中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)推介材料

中信證券中小企業(yè)私募債簡(jiǎn)介二零一四年中小企業(yè)私募債（1/2）一、定義中小企業(yè)私募債指中小微企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的公司債券發(fā)行主體依據(jù)《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011）300號(hào)）劃分的非上市中小微企業(yè)，不同行業(yè)有不同劃分，暫不包括金融業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)。財(cái)務(wù)狀況所屬地域所屬行業(yè)治理結(jié)構(gòu)試點(diǎn)范圍的地區(qū)：私募債券試點(diǎn)范圍為十二省五市，分別是北京、上海、天津、重慶、廣東、浙江、江蘇、湖北、山東、安徽、內(nèi)蒙、貴州、福建、新疆、云南、江西和大連。產(chǎn)業(yè)政策支持的中小企業(yè)：高科技企業(yè)，三農(nóng)企業(yè)，具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況沒(méi)有明確的要求，由券商把握，一般要求企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健凈資產(chǎn)規(guī)模盡可能大盈利能力較強(qiáng)和償債能力較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為正且保持良好水平。需提交審計(jì)的最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告

運(yùn)營(yíng)組織結(jié)構(gòu)完善，穩(wěn)定的增長(zhǎng)及盈利，如擬上市公司2二、核心要素監(jiān)管發(fā)行方式規(guī)模期限利率募集資金用途含權(quán)流通市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)或擔(dān)保托管人審核方式：備案制交易所對(duì)備案材料進(jìn)行完備性核對(duì)，材料完備的10個(gè)工作日內(nèi)接受備案私募發(fā)行，持有賬戶數(shù)不得超過(guò)200戶不受凈資產(chǎn)限制，原則上無(wú)發(fā)行規(guī)模限制一年以上（含）市場(chǎng)化利率，與發(fā)行人資質(zhì)及擔(dān)保方資質(zhì)（如有）密切相關(guān)，不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)款利率的3倍無(wú)強(qiáng)制規(guī)定，需符合國(guó)家政策和法規(guī)無(wú)限制性規(guī)定，可進(jìn)行諸如轉(zhuǎn)股權(quán)等含權(quán)條款的設(shè)置在上交所固定收益證券綜合電子平臺(tái)、深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行交易、或通過(guò)證券公司轉(zhuǎn)讓無(wú)強(qiáng)制要求中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司中小企業(yè)私募債（2/2）3銀行貸款私募債融資成本同期貸款利率上浮，可能需要提供保證金、等額還款等，實(shí)際利率更高成本在12%-15%左右，與企業(yè)資質(zhì)、盈利情況、抵押物等相關(guān)，可能浮動(dòng)公開(kāi)性財(cái)務(wù)情況面向貸款銀行私募發(fā)行，只有券商、會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資人能了解企業(yè)信息，不公開(kāi)融資規(guī)模貸款規(guī)模較小，有一定限制不受凈資產(chǎn)限制，抵押率高（100-200%），可以一次融較大規(guī)模資金。融資期限一年期為主一至三年融資用途嚴(yán)格限制用途不限，比較靈活企業(yè)形象和信用無(wú)得到券商、會(huì)計(jì)師、律師輔導(dǎo)，業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律更規(guī)范，提高企業(yè)形象和信用，可提高銀行授信未來(lái)上市IPO無(wú)直接面向資本市場(chǎng)融資，是未來(lái)企業(yè)IPO預(yù)演，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，熟悉整個(gè)流程中小企業(yè)私募債的對(duì)比特點(diǎn)4發(fā)行人向證券公司確定發(fā)債意向并通過(guò)內(nèi)部審核議程；提供相關(guān)資料申請(qǐng)備案中介盡調(diào)上海交易所發(fā)行人深圳交易所證券公司進(jìn)行盡職調(diào)查，撰寫(xiě)募集說(shuō)明書(shū)、盡職調(diào)查報(bào)告等申報(bào)材料；律師出具法律意見(jiàn)書(shū)；會(huì)計(jì)師出具兩年審計(jì)報(bào)告擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具擔(dān)保意見(jiàn)書(shū)交易所對(duì)備案材料進(jìn)行形式完備性核對(duì)。備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)出具《接受備案通知書(shū)》正式發(fā)行123中小企業(yè)私募債發(fā)行流程（1/2）5討論私募債發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)期利率、募集資金用途、償債計(jì)劃等發(fā)行人與各機(jī)構(gòu)簽署各項(xiàng)協(xié)議文件證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師出具審計(jì)報(bào)告主承銷商、律師開(kāi)展盡職調(diào)查中介機(jī)構(gòu)撰寫(xiě)承銷協(xié)議、募集說(shuō)明書(shū)、盡職調(diào)查報(bào)告等律師出具法律意見(jiàn)書(shū)全部文件定稿申請(qǐng)文件報(bào)送上交所或深交所備案尋找潛在投資者；如有必要可進(jìn)行路演持續(xù)跟蹤和溝通交易所完成備案發(fā)行推介及宣傳資金募集成功前期準(zhǔn)備階段材料制作階段申報(bào)階段備案階段發(fā)行階段遞交備案材料10個(gè)工作日內(nèi)預(yù)計(jì)30-60天左右預(yù)計(jì)兩個(gè)月左右中小企業(yè)私募債發(fā)行流程（2/2）6

機(jī)構(gòu)角色證券公司1、協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)，在債券發(fā)行中起主導(dǎo)作用；2、梳理、調(diào)查企業(yè)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律事項(xiàng)；3、制作備案發(fā)行材料；4、承銷債券會(huì)計(jì)師1、對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)2、出具兩年一期審計(jì)報(bào)告律師對(duì)企業(yè)法律事宜進(jìn)行調(diào)查，出具法律意見(jiàn)書(shū)擔(dān)保公司對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行調(diào)查，出具擔(dān)保意見(jiàn)書(shū)各中介機(jī)構(gòu)角色7

發(fā)行情況項(xiàng)目成本明細(xì)發(fā)行私募債成功年利息12%-15%左右投資人票面利率擔(dān)保公司券商承銷費(fèi)一次性費(fèi)用預(yù)計(jì)40萬(wàn)會(huì)計(jì)師、律師以上總成本會(huì)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、增信措施等情況浮動(dòng)，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)、增信保障措施越好，成本越低。中小企業(yè)私募債成本分析8中小企業(yè)私募債立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)（1/3）發(fā)行人的企業(yè)類型公司提供私募債承銷服務(wù)的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號(hào)）規(guī)定、且未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)（暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)）合并報(bào)表內(nèi)有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不能發(fā)行對(duì)金融行業(yè)按廣義概念理解，不僅包括由金融管理機(jī)構(gòu)發(fā)放金融牌照的金融機(jī)構(gòu)，凡從事投資性或融資性業(yè)務(wù)的均視為金融業(yè)，包括小額貸款公司、擔(dān)保公司、租賃公司以及以工程轉(zhuǎn)包為主營(yíng)的建設(shè)投資類公司等，本所均不受理其備案申請(qǐng)。但深交所規(guī)定，上述業(yè)務(wù)收入不超過(guò)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%，可以發(fā)行不受理地方融資平臺(tái)（城投公司）或其子公司發(fā)行私募債券的備案申請(qǐng)，包括保障房私募債。城投公司、地方融資平臺(tái)也不能為私募債提供擔(dān)保—以上指銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管目錄可以受理深、滬交易所或港交所等其他交易所上市公司控股子公司或子公司發(fā)行私募債券的備案申請(qǐng)9中小企業(yè)私募債立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)（2/3）主體資格發(fā)行人是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，最近兩年持續(xù)盈利、營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)水平保持增長(zhǎng)或平穩(wěn)，資信良好發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元資產(chǎn)質(zhì)量及周轉(zhuǎn)情況較好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)保持在同行業(yè)合理水平單次發(fā)行規(guī)模不超過(guò)發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)額的50%，且發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%發(fā)行人對(duì)外提供擔(dān)保余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的30%發(fā)行人近兩年年均凈經(jīng)營(yíng)收益不少于發(fā)行后有息債務(wù)一年的利息，其中，凈經(jīng)營(yíng)收益按照凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~孰低計(jì)算近三年發(fā)行的債券沒(méi)有延遲支付本息的情形（如有發(fā)債行為）10中小企業(yè)私募債立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)（3/3）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。不接受“兩高一剩”及淘汰類企業(yè)的立項(xiàng)申請(qǐng)，具有以下行業(yè)特征的發(fā)行人優(yōu)先立項(xiàng)具有自主創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)的企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)較小的民生消費(fèi)類企業(yè)為大中型企業(yè)進(jìn)行配套的上下游企業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)、發(fā)展前景良好的特色產(chǎn)業(yè)群的企業(yè)規(guī)范運(yùn)行利率及期限期限在一年（含）以上發(fā)行利率不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍發(fā)行人采取增信措施，包括信用評(píng)級(jí)為AA以上或凈資產(chǎn)10億元以上的機(jī)構(gòu)提供第三方擔(dān)保，發(fā)行人以資產(chǎn)抵押、質(zhì)押且資產(chǎn)評(píng)估金額不低于發(fā)行規(guī)模200%等情況下，上條個(gè)別標(biāo)準(zhǔn)可適當(dāng)降低（公開(kāi)評(píng)級(jí)指由中誠(chéng)信、聯(lián)合資信、大公國(guó)際、新世紀(jì)、鵬元、東方金誠(chéng)6家具有證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資格給出的評(píng)級(jí)，不是地方性評(píng)級(jí)公司所給的評(píng)級(jí)；為資本市場(chǎng)評(píng)級(jí)）11中小企業(yè)私募債信用增級(jí)第三方保證擔(dān)保擔(dān)保不能是一般責(zé)任擔(dān)保，要求全額無(wú)條件、不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。擔(dān)保的范圍包括本金、利息、違約金、損害賠償金、實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用及其他應(yīng)該支付的費(fèi)用擔(dān)保的提供方一般為大中型國(guó)有企業(yè)、專業(yè)擔(dān)保公司、實(shí)際控制人。質(zhì)押質(zhì)押是指?jìng)鶆?wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法就該動(dòng)產(chǎn)賣得價(jià)金優(yōu)先受償從動(dòng)產(chǎn)屬性、實(shí)踐操作便捷程度等因素考慮，一般情況下，在私募債業(yè)務(wù)中較少考慮質(zhì)押這種形式。上市公司股份質(zhì)押可以操作，抵押權(quán)人為債券受托管理人應(yīng)收賬款或未來(lái)現(xiàn)金流滾動(dòng)報(bào)備設(shè)立專用監(jiān)管賬戶作為報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的唯一回款賬戶，并可依據(jù)報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值的變化等情形，約定專用監(jiān)管賬戶的最低留存額、使用限制及資金用途等。12銀證合作模式（1/2）中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知（(銀監(jiān)發(fā)[2013]8號(hào))，對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”進(jìn)行規(guī)范：投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)比照自營(yíng)貸款，按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》要求，于2013年底前完成風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和資本計(jì)提；理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌；票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。發(fā)債資金可托管至銀行，通過(guò)銀證合作增加銀行中間收入。信托貸款、委托債權(quán)等傳統(tǒng)銀行通道已被嚴(yán)格限制，但銀行仍然有資產(chǎn)轉(zhuǎn)表外的動(dòng)力，需要尋找新的金融產(chǎn)品充當(dāng)通道13銀證合作模式（2/2）按照銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文，中小企業(yè)私募債是在交易所交易的金融產(chǎn)品，是“標(biāo)