新三板的那些事兒

新三板的那些事兒2015.8.17本年度最火名詞：新三板新三板之同與大不同主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板新三板掛牌公司性質(zhì)上市公司上市公司交易場所場內(nèi)交易場內(nèi)交易掛牌條件對盈利狀況和企業(yè)規(guī)模有要求門檻高不設(shè)盈利狀況和企業(yè)規(guī)模指標(biāo)門檻低申請掛牌程序要經(jīng)過證監(jiān)會的首次公開發(fā)行審核發(fā)揮場外機(jī)構(gòu)的自律管理職能交易方式集中競價交易方式為主以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，引入做市交易方式參與投資者大眾參與投資者適當(dāng)性制度，500萬門檻新三板之現(xiàn)狀和未來？新三板的規(guī)模截至2015年8月14日，新三板市場掛牌公司總數(shù)已達(dá)3211家，超過滬深A(yù)股上市公司數(shù)量總和的2799家。2015年累計(jì)掛牌企業(yè)達(dá)到1639家，超過2014年全年總和的1223家。截止7月底，總股本1,540.27億股，環(huán)比上漲20.61%總市值1.3萬億元，環(huán)比上漲10.54%那么新三板離納斯達(dá)克有多遠(yuǎn)？7月30日納斯達(dá)克收盤市值4433億美元新三板的行情2015年4月9日指數(shù)2134點(diǎn)成交額41億5月-7月初指數(shù)：一路下滑成交額在5-10億7月初至今指數(shù)：1400-1500點(diǎn)成交額在1-5億4月9日2134點(diǎn)41億新三板成分指數(shù)新三板的成交數(shù)據(jù)8月14日數(shù)據(jù)項(xiàng)目做市轉(zhuǎn)讓占比協(xié)議轉(zhuǎn)讓占比合計(jì)掛牌公司家數(shù)70422%250778%3211當(dāng)日新增家數(shù)844%1056%18總股本（億股）513.6231%1132.769%1646.32流通股本（億股）245.2540%364.8760%610.12成交股票只數(shù)40676%12924%535成交金額（萬元）2838442%38610.158%66994.1成交數(shù)量（萬股）2727.3817%13768.283%16495.6成交筆數(shù)760789%91311%8520新三板的換手率新三板上半年換手率在普遍低于1%，且在4月初之后持續(xù)下降，7月24日換手率僅為0.57%，顯著小于中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場新三板的市盈率整個市場的平均市盈率繼續(xù)下降，就7月來看，整體市場平均市盈率達(dá)到42.07倍，環(huán)比下降8.34%，從4月的60.9倍一路下降上半年證監(jiān)會對新三板市場易發(fā)、多發(fā)的違法違規(guī)行為進(jìn)行了集中打擊受A股市場暴跌的影響，投資者對資本市場信心減弱規(guī)范市場下降原因新三板掛牌企業(yè)的規(guī)模截止2015年6月30日，股本在一億股以下的超過90%，其中5000萬股以下占比接近60%，總體情況來看規(guī)模較小。從已公布2014年年報的2318家新三板掛牌企業(yè)來看，符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件的新三板掛牌企業(yè)有908家，占比39%。新三板企業(yè)的盈利能力新三板企業(yè)雖然具有高成長性特點(diǎn)，但掛牌企業(yè)之間盈利能力和成長性差異較大，良莠不齊。至8.14公布2014年年報的3087家企業(yè)的凈利潤情況凈利潤數(shù)量占比大于1億311.00%5000萬-1億652.11%3000萬-5000萬1434.63%1000萬-3000萬67021.70%500萬-1000萬52817.10%0-500萬131542.60%小于033510.85%合計(jì)3087100.00%7月新三板掛牌企業(yè)的行業(yè)分布1制造業(yè)134家，占32%2IT66家，占16%3能源及礦產(chǎn)29家，占7%新三板的定增7月一個月之內(nèi)，有717家企業(yè)推出增發(fā)預(yù)案7月完成發(fā)行企業(yè)數(shù)量總計(jì)321家，繼續(xù)保持增長趨勢2015年定向募集金額總計(jì)461.48億元，是2014年全年募集金額的3.5倍上半年從1月的14.9億元增長到7月的144.01億元，增長幅度達(dá)867%不設(shè)鎖定期，隨時轉(zhuǎn)讓股東不超200人無需審批受低迷的二級市場影響，一級市場開始出現(xiàn)增發(fā)破發(fā)現(xiàn)象。從2015年4月初到6月底，共有1125只股票公布了增發(fā)預(yù)案，其中至六月底仍處于破發(fā)的共有107家，單日破發(fā)率9.51%，期間出現(xiàn)過破發(fā)的公司197家，累計(jì)破發(fā)率17.51%。新三板的未來還有哪些政策紅利？競價交易推出A降低投資者門檻B(tài)更多主體成為做市商C分層制度推出D轉(zhuǎn)板制度推出E新三板之企業(yè)怎么看？掛牌有哪些好處？1轉(zhuǎn)板IPO2財富增值3吸引投資人4價值變現(xiàn)5股權(quán)融資6定向增發(fā)7增加授信8股權(quán)質(zhì)押9品牌效應(yīng)10規(guī)范治理掛牌新三板的優(yōu)勢？A門檻低B掛牌快C成本低門檻低：掛牌需滿足條件01依法設(shè)立且存續(xù)滿2年02業(yè)務(wù)明確，有持續(xù)經(jīng)營能力03公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營04股權(quán)明晰05主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)不限股東所有制限制不設(shè)財務(wù)指標(biāo)要求不限于高新技術(shù)企業(yè)什么企業(yè)更適合在新三板掛牌？技術(shù)含量高、處于初創(chuàng)期的企業(yè)具備一定盈利能力、卻有發(fā)展瓶頸的企業(yè)未來2-3年有上市計(jì)劃的企業(yè)受IPO條件限定暫時難以上市的企業(yè)尋求并購和被并購機(jī)會的企業(yè)尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掛牌快：掛牌需要哪些步驟？公司股份制改造1主辦券商盡職調(diào)查2證券公司內(nèi)部審核3報監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核4股份登記和托管5完成整個流程大約需要半年成本低：掛牌都需要什么費(fèi)用？掛牌新三板的實(shí)質(zhì)障礙不適宜掛牌行業(yè)存續(xù)期未滿兩個會計(jì)年度資質(zhì)存瑕疵不具有持續(xù)經(jīng)營能力會計(jì)基礎(chǔ)薄弱,涉稅事項(xiàng)較多不規(guī)范情況過多新三板之投資者怎么看？哪些投資者可參與新三板的投資？01【法人機(jī)構(gòu)】注冊資本500萬以上【合伙企業(yè)】實(shí)繳出資500萬以上03信托產(chǎn)品、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資管計(jì)劃等02【自然人】證券類資產(chǎn)市值500萬以上04達(dá)不到500萬要求的自然人：購買定向投資產(chǎn)品各路大軍競逐新三板01公募基金謀轉(zhuǎn)型之路，以專戶和資管計(jì)劃為主。有20多家基金公司發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。03券商資管不少券商直投子公司設(shè)立新三板投資基金，謀求全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)05上市公司尋找并購標(biāo)的的平臺子公司掛牌新三板02私募基金私募機(jī)構(gòu)發(fā)起的新三板基金最多，僅3月份就備案了29只。04PE/VC機(jī)構(gòu)挖掘投資、并購標(biāo)的的平臺實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出的重要渠道06土豪大戶盤子小，輕松玩轉(zhuǎn)，隨意拉漲兇猛的天星資本：投資企業(yè)掛牌230余家注冊于2012年6月、實(shí)際從2013年開始運(yùn)作的天星資本，從1000萬的注冊資本起家，通過押注新三板，到今年五月發(fā)起第一輪定增，估值已經(jīng)達(dá)到了300億元。目前這家企業(yè)也在籌備掛牌新三板。截至8月6日，天星資本累計(jì)投資企業(yè)363家，其中已在新三板掛牌企業(yè)232家，占到整個市場總數(shù)的7.5%。天星資本已完成投資和在募集中的基金規(guī)模達(dá)170億元，其中自行發(fā)起并募集的新三板基金為48只，共計(jì)40億元，同各類金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計(jì)130億元。天星資本預(yù)計(jì)2015年度的凈利潤將達(dá)到3億-5億元，2016年度的凈利潤將達(dá)到30億-50億元，2017年度凈利潤將達(dá)到100億-300億元。看準(zhǔn)新三板的方向，廣撒網(wǎng)+快速度，成就新三板基金公司的新星新三板投資情緒漸冷，但同時也是新一輪的機(jī)遇隨著A股市場的暴跌，新三板也同樣進(jìn)入低迷狀態(tài)，不少新三板基金已經(jīng)虧損根據(jù)《中國基金報》7月底的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時券商發(fā)行的51只新三板資管產(chǎn)品中，成立以來虧損的達(dá)到35只，虧損面接近七成。以股價破發(fā)程度較大的樓蘭股份為例，上半年多次定增的樓蘭股份增發(fā)價隨著市場水漲船高，該公司曾于4月初成功發(fā)行增發(fā)，發(fā)行價格為13.401元/股。但自從增發(fā)后，樓蘭股份已很少有成交，其最近發(fā)生交易的時間在6月25日，成交價為1.4元，截至目前，認(rèn)購432.8萬股的上海景富投資管理有限公司-景富五期基金已浮虧5194萬元。（8.09）為什么說是機(jī)遇？企業(yè)估值低了，泡沫沒了，更具投資價值隨著A股市場的回暖、機(jī)構(gòu)與企業(yè)的增持、相關(guān)制度建設(shè)的完善，以及市場分層、轉(zhuǎn)板、增加做市商數(shù)量等政策的落地，新三板走出低谷是大概率事件。新三板的四大投資策略行業(yè)配置選擇高成長的行業(yè)。TMT、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)，有商業(yè)模式、技術(shù)、工藝的創(chuàng)新，團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，應(yīng)該高比例配置。個股選擇選擇標(biāo)的，需要解決公司質(zhì)地、股票估值和投資時機(jī)三個問題。重點(diǎn)考慮成長性、競爭優(yōu)勢、流動性三大核心要素。三條大的投資邏輯：成長導(dǎo)向、轉(zhuǎn)板(并購、IPO)導(dǎo)向、價格導(dǎo)向(買入價格低).組合投資，分散風(fēng)險投后管理，實(shí)現(xiàn)增值投資新三板個股可選節(jié)點(diǎn)時點(diǎn)1：介入涉及限售股分批解禁及無法成功掛牌的風(fēng)險，流動性風(fēng)險最高時點(diǎn)2：更容易以低價買入獲得高收益，但仍然存在流動性風(fēng)險時點(diǎn)3：兼具投資收益與流動性，是最佳的投資介入時點(diǎn)時點(diǎn)4：流動性最佳，但是股價較高掛牌發(fā)出公告轉(zhuǎn)為做市方式開始做市時點(diǎn)1自行聯(lián)系股東時點(diǎn)2參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓/定增時點(diǎn)3參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓/定增時點(diǎn)4參與做市轉(zhuǎn)讓/定增新三板之花絮花絮一：那些成功“轉(zhuǎn)板”的新三板企業(yè)截止目前僅有12家