風(fēng)險投資經(jīng)典案例解析 第三章 風(fēng)險投資家

第三章風(fēng)險投資家風(fēng)險投資經(jīng)典案例解析學(xué)習(xí)要求本章要求：了解案例內(nèi)容，分析討論案例相關(guān)問題，理解案例啟示分析風(fēng)險投資家在風(fēng)險投資中的運作過程，理解風(fēng)險投資家的素質(zhì)培養(yǎng)本章重點：理解風(fēng)險投資家如何選擇投資項目及其運作原理風(fēng)險投資家需要具備的素質(zhì)如何能成為風(fēng)險投資家本章難點：案例的分析討論風(fēng)險投資家的成長要素案例3－1劉宇環(huán)：華裔風(fēng)險投資第一人個人簡介：劉宇環(huán)，1948年出生于北京，1974年畢業(yè)于美國加州伯克萊商學(xué)院，獲碩士學(xué)位；曾任ChesterInternational的合伙人，MarsquareInternational總經(jīng)理，是臺灣最早的風(fēng)險投資基金公司--國際風(fēng)險投資公司的合伙創(chuàng)辦人及負(fù)責(zé)人，華登國際投資集團(tuán)(WIIG)的合伙創(chuàng)辦人及執(zhí)行董事。并于1989年創(chuàng)辦美商中經(jīng)合集團(tuán)(WIHarperGroup)，任董事長至今。他是美國“百人會"成員，他喜歡被稱為“愛國華僑”。投資生涯初艱難募資：劉宇環(huán)的風(fēng)險投資生涯始于1983年，當(dāng)時，他與合作者在臺灣建立起了臺灣最早的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)——臺灣國際創(chuàng)業(yè)投資有限公司。1985年，在有“臺灣科技之父”之稱的李國鼎邀請下，劉宇環(huán)與另一位硅谷華裔名人、馬來西亞華僑陳立武合作，共創(chuàng)華登國際（亞洲）（WaldenInternational,Asia）。然而，華登集團(tuán)總部在這支風(fēng)險投資基金里卻沒有投資一分錢，最后，劉宇環(huán)很艱苦地從臺灣本地募集到兩億元臺幣才建立起這支基金。一、案例綜述案例3－1劉宇環(huán)：華裔風(fēng)險投資第一人遇嚴(yán)重分歧，重新建立自己的風(fēng)險投資事業(yè)1989年，劉宇環(huán)又組建了以風(fēng)險投資咨詢、管理業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)為主的中經(jīng)合集團(tuán)，并在舊金山、臺北、香港和北京等地都設(shè)立了辦事處。隨著華登集團(tuán)在亞洲地區(qū)投資業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，劉宇環(huán)對中國大陸地區(qū)產(chǎn)生了越來越濃厚的興趣。到1995年時，劉宇環(huán)卻恰恰因為這一點而與華登集團(tuán)的美國合作伙伴產(chǎn)生了嚴(yán)重的觀念分歧。當(dāng)時，除劉宇環(huán)外，其他投資者都不看好中國大陸，而主張將資本投向美國和歐洲。這樣，劉宇環(huán)只好離開華登集團(tuán)，并以中經(jīng)合集團(tuán)為基礎(chǔ)，重新建立自己的風(fēng)險投資事業(yè)。1996年，劉宇環(huán)與華登正式分道揚鑣，自立門戶，以舊金山、臺北、香港、北京為基礎(chǔ)組建了跨越太平洋的中經(jīng)合。秉承有遠(yuǎn)見，和走長征的心理1997年，劉宇環(huán)在美國遇到電信專家陳五福，即大唐與之合資研發(fā)SCDMA的信威的創(chuàng)始人，他認(rèn)為：“我敢出手，中國做電信標(biāo)準(zhǔn)是一個偉大的理想?！钡?G標(biāo)準(zhǔn)歷經(jīng)曲折，一做就是9年，至今尚未真正商用化，劉宇環(huán)說，“做TD-SCDMA（英語：TimeDivision-SynchronousCodeDivisionMultipleAccess，中文名：時分-同步碼分多址）一定要有遠(yuǎn)見，和有長征的心理?！敝薪?jīng)合的投資周期一般為3年到5年，卻持續(xù)給信威提供資金，協(xié)調(diào)股東關(guān)系。案例3－1劉宇環(huán)：華裔風(fēng)險投資第一人成績斐然近17年的風(fēng)險投資歷程中，劉宇環(huán)在太平洋兩岸的200多家高科技風(fēng)險投資個案中都扮演過重要角色。在其眾多投資案中，Creative、CommerceOne、Fantastic、Intraware等都是極為成功的案例。1992年，劉宇環(huán)對其初始投資只有170萬美元的新加坡公司Creative，作為第一家非美國本土科技公司在美上市后，市值達(dá)到17億美元，投資增值達(dá)200多倍，使得劉宇環(huán)與華登投資公司一炮打響，同時也成為日后許多非美國本土公司尋求增值發(fā)展的最佳模仿對象。在風(fēng)險投資圈，劉宇環(huán)是有著特定“江湖地位”的老大哥式人物。其對風(fēng)險投資行業(yè)的理解和看法常被業(yè)內(nèi)奉為“劉氏標(biāo)準(zhǔn)”。有自己的見解“我個人感覺創(chuàng)投公司應(yīng)該扮演的是教練的角色，而被投資對象則是正在比賽的球員，”劉宇環(huán)說道，“中經(jīng)合集團(tuán)的目的就在于擺脫單純投資者的角色，而扮演成為一個更積極的技術(shù)推進(jìn)者；因為風(fēng)險投資的意義絕不僅僅在于追逐新的投資個案，而是要從技術(shù)先進(jìn)的國家，引進(jìn)新的投資機(jī)會，讓本地化的工業(yè)能夠升級和茁壯?！卑咐?－2吳家驎：華盈基金握手馬云1999年，在美國硅谷，經(jīng)朋友介紹，馬云在一家餐館內(nèi)和吳家驎見面，這次見面并沒有產(chǎn)生實質(zhì)的結(jié)果。吳家驎事后回憶說：“面前的這個人很有熱情，講話滔滔不絕。但是他在說什么，我沒搞懂?！睂嵲谑浅鲇谂笥训那槊妫瑓羌因暵犕炅笋R云的想法，但根本無法做什么表態(tài)。時隔幾個月，吳家驎和馬云在香港偶遇，這一次，兩個人卻相談甚歡，一聊就是五個小時。也就是這一次見面，雙方初步達(dá)成了合作意向。正是這次邂逅，及長期堅守的戰(zhàn)略定位帶來的是成功。吳家驎一次挖掘成功，由此被人稱為“具有殺手般直覺的”風(fēng)險投資家。阿里巴巴一役，吳家驎收獲的不僅是巨額回報和榮耀本身，更是覓得了他做VC的主戰(zhàn)場——互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)攜手百度2000年的百度，流動資金發(fā)生困難，無人知曉。持續(xù)關(guān)注中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的吳家驎，了解到了這個情況，和正處在困境中的李彥宏有了第一次會面。接觸后，吳家驎感到了這個不起眼的小公司的獨特之處，“它的搜索這么好用，還是免費，與美國技術(shù)同步，在中國市場領(lǐng)先，所以人流洶涌。它從百貨商店找到啟發(fā)，百貨商店的門口也不收費，只有買東西才收費。他先讓你進(jìn)來，人流就有了，人流對買賣很重要”。而李彥宏個人的技術(shù)實力和“百度七劍”的合作精神，更增強(qiáng)了吳家驎的信心。于是，又一段傳奇在吳家驎手中誕生。隨著李彥宏成為光芒四射的IT王子，吳家驎又為中國VC界的風(fēng)險投資留下一個經(jīng)典案例。案例

吳家驎：華盈基金投資中國汽車網(wǎng)中國汽車網(wǎng)依托萬向集團(tuán)，可謂出身名門，但這并不足以成為風(fēng)險投資對象的決定因素。選擇一個好的時機(jī)，才更能體現(xiàn)出名門價值。早了，企業(yè)前途未卜；晚了，又恐被他人搶先。直到2005年，吳家驎才出手，他等待的就是這個前景看好的商務(wù)模式已走向成熟。良好的商務(wù)模式，成熟的投資時機(jī)，再加上無畏的堅持，吳家驎對中國汽車網(wǎng)的風(fēng)險投資，展示出一個VC的幾乎全部高素質(zhì)。吳家驎因成功投資阿里巴巴及聲學(xué)科技，在《福布斯》中文榜2007中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人的榜單上，他位列首位；在《福布斯》中文版2010年度最佳創(chuàng)業(yè)投資人的榜單上，他位居榜單第二名。吳家驎是一位學(xué)者型的投資者，人們稱他為“研究細(xì)菌的風(fēng)投博士”，他為人低調(diào)，但他作為風(fēng)險投資行業(yè)的佼佼者，在方尖碑上鐫刻下了自己的痕跡。個人簡介汪潮涌，國內(nèi)風(fēng)投行業(yè)的拓荒者，江湖雅號“創(chuàng)投教父”，是信中利董事長及創(chuàng)始人。汪潮涌在順利獲得羅格斯的MBA學(xué)位后，很快進(jìn)入摩根大通開始了長達(dá)11年“每周工作100小時”的投行生活。在摩根的頭半年，汪潮涌對金融自由化、混業(yè)經(jīng)營等發(fā)展趨勢有了深刻領(lǐng)悟，他系統(tǒng)學(xué)習(xí)了遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等金融創(chuàng)新產(chǎn)品。一年后，汪潮涌就對房地產(chǎn)貸款抵押證劵化中的MBS、CDO等產(chǎn)品設(shè)計、業(yè)務(wù)流程駕輕就熟了，到了1990年，汪潮涌就被標(biāo)準(zhǔn)普爾的獵頭相中了。1991年9月28日，汪潮涌參加了中國駐紐約領(lǐng)事館國慶招待會。1993年，汪潮涌就以高級經(jīng)理的身份來到香港，2年后，他榮升為亞洲副總裁兼北京代表處首席代表，29歲的汪潮涌一下子就成了各地省市政府的紅人。3年間，汪潮涌直接參與和負(fù)責(zé)了財政部、中國銀行、東方航空、大唐發(fā)電、北京控股等海外融資業(yè)務(wù)，融資總額達(dá)60億美元。值得一提的是，汪潮涌開創(chuàng)性設(shè)計東方航空紐約、香港兩地上市，并讓北京控股獲得1260倍超額認(rèn)購，汪潮涌也一戰(zhàn)成名，他成了國際大投行的代名詞案例3－3汪潮涌：信中利投資集團(tuán)案例3－3汪潮涌：信中利投資集團(tuán)創(chuàng)業(yè)歷程1998年，汪潮涌毅然決然的決定自己創(chuàng)業(yè)?？紤]公司的名稱時，汪潮涌突然想起了1995年9月，在北京與股神巴菲特共進(jìn)晚餐時，巴老說的一句話“年輕人，相信中國，你就能獲得巨大的盈利”。1999年汪潮涌成立的公司就叫“信中利”。當(dāng)時汪潮涌一創(chuàng)業(yè)就趕上1998年那場亞洲金融風(fēng)暴，上證股指一度回落到1000點。他把目光瞄上了國內(nèi)巨大的市場空白——高成長的民營企業(yè)。也就是1999年，馬云偕同“十八羅漢”注冊了阿里巴巴，李國慶夫婦倆創(chuàng)辦了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，陳天橋找人借了50萬創(chuàng)立了盛大，梁建章、沈南鵬等四人創(chuàng)立了攜程，新浪網(wǎng)的王志東獲得了2500萬美金的風(fēng)險投資。所以汪潮涌決定兩手抓，一手抓有意去海外上市的民營企業(yè)，一手抓有意進(jìn)軍中國的歐美資本“定位在為中國的高科技民營企業(yè)提供500萬-5000萬美元的投融資服務(wù)”。從2000年開始，汪潮涌開展的業(yè)務(wù)主要有兩項：一是發(fā)揮投資銀行中介作用，提供融資并購服務(wù)；二是作為投資主體，對看好的項目進(jìn)行直接投資。直到一年后，汪潮涌搞定了12家高科技民營企業(yè)，為它們募集到2億多美元，局面才慢慢打開。投資搜狐4年獲收益超過30倍投資理念“經(jīng)驗積累、快速學(xué)習(xí)，全球資源對接”，他認(rèn)為投資就是要“在別人還有沒有發(fā)現(xiàn)這個行業(yè)機(jī)會的時候先投進(jìn)去，而且投的公司一定要是行業(yè)的前三”。不過，汪潮涌更多的是投資“人”，投資團(tuán)隊的“靈魂人物”。經(jīng)過多年的投資實踐與經(jīng)驗，他總結(jié)出了考察創(chuàng)始人的“4P”理論，即“創(chuàng)業(yè)激情”“堅持”“過往的經(jīng)驗”

和“利潤模式”投資漸入佳境沿著這個思路，汪潮涌投資了一大批明星企業(yè)家，包括李彥宏、王中磊、鄒勝龍等，從此投資清單中多了百度、華誼兄弟、迅雷等一長串名字。2004年之前，汪潮涌還喜歡打高爾夫，他坦言“不會很在意成績，不過每次打完球，都會找教練糾正一些錯誤的地方”。當(dāng)時，國內(nèi)的風(fēng)險投資處于低潮，“打高爾夫以后，開始學(xué)會了耐心”。案例3－3汪潮涌：信中利投資集團(tuán)案例3－3汪潮涌：信中利投資集團(tuán)無心插柳2004年9月，汪潮涌到法國的馬賽觀看美洲杯帆船賽分站賽。當(dāng)時正好百度上市，汪潮涌獲得了123倍的超額收益。2005年，汪潮涌斥資4億元組建了“中國之隊”，并于當(dāng)年參加美洲杯帆船賽。此后的美帆會俱樂部會員迅速達(dá)到數(shù)百人，均是高凈值企業(yè)家“通過中國之隊平臺，我?guī)Т蠹乙黄鹑ズ胶?，認(rèn)識了很多CEO”，其中不少企業(yè)家變成了信中利基金的出資人，最后汪潮涌的投資也獲得突破。柳成蔭，進(jìn)入快車道此后，汪潮涌的投資風(fēng)格出現(xiàn)了一些變化“前10年重質(zhì)不重量，此后的5年進(jìn)入快車道，尤其是2015年一年就投資了56家公司”。2013年6月，信中利聯(lián)合意大利私募，共同入股英國的豪車品牌阿斯頓-馬丁，這個007詹姆斯邦德的座駕第一次迎來了中國的主人。2015年10月23日，信中利在新三板掛牌，公司市值突破100億，汪潮涌的身價也飆升到48億。截至目前，信中利累計管理了8只基金，旗下美元基金規(guī)模超過70億，人民幣基金超過30億，累計投資120多家企業(yè)。案例3－3汪潮涌：信中利投資集團(tuán)綜評有人評價汪潮涌是“情懷榜首”，汪潮涌自己也很享受這個稱號，他不要追求資金榜首，不追求投資回報榜首，因為“海上帆船、絲綢之路賽車等都和我有關(guān)系，這才是有意義的人生”。二、案例討論1．1995年，劉宇環(huán)而與華登集團(tuán)的美國合作伙伴產(chǎn)生了嚴(yán)重的觀念分歧：當(dāng)時，除劉宇環(huán)外，其他投資者都不看好中國大陸，而主張將資本投向美國和歐洲。那么，劉宇環(huán)是因為什么而堅持了自己的觀點？2．如果當(dāng)時劉宇環(huán)沒有堅持自己的看法，那當(dāng)時的中國就失去了劉宇環(huán)的風(fēng)險投資，劉宇環(huán)也失去了絕好的投資機(jī)會。那么，劉宇環(huán)會像現(xiàn)在一樣成功嗎？中國的某些領(lǐng)域會像當(dāng)年一樣迅速發(fā)展嗎？3．吳家驎事后回憶說：“面前的這個人很有熱情，講話滔滔不絕。但是他在說什么，我沒搞懂。”在這種情況下，如果沒有與馬云的第二次偶遇，那么，吳家驎還會選擇投資阿里巴巴嗎？4．1997年，錯失對搜狐的投資，汪潮涌也清醒地認(rèn)識到“在摩根士丹利這樣的跨國投資銀行中，充其量也就是做到大中國區(qū)的負(fù)責(zé)人”。如果當(dāng)時投資成功了，汪潮涌是否會選擇繼續(xù)留在摩根士丹利？如果當(dāng)時投資成功了，汪潮涌又會有什么樣的看法？5．當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，三大門戶幾乎就要摘牌，汪潮涌于是又找到了張朝陽“不管搜狐現(xiàn)在多少估值，我投定了”。在這次的風(fēng)投上，汪潮涌果斷的選擇投資搜狐。討論分析汪潮涌投資決策的依據(jù)。三、案例點評風(fēng)險投資家具有的品質(zhì)如下：扎實的知識基礎(chǔ)只有在某一領(lǐng)域有較高成就，你才有機(jī)會結(jié)交高層精英份子，也才能有機(jī)會展示你的投資才能。所以，每一個風(fēng)險投資家不僅得有風(fēng)險投資的能力，而且還得在某一領(lǐng)域有較高成就。如果你出生貧寒，那你可以像汪潮涌那樣，總之，“只有多讀書才有可能改變命運”。豐富的工作經(jīng)驗積累很多關(guān)于風(fēng)險投資的知識，也可能比不上活躍在市場上的人員，比不上他們的觀察和敏銳能力。所以，豐富的工作經(jīng)驗是非常重要的對未來的前瞻把控廣泛的朋友圈對周圍環(huán)境的把控四、實踐參考（一）風(fēng)險投資家的能力要求1．人際技能2．敏銳的洞察力和準(zhǔn)確的判斷力3．領(lǐng)域?qū)ｉL4．良好的管理和協(xié)調(diào)能力5．寬廣的知識面6．謙虛和實力綜上所述，都是風(fēng)險投資家的應(yīng)有素質(zhì)。顯然，風(fēng)險投資家的素質(zhì)中還需要決斷力、同理心、勇氣等等，但這些都是最基本的素質(zhì)，自然就不用說了。四、實踐參考（二）風(fēng)險投資家的技能提升風(fēng)險投資家不僅要達(dá)到合格，還要成為優(yōu)秀的投資家，可從以下幾方面不斷加強(qiáng)來提升技能：（1）認(rèn)真學(xué)習(xí)所投資領(lǐng)域的知識（2）培養(yǎng)學(xué)習(xí)能力。（3）做事要學(xué)會“聚焦”。（4）不要過早進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。（5）鍛煉心理素質(zhì)。四、實踐參考（三）風(fēng)險投資家的項目選擇標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險投資家在選擇投資標(biāo)的時，會對擬投項目做出多項評估與選擇，一個項目要想獲得風(fēng)險投資家的青睞，