鋰電回收行業(yè)深度報(bào)告：鋰電回收蓄勢(shì)待發(fā)技術(shù)和渠道鑄就核心競(jìng)爭(zhēng)力 20230130 -國(guó)海證券

lih11@qiud@2023年01月30日技術(shù)和渠道鑄就核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)級(jí)：推薦(首次覆蓋)李航(證券分析師)S0350521120006邱迪(證券分析師)S0350522010002最近一年走勢(shì)電氣設(shè)備滬深300.22-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01最近一年走勢(shì)電氣設(shè)備滬深300.22-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01相關(guān)報(bào)告《——負(fù)極碳包覆行業(yè)深度報(bào)告：下游行業(yè)高景氣，發(fā)展空間廣闊(推薦)*電氣設(shè)備*李航，邱迪》——2023-01-11《——鈉離子電池負(fù)極行業(yè)深度報(bào)告：鈉離子電池發(fā)展迅速，負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快(推薦)*電氣設(shè)備*李航，邱迪》——2022-12-28《——電化學(xué)儲(chǔ)能研究框架：以中歐美為例(推薦)*電氣設(shè)備*李航，邱迪》—2-21《——充電樁行業(yè)深度報(bào)告：高壓快充乘風(fēng)起，出海正當(dāng)時(shí)(推薦)*電氣設(shè)備*》——2022-12-16《——PET銅箔行業(yè)深度報(bào)告：復(fù)合銅箔產(chǎn)品升級(jí)，行業(yè)高成長(zhǎng)潛力(推薦)*電氣設(shè)備*李航，邱迪》——2022-08-132023/1/20相對(duì)滬深300表現(xiàn)2023/1/20滬深300請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2◆動(dòng)力電池回收現(xiàn)狀：梯次利用尚處于起步階段，直接拆解回收已具備經(jīng)濟(jì)性?動(dòng)力電池回收方式有兩種：即梯次利用和拆解回收，磷酸鐵鋰適合先梯次利用再拆解回收，三元電池適合直接拆解回收。在1C倍率下正常放電時(shí)，磷酸鐵鋰電池的容量衰減速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于三元電池，當(dāng)電池容量衰減到80%后，從汽車(chē)上退役下來(lái)的磷酸鐵鋰電池仍有較多循環(huán)次數(shù)，因此具備較高梯次利用價(jià)值。而三元電池的原材料中含有高價(jià)值的金屬元素，其拆解回收價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于磷酸鐵鋰電池。?梯級(jí)利用是動(dòng)力電池回收的主流方向，但目前技術(shù)掣肘，尚以試點(diǎn)項(xiàng)目為主。梯次利用由于其存在20％－80％能夠用作其他領(lǐng)域的可用容量，所以相較于直接拆解經(jīng)濟(jì)效益更大，是未來(lái)電池回收利用的主流方向。但目前梯次利用存在流程較長(zhǎng)、關(guān)鍵技術(shù)待突破、技術(shù)規(guī)范不足、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失、安全性及穩(wěn)定性難以保障等問(wèn)題，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)價(jià)值尚未體現(xiàn)。?中短期以直接拆解回收為主，已具備經(jīng)濟(jì)性。目前直接拆解回收有三種工藝：分別是濕法、火法、物理法，其中濕法回收效率最高，工藝成熟，是當(dāng)前拆解回收的主流工藝。?國(guó)內(nèi)企業(yè)工藝選擇：廢舊三元電池→濕法、火法，廢舊磷酸鐵鋰電池→濕法、物理法。對(duì)于廢舊三元電池回收來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)濕法+火法為主，節(jié)省成本的同時(shí)保證了高回收率，主要企業(yè)有格林美、邦普循環(huán)等；對(duì)于廢舊磷酸鐵鋰電池來(lái)說(shuō)，目前還處于起步階段，只有少數(shù)幾家已具備回收處理能力，比如格林美、贛鋒循環(huán)、賽德美等，從工藝來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)大多選擇濕法或物理法，因?yàn)槲锢矸ǔ杀镜停梢院芎媒鉀Q廢舊磷酸鐵鋰電池回收經(jīng)濟(jì)性不足的問(wèn)題，但物理法穩(wěn)定性較差，我們預(yù)計(jì)未來(lái)將和濕法工藝優(yōu)劣互補(bǔ)，齊頭并進(jìn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3◆四大驅(qū)動(dòng)力助推動(dòng)力電池回收行業(yè)高景氣，2027年市場(chǎng)規(guī)模有望超千億?四大驅(qū)動(dòng)力助推動(dòng)力電池回收行業(yè)高景氣：1)廢舊電池的污染性+資源性帶來(lái)環(huán)保訴求和經(jīng)濟(jì)價(jià)值；2)動(dòng)力退役潮疊加原材料價(jià)格高漲，動(dòng)力電池回收需求高增；3)國(guó)家政策大力支持動(dòng)力電池回收行業(yè)發(fā)展；4)“碳貿(mào)易壁壘”下電池回收成動(dòng)力電池企業(yè)出?！氨匦拚n”。?我們預(yù)計(jì)2027年動(dòng)力電池回收市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1300億元，5年CAGR達(dá)29%?；厥章始僭O(shè)：根據(jù)《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》規(guī)定鎳、鈷、錳的綜合回收率應(yīng)不低于98%，鋰的回收率不低于85%，稀土等其他主要有價(jià)金屬綜合回收率不低于97%，因此假設(shè)鎳鈷錳的回收率為98%，鋰的回收率為85%。根據(jù)我們預(yù)計(jì)，2022—2027年動(dòng)力電池回收中有價(jià)金屬◆競(jìng)爭(zhēng)格局：參與者眾多，技術(shù)與渠道鑄就電池回收企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力?動(dòng)力電池回收市場(chǎng)處于行業(yè)發(fā)展初期，尚未有龍頭企業(yè)出現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)格局暫時(shí)呈現(xiàn)“小、散、亂”的局面。目前動(dòng)力電池“身份證”維護(hù)追溯尚未暢通，回收政策尚未完善，同時(shí)回收電池企業(yè)的資質(zhì)要求較高，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)小作坊數(shù)量遠(yuǎn)多于正規(guī)軍。動(dòng)力電池回收行業(yè)面臨渠道、技術(shù)、管理、資金四重壁壘，渠道+技術(shù)構(gòu)筑動(dòng)力電池回收企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。?根據(jù)回收主體的不同，當(dāng)前可以分為四種商業(yè)模式：分別是以新能源車(chē)企、電池廠、第三方廠商以及動(dòng)力電池聯(lián)盟為主體的模式。新能源汽車(chē)模式現(xiàn)成的回收網(wǎng)絡(luò)廣泛，渠道優(yōu)勢(shì)最顯著，回收成本低且效率高，但專(zhuān)業(yè)性不足；電池廠商有利于打造來(lái)有望成為主流模式。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明4◆投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示?行業(yè)評(píng)級(jí)：動(dòng)力電池進(jìn)入退役潮，動(dòng)力電池回收行業(yè)空間廣闊，首次覆蓋，給予動(dòng)力電池回收行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。?重點(diǎn)關(guān)注：技術(shù)、渠道兼?zhèn)涞馁Y源回收企業(yè)和上下游企業(yè)——格林美，華友鈷業(yè)，天奇股份，光華科技，旺能環(huán)境，賽恩斯。?風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，動(dòng)力電池回收政策不及預(yù)期，動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，鋰電池原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)發(fā)展不及預(yù)期。2023-01-202021EPS2022E2023E2021PE2022E2023E份科技賽恩斯資料來(lái)源：Wind資訊，國(guó)海證券研究所(未評(píng)級(jí)公司盈利預(yù)測(cè)來(lái)自wind一致預(yù)期)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明5一、動(dòng)力電池回收現(xiàn)狀：梯次利用尚處于起步階段，直接拆解回收已具備經(jīng)濟(jì)性三、競(jìng)爭(zhēng)格局：參與者眾多，技術(shù)與渠道鑄就電池回收企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力四、重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)、渠道兼?zhèn)涞馁Y源回收企業(yè)和上下游企業(yè)五、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明6一、動(dòng)力電池回收現(xiàn)狀：梯次利用尚處于起步階段，直接拆解回收已具備經(jīng)濟(jì)性請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明71.1動(dòng)力電池回收方式：梯次利用+拆解回收以將電池容量在60%—80%范圍內(nèi)的電池重組，梯次應(yīng)用于電能要求更低的場(chǎng)合；對(duì)于再利用循環(huán)壽命較小以及容量低于60%的動(dòng)力電池進(jìn)行圖：動(dòng)力電池再利用常態(tài)化閉環(huán)模式圖：動(dòng)力電池全生命周期流程資料來(lái)源：陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》，郝碩碩《基于成本核算的廢舊動(dòng)力電池回收模式分析與趨勢(shì)研究》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明8資料來(lái)源：陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》，郝碩碩《基于成本核算的廢舊動(dòng)力電池回收模式分析與趨勢(shì)研究》、國(guó)海證券研究所/磷酸鐵鋰電池在1C常溫循環(huán)下的循環(huán)次數(shù)與相對(duì)/磷酸鐵鋰電池在1C常溫循環(huán)下的循環(huán)次數(shù)與相對(duì)容量關(guān)系圖數(shù)較要有價(jià)值元素標(biāo)準(zhǔn)值磷酸鐵鋰電池C—4.30±0.30—34.50±1.00—P19.50±1.00—三元鋰電池(采用NCM523正極材料).50三元鋰電池(采用NCM622正極材料).50三元鋰電池(采用NCM811正極材料).409資料來(lái)源：陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》、肖武坤《中國(guó)廢舊車(chē)用鋰離子電池回收利用概況》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明9資料來(lái)源：陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》、肖武坤《中國(guó)廢舊車(chē)用鋰離子電池回收利用概況》、國(guó)海證券研究所梯次利用滿足電動(dòng)車(chē)需求區(qū)段低功率電動(dòng)車(chē)電網(wǎng)儲(chǔ)能家庭儲(chǔ)能梯次利用滿足電動(dòng)車(chē)需求區(qū)段低功率電動(dòng)車(chē)電網(wǎng)儲(chǔ)能家庭儲(chǔ)能報(bào)廢2345口梯次利用是未來(lái)電池回收利用的主流方向。依據(jù)電池容量的衰減程度，一般分為電池包使用(電池容量大于或等于80%)、電池組梯次利用 (電池使用容量處于60%至80%)和單體電池梯次利用(可用容量衰減至20%至60%)等三個(gè)階段。理論上來(lái)說(shuō)，由于梯次利用的電池在容電池回收利用的主流方向。。資料來(lái)源：郭京龍《動(dòng)力鋰電池梯次利用進(jìn)展研究》，華友鈷業(yè)，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明………….1.3梯次利用是電池回收的主流方向，但目前技術(shù)掣肘，尚以試點(diǎn)項(xiàng)目為主 拆解，篩選和重組過(guò)程 關(guān)鍵技術(shù)未突破制約梯次利用的經(jīng)濟(jì)性與安全性，于是2021年國(guó)家能源局在《新型儲(chǔ)能項(xiàng)目管理規(guī)范(暫行)(征求意見(jiàn)稿)》中指出：在電池 圖：動(dòng)力電池梯次利用的主要過(guò)程圖：動(dòng)力電池梯次利用的關(guān)鍵技術(shù)亟待突破解專(zhuān)機(jī)生產(chǎn)線技術(shù)速檢測(cè)專(zhuān)機(jī)①BMS技術(shù)均衡技術(shù)生產(chǎn)技術(shù)值評(píng)估輸安全準(zhǔn)規(guī)范/分級(jí)池4S店金屬提煉企業(yè)材料回收企業(yè)……速車(chē)終端客戶光伏儲(chǔ)能……資料來(lái)源：國(guó)家能源局，陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》、光華科技官網(wǎng)、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明工藝1.4由于梯次利用存在較多難點(diǎn)，中短期仍以直接拆解回收為主工藝口直接回收流程：目前國(guó)內(nèi)外退役動(dòng)力電池回收工藝流程主要包含預(yù)處理→拆解分?電池包的預(yù)處理過(guò)程分為整包拆解和模組放電：即對(duì)退役動(dòng)力電池包進(jìn)行智能拆解，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池包內(nèi)物料分離；通過(guò)放電技術(shù)使電池模組電量降低，方便后續(xù)進(jìn)行有價(jià)金屬回收?；厥铡３鲇袃r(jià)值的金屬。資料來(lái)源：李敬《退役電池回收產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及經(jīng)濟(jì)性分析》、肖武坤《中國(guó)廢舊車(chē)用鋰離子電池回收利用概況》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明1.5三種直接回收工藝：物理、濕法、火法、贛州豪鵬、芳源環(huán)保和海外公司Li-Cycle等。德美物理回收工藝流程圖：濕法回收工藝流程圖：火法回收工藝流程資料來(lái)源：陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明13資料來(lái)源：陶志軍《中國(guó)動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式研究》、國(guó)海證券研究所1.6三種工藝對(duì)比：濕法回收效率最高、工藝成熟，為當(dāng)前主流工藝當(dāng)會(huì)造成環(huán)境污染。大。機(jī)酸或有機(jī)酸將金屬以離子回收到酸溶液中。表：三種工藝方法的對(duì)比圖：濕法回收三元鋰電池工藝流程圖：濕法回收磷酸鐵鋰電池工藝流程方法理回收收大量氨水等，如處理不當(dāng)，會(huì)對(duì)空氣、水、土壤造成污收簡(jiǎn)便的廢舊鋰電池資料來(lái)源：頂立科技公司官網(wǎng)、王天雅《廢棄動(dòng)力鋰電池回收再利用技術(shù)及經(jīng)濟(jì)效益分析》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明1.7國(guó)內(nèi)企業(yè)工藝選擇：三元→濕法、火法，磷酸鐵鋰→濕法、物理法公司梯次利用布局公司梯次利用布局元電池回收工藝磷酸鐵鋰回收工藝林美√法+火法知電池。目前公司動(dòng)力電池回收的產(chǎn)能設(shè)計(jì)總拆解處理能力21.5萬(wàn)噸/年，再生利用10萬(wàn)噸/年環(huán)√法法贛鋒循環(huán)√法+火法法+火法鋰電池處理能力2萬(wàn)噸/年，退役磷酸鐵鋰電池回收國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一，退役三元鋰電池回收國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率前三天奇股份√法法三元電池回收產(chǎn)能：天奇金泰閣技改項(xiàng)目，2022Q3建成投產(chǎn)5萬(wàn)噸；磷酸鐵鋰回收產(chǎn)能：目前已經(jīng)完成中試，預(yù)計(jì)2023Q1建成投產(chǎn)，屆時(shí)將形成5萬(wàn)噸產(chǎn)能循環(huán)√，火法作為階供應(yīng)鏈的基礎(chǔ)光華科技√法+火法化學(xué)+物理法鋰回收產(chǎn)能賽德美物理法√法知萬(wàn)噸/年鎳鈷金屬冶煉及綜合回收利用產(chǎn)能資料來(lái)源：各公司公告、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明15規(guī)模有望超千億請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明16鎳鈷錳鋰鎳鈷錳鋰///////池/////等方面具有重大意義。：廢舊電池的污染性：廢舊電池的資源屬性產(chǎn)生物變高溫發(fā)生爆炸HF境酸堿度酸燃燒產(chǎn)生CO/CO2等反應(yīng)產(chǎn)生HF資料來(lái)源：頂立科技公司官網(wǎng)、侯兵《電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池回收模式研究》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2.2驅(qū)動(dòng)力二：退役潮與原材料價(jià)格高漲，動(dòng)力電池回收需求高贈(zèng)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不斷攀升，善回收企業(yè)的盈利能力。圖：中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量及增速(單位：萬(wàn)輛、%)圖：中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量及增速(單位：GWh，%)圖：動(dòng)力電池原材料價(jià)格(單位：萬(wàn)元/噸)00銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)yoy20122013201420152016201720182019202020212022%0201720182019202020212022%電解鈷滬鎳碳酸鋰四氧化三鈷00請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2.3驅(qū)動(dòng)力三：國(guó)家政策大力支持動(dòng)力電池回收行業(yè)發(fā)展發(fā)布時(shí)間發(fā)布單位政策名稱(chēng)主要內(nèi)容2016年12月《生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度推行方案》2017年5月《車(chē)用動(dòng)力電池回收利用拆解規(guī)范》2017年12月1日正式實(shí)施,明確指出回收拆解企業(yè)應(yīng)具有相關(guān)資質(zhì),進(jìn)一步保證了動(dòng)力電池安全、環(huán)保、高效的回收利用。2017年7月《電動(dòng)汽車(chē)用動(dòng)力蓄電池產(chǎn)品規(guī)格尺寸》《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池編碼規(guī)則》《車(chē)用動(dòng)力電池回收利用余能檢測(cè)》2018年2月實(shí)施，使動(dòng)力電池產(chǎn)品規(guī)格尺寸、編碼規(guī)則和回收利用余能檢測(cè)有標(biāo)準(zhǔn)可依。2018年2月《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》溯源信車(chē)相關(guān)信息。2018年3月《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)實(shí)施方案》力蓄電池回收利用體系，探索形成動(dòng)力蓄電池回收利用創(chuàng)新商業(yè)合作模式?；厥绽迷圏c(diǎn)工作以試點(diǎn)地區(qū)為中心向周邊區(qū)域試點(diǎn)工作開(kāi)展動(dòng)力蓄電池梯次利用示范工程建設(shè)。2018年7月《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收利用溯源管理暫行規(guī)定》池回收利用溯源綜合管理平臺(tái)”。2018年7月《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》用領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)展動(dòng)力電池高效回收利用技術(shù)和專(zhuān)用裝備，推動(dòng)梯級(jí)利用、再生利用與處置等能力建設(shè)。新建年用動(dòng)力電2018年7月準(zhǔn)化技術(shù)《車(chē)用動(dòng)力電池回收利用材料回收要求(征求意見(jiàn)稿)》動(dòng)力蓄電池單體物理回收過(guò)程，銅、鐵、鋁元素的綜合回收率應(yīng)不低于90%。鋰離子動(dòng)力蓄電池材料中鎳、鈷、錳元素的綜合回收率應(yīng)不低于98%，鋰元素的回收率應(yīng)不低于85%，其他主要元素回收率應(yīng)不低于90%；鎳氫動(dòng)力蓄電池材料中鎳元素的回收率應(yīng)不低于98%，稀土等其他元素回收率宜不低于95%。2019年11月《新能源汽車(chē)動(dòng)力蓄電池回收服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)指南(征求意見(jiàn)稿)》企業(yè)應(yīng)按照國(guó)家有關(guān)管理要求建立服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，新能源汽車(chē)生產(chǎn)、動(dòng)力蓄電池生產(chǎn)、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)回點(diǎn)。2019年12月《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件(2019年本)》《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法(2019年本)》舊動(dòng)力蓄電池進(jìn)行多層次、多用途的合理利用，主要包括梯級(jí)利用和再生利用，讓動(dòng)力電池回收2020年11月《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021一2035年)》池高效循環(huán)利用體系，加快推動(dòng)動(dòng)力電池回收利用立法等規(guī)劃。2021年7月《"十四五"循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》管理等技術(shù)水平。加2021年10月《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》葉片等新興產(chǎn)業(yè)廢物循環(huán)利用。2021年12月城市"建設(shè)工作方案》造紙、汽車(chē)制造等龍頭企業(yè)與再生資源回收加工企業(yè)合作，建設(shè)一體化廢鋼鐵、廢有色金屬、廢紙等綠色分揀加工配送2022年1月《加快推動(dòng)工業(yè)資源綜合利用實(shí)施方案》資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院，工信部、全國(guó)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)，發(fā)改委，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明192.4驅(qū)動(dòng)力四：“碳貿(mào)易壁壘”下電池回收成動(dòng)力電池企業(yè)出海“必修課”口海外動(dòng)力電池高需求+高價(jià)格彈性+本土產(chǎn)業(yè)鏈保護(hù)，推動(dòng)中國(guó)動(dòng)力電池企口動(dòng)力電池企業(yè)出海遇減碳挑戰(zhàn),“碳貿(mào)易壁壘”下電池回收成“必修課”。命鋰的回收水平需要達(dá)到35%。圖：全球不同地區(qū)動(dòng)力電池需求(千兆瓦時(shí))資料來(lái)源：科爾尼、Transport&Environment(T&E)、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明202022E2023E2024E2025E2026E2027E動(dòng)力電池回收規(guī)模(GWh)36.456.962.22022E2023E2024E2025E2026E2027E動(dòng)力電池回收規(guī)模(GWh)36.456.962.263.6154.5294.6池總回收規(guī)模Y7962%%4.7%.5%9264%%磷酸鐵鋰退役量拆解占比梯次利用占比直接拆解規(guī)模(Ai)梯次利用規(guī)模(Bi)磷酸鐵鋰總回收規(guī)模 (Ai+B(i-3))Y口根據(jù)動(dòng)力電池分類(lèi)型裝機(jī)量得到動(dòng)力電池退役量：根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，2017年至2022年，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)i2.6/13.3/15.5/18.6/34.0/51.4GWh。表：2022-2027年我國(guó)動(dòng)力電池回收規(guī)模指標(biāo)指標(biāo)201720182019202020212022E動(dòng)力電池裝機(jī)量(GWh)36.456.962.263.6154.5294.6566.5974.7磷酸鐵鋰電池(GWh)其他(GWh)%%%%1%占比2.00%0%23.00%45.00%9%50%2%2.81%20.00%22.00%6%48.09%4.00%43.00%0%%.98%4.00%49.56%磷酸鐵鋰占比比資料來(lái)源：電池聯(lián)盟、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、EVTank、高工鋰電、2017年和2022年為國(guó)海證券預(yù)測(cè)值請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明21料的重量估算：?根據(jù)芳源股份招股說(shuō)明書(shū)，假設(shè)磷酸鐵鋰電池、三元NCM111電NCM175Wh/kg、210Wh/kg，以此估算出2022-2027年各類(lèi)型電池的回收規(guī)模(萬(wàn)噸)。間每種金屬的回收規(guī)模(萬(wàn)噸)。表：關(guān)鍵假設(shè)(能量密度和質(zhì)量占比)分?jǐn)?shù)鋰鎳鈷錳能量密度 (Wh/kg)酸鐵鋰40%NCM11128%20.37%NCM52329.70%NCM6220%NCM811.40%電池類(lèi)型噸)1GWh的重量(萬(wàn)電池類(lèi)型噸)2022E2023E2024E2025E2026E2027E磷酸鐵鋰電池69-M-鎳元素-鈷元素-錳元素-M07-鎳元素-67鈷元素-87錳元素-181M45-鎳元素-8鈷元素-錳元素-M90866-鎳元素-鈷元素-錳元素-資料來(lái)源：肖武坤《中國(guó)廢舊車(chē)用鋰離子電池回收利用概況》、芳源股份招股說(shuō)明書(shū)、中國(guó)化學(xué)與物理行業(yè)協(xié)會(huì)、鑫欏資訊、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明22口動(dòng)力電池回收的市場(chǎng)規(guī)模：2023年及以后為金屬價(jià)格回歸正常價(jià)值的合理假設(shè)。：根據(jù)《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利不低價(jià)為98%、鋰的回收率為85%。1300.41億元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率為29%。位：萬(wàn)元/噸鋰鎳鈷錳2E3.2006.6053E2.400664E65E66E67E496鋰鎳鈷錳可利用規(guī)模(萬(wàn)噸)22E4-23E4-24E4-25E1-26E129-27E9232-對(duì)應(yīng)市場(chǎng)價(jià)值(億元)22E4.3223E24E5.7525E26E3.194.7327E資料來(lái)源：Wind、SMM、安泰科、上海金屬網(wǎng)、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明23三、競(jìng)爭(zhēng)格局：參與者眾多，技術(shù)與渠道鑄就電池回收企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明24340047462340047462591711031454214401口動(dòng)力電池“身份證”維護(hù)追溯尚未暢通，回收政策尚未完善，同時(shí)回收電池企業(yè)的資質(zhì)要求較高，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)小作坊數(shù)量遠(yuǎn)多于正規(guī)軍。截止動(dòng)力電池以高價(jià)的形式流向了非正規(guī)回收渠道，小作坊在電池回收利用中，放棄了檢測(cè)、放電等多項(xiàng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，同時(shí)操作人員也未經(jīng)過(guò)企業(yè)低許多，從而在議價(jià)權(quán)和電池收購(gòu)成本上有了更多空間，與正規(guī)企業(yè)產(chǎn)生了惡性競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)注冊(cè)量(家)000201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明25474625214474625214401要的成功因素之一；而回收技術(shù)直接影響動(dòng)力電池的回收率，是決定動(dòng)力電池盈利的關(guān)鍵因素；總而言之，渠道和技術(shù)能力是動(dòng)力電池回收企業(yè)企業(yè)注冊(cè)量(家)000201320142015201620172018201920202021資料來(lái)源：CUNE存能官網(wǎng)、中國(guó)專(zhuān)利檢索、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明26報(bào)廢電池處理中心(整車(chē)廠自營(yíng))廢汽車(chē)解企業(yè)車(chē)輛報(bào)廢3.3四種回收模式：①新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)為回收主體報(bào)廢電池處理中心(整車(chē)廠自營(yíng))廢汽車(chē)解企業(yè)車(chē)輛報(bào)廢。模式電池材料銷(xiāo)售動(dòng)力電池材料銷(xiāo)售動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)汽車(chē)零部件廢舊電芯測(cè)廢舊電芯整車(chē)銷(xiāo)售動(dòng)力電池回收再利用企業(yè)動(dòng)力電池回收再利用企業(yè)普通固廢以舊換新報(bào)廢電池以舊換新整車(chē)銷(xiāo)售費(fèi)者新電池流向報(bào)廢電池流向固廢流向電池材料流向表：整車(chē)企業(yè)動(dòng)力電池回收布局(不完全統(tǒng)計(jì))域整車(chē)企業(yè)動(dòng)力電池回收布局國(guó)內(nèi)比亞迪早在2018年就已與鐵塔公司合作，將回收的比亞迪電池用做基站儲(chǔ)能備用。蔚來(lái)與寧德時(shí)代、國(guó)泰君安等企業(yè)共同投資了電池資產(chǎn)公司“蔚能”，目標(biāo)不只是做回收，而是要做電池的全生命周期管理寶馬集團(tuán)2022年5月，與華友循環(huán)攜手打造動(dòng)力電池材料閉環(huán)回收與梯次利用的創(chuàng)新合作模式，首次實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池原材料閉環(huán)回收愛(ài)馳汽車(chē)與天奇股份及其參股公司上海萬(wàn)高簽署協(xié)議，三方擬在動(dòng)力電池運(yùn)營(yíng)及服務(wù)生態(tài)體系構(gòu)建合作關(guān)系，共建新能源動(dòng)力電池運(yùn)營(yíng)及售后服務(wù)體系，促進(jìn)回收資源化利用產(chǎn)業(yè)國(guó)外特斯拉2021年在特斯拉新的回收系統(tǒng)中，電池材料回收率已達(dá)到92％，且在已經(jīng)開(kāi)啟的電池回收服務(wù)中，可以處理不再滿足客戶需求的任何動(dòng)力電池，而報(bào)廢的鋰離子電池可實(shí)現(xiàn)100％回收利用。2021年，特斯拉共回收1500噸鎳、300噸銅和200噸鈷。大眾大眾汽車(chē)美國(guó)公司7月宣布與材料企業(yè)Redwood公司達(dá)成協(xié)議，在美國(guó)回收大眾和奧迪電動(dòng)汽車(chē)的電池。此前，Redwood公司已與豐田、福特和沃爾沃建立了類(lèi)似的合作關(guān)系，并與松下內(nèi)華達(dá)州工廠、亞馬遜等達(dá)成回收協(xié)議奔馳目前奔馳在德國(guó)已經(jīng)建設(shè)電池回收工廠，回收率將達(dá)96％。預(yù)計(jì)德國(guó)的動(dòng)力電池回收工廠年回收處理能力可達(dá)2500噸，可回收包括鎳、鈷、鋰及石墨等材料，經(jīng)過(guò)再循環(huán)處理可為梅賽德斯-EQ系列車(chē)型生產(chǎn)超過(guò)5萬(wàn)個(gè)電池模塊。與此同時(shí)，奔馳也計(jì)劃與中國(guó)、美國(guó)的相關(guān)企業(yè)合作，開(kāi)展動(dòng)力電池回收利用業(yè)務(wù)。資料來(lái)源：朱凌云《廢舊動(dòng)力電池逆向物流模式及回收網(wǎng)絡(luò)研究》、中國(guó)能源報(bào)、寧德時(shí)代官網(wǎng)、電池聯(lián)盟網(wǎng)、索比儲(chǔ)能網(wǎng)、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明27梯次利用力電池產(chǎn)企業(yè)委托回收處理或自己處理電池材料銷(xiāo)售通知回收通知回收動(dòng)力電池回收再利用企業(yè)廢汽車(chē)解企業(yè)梯次利用力電池產(chǎn)企業(yè)委托回收處理或自己處理電池材料銷(xiāo)售通知回收通知回收動(dòng)力電池回收再利用企業(yè)廢汽車(chē)解企業(yè)車(chē)輛報(bào)廢模式整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)整車(chē)銷(xiāo)售以舊換新通知回收整車(chē)銷(xiāo)以舊換新通知回收費(fèi)者新電池流向報(bào)廢電池流向梯次電池流向電池材料流向：動(dòng)力電池企業(yè)回收布局技術(shù)優(yōu)勢(shì)道布局環(huán)打造了上下游產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)體系材料總回收率達(dá)鋰的回收率已經(jīng)達(dá)購(gòu)邦普循環(huán)，通過(guò)回收廢舊元素生產(chǎn)三元正極前驅(qū)能源汽車(chē)動(dòng)力電池回收合作；全資子公司寧德務(wù)也包括了電池回收系統(tǒng)用回收行業(yè)先進(jìn)碎處理法，將報(bào)廢電片進(jìn)行無(wú)害拆解至黑粉，在做到環(huán)保的同高回收效率，同時(shí)降冶金冶煉成本股的藤青青再生資源(上饒)有限公源循環(huán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司合資成立的常青藤再生資源(上饒)有限公司在江西上饒正式啟動(dòng)，宣進(jìn)入電池回收領(lǐng)域資料來(lái)源：苗雪豐《我國(guó)車(chē)用動(dòng)力電池循環(huán)利用模式研究》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明28整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)報(bào)廢汽車(chē)拆解企業(yè)電動(dòng)汽車(chē)報(bào)廢第三方處理中心3.3四種回收模式：③第三方綜合利用企業(yè)為回收主體整車(chē)生產(chǎn)企業(yè)報(bào)廢汽車(chē)拆解企業(yè)電動(dòng)汽車(chē)報(bào)廢第三方處理中心汽車(chē)上拆解下來(lái)的動(dòng)力電池進(jìn)行綜合利用，代表企業(yè)有格林美和天奇股份等。動(dòng)力電池租賃企業(yè)費(fèi)者電池回收第三方回收網(wǎng)絡(luò)資料來(lái)源：張大成《新能源汽車(chē)動(dòng)力電池回收利用模式分析》、郝碩碩《基于成本核算的廢舊動(dòng)力電池回收模式分析與趨勢(shì)研究》、真鋰研究、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明293.3四種回收模式：③第三方綜合利用企業(yè)為回收主體 及改善工藝來(lái)提高盈利能力。代表公司有超表：鋰電材料企業(yè)動(dòng)力電池回收技術(shù)優(yōu)勢(shì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)了“多級(jí)串聯(lián)協(xié)同絡(luò)合萃取提純技術(shù)”、“固體產(chǎn)品的結(jié)晶控制工程化技術(shù)”、“有機(jī)溶劑的精餾提純技術(shù)”、“化學(xué)合成技術(shù)”等，已實(shí)現(xiàn)磷酸鐵回收擁有領(lǐng)先行業(yè)的再生利用工藝水平，在電池?zé)o害化破碎處理技術(shù)上更是獨(dú)一無(wú)二?；厥章饰痪有袠I(yè)前列(三元電池的鈷鎳平均回收率達(dá)98%，鋰平均回收率達(dá)目前已完成中試，實(shí)現(xiàn)磷酸鐵回收率達(dá)95%，鋰的回收率達(dá)90%以上)效率，同時(shí)降低后續(xù)的濕法冶金冶煉成本決了傳統(tǒng)工藝中鋰回收率低的難題，進(jìn)化拆解方面進(jìn)行了探索，自主研發(fā)了目前行業(yè)自動(dòng)化程度最高的電池包柔性先進(jìn)化拆解生產(chǎn)線，打造了從“客戶端檢驗(yàn)→包裝→運(yùn)輸→倉(cāng)儲(chǔ)→生產(chǎn)管理”全流程的退役動(dòng)力蓄電池回收安全管控體系子公司贛州豪鵬具有突破性的科研成果多項(xiàng)，其中“退役鋰離子電池短程再生技術(shù)及應(yīng)用”項(xiàng)目獲得江西省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)池及廢池綜合處理能力行業(yè)前三的電池回收行業(yè)頭部企業(yè)之一表：代表環(huán)保企業(yè)的產(chǎn)能情況(截止2023年1月20日)公司名稱(chēng)能技股資料來(lái)源：各公司公告、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明30報(bào)廢電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)聯(lián)盟廢舊電池正向物流逆向物流報(bào)廢電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)聯(lián)盟廢舊電池正向物流逆向物流車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和中國(guó)動(dòng)力電池回收與梯次利用聯(lián)盟?？谀Ｊ?：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟為回收主體。以組建由動(dòng)力電池生主體的模式整車(chē)報(bào)廢整車(chē)報(bào)廢費(fèi)者措施成員企業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)解回收利用企業(yè)表：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈間上下游協(xié)同合作布局(不完全統(tǒng)計(jì))企業(yè)合作方式動(dòng)力電池回收動(dòng)態(tài)中國(guó)鐵塔、贛州豪鵬企業(yè)間合作2018年，簽訂合作協(xié)議，雙發(fā)將發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)在動(dòng)力電池回收、梯次利用方面緊密合作。格林美、比亞迪企業(yè)間合作2017年，簽訂《儲(chǔ)能電站和光伏電站項(xiàng)目合作框架協(xié)議書(shū)》，促進(jìn)電池制造、儲(chǔ)能電站、光伏電站到報(bào)廢產(chǎn)品循環(huán)再造的全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。格林美、北汽鵬龍企業(yè)間合作2018年，簽訂合作協(xié)議，將共建動(dòng)力電池回收體系，就梯次利用和再生利用展開(kāi)深度合作。寧德時(shí)代、邦普循環(huán)間接控股寧德時(shí)代共計(jì)持有邦普循環(huán)69.02%的股份。2019年，寧德時(shí)代與邦普循環(huán)合資36億元設(shè)立寧波邦普時(shí)代新能源有限公司，預(yù)示著寧德時(shí)代在上游正極材料方面的布局進(jìn)一步擴(kuò)大。寧德時(shí)代、格林美企業(yè)間合作2016年，與邦普簽訂合作協(xié)議，計(jì)劃于2016-2021年每年向格林美采購(gòu)不少于1萬(wàn)噸鎳鈷錳氫氧化物前驅(qū)體。寧德時(shí)代、豐田企業(yè)間合作2019年，豐田宣布將從寧德時(shí)代采購(gòu)電池，并就電池回收領(lǐng)域進(jìn)行探討。廈門(mén)鎢業(yè)、贛州豪鵬間接控股2017年，廈門(mén)鎢業(yè)成為贛州豪鵬的第一大股東，依托電池回收渠道及無(wú)害化處理回收的優(yōu)勢(shì)，打造規(guī)?；拟捬趸铩⑷膀?qū)體生產(chǎn)線。中國(guó)鐵塔、國(guó)軒高科企業(yè)間合作2018年，簽訂合作協(xié)議，大力推動(dòng)梯級(jí)動(dòng)力電池在通訊基站領(lǐng)域的應(yīng)用。中國(guó)鐵塔、一汽、東風(fēng)、比亞迪等車(chē)企企業(yè)間合作2018年，中國(guó)鐵塔與11家新能源車(chē)企簽訂合作協(xié)議，服務(wù)于退役電池的資料來(lái)源：苗雪豐《我國(guó)車(chē)用動(dòng)力電池循環(huán)利用模式研究》、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3.3四種回收模式：④動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟為回收主體口總結(jié)四種廢舊動(dòng)力電池回收模式的優(yōu)缺點(diǎn)如下：能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)第三方綜合利用企業(yè)電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟低低高高中中高中大慢主易中難、中航鋰電、國(guó)軒高科動(dòng)力電池回收資料來(lái)源：郝碩碩《基于成本核算的廢舊動(dòng)力電池回收模式分析與趨勢(shì)研究》、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明四、重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)、渠道兼?zhèn)涞馁Y源回收企業(yè)和上下游企業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明334.1格林美：深化上下游合作，積極打造全國(guó)回收利用網(wǎng)絡(luò)體系主營(yíng)業(yè)務(wù)為以三元前驅(qū)體和3C數(shù)碼材料四氧化三鈷為主體的新能源材料業(yè)務(wù)和以電子廢棄物回收、新能源回收(報(bào)廢動(dòng)力電池和汽車(chē))、鎢資源回收為主體的城市礦山業(yè)務(wù)。銷(xiāo)售收入為2.56億元，總營(yíng)收占比1.84%，毛利率為20.77%。口2022年格林美半年報(bào)顯示，公司在動(dòng)力電池回收領(lǐng)域市占率為10%，市場(chǎng)地位領(lǐng)先，舊動(dòng)力電池，其中三元和磷酸鐵鋰各占比50%，建成了500噸/月的電池級(jí)循環(huán)再生碳業(yè)鏈2H1業(yè)鏈處理的廢舊電池約占中國(guó)報(bào)廢總量的10%，年回收的鈷資源占全球鈷回收量的20%，年回收的鎳資源占中國(guó)原鎳開(kāi)采量的8%。孚能科技等全球超560家車(chē)廠、電池廠等，依托廣泛的渠道形成“電池回收—原料再動(dòng)力電池回收的產(chǎn)能設(shè)計(jì)總拆解處理能力21.5萬(wàn)噸/年，再生利用10萬(wàn)噸/年，2021年梯級(jí)利用突破1.0GWh，預(yù)計(jì)2025年公司將建成25萬(wàn)噸的動(dòng)力電池回收產(chǎn)能。資料來(lái)源：格林美官網(wǎng)、格林美公告、Wind、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明344.2華友鈷業(yè)：一體化、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的鈷龍頭，回收業(yè)務(wù)規(guī)模大利用的新能源鋰電材料一體化產(chǎn)業(yè)鏈。2017年公司成立華友循環(huán)，致力于退役動(dòng)力蓄電池的綜合利用。2022H1公司回收板塊——衢州資源和硫酸鎳，截止2021年3月，華友鈷業(yè)已具備年處理廢舊電池LG司，符合《新工信部等機(jī)構(gòu)牽頭的梯次利用、再生利用、環(huán)保及安全等相關(guān)政策、規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的制定累計(jì)8項(xiàng)，專(zhuān)利達(dá)20余項(xiàng)。資料來(lái)源：華友鈷業(yè)官網(wǎng)、華友鈷業(yè)公告、公開(kāi)資料整理、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明354.3天奇股份：深耕汽車(chē)裝備行業(yè)多年，鋰電池回收迎來(lái)第二成長(zhǎng)極?？诠句囯姵鼗厥諛I(yè)務(wù)盈利能力和回收率居行業(yè)領(lǐng)先水平，鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)第二成長(zhǎng)極。2017-2020年間，公司通過(guò)控股金泰閣和天回達(dá)90%以上?？诠句囯姵鼗厥债a(chǎn)能逐步釋放，未來(lái)有望形成一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)在2023年二季度，公司再生回收業(yè)務(wù)將具備年處理10萬(wàn)噸廢舊鋰電池 (含5萬(wàn)噸三元電池+5萬(wàn)噸鐵鋰電池)的處理能力，處理規(guī)模及產(chǎn)品規(guī)模均處于電池回收行業(yè)領(lǐng)先水平。圖：天奇股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率圖：天奇股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率圖：2018-2022H1天奇股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(單位：億元)線產(chǎn)能及達(dá)產(chǎn)時(shí)間老產(chǎn)線改造預(yù)計(jì)2022年三季度，天奇金泰閣整體處理能力將提升至年處理5萬(wàn)噸廢舊鋰電池(三元)，鈷錳鎳年產(chǎn)合計(jì)約12,000金噸，碳酸鋰年產(chǎn)約年處理15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰電池環(huán)保項(xiàng)目(一期)已于2022年4月啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)將于2023年二季度建成投產(chǎn)，一期項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能為年處理5萬(wàn)池，將形成年產(chǎn)磷酸鐵約。資料來(lái)源：天奇股份官網(wǎng)、天奇股份公告、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明362022H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.65億元，其中鋰電材料業(yè)務(wù)占比41.02%，退役電池業(yè)務(wù)占比1.59%。2022H2，公司縱向發(fā)力PET復(fù)合銅T口公司掌握三元、磷酸鐵鋰退役動(dòng)力電池再生利用核心關(guān)鍵技術(shù)，磷酸鐵鋰回收布局領(lǐng)先。光華科技自主開(kāi)發(fā)了“電池精細(xì)拆解-極片分離-極粉分離”工藝，實(shí)現(xiàn)了精細(xì)拆解4萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能；公司對(duì)磷酸鐵鋰采取物理+化學(xué)回收，對(duì)三元電池采取濕法回收，已實(shí)現(xiàn)磷酸鐵回收率達(dá)噸三元電池回收產(chǎn)能，2022年10月新增了1萬(wàn)噸磷酸鐵鋰回收產(chǎn)能，2021年10月與格力金投簽署《合作框架協(xié)議》，預(yù)計(jì)在2023-2024年表：光華科技主營(yíng)業(yè)務(wù)圖：2018-2022H1光華科技主營(yíng)收入(單位：億元)圖：光華科技掌握梯次利用關(guān)鍵技術(shù)紹PCB學(xué)品用于PCB生產(chǎn)過(guò)程，為PCB產(chǎn)的各個(gè)工序提供金孔金屬化鍍銅系列、鍍鎳列、褪膜系列、化學(xué)沉銅料材料前驅(qū)體及三元材料系列產(chǎn)鋰系列品析測(cè)試、教學(xué)、科研以及新興技術(shù)領(lǐng)域的專(zhuān)用化學(xué)品。用試劑舊動(dòng)力蓄電池、多用途的合理、資源再生利用、原材50配配套產(chǎn)品收入退役電池20182019202020212022H1資料來(lái)源：光華科技官網(wǎng)、光華科技公告、Wind、國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明374.5旺能環(huán)境：專(zhuān)業(yè)的環(huán)保公司，鋰電回收業(yè)務(wù)進(jìn)展順利口旺能環(huán)境是專(zhuān)業(yè)從事生活垃圾、餐廚垃圾、市政污泥等固體廢棄物綜合處置的環(huán)保公司，為固廢綜合處理行業(yè)頭部企業(yè)之一。2022年1月，公司收購(gòu)立鑫新材料60%股權(quán)，開(kāi)始進(jìn)入動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)。截止2022上半年，公司總營(yíng)業(yè)收入為14.65億2023司將啟動(dòng)立鑫二期3.5萬(wàn)噸三元鋰電池回收項(xiàng)目的建設(shè)工作，項(xiàng)目規(guī)劃對(duì)應(yīng)鎳鈷錳提純?公司鋰