數(shù)

0.194

0.370

0.269

0.356

0.016

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)

智慧農(nóng)業(yè)指數(shù)

0.004

0.125

0.710

0.212

0.026

跨境電商

跨境電商指數(shù)

-0.069

0.098

0.381

0.148

-0.088

自動駕駛

智能汽車指數(shù)

0.199

0.626

1.092

0.294

-0.118

5G

5G指數(shù)

0.158

0.267

0.308

0.395

-0.079

金融科技

金融科技指數(shù)

-0.035

-0.048

-0.115

-0.548

-0.410

2017年

2017.3.25

—3.28

互聯(lián)網(wǎng)+

互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)

-0.249

-0.368

0.041

-0.380

-0.322

大數(shù)據(jù)

大數(shù)據(jù)指數(shù)

0.010

0.095

-0.259

-0.777

-0.525

人工智能

人工智能指數(shù)

0.110

0.299

0.134

-0.532

-0.387

資產(chǎn)證券化

重組指數(shù)

-0.070

-0.065

0.131

-0.703

-0.520

一帶一路

一帶一路指數(shù)

0.252

0.323

0.056

-0.017

-0.239

2018年

2018.4.8—

4.11

新能源汽車

新能源汽車指數(shù)

0.213

-0.021

-0.372

0.046

0.050

一帶一路

一帶一路指數(shù)

0.120

0.020

-0.129

-0.026

-0.052

粵港澳大灣區(qū)

粵港澳大灣區(qū)指數(shù)

0.212

0.192

0.008

0.203

0.223

城鎮(zhèn)化與農(nóng)村建設(shè)

新型城鎮(zhèn)化指數(shù)

-0.017

0.018

-0.024

0.061

-0.066

新零售

新零售指數(shù)

0.440

0.256

-0.424

0.097

0.159

人工智能

人工智能指數(shù)

0.832

0.285

-0.515

0.200

-0.048

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)

0.957

0.422

-0.378

0.114

-0.115

智能交通工具

智能汽車指數(shù)

0.532

0.210

-0.357

-0.005

0.010

5G

5G指數(shù)

0.584

0.343

-0.374

0.158

0.082

2019年

2019.3.26-

3.29

自貿(mào)港

海南自貿(mào)港指數(shù)

0.602

0.814

-1.158

一帶一路

一帶一路指數(shù)

0.341

0.492

-0.371

守

正出奇寧靜致遠(yuǎn)

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席?。ú椘?/p>

14

投資策略報告 P

跨境電商

跨境電商指數(shù)

0.393

0.413

-0.814

5G

5G指數(shù)

0.433

0.322

-0.620

人工智能

人工智能指數(shù)

0.647

0.628

-1.210

大數(shù)據(jù)

大數(shù)據(jù)指數(shù)

0.690

0.737

-0.881

（二）2019年博鰲主題投資主線

資料來源：Wind，太平洋證券整理注：標(biāo)紫和標(biāo)綠涉及的A股相關(guān)熱點為近5年出現(xiàn)較高頻的熱點主題

守

進(jìn)入3月中旬后，在經(jīng)過4K、泛電力物聯(lián)網(wǎng)等輪番主題炒作后，市場交易熱情轉(zhuǎn)淡，但我們也觀察到市場對于工業(yè)大麻等部分主題的投資熱情仍較高漲，可見主題投資的熱情仍在。2019年博鰲相關(guān)的自貿(mào)港、“一帶一路”、跨境電商、大數(shù)據(jù)等主題在論壇召開前也有一定超額收益表現(xiàn)，且收益較好的窗口主要表現(xiàn)在召開前15個交易日，較歷年也出現(xiàn)了延遲反應(yīng)的跡象，疊加考慮到自貿(mào)港（自貿(mào)港政策和制度體系建設(shè)）、第二屆“一帶一路”峰會（4月下旬）、科創(chuàng)板落地（5-6月）等后續(xù)事件的持續(xù)催化，海南本地股、一帶一路、5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等主題仍存在主題投資機(jī)會。

1、掘金海南：醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、基建、航運(yùn)、餐飲旅游

改革“排頭兵”，自貿(mào)港的“試驗田”。1988年4月設(shè)立海南省，同時建立我國最大的經(jīng)濟(jì)特區(qū)——海南經(jīng)濟(jì)特區(qū)。2018年中國公布了海南自貿(mào)區(qū)總體建設(shè)方案，計劃海南全島對外開放，將其打造成為中國面向太平洋和印度洋的重要對外開放門戶。中國商務(wù)部部長助理任鴻斌2019年1月16日在京稱，2019年將盡快提出自由貿(mào)易港政策和制度體系。3月15日十三屆全國人大二次會議采納海南代表團(tuán)建議，其中包括海南自由貿(mào)易港法提上國家立法日程，其中包括采納海南代表團(tuán)建議，開展海南自由貿(mào)易港法等立法調(diào)研、起草相關(guān)工作，這意味著目前海南自由貿(mào)易港法正式納入全國人大常委會工作計劃、提上國家立法日程。3月18日，海南自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)項目（第三批）集中開工和簽約儀式主會場活動在?？谂e行，共集中開工項目131個、總投資476億元，簽約項目50個、總投資935億元，項目涉及重點產(chǎn)業(yè)、全面深化改革開放先導(dǎo)性項目、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域。

對外開放“先行軍”，“一帶一路”橋頭堡與“海上絲綢之路”起點。海南憑借優(yōu)厚的環(huán)境資源優(yōu)勢，疊加各方面政策扶持，目前已初步形成從國際旅游業(yè)到醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，從舉辦國際賽事到開展國際展會的多領(lǐng)域?qū)ν忾_放的格局。尤其是旅游業(yè)，在不斷縱深離島免稅政策和日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施的推動下，旅游業(yè)尤其是對外旅游業(yè)得到加速發(fā)展。此外，目前海南國際航線增至74條，集裝箱國際班輪航線增至9條，洋浦開通至新加坡、越南集裝箱班輪，

成為國際陸海貿(mào)易新通道的新支點。海南省委常委、副省長毛超峰在博鰲亞洲論壇2019年年會上表示，未來海南要圍繞旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)三大板塊，圍繞種業(yè)、醫(yī)療、維修、金融、航運(yùn)等十大重點領(lǐng)域，發(fā)展有海南獨(dú)特優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。結(jié)合2019年擴(kuò)大開放的領(lǐng)域主要在金融業(yè)，電信、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、教育服務(wù)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，以及交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源等，由此來看，醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、基建、航運(yùn)、餐飲旅游領(lǐng)域的上市公司有望受益。

海南主題發(fā)酵，會遲到但不會缺席！（博鰲篇）

15

投資策略報告 P

圖表16：海南省第三產(chǎn)業(yè)占比在2012年后得到顯著提升 圖表17：海南省主要服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)占比

100

第一產(chǎn)業(yè)占比 第二產(chǎn)業(yè)占比 第三產(chǎn)業(yè)占比海南GDP占比（按產(chǎn)業(yè)）

批發(fā)和零售業(yè) 房地產(chǎn)業(yè)

金融業(yè) 交通運(yùn)輸、倉儲及郵電通信業(yè)住宿和餐飲業(yè)

23.1%

7.3%7.5%8.1%

8.3%8.6%8.0% 8.5%8.5%8.8%8.7%8.8%

10.7%7.8%7.4%9.0%10.2%9.5%9.1%9.9%8.8%

17.2%16.4%16.2%

14.5%12.8%11.8%

8.2%10.4%10.0%11.4%11.6%

8.8% 12.3%12.8%12.3%

10.6%

3.4%

9.1%10.1%10.3%12.7%14.9%16.3%19.7%

3.5%3.8%6.5%7.4%

10.4%9.8%

9.2%10.0%

11.3%

18.3%16.3%15.2%15.9%17.4%

14.2%

24.6%24.2%23.8%22.6%22.5%22.5%23.1%22.5%22.4%22.0%23.0%22.3%21.3%19.8%19.1%

90 90%

80 80%

70 70%

60 60%

50 50%

40 40%

30 30%

20 20%

10 10%

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

0 0%

海南省前五大服務(wù)業(yè)GDP/第三產(chǎn)業(yè)比重

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

資料來源：中登所，Wind，太平洋研究院整理 資料來源：Wind，太平洋研究院整理

圖表18：海南受益本地股梳理

股票名稱

行業(yè)

2018年凈利增速(%)

PE(TTM)

雙成藥業(yè)

醫(yī)藥

-1,194.9

-28.88

普利制藥

醫(yī)藥

84.7

75.80

康芝藥業(yè)

醫(yī)藥

-55.6

123.79

海南海藥

醫(yī)藥

75.0

72.28

國新健康

醫(yī)藥

-1,119.5

434.24

神農(nóng)基因

農(nóng)林牧漁

230.6

220.26

羅牛山

農(nóng)林牧漁

164.8

36.14

海南橡膠

農(nóng)林牧漁

194.7

138.56

海峽股份

交通運(yùn)輸

-7.6

49.46

海汽集團(tuán)

交通運(yùn)輸

-

45.48

海南高速

交通運(yùn)輸

80.0

33.01

海航控股

交通運(yùn)輸

-205.0

28.31

海南瑞澤

建材

-30.7

93.94

海南礦業(yè)

鋼鐵

-1,782.3

-13.63

海航基礎(chǔ)

房地產(chǎn)

-

13.43

海航創(chuàng)新

房地產(chǎn)

-432.2

17.62

海德股份

房地產(chǎn)

53.5

63.14

大東海A

餐飲旅游

-77.2

4,213.49

2、一帶一路：工程、設(shè)備、港口航運(yùn)

資料來源：各組織官網(wǎng)，太平洋證券整理注：標(biāo)橙數(shù)據(jù)為2018年業(yè)績預(yù)告均值得到

守

在3月28日李克強(qiáng)總理的發(fā)言中也指出，推動區(qū)域一體化機(jī)制整合，建設(shè)更具活力的亞洲大市場，推動“一帶一路”倡議與各國發(fā)展戰(zhàn)略對接，可見“一帶一路”在對推進(jìn)亞洲區(qū)域一體化中的重要作用。截止2019年1、2月，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線的48個國家有新增投資，合計23億美元，同比增長7，在“一帶一路”沿線國家新簽對外承包合同額122.3億美元，占同期總額的53.2；完成營業(yè)額96億美元，占同期總額的54.5，“一帶一路”

守

行業(yè)

公司簡稱

海外收入占比

海外收入（億元）

主營業(yè)務(wù)收入（億元）

新簽合同金額（億元）

2018H1

2017H1

變動

2018H1

2017H1

YOY

2018H1

2017H1

類別

2018A

2017A

建筑工程

中材國際

81.86%

82.20%

-0.34%

82.03

72.42

13.28%

100.21

88.10

合計

310

359

中國電建

23.14%

24.80%

-1.66%

290.92

295.46

-1.54%

1,257.33

1,191.60

海外

1536

1188

葛洲壩

17.26%

16.84%

0.41%

79.15

84.15

-5.94%

458.66

499.59

海外

761

806

中國化學(xué)

31.82%

35.35%

-3.5