第九章 收益分配決策

第九章收益分配決策主要內(nèi)容收益分配概述收益分配的政策第一節(jié)收益分配概述收益分配的程序收益分配的基本原則一、收益分配的基本原則依法分配原則兼顧各方面利益原則分配與積累并重原則投資與收益對(duì)等原則二、收益分配的程序計(jì)算可供分配的利潤(rùn)提取法定公積金提取法定公益金提取任意公積金向投資者分配利潤(rùn)或股利第二節(jié)收益分配的政策股利政策理論影響股利政策的因素股利政策的種類(lèi)股票股利與股票分割股利分配的程序一、影響股利政策的因素超額累積利潤(rùn)約束法律因素公司因素償債能力約束資本積累約束資本保全約束公司舉債能力未來(lái)投資機(jī)會(huì)盈余穩(wěn)定狀況融資成本資產(chǎn)流動(dòng)狀況股東因素控制權(quán)考慮避稅考慮穩(wěn)定收入考慮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮其他因素債務(wù)合同限制通貨膨脹二、股利政策理論股利無(wú)關(guān)論股利相關(guān)論稅差效應(yīng)理論追隨者理論完整市場(chǎng)理論股利剩余論“在手之鳥(niǎo)”理論股利分配的信號(hào)傳遞理論股利分配的代理理論三、股利政策的種類(lèi)剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策剩余股利政策：在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，凈利潤(rùn)首先要滿足投資和需求，然后若有剩余才用于分配股利。剩余股利政策適用條件：企業(yè)必須有良好的投資機(jī)會(huì)，該投資機(jī)會(huì)的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率。優(yōu)點(diǎn)：保持最低的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)①設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)◆如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利②計(jì)算投資方案所需權(quán)益資本金額債務(wù)數(shù)額

股東權(quán)益數(shù)額留存收益◆如果留存收益不足，需發(fā)行新股③最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要例：某企業(yè)凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，下一年投資計(jì)劃所需資金為6000萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，計(jì)算該公司當(dāng)年可發(fā)放的股利數(shù)額。剩余股利政策的評(píng)價(jià)可最大限度地降低資本成本，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化股利支付的不確定，會(huì)傳遞給投資者公司不穩(wěn)定的信息適用于公司初創(chuàng)階段固定股利政策將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時(shí)期內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個(gè)更高水平時(shí)，公司才會(huì)提高股利的發(fā)放額。每年股利相等例：假設(shè)某公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%，該公司于第一會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元，第二會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元，在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，則第二年度應(yīng)向股東分配的現(xiàn)金股利是多少？固定股利政策的評(píng)價(jià)缺點(diǎn)：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時(shí)也固定不變地支付股利，可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時(shí)候還會(huì)影響到投資所需的現(xiàn)金流。優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小。固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率從凈利潤(rùn)中支付股利的政策。例：某公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷(xiāo)路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2005年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，要求：該公司2006年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資金？固定股利支付率政策的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等缺點(diǎn)股利波動(dòng)容易使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，公司財(cái)務(wù)壓力較大，不利于股票的價(jià)格穩(wěn)定與上漲確定合理的固定股利支付率難度很大優(yōu)點(diǎn)該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來(lái)即在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)股利派發(fā)缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化如果公司較長(zhǎng)時(shí)間一直發(fā)放額外股利，股東會(huì)誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響低正常股利加額外股利政策公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時(shí)期向股東發(fā)放額外股利。股票股利是用股票支付股東股利的一種方式，即公司以普通股或優(yōu)先股作為股票標(biāo)的發(fā)放給普通股股東的股利。四、股票股利與股利分割從會(huì)計(jì)的角度看，股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益（或資本公積）賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶。例：某公司現(xiàn)有股本10000萬(wàn)元（1000萬(wàn)股，每股面值10元），資本公積20000萬(wàn)元，盈余公積10000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)60000萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股40元。現(xiàn)按10股送5股發(fā)放股票股利，執(zhí)行該股票股利政策后，公司股東權(quán)益的變動(dòng)情況如下表：股票股利前股票股利后股本（每股面值10元，1000萬(wàn)股）10000股本（每股面值10元，1500萬(wàn)股）15000資本公積20000資本公積35000盈余公積10000盈余公積10000未分配利潤(rùn)60000未分配利潤(rùn)40000股東權(quán)益合計(jì)100000股東權(quán)益合計(jì)100000

管理當(dāng)局發(fā)放股票股利的動(dòng)機(jī)和目的：在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會(huì)增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價(jià)格，由此可提高投資者的投資興趣。股票股利的發(fā)放是讓股東分享公司的收益而無(wú)須分配現(xiàn)金，由此可以將更多的現(xiàn)金留存下來(lái)，用于再投資，有利于公司的長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

股票分割是將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。從會(huì)計(jì)的角度看，股票分割對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股面值降低，并由此使每股市價(jià)下跌，而資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益合計(jì)數(shù)也維持不變。股票分割不屬于某種股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利十分相近例：某公司現(xiàn)有股本10000萬(wàn)元（1000萬(wàn)股，每股面值10元），資本公積20000萬(wàn)元，盈余公積10000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)60000萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股80元?，F(xiàn)按1：2進(jìn)行股票分割后，該公司股東權(quán)益的變動(dòng)情況如下表：股票分割前股票分割后股本（每股面值10元，1000萬(wàn)股）10000股本（每股面值5元，2000萬(wàn)股）10000資本公積20000資本公積20000盈余公積10000盈余公積10000未分配利潤(rùn)60000未分配利潤(rùn)60000股東權(quán)益合計(jì)100000股東權(quán)益合計(jì)100000股票分割的作用