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文檔簡介
江蘇恒瑞 于1997年2 年月 字[2000]122號文批準(zhǔn),向社會公眾 公司英文名稱:JiangsuHengruiMedicine
瑞股天宇投 達(dá)遠(yuǎn)投
截止至根據(jù)13年年報及相 繪股權(quán)結(jié)構(gòu)(續(xù))——前十名股東持股權(quán)結(jié)構(gòu)(續(xù))——上市以來歷次控股股東的變20001018交易所上市,控股股東為連云港恒瑞 ,控股比例為2005年10月,江蘇康緣藥業(yè) 的控股比例為27.56%;
2003年10月,經(jīng) 、中泰 轉(zhuǎn)讓了56.15%國家股。轉(zhuǎn)讓后,控股股 ,控股比例為27.15%;2006年6月,公司實施股權(quán)分置 限公司的控股比例為24.45%。泌泌主營業(yè)務(wù)(分產(chǎn)品信息來源:14年半年恒 系單一行業(yè)— 制造
在被退市事件
2013恒瑞醫(yī)
(USA) ”,連續(xù)多年被國家列為化學(xué)制藥行業(yè)十化器,是“中國抗腫瘤藥物技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)學(xué)研”的究中心成為江蘇省企業(yè)建立的第一家國家級工程技術(shù)中心;公司位列上市企業(yè)最具競爭力前三。
國家“重大新藥創(chuàng)制專項”孵 國家創(chuàng)新試點企 行業(yè) 體的產(chǎn)業(yè)。行業(yè)對于保護和增進人民健康、
業(yè)和其中工業(yè)可分為七大子行業(yè),分別為:化學(xué)中 是價格昂貴的制劑和大型、高檔醫(yī)療設(shè)備。
創(chuàng)新能力低我國擁有自主知識 ,獨立研究開發(fā)的新藥極少。制約我國新藥研發(fā)能力發(fā)展的關(guān)鍵因 我國的 產(chǎn)業(yè)對于研發(fā)的投入僅占 ~3 結(jié)構(gòu)不合理我國 企業(yè)的結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)在大型企業(yè)不僅數(shù)量少,而且規(guī)模不“大”;中小企業(yè)不但數(shù)量眾多,并且規(guī)模又太“小”。雖自2004年開始,國家強制對 生產(chǎn)企業(yè)實施GMP認(rèn)證,企業(yè)的數(shù)量得到了控制,藥品的質(zhì)量得到了提高。但是就我國的4600余家 生產(chǎn)企業(yè)來看,其中80%以上為中小型企業(yè),在這些企業(yè)中大多數(shù)企業(yè)并無自身優(yōu)勢產(chǎn)品,僅靠生產(chǎn)工藝相對 POINT POINT 該指數(shù)、具有杠桿屬性的市場首只
POINT我國已經(jīng)成為全球原料藥的生產(chǎn)和出口大國之一,也是世界上最大的制劑和產(chǎn)品生產(chǎn)國。POINT全球增長速度最快的市場。來自中國 的統(tǒng)計表明,早在2012年,中國藥品流通 行增長,促進了我國行業(yè)的快速發(fā)展。可以說,我國經(jīng)濟的快速發(fā)展使得一個新的醫(yī)療服務(wù)市場逐步形成?!蛾P(guān)于深化衛(wèi) 的意見》業(yè)占壓的情況將會逐步改善,緩解醫(yī)療企業(yè)營運的壓力,可提升企業(yè)償債能力,降低財務(wù)費用,增強能力,醫(yī)療企業(yè)將有的用于化
的重視,農(nóng)村人口對于醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的需求處于快
<關(guān)于深化衛(wèi)生 的意見>》:強化在基礎(chǔ)醫(yī)療衛(wèi)生制度中的責(zé)任;建立主導(dǎo)的多元衛(wèi)生投入機制;建立和完善衛(wèi)生投入機制, 方都要增加對衛(wèi)生的投入;完善對基礎(chǔ)醫(yī)療保障的投
商業(yè)賄賂的定 行業(yè)商業(yè)賄賂的定 上述系狹義定義。廣義來講,一方面,對象一方面,商業(yè)賄賂是有對向關(guān)系的行為,、
在購銷和醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)相關(guān)活動中,衛(wèi) 接受營利性服務(wù)而采用財物或者其他賄賂其賄賂并利用職務(wù)便利為者謀取利益的不正當(dāng)藥企在向達(dá)州市某醫(yī)院銷售藥品的過程中,按照西藥13%、中成藥7%的比例,以代替醫(yī) 藥企在向達(dá)州市某醫(yī)院銷售藥品的過程中,按照西藥13%、中成藥7%的比例,以代替醫(yī)
醫(yī)療用品生產(chǎn)商、經(jīng)銷商及其各級人之間,生產(chǎn)商以宣傳售領(lǐng)域中的各級批發(fā)經(jīng)銷者及其人支付現(xiàn)金或者實物。原國家食品藥品監(jiān)督管理局鄭筱英任職期間,在藥品和醫(yī)療器械的過程中直接或通其過親屬賄賂649萬多元。 ,鄭擅自降低了藥品標(biāo)準(zhǔn),其后被揭原因一:公立醫(yī)療機構(gòu) 性經(jīng)
賄賂橫行的原因原因二:傳 產(chǎn)能過
賄賂橫行的原因 業(yè),僅329家部分或全部通過新GMP認(rèn)證,占全部企業(yè)數(shù)量的24.9%。大容量注射劑、粉針劑、凍干粉針劑等4個主要劑型的1028個無菌原因三:以藥養(yǎng)
賄賂橫行的原因院和各級代表的空間。加強,明確醫(yī)生以及醫(yī)療機構(gòu)作為商業(yè)賄賂的主體,細(xì)化商業(yè)賄賂的民事責(zé)任與范圍,建立專門的行業(yè)商業(yè)賄賂制度。
:鼓勵社會資本辦醫(yī),形成多元辦醫(yī)格局;
流動資產(chǎn)貨應(yīng)收票應(yīng)收賬預(yù)付款其他應(yīng)收存流動資產(chǎn)合非流動資產(chǎn)持有至到期投長期股權(quán)投固定資在建工無形資長期待攤費非流動資產(chǎn)合資產(chǎn)總 的應(yīng)收賬款較高
流動負(fù)債短期借應(yīng)付票應(yīng)付賬預(yù)收款應(yīng)付職工薪應(yīng)交稅其他應(yīng)付一年內(nèi)到期的非流動負(fù)其他流動負(fù)流動負(fù)債合非流動負(fù)債長期借非流動負(fù)債合負(fù)債合年及年上半年恒瑞負(fù)債占比較
由內(nèi)到外分別為2010
恒瑞的比四年來維
和所有者權(quán)益所
來幾年恒瑞需要開發(fā)更
資 負(fù) 所有者權(quán)
2014年1-6201320122011一、營業(yè)總收其中:營業(yè)收二、營業(yè)總成其中:營業(yè)成營業(yè)稅金及附銷售費用財務(wù)費資產(chǎn)減值損加:投資收益(損失以“-”號填列三、營業(yè)利潤(虧損以“-”號填列加:營業(yè)外收減:營業(yè)外支其中:非流動資產(chǎn)處置損四、利潤總額(虧損總額以“-”號填列減:所得稅費歸屬于者的凈利少數(shù)股東損(續(xù) 財務(wù)費用為負(fù)值主要是因為恒瑞持有大量
凈利潤同比增長 債比率很低。恒瑞的風(fēng)險雖低,也同 2011,2012凈利潤增速高于業(yè)平均水平,而2013年增速低于業(yè)平均水平,因引起管
現(xiàn)金流量流入結(jié)2014年1-6201320122011一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流現(xiàn)金總流現(xiàn)金流量流出結(jié)2014年1-6201320122011一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流現(xiàn)金總流現(xiàn)金流量凈額結(jié)2014年1-6201320122011一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加
2013現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分 思考:恒瑞為何將其全部精力投入主營業(yè)思考:恒瑞為何將其全部精力投入主營業(yè)孫飄揚的管理理 大量的研發(fā)投 研發(fā)失敗的風(fēng)
年 2億元和300
貨幣也能夠用思考:恒瑞為何將其全部精力投入主營業(yè) 董事長孫飄主要財務(wù)比率分8642
流動比
98 65432
速動比
0
0
主要財務(wù)比率分析(續(xù)4
恒 營運能力分
海正藥業(yè)營運能力分
3
6 2
4
0
0
主要財務(wù)比率分析(續(xù)銷售凈利潤
5
5
0
主要財務(wù)比率分析(續(xù) 29.9
恒 成長能力分析 50
22.3
22.3
杜邦分凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率X權(quán)益乘1/(1-總資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) ROE=
11機遇、與意 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一 風(fēng)險較上市后銷售增長緩
品種選擇上貴精不貴由搶仿到創(chuàng)Metoo,Me 仿制藥市場飽
先國內(nèi)上新,后國際上BCG矩高高 低 低
輸液、抗生素等大宗化學(xué)原料藥產(chǎn)品單價低,技術(shù)壁壘低,競爭激烈,市場產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,屬于瘦狗業(yè)務(wù),問問金瘦
新產(chǎn)品開發(fā)周期
國內(nèi)年增長率超過國家鼓勵自主創(chuàng)新和扶持高科技產(chǎn) 銷售成本過高,藥價競爭空前激 :穩(wěn)步推進國際國內(nèi)兩大市場,不斷提高市場綜合競爭力。在繼續(xù)保留開發(fā)一部分傳統(tǒng)仿制藥的同時,抓住 的機遇大力+出口模式的。爭取從國內(nèi)抗腫瘤藥龍頭企 差異化的藍(lán)海 :逐漸退出低回報率高競爭的紅海領(lǐng)域,提出一部分大宗化學(xué)原料藥品和低技術(shù)含量仿制藥業(yè)務(wù)。努力開發(fā)像伊立替康瑞格列汀等新型抗腫瘤藥。開拓一片屬于自己的藍(lán)海。
,發(fā)揮財務(wù)杠桿,提高 22 2013年全年營業(yè)收入62.0億元,同比增長 2014前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入54.9億元,同比收入19.8億元,同比增長26%,略超預(yù)期繼Q1、Q2
新”和“”的發(fā)展得到市場回報2013年投入研發(fā)5.63億(+5.26%),占銷售9.08%。報告期內(nèi),完成創(chuàng)新藥臨床獲批銷售,2種藥劑通過FDA檢查,向美國、歐盟和遞交了9個藥品認(rèn)證申請 選擇。恒瑞擁有該藥4項發(fā)明專利,其中2項全球?qū)? Sandoz銷售,并于11月7日正式上市。 市場由百特獨家銷售。據(jù)IMS統(tǒng)計,近12個月注射用環(huán)磷酰胺在美銷售總額約4.2億美 產(chǎn)品預(yù)計收阿帕替尼保守估計2015年實現(xiàn)約2億元銷售,僅需覆蓋2%的患者人群(即不足1萬人)。長期市場潛力有望達(dá)到20億元。
定價為百特的額,2015年該藥有望實現(xiàn)約8820萬美金收 1.5億~2億潤出口潛力大,產(chǎn)品后續(xù)梯隊第二大藥品市場,具備潛質(zhì)仿制藥:在研品種豐富,預(yù)計未來5年內(nèi)公司每年都將有4-5個仿制藥獲批。國內(nèi)醫(yī)保基本實現(xiàn)之后,保障力度的提升將導(dǎo)致支付壓力增大,2015年上半年獲批,其潛在市場規(guī)模超過15億元;阿帕替尼(肝癌)“滬港通”帶來新關(guān)醫(yī)療行業(yè)上市公司資源主要集中于A場,開通滬港通,短期有利于海外投資者投資稀缺醫(yī)療特色標(biāo)的。長期有利于市場優(yōu)化投資價值恒瑞是國內(nèi)行業(yè)中的龍頭企業(yè),2014年前三季中金等公司將恒瑞作為主推的滬港通推薦股之近十年發(fā)展態(tài)勢良好,保障繼續(xù)增長信 *9家 **6家 前 、民 、申銀萬國、中金公司、長 、國 、國泰君安 自由現(xiàn)金流(FCF)計P Vodebtcashnumber_of_sharesVo:公司價cash
??????=???????? 1? +????????????????????????????????????????????????.????????????????????????EBIT:息稅前利
??????(1+???
??????:前一年(2013)??:貼現(xiàn)率,等 平均資本成本
??????=???????? 1?+????????????????????????????????????????????????.????EBIT×(1-稅率):1,270,164,044.72折舊和攤銷總計:170,931,863.49凈經(jīng)營資本增加:793,717,434.50FCF=647,378,473.71
??????(1+??0 ???折現(xiàn)率r=WACC,取6%( g,取????=64,737,847,371.11P Vodebtcashnumber_of_shares報告期平均負(fù)債:507,203,426.92 數(shù):1,298,39
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