風險管理6-ART產品與整合風險管理

本章主要內容1ART概述整合風險管理傳統(tǒng)保險合同的幾個概念ART的幾種形式第六章非傳統(tǒng)風險轉移ART與整合風險管理

背景：1、傳統(tǒng)保險產品的局限性

（1）傳統(tǒng)保險產品存在著逆選擇和道德風險問題。在傳統(tǒng)保險產品中，保費是基于全體投保人所面臨的平均風險程度來制定的。長期下去，會導致風險程度高的投保人繼續(xù)投保，而風險程度低的投保人選擇退出保險而轉向某種自保方式，這就是逆選擇問題。當然，可以通過更細致的分類(以期望損失制定保費)實現(xiàn)分離均衡，以減少逆選擇，但由于詳細區(qū)分保險客戶的成本也很高，所以逆選擇從理論上和實踐中都難以完全避免。另外，投保人在參加保險以后，其風險得到了轉移，因而通過自身努力來防范與控制風險的動力就減弱了，這樣就產生了道德風險問題。雖然保險公司可以通過條款設計等手段來控制道德風險，但卻無法從根本上解決這一問題。道德風險的存在還迫使保險公司提高費率，從而進一步加重了投保人的保費負擔。

日本1997年到2000年先后有日產生命、東邦生命、第百生命、大正生命、千代田生命、協(xié)榮生命等7家壽險公司倒閉。日本保險公司破產一覽表第百人壽保險公司第一火災海上保險公司東邦生命保險公司日產生命保險公司2000年5月2000年4月1999年6月1997年4月千代田生命保險公司大成火災海上保險公司2000年9月2001年11月巨額利差損巨額利差損資不抵債9.11影響8再5100為學習內容：自保公司損失敏感性合同多險種(MMP)和多觸發(fā)原因產品(MTP)

應急（或有）資本保險證券化及衍生品截至2013年底，全球共有6342家自保公司，90％以上注冊在稅率較低的地方，比如百慕大、開曼、根西島、盧森堡、美國佛蒙特州等地。亞太方面，新加坡有62家。百慕大地區(qū)聚集了全球1/3以上的專業(yè)自保公司，這是因為：

該地除了無所得稅和外匯管制外，還有發(fā)達的證券交易系統(tǒng)、穩(wěn)定的政治環(huán)境、完備的商業(yè)法律體系、高度發(fā)達的司法和專業(yè)人才結構、便利的?？战煌ê透叨劝l(fā)達的保險業(yè)等強大優(yōu)勢。

關于離岸公司：世界上一些國家和地區(qū)（多數(shù)為島國）近些年紛紛以法律手段制訂并培育出一些特別寬松的經濟區(qū)域，這些區(qū)域一般稱為離岸法區(qū)。如英屬維京群島、開曼島、蓋恩西島、曼恩島、巴哈馬群島、塞舌爾群島、巴拿馬共和國、毛里求斯共和國等，他們都允許國際人士在其領土上成立一種國際業(yè)務公司。當?shù)卣畬@類公司課以很少甚至沒有任何稅收，只收取少量的年度管理費，同時，所有的國際大銀行都承認這類公司，為其設立銀行帳號及財務運作提供方便。在上述任何一個國家或地區(qū)注冊的海外離岸公司，均具有：高度的保密性、減免稅務負擔、無外匯管制三大特點。《離岸公司法》（張詩偉著，中國法律出版社2004年版）對離岸公司有最權威和系統(tǒng)的論述和界定：

離岸公司為非當?shù)赝顿Y者在離岸法域依當?shù)仉x岸公司法成立的僅能在離岸區(qū)以外區(qū)域進行營業(yè)活動的公司。

根據(jù)注冊地的法律，這些離岸公司都有不同的稱呼。比如在英屬維爾京群島稱之為商務公司（BusinessCompany），而在開曼群島稱之為豁免公司（exemptedcompany）。在中國語境下，其也稱為境外特殊目的公司（SPV）.。全球3/4的自保公司都是單一自保公司。5、稅收方面的好處（將自保視為保險，在保費稅和所得稅方面可以享受稅收部門對保險公司的優(yōu)惠政策，例如，可以在已決賠款和費用方面享受稅收減讓，可以在已發(fā)生未報賠款準備金方面享受稅收減免，可以對巨災風險提留較多的準備金并延期納稅）6、提高公司的談判能力

（自保公司能增加母公司對長期風險的融通能力，再保險中的談判信任增加）7、有效的風險管理工具（設立自保公司，降低了企業(yè)保險引發(fā)的道德風險，母公司為更加主動地監(jiān)管其風險管理方案；母公司通過獎勵機制或分攤保費與成本的方式，促使各部門實施更有效的風險管理計劃。）（五）對自保公司發(fā)展的展望

自保公司被認為是非傳統(tǒng)風險轉移方式ART的最初形式。直到20世紀60年代初,專業(yè)自保公司才開始真正發(fā)展起來,現(xiàn)在已成為國際保險市場上一支十分重要的力量。

2001年“911”事件之后，國際保險市場費率大漲，資本市場資金不斷注入保險市場，相應地，自保公司以每年500余家的速度遞增。截至2007年底全球自保公司的數(shù)量已超過5100家。2011年數(shù)據(jù)顯示，全球自保公司保費規(guī)模年超過500億美元，擁有資本1500億美元。截至2013年底，全球共有6342家自保公司，

從市場份額上看，雖然保費總收入占全球商業(yè)保險市場份額的比例不到10%，自保公司不能撼動傳統(tǒng)商業(yè)保險的統(tǒng)治地位，但其對保險市場的影響卻是廣泛而深遠的，給傳統(tǒng)保險業(yè)帶來巨大壓力。國際上越來越多的企業(yè)擁有了自己的專業(yè)自保公司，據(jù)統(tǒng)計，2014年在世界財富500強企業(yè)中有超過65%的企業(yè)設立了專業(yè)自保公司。中國自保公司發(fā)展概況與展望香港是最近的自保公司注冊地2000年8月，中國海洋石油總公司（以下簡稱“中國海油”）在香港設立自保公司，公司全稱“中海石油保險有限公司”（英文名稱CNOOCInsuranceLimited，以下簡稱CIL）。CIL最初資本金為200萬港元（約167萬人民幣）——對設立自保公司的最低資本金要求。

中國海油所從事的行業(yè)屬于高風險行業(yè)通常需要在國際能源保險市場安排保險，以轉移企業(yè)在生產經營過程中遇到的巨大風險企業(yè)每年需支付5億元人民幣左右的保費，且隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，保費水平還在不斷提高。CIL在成立初期，由于自身承保能力低，商業(yè)保險市場提供的保險條件好，因此只是對母公司——中國海油的部分保險業(yè)務安排轉分保，收取傭金，自留比例很小。2001年“9·11”事件之后，國際能源保險市場的承保能力萎縮中國海油同其他公司一樣，面臨保費成本大幅增加，保險保障范圍卻不斷減少的境遇。免賠額水平從25萬美元增加到100萬美元，同時費率還上漲了25%。尤其是海上鉆井所需購買的井噴控制保險，費率由4美元/英尺甚至增加到90美元/英尺。保費成本占總鉆井成本的比例高達10%，遠高于“9·11”之前1%的水平。自留比例大幅增加，促進了中海油自保公司的發(fā)展中石油2011年9月，中國石油天然氣集團公司已獲批成為內地第一家專業(yè)自保公司，總部設在新疆克拉瑪依市。2012年10月，中國石油天然氣集團公司、中國石油天然氣股份有限公司共同發(fā)起籌建中石油專屬財產保險股份有限公司。保監(jiān)會要求，收到批準籌建通知之日起一年內完成籌建工作，籌建期間不得從事保險經營活動。該公司注冊資本人民幣50億元。根據(jù)中石油股份1月4日公告，中國石油集團與中石油股份分別出資人民幣25.5億元、24.5億元。兩者根據(jù)各自出資比例，分別擁有該自保公司股權的51%及49%。雙方均以現(xiàn)金出資，注冊資本將由出資人在取得保監(jiān)會籌建批復后十日內悉數(shù)出資。中石化自保公司落港中石油自保公司注冊新疆

信息來源：證券日報2013年12月05日中石化青島管道爆燃事故僅對人們的生命造成了傷害，對環(huán)境造成了污染，也給企業(yè)造成了巨大的經濟損失。就在多家保險公司稱未承保中石化的青島管道時，中石化的自保公司在香港獲準成立的消息傳出。而新疆保監(jiān)局公告稱，中石油專屬財產保險股份有限公司近日正式開業(yè)。專家認為，跨國企業(yè)成立自保公司是必然趨勢，未來必定有更多的跨國企業(yè)成立自保公司。“三桶油”皆有了自保公司2015年2月，中國鐵路財產保險自保有限公司獲批，注冊資本20億元，注冊地北京市，籌備期為收到批準籌建通知之日起的一年內。首都經濟貿易大學保險系教授庹國柱在接受長江商報記者采訪時表示：“政策利好，加之利潤的吸引等方面的原因，在中國將來還會有更多的自保公司出現(xiàn)，但自保公司規(guī)模較小，分散風險的范圍有限，這些自保公司需要做好自身風險的管理和控制，安排好再保險，保證公司財務的穩(wěn)定性?！蹦壳霸谖覈O立自保公司面臨較多的限制。首先是成本較高。根據(jù)保監(jiān)會關于自保公司監(jiān)管有關問題的通知，其母公司必須盈利狀況良好且資產總額不低于1000億元，盡管對自保公司的注冊資本沒有明確規(guī)定，但按照現(xiàn)有法律，其注冊資本不低于2億元。目前注冊地在我國大陸的中國石油自保公司的注冊資本為50億元，中國鐵路注冊資本20億。而據(jù)透露，在百慕大注冊自保公司僅需要12萬美元，在開曼群島注冊自保公司僅需要10萬美元，成本差距巨大。從國際經驗看，跨國企業(yè)的自保公司一般注冊在有稅收優(yōu)惠的國家或地區(qū)。例如，全球約三分之一的自保公司設在百慕大，約有70%的自保公司選擇英屬殖民地的幾個島嶼注冊。

經驗費率保單巨額免賠保單回（追）溯型費率保單有限風險合同finiteriskcontract（二）損失敏感性合同種類

經驗費率保單是以被保險人過去的損失經驗為依據(jù)設計保單，確定保單的繳費。實際過程中結合事后的損失大小，對經驗保費進行調整。從某種程度上看，在決定未來保費的時候，過去的損失被賦予了可觀的權重，故被看做損失敏感性保單。1、經驗費率保單

該保單的免賠額巨大，保險公司在先行賠付時將支付包括免賠額在內的所有損失，其后再由保單持有人向保險公司支付免賠額的賠付部分。

該類保單的免賠額很大，所以稱為巨額免賠。之所以保險公司先行賠付時先支付包括免賠額在內的所有賠付，其實質相當于是保險公司向保單持有人進行暫時性融資。2、巨額免賠保單largedeductiblepolicy（1）一般特點：投保人先行支付預付保費，保險合同處于有效狀態(tài)之中。

投保人最終所支付的保費具有回溯性，即取決于保單有效期內損失程度?；厮荼ＹM比預付的保費高，投保人必須再補償，低時可以得到部分返還。

回溯保費有最低額和最高額的約束，在簽訂保險合同時就被規(guī)定好了?；厮荼ＹM（在保單有效期結束后一個特定時間內支付）為損失（包括理賠費用）的較大比例，通常是100%或90%。在員工傷害賠償方面應用最為普遍，在一般責任保險和汽車責任保險領域也有應用3、回溯型費率保單：retrospectivelyratedpolicyRetrospectivelyRatedPoliciesMinimumpremiummaximumpremium3.33CharacteristicsMinimum&maximumpremiumPaymentbasedoneitherincurredlossesorpaidlosses這里假設回溯保費為損失的90%，最低保費50萬美元，最高保費300萬美元0.556單位：百萬際損失與最終保費如下：

國外也叫財務再保險(Financialreinsurance)，金融工程再保險(financialengineeringreinsurance)或結構再保險(structuredreinsurance)，最早用于保險人和再保險人之間，后發(fā)展到保險人和投保人之間

特點：（1)有限風險型產品FR的重點在于風險融資，而不是風險的轉移。很有限的風險轉移給保險公司。除可保風險外，F(xiàn)R產品的承保人還可以承擔某些不可保的風險，如利率風險、信用風險及匯率風險。(2)多年期的損失敏感性合同,使得一些在一個會計年度內無法進行風險融資的業(yè)務成為可能。該計劃提供的主要是對損失支付的時間風險的保障，而對保單有效期內損失的保障很有限。目前的FR產品，主要是為再保險業(yè)務設計的，是為保險公司的融資再保險服務的。

3、有限風險合同finiterisktransfercontract

承保與將來損失或預期負債相關的時間選擇風險，而不是已發(fā)生的損失。最常用的有限風險合同。

是一個多年期（3-5年）的保險合同。投保人每年向保險公司支付保費，保險公司將保費（在扣除必要費用后）放到一個基金里（通常是保險人為每個投保人設立的獨立賬戶）。該基金按約定的回報率累計利息，發(fā)生的保險損失也從該基金中支出；如果在某年基金余額不足以支付所有損失，則由保險人預先支付，直至約定的上限，投保人以未來支付的保費償還保險人。當保單到期后，基金里的正余額將部分或全部返還給投保人；如果基金余額不足以支付賠付額，通常保險公司會在合同中約定比例和投保人共同承擔（一般投保人負擔比例較高80-90%），直到約定的保險公司賠償限額為止。賠償限額可以是一次事故、每年、累計，且大多數(shù)合同還規(guī)定了免賠額，由被保險人承擔第一損失風險。預期型有限風險合同（ProspectiveFinitPolicy）-500103案例分析續(xù)(2)情景1情景2凈保費收入10001000凈損失700700投資價值的增量變化100-500賠付率70%70%投資價值增加10%-50%兩個觸發(fā)條件是否同時滿足否是MTP損失率0%70%自留65%65%從MTP獲得的支付05%（50萬元）試分析每年保額增加3%的萬能壽險的投資風險產品設計基本險：萬能壽險附加險：主險保額增加至3%，在基本險投資收益不能保證萬能壽險保額增加3%時附加險才觸發(fā)生效應急資本又稱為或有資本和承諾資本committedcapital。當企業(yè)發(fā)生了特定事件陷入財務困境后，可以根據(jù)事先的承諾合同，以優(yōu)先債務、優(yōu)先股或次優(yōu)先股等方式獲得企業(yè)所需要的資本?；蛴杏嗥睋?jù)(ContingentSurplusNotes)

或有盈余票據(jù)，屬于或有附屬債權合約（ContingentSubordinatedDebtContracts），在觸發(fā)條件實現(xiàn)時，保險公司可以事先約定的利率發(fā)行融資票據(jù)以取得資金。雖然本質上屬于或有負債，但美國法定會計準則（Station