宏觀講義第五章

宏觀講義第五章第一節(jié)財(cái)政政策效果一、財(cái)政政策和自動(dòng)穩(wěn)定器1、財(cái)政政策財(cái)政政策是政府應(yīng)用支出和收入來調(diào)節(jié)總需求進(jìn)而控制失業(yè)和通貨膨脹并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的政策。宏觀經(jīng)濟(jì)的四個(gè)目標(biāo)：充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。2、自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無須政府采取任何行動(dòng)。首先是政府稅收的自動(dòng)變化（比例稅）。國(guó)民收入增加，人們會(huì)進(jìn)入更高的納稅檔次，稅率高，稅收占收入的比重大，可支配收入增長(zhǎng)、從而消費(fèi)增長(zhǎng)慢于國(guó)民收入增長(zhǎng)。需求受到抑制。反之則反之。其次是政府支出的自動(dòng)變化（轉(zhuǎn)移支付）。*最后是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。政府調(diào)整供給、價(jià)格，從而收入和需求3、斟酌使用的財(cái)政政策為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，即變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策。4、財(cái)政政策的局限性首先是時(shí)滯。認(rèn)識(shí)總需求、變動(dòng)財(cái)政政策以及乘數(shù)作用的發(fā)揮，都需要時(shí)間。其次是不確定性。實(shí)行財(cái)政政策時(shí)，政府主要面臨兩個(gè)方面的不確定：第一，乘數(shù)大小難以準(zhǔn)確地確定；第二，政策必須預(yù)測(cè)總需求水平通過財(cái)政政策作用達(dá)到預(yù)定目標(biāo)究竟需要多少時(shí)間。而在這一時(shí)間內(nèi)，總需求特別是投資可能發(fā)生戲劇性的變化，這就可能導(dǎo)致決策失誤。最后，外在的不可預(yù)測(cè)的隨機(jī)因素的干擾，也可能導(dǎo)致財(cái)政政策達(dá)不到預(yù)期結(jié)果。還存在財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”問題。二、擠出效應(yīng)與財(cái)政政策效果1、概念擠出效應(yīng)：指政府實(shí)施膨脹性財(cái)政政策所引起的利率上升導(dǎo)致私人消費(fèi)或投資的降低作用。2、擠出效應(yīng)與財(cái)政政策效果第一，貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度k。K若大（LM陡峭），（擴(kuò)張財(cái)政政策）收入增長(zhǎng)導(dǎo)致r上升多，擠出效應(yīng)大，財(cái)政政策效果小。反之則反之。第二，貨幣（投機(jī)）需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度h。（擴(kuò)張的財(cái)政政策）收入增加，對(duì)貨幣需求增加，h?。↙M陡峭）r利率上升多，擠出效應(yīng)大，財(cái)政政策效果小。反之效果大。第三，投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度d。擴(kuò)張的財(cái)政政策，收入增長(zhǎng)，利率上升，d若大（IS平坦），擠出的私人投資多，即擠出效應(yīng)大，財(cái)政政策效果小。反之則大。*第四，支出乘數(shù)的大小。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，用擴(kuò)張性財(cái)政政策拉動(dòng)總需求。貨幣政策效果小，因?yàn)樵黾迂泿殴┙o利率下降，人們也不愿意增加消費(fèi)和投資。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，私人消費(fèi)、投資旺盛，用緊縮性貨幣政策提高利率打擊消費(fèi)和投資。財(cái)政政策效果小，政府減少支出，收入下降，利率下降，私人投資和消費(fèi)會(huì)增加（人們樂觀）。對(duì)物價(jià)水平影響有限。三、功能財(cái)政和公債根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策，政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財(cái)政為功能財(cái)政。功能財(cái)政思想是凱恩斯主義者的財(cái)政思想。他們認(rèn)為不能機(jī)械地用財(cái)政預(yù)算收支平衡的觀點(diǎn)來對(duì)待預(yù)算赤字和預(yù)算盈余，而應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來利用預(yù)算赤字和預(yù)算盈余。它的提出，是對(duì)原有財(cái)政平衡預(yù)算思想的否定。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部此前的報(bào)告,在截至今年9月30日的2009財(cái)年,美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的萬億美元,約相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的10％,為第二次世界大戰(zhàn)以來最高水平。美政府此前估計(jì),美國(guó)2010財(cái)年財(cái)政赤字將達(dá)到萬億美元,今后10年財(cái)政赤字總規(guī)模將達(dá)到約萬億美元,接近當(dāng)前美國(guó)12萬億的國(guó)債規(guī)模。面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)衰退的中國(guó)政府，一改對(duì)財(cái)政赤字的保守態(tài)度，將2009年的財(cái)政預(yù)算赤字最終確定為9,500億元。

年度平衡預(yù)算，要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。這是在30年代大危機(jī)以前普遍采取的政策原則。周期平衡預(yù)算是指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張政策，有意安排預(yù)算赤字，在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。彌補(bǔ)赤字的途徑無非有：借債和出售政府資產(chǎn)（國(guó)有企業(yè)、土地、礦山等）。對(duì)公債的不同看法“靚女先嫁”*財(cái)政政策效果也可用財(cái)政政策乘數(shù)來表示和計(jì)量，所謂財(cái)政政策乘數(shù)是指，在實(shí)際貨幣供給量不變時(shí)，政府收支的變動(dòng)引起使國(guó)民收入變動(dòng)的倍數(shù)。*把IS方程和LM方程聯(lián)立，解得均衡收入：根據(jù)d、k和h的大小來確定財(cái)政政策效果。第二節(jié)貨幣政策與效果一、貨幣政策和操作貨幣政策是政府貨幣當(dāng)局即中央銀行通過銀行體系變動(dòng)貨幣供給量來調(diào)節(jié)總需求的政策。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)多用擴(kuò)張性貨幣政策。（增加貨幣供給，利率降低但作用未必明顯。原因人們消費(fèi)和投資意愿低。）經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)多用緊縮性貨幣政策，緊縮銀根。一般認(rèn)為效果比較明顯。1、再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少。貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會(huì)增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)增加。再貼現(xiàn)率政策特點(diǎn)：A：期限很短（一般一天）B：商業(yè)銀行平時(shí)很少利用，以免被人誤認(rèn)為自己財(cái)務(wù)狀況有問題。每個(gè)儲(chǔ)備銀行的貼現(xiàn)窗口也執(zhí)行聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于銀行和存款機(jī)構(gòu)可以借款的數(shù)量和次數(shù)的規(guī)定。C：通過貼現(xiàn)率來控制銀行準(zhǔn)備金效果相當(dāng)有限。例如，當(dāng)銀行十分缺乏準(zhǔn)備金時(shí)，即使貼現(xiàn)率很高，商業(yè)銀行依然會(huì)從聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款。D：此外再貼現(xiàn)率政策不是具有主動(dòng)性的政策。因?yàn)?，中央銀行只能等待商業(yè)銀行向它借款，而不能要求商業(yè)銀行這樣做。如果商業(yè)銀行不向中央銀行借款，那么，貼現(xiàn)率政策便無法執(zhí)行了。2、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。政府證券是政府為籌措彌補(bǔ)財(cái)政赤字資金而發(fā)行支付利息的國(guó)庫券或債券。這些被初次賣出的證券在普通居民、廠商、銀行、養(yǎng)老基金等單位中反復(fù)不斷被買賣。聯(lián)儲(chǔ)可參加這種交易，在這種交易中擴(kuò)大和收縮貨幣供給。如果聯(lián)儲(chǔ)向個(gè)人或公司等非銀行機(jī)構(gòu)買進(jìn)證券，則會(huì)開出支票，證券出售者將該支票存入自己的銀行賬戶，該銀行則將支票交聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)作為自己在聯(lián)儲(chǔ)賬戶上增加的準(zhǔn)備金存款；如果聯(lián)儲(chǔ)直接從各銀行買進(jìn)證券，則可直接按證券金額增加各銀行在聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)中的準(zhǔn)備金存款。*準(zhǔn)備金的變動(dòng)就會(huì)引起貨幣供給按乘數(shù)發(fā)生變動(dòng)。準(zhǔn)備金變動(dòng)了，銀行客戶取得信貸變得容易或困難了，這本身就會(huì)影響經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)買賣政府債券的行為，也會(huì)引起證券市場(chǎng)上需求和供給的變動(dòng)，因而影響到債券價(jià)格以及市場(chǎng)利率。*有價(jià)證券的市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)，其證券價(jià)格由供求關(guān)系決定。當(dāng)中央銀行要購(gòu)買證券時(shí)，對(duì)有價(jià)證券的市場(chǎng)需求就增加，證券價(jià)格會(huì)上升，從而利率下降；反之亦然。聯(lián)儲(chǔ)有可能根據(jù)自己意愿增加或減少貨幣供應(yīng)量。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)點(diǎn)：在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，中央銀行可及時(shí)地按照一定規(guī)模買賣政府證券，從而比較易于準(zhǔn)確地控制銀行體系的準(zhǔn)備金。公開市場(chǎng)操作靈活，便于中央銀行及時(shí)改變貨幣供給變動(dòng)的方向，變買進(jìn)為賣出證券，立即就有可能使增加貨幣供給為減少貨幣供給。中央銀行可以連續(xù)地、靈活地進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，自由決定有價(jià)證券的數(shù)量、時(shí)間和方向，而且中央銀行即使有時(shí)會(huì)出現(xiàn)某些政策失誤，也可以及時(shí)得到糾正。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)還表現(xiàn)在這一業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出來。例如一旦買進(jìn)一定數(shù)量金額的證券，就可以大體上按貨幣乘數(shù)估計(jì)出貨幣供給增加了多少。3．變動(dòng)法定準(zhǔn)備率中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率，如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準(zhǔn)備率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)每一筆客戶的存款只要留出更少的準(zhǔn)備金，或反過來說，讓每一元的準(zhǔn)備金可支撐更多的存款。例：假定原來法定準(zhǔn)備率為20％，則100美元存款必須留出20美元準(zhǔn)備金，可貸金額為80美元，這樣，增加1萬美元的準(zhǔn)備金就可以派生出5萬美元的存款。若中央銀行把法定準(zhǔn)備率降低到10％，則100美元存款只需10美元準(zhǔn)備金就行了，可貸金額為90美元，這樣，增加1萬美元的準(zhǔn)備金就可以派生出10萬美元的存款，貨幣供給就因此增加了一倍。從理論上說，變動(dòng)法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡(jiǎn)單的辦法，然而，中央銀行一般不愿輕易使用變動(dòng)法定準(zhǔn)備率這一手段。2006年3次；2007年，中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整次數(shù)多達(dá)10次，每次上調(diào)的幅度以0.5%為主，只有在2007年12月25日將法定存款準(zhǔn)備金率一次性上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。4、道義勸告是指中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。5、貨幣政策工具配合使用例如，當(dāng)中央銀行在公開市場(chǎng)操作中出售政府債券使市場(chǎng)利率上升（即債券價(jià)格下降）后，再貼現(xiàn)率必須相應(yīng)提高，以防止商業(yè)銀行增加貼現(xiàn)。于是，商業(yè)銀行向它的顧客的貸款利率也將提高，以免產(chǎn)生虧損。相反，當(dāng)中央銀行認(rèn)為需要擴(kuò)大信用時(shí)，在公開市場(chǎng)操作中買進(jìn)債券的同時(shí)，也可同時(shí)降低再貼現(xiàn)率。二、貨幣政策效果分析1、如果貨幣需求對(duì)利率反應(yīng)敏感（h大，LM平坦），即利率稍有變動(dòng)，貨幣需求就增加很多，那么在中央銀行增加貨幣供給量時(shí)，利率變化就少，政策效果小。如果貨幣需求對(duì)利率反應(yīng)不敏感（h小，陡峭），那么在中央銀行增加貨幣供給量時(shí)，利率變化就大，政策效果大。2、如果投資對(duì)利率變動(dòng)敏感（d大），利率稍有變化，投資就變化很多的話，貨幣政策效果就大，反之則小。*3、此外，還有k、β、t。三、貨幣政策的局限性第一，在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果就不明顯。即使從反通貨膨脹看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于反對(duì)需求拉上的通貨膨脹，而對(duì)成本推進(jìn)的通貨膨脹，貨幣政策效果就很小。例：近兩年（06、07、08上半年）我國(guó)物價(jià)水平的上升主要是由壟斷廠商追求利潤(rùn)所致。我們也看到緊縮的貨幣政策無效?；脽羝?3、49、50第二，從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷?911年美經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)希爾在《貨幣購(gòu)買力

》一書中提出“交易方程”：MV=Py其中v是貨幣流通速度。第三，貨幣政策作用的外部時(shí)滯也影響政策效果。*第四，在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的效果還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響。例如，一國(guó)實(shí)行緊的貨幣政策時(shí)，利率上升，國(guó)外資金會(huì)流入。若匯率浮動(dòng)，本幣會(huì)升值，出口會(huì)受抑制，進(jìn)口會(huì)受刺激，從而使本國(guó)總需求比在封閉經(jīng)濟(jì)情況下有更大的下降。若實(shí)行固定匯率，中央銀行為使本幣不升值，勢(shì)必拋出本幣，按固定匯率收購(gòu)?fù)鈳?，于是貨幣市?chǎng)上本國(guó)貨幣供給增加，使原先實(shí)行的緊的貨幣政策效果大打折扣。第四節(jié)兩種政策的混合使用如果某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)處于蕭條狀態(tài)