第一章財務報表概論

財務報表分析龍新民萬福生科13年8月21日發(fā)布公告稱，該公司董事長兼總經(jīng)理龔永福因涉嫌欺詐發(fā)行股票、違規(guī)披露重要信息和偽造金融票證犯罪，被公安機關刑事拘留。證監(jiān)會擬對萬福生科和龔永福分別處以30萬元罰款。（動則上億元的違法獲利，對應的僅是30萬元罰款，如何能阻止造假者前仆后繼的腳步？有機構按照萬福生科披露的相關資料估算，由于其上市發(fā)行價高達25元每股，合計持有逾4000萬股萬福生科的龔永福、楊榮華身家高達10.05億元。而2008年之前，萬福生科的前身注冊資本金為2000萬元。）作為萬福生科的保薦機構，平安證券為其“只薦不保”付出了沉重的代價：被沒收在這一發(fā)行上市項目的業(yè)務收入2555萬元，并被處以兩倍罰款。而在暫停保薦機構資格3個月的同時，相關負責人被處以罰款并撤銷證券從業(yè)資格。這也是證監(jiān)會首次針對保薦機構負責人開出罰單。

萬福生科證監(jiān)會的調查顯示，公司2008年至2011年累計虛增收入7.4億元，虛增營業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。公司2012年上半年虛增營收1.88億元，虛增營業(yè)成本1.46億元，虛增凈利潤4023萬元，2012年上半年萬福環(huán)經(jīng)生科循濟型稻米精深加工生產線項目因技改出現(xiàn)長時間停產，對萬福生科業(yè)務造成重大影響，但萬福生科對該重大事項未及時履行臨時報告義務，也未在半年度報告中披露。

2008年，萬福生科淀粉糖毛利率高達27.7%，西王糖業(yè)、魯洲生物同類產品毛利率僅有8.64%、8.72%；2009年，萬福生科淀粉糖毛利率29.39%，西王糖業(yè)、魯洲生物同類產品毛利率12.76%、8.64%；2010年，萬福生科淀粉糖毛利率28.13%，西王糖業(yè)、魯洲生物同類產品毛利率14.50%、9.80%。

*ST賢成的債務黑洞觸目驚心公司昨日（2013年8月22日）一則常規(guī)的重整進展公告，曝出*ST賢成牽涉的巨量債務——截至8月20日債權申報結束日，共計131家債權人累計申報了129.29億元債權。這是2007年6月《破產法》施行以來，重整的上市公司申報債權總額最大的一宗，甚至可能超過備受關注的無錫尚德的負債總額。極具反差的是，截至3月31日，*ST賢成凈資產僅約18億元。

*ST賢成造假記錄：2013年6月，證監(jiān)會通報，*ST賢成因2011年初的5億元再融資涉嫌欺詐發(fā)行遭立案調查。根據(jù)該方案，公司向大股東西寧國新及張鄰收購了貴州4家煤礦部分股權。結果：上述被嚴重“注水”的4個煤礦被曝停產，大股東的業(yè)績承諾也隨著債務危機成為空頭支票。2012年12月，*ST賢成承認2011年年末完成的15億元募資中，5億元被實際控制人以預付工程款的方式私下拿走。教學目標系統(tǒng)掌握企業(yè)財務報表分析的方法：通過資產質量分析資本結構質量分析利潤質量與所有者權益變動表分析現(xiàn)金流量質量分析合并報表分析財務狀況質量綜合分析對企業(yè)財務狀況質量加以診斷與分析，并進行管理透視?。ㄒ唬┵Y產負債表資產期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權益期末數(shù)年初數(shù)流動資產：流動負債：貨幣資金短期借款交易性金融資產應付票據(jù)應收票據(jù)應付賬款應收賬款預收款項其他應收款應付職工薪酬存貨應交稅費流動資產合計流動負債合計非流動資產：非流動負債：可供出售金融資產長期借款持有至到期投資應付債券長期股權投資長期應付款長期應收款預計負債投資性房地產非流動負債合計固定資產負債合計在建工程所有者權益：無形資產實收資本（股本）開發(fā)支出資本公積商譽盈余公積長期待攤費用未分配利潤

非流動資產合計所有者權益合計資產總計負債和所有者權益總計（二）利潤表項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用

資產減值損失

加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）

其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產處置凈損失

三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）

減：所得稅費用

四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金收到的稅費返還收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（四）所有者權益變動表所有者權益變動表（四）所有者權益變動表財務目標與財務活動財務活動與財務報表第一章財務報表分析概論報表分析的起源和演變1財務報表分析的概念、作用和內容2財務報表分析的基本方法3財務報表分析的框架和路徑4第1節(jié)財務報表分析的起源和演變二、財務報表分析的起源和演變信用分析：美國銀行家對企業(yè)進行的信用分析投資分析：投資者利用相關資料進行投資決策內部分析：企業(yè)變被動為主動進行自我分析一、企業(yè)財務報表：是企業(yè)某一特定日期的財務狀況以及一定時期的經(jīng)營成果的具體表現(xiàn)，是對企業(yè)各項經(jīng)濟活動所產生的經(jīng)濟后果的揭示。第2節(jié)財務報表分析的概念、作用和內容一、財務報表分析概念：

狹義：指以企業(yè)財務報表為主要依據(jù)，有重點、有針對性地對其有關項目及其質量加以分析和考察，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營結果進行評價和剖析，以反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失、財務狀況及發(fā)展趨勢，為報表使用者的經(jīng)濟決策提供重要信息支持的一種分析活動。

廣義：是在此基礎上還包括公司概況分析、企業(yè)優(yōu)勢分析（地域、資源、政策、行業(yè)、人才、管理等）、企業(yè)發(fā)展前景分析以及證券市場分析等。二、財務報表分析的作用可以為投資者和債權人進行投資和信貸決策提供有用的信息；可以為企業(yè)管理者進行經(jīng)營決策提供有用的信息；可以為投資者評價企業(yè)管理層受托責任的履行情況提供重要的信息。第2節(jié)財務報表分析的概念、作用和內容資產=負債+

所有者權益

誰是財務報表分析的主體？三、財務報表分析的使用者及其關注重點企業(yè)所有者企業(yè)債權人企業(yè)管理者第2節(jié)財務報表分析的概念、作用和內容三、財務報表分析的使用者及其關注重點政府經(jīng)濟管理機構商品和勞務供應商顧客社會公眾競爭對手企業(yè)雇員第2節(jié)財務報表分析的概念、作用和內容23例：雇員：某公司的工會與公司訂立的合同中可能包含了以下條款:“……當公司的稅前銷售利潤率達到5%或以上時，員工可以按以下比例分享公司利潤:5%至10%稅前銷售利潤率之間的利潤額的6%，加上10%稅前銷售利潤率以上的利潤額的8%。例如，假設稅前利潤額為2800萬元，銷售額為20000萬元，稅前銷售利潤率為14%。員工分享利潤的最低利潤要求為:5%×20000萬元=1000萬元，那么，員工可以分享的總的利潤額為:

第2節(jié)財務報表分析的概念、作用和內容2420000萬元×(10%-5%)×6%+20000萬元×(14%-10%)×8%=124萬元?！麧櫽嬃糠椒ㄊ?合并報表的稅前利潤，但不包括非合并的子公司的利潤。銷售收入與利潤的口徑相同。而且，所有上述計算所依據(jù)的財務數(shù)據(jù)，都必須經(jīng)過獨立的注冊會計師的公正審計?！钡?節(jié)財務報表分析的概念、作用和內容第3節(jié)財務報表分析的基本方法一、財務分析的評價標準經(jīng)驗標準歷史標準行業(yè)標準預算標準經(jīng)驗標準：指的是依據(jù)大量且長期的實踐經(jīng)驗而形成的標準(適當)的財務比率值。例如，西方國家70年代的財務實踐就形成了流動比率的經(jīng)驗標準為2:1，速動比率的經(jīng)驗標準為1:1等。還有，通常認為，當流動負債對有形凈資產的比率超過80%時，企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營困難；存貨對凈營運資本的比率不應超過80%；資產負債率通常認為應該控制在30%-70%之間。第3節(jié)財務報表分析的基本方法（1）所有這些經(jīng)驗標準主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的。（2）在具體應用經(jīng)驗標準進行財務分析時，還必須結合一些更為具體的信息。第3節(jié)財務報表分析的基本方法（3）即財務比率的平均值，并不一定就構成經(jīng)驗標準。（4）經(jīng)驗標準的優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀。經(jīng)驗標準的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時間推移而變化。歷史標準：是指以企業(yè)過去某一時間的實際業(yè)績?yōu)闃藴省＃?）歷史標準對于評價企業(yè)自身經(jīng)營狀況和財務狀況是否得到改善是非常有用的。（2）歷史標準可以選擇本企業(yè)歷史最好水平，也可以選擇企業(yè)正常經(jīng)營條件下的業(yè)績水平，或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平。另外，在財務分析實踐中，還經(jīng)常與上年實際業(yè)績作比較。第3節(jié)財務報表分析的基本方法（3）應用歷史標準的好處：比較可靠且可比性強，可以使企業(yè)較為明顯的觀察出自身的變動情況，明了本企業(yè)在最近時期的經(jīng)營得失。

歷史標準的不足：即使企業(yè)的比較結果是超越歷史，也不能說明企業(yè)已經(jīng)處在一個經(jīng)營優(yōu)良的狀況；當企業(yè)發(fā)生經(jīng)營業(yè)務上的重組和變更時，歷史基準的可比性就會嚴重下降，原有的財務數(shù)據(jù)已經(jīng)不能為今所用；對于新成立的企業(yè)，沒有歷史基準可用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后，歷史標準的作用會受到限制；適用范圍較窄，只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化，不能全面評價企業(yè)在同行業(yè)中的地位與水平。第3節(jié)財務報表分析的基本方法行業(yè)標準：它是按行業(yè)制定的，以反映行業(yè)財務狀況和經(jīng)營狀況的基本水平，它可以是行業(yè)財務狀況的平均水平，也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績水平。（1）行業(yè)標準的優(yōu)點：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平；也可用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢（2）行業(yè)標準的問題:盡管行業(yè)內的企業(yè)可比性較強，但是很難找到兩個經(jīng)營業(yè)務完全一致的企業(yè)；多元化經(jīng)營帶來的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會計差異。第3節(jié)財務報表分析的基本方法預算標準：是指企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營條件或經(jīng)營狀況所制定的目標標準。（1）預算標準的優(yōu)點：符合戰(zhàn)略及目標管理的要求；對于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。（2）預算標準的不足：企業(yè)預算作為內部信息不對外公布，因此外部財務分析人員無法取得和使用；企業(yè)預算帶有一定的主觀人為因素，且很難隨著經(jīng)濟環(huán)境的變動而調整，其客觀性和可靠性可能存在一定問題。第3節(jié)財務報表分析的基本方法第3節(jié)財務報表分析的基本方法二、分析方法結構分析法：以財務報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，來比較各個項目百分比的增減變動，揭示各個項目的相對地位和總體結構關系，判斷有關財務活動的變化趨勢。趨勢分析法：將兩期或連續(xù)數(shù)期的財務報表中相同指標進行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。

（1）動機：在有著不同規(guī)模的企業(yè)之間直接進行財務報表的比較分析，會因“規(guī)?！辈町惗a生誤導。例如，假設A公司擁有1500萬負債，而B公司擁有15000萬負債，那么，如果依此認為B公司的杠桿程度比A公司高就可能是誤導的。為此，在進行不同規(guī)模企業(yè)間的比較時，就必須控制規(guī)模差異。比率分析法：是把某些彼此存在關聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動變動程度的分析方法。第3節(jié)財務報表分析的基本方法（2）控制規(guī)模差異的途徑之一，就是將財務報表上的項目表達為一定的百分比形式，亦即編制共同規(guī)模財務報表。例如，將收益表上的項目表達為銷售收入的百分比，將資產負債表項目表達為資產的百分比。

第3節(jié)財務報表分析的基本方法例如，甲、乙兩個企業(yè)，年營業(yè)利潤都是100萬元，甲企業(yè)的營業(yè)凈收入為1000萬元，乙企業(yè)的營業(yè)凈收入為5000萬元。如果從營業(yè)利潤的絕對值來看，兩個企業(yè)的經(jīng)營成果相同，但這個評價是不確切的。實際上，甲企業(yè)的營業(yè)收入利潤率為10％（100／1000），乙企業(yè)的營業(yè)收入利潤率只有2％（100／5000）?？梢?，采用相對值對比分析，甲企業(yè)的經(jīng)營成果明顯優(yōu)于乙企業(yè)，這個評價與利用絕對數(shù)評價相比更符合客觀實際。有人將比率分析法分為：構成比率分析：計算某項財務指標占總體的百分比

構成比率＝某項指標值/總體值×100%

如：資產負債表各個項目占總資產的比率

利潤表各個項目占主營業(yè)務收入的比率等——相當于結構分析法相關比率分析：是根據(jù)經(jīng)濟活動客觀存在的相互依存、相互聯(lián)系的關系，將兩個性質不同但又相關的指標加以對比，求出比率，以便從經(jīng)濟活動的客觀聯(lián)系中認識企業(yè)生產經(jīng)營狀況。例如資產負債率。第3節(jié)財務報表分析的基本方法第3節(jié)財務報表分析的基本方法比較分析法：通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出預備比較對象差別的一種分析法。分類：（1）按比較形式分類：

絕對數(shù)比較：將取得的財務報表數(shù)據(jù)與比較基準直接比較，分析人員可以觀察到項目金額的變動情況和變動趨勢，但絕對數(shù)變動難以反映不同規(guī)模分析對象之間的差異。

百分比變動比較：

變動百分比＝（2）按比較基準分類分為：與目標基準比較；與歷史基準比較；與行業(yè)基準比較第3節(jié)財務報表分析的基本方法項目質量分析法：主要是通過對財務報表的各組成項目金額、性質的分析，還原企業(yè)對應的實際經(jīng)營活動和理財活動，并根據(jù)各項目自身特征和管理要求，在結合企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎上對各項目的具體質量進行評價，進而對企業(yè)的整體財務狀況質量作出判斷。（一）需求導向的財務報表分析框架

1.基于投資決策的報表分析框架企業(yè)盈利能力分析企業(yè)投資風險分析未來盈利預測（包括會計利潤和現(xiàn)金流量）利用適當?shù)膬r值評估模型估計企業(yè)的內在價值第4節(jié)財務報表分析的框架與路徑一、財務報表分析的框架2.基于信貸決策的報表分析框架企業(yè)償債能力分析企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力分析企業(yè)發(fā)展前景預測和財務危機預警企業(yè)綜合信用風險評估第4節(jié)財務報表分析的框架與路徑3.基于管理決策的報表分析框架要視具體的管理行為和管理目的而定，呈現(xiàn)出靈活多樣的特點，因此難以加以統(tǒng)一概括。第4節(jié)財務報表分析的框架與路徑項目含義備注盈利能力分析

企業(yè)盈利能力也稱為獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤的能力（1）企業(yè)存在的目的就是最大程度的獲取利潤，所以盈利能力分析是財務分析中重要的一個部分；（2）盈利能力是評估企業(yè)價值的基礎，企業(yè)價值的大小取決于企業(yè)未來獲取盈利的能力；（3）盈利指標還可以用于評價內部管理業(yè)績償債能力分析

企業(yè)償債能力是關系企業(yè)財務風險的重要內容，分為短期償債能力和長期償債能力可以反映企業(yè)財務風險的大小第4節(jié)財務報表分析的框架與路徑項目含義備注營運能力分析

企業(yè)營運能力主要是指企業(yè)資產運用，循環(huán)的效率高低，包括流動資產營運能力分析和總資產營運能力分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產利用效率的不足，挖掘資產潛力發(fā)展能力分析

企業(yè)發(fā)展的內涵是企業(yè)價值的增長，是企業(yè)通過自身的生產經(jīng)營，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃軐ζ髽I(yè)發(fā)展能力的評價是一個全方位、多角度評價過程

（二）本書的財務報表分析框架

強調財務狀況質量是戰(zhàn)略實施的財務后果側重通過財務狀況質量透視管理質量本書以企業(yè)的基本財務報表及其附注為基礎，以企業(yè)財務狀況質量的主要方面——資產質量、資本結構質量、利潤質量、現(xiàn)金流量質量為核心，以財務狀況質量分析理論為財務報表分析框架。第4節(jié)財務報表分析的框架與路徑二、財務報表分析的路徑首先對企業(yè)的經(jīng)營背景進行分析，了解企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境和對自身經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇與表述，這是財務狀況質量分析的基礎和先行條件；——背景分析其次，借助財務報告中注冊會計師出具的審計報告，對企業(yè)財務報表的會計質量做出總體評價，這是保證財務狀況質量分析結論客觀性的必要條件；——會計分析在此基礎上，圍繞資產質量、資本結構質量、利潤質量以及現(xiàn)金流量質量等方面展開全面分析，這是財務狀況質量分析體系中最為核心的內容，也是進行管理質量透視的基礎；之后，有