第四講 信用、利息與利率

第四講信用、利息與利率1.信用概述2.信用工具3.利息與利率4.中國的利率市場化改革4.1信用概述信用概述信用的含義以借貸為特征的經(jīng)濟行為債權(quán)人和債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系道德規(guī)范角度心理現(xiàn)象角度日常生活中的信用經(jīng)濟范疇中的信用4.1信用概述信用：信用指的是以信貸為特征的經(jīng)濟行為，是以還本付息為條件（有償），不發(fā)生所有權(quán)變化的價值單方面的暫時讓渡或轉(zhuǎn)移。授信守信受信債權(quán)人將商品或貨幣借出債務(wù)人按照約定還本付息債務(wù)人接受債權(quán)人的商品或貨幣4.1信用概述信用與信貸信用信貸體現(xiàn)授信雙方的權(quán)利和義務(wù)更強調(diào)授信人貸出款項并預(yù)期收回的權(quán)利如：銀行的信貸部門，信貸管理信息系統(tǒng)4.1信用概述信用存在的客觀依據(jù)社會再生產(chǎn)過程中資金運動的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性在一定時期內(nèi)并非每一個經(jīng)濟單位都能做到收支平衡，當(dāng)一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個經(jīng)濟單位出現(xiàn)收支不抵時，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。G—W…P…W’—G’·G—W…P…W’—G’·G貨幣資本的循環(huán)商品資本的循環(huán)生產(chǎn)資本的循環(huán)4.1信用概述社會經(jīng)濟利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運用信用手段在市場經(jīng)濟條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)?，而必須是有償?shù)?，這就產(chǎn)生了信用關(guān)系。國家對宏觀經(jīng)濟進行價值管理和間接控制必須依靠信用杠桿。運用經(jīng)濟手段進行間接控制，是國家管理宏觀經(jīng)濟常用、有效的手段，而在各種經(jīng)濟手段中，信用是一個有力的杠桿。4.1信用概述信用的特征信用的標(biāo)的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金標(biāo)的物以相互信任為基礎(chǔ)YOURTEXT以還本付息為條件YOURTEXT以收益最大化為目標(biāo)具有特殊的運動形式基礎(chǔ)條件目標(biāo)運動形式4.1信用概述信用制度概念：約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。正式的信用制度：約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)則。非正式的信用制度：約束信用主體行為及其關(guān)系的價值觀念、意識形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等。4.1信用概述信用形式期限地域參與信用的主體國際信用中長期信用短期信用國內(nèi)信用ClicktoaddTitleClicktoaddTitle商業(yè)信用銀行信用消費信用國家信用國際信用信用4.1信用概述商業(yè)信用引導(dǎo)案例1：商鞅“立木為信”引導(dǎo)案例2：荷蘭海運“海上馬車夫”商道即人道，人無信則不利商業(yè)信用，創(chuàng)造良好商業(yè)環(huán)境的關(guān)鍵4.1信用概述工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。概念包括兩個同時發(fā)生的經(jīng)濟行為：買賣行為和借貸行為。過程4.1信用概述

商業(yè)信用

的特點具有自發(fā)性、盲目性、分散性債權(quán)人和債務(wù)人都是商品生產(chǎn)者或經(jīng)營者必須與商品交易結(jié)合在一起受實際商品供求狀況影響4.1信用概述受商品流向限制賒銷、分期付款預(yù)付定金以產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模為基礎(chǔ)工商企業(yè)作為信用關(guān)系環(huán)節(jié)，有引發(fā)債務(wù)危機的可能性商業(yè)信用的局限性

嚴格的方向性

規(guī)模的約束性

信用鏈條的不穩(wěn)定性4.1信用概述銀行信用概念：指各種金融機構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。克服了商業(yè)信用受制于產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模的局限數(shù)量、范圍、期限和資金使用的方向上都大大優(yōu)越于商業(yè)信用。風(fēng)險一般低于商業(yè)信用銀行信用的特點4.1信用概述國家信用概念：指國家及其附屬機構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債的一種信用形式。國家信用的內(nèi)債：國家采用發(fā)行政府債券的形式來籌措資金，形成國家信用的內(nèi)債；國家信用的外債：通過國與國之間的政府借貸，形成國家信用的外債。4.1信用概述債務(wù)人為各國政府；債權(quán)人多為銀行、其他金融機構(gòu)、企業(yè)

與居民具有較高的流動性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益彌補財政赤字，解決財政困難是籌集經(jīng)濟建設(shè)資金的工具是調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動的重要經(jīng)濟杠桿，調(diào)節(jié)積累和消費的比例國家信用的特點國家信用的作用4.1信用概述消費信用概念：為消費者提供的、用于滿足其消費需求的一種信用形式。特點：與商品和勞務(wù)，特別是住房和耐用消費品的銷售緊密聯(lián)系在一起。4.1信用概述

延期付款

短期信用

首期付款

中期信用

買方信貸

賣方信貸

中長期信用消費貸款分期付款賒銷消費信用的類型4.1信用概述國際信用概念：國與國之間的企業(yè)、經(jīng)濟組織、金融機構(gòu)及國際經(jīng)濟組織相互提供的與國際貿(mào)易密切聯(lián)系的信用形式。作用：國際信用是進行國際結(jié)算、擴大進出口貿(mào)易和的主要手段之一。4.1信用概述

國際信用的類型國際銀團貸款國際銀行信貸出口信貸：買方信貸賣方信貸

享受信貸優(yōu)惠國際金融機構(gòu)貸款補償貿(mào)易：回購方式互購方式

勞務(wù)補償國際租賃：金融租賃經(jīng)營租賃4.1信用概述信用的經(jīng)濟職能集中和積累社會資金分配和再分配社會資金將社會資金利潤率平均化調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行與微觀經(jīng)濟運行提供和創(chuàng)造信用工具綜合反映國民經(jīng)濟運行狀況4.1信用概述信用風(fēng)險定義：受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險的主要類型，是經(jīng)濟風(fēng)險的集中體現(xiàn)。特征客觀性：信用風(fēng)險可以降低，但不可能完全消除；傳染性：易發(fā)生“多米諾骨牌效應(yīng)”；可控性：信用風(fēng)險可以控制和防范，并降到最低；周期性：信用周期一般表現(xiàn)為信用擴張與收縮的交替出現(xiàn)。4.1信用概述信用風(fēng)險的防范防范信用風(fēng)險的一般措施建立和完善金融信用法律體系，防范銀行信用風(fēng)險做到有法可依；政府金融監(jiān)管機構(gòu)需加強對商業(yè)銀行信貸活動的監(jiān)管；提升銀行自身防控能力，完善信貸風(fēng)險防控機制案例：海南發(fā)展銀行的關(guān)閉

案例背景：1998年6月21日，中國人民銀行發(fā)表公告，關(guān)閉剛剛誕生2年10個月的海南發(fā)展銀行。這是新中國金融史上第一次由于支付危機而關(guān)閉一家有省政府背景的商業(yè)銀行。海南發(fā)展銀行是海南省唯一一家具有獨立法人地位的股份制商業(yè)銀行，它是在先后合并原海南省5家信托投資公司和28家信用社的基礎(chǔ)上建立和壯大的。但是這5家公司在1993年以前的南海房地產(chǎn)熱中，已有大量的資金壓在房地產(chǎn)上。從誕生之初，就被賦予了化解金融風(fēng)險的重任。成立時的總股本為16.77億元，海南省政府以出資3.2億元成為其最大股東。關(guān)閉前有員工2800余人,資產(chǎn)規(guī)模達160多億元。

銀行發(fā)展?fàn)顩r：在銀行未兼并之前，各信用社采取高息攬儲的方式吸引存款，直接導(dǎo)致高進低出，食儲不化的結(jié)果。各大信用社入不敷出，資不抵債，南海發(fā)展銀行對28家有問題的信用社進行兼并，使其雪上加霜。公眾逐漸意識到存款問題的嚴重性，開始出現(xiàn)擠兌行為。隨后幾個月的擠兌行為耗盡了海南發(fā)展銀行的準(zhǔn)備金，而其貸款又無法收回。經(jīng)營中的問題：合并后成立的海南發(fā)展銀行，并沒有按照規(guī)范的商業(yè)銀行機制進行運作，而是大量進行違法違規(guī)的經(jīng)營。其中最為嚴重的就是向股東發(fā)放大量無合法擔(dān)保的貸款。股東貸款實際上成為抽逃資本金的重要手段。嘗試途徑及倒閉：為保護海南發(fā)展銀行，國家曾緊急調(diào)了34億元資金救助，但只是杯水車薪。為控制局面，防止風(fēng)險漫延，國務(wù)院和中國人民銀行當(dāng)機立斷，宣布1998年6月21日關(guān)閉海南發(fā)展銀行。4.2信用工具概念：是資金供應(yīng)者和需求者之間進行資金融通時所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。類型按融資方式：直接融資信用工具和間接融資信用工具按可接受的程度：無限可接受性的信用工具和有限接受性的信用工具按償還期限：短期信用工具、長期信用工具和不定期信用工具4.2信用工具幾種典型的信用工具票據(jù)涵義：在市場交換和流通中發(fā)生的，反映當(dāng)事人之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證，是代表一定數(shù)量貨幣請求權(quán)的有價證券。類型：匯票、本票和支票4.2信用工具出票背書承兌貼現(xiàn)簽發(fā)票據(jù)，是創(chuàng)造票據(jù)的行為票據(jù)背面或者粘單上記載有關(guān)事項并簽章票據(jù)的付款人承諾票據(jù)到期付款的行為持票人以未到期的票據(jù)向銀行兌取現(xiàn)款，銀行扣除一定利息買進該票據(jù)的行為票據(jù)的一般行為

4.2信用工具銀行匯票涵義：匯款人將款項存入當(dāng)?shù)爻銎便y行，由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時，按照實際結(jié)算金額無條件支付給持票人或收款人的票據(jù)。商業(yè)匯票涵義：出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。4.2信用工具

依據(jù)承兌人的不同匯票出票人不同付款期限不同付款地不同銀行匯票與銀行承兌匯票的區(qū)別4.2信用工具匯票的基本構(gòu)成表明“匯票”字樣無條件付款承諾確定的金額付款人名稱收款人名稱出票日期出票人簽章4.2信用工具4.2信用工具4.2信用工具本票涵義：由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。4.2信用工具本票的基本構(gòu)成表明“本票”字樣無條件付款承諾確定的金額收款人名稱出票日期出票人簽章4.2信用工具請思考“銀行匯票”與“銀行本票”有什么區(qū)別？4.2信用工具支票涵義：銀行的存款人（出票人）簽發(fā)的，委托存款銀行在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。4.2信用工具信用證涵義：銀行根據(jù)其存款客戶的請求，并按其指示向第三方發(fā)出，在一定的期限內(nèi)憑符合規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。國際貿(mào)易中，由銀行向賣方提供的有條件的付款承諾特點：銀行信用獨立文件只管單據(jù)4.2信用工具信用證的一般流程受益人申請人托收行開證行貿(mào)易合同開證申請賣方買方賣方所在地銀行買方所在地銀行議付行通知交單墊付寄單償付通知贖單付款贖單4.2信用工具信用證案例：背景：1992年10月，法國某公司（賣方）與中國某公司（買方）在上海訂立了買賣200臺電于計算機的合同，每臺1000美元，以不可撒銷的信用證支付，1992年12月馬賽港交貨。1992年11月15日，中國銀行上海分行（開證行）根據(jù)買方指示，向賣方開出了金額為20萬美元的不可撤銷的信用證，委托馬賽的一家法國銀行通知，并議付此信用證，1992年12月20日，賣方將200臺計算機裝船，并獲得信用證要求的提單、保險單、發(fā)票等單據(jù)后，即到該法國議付行議付。經(jīng)審查，單證相符，銀行即將20萬美元支付結(jié)賣方。與此同時，載貨船離開馬賽港10天后，由于在航行途中遇上特大暴雨和暗礁，貨船及貨物全都沉人大海，此時開證行已收到了議付行寄來的全套單據(jù)，買方也已得知所購貨物全都滅失的悄息。中國銀行上海分行擬拒絕償付議付行巳議付的20萬美元的貨款，理由是其客戶不能得到所期待的貨物。問題：開證行拒絕償付是否正確？4.2信用工具信用卡涵義：銀行或?qū)I(yè)公司對具有一定信用的顧客（消費者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。信用卡的持有者可在當(dāng)?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰曩徫锏认M使用信用卡的起源思考生活中信用卡的使用風(fēng)險4.2信用工具

信用卡于1915年起源于美國。最早發(fā)行信用卡的機構(gòu)并不是銀行，而是百貨商店、飲食業(yè)、娛樂業(yè)和汽油公司。美國的一些商店、公司為招攬顧客、推銷商品、擴大營業(yè)額，有選擇地在一定范圍內(nèi)發(fā)給顧客一種類似金屬徽章的信用籌碼，后來演變成為用塑料制成的卡片，作為客戶購貨消費的憑證，顧客可以在這些發(fā)行籌碼和卡片的商店及其分店賒購商品，約期付款，這就是信用卡的雛形。有一天，美國商人弗蘭克·麥克納馬拉在紐約一家飯店招待客人用餐，就餐后發(fā)現(xiàn)忘帶錢包，不得不打電話叫妻子帶現(xiàn)金來飯店結(jié)賬。于是麥克納馬拉產(chǎn)生了創(chuàng)建信用卡公司的想法。1950年春，麥克納馬拉與他的好友施奈德合作投資1萬美元，在紐約創(chuàng)立了“大來俱樂部”（DinersClub），即大來信用卡公司的前身。大來俱樂部為會員們提供一種能夠證明身份和支付能力的卡片，會員憑卡片可以記賬消費。

1952年，美國加利福尼亞州的富蘭克林國民銀行作為金融機構(gòu)首先發(fā)行了銀行信用卡。1959年，美國的美洲銀行在加利福尼亞州發(fā)行了美洲銀行卡。此后，許多銀行加入了發(fā)卡銀行的行列。20世紀60年代，銀行信用卡受到社會各界的普遍歡迎，并得到迅速發(fā)展。信用卡不僅在美國，而且在英國、日本、加拿大以及歐洲各國也盛行起來。從20世紀70年代開始，中國香港、臺灣和新加坡、馬來西亞等發(fā)展中地區(qū)和國家，也開始發(fā)行信用卡業(yè)務(wù)。4.2信用工具股票涵義：股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股憑證股東權(quán)利是否記名有無票面金額不記名股票優(yōu)先股普通股記名股票有票面金額股票股票無票面金額股票股票的基本要素面值：是股份公司在發(fā)行的股票票面上所標(biāo)明的金額，即票面金額。市值：股票的市場價格股息：指股份公司按股票份額的一定比例支付給股票持有者的收入。分紅:股份公司在贏利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利股權(quán):股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應(yīng)的權(quán)益及承擔(dān)一定責(zé)任的權(quán)力。4.2信用工具債券涵義：債務(wù)人向債權(quán)人承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價證券。債券按發(fā)行者不同，可分為政府債券（國家債券）、公司債券和金融債券等。4.2信用工具償還性收益性流動性安全性大多數(shù)信用工具需要還本付息，股票和永久債券只付息不還本年凈收益與本金的比率：名義收益率、即期收益率、實際收益率信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度信用工具在不受或少受經(jīng)濟損失的條件下隨時變現(xiàn)的能力信用工具的基本特征4.2信用工具信用工具的價格某種股票預(yù)期年收入每股為10元，市場利率為10%時，則其價格為100元（10/10%）。如果預(yù)期收入為20元，市場利率不變，則其價格為200元（20/10%）。如果預(yù)期收入為20元，市場利率只有5%，則其市價可達400元（20/5%）4.2信用工具信用工具的價格債券的理論價格=債券票面金額*（1+票面利率*實際持有期限）4.2信用工具金融衍生工具涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具。

金融衍生工具的主要類型：根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠期、期貨、期權(quán)和掉期。根據(jù)原生資產(chǎn)可以分為股票、利率、匯率和商品的衍生工具。根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易。4.2信用工具轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險形成權(quán)威性價格提高資產(chǎn)管理質(zhì)量金融衍生工具的功能4.2信用工具案例：一家企業(yè)半年后將收到一筆美元外匯，該企業(yè)現(xiàn)在打算通過遠期外匯市場按照固定的匯率（比如1美元：8.27人民幣）把美元賣出，換成人民幣。這樣，無論半年后的美元實際匯率如何，該企業(yè)的財務(wù)狀況都不會受到影響。如果半年后美元貶值（比如1：8.22）,則該企業(yè)通過買賣遠期外匯避免了0.05元人民幣的損失。假如半年后美元升值（比如1：8.32），該公司少收了每美元0.05元人民幣的利潤。4.2信用工具金融衍生工具的雙刃作用金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價格變動極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)；許多金融衍生工具設(shè)計的實用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，存在操作失誤的可能性；金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機，會形成影響全局的“多米諾骨牌效應(yīng)”。4.2信用工具全世界現(xiàn)金M0占GDP的比重是10%，占世界流動性比重是1%；全世界M2廣義貨幣占GDP的比重是122%，占流動性比重是11%；全世界證券化的債券占GDP的比重是142%，占流動性比重是13%；全世界的金融衍生產(chǎn)品占GDP比重是802%,占流動性比重是75%。4.2信用工具案例：巴林銀行的破產(chǎn)巴林銀行的背景：1763年，弗朗西斯.巴林爵士在倫敦創(chuàng)建了巴林銀行，它是世界首家“商人銀行”，既為客戶提供有關(guān)資金和有關(guān)建議，自己也做買賣，當(dāng)然他們也要像其他商人一樣承擔(dān)買賣股票、土地或咖啡的風(fēng)險，由于經(jīng)營靈活變通、富于創(chuàng)新，巴林銀行很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。4.2信用工具破產(chǎn)背景1995年2月26日深夜，英國中央銀行—英格蘭銀行宣布，總部設(shè)在倫敦的巴林銀行因資不抵債，即將破產(chǎn)。巴林銀行是有一家擁有232年歷史，曾一度在世界排名第三位的老牌商人銀行。它的破產(chǎn)不僅震驚英倫三島，而且極大地震動了全世界的金融界，使人們對銀行業(yè)的信心受到了極大的打擊，導(dǎo)致英鎊匯率和銀行股票的大幅下滑，同時也波及到其他金融市場，引起了世界股市的下挫。4.2信用工具破產(chǎn)背景1995年2月26日深夜，英國中央銀行—英格蘭銀行宣布，總部設(shè)在倫敦的巴林銀行因資不抵債，即將破產(chǎn)。巴林銀行是有一家擁有232年歷史，曾一度在世界排名第三位的老牌商人銀行。它的破產(chǎn)不僅震驚英倫三島，而且極大地震動了全世界的金融界，使人們對銀行業(yè)的信心受到了極大的打擊，導(dǎo)致英鎊匯率和銀行股票的大幅下滑，同時也波及到其他金融市場，引起了世界股市的下挫。4.2信用工具破產(chǎn)的決定性過程1993年7月，里森接到了一筆買入6000份期權(quán)的委托業(yè)務(wù)，但是由于價格低而無法成交。為了彌補虧損，里森大量購入225種日經(jīng)股票指數(shù)期貨。由于判斷失誤，造成巨額虧損，并又被轉(zhuǎn)入“88888”賬戶。巴林銀行資不抵債，最終破產(chǎn)。此時才暴露出里森的越權(quán)違規(guī)操作。日經(jīng)指數(shù)：原稱為“日本經(jīng)濟新聞社道·瓊斯股票平均價格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟新聞社編制并公布的反映日本東京證券交易所股票價格變動的股票價格平均指數(shù)。4.3利息與利率利息的本質(zhì)涵義：在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人或債權(quán)人向債務(wù)人索取的報酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。4.3利息與利率西方經(jīng)濟學(xué)者對利息本質(zhì)的看法利息是貸者因暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬（配第）。

利息是資本的租金（達德利·諾思）。

利息來源于利潤（約瑟夫·馬西）。

利息是借貸資本家節(jié)欲的報酬（納騷·西尼爾）。

利息從貸者來看是等待的報酬，從借者來看是使用資本的代價（阿弗里德·馬歇爾）。4.3利息與利率利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰·克拉克）

利息是未來財富對現(xiàn)在財富的時間貼水（龐巴維克）

利息取決于儲蓄與投資的相互關(guān)系（費雪）

利息是放棄貨幣流動性偏好的報酬（凱恩斯）4.3利息與利率馬克思對利息本質(zhì)的科學(xué)論述

利息直接來源于利潤利息只是利潤的一部分而不是全部利息是對剩余價值的分割社會主義國家的利息不屬于剩余價值，而是對社會純收入的再分配。4.3利息與利率利息和收益的一般形態(tài)將利息直接與資本的所有權(quán)聯(lián)系起來，認為利息是資本所有權(quán)的必然產(chǎn)物，人們也就可以憑借資本所有權(quán)而獲得收益，這樣，利息就成為了收益的一般形態(tài)。人們通常用利息來表示收益，使得利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)，導(dǎo)致收益的資本化。4.3利息與利率收益的資本化（CapitalizationofReturn）：即各種有收益的事物，不論它是否是一筆貸放出去的貨幣金額，甚至也不論它是否為一筆資本，都可以通過收益與利率的對比倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)導(dǎo)致了收益的資本化，各種有收益的事物，都可以通過收益與利率的對比進行資本定價。例：假如一塊土地的年平均收益為5000元/畝，在年利率在5%的情況下，其市場價格大致為：5000/0.05=100000元4.3利息與利率利息率及其分類涵義：利息率，簡稱“利率”，是指借貸期滿這一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率即利率=利息/本金分類及計算(1)按計算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率利率=利息/本金。年利率=月利率×12=日利率×365日利率=月利率/30=年利率/365

4.3利息與利率(2)按計算方法不同，利率分為單利和復(fù)利辨析：終值與現(xiàn)值單利：F=P(1+i

N)復(fù)利：F=P(1+i)N終值F本利和(到期值)現(xiàn)值P未來某一時間的終值在現(xiàn)在的價值4.3利息與利率(3)按性質(zhì)不同，分為名義利率和實際利率名義利率（掛牌利率）：指貨幣數(shù)量所表示的利率，r實際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率,R或4.3利息與利率(4)按管理方式不同，分為固定利率和浮動利率固定利率由借貸雙方確定的利率，在整個借貸期間，利率不因資金供求狀況或其他因素的變化而變化。浮動利率由借貸雙方確定的利率，可以根據(jù)市場變化情況進行相應(yīng)調(diào)整的利率4.3利息與利率(5)按形成方式不同，分為官方利率和市場利率官方利率市場利率一國政府或貨幣管理當(dāng)局（通常為中央銀行）所規(guī)定的利率借貸雙方在金融市場上通過競爭所形成的利率——資金供求狀況的標(biāo)志4.3利息與利率(6)按市場層次的不同，分為一級市場利率與二級市場利率一級市場利率債券發(fā)行時的收益率或利率二級市場利率債券流通轉(zhuǎn)讓時的收益率4.3利息與利率(7)按信用形式的不同，分為拆借利率與國債利率銀行及金融機構(gòu)之間的短期資金借貸利率，主要用來彌補臨時頭寸不足拆借利率一年期以上的政府債券利率國債利率4.3利息與利率(8)按利率期限結(jié)構(gòu)不同，分為即期利率和遠期利率；即期利率對不同期限的債權(quán)債務(wù)所表示的利率。利率起點為當(dāng)前時刻遠期利率隱含在給定的即期利率中從未來的某一時點到另一時點的利率4.3利息與利率(9)按所處的地位不同，分為基準(zhǔn)利率和市場其他利率基準(zhǔn)利率在市場存在多種利率的條件下起決定作用的利率，當(dāng)它發(fā)生變動時，市場其他利率也相應(yīng)地發(fā)生變化。4.3利息與利率古典學(xué)派的儲蓄投資理論

思想：一個自由競爭的經(jīng)濟在它自身內(nèi)部包含著達到和維持就業(yè)的強大力量，這些力量會防止經(jīng)濟背離充分就業(yè)，在充分就業(yè)的條件下，儲蓄與投資的真實數(shù)量都是利率的函數(shù)，投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)共同決定一個均衡利率。

——產(chǎn)品市場的均衡決定了真實利率即利率決定于儲蓄和投資4.3利息與利率i*IS利率i投資I、儲蓄S古典利率決定理論4.3利息與利率為什么儲蓄與利率正相關(guān)？儲蓄取決于人們對于消費的時間偏好不同的人對于消費是具有不同的時間偏好的：有些人偏好在當(dāng)期進行消費，而有些人則偏好于在未來進行消費?，F(xiàn)實中更多的人偏向于當(dāng)期消費，因此要使他們放棄當(dāng)期的消費，增加儲蓄，投資者就必須給予其利息補償。

利率越高，對于這種放棄的補償就越多，從而人們也更愿意延遲消費，讓渡資金以增加儲蓄。4.3利息與利率為什么投資與利率負相關(guān)？

投資主要取決于資本的邊際收益（即每一單位新增資本投入能夠產(chǎn)生的收益）和利率。

資本的邊際收益代表了投資的收益，而利率代表了投資的成本。只要資本的邊際收益率高于利率，投資就有利可圖，企業(yè)也就越傾向于增加投資。由于資本的邊際收益率隨資本投入量遞減，因此企業(yè)增加投資的行為將持續(xù)到資本的邊際收益率下降到與利率相等為止，此時企業(yè)實現(xiàn)了投資的利潤最大化。利率越高，投資的成本越高，投資的需求越低。

4.3利息與利率4.3利息與利率凱恩斯的利率決定理論觀點：利率是一種純貨幣現(xiàn)象，是由貨幣市場的貨

幣供求關(guān)系來決定，利率的變動是貨幣的供

給量和貨幣的需求量變動的結(jié)果。貨幣的供給量（Ms）——

外生變量由央行直接控制貨幣的需求量（L）——

內(nèi)生變量“流動性偏好”4.3利息與利率對貨幣的需求即“流動性偏好”，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。

為什么人們都愿意持有不生息的貨幣呢？

原因：貨幣可以滿足人們?nèi)N不同的動機：

交易動機預(yù)防動機投機動機4.3利息與利率交易動機

人們?yōu)闈M足日常購買需要而產(chǎn)生的持有一定量貨幣的愿望。

與收入（y）成正比預(yù)防動機人們?yōu)轭A(yù)防意外而產(chǎn)生的持有一定量貨幣的愿望。

與收入（y）成正比投機動機人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一定量貨幣的愿望。

與利率（i）成反比4.3利息與利率貨幣需求公式：L=L1（y）＋L2（i）交易動機預(yù)防動機L1=L1（y）

L2=L2（i）投機動機4.3利息與利率當(dāng)人們的“流動性偏好”所決定的貨幣需求量與貨幣管理當(dāng)局所決定的貨幣供給量相等時，利率便達到了均衡水平。貨幣供給（Ms）=貨幣需求（L）YoursitehereiM；LLMsE0i04.3利息與利率“流動性陷阱”

當(dāng)利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利率上升，而有價證券價格會下降的預(yù)期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論央行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機需求所吸收，從而使利率不能再繼續(xù)下降而“鎖定”這一水平。4.3利息與利率LiM；LMsMs1Ms2i0i1i2E0E1E2“流動性陷阱”區(qū)

央行可以通過改變貨幣供應(yīng)量來調(diào)整利率水平，進而影響投資和消費，刺激經(jīng)濟的增長。但在“流動性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是無效的，只能依靠財政政策。4.3利息與利率可貸資金利率理論

羅伯遜（D.H.Robertson）提出了可貸資金利率理論（loanable-fundstheoryofinterestrate），試圖綜合考慮貨幣面和實際面因素對利率的影響。這一理論得到了俄林（B.G.Ohlin）、勒納（A.P.Lerner）等經(jīng)濟學(xué)家的發(fā)展和完善。利率應(yīng)當(dāng)由可用于貸放的資金的供求來決定4.3利息與利率可貸資金的需求主要包括：投資：這是可貸資金需求的主要部分，它與利率呈負相關(guān)關(guān)系；貨幣的窖藏：這是指儲蓄者并不把所有的儲蓄都貸放出去，而是以現(xiàn)金形式保留一部分在手中。貨幣的窖藏是與利率負相關(guān)的，因為利率代表了窖藏的機會成本的高低。4.3利息與利率可貸資金的供給主要來源于三個渠道：儲蓄：可貸資