第三章償債能力

第三章償債能力分析第一節(jié)償債能力分析概述第二節(jié)短期償債能力分析第三節(jié)長期償債能力分析第一節(jié)償債能力分析概述一、償債能力的含義二、償債能力分析的意義三、償債能力分析的內(nèi)容及其衡量方法一、償債能力的含義償債能力：是指企業(yè)利用其所擁有的資源及其收益償還債務(wù)本息的能力。（一）短期償債能力---償還流動負債的能力。（二）長期償債能力---償還長期負債的能力。負債償還方式：以所擁有的資產(chǎn)償還以收益償還以新債還舊債償債能力的強弱是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。即使一個盈利較好的企業(yè)，若不能償還到期債務(wù)，也會面臨破產(chǎn)，即“流量破產(chǎn)”。二、償債能力分析的意義（一）負債到期還本付息的保障程度（二）企業(yè)財務(wù)實力和財務(wù)風(fēng)險的大?。ㄈ┯欣趥鶛?quán)人進行正確的借貸決策（四）有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策（五）有利于投資者進行正確的投資決策三、償債能力分析內(nèi)容及其衡量方法（一）償債能力分析內(nèi)容1、短期償債能力分析2、長期償債能力分析。（二）償債能力分析的衡量方法1、可供償債資產(chǎn)與債務(wù)存量的比較2、現(xiàn)金流量與債務(wù)的比較第二節(jié)短期償債能力分析一、影響短期償債能力的因素二、可償債資產(chǎn)與債務(wù)存量的比較三、現(xiàn)金流量與債務(wù)的比較四、影響短期償債能力的表外因素一、影響短期償債能力的因素短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度。（一）企業(yè)現(xiàn)金流量

--經(jīng)營狀況：經(jīng)營業(yè)績與現(xiàn)金流量一致（最根本原因）

--融資能力（二）流動資產(chǎn)的規(guī)模和構(gòu)成項目

--資產(chǎn)的流動性即資產(chǎn)變現(xiàn)能力（三）流動負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)二、可償債資產(chǎn)與債務(wù)存量的比較可償債資產(chǎn)存量（時點數(shù)據(jù)），是資產(chǎn)負債表中列示的流動資產(chǎn)期末余額。短期債務(wù)存量，是資產(chǎn)負債表中列示的流動負債期末余額。兩者的比較可以反映短期償債能力。

（一）差額比較凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債例1，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表，則該公司：上年凈營運資本=4751.4-2651.4=2100（萬元）本年凈營運資本=4132.945-2214.044=1918.901（萬元）

由于債務(wù)的到期與流動資產(chǎn)的現(xiàn)金生成，不可能同步同量，企業(yè)必須保有一定數(shù)額的凈營運資本作為安全邊際，以防止流動負債“穿透”流動資產(chǎn)。凈營運資本是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要1年內(nèi)償還，是流動負債“穿透”流動資產(chǎn)的“緩沖墊”。凈營運資本越多，流動負債的償還越有保障，短期償債能力越強。凈營運資本并不是越高越好，過高，則可能是資產(chǎn)利用率低，影響獲利能力

凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債

=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）

-（總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負債）

=（股東權(quán)益+非流動負債）-非流動資產(chǎn)

=長期資本-長期資產(chǎn)例2，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表，則該公司：上年凈營運資本=（5160+590）-3650=2100（萬元）本年凈營運資本=（5217.901+650）-3949=1918.901（萬元）當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負債時凈營運資本為正數(shù)，表明長期資本數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)，不能償債的風(fēng)險較小。凈營運資本數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定。極而言之，當(dāng)全部流動資產(chǎn)沒有任何流動負債提供資金來源，而是全部由凈營運資本提供時，企業(yè)沒有任短期償債壓力。當(dāng)流動資產(chǎn)小于流動負債時凈營運資本為負數(shù)，表明長期資本數(shù)額小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。由于流動負債在1年內(nèi)需要償還，而長期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需資金不足，不能償債的風(fēng)險較大，必須設(shè)法另外籌資，則財務(wù)狀況不穩(wěn)定。注意：凈營運資本是絕對數(shù)指標(biāo)，不同企業(yè)不具有可比性。（二）比率比較

---短期債務(wù)的存量比率流動資產(chǎn)與流動負債的比率分析要求：計算出相應(yīng)指標(biāo)；指出優(yōu)缺點；與選定標(biāo)準（如同行業(yè)指標(biāo)）對比；分析原因。1、流動比率：是流動資產(chǎn)與流動負債之比。流動資產(chǎn)流動比率＝-----------------

流動負債例3，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表，則該公司：上年流動比率=4751.4÷2651.4≈1.79本年流動比率=4132.945÷2214.044≈1.87表明每元流動負債有多少流動資產(chǎn)做償還的保障。評價：正指標(biāo)，越高/低，企業(yè)短期償債能力越強/弱；并不是越高越好，過高，則可能是資產(chǎn)利用率低，影響獲利能力；靜態(tài)分析：與同行業(yè)平均水平相比；動態(tài)分析：與本企業(yè)歷史相比一般以公認標(biāo)準2:1左右為宜。運用時注意：（1）不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準的流動比率。流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準是不同的。（2）流動比率越高并不一定說明企業(yè)短期償債能力越強，不等于企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來償債。流動資產(chǎn)的賬面金額和變現(xiàn)金額有較大差異。（3）注意將流動比率與流動資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)合進行分析。流動比率過高，則要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，考察流動比率的質(zhì)量。（4）防止偽造流動比率。如某企業(yè)擁有流動資產(chǎn)30萬元，年終編表時，故意歸還10萬元，待下年初再借入?！締芜x題】如果流動負債小于流動資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是（）。

A.營運資金減少B.營運資金增加

C.流動比率降低D.流動比率提高【答案】D【解析】流動負債小于流動資產(chǎn)，假設(shè)流動資產(chǎn)是300萬元，流動負債是200萬元，即流動比率是1.5，期末以現(xiàn)金100萬元償付一筆短期借款，則流動資產(chǎn)變?yōu)?00萬元，流動負債變?yōu)?00萬元，所以流動比率變?yōu)?（增大）。原營運資金＝300－200＝100萬元，變化后的營運資金＝200－100＝100萬元（不變）。【多項選擇】以下對流動比率的表述中正確的是（）。A.從企業(yè)的角度看，流動比率越高越好B.不同企業(yè)的流動比率有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準C.一般情況下流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強D.流動比率高，并不意味著企業(yè)就一定具有短期償債能力【答案】CD【解析】從企業(yè)的角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低，所以A不正確；不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準來評價各企業(yè)流動比率合理與否，所以B不正確。2、速動比率，也稱酸性測試比率：是速動資產(chǎn)與流動負債之比。速動資產(chǎn)速動比率＝-----------------

流動負債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)一存貨保守的速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)

+應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款存貨前不包括預(yù)付賬款的流動資產(chǎn)項目扣除存貨及其以后項目的主要原因：（１）存貨的變現(xiàn)金額和時間具有較大的不確定性：在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度慢；部分存貨可能已損失報廢還沒做處理；部分存貨已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債；存貨估價有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相距甚遠。（２）１年以內(nèi)到期的流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。（3）預(yù)付賬款是采購款項，變現(xiàn)能力弱例4，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表，則該公司：上年速動比率=（4751.4-2580）÷2651.4≈0.82本年速動比率=（4132.945-2574.7）÷2214.044≈0.7上年保守的速動比率=（4751.4-2580-100）÷2651.4≈0.78本年保守的速動比率=（4132.945-2574.7-100）÷2214.044

≈0.66速動比率表明每元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保障。評價：正指標(biāo)，越高/低，短期償債能力越強/弱；強調(diào)了資產(chǎn)的變現(xiàn)性，更能反映出流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性，是對流動比率的補充；強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機.表明此行業(yè)有相對較高的存貨水平.一般以公認標(biāo)準1:1為宜?！咀⒁狻浚ǎ保┧賱颖嚷室膊皇窃礁咴胶?。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應(yīng)收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。（２）速動比率較低并不一定說明企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還。若存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。（３）影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款和票據(jù)不一定都能變現(xiàn)，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節(jié)性的變化，可能使報表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平。（４）速動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準是不同的?！纠龁芜x題】企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）。

A.減少財務(wù)風(fēng)險B.增加資金的機會成本

C.增加財務(wù)風(fēng)險D.提高流動資產(chǎn)的收益率【答案】B【解析】企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導(dǎo)致現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。【單選題】將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會（）。A.降低速動比率B.增加營運資本C.降低流動比率D.降低流動比率，也降低速動比率

【答案】C【解析】將積壓存貨轉(zhuǎn)為損失，因為存貨不是速動資產(chǎn)項目，所以不會影響速動比率，則可將A、D排除。存貨減少，流動資產(chǎn)則減少，流動負債不變，因此營運資本會降低，則應(yīng)排除B，C為正確選擇?！締芜x題】已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負債，則賒購原材料若干，將會（）。

A.增大流動比率B.降低流動比率

C.降低營運資金D.增大營運資金【答案】B【解析】賒購原材料使流動資產(chǎn)和流動負債等額增加，所以營運資金不變，則應(yīng)排除C、D。已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負債，即流動比率大于1，因此，流動比率分子、分母同時增加相同金額，分子增加的比率小于分母增加的比率，流動比率的比值會降低，所以應(yīng)排除A，選擇B。3、現(xiàn)金比率：是現(xiàn)金余額與流動負債之比?，F(xiàn)金余額現(xiàn)金比率＝-----------------

流動負債現(xiàn)金=貨幣資金+現(xiàn)金等價物（交易性金融資產(chǎn)）例5，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表，則該公司：上年現(xiàn)金比率=（1406.3+15）÷2651.4≈0.54本年現(xiàn)金比率=749.045÷2214.044≈0.34評價：正指標(biāo)，越高，償債能力越強（一般與企業(yè)上年或同行業(yè)對比）；一般以公認標(biāo)準0.3:1為宜；不是越高越好。注意現(xiàn)金等價物的確認---按現(xiàn)行制度規(guī)定?，F(xiàn)金等價物必須具備以下四個條件：期限短流動性強易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金價值變動小的投資等。在企業(yè)的流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)中，現(xiàn)金及其等價物的流動性最好，可直接用于償還企業(yè)的短期債務(wù)。從穩(wěn)健角度出發(fā)，現(xiàn)金比率用于衡量企業(yè)償債能力最為保險。流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率的相互關(guān)系：聯(lián)系：分母相同數(shù)據(jù)性質(zhì)都是靜態(tài)評價方向一致；區(qū)別：分子不同反映資產(chǎn)的流動性越來越強。流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率的的優(yōu)點與不足：（1）優(yōu)點：計算簡便通俗易懂評價標(biāo)準參照公認標(biāo)準三指標(biāo)結(jié)合起來相互補充。（2）不足：時點數(shù)而非時期數(shù)參照公認標(biāo)準過于機械具有較強的粉飾效應(yīng)容易誤導(dǎo)評價者注重流動性而忽視收益性容易忽視資產(chǎn)質(zhì)量無法從動態(tài)上反映企業(yè)的短期償債能力。三、現(xiàn)金流量與短期債務(wù)的比較

現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量”和“現(xiàn)金凈流量”，代表企業(yè)自發(fā)創(chuàng)造的現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除企業(yè)所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量，可用于償還流動負債所需的現(xiàn)金。（一）現(xiàn)金流量比率：是企業(yè)一定期間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動負債之間的比率。

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流動負債比率＝----------------------

流動負債也稱現(xiàn)金流動負債比率。例6，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量比率=200÷2651.4≈0.08

本年現(xiàn)金流量比率=309.445÷2214.044≈0.14【提示】注意分母的時點選擇：“流動負債”通常使用資產(chǎn)負債表中的“流動負債”的年初與年末的平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。評價：正指標(biāo)，越高/低，短期償債能力越強/弱。但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強?！纠龁芜x題】較高的現(xiàn)金流量比率一方面會使企業(yè)資產(chǎn)的流動性較強，另一方面也會帶來（）。

A.存貨購進的減少B.銷售機會的喪失

C.利息的增加D.機會成本的增加【答案】D【解析】持有大量現(xiàn)金會喪失投資于其他項目的機會。

現(xiàn)金凈流量（二）現(xiàn)金凈流量流動負債比＝-----------------

流動負債例8，資料如東方公司的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金凈流量流動負債比=123÷2651.4=0.05本年現(xiàn)金流動資產(chǎn)比=-657.255÷2214.044=-0.30評價：正指標(biāo)，越高/低，資產(chǎn)流動性強、對債權(quán)人的保障程度高/低.

經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量

（三）到期債務(wù)本息償付比率

＝--------------------------------

本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支付又稱現(xiàn)金到期債務(wù)比例7，資料如東方公司的現(xiàn)金流量表，則該

公司：上年到期債務(wù)本息償付比率=200÷（100+10）=1.82本年到期債務(wù)本息償付比率=309.445÷（1250+12.5）

=0.24評價：正指標(biāo)，越高/低，短期償債能力越強/弱。四、影響短期償債能力的表外因素

（一）增強短期償債能力的表外因素1、可動用的銀行貸款指標(biāo)。2、準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。3、償債能力的聲譽。（二）降低短期償債能力的表外因素1、未作記錄的或有負債和擔(dān)保責(zé)任引起的負債。2、經(jīng)營租賃合同中的承諾付款。3、建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款。第三節(jié)長期償債能力分析一、影響長期償債能力的因素二、總債務(wù)存量比率三、總債務(wù)流量比率四、影響長期償債能力的其他因素一、影響長期償債能力的因素（一）非流動負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)（二）長期資產(chǎn)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和質(zhì)量（三）企業(yè)的盈利能力

—償債的根本保證（四）企業(yè)現(xiàn)金凈流量二、總債務(wù)存量比率

資產(chǎn)與負債的比較—公司融資狀況分析通過資本結(jié)構(gòu)比率分析資產(chǎn)、權(quán)益對負債保障程度分析公司是如何融資的？有多大風(fēng)險？

負債總額

（一）資產(chǎn)負債率

＝--------------×100%

資產(chǎn)總額例1，資料如資產(chǎn)負債表，則該公司：上年資產(chǎn)負債率=3241.4÷8401.4≈38.58%本年資產(chǎn)負債率=2864.44÷8081.945≈35.44%評價：反指標(biāo)，越低/高，長期償債能力越強/弱。指標(biāo)評價的意義：1、對債權(quán)人來說，該比率越低越好。2、對企業(yè)投資者（股東）來說，希望該比率高些。3、從經(jīng)營者的立場看，全面考慮，在利用資產(chǎn)負債率制定借入資本決策時，充分估計預(yù)期的利潤和風(fēng)險，做出正確的決策。一般認為，較理想的資產(chǎn)負債率為50%。這樣一方面有利于籌集資金擴大公司規(guī)模，有利于利用財務(wù)杠桿增加所有者的獲利能力，但過高又影響公司的融資能力。如果資產(chǎn)負債率大于100%，表明公司已資不抵債，視為達到破產(chǎn)的警界線。需要注意的問題：1、并非企業(yè)所有的資產(chǎn)都可以作為償債的物質(zhì)保證。有形資產(chǎn)負債率=負債總額/有形資產(chǎn)總額×100%有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額-（無形資產(chǎn)+長期待攤費用+遞延所得稅資產(chǎn)）2、是靜態(tài)指標(biāo)，無法完全反映企業(yè)未來的償債能力。3、沒有考慮資產(chǎn)和負債的結(jié)構(gòu)，不能準確、完全地反映企業(yè)的償債能力和風(fēng)險。4、負債比率過高，對于所有者、債權(quán)人和經(jīng)營者都意味著風(fēng)險。5、不同行業(yè)的資產(chǎn)負債率不相同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的行業(yè)特征和需求確定適當(dāng)?shù)呢搨嚷??！纠龁芜x題】下列各項中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務(wù)是（）。（2003）

A.收回應(yīng)收賬款 B.用現(xiàn)金購買債券

C.接受所有者投資投入的固定資產(chǎn)

D.以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）【答案】C【解析】收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購買債券和以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）資產(chǎn)總額不變，負債總額也不變，所以，資產(chǎn)負債率不變。接受所有者投資投入的固定資產(chǎn)會引起資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時增加，負債占總資產(chǎn)的相對比例在減少，即資產(chǎn)負債率下降。

負債總額（二）產(chǎn)權(quán)比率＝-----------------×100%

（即凈資產(chǎn)負債率

）所有者權(quán)益總額

例2，資料如資產(chǎn)負債表，則：該公司上年產(chǎn)權(quán)比率=3241.4÷5160≈63%該公司本年產(chǎn)權(quán)比率=2864.44÷5217.901≈55%評價：反指標(biāo)，越低/高，長期償債能力越強/弱，債權(quán)人貸款安全性越高/低，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小/大。分析要點：1、反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。2、說明企業(yè)清算時所有者權(quán)益對債權(quán)人利益的保障程度。3、與資產(chǎn)負債率具有共同的經(jīng)濟意義，可以相互補充。產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力；資產(chǎn)負債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度。注意企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，應(yīng)從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行（在保障償債安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說，該指標(biāo)即不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）?！締芜x題】與產(chǎn)權(quán)比率相比較，資產(chǎn)負債率評價企業(yè)償債能力的側(cè)重點是（）。

A.揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度

B.揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度

C.揭示自有資金對償債風(fēng)險的承受能力

D.揭示負債與長期資金的對應(yīng)關(guān)系【答案】B解析】資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率相比較，資產(chǎn)負債率評價企業(yè)償債能力側(cè)重點是揭示債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度；而產(chǎn)權(quán)比率評價企業(yè)償債能力的側(cè)重點是揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及揭示自有資金對償債風(fēng)險的承受能力?！締芜x題】已知某企業(yè)資產(chǎn)負債率為50%，則該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為（）A.50%

B.100%

C.200%

D.不能確定【答案】B【解析】設(shè)負債為a，在資產(chǎn)負債率為50%時，資產(chǎn)為2a，依據(jù)資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益可知，所有者權(quán)益為a，因此，產(chǎn)權(quán)比率為a/a×100%＝100%。

負債總額有形凈資產(chǎn)負債率

＝--------------------×100%

（有形凈值負債率）有形凈資產(chǎn)總額有形凈資產(chǎn)總額=所有者權(quán)益總額-無形資產(chǎn)評價：反指標(biāo)，越低/高，長期償債能力越強/弱。從安全或穩(wěn)健角度出發(fā)，可計算：有形凈值債務(wù)率是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能夠更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時所有者權(quán)益對債權(quán)人的保障程度?？紤]有些無形資產(chǎn)在企業(yè)清算時的價值將受到嚴重影響,如清算時商譽的價值可能為零，扣除無形資產(chǎn)使償債能力更實在。

資產(chǎn)總額

（三）權(quán)益乘數(shù)

＝-----------------

所有者權(quán)益總額

例3，資料如資產(chǎn)負債表，則：該公司上年權(quán)益乘數(shù)=8401.4÷5160≈1.63該公司本年權(quán)益乘數(shù)=8081.945÷5217.901≈1.55評價：反指標(biāo)，越低/高，長期償債能力越強/弱。權(quán)益乘數(shù)其實是資產(chǎn)負債率的另外一種表現(xiàn)形式，和資產(chǎn)負債率的性質(zhì)是一樣的。其關(guān)系：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額

=--------------------

資產(chǎn)總額-負債總額

1=-----------------1-資產(chǎn)負債率權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率是常用的財務(wù)杠桿比率，二者關(guān)系：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額負債總額所有者權(quán)益總額

=------------------+-----------------

所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額

=產(chǎn)權(quán)比率+1資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的性質(zhì)是一樣的。三者之間的關(guān)系：產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益負債總額資產(chǎn)總額

=------------×-------------

資產(chǎn)總額所有者權(quán)益

=資產(chǎn)負債率×權(quán)益乘數(shù)

所有者權(quán)益總額

所有者權(quán)益比率

＝----------------×100%

資產(chǎn)總額也稱股權(quán)比率、權(quán)益除數(shù)例，資料如資產(chǎn)負債表，則：該公司上年所有者權(quán)益比率=5160÷8401.4≈61.42%該公司本年所有者權(quán)益比率=5217.901÷8081.945≈64.56%評價：正指標(biāo)，越高/低，長期償債能力越強/弱。所有者（或股東）權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1。因此這兩個比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期資金來源。其越大，資產(chǎn)負債率就越小，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險就越小；反之，則相反。

長期負債（四）長期資產(chǎn)負債率

＝-----------×100%

（長期負債率）長期資產(chǎn)計算時從穩(wěn)健考慮，分母中可扣除無形資產(chǎn)。例4，資料如資產(chǎn)負債表，則該公司：上年長期資本負債率=590÷（3650-600）≈19.34%本年長期資本負債率=650÷（3949-540）≈19.07%評價：反指標(biāo)，越低/高，長期償債能力越強/弱。

長期負債（五）長期資本負債比

＝-----------×100%

長期資本長期資本=長期負債+所有者（股東）權(quán)益例５，資料如資產(chǎn)負債表，則該公司：上年長期資本負債率=590÷（590+5160）≈10.26%本年長期資本負債率=650÷（650+5217.901）≈11.08%評價：反指標(biāo)，越低/高，長期償債能力越強/弱。

營運資金營運資金與長期負債比

＝-----------×100%

長期負債營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債例，資料如資產(chǎn)負債表，則該公司：上年營運資金與長期負債比率=2100÷590≈355.93%本年營運資金與長期負債比率=1918.901÷650≈259.22%評價：正指標(biāo)，越高/低，長期償債能力越強/弱。三、總債務(wù)流量比率分析息稅前利潤、現(xiàn)金流量對債務(wù)的保障程度。償債比率沒有精確的答案，主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。

息稅前利潤（一）利息保障倍數(shù)

＝--------------

（已獲利息倍數(shù)）利息費用息稅前利潤=利潤總額+利息費用公司利潤與應(yīng)償還的債務(wù)比較—分析融資風(fēng)險例6，資料如利潤表，則該公司：上年利息保障倍數(shù)=（259+18）÷18≈15.39（倍）本年利息保障倍數(shù)=（340.3+21.5）÷21.5≈16.83（倍）評價：正指標(biāo)，越高/低，長期償債能力越強/弱。分析要點：1、反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小。長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息，只要企業(yè)每期均能及時足額支付利息，則可借新償還老債，不需要歸還本金。2、反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的能力，一般說，該比率至少要大于1，否則難以舉債經(jīng)營。3、在評價這一指標(biāo)時，與本行業(yè)平均水平進行比較。【單選題】已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)長期償債能力，而且反映了（）。

A.總償債能力B.短期償債能力

C.獲利能力D.經(jīng)營能力【答案】C【解析】已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度?！締芜x題】已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，固定成本為5萬元，利息費用為1萬元，則已獲利息倍數(shù)為（）。

A.5

B.4

C.3

D.1【答案】A【解析】因為2＝（EBIT＋5）/EBIT，所以，EBIT＝5萬元，則已獲利息倍數(shù)＝5÷1＝5?！纠噙x題】關(guān)于已獲利息倍數(shù)的說法中錯誤的是（）。A.是指企業(yè)稅后利潤與利息費用的比率B.已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度C.已獲利息倍數(shù)應(yīng)當(dāng)小于1為好D.已獲利息倍數(shù)越小，說明企業(yè)支付負債利息的能力越強【答案】ACD【解析】已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息支出的比率。它不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認為該指標(biāo)為3時較為適當(dāng)，從長期來看至少大于1。

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（二）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

＝---------------------

利息費用例7，資料如利潤表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=200÷18≈11.11（倍）本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=309.445÷21.5≈14.39（倍）評價：正指標(biāo)，越高/低，長期償債能力越強/弱?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，比以利潤為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為利息需要現(xiàn)金支付。

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（三）現(xiàn)金流量債務(wù)比率

＝--------------------×100%

負債總額例9，資料如資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=200÷3241.4≈6.17%本年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=309.445÷2864.44≈10.80%評價：正指標(biāo)，越高/低，償債能力越強/弱。

現(xiàn)金凈流量（四）現(xiàn)金負債總額比率

＝-------------×100%

負債總額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額凈增加額”

例9，資料如資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，則該公司：上年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=123÷3241.4≈3.8%本年現(xiàn)金流量債務(wù)比率=-657.255÷2864.44≈-22.95%評價：正指標(biāo)，越高/低，償還債務(wù)能力越強/弱。

稅前利潤+固定支出（五）固定支出保障倍數(shù)

＝-------------------

固定支出固定支出=長短期借款、應(yīng)付票據(jù)利息+經(jīng)營、融資租賃費例8，資料如利潤表，則該公司：上年固定支出保障倍數(shù)=≈（倍）本年固定支出保障倍數(shù)=（+2）÷≈（倍）評價：正指標(biāo)，越高/低，長期償債能力越強/弱。四、影響長期償債能力的其他因素

（一）長期租賃。（二）擔(dān)保責(zé)任。（三）或有事項---或有負債，如未決訴訟敗訴。（四）資產(chǎn)負債表日后事項---已證實資產(chǎn)發(fā)生了減損、銷售退回、已確定獲得或支付的賠償、董事會制定的利潤分配方案、正在商議的債務(wù)重組協(xié)議、股票和債券的發(fā)行、稅收因素對長期償債能力的影響。（五）會計政策：存貨計價方法、折舊方法、會計估計。五、企業(yè)財務(wù)風(fēng)