風(fēng)險(xiǎn)管理6-ART產(chǎn)品與整合風(fēng)險(xiǎn)管理

本章主要內(nèi)容1ART概述整合風(fēng)險(xiǎn)管理傳統(tǒng)保險(xiǎn)合同的幾個(gè)概念A(yù)RT的幾種形式第六章非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移ART與整合風(fēng)險(xiǎn)管理

背景：1、傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的局限性

（1）傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品存在著逆選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品中，保費(fèi)是基于全體投保人所面臨的平均風(fēng)險(xiǎn)程度來(lái)制定的。長(zhǎng)期下去，會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)程度高的投保人繼續(xù)投保，而風(fēng)險(xiǎn)程度低的投保人選擇退出保險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向某種自保方式，這就是逆選擇問(wèn)題。當(dāng)然，可以通過(guò)更細(xì)致的分類(以期望損失制定保費(fèi))實(shí)現(xiàn)分離均衡，以減少逆選擇，但由于詳細(xì)區(qū)分保險(xiǎn)客戶的成本也很高，所以逆選擇從理論上和實(shí)踐中都難以完全避免。另外，投保人在參加保險(xiǎn)以后，其風(fēng)險(xiǎn)得到了轉(zhuǎn)移，因而通過(guò)自身努力來(lái)防范與控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力就減弱了，這樣就產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。雖然保險(xiǎn)公司可以通過(guò)條款設(shè)計(jì)等手段來(lái)控制道德風(fēng)險(xiǎn)，但卻無(wú)法從根本上解決這一問(wèn)題。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在還迫使保險(xiǎn)公司提高費(fèi)率，從而進(jìn)一步加重了投保人的保費(fèi)負(fù)擔(dān)。

日本1997年到2000年先后有日產(chǎn)生命、東邦生命、第百生命、大正生命、千代田生命、協(xié)榮生命等7家壽險(xiǎn)公司倒閉。日本保險(xiǎn)公司破產(chǎn)一覽表第百人壽保險(xiǎn)公司第一火災(zāi)海上保險(xiǎn)公司東邦生命保險(xiǎn)公司日產(chǎn)生命保險(xiǎn)公司2000年5月2000年4月1999年6月1997年4月千代田生命保險(xiǎn)公司大成火災(zāi)海上保險(xiǎn)公司2000年9月2001年11月巨額利差損巨額利差損資不抵債9.11影響8再5100為學(xué)習(xí)內(nèi)容：自保公司損失敏感性合同多險(xiǎn)種(MMP)和多觸發(fā)原因產(chǎn)品(MTP)

應(yīng)急（或有）資本保險(xiǎn)證券化及衍生品截至2013年底，全球共有6342家自保公司，90％以上注冊(cè)在稅率較低的地方，比如百慕大、開(kāi)曼、根西島、盧森堡、美國(guó)佛蒙特州等地。亞太方面，新加坡有62家。百慕大地區(qū)聚集了全球1/3以上的專業(yè)自保公司，這是因?yàn)椋?/p>

該地除了無(wú)所得稅和外匯管制外，還有發(fā)達(dá)的證券交易系統(tǒng)、穩(wěn)定的政治環(huán)境、完備的商業(yè)法律體系、高度發(fā)達(dá)的司法和專業(yè)人才結(jié)構(gòu)、便利的?？战煌ê透叨劝l(fā)達(dá)的保險(xiǎn)業(yè)等強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于離岸公司：世界上一些國(guó)家和地區(qū)（多數(shù)為島國(guó)）近些年紛紛以法律手段制訂并培育出一些特別寬松的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，這些區(qū)域一般稱為離岸法區(qū)。如英屬維京群島、開(kāi)曼島、蓋恩西島、曼恩島、巴哈馬群島、塞舌爾群島、巴拿馬共和國(guó)、毛里求斯共和國(guó)等，他們都允許國(guó)際人士在其領(lǐng)土上成立一種國(guó)際業(yè)務(wù)公司。當(dāng)?shù)卣畬?duì)這類公司課以很少甚至沒(méi)有任何稅收，只收取少量的年度管理費(fèi)，同時(shí)，所有的國(guó)際大銀行都承認(rèn)這類公司，為其設(shè)立銀行帳號(hào)及財(cái)務(wù)運(yùn)作提供方便。在上述任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)注冊(cè)的海外離岸公司，均具有：高度的保密性、減免稅務(wù)負(fù)擔(dān)、無(wú)外匯管制三大特點(diǎn)?！峨x岸公司法》（張?jiān)妭ブ?，中?guó)法律出版社2004年版）對(duì)離岸公司有最權(quán)威和系統(tǒng)的論述和界定：

離岸公司為非當(dāng)?shù)赝顿Y者在離岸法域依當(dāng)?shù)仉x岸公司法成立的僅能在離岸區(qū)以外區(qū)域進(jìn)行營(yíng)業(yè)活動(dòng)的公司。

根據(jù)注冊(cè)地的法律，這些離岸公司都有不同的稱呼。比如在英屬維爾京群島稱之為商務(wù)公司（BusinessCompany），而在開(kāi)曼群島稱之為豁免公司（exemptedcompany）。在中國(guó)語(yǔ)境下，其也稱為境外特殊目的公司（SPV）.。全球3/4的自保公司都是單一自保公司。5、稅收方面的好處（將自保視為保險(xiǎn)，在保費(fèi)稅和所得稅方面可以享受稅收部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司的優(yōu)惠政策，例如，可以在已決賠款和費(fèi)用方面享受稅收減讓，可以在已發(fā)生未報(bào)賠款準(zhǔn)備金方面享受稅收減免，可以對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提留較多的準(zhǔn)備金并延期納稅）6、提高公司的談判能力

（自保公司能增加母公司對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的融通能力，再保險(xiǎn)中的談判信任增加）7、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具（設(shè)立自保公司，降低了企業(yè)保險(xiǎn)引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)，母公司為更加主動(dòng)地監(jiān)管其風(fēng)險(xiǎn)管理方案；母公司通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制或分?jǐn)偙ＹM(fèi)與成本的方式，促使各部門(mén)實(shí)施更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃。）（五）對(duì)自保公司發(fā)展的展望

自保公司被認(rèn)為是非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式ART的最初形式。直到20世紀(jì)60年代初,專業(yè)自保公司才開(kāi)始真正發(fā)展起來(lái),現(xiàn)在已成為國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上一支十分重要的力量。

2001年“911”事件之后，國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)費(fèi)率大漲，資本市場(chǎng)資金不斷注入保險(xiǎn)市場(chǎng)，相應(yīng)地，自保公司以每年500余家的速度遞增。截至2007年底全球自保公司的數(shù)量已超過(guò)5100家。2011年數(shù)據(jù)顯示，全球自保公司保費(fèi)規(guī)模年超過(guò)500億美元，擁有資本1500億美元。截至2013年底，全球共有6342家自保公司，

從市場(chǎng)份額上看，雖然保費(fèi)總收入占全球商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)份額的比例不到10%，自保公司不能撼動(dòng)傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)的統(tǒng)治地位，但其對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的影響卻是廣泛而深遠(yuǎn)的，給傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)巨大壓力。國(guó)際上越來(lái)越多的企業(yè)擁有了自己的專業(yè)自保公司，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年在世界財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)中有超過(guò)65%的企業(yè)設(shè)立了專業(yè)自保公司。中國(guó)自保公司發(fā)展概況與展望香港是最近的自保公司注冊(cè)地2000年8月，中國(guó)海洋石油總公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)海油”）在香港設(shè)立自保公司，公司全稱“中海石油保險(xiǎn)有限公司”（英文名稱CNOOCInsuranceLimited，以下簡(jiǎn)稱CIL）。CIL最初資本金為200萬(wàn)港元（約167萬(wàn)人民幣）——對(duì)設(shè)立自保公司的最低資本金要求。

中國(guó)海油所從事的行業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)通常需要在國(guó)際能源保險(xiǎn)市場(chǎng)安排保險(xiǎn)，以轉(zhuǎn)移企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的巨大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)每年需支付5億元人民幣左右的保費(fèi)，且隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保費(fèi)水平還在不斷提高。CIL在成立初期，由于自身承保能力低，商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)提供的保險(xiǎn)條件好，因此只是對(duì)母公司——中國(guó)海油的部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)安排轉(zhuǎn)分保，收取傭金，自留比例很小。2001年“9·11”事件之后，國(guó)際能源保險(xiǎn)市場(chǎng)的承保能力萎縮中國(guó)海油同其他公司一樣，面臨保費(fèi)成本大幅增加，保險(xiǎn)保障范圍卻不斷減少的境遇。免賠額水平從25萬(wàn)美元增加到100萬(wàn)美元，同時(shí)費(fèi)率還上漲了25%。尤其是海上鉆井所需購(gòu)買(mǎi)的井噴控制保險(xiǎn)，費(fèi)率由4美元/英尺甚至增加到90美元/英尺。保費(fèi)成本占總鉆井成本的比例高達(dá)10%，遠(yuǎn)高于“9·11”之前1%的水平。自留比例大幅增加，促進(jìn)了中海油自保公司的發(fā)展中石油2011年9月，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司已獲批成為內(nèi)地第一家專業(yè)自保公司，總部設(shè)在新疆克拉瑪依市。2012年10月，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、中國(guó)石油天然氣股份有限公司共同發(fā)起籌建中石油專屬財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。保監(jiān)會(huì)要求，收到批準(zhǔn)籌建通知之日起一年內(nèi)完成籌建工作，籌建期間不得從事保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該公司注冊(cè)資本人民幣50億元。根據(jù)中石油股份1月4日公告，中國(guó)石油集團(tuán)與中石油股份分別出資人民幣25.5億元、24.5億元。兩者根據(jù)各自出資比例，分別擁有該自保公司股權(quán)的51%及49%。雙方均以現(xiàn)金出資，注冊(cè)資本將由出資人在取得保監(jiān)會(huì)籌建批復(fù)后十日內(nèi)悉數(shù)出資。中石化自保公司落港中石油自保公司注冊(cè)新疆

信息來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)2013年12月05日中石化青島管道爆燃事故僅對(duì)人們的生命造成了傷害，對(duì)環(huán)境造成了污染，也給企業(yè)造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。就在多家保險(xiǎn)公司稱未承保中石化的青島管道時(shí)，中石化的自保公司在香港獲準(zhǔn)成立的消息傳出。而新疆保監(jiān)局公告稱，中石油專屬財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司近日正式開(kāi)業(yè)。專家認(rèn)為，跨國(guó)企業(yè)成立自保公司是必然趨勢(shì)，未來(lái)必定有更多的跨國(guó)企業(yè)成立自保公司?！叭坝汀苯杂辛俗员９?015年2月，中國(guó)鐵路財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)自保有限公司獲批，注冊(cè)資本20億元，注冊(cè)地北京市，籌備期為收到批準(zhǔn)籌建通知之日起的一年內(nèi)。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)系教授庹國(guó)柱在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“政策利好，加之利潤(rùn)的吸引等方面的原因，在中國(guó)將來(lái)還會(huì)有更多的自保公司出現(xiàn)，但自保公司規(guī)模較小，分散風(fēng)險(xiǎn)的范圍有限，這些自保公司需要做好自身風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制，安排好再保險(xiǎn)，保證公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。”目前在我國(guó)設(shè)立自保公司面臨較多的限制。首先是成本較高。根據(jù)保監(jiān)會(huì)關(guān)于自保公司監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知，其母公司必須盈利狀況良好且資產(chǎn)總額不低于1000億元，盡管對(duì)自保公司的注冊(cè)資本沒(méi)有明確規(guī)定，但按照現(xiàn)有法律，其注冊(cè)資本不低于2億元。目前注冊(cè)地在我國(guó)大陸的中國(guó)石油自保公司的注冊(cè)資本為50億元，中國(guó)鐵路注冊(cè)資本20億。而據(jù)透露，在百慕大注冊(cè)自保公司僅需要12萬(wàn)美元，在開(kāi)曼群島注冊(cè)自保公司僅需要10萬(wàn)美元，成本差距巨大。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，跨國(guó)企業(yè)的自保公司一般注冊(cè)在有稅收優(yōu)惠的國(guó)家或地區(qū)。例如，全球約三分之一的自保公司設(shè)在百慕大，約有70%的自保公司選擇英屬殖民地的幾個(gè)島嶼注冊(cè)。

經(jīng)驗(yàn)費(fèi)率保單巨額免賠保單回（追）溯型費(fèi)率保單有限風(fēng)險(xiǎn)合同finiteriskcontract（二）損失敏感性合同種類

經(jīng)驗(yàn)費(fèi)率保單是以被保險(xiǎn)人過(guò)去的損失經(jīng)驗(yàn)為依據(jù)設(shè)計(jì)保單，確定保單的繳費(fèi)。實(shí)際過(guò)程中結(jié)合事后的損失大小，對(duì)經(jīng)驗(yàn)保費(fèi)進(jìn)行調(diào)整。從某種程度上看，在決定未來(lái)保費(fèi)的時(shí)候，過(guò)去的損失被賦予了可觀的權(quán)重，故被看做損失敏感性保單。1、經(jīng)驗(yàn)費(fèi)率保單

該保單的免賠額巨大，保險(xiǎn)公司在先行賠付時(shí)將支付包括免賠額在內(nèi)的所有損失，其后再由保單持有人向保險(xiǎn)公司支付免賠額的賠付部分。

該類保單的免賠額很大，所以稱為巨額免賠。之所以保險(xiǎn)公司先行賠付時(shí)先支付包括免賠額在內(nèi)的所有賠付，其實(shí)質(zhì)相當(dāng)于是保險(xiǎn)公司向保單持有人進(jìn)行暫時(shí)性融資。2、巨額免賠保單largedeductiblepolicy（1）一般特點(diǎn)：投保人先行支付預(yù)付保費(fèi)，保險(xiǎn)合同處于有效狀態(tài)之中。

投保人最終所支付的保費(fèi)具有回溯性，即取決于保單有效期內(nèi)損失程度。回溯保費(fèi)比預(yù)付的保費(fèi)高，投保人必須再補(bǔ)償，低時(shí)可以得到部分返還。

回溯保費(fèi)有最低額和最高額的約束，在簽訂保險(xiǎn)合同時(shí)就被規(guī)定好了。回溯保費(fèi)（在保單有效期結(jié)束后一個(gè)特定時(shí)間內(nèi)支付）為損失（包括理賠費(fèi)用）的較大比例，通常是100%或90%。在員工傷害賠償方面應(yīng)用最為普遍，在一般責(zé)任保險(xiǎn)和汽車(chē)責(zé)任保險(xiǎn)領(lǐng)域也有應(yīng)用3、回溯型費(fèi)率保單：retrospectivelyratedpolicyRetrospectivelyRatedPoliciesMinimumpremiummaximumpremium3.33CharacteristicsMinimum&maximumpremiumPaymentbasedoneitherincurredlossesorpaidlosses這里假設(shè)回溯保費(fèi)為損失的90%，最低保費(fèi)50萬(wàn)美元，最高保費(fèi)300萬(wàn)美元0.556單位：百萬(wàn)際損失與最終保費(fèi)如下：

國(guó)外也叫財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)(Financialreinsurance)，金融工程再保險(xiǎn)(financialengineeringreinsurance)或結(jié)構(gòu)再保險(xiǎn)(structuredreinsurance)，最早用于保險(xiǎn)人和再保險(xiǎn)人之間，后發(fā)展到保險(xiǎn)人和投保人之間

特點(diǎn)：（1)有限風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品FR的重點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)融資，而不是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。很有限的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。除可保風(fēng)險(xiǎn)外，F(xiàn)R產(chǎn)品的承保人還可以承擔(dān)某些不可保的風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。(2)多年期的損失敏感性合同,使得一些在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)無(wú)法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資的業(yè)務(wù)成為可能。該計(jì)劃提供的主要是對(duì)損失支付的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的保障，而對(duì)保單有效期內(nèi)損失的保障很有限。目前的FR產(chǎn)品，主要是為再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)的，是為保險(xiǎn)公司的融資再保險(xiǎn)服務(wù)的。

3、有限風(fēng)險(xiǎn)合同finiterisktransfercontract

承保與將來(lái)?yè)p失或預(yù)期負(fù)債相關(guān)的時(shí)間選擇風(fēng)險(xiǎn)，而不是已發(fā)生的損失。最常用的有限風(fēng)險(xiǎn)合同。

是一個(gè)多年期（3-5年）的保險(xiǎn)合同。投保人每年向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，保險(xiǎn)公司將保費(fèi)（在扣除必要費(fèi)用后）放到一個(gè)基金里（通常是保險(xiǎn)人為每個(gè)投保人設(shè)立的獨(dú)立賬戶）。該基金按約定的回報(bào)率累計(jì)利息，發(fā)生的保險(xiǎn)損失也從該基金中支出；如果在某年基金余額不足以支付所有損失，則由保險(xiǎn)人預(yù)先支付，直至約定的上限，投保人以未來(lái)支付的保費(fèi)償還保險(xiǎn)人。當(dāng)保單到期后，基金里的正余額將部分或全部返還給投保人；如果基金余額不足以支付賠付額，通常保險(xiǎn)公司會(huì)在合同中約定比例和投保人共同承擔(dān)（一般投保人負(fù)擔(dān)比例較高80-90%），直到約定的保險(xiǎn)公司賠償限額為止。賠償限額可以是一次事故、每年、累計(jì)，且大多數(shù)合同還規(guī)定了免賠額，由被保險(xiǎn)人承擔(dān)第一損失風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)期型有限風(fēng)險(xiǎn)合同（ProspectiveFinitPolicy）-500103案例分析續(xù)(2)情景1情景2凈保費(fèi)收入10001000凈損失700700投資價(jià)值的增量變化100-500賠付率70%70%投資價(jià)值增加10%-50%兩個(gè)觸發(fā)條件是否同時(shí)滿足否是MTP損失率0%70%自留65%65%從MTP獲得的支付05%（50萬(wàn)元）試分析每年保額增加3%的萬(wàn)能壽險(xiǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)基本險(xiǎn)：萬(wàn)能壽險(xiǎn)附加險(xiǎn)：主險(xiǎn)保額增加至3%，在基本險(xiǎn)投資收益不能保證萬(wàn)能壽險(xiǎn)保額增加3%時(shí)附加險(xiǎn)才觸發(fā)生效應(yīng)急資本又稱為或有資本和承諾資本committedcapital。當(dāng)企業(yè)發(fā)生了特定事件陷入財(cái)務(wù)困境后，可以根據(jù)事先的承諾合同，以優(yōu)先債務(wù)、優(yōu)先股或次優(yōu)先股等方式獲得企業(yè)所需要的資本?；蛴杏嗥睋?jù)(ContingentSurplusNotes)

或有盈余票據(jù)，屬于或有附屬債權(quán)合約（ContingentSubordinatedDebtContracts），在觸發(fā)條件實(shí)現(xiàn)時(shí)，保險(xiǎn)公司可以事先約定的利率發(fā)行融資票據(jù)以取得資金。雖然本質(zhì)上屬于或有負(fù)債，但美國(guó)法定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Station