個股期權(quán)一級測試講解期權(quán)基礎(chǔ)知識

個股期權(quán)一級測試講解期權(quán)基礎(chǔ)知識個股期權(quán)一級測試講解

之期權(quán)基礎(chǔ)知識創(chuàng)新業(yè)務(wù)部——鄧露雁第二頁，共34頁。1、什么是期權(quán)？期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約,其中一方有權(quán)向另一方在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。第三頁，共34頁。2、期權(quán)買方？在期權(quán)交易中，購買期權(quán)的一方稱作買方。買方是權(quán)利的持有方，通過向期權(quán)的賣方支付一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)或權(quán)利金），獲得權(quán)利，有權(quán)向賣方在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)，因此買方也稱作權(quán)利方。在境外市場，買方通常也被稱為長倉方。第四頁，共34頁。3、期權(quán)賣方？在期權(quán)交易中，出售期權(quán)的一方稱作賣方。期權(quán)的賣方?jīng)]有權(quán)利，卻要承擔(dān)義務(wù)。一旦買方行使權(quán)力，賣方必須按照約定的時(shí)間以約定的價(jià)格賣出或買入約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)，因此賣方也被稱為義務(wù)方。其承擔(dān)的義務(wù)包括：接受行權(quán)的義務(wù)和繳納保證金的義務(wù)。在境外市場，賣方通常也被稱為短倉方。第五頁，共34頁。4、什么是認(rèn)購期權(quán)？認(rèn)購期權(quán)是期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入約定數(shù)量的標(biāo)的證券的期權(quán)。例如：進(jìn)才買入一張行權(quán)價(jià)格為15元的招寶公司股票認(rèn)購期權(quán)，當(dāng)合約到期時(shí)，無論該股票市場價(jià)格是多少，可以按照每股15元的價(jià)格買入該股票。當(dāng)然，如果合約到期時(shí)該股票的市場價(jià)格跌到15元每股以下，那可以選擇，不買進(jìn)該股票。第六頁，共34頁。5、什么是認(rèn)沽期權(quán)？認(rèn)沽期權(quán)是期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)的賣方賣出約定數(shù)量的標(biāo)的證券的期權(quán)。例如，進(jìn)才買入一張行權(quán)價(jià)格為15元的招寶公司股票認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)合約到期時(shí)，無論該股票市場價(jià)格是多少，可以按照每股15元的價(jià)格賣出該股票。當(dāng)然，如果合約到期時(shí)該股票的市場價(jià)格漲到15元每股以上，那可以選擇，不賣出該股票。第七頁，共34頁。6、合約要素標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)合約對應(yīng)的資產(chǎn)，期權(quán)買賣雙方約定買入或賣出的對象。（上交所期權(quán)標(biāo)的為在上交所上市交易的單只股票和ETF）合約單位一張期權(quán)合約對應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量，即買賣雙方在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量。行權(quán)價(jià)格也稱為執(zhí)行價(jià)格、敲定價(jià)格、履約價(jià)格，是在期權(quán)買方行權(quán)時(shí)合約中規(guī)定的交易價(jià)格。權(quán)利金指期權(quán)合約的市場價(jià)格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。到期日合約有效期截止的日期，也是期權(quán)買方可行使權(quán)力的最后日期。[上交所期權(quán)合約到期日=最后交易日=到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）]行權(quán)日期權(quán)買方可以提出行使權(quán)力的日期。（上交所期權(quán)合約行權(quán)日=最后交易日）行權(quán)交收日期權(quán)買方提出行權(quán)后，資金或標(biāo)的資產(chǎn)交收的日期。（上交所期權(quán)合約行權(quán)交收日為行權(quán)日的下一個交易日）合約類型認(rèn)購期權(quán)or認(rèn)沽期權(quán)。行權(quán)方式上交所期權(quán)的履約方式為歐式。交割方式上交所個股期權(quán)采用實(shí)物交割的方式。第八頁，共34頁。7、什么是合約面值？合約面值是一張期權(quán)合約對應(yīng)的合約標(biāo)的的名義價(jià)值。合約面值=行權(quán)價(jià)格×合約單位第九頁，共34頁。8、什么是到期月份？上交所期權(quán)合約的到期月份為當(dāng)月、下月及最近的兩個季月（下季月與隔季月），共四個月份，同時(shí)掛牌交易。季月是指3月、6月、9月、12月。第十頁，共34頁。9、什么是行權(quán)，什么是自動行權(quán)？行權(quán)指期權(quán)買方在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間行使權(quán)力，以約定的價(jià)格買入或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)被行權(quán)后，頭寸將消失。自動行權(quán)指的是在期權(quán)合約到期時(shí)，無需期權(quán)買方主動提出行權(quán)，一定程度實(shí)值的期權(quán)將自動被行權(quán)。上交所規(guī)定期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)為投資者提供自動行權(quán)的服務(wù)，自動行權(quán)的促發(fā)條件和行權(quán)方式由期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)定。第十一頁，共34頁。10、行權(quán)有哪些相關(guān)指令？上交所行權(quán)指令包括行權(quán)指令和行權(quán)撤銷指令。行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算。行權(quán)日買入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。累計(jì)行權(quán)委托數(shù)量不得超過當(dāng)時(shí)持倉數(shù)量，超過部分無效。第十二頁，共34頁。11、歐式期權(quán)和美式期權(quán)？歐式期權(quán)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日行使權(quán)力的期權(quán)。美式期權(quán)是指期權(quán)買方可以在期權(quán)到期前任一交易日或到期日行使權(quán)力的期權(quán)。上交所期權(quán)的履約方式為歐式。第十三頁，共34頁。12、實(shí)物交割和現(xiàn)金交割？實(shí)物交割是指在期權(quán)行使權(quán)力時(shí)，買賣雙方按照約定實(shí)際交割標(biāo)的資產(chǎn)?，F(xiàn)金交割是指期權(quán)買賣雙方按照結(jié)算價(jià)格以現(xiàn)金的形式支付價(jià)差，不涉及標(biāo)的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。上交所個股期權(quán)采用實(shí)物交割的方式。第十四頁，共34頁。13、什么是實(shí)值、平值、虛值期權(quán)？實(shí)值期權(quán)（價(jià)內(nèi)期權(quán)）：期權(quán)的買方當(dāng)前有盈利對于股票認(rèn)購期權(quán)，市價(jià)>行權(quán)價(jià)格對于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價(jià)<行權(quán)價(jià)格平值期權(quán)（價(jià)平期權(quán)）：股票價(jià)格與期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格相等，即市價(jià)=行權(quán)價(jià)格虛值期權(quán)（價(jià)外期權(quán)）：期權(quán)合約的買方當(dāng)前沒有盈利，執(zhí)行期權(quán)會造成損失，期權(quán)的買方不會行權(quán)對于股票認(rèn)購期權(quán)，市價(jià)<行權(quán)價(jià)格對于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價(jià)>行權(quán)價(jià)格第十五頁，共34頁。14、什么是期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值？期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值（也稱內(nèi)涵價(jià)值）+時(shí)間價(jià)值期權(quán)內(nèi)在價(jià)值是由期權(quán)合約的行權(quán)價(jià)格與期權(quán)標(biāo)的市場價(jià)格的關(guān)系決定的，表示期權(quán)買方可以按照比現(xiàn)有市場價(jià)格更優(yōu)的條件買入或者賣出標(biāo)的證券的收益部分。內(nèi)在價(jià)值只能為正數(shù)或者為零。只有實(shí)值期權(quán)才具有內(nèi)在價(jià)值，平值和虛值期權(quán)都不具有內(nèi)在價(jià)值。時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值，是期權(quán)權(quán)利金中超出內(nèi)在價(jià)值的部分。第十六頁，共34頁。15、交易規(guī)則交易時(shí)間每個交易日的9：15-9：25、9：30-11：30、13：00-15：00。行權(quán)時(shí)間9：30-11：30和13：00-15:30。（增加15：00-15：30時(shí)段）最小價(jià)格變動單位上交所期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)為股票的，申報(bào)價(jià)格最小變動單位為0.001元；標(biāo)的資產(chǎn)為ETF的，申報(bào)價(jià)格最小變動單位為0.0001元。交易單位上交所期權(quán)的交易單位為張。單筆申報(bào)最大數(shù)量上交所期權(quán)限價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張，市價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。漲跌停板每日漲/跌停價(jià)=合約前結(jié)算價(jià)（或上市首日參考價(jià)）+/-漲跌停幅度斷路器期權(quán)價(jià)格出現(xiàn)快速大幅波動時(shí)，自動暫停連續(xù)交易，進(jìn)入短期集合競價(jià)階段。第十七頁，共34頁。16、什么是行權(quán)價(jià)格間距？行權(quán)價(jià)格間距是交易所事先設(shè)定的兩個相鄰行權(quán)價(jià)格的差值。第十八頁，共34頁。17、什么是合約編碼、交易代碼、合約簡稱？上汽集團(tuán)，2014年6月到期，行權(quán)價(jià)格為12元的認(rèn)購期權(quán)合約編碼10000031（8位數(shù)字）交易代碼600104C1406M01200（17位）合約簡稱上汽集團(tuán)購6月1200（不超過20個字符）50ETF，2014年6月到期，行權(quán)價(jià)格為1.3元的認(rèn)沽期權(quán)合約編碼90000172（8位數(shù)字）交易代碼510050P1406M01300（17位）

合約簡稱50ETF沽6月1300（不超過20個字符）第十九頁，共34頁。18、什么是開倉和平倉？開倉投資者通過買入或賣出期權(quán)在市場上建立倉位。買入期權(quán)合約獲得權(quán)利后建立的倉位為權(quán)利倉（也稱為長倉），持有權(quán)力倉的一方為權(quán)力方。賣出期權(quán)合約承擔(dān)義務(wù)后建立的倉位為義務(wù)倉（也稱為短倉），持有義務(wù)倉的一方為義務(wù)方。平倉對已持有的期權(quán)倉位進(jìn)行反向操作叫作平倉，即權(quán)力方將持有的期權(quán)賣出并不再擁有權(quán)力；義務(wù)方從其他投資者手中買回先前賣出的期權(quán)合約，不再承擔(dān)義務(wù)。平倉后投資者不再持有任何倉位，也就不再有任何權(quán)力或義務(wù)。第二十頁，共34頁。19、什么是未平倉合約？未平倉合約是指市場結(jié)束一天交易時(shí)，未被終結(jié)的權(quán)力倉或義務(wù)倉合約數(shù)量。第二十一頁，共34頁。20、期權(quán)有哪些買賣指令？買入開倉投資者通過買入開倉，支付權(quán)利金，增加權(quán)力倉頭寸。賣出平倉投資者通過賣出平倉，收入權(quán)利金，減少權(quán)力倉頭寸。賣出開倉投資者通過賣出開倉，收入權(quán)利金，增加義務(wù)倉頭寸，開倉時(shí)繳納保證金，持倉期間根據(jù)規(guī)則繳納維持保證金。買入平倉投資者通過買入平倉，支付權(quán)利金，減少義務(wù)倉頭寸，同時(shí)收回繳納的相應(yīng)保證金。第二十二頁，共34頁。21、期權(quán)有哪些訂單類型？限價(jià)訂單投資者可設(shè)定價(jià)格，在買入時(shí)成交價(jià)格不超過該價(jià)格，賣出時(shí)成交價(jià)格不低于該價(jià)格。限價(jià)訂單當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)訂單投資者無須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分轉(zhuǎn)為限價(jià)訂單（按成交價(jià)格申報(bào)）。市價(jià)剩余撤銷訂單投資者無須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分自動撤銷。FOK限價(jià)申報(bào)訂單立即全部成交否則自動撤銷訂單，限價(jià)申報(bào)（即須設(shè)定價(jià)格）。FOK市價(jià)申報(bào)訂單立即全部成交否則自動撤銷訂單，市價(jià)申報(bào)（即無須設(shè)定價(jià)格）。第二十三頁，共34頁。22、什么是做市商？在金融市場上，做市商向公眾投資者提供雙邊報(bào)價(jià)，以自有資金進(jìn)行證券買賣。上交所個股期權(quán)交易采用在競價(jià)交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度。第二十四頁，共34頁。23、合約新掛合約新掛是指對于新增合約標(biāo)的進(jìn)行合約新掛。初期，標(biāo)的證券新增所需新掛的合約包括認(rèn)購、認(rèn)沽，四個到期月份，五個行權(quán)價(jià)格（包括一個平值期權(quán)、兩個實(shí)值期權(quán)、兩個虛值期權(quán)）組合共40個合約。第二十五頁，共34頁。24、合約加掛到期加掛。當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約。波動加掛。合約存續(xù)期間，當(dāng)與標(biāo)的證券收盤價(jià)靠檔價(jià)相比，實(shí)值合約或虛值合約至少少于2個時(shí)，需在下一交易日按行權(quán)價(jià)格間距依序增掛新行權(quán)價(jià)格合約，至實(shí)值或虛值合約數(shù)至少2個為止。調(diào)整加掛。當(dāng)標(biāo)的證券除權(quán)出息時(shí)，除對原合約進(jìn)行調(diào)整外，將按照標(biāo)的證券除權(quán)除息后的價(jià)格新掛合約。第二十六頁，共34頁。25、合約調(diào)整當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配，公積金轉(zhuǎn)增股本，配股，股份合并、拆分等情況時(shí)，會對該證券作除權(quán)除息處理，此時(shí)期權(quán)合約的條款需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持期權(quán)合約買賣雙方的權(quán)益不變。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格、合約單位、合約交易代碼和合約簡稱。第二十七頁，共34頁。26、合約停牌標(biāo)的證券停牌，對應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對應(yīng)期權(quán)合約交易復(fù)牌。上交所有權(quán)根據(jù)市場需要暫停期權(quán)交易。當(dāng)某期權(quán)合約交易出現(xiàn)異常價(jià)格波動時(shí)，上交所可以暫停該期權(quán)合約的交易，并決定恢復(fù)時(shí)間。第二十八頁，共34頁。27、合約摘牌合約到期摘牌。期權(quán)合約到期自動摘牌。調(diào)整過合約無持倉摘牌。對于被調(diào)整過的期權(quán)合約，如當(dāng)日日終無持倉，則自動摘牌。合約標(biāo)的終止上市。當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生終止上市情形，合約標(biāo)的對應(yīng)的所有期權(quán)合約自動摘牌。第二十九頁，共34頁。28、期權(quán)價(jià)格的影響因素有哪些？影響因素股票認(rèn)購期權(quán)的價(jià)值股票認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值標(biāo)的證券價(jià)格↑↑↓行權(quán)價(jià)格↑↓↑波動率↑↑↑到期日剩余時(shí)間↑↑↑市場無風(fēng)險(xiǎn)利率↑↑↓第三十頁，共34頁。29、隱含波動率和歷史波動率？隱含波動率，是通過期權(quán)產(chǎn)品的現(xiàn)時(shí)價(jià)格反推出的市場認(rèn)為的標(biāo)的證券價(jià)格在未來期權(quán)存續(xù)期內(nèi)的波動率，是市場對于未來期權(quán)存續(xù)期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率判斷。歷史波動率，是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在過去一段時(shí)間內(nèi)變化快慢的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，是從標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)中計(jì)算出的價(jià)格收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。第三十一頁，共34頁。30、期權(quán)與權(quán)證有什么區(qū)別？個股期權(quán)權(quán)證性質(zhì)不同個股期權(quán)是由交易所設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。權(quán)證是非標(biāo)準(zhǔn)化合約。發(fā)行主體個股期權(quán)沒有發(fā)行人。權(quán)證的發(fā)行主體主要是上市公司、證券公司或大股東等第三方。持倉類型不同個股期權(quán)交易中，投資者既可以開倉買入期權(quán)，也可以開倉賣出期權(quán)。對于權(quán)證，投資者只能買入。履約擔(dān)保不同期權(quán)交易的賣方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金。權(quán)證交易中發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行。行權(quán)后效果不同期權(quán)行權(quán)僅是資