財務(wù)報表分析第四章

第四章盈利能力分析理解盈利分析能力的概念及目的理解盈利能力分析的內(nèi)容及依據(jù)熟悉盈利能力的各種衡量指標(biāo)及其含義掌握盈利能力分析評價指標(biāo)的計算及評價方法學(xué)習(xí)目標(biāo)：1第一節(jié)盈利能力概述第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析2第一節(jié)盈利能力概述3一、盈利能力的概念（P104）盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的保證。二、盈利能力分析的目的1、揭示利潤表及其相關(guān)項目的內(nèi)涵。2、了解企業(yè)盈利能力的變動情況及變動原因。3、據(jù)此揭示、評價和預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)濟效益。4、有關(guān)單位了解企業(yè)、評價企業(yè)及企業(yè)內(nèi)部改進經(jīng)營管理的重要手段。第一節(jié)盈利能力概述4不同主體分析企業(yè)盈利能力目的：（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問題，改進管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運營狀況，進而更好的經(jīng)營企業(yè)。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來自利潤，利潤越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場走勢，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價格上升，進而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價。

第一節(jié)盈利能力概述5不同主體分析企業(yè)盈利能力目的：（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營獲得利潤來保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時收到本金和利息的能力。（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤多則繳納的稅款多，利潤少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財政收入的重要來源，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。第一節(jié)盈利能力概述6三、盈利能力分析的內(nèi)容及依據(jù)（一）盈利能力的分析內(nèi)容一般來說，分析企業(yè)的盈利能力是分析企業(yè)在正常經(jīng)營情況下的盈利能力，但非正常的營業(yè)狀況也會影響企業(yè)的收益，不能說明企業(yè)的正常盈利能力。因此，在分析評價企業(yè)盈利能力時，應(yīng)剔除以下幾個因素：1、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目；2、重大事故或法律更改等特別項目；3、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度等變更帶來的累積影響因素。

本章對盈利能力的分析將主要從營業(yè)盈利能力分析、資本與資產(chǎn)盈利能力分析、上市公司盈利能力分析等幾個方面開展。第一節(jié)盈利能力概述7三、盈利能力分析的內(nèi)容及依據(jù)（二）盈利能力分析的依據(jù)資產(chǎn)負債表、利潤表、所有者權(quán)益變動表。（三）盈利能力分析的方法進行盈利能力分析時主要有三種方法：

1.盈利能力的比率分析

2.盈利能力的趨勢分析

3.盈利能力的結(jié)構(gòu)分析

第一節(jié)盈利能力概述第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析8第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析9營業(yè)盈利能力指標(biāo)即反映經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)

與經(jīng)營有關(guān)的盈利能力分析是指通過計算對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的產(chǎn)出、耗費和利潤之間的比例關(guān)系，來研究和評價企業(yè)的獲利能力。在該過程中，不考慮企業(yè)的籌資和投資等問題，只研究利潤與成本或收入之間的比率關(guān)系。它能夠反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生利潤的能力。

反映經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)可分為兩類：一類是各種利潤額與營業(yè)收入之間的比率，統(tǒng)稱為收入利潤率；另一類是各種利潤額與營業(yè)成本之間的比率，統(tǒng)稱為成本利潤率。

收入利潤率指標(biāo)是正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。分析時應(yīng)根據(jù)分析目的與要求，確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值，如可用行業(yè)平均值、全國平均值、企業(yè)目標(biāo)值等。第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析10（一）營業(yè)(銷售)毛利率的指標(biāo)計算與分析營業(yè)（銷售）毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本它最大的特點在于沒有扣除期間費用。因此，它能夠排除管理費用、財務(wù)費用、銷售費用對營業(yè)利潤的影響，直接反映銷售收入與支出的關(guān)系。營業(yè)毛利率計算公式為：

營業(yè)（銷售）毛利率=

營業(yè)收入：指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額

毛利率反映企業(yè)商品銷售的初始獲利能力，只有足夠大的毛利率才能形成較大的凈利潤。一、營業(yè)毛利率（P107）營業(yè)毛利營業(yè)收入ⅹ100%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析11（二）營業(yè)毛利率的分析1.企業(yè)的營業(yè)毛利率越高，最終的利潤空間越大。例如，甲企業(yè)的營業(yè)毛利率為50%，乙企業(yè)的營業(yè)毛利率為20%。這意味著甲企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本只有50元，毛利為50元，只要每100元銷售收入需要抵補的各項費用低于50元，企業(yè)就能盈利。而乙企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本高達80元，毛利只有20元，只有每100元銷售收入需要抵補的各項費用低于20元時企業(yè)才能盈利。一、營業(yè)毛利率（P107）第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析12（二）營業(yè)毛利率的分析

2.對營業(yè)毛利率也可以進行橫向和縱向的比較。

通過與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以洞悉企業(yè)營業(yè)利潤空間在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。如果通過橫向比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售毛利率過低，則應(yīng)進一步查找原因，并采取措施及時調(diào)整。通過與企業(yè)以往各期的銷售毛利率進行比較，可以看出企業(yè)盈利空間的變動趨勢。如果在某一期間內(nèi)營業(yè)毛利率突然惡化，作為內(nèi)部分析則應(yīng)進一步查找原因，看看是由于降價引起的，還是由于成本上升所致，并及時找出改善的對策。一、營業(yè)毛利率（P107）第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析13（二）營業(yè)毛利率的分析

3.單獨行業(yè)的毛利率高低沒有好壞之分，而是跟企業(yè)營運速度緊密相聯(lián)。

通常低毛利率行業(yè)的企業(yè)伴隨著高存貨周轉(zhuǎn)率，高毛利率行業(yè)的企業(yè)伴隨著低存貨周轉(zhuǎn)率。高毛利率伴隨著高存貨周轉(zhuǎn)率是理想狀態(tài)，激烈競爭的社會現(xiàn)實中少有這樣的行業(yè)、企業(yè)，而低毛利率伴隨著低存貨周轉(zhuǎn)率的企業(yè)會被淘汰。一、營業(yè)毛利率（P107）第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析14一、營業(yè)毛利率20092010201120122013營業(yè)收入1258518.471413319.551153869.811506111.551875731.81營業(yè)成本1071074.991208264.31988661.981261906.361584654.66營業(yè)毛利營業(yè)毛利率A企業(yè)2009年至2013年的營業(yè)收入及營業(yè)成本如下，計算A企業(yè)在這期間的營業(yè)毛利及營業(yè)毛利率，并進行分析評價第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析1520092010201120122013營業(yè)收入1258518.471413319.551153869.811506111.551875731.81營業(yè)成本1071074.991208264.31988661.981261906.361584654.66營業(yè)毛利187443.48205055.24165207.83244205.19291077.15營業(yè)毛利率14.89%14.51%14.32%16.21%15.52%

根據(jù)計算結(jié)果得知，A公司2009-2011年，營業(yè)毛利率略有下降，但從總體上來看，A公司營業(yè)毛利率呈上升趨勢，盈利能力穩(wěn)中有升，這在一定程度上表明A公司產(chǎn)品市場定位較為準(zhǔn)確，公司的營銷策略及經(jīng)營策略較為成功，公司產(chǎn)品在市場上的競爭能力越來越強，至于A公司盈利能力的更加準(zhǔn)確的分析，還需進一步結(jié)合公司所在行業(yè)相關(guān)市場信息進行分析。第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析16（三）計算和分析營業(yè)毛利率指標(biāo)應(yīng)注意的問題

1.營業(yè)毛利的高低與企業(yè)產(chǎn)品定價政策有關(guān)

企業(yè)獲取利潤的主要途徑是銷售產(chǎn)品，而產(chǎn)品銷售價格決定了營業(yè)毛利水平的高低。一般來說，營業(yè)毛利高，企業(yè)用于補償產(chǎn)品營業(yè)稅金、銷售費用、管理費用和財務(wù)費用等支出后，才會產(chǎn)生余額，而使企業(yè)獲取利潤；但企業(yè)為了增加產(chǎn)品的市場份額，會采取薄利多銷政策，從而使企業(yè)營利毛利率偏低。一、營業(yè)毛利率（P107）第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析17（三）計算和分析營業(yè)毛利率指標(biāo)應(yīng)注意的問題

2.營業(yè)毛利具有明顯的行業(yè)特點

一般來說，營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè)的毛利率水平比較低，如商品零售行業(yè)，營業(yè)周期長、固定費用高的行業(yè)，則要求有較高的毛利率以彌補高額的固定成本，如重工業(yè)企業(yè)。為了公平地評價企業(yè)盈利能力，應(yīng)將該指標(biāo)與本企業(yè)歷史水平、同行業(yè)平均水平及先進水平相比較，并結(jié)合企業(yè)目標(biāo)毛利率來進行分析，以正確評價企業(yè)的盈利能力，并從中找出差距，提高其盈利水平。一、營業(yè)毛利率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析18

營業(yè)利潤率是指企業(yè)營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，是最能直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平的項目，同時也是對企業(yè)盈利能力的直接評價。（一）營業(yè)利潤率指標(biāo)的計算與分析營業(yè)利潤率=

其中營業(yè)利潤取自利潤表，計算公式為營業(yè)利潤=營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－銷售費用－管理費用－財務(wù)費用－資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益（或減變動損失）+投資收益（或減投資損失）

營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元營業(yè)額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。二、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤營業(yè)收入ⅹ100%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析19練習(xí)題：已知甲企業(yè)本期全部損益如下：營業(yè)收入586000元，營業(yè)成本467000元，營業(yè)稅金及附加24000元,管理費用60000元,營業(yè)外收入12000元,所得稅11000元，請計算甲企業(yè)本期營業(yè)利潤、營業(yè)利潤率。

營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動凈收益+投資凈收益甲企業(yè)營業(yè)利潤=586000-467000-24000-60000=35000營業(yè)利潤率===5.97%營業(yè)利潤營業(yè)收入35000586000ⅹ100%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析20（二）計算和分析營業(yè)利潤率指標(biāo)應(yīng)該注意的問題（1）對單個企業(yè)來說，營業(yè)利潤率指標(biāo)越大越好，單個行業(yè)的競爭能力、經(jīng)濟狀況、利用負債融資的程度及行業(yè)經(jīng)營的特征，都使得不同行業(yè)各企業(yè)之間的營業(yè)利潤率大不相同。因此使用該指標(biāo)分析時，還要注意將個別企業(yè)的營業(yè)利潤率指標(biāo)與行業(yè)平均或先進水平作比較，從而更準(zhǔn)確地評價企業(yè)的盈利能力。二、營業(yè)利潤率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析21（二）計算和分析營業(yè)利潤率指標(biāo)應(yīng)該注意的問題（2）從營業(yè)利潤率的計算公式可以看出，企業(yè)的營業(yè)利潤額的高低與營業(yè)利潤率成正比，營業(yè)收入則與營業(yè)利潤率成反比。因此，企業(yè)在增加收入的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的營業(yè)利潤，才能使?fàn)I業(yè)利潤率保持不變或有所提高，這就要求企業(yè)在擴大銷售、增加收入的同時，還要注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。二、營業(yè)利潤率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析22（二）計算和分析營業(yè)利潤率指標(biāo)應(yīng)該注意的問題（3）要提高營業(yè)利潤水平，需要對營業(yè)利潤率的構(gòu)成要素及其結(jié)構(gòu)比重的變動情況進行分析，從而找出其增減變動的原因，有的放矢地采取措施以改善盈利能力。二、營業(yè)利潤率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析23【多選題】以下項目中，會影響營業(yè)利潤計算的有（）。A、營業(yè)外收入B、營業(yè)稅金及附加C、營業(yè)成本D、銷售費用

【參考答案】：BCD

第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析24【單選題】營業(yè)利潤的計算中不包括()。

A.營業(yè)收入

B.公允價值變動收益

C.投資收益

D.營業(yè)外收入

【參考答案】：D

第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析25（一）定義及公式

營業(yè)凈利率是企業(yè)的凈利潤和營業(yè)收入的比值，它反映企業(yè)營業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤的能力。營業(yè)凈利率=該比率表示每1元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。通過分析銷售凈利率的變化，不僅可以促使企業(yè)擴大銷售，還可以讓企業(yè)注意改善經(jīng)營管理，控制期間費用，提高盈利水平

三、營業(yè)凈利率凈利潤營業(yè)收入ⅹ100%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析26（二）指標(biāo)解讀

營業(yè)凈利率的高低取決于企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的大小，只有當(dāng)凈利潤的增長速度快于營業(yè)收入的增長速度時，營業(yè)凈利率才會上升，而增加凈利潤的關(guān)鍵，在于增加營業(yè)收入，降低經(jīng)營成本、其他業(yè)務(wù)成本和銷售、管理、財務(wù)等費用。營業(yè)凈利率是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標(biāo)，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。但是它受行業(yè)特點影響較大，通常來說，越是資本密集型企業(yè)，營業(yè)凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業(yè)，營業(yè)凈利率也較低。該比率分析應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進行。

三、營業(yè)凈利率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析27（三）指標(biāo)運用注意事項

1、在分析該比率時應(yīng)注意，營業(yè)收入包含主營業(yè)務(wù)收入和其它業(yè)務(wù)收入，凈利潤的形成也并非都由營業(yè)收入產(chǎn)生，還受到投資收益、營業(yè)外收支等因素的影響。要注意的是，凈利潤是否受到了大額的非常項目損益或大額的投資收益的影響，在分析報告中另加說明，金額不大可以忽略不計。當(dāng)然，利潤主要應(yīng)來自于營業(yè)收入，才具有可持續(xù)性。

2、對上市公司的分析要注意投資收益、營業(yè)外收入等一次性的偶然收入，一次性的收入突升，如利用資產(chǎn)重組、非貨幣資產(chǎn)置換、股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評估、非生產(chǎn)性資產(chǎn)與企業(yè)建筑物銷售所得收入調(diào)節(jié)盈余，即公司可能用這些手段調(diào)節(jié)利潤。

三、營業(yè)凈利率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析28（三）指標(biāo)運用注意事項

3、對營業(yè)凈利率也可以進行橫向和縱向的比較。

從橫向看，將企業(yè)的營業(yè)凈利率與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以了解企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的盈利空間在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。并通過進一步的分析，如企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷方式等具體方面的比較，找出差距，發(fā)現(xiàn)不足，提高企業(yè)利用銷售業(yè)務(wù)盈利的能力。通過縱向比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)營業(yè)凈利率的變動情況，即與以往的水平相比，是上升還是下降。如果企業(yè)的營業(yè)凈利率有所降低，則應(yīng)進一步查找原因，分析究竟是收入水平降低還是成本提高造成的，在此基礎(chǔ)上及時找出改善的對策。

三、營業(yè)凈利率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析29練習(xí)題：根據(jù)四川長虹利潤表及其附表資料，結(jié)合上述企業(yè)收入利潤率的計算公式，請計算營業(yè)收入利潤率、營業(yè)凈利率指標(biāo)，并作出相應(yīng)評價表1四川長虹收入利潤率單位：百萬元收入利潤率指標(biāo)2008年2007年營業(yè)收入27930.2223046.83營業(yè)利潤289.95426.53利潤總額290.61505.88凈利潤262.65442.10營業(yè)收入利潤率營業(yè)凈利率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析30表1四川長虹收入利潤率單位：百萬元收入利潤率指標(biāo)2008年2007年營業(yè)收入27930.2223046.83營業(yè)利潤289.95426.53利潤總額290.61505.88凈利潤262.65442.10營業(yè)利潤率1.038%1.851%營業(yè)凈利率0.940%1.918%根據(jù)計算結(jié)果可看出，四川長虹2008年各項收入利潤率較上年均有所下降，說明商品經(jīng)營盈利能力均出現(xiàn)了下降。各項收入利潤率從不同角度或口徑，說明了營業(yè)收入的盈利情況。其中，營業(yè)凈利率下降了0.98％；營業(yè)利潤率下降了0.82％，具體下降的原因，還需要結(jié)合成本費用更進一步的進行分析。第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析31（一）定義及公式

成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費用總額的比率。成本費用利潤率=成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用該指標(biāo)意在通過企業(yè)收益與支出的比較，從耗費角度補充評價企業(yè)為取得收益所付出的代價和企業(yè)收益狀況，以利于促進企業(yè)加強內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營效益。每一企業(yè)都力求以最少的耗費獲取最大的利潤，因此該比率越高表明企業(yè)為取得收益所付出的代價越小，企業(yè)成本費用控制得越好，企業(yè)的獲利能力越強。四、成本費用利潤率利潤總額成本費用總額ⅹ100%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析32（二）計算和分析成本費用利潤率指標(biāo)應(yīng)注意的問題在評價成本費用效果時，應(yīng)注意成本費用與利潤之間的計算層次和口徑上的對應(yīng)關(guān)系。比如分母為主營業(yè)務(wù)成本時，分子應(yīng)當(dāng)為主營業(yè)務(wù)利潤；分母為成本費用總額時，分子則應(yīng)該為利潤總額。四、成本費用利潤率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析33根據(jù)表4-1，請計算A公司2012-2014年的成本費用利潤率，并作相應(yīng)評價。四、成本費用利潤率201220132014成本費用總額利潤總額成本費用利潤率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析34201220132014成本費用總額171788207034222317利潤總額3589511115827143成本費用利潤率20.89%53.69%12.21%根據(jù)計算結(jié)果可以看出，A公司2012年至2014年成本費用利潤率波動較大，成本費用利潤率波動較大的主要原因是三年的投資收益波動較大，A公司應(yīng)著重分析企業(yè)的投資決策，判斷投資決策失誤之處，以完善企業(yè)的管理決策。此外，三年的成本費用總額也呈逐年上升的趨勢，2013年成本費用總額較2012年成本費用總額上升20.52%，2014年成本費用總額較2013年成本費用總額上升7.38%，公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)成本費用明細，更加深入剖析成本費用增長的原因，判斷成本費用是否是由于銷售增加而導(dǎo)致，在擴大收入的同時，更好的控制成本費用。第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析35營業(yè)盈利能力分析總結(jié)：（1）營業(yè)毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）÷營業(yè)收入×100%作用：營業(yè)毛利率越高，最終利潤的空間越大。（2）營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入×100%作用：營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力更強。?）營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入×100%作用：營業(yè)凈利率越高，表明企業(yè)盈利能力越強。（4）成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額×100%其中：成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用作用：成本費用利潤率越高，反映企業(yè)成本費用控制地越好，盈利能力越強。

第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析36一、資本盈利能力分析

資本盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營取得利潤的能力。反映資本盈利能力的指標(biāo)有：資本金利潤率、凈資產(chǎn)報酬率。（一）資本金利潤率資本金利潤率是指企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)的利潤總額與資本金額的比率，直接反映了企業(yè)所有者投入資本的回報水平，是衡量所有者投入資本盈利能力的重要指標(biāo)。資本金利潤率=資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，即注冊資本。公式中的資本金總額為實收資本，若實收資本發(fā)生較大變動，則應(yīng)取年初年末數(shù)計算平均資本金總額，該指標(biāo)越高越好。

利潤總額資本金總額ⅹ100%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析37例題：已知某企業(yè)投入一個地產(chǎn)項目的投資金額為5000萬元，投入的權(quán)益資本為1500萬元，經(jīng)營期內(nèi)年利潤總額為650萬元，年稅后利潤總額為500萬元。請計算該投資項目的資本金利潤率。資本金利潤率=

=

=43.33%利潤總額資本金總額ⅹ100%650

1500

ⅹ100%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析38（二）凈資產(chǎn)報酬率（凈資產(chǎn)收益率）凈資產(chǎn)報酬率又稱為股東權(quán)益報酬率、凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)凈利潤與其平均凈資產(chǎn)之間的比值，該比率充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，反映了投入資本及其積累與報酬的關(guān)系，是評價企業(yè)資本經(jīng)營效率的核心指標(biāo)，可跨行業(yè)比較。凈資產(chǎn)報酬率=

凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明所有者投資的收益水平越高，盈利能力越強。反之，則收益水平不高，盈利能力不強。評價標(biāo)準(zhǔn)通?？捎蒙鐣骄麧櫬?、行業(yè)平均利潤率等。凈利潤平均凈資產(chǎn)ⅹ100%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析39（二）凈資產(chǎn)報酬率的運用該指標(biāo)強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是一個動態(tài)的指標(biāo)，說明經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用企業(yè)凈資產(chǎn)為企業(yè)新創(chuàng)造利潤的多少，是一個說明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力大小的一個平均指標(biāo)，有助于企業(yè)相關(guān)利益人對公司未來的盈利能力作出正確的判斷。

該指標(biāo)是杜邦財務(wù)分析的核心指標(biāo)，綜合性極強，可以對該指標(biāo)層層分解，找出導(dǎo)致凈資產(chǎn)報酬率變化的原因。凈資產(chǎn)收益率=

=

=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)凈利潤平均凈資產(chǎn)凈利潤資產(chǎn)總額ⅹ資產(chǎn)總額平均凈資產(chǎn)第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析40【例題·單選】某股份有限公司資產(chǎn)負債率當(dāng)年為40%，平均資產(chǎn)總額為2000萬元，利潤總額為300萬元，所得稅為87萬元，則該企業(yè)當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率為（）

A.13.4%

B.14.67%

C.17.75%

D.22%

答案：C解析：凈利潤＝利潤總額－所得稅＝300-87＝213萬元平均凈資產(chǎn)＝平均資產(chǎn)總額×（1-資產(chǎn)負債率）＝2000×（1-40%）＝1200萬元凈資產(chǎn)收益率＝213/1200×100%=17.75%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析41

20022003200420052006凈利潤17620.2720573.80-368112.0428503.6730590.74股東權(quán)益1292624.651313211.95945532.27979099.46896033.76平均凈資產(chǎn)

—————A公司凈資產(chǎn)收益率

已知A公司2002年-2006年凈利潤及股東權(quán)益，請計算A公司2003-2006年的平均凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率兩個指標(biāo)，作出相應(yīng)的評價。第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析42

20022003200420052006凈利潤17620.2720573.80-368112.0428503.6730590.74股東權(quán)益1292624.651313211.95945532.27979099.46896033.76平均凈資產(chǎn)

1302918.301129372.11962315.87937566.61A公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率

1.58%-32.59%2.96%3.26%根據(jù)計算結(jié)果得知，A公司凈資產(chǎn)收益率從2003年到2004年的變化幅度較大，究其原因是凈利潤變化較大，從總體上來說，A公司凈資產(chǎn)收益率從2003年-2006年總體呈上升趨勢，企業(yè)的盈利能力越來越強。從題中資料來看，A公司凈資產(chǎn)的收益率上升一方面是由企業(yè)的權(quán)益下降造成的，另一方面是由凈利潤的增加造成的，要分析造成A公司凈資產(chǎn)收益率變化的具體原因，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的成本費用、收入等數(shù)據(jù)進行詳細的分析。第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析43二、資產(chǎn)盈利能力分析

企業(yè)在一定時期內(nèi)占用和耗費的資產(chǎn)越少，獲取的利潤越大，說明資產(chǎn)的盈利能力越強，經(jīng)濟效益越好。反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)凈利率與總資產(chǎn)報酬率。（一）總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)的利潤總額與總資產(chǎn)平均額之間的比率，及企業(yè)在一定時期內(nèi)總資產(chǎn)所實現(xiàn)的利潤額?？傎Y產(chǎn)利潤率=該指標(biāo)反映了企業(yè)綜合運用所擁有的全部經(jīng)濟資源獲得的經(jīng)濟利益，是一個綜合性的效益指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率越好。在評價總資產(chǎn)利潤率時，需要與企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進行比較，并進一步對該指標(biāo)進行因素分析，找出有利因素和不利因素。利潤總額總資產(chǎn)平均余額ⅹ100%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析44例題：振華股份有限公司的有關(guān)資料如下(單位：萬元)：產(chǎn)品銷售收入：756凈利潤：30營業(yè)利潤：52財務(wù)費用：14利潤總額：46資產(chǎn)平均總額：460要求：計算營業(yè)利潤率、銷售凈利率、總資產(chǎn)利潤率。營業(yè)利潤率＝52÷756×100％＝6.88%銷售凈利率＝30÷756×100％＝3.97%總資產(chǎn)利潤率＝46÷460

×100％＝10%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析45根據(jù)表4-1，請計算A公司2012-2014年的總資產(chǎn)利潤率，并作相應(yīng)評價。201420132012總資產(chǎn)平均余額利潤總額總資產(chǎn)利潤率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析46201420132012總資產(chǎn)平均余額566611575411.5583283利潤總額2714311115835895總資產(chǎn)利潤率4.79%19.32%6.15%根據(jù)計算結(jié)果可以看出2012-2014年期間，總資產(chǎn)平均余額有略微的下降，總資產(chǎn)利潤率卻呈大幅波動，2012年至2013年，A公司總資產(chǎn)利潤率上漲了214.15%，2013年至2014年，A公司總資產(chǎn)利潤率下降了75.21%?？傎Y產(chǎn)利潤率的大幅波動主要是由利潤總額的波動引起的，進一步分析利潤總額波動的主要原因有以下幾點：一是三年內(nèi)，投資收益波動較大，二是銷售費用增長幅度高于營業(yè)收入增長幅度，三是財務(wù)費用、營業(yè)外收支波動幅度較大。綜合看來，A公司應(yīng)進一步判斷企業(yè)投資決策是否有重大失誤之處，費用安排是否合理，以規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營決策，提升企業(yè)的盈利能力。第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析47(二)總資產(chǎn)凈利率

1、公式及概念總資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)平均額之間的比率?？傎Y產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)凈利率，反映的是公司運用全部資產(chǎn)獲得凈利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的凈利潤。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。選擇凈利潤的理論依據(jù)是企業(yè)歸投資人所有，企業(yè)的收益應(yīng)該是歸投資人所擁有的凈利潤，因此企業(yè)的收益的計算就應(yīng)該將所得稅和籌資方式的影總響都考慮在內(nèi)。凈利潤總資產(chǎn)平均余額ⅹ100%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析48(二)總資產(chǎn)凈利率

2.總資產(chǎn)凈利率的影響因素可將總資產(chǎn)凈利率作如下分解：

總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額

×

凈利潤/營業(yè)收入

=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)凈利率

上述關(guān)系式揭示了兩條改善總資產(chǎn)凈利率的途徑，一是增加營業(yè)凈利率獲得較多的收益，二是加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營業(yè)凈利率反映了企業(yè)控制成本費用的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力。這個指標(biāo)能從營運能力和盈利能力兩方面反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，是一個較為全面的指標(biāo)。企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，營業(yè)凈利率越高，則總資產(chǎn)凈利率就越大。因此，提高總資產(chǎn)凈利率可以從兩方面著手，一方面加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強銷售管理，增加營業(yè)收入，提高利潤水平。

第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析493.計算分析總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)應(yīng)注意的問題的影響因素（1）加強企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)應(yīng)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)、非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)、不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)、優(yōu)良核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，以加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用效率，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）加強企業(yè)利潤形成結(jié)構(gòu)的分析企業(yè)應(yīng)加強銷售管理，增加營業(yè)收入，節(jié)約成本費用，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高總資產(chǎn)凈利率。（3）總資凈利率也可以進行橫向與縱向的分析

縱向分析：將本期總資產(chǎn)收益率與前期水平相比，衡量企業(yè)總資產(chǎn)收益率的變動趨勢。

橫向分析：與行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)最高水平相比，衡量該企業(yè)在行業(yè)中的地位。第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析5020022003200420052006凈利潤17620.2720573.80-368112.0428503.6730590.74總資產(chǎn)1867036.732136428.891564902.981582398.871656997.32平均資產(chǎn)總額

A公司總資產(chǎn)收益率

B公司總資產(chǎn)收益率

1.21%1.46%0.77%1.08%行業(yè)平均值

1.77%0.76%1.47%1.45%已知A公司2002-2006年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下，請計算A公司2003-2006年的平均資產(chǎn)總額、總資產(chǎn)收益率，并與B公司、行業(yè)平均值作比較，作出評價分析第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析5120022003200420052006凈利潤17620.2720573.80-368112.0428503.6730590.74總資產(chǎn)1867036.732136428.891564902.981582398.871656997.32平均資產(chǎn)總額

2001732.811850665.9351573650.9251619698.095A公司總資產(chǎn)收益率

1.03%-19.89%1.81%1.89%B公司總資產(chǎn)收益率

1.21%1.46%0.77%1.08%行業(yè)平均值

1.77%0.76%1.47%1.45%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析52縱向比較：A公司除了2004年外，總資產(chǎn)收益率總體呈現(xiàn)上升的趨勢，說明盈利能力有所增強。總資產(chǎn)收益變動趨勢主要有兩個方面的原因帶來的影響：一方面是平均總資產(chǎn)大體上呈現(xiàn)下降的趨勢，另一方面是A公司2003-2006的凈利潤除2004年波動較大以外，大體上呈上升的趨勢。A公司2004年總資產(chǎn)收益率大幅下降主要是由2004年凈利潤大幅下滑造成的，具體原因還需要結(jié)合成本費用明細具體分析。

橫向比較：A公司除2003年2004年外，其余年份的總資產(chǎn)收益率要高于B公司和行業(yè)平均值，說明該公司的盈利能力在行業(yè)中還是較強的。

第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析53(三)總資產(chǎn)報酬率

1、公式及概念總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)息稅前利潤與全部資產(chǎn)平均額之間的比率。它反映了企業(yè)全部資產(chǎn)在支付稅費前給社會帶來的全部效益，是評價企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力及企業(yè)經(jīng)濟效益的核心指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)運用效果最直接的體現(xiàn)總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效果越好，也意味著企業(yè)資產(chǎn)能力強，所以這個比率越高越好。評價總資產(chǎn)報酬率時，需與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)這一比率進行比較，并進一步找出影響該指標(biāo)的不利因素，以利于企業(yè)加強經(jīng)營管理。利潤總額+利息支出總資產(chǎn)平均余額ⅹ100%第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析54根據(jù)表4-1，請計算A公司2012-2014年的總資產(chǎn)報酬率。201420132012總資產(chǎn)平均余額息稅前利潤總資產(chǎn)報酬率第二節(jié)營業(yè)盈利能力評價指標(biāo)及分析55根據(jù)表4-1，計算A公司2012-2014年的總資產(chǎn)報酬率結(jié)果如下：201420132012總資產(chǎn)平均余額566611575411.5583283息稅前利潤2903011121936335總資產(chǎn)報酬率5.123%19.33%6.23%第三節(jié)資本與資產(chǎn)盈利能力評價指標(biāo)及分析56

資產(chǎn)盈利能力分析總結(jié)（1）總資產(chǎn)利潤率=利潤總額÷總資產(chǎn)平均余額×100%作用：反映企業(yè)綜合運用全部資源獲取的經(jīng)濟利益。（2）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%作用：總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵?？傎Y產(chǎn)凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額）=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素是營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%作用：反映企業(yè)利用全部資產(chǎn)在支付稅費之前的獲利水平。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析57

上市公司是一類特殊的企業(yè)，是指經(jīng)過批準(zhǔn)，可以在證券交易所向社會公開發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權(quán)益資本被分成等額的股份，也被稱為股本。

上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級市場形成的交易價格，并通過發(fā)放股利的形式進行利潤分配。

對上市公司的盈利能力分析主要指標(biāo)有每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率、每股凈資產(chǎn)等。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析58普通股：指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都是普通股。優(yōu)先股：相對于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅的股份。

第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析59上市公司股利可分為股票股利和現(xiàn)金股利。

現(xiàn)金股利，是指以現(xiàn)金形式分派給股東的股利，是股利分派最常見的方式。大多數(shù)投資者都喜歡現(xiàn)金分紅，因為是到手的利潤。企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利，可以刺激投資者的信心?，F(xiàn)金股利側(cè)重于反映近期利益，對于看重近期利益的股東很有吸引力。股票股利，是指公司用無償增發(fā)新股的方式支付股利，因其既可以不減少公司的現(xiàn)金，又可使股東分享利潤，還可以免交個人所得稅，因而對長期投資者更為有利。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析60一、每股收益每股收益也稱每股利潤、每股盈余，是凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)之比。是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔(dān)企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標(biāo)。其主要作用是幫助投資者衡量上市公司盈利能力和普通股股東的獲利水平及投資風(fēng)險、預(yù)測企業(yè)成長潛力的重要財務(wù)指標(biāo)，是投資者對上市公司最為關(guān)注的指標(biāo)。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益。（一）基本每股收益

按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算每股收益?；久抗墒找?凈利潤-優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析61（一）基本每股收益

在計算每股收益時，分子應(yīng)當(dāng)只包括屬于普通股的凈收益，因此需要將優(yōu)先股股利扣除，分母為當(dāng)期發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，公司的庫存股不屬于流通在外的普通股，無權(quán)參與利潤分配，因而不參與每股收益的計算。同時，企業(yè)的收益是整個年度取得的，因此，應(yīng)當(dāng)計算發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)。新增流通股×新增股流通月數(shù)-回購股數(shù)×回購月數(shù)

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發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)=年初發(fā)行在外股數(shù)+第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析62

例題：

A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬股；B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤均為1億元，計算兩家上市公司的基本每股收益。

第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析63

（1）A公司

A公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝1億股＋0.2億股×（3/12）＝1.05億股

A公司基本每股收益＝1億元÷1.05億股＝0.95元

（2）B公司

B公司派發(fā)股票股利使發(fā)行在外的普通股增加數(shù)＝1億股÷10×3＝0.3億股

B公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝1億股＋0.3億股×（6/12）＝1.15億股

B公司基本每股收益＝1億元÷1.15億股＝0.87元第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析64（三）計算與分析每股收益指標(biāo)應(yīng)注意的問題（1）每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個非常重要的指標(biāo)。每股收益越高，一般可以說明盈利能力越強。這一指標(biāo)的高低，往往會對股票價格產(chǎn)生較大的影響。對每股收益也可以進行橫向和縱向的比較。通過與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以考察企業(yè)每股收益在整個行業(yè)中的狀況以及與競爭對手相比的優(yōu)劣通過與企業(yè)以往各期的每股收益進行比較，可以看出企業(yè)每股收益的變動趨勢，以判斷企業(yè)的成長性。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析65（三）計算與分析每股收益指標(biāo)應(yīng)注意的問題（2）盡管每股收益指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務(wù)指標(biāo)，但它并不反映股票所含有的風(fēng)險。如企業(yè)跨行經(jīng)營，每股收益可能不變，但企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險可能會發(fā)生變化。（3）企業(yè)普通股股數(shù)是影響每股收益的負面因素。對于上市公司而言，在凈利潤一定的情況下，在外流通的普通股越多，每股收益越小。（4）企業(yè)每股收益大，不一定意味著投資者的分紅就越多，還需要結(jié)合公司的股利分配政策。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析66【例題·單選】下列關(guān)于每股收益的說法正確的有（）

A.該比率反映普通股的獲利水平

B.該比率可以反映風(fēng)險

C.該比率在不同時期不可比

D.該比率可反映股東獲得的現(xiàn)實財富

答案：A解析：每股收益反映普通股的獲利水平，該比率無法反映風(fēng)險水平的高低；該比率可以進行橫向和縱向比較，該比率無法反映股東獲得的現(xiàn)實財富（如股利、資本利得等屬于股東現(xiàn)實財富）第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析67二、普通股每股股利每股股利也叫每股紅利，是指普通股股利總額與發(fā)行在外的普通股數(shù)的比值。每股股利=由于股利通常只派發(fā)給年末的股東，因此計算每股股利時分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。每股股利反映了普通股股東獲得現(xiàn)金股利的情況。每股股利越高，說明普通股獲取的現(xiàn)金報酬越多。現(xiàn)金股利總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析68二、普通股每股股利注意：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因為股利分配狀況不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)。而且，在中國目前的資本市場中，股東對現(xiàn)金股利的期望往往并不高，更多的投資者是希望通過股票的低買高賣來獲取報酬。

【例題·判斷說明題】每股股利能夠完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況（）答案：×說明：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因為股利分配狀況不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)以及投資者的期望有關(guān)。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析69二、普通股每股股利

分析時應(yīng)注意的問題：

（1）每股股利的高低取決于企業(yè)盈利能力的強弱；同時，企業(yè)采用的股利分配政策和現(xiàn)金是否充足也會影響每股股利的高低。

（2）每股收益和每股股利是有區(qū)別的。每股收益是從賬面上反映本盈利能力的高低，每股股利則從股利發(fā)放的角度反映股東分得股利的多少，因此每股股利指標(biāo)更直觀地說明股本盈利能力的高低，短期投資者經(jīng)常更為關(guān)注的是每股股利。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析70三、股利支付率股利支付率又稱股利發(fā)放率，是普通股每股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股收益中分到的股利股利支付率=股利支付率，一方面反映了普通股股東的獲利水平，股利支付率越高，反映普通股股東獲得的收益越多；另一方面反映了企業(yè)的股利政策，企業(yè)往往綜合考慮其盈利水平、成長性、未來的投資機會、股東的市場反映等因素制定股利政策。股利支付率是綜合權(quán)衡這些因素的結(jié)果。每股股利每股收益ⅹ100%第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析71三、股利支付率

分析時應(yīng)注意的問題：（1）一般來說，公司發(fā)放股利越多，股利分配率越高，對股東和潛在投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽；由于投資者對公司的信任，會使公司的股票供不應(yīng)求，從而推高股票價格，股票價格越高，對吸引投資者、再融資越有利。（2）過高的股利分配政策，會減少公司的留存收益。若公司要維持高股利分配政策，需要準(zhǔn)備大量的現(xiàn)金，甚至可能會舉債支付股利，公司應(yīng)當(dāng)權(quán)衡自身支付能力與股利支付力度，選擇一個恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔?。若公司有較好的項目，可減少股利分配，將留存收益用于投資項目，以求長遠更有利的發(fā)展。第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析72某上市公司2013年凈利潤為5000萬元，2013年發(fā)行在外的普通股股數(shù)為2000萬股，股票價格為10元/股，發(fā)放優(yōu)先股股利1000萬元，發(fā)放普通股股利1000萬元，請計算該公司的每股收益、每股股利、股利支付率。每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)=（5000-1000）÷2000=2元

每股股利=現(xiàn)金股利總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)=1000÷2000=0.5元/股股利支付率=每股股利/每股收益=0.5/2×100%=25%

第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析73四、市盈率市盈率也稱為價格與收益比率，是普通股的市場價格與當(dāng)期每股收益之間的比率。它可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值。其計算公式如下：市盈率=該指標(biāo)反映投資者對企業(yè)每股收益愿意出的價格。市盈率越高，投資者對企業(yè)每股收益愿意出更高的價格來購買公司股票，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好；反之，意味著投資者對該公司的發(fā)展前景不太看好。同時，該指標(biāo)還反映投資者所承擔(dān)的風(fēng)險，市盈率越高，投資者承擔(dān)的風(fēng)險越大；反之，投資者承擔(dān)的風(fēng)險越小。把多個企業(yè)的市盈率進行比較，并結(jié)合對其所屬行業(yè)的經(jīng)營前景的了解，可以作為選擇投資目標(biāo)的參考。每股市價每股收益第四節(jié)上市公司盈利能力評價指標(biāo)及分析74四、市盈率1、某企業(yè)普通股每股市價為16元，每股股利為0.8元