第一章財(cái)務(wù)管理概述

財(cái)務(wù)管理80課時(shí)辦公室:經(jīng)管樓212Email:hjling6411@163.com1要求：1、不曠課、不遲到、不早退；

2、按時(shí)按量認(rèn)真完成作業(yè)；

3、上課時(shí)不許講小話(huà)及影響他人學(xué)習(xí)。考試成績(jī)構(gòu)成：

1、平時(shí)成績(jī)占學(xué)期總評(píng)20%，期末占80%；

2、平時(shí)成績(jī)（100分）主要由作業(yè)、課堂點(diǎn)名及遵守課堂紀(jì)律等組成。缺交一次作業(yè)扣平時(shí)成績(jī)10分-20分，課堂不定期點(diǎn)名缺勤一次扣25分-50分，違紀(jì)一次扣10分,直到平時(shí)成績(jī)?yōu)?分止。2學(xué)習(xí)本門(mén)課程要求理論聯(lián)系實(shí)際，在學(xué)的過(guò)程中主要學(xué)習(xí)方法，當(dāng)然在學(xué)方法的同時(shí)對(duì)一些最基本概念和觀(guān)點(diǎn)要求逐步深化與理解。如什么是財(cái)務(wù)?只能逐步深化。

為什么要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理?3第一章財(cái)務(wù)管理概述第一節(jié)財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理的概念第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)節(jié)第三節(jié)

財(cái)務(wù)管理的原則與方法第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

第五節(jié)財(cái)務(wù)管理其他有關(guān)問(wèn)題思考題學(xué)習(xí)目標(biāo)4

學(xué)習(xí)目標(biāo)本章介紹財(cái)務(wù)管理的一般原理通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，在了解財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生與發(fā)展的基礎(chǔ)上，掌握財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理的基本概念、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容及特點(diǎn)，理解財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)及原則，熟悉財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)、方法與環(huán)境5第一節(jié)財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理的概念

企業(yè)是指以營(yíng)利為目的，從事商品生產(chǎn)與銷(xiāo)售、勞務(wù)供應(yīng)與協(xié)作的經(jīng)濟(jì)組織，是按照經(jīng)濟(jì)核算制原則建立起來(lái)的基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位企業(yè)要想生存和發(fā)展，必須按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，努力增收節(jié)支，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，其中一項(xiàng)重要的內(nèi)容就是財(cái)務(wù)管理本節(jié)主要內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展企業(yè)財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容6一、財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展始終是與股份有限公司的產(chǎn)生與發(fā)展相伴隨萌芽于15、16世紀(jì)：地中海沿岸一帶的城市商業(yè)得到了迅速發(fā)展,出現(xiàn)原始意義上的股份制企業(yè)，已經(jīng)開(kāi)始把向社會(huì)公眾籌集的資金用于商業(yè)經(jīng)營(yíng)，并已存在紅利的分配和股本的回收等問(wèn)題，實(shí)際上已出現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理的萌芽17、18世紀(jì)金融業(yè)的興起，特別是19世紀(jì)50年代股份公司的迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，19世紀(jì)末期到20世紀(jì)初期，使公司出現(xiàn)了一種新的管理職能，即如何籌措資本、如何發(fā)行股票、外部資本如何籌措、籌措到的資本怎樣安排使用、盈利如何分配等等，于是許多公司紛紛成立一個(gè)新的職能管理部門(mén)－－財(cái)務(wù)管理部門(mén)來(lái)承擔(dān)上述職能，專(zhuān)業(yè)化的財(cái)務(wù)管理便應(yīng)運(yùn)而生7財(cái)務(wù)管理的發(fā)展：經(jīng)歷了三個(gè)階段籌資財(cái)務(wù)管理階段——20世紀(jì)初期約30年間，投資謹(jǐn)慎、籌資困難，如何籌措資金成為當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)管理的重要職能內(nèi)部財(cái)務(wù)管理階段——財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要發(fā)展階段。第二次世界大戰(zhàn)以后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。僅僅關(guān)注資金的籌集已不能滿(mǎn)足財(cái)務(wù)管理的需要，如何管好用好資金已引起財(cái)務(wù)管理人員的重視，財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析得到廣泛應(yīng)用投資財(cái)務(wù)管理階段——企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷變化和發(fā)展，資金運(yùn)用日趨復(fù)雜，建立科學(xué)的投資管理程序和決策指標(biāo)，組合投資思想與方法（科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制）的形成8財(cái)務(wù)管理的發(fā)展趨勢(shì)更加注重財(cái)務(wù)管理價(jià)值指標(biāo)的利用環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響更加重要財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)工作將會(huì)更廣泛地開(kāi)展財(cái)務(wù)決策會(huì)更加數(shù)量化更加關(guān)注通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響國(guó)際財(cái)務(wù)管理將成為獨(dú)立學(xué)科9二、企業(yè)財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)財(cái)務(wù)：是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一概括說(shuō)來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，即有關(guān)的資金籌措和投放、資金的耗費(fèi)和回收以及資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)等，它體現(xiàn)著企業(yè)同各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系從現(xiàn)象形式上看：體現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（資金運(yùn)動(dòng)）從內(nèi)容本質(zhì)上看：體現(xiàn)著企業(yè)同各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（財(cái)務(wù)關(guān)系揭示了企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)）商品生產(chǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)存在和發(fā)展的客觀(guān)基礎(chǔ)，考察企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)離不開(kāi)企業(yè)的再生產(chǎn)過(guò)程10企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：經(jīng)營(yíng)實(shí)體涉及資金的活動(dòng)，即開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所涉及的籌集、運(yùn)用和分配資金的活動(dòng)企業(yè)資金籌集企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中用于周轉(zhuǎn)，并能夠在周轉(zhuǎn)中產(chǎn)生增值企業(yè)的資金來(lái)源主要有兩類(lèi)所有者投資：形成企業(yè)的自有資金，數(shù)量上等于所有者權(quán)益(界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬)借入資金：形成企業(yè)的負(fù)債(擴(kuò)充了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模)企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，在金融市場(chǎng)上通過(guò)一定的渠道和方式，籌措一定數(shù)量的資金，使資金進(jìn)入企業(yè)。它是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)企業(yè)獲取了資金的使用權(quán)，必須承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任11企業(yè)資金運(yùn)用是指企業(yè)將所籌集的資金投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，形成不同的資產(chǎn)形態(tài)，以保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資金的實(shí)物形態(tài)。其特點(diǎn)在于價(jià)值轉(zhuǎn)移與實(shí)體運(yùn)動(dòng)并行。在再生產(chǎn)過(guò)程中，流動(dòng)資金從貨幣形態(tài)開(kāi)始，順次通過(guò)供、產(chǎn)、銷(xiāo)三個(gè)主要階段，分別表現(xiàn)為物資存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨等各種不同形態(tài)，然后又回流到貨幣形態(tài)，由此形成了流動(dòng)資產(chǎn)（金）的一次循環(huán)。企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程的持續(xù)開(kāi)展，使得流動(dòng)資金這種有規(guī)律的運(yùn)動(dòng)循環(huán)往復(fù)，從而在價(jià)值層面上表現(xiàn)為流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金債權(quán)資金12固定資產(chǎn)的特點(diǎn)是在較長(zhǎng)的使用周期內(nèi)保持原有的實(shí)物形態(tài)，但其價(jià)值卻由于使用或者自然損耗而逐漸降低。逐漸降低的價(jià)值被稱(chēng)為折舊，折舊作為固定資產(chǎn)損耗價(jià)值的轉(zhuǎn)移，已經(jīng)脫離了固定資產(chǎn)的實(shí)物形態(tài)，被分次計(jì)入成本費(fèi)用，并通過(guò)連續(xù)會(huì)計(jì)期間的收益實(shí)現(xiàn)得到價(jià)值補(bǔ)償完整意義上的資金運(yùn)用包括資金的投放和使用。企業(yè)投放資金和使用資金的目的是為了資金的增值固定資產(chǎn)折舊產(chǎn)品成本產(chǎn)品銷(xiāo)售銷(xiāo)售收入貨幣資金13企業(yè)資金分配企業(yè)經(jīng)營(yíng)所獲收入，抵補(bǔ)生產(chǎn)耗費(fèi)及納稅，構(gòu)成企業(yè)的利潤(rùn)，繳納所得稅后的凈利潤(rùn)按規(guī)定的程序進(jìn)行分配總之，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，資金由一種形態(tài)向另一種形態(tài)轉(zhuǎn)化，構(gòu)成了資金運(yùn)動(dòng)，資金運(yùn)動(dòng)是由經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)引起的，因此資金運(yùn)動(dòng)必然是一定經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的反映，是一定經(jīng)濟(jì)關(guān)系（財(cái)務(wù)關(guān)系）產(chǎn)生的基礎(chǔ)企業(yè)開(kāi)展的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，帶動(dòng)了企業(yè)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)企業(yè)資金循環(huán)圖工業(yè)企業(yè)實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng)圖（見(jiàn)下頁(yè)）14

企業(yè)資金循環(huán)圖股權(quán)籌資負(fù)債籌資資金的投放資金的耗費(fèi)資金的回收資金的分配補(bǔ)償長(zhǎng)期資產(chǎn)的損耗補(bǔ)償流動(dòng)資產(chǎn)的消耗國(guó)家稅收及專(zhuān)項(xiàng)提留分配股利及擴(kuò)充股權(quán)還本及付息15工業(yè)企業(yè)：實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng)

A

G———W

W’————G’Pm……P……

貨幣資金商品資金生產(chǎn)資金增值商品資金增值貨幣資金籌資投資生產(chǎn)銷(xiāo)售收回、分配

G---W：購(gòu)買(mǎi)材料W’---G’：銷(xiāo)售商品16企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)同其被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)同其債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)等政府管理部門(mén)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

17（1）企業(yè)同其所有者（投資者）之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

這種關(guān)系是這指投資者向企業(yè)投入資本，企業(yè)向投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。1、投資者能對(duì)企業(yè)進(jìn)行何種程度的控制。2、投資者對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)在多大份額上參與分配。3、投資者對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)享有多大的分配權(quán)。4、投資者對(duì)企業(yè)承擔(dān)怎樣的責(zé)任。表現(xiàn)在：經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)關(guān)系18（2）企業(yè)同其債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按合同規(guī)定按時(shí)支付利息和本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系。債權(quán)人有哪些？債權(quán)持有人、貸款機(jī)構(gòu)、商業(yè)信用提供者、其它出借資金的單位和個(gè)人。貓和老鼠的關(guān)系19

第一，楊白勞欠了黃世仁的債，但選擇了逃避和不合作的態(tài)度，離家出走；

第二，戲里說(shuō)楊白勞是被黃世仁逼死的。這在經(jīng)濟(jì)學(xué)里說(shuō)不通，因?yàn)閭鶛?quán)人把債務(wù)人逼死對(duì)他自己不利。合理的推斷是：楊白勞拿著一瓶耗子藥對(duì)黃世仁說(shuō)要錢(qián)沒(méi)有，要命一條，黃世仁氣頭之上說(shuō)那你就喝吧，結(jié)果楊白勞擱不下面子就喝了；

第三，楊白勞死了，黃世仁坐下來(lái)和喜兒談還款安排。按照中國(guó)傳統(tǒng)，父?jìng)舆€，天經(jīng)地義。黃世仁給了喜兒兩個(gè)方案，一是做長(zhǎng)工，二是做小老婆。做長(zhǎng)工，用自己的勞動(dòng)還債，是合理的方案。至于做小老婆，實(shí)際上是目前流行的債轉(zhuǎn)股，喜兒搖身一變，從債務(wù)人變成股東，成為黃家的一部分，若喜兒不做大老婆而做妾，也還是一名小股東，這個(gè)方案也合情合理。可是喜兒對(duì)以上兩個(gè)方案都不接受，反而找到張大春共同對(duì)付黃世仁。而張大春按目前的說(shuō)法，是一個(gè)典型的三無(wú)人員，無(wú)工作、無(wú)收入、無(wú)固定住所，但有暴力傾向。

總結(jié)起來(lái)，黃世仁是因?yàn)楹臀乙粯訕銓?shí)和輕信借錢(qián)給了楊白勞，結(jié)果一失足成千古恨！千古奇冤：為債權(quán)人黃世仁平反！20（3）企業(yè)同其被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

是指企業(yè)對(duì)外投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與受資者的財(cái)務(wù)關(guān)系是體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。形式：企業(yè)將閑置資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票或直接投資于其它企業(yè)，并根據(jù)出資份額參與受資方的經(jīng)營(yíng)管理和分配。21（4）企業(yè)同其債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

是指企業(yè)將資金購(gòu)買(mǎi)債券、提供借款、或商業(yè)信用等形式，借給其他的企業(yè)和個(gè)人所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系有借有還，再借不難！企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求其債務(wù)人按約定的條件支付利息和歸還本金。22（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品和勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部各職能部門(mén)既分工有合作，共同形成一個(gè)企業(yè)系統(tǒng)。企業(yè)在實(shí)行廠(chǎng)內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算制和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制時(shí)，供、產(chǎn)、銷(xiāo)各部門(mén)相互提供勞務(wù)和產(chǎn)品也要計(jì)價(jià)核算。親兄弟，明算帳！23（6）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。老板分給我的蛋糕有多大？用收入支付工資、津貼用利潤(rùn)支付獎(jiǎng)金、提取公益金體現(xiàn)職工和企業(yè)在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系24

這種關(guān)系體現(xiàn)了一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系(權(quán)利和義務(wù))。（7）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)等政府管理部門(mén)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)的責(zé)任--------依法納稅為國(guó)家和社會(huì)作貢獻(xiàn)

稅務(wù)機(jī)關(guān)-----依法征稅保證國(guó)家財(cái)政收入的實(shí)現(xiàn)25三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)與內(nèi)容財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀(guān)存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行的管理，作為企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)側(cè)重價(jià)值管理綜合性協(xié)調(diào)性26企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：體現(xiàn)在企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程籌資管理投資管理資金耗費(fèi)管理資金回收管理資金分配管理27第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)本節(jié)主要內(nèi)容企業(yè)的組織形式企業(yè)目標(biāo)及對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有關(guān)的問(wèn)題企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)28企業(yè)類(lèi)型不同，涉及的利益關(guān)聯(lián)者不同，目標(biāo)也會(huì)有差異現(xiàn)代企業(yè)主要采取業(yè)主制、合伙制和公司制等組織形式業(yè)主制:指由某一業(yè)主獨(dú)自創(chuàng)辦的組織，即個(gè)體企業(yè)，這種企業(yè)不具有獨(dú)立的法人資格合伙制:合伙企業(yè)是由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)，在一般情況下，它也不具有法人資格。合伙企業(yè)的業(yè)主，按其對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有責(zé)任的程度，分為一般合伙人和有限責(zé)任合伙人兩種公司制:公司是企業(yè)形態(tài)中一種高層次的組織形式，它是由股東集資創(chuàng)建的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，具有獨(dú)立的法入資格

一、企業(yè)組織形式29生存：力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力、減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存下去，是對(duì)財(cái)務(wù)管理的第一個(gè)要求發(fā)展：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對(duì)財(cái)務(wù)管理的第二個(gè)要求獲利：通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對(duì)財(cái)務(wù)管理的第三個(gè)要求二、企業(yè)目標(biāo)及對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求30三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特點(diǎn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有多元性主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性整體目標(biāo)、分部目標(biāo)、具體目標(biāo)31四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)取決于企業(yè)生存和發(fā)展目標(biāo)企業(yè)的目標(biāo)生存盈利發(fā)展收抵支,無(wú)持續(xù)虧損到期償債成本管理投資管理籌資購(gòu)并財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)是投資者出資建立的以獲取投資收益為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)往往圍繞投資者的經(jīng)濟(jì)收益而確立32以追逐利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)人類(lèi)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)這個(gè)價(jià)值指標(biāo)來(lái)衡量在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)每個(gè)企業(yè)都最大限度地獲取利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來(lái)社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展利潤(rùn)最大化目標(biāo)在實(shí)踐中也存在一些難以解決的問(wèn)題這里的利潤(rùn)是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額，它沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系，因而不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)之間或不同期間之間的比較(資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為，如忽視科技開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、人才開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)安全，技術(shù)裝備水平、生活福利設(shè)施、履行社會(huì)責(zé)任等1、利潤(rùn)最大化332、利潤(rùn)率（每股利潤(rùn)）最大化將投入與產(chǎn)出聯(lián)系起來(lái)，避免了“利潤(rùn)最大化”的第二個(gè)缺陷但仍然沒(méi)有考慮利潤(rùn)率發(fā)生的時(shí)間性和產(chǎn)生利潤(rùn)率所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題343、企業(yè)價(jià)值（股東財(cái)富）最大化企業(yè)的性質(zhì)依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，獨(dú)立核算的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)單位“契約關(guān)系”的集合契約關(guān)系-----利益所有者所有者債權(quán)人管理者職工政府社會(huì)……企業(yè)供應(yīng)商管理者職工客戶(hù)債權(quán)人所有者債務(wù)人社會(huì)政府35通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大豐富的內(nèi)涵將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿(mǎn)足各方利益關(guān)系強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡有利于社會(huì)資本資源的合理配置創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系關(guān)心本企業(yè)職工利益不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系關(guān)心客戶(hù)的利益講求信譽(yù)，注意企業(yè)形象的宣傳關(guān)心政府政策的變化36企業(yè)價(jià)值的決定因素創(chuàng)造價(jià)值的能力，即預(yù)期在未來(lái)各期所產(chǎn)生現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和

V=∑

FCFt

/(1+i)t預(yù)期現(xiàn)金流大小及時(shí)間分布先后FCFt

資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期長(zhǎng)短t與現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)特征相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率i，即資本成本(costofcapital)企業(yè)的價(jià)值與FCF成正比，與i成反比在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)是同增的，報(bào)酬的增加是以風(fēng)險(xiǎn)的增加為代價(jià)的，風(fēng)險(xiǎn)的增加將會(huì)威脅企業(yè)的生存。企業(yè)的價(jià)值只有在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到比較好的均衡時(shí)才能達(dá)到最大37優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在考慮了報(bào)酬取得的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值原理計(jì)量科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)向企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變，是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的又一次飛躍。意義：企業(yè)價(jià)值最大化擴(kuò)大了考慮問(wèn)題的范圍企業(yè)價(jià)值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)國(guó)情缺點(diǎn)：非股份制企業(yè)、非上市公司的價(jià)值難以評(píng)估，即使是上市公司，其股價(jià)受多種因素的影響，有時(shí)會(huì)偏離企業(yè)價(jià)值社會(huì)責(zé)任企業(yè)作為市場(chǎng)主體，它不僅要為其所有者提供收益，而且還要承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，如保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、保護(hù)生態(tài)平衡、防治公害污染、支持社區(qū)文化教育和福利事業(yè)等38五、與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有關(guān)的問(wèn)題1、隱含假設(shè)管理者目標(biāo)與股東目標(biāo)一致債權(quán)人受到完全的保護(hù)管理者不誤導(dǎo)或欺騙金融市場(chǎng)，且市場(chǎng)得到足夠的信息供給，從而對(duì)公司績(jī)效做出理性的判斷不存在社會(huì)成本392、不同利益主體財(cái)務(wù)目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾以較低的享受成本提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富（所有者）增加享受成本（經(jīng)營(yíng)者）協(xié)調(diào)：讓經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效相聯(lián)系，并配以一定的監(jiān)督措施，如解聘、接收、激勵(lì)（股票選擇權(quán)、績(jī)效股）所有者與債權(quán)人矛盾：常投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或發(fā)行新債（所有者）風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱(chēng)（債權(quán)人）協(xié)調(diào)：限制性借債、收回借款不再借款40誰(shuí)的目標(biāo)

（股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和公眾的沖突）制定選擇時(shí)：一是注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；二是有效地控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；三是使企業(yè)管理者站在股東的立場(chǎng)上從股東的利益出發(fā)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理決策，有效地保護(hù)股東的利益41五、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是企業(yè)整體財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作是一個(gè)相互配合、相互聯(lián)系、周而復(fù)始的循環(huán)過(guò)程：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：財(cái)務(wù)管理循環(huán)的起點(diǎn)階段財(cái)務(wù)決策：財(cái)務(wù)管理循環(huán)的重點(diǎn)階段財(cái)務(wù)預(yù)算：財(cái)務(wù)管理循環(huán)的行動(dòng)指南財(cái)務(wù)控制：財(cái)務(wù)管理循環(huán)的執(zhí)行階段財(cái)務(wù)分析：財(cái)務(wù)管理循環(huán)承上啟下的評(píng)價(jià)總結(jié)42財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是管理的起點(diǎn)——信息保障作用財(cái)務(wù)決策是管理的重點(diǎn)——科學(xué)決策作用財(cái)務(wù)預(yù)算是管理行動(dòng)指南——規(guī)劃設(shè)計(jì)作用財(cái)務(wù)控制是管理行為約束——權(quán)力的行使作用財(cái)務(wù)分析是管理結(jié)果總結(jié)——管理行為承上啟下作用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)43第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則與方法財(cái)務(wù)管理的原則：也稱(chēng)理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)共同的、理性的認(rèn)識(shí)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作必須遵循的準(zhǔn)則關(guān)于財(cái)務(wù)管理的原則，人們的認(rèn)識(shí)不完全相同。道格拉斯?R?愛(ài)默瑞和約翰?D?芬尼特的觀(guān)點(diǎn)具有代表性，他們將理財(cái)原則分為三類(lèi)，共12條1、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則：是對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)。包括自利行為原則、雙方交易原則、信號(hào)傳遞原則、引導(dǎo)原則44自利行為原則：指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)都按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會(huì)選擇對(duì)自己利益最大的行動(dòng)。其依據(jù)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。其一個(gè)重要應(yīng)用是委托－－代理理論，企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系大多屬于委托－－代理關(guān)系，這種相互依賴(lài)又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過(guò)契約來(lái)協(xié)調(diào)。其另一個(gè)應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失的概念雙方交易原則：指每一項(xiàng)交易至少都存在兩方，因此一方在決策時(shí)要正確預(yù)見(jiàn)對(duì)方的反應(yīng)。這一原則要求在謀求自身利益的同時(shí)也應(yīng)考慮對(duì)方的利益，不要“自以為是”，這一原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)要注意稅收的影響信號(hào)傳遞原則：指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更具說(shuō)服力，是自利行為原則的延伸。要求根據(jù)公司的行為來(lái)判斷它未來(lái)的收益狀況45引導(dǎo)原則：指所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴(lài)的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則在兩種情況下適用：一是理解存在局限性，認(rèn)識(shí)能力有限找不到最優(yōu)的解決辦法；二是尋找最優(yōu)方案的成本過(guò)高。一個(gè)重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念2、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效益的原則：是對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)。包括有價(jià)值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢(shì)原則、期權(quán)原則、凈增效益原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則：指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬，主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，同時(shí)也應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售活動(dòng)比較優(yōu)勢(shì)原則：指專(zhuān)長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值。其依據(jù)是分工理論，一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才，物盡其用”，另一個(gè)應(yīng)用是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)46期權(quán)原則：期權(quán)是指附帶義務(wù)的權(quán)利。期權(quán)原則是指在估價(jià)是要考慮期權(quán)的價(jià)值。在財(cái)務(wù)上，一個(gè)明確的期權(quán)合約通常是指按照預(yù)先確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利凈增效益原則：指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（財(cái)務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計(jì)算）。其應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法（只分析比較差別部分）3、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則：是人們對(duì)于財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)。包括風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬權(quán)衡原則、投資分散化原則、資本市場(chǎng)有效原則、貨幣時(shí)間價(jià)值原則47風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬權(quán)衡原則：是指風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)應(yīng)關(guān)系，任何投資必須進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡。人們之所以愿意冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，是為了獲得超額收益，但要注意規(guī)避和化解風(fēng)險(xiǎn)投資分散化原則：是指不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司、一個(gè)項(xiàng)目或一種證券，而要分散投資。其理論依據(jù)是投資組合理論（由若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)）資本市場(chǎng)有效原則：是指資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)，同時(shí)要求理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具。如果資本市場(chǎng)是有效的，企業(yè)作為獲取資金的一方，不要企圖通過(guò)籌資獲取正的凈現(xiàn)值，而應(yīng)當(dāng)依靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資增加股東財(cái)富48貨幣時(shí)間價(jià)值原則：是指在財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。其依據(jù)是貨幣投入市場(chǎng)后其數(shù)額會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)而發(fā)生增值，這是一種普遍的客觀(guān)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，要想讓投資者投資，市場(chǎng)必須給他們一定的報(bào)酬：時(shí)間價(jià)值以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬其他教材所提到的一些具體原則財(cái)務(wù)自理原則系統(tǒng)性原則目標(biāo)一致原則權(quán)責(zé)利相結(jié)合的原則風(fēng)險(xiǎn)與收益兼顧原則資金平衡原則優(yōu)化原則49財(cái)務(wù)管理的任務(wù)財(cái)務(wù)管理的任務(wù)決定于企業(yè)的性質(zhì)和任務(wù)，并且受財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容所制約。企業(yè)一方面為社會(huì)提供物質(zhì)產(chǎn)品，另一方面又為國(guó)家提供資金積累，為投資者創(chuàng)造財(cái)富，而要實(shí)現(xiàn)這雙重任務(wù)，必須把提高經(jīng)濟(jì)效益（企業(yè)效益和社會(huì)效益）作為一切工作的根本任務(wù)。根據(jù)《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》的規(guī)定，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本任務(wù)和方法是，做好各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支的計(jì)劃、控制、核算、分析和考核工作，依法合理籌措資金，有效利用各項(xiàng)資產(chǎn)，努力提高經(jīng)濟(jì)效益。501.做好各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支的計(jì)劃、控制、核算、分析和考核工作企業(yè)的財(cái)務(wù)收支是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要對(duì)象。因此，企業(yè)首先應(yīng)對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)支編制財(cái)務(wù)收支計(jì)劃，嚴(yán)格實(shí)行計(jì)劃管理，使企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支按照預(yù)定的目標(biāo)來(lái)進(jìn)行，以提高經(jīng)濟(jì)效益，并為考核企業(yè)財(cái)務(wù)收支效果提供客觀(guān)的標(biāo)準(zhǔn)。512.依法合理籌集資金并有效使用首先，依法合理地籌集資金。其次，以最合理的標(biāo)準(zhǔn)有效使用資金。523.有效利用企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)，努力提高經(jīng)濟(jì)效益

企業(yè)資產(chǎn)是企業(yè)所擁有的各種經(jīng)營(yíng)資源，企業(yè)應(yīng)該充分利用這些經(jīng)營(yíng)資源，使之通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，盡可能為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益企業(yè)的各項(xiàng)資金運(yùn)用，都體現(xiàn)一定的資金耗費(fèi)，最后都要計(jì)入成本費(fèi)用。因此，企業(yè)減少資金占用，就能降低產(chǎn)品成本，節(jié)約費(fèi)用開(kāi)支，從而增加企業(yè)盈利534.分配所得，合理積累資金首先，用取得的貨幣收入補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的耗費(fèi)，從產(chǎn)品銷(xiāo)售凈收入中補(bǔ)償成本，支付銷(xiāo)售費(fèi)用和流轉(zhuǎn)稅金，確定產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)；以產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)和其他銷(xiāo)售利潤(rùn)補(bǔ)償管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，確定銷(xiāo)售利潤(rùn)；在銷(xiāo)售利潤(rùn)基礎(chǔ)上，加投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收入，減去營(yíng)業(yè)外支出，得到利潤(rùn)總額其次，依法計(jì)算并繳納所得稅最后，對(duì)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配，其順序?yàn)椋?）被沒(méi)收的財(cái)物損失，支付各項(xiàng)稅收的罰款和滯納金；（2）彌補(bǔ)以前年度虧損；（3）提取法定盈余公積金；（4）提取公益金；（5）向投資者分配利潤(rùn)。545.處理好與各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，嚴(yán)格遵守財(cái)經(jīng)法律、法規(guī)

財(cái)務(wù)人員應(yīng)熟悉《公司法》、《稅法》、《證券法》等法規(guī)中有關(guān)財(cái)務(wù)方面的規(guī)定，應(yīng)熟悉金融市場(chǎng)，具備一定的管理知識(shí)和管理能力，能夠預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)方面的發(fā)展變動(dòng)趨勢(shì)，并具備會(huì)計(jì)、財(cái)政等方面知識(shí)，掌握與各方人士打交道的技巧。只有這樣，才能做好財(cái)務(wù)工作，處理好財(cái)務(wù)關(guān)系。55財(cái)務(wù)管理的方法是用來(lái)反映財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容、執(zhí)行和完成財(cái)務(wù)管理各項(xiàng)任務(wù)的手段財(cái)務(wù)管理的方法很多，可按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)。以財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)為標(biāo)準(zhǔn)：進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)編制財(cái)務(wù)計(jì)劃組織財(cái)務(wù)控制開(kāi)展財(cái)務(wù)分析實(shí)行財(cái)務(wù)檢查56第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境：亦稱(chēng)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件理財(cái)環(huán)境是企業(yè)賴(lài)以生存的土壤，是企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)活動(dòng)的舞臺(tái)，也是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的約束條件，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有著重大影響包括：財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境：法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境：財(cái)務(wù)管理體制、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度57一、財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境理財(cái)環(huán)境：是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件。理財(cái)環(huán)境是企業(yè)賴(lài)以生存的土壤，是企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)活動(dòng)的舞臺(tái)，也是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的約束條件，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有著重大影響（一）法律環(huán)境市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是制度經(jīng)濟(jì)、法制經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)必須在法律框架內(nèi)進(jìn)行，企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系也要通過(guò)法律進(jìn)行規(guī)范1、企業(yè)組織法律法規(guī)：企業(yè)組織必須依法成立，組建不同的企業(yè)，要依照不同的法律規(guī)范。它們包括《公司法》、《中華人民共和國(guó)全民所有制工業(yè)企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)私營(yíng)企業(yè)條例》、《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》等。這些法規(guī)是企業(yè)的組織法，又是企業(yè)的行為法582、稅收法律規(guī)范：稅負(fù)是企業(yè)的一種費(fèi)用，要增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對(duì)企業(yè)理財(cái)有重要影響。企業(yè)無(wú)不希望在不違反稅法的前提下減少稅務(wù)負(fù)擔(dān)。稅負(fù)的減少，只能靠投資、籌資和利潤(rùn)分配等財(cái)務(wù)決策時(shí)的精心安排和籌劃，而不允許在納稅行為已經(jīng)發(fā)生時(shí)去偷稅漏稅。具體包括所得稅法、流轉(zhuǎn)稅法、其他稅法3、財(cái)務(wù)法律法規(guī)：包括企業(yè)財(cái)務(wù)通則、行業(yè)會(huì)計(jì)制度，是各類(lèi)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)、實(shí)施財(cái)務(wù)管理的基本規(guī)范4、其他法律規(guī)范：能夠約束企業(yè)財(cái)務(wù)行為的其他法律規(guī)范，包括各種證券法律規(guī)范、結(jié)算法律規(guī)范、合同法律規(guī)范、環(huán)境法律規(guī)范等（二）金融市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)：是指資金的供應(yīng)者與資金的需求者通過(guò)金融工具融通交易資金的場(chǎng)所。在金融市場(chǎng)中，存在著金融市場(chǎng)參與者、金融工具、交易場(chǎng)所三項(xiàng)要素59廣義的金融市場(chǎng)：一切資本流動(dòng)的場(chǎng)所，包括實(shí)物資本和貨幣資本的流動(dòng)。其交易對(duì)象包括貨幣、票據(jù)、有價(jià)證券、黃金和外匯、國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)等狹義的金融市場(chǎng)：一般指有價(jià)證券市場(chǎng)，即股票和債券的發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和融資的場(chǎng)所企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)使長(zhǎng)短期資金互相轉(zhuǎn)化：變現(xiàn)、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)金融市場(chǎng)為企業(yè)理財(cái)提供有價(jià)值的信息：市場(chǎng)利率、證券價(jià)格波動(dòng)金融體系：由金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)及資金供應(yīng)者和需求者所構(gòu)成的資金集中與分配的系統(tǒng)60資金供需者銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、中央銀行、專(zhuān)業(yè)銀行）非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)公司、投資公司、信用社）金融市場(chǎng)與金融體系貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng)短期債券市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)等長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)（股票、債券）黃金市場(chǎng)交易對(duì)象交易主體交易工具交易價(jià)格金融市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)金融體系61金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)參與者：金融交易的主體金融工具：是指為金融市場(chǎng)參與者進(jìn)行資金交易而設(shè)計(jì)的金融資產(chǎn)，包括兩類(lèi)金融交易場(chǎng)所金融工具的基本屬性：金融性資產(chǎn)、信用工具收益性：金融工具能為其持有者帶來(lái)收益的特征，一般以收益率表示。收益率是持有金融工具所得收益與本金的比率，表現(xiàn)為固定性和不固定性?xún)煞N風(fēng)險(xiǎn)性：購(gòu)買(mǎi)金融工具遭受損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：信用（違約）風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性：金融工具在不受損失的情況下迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力期限性：理論上各種金融工具都有期限，各種金融工具的期限特征不盡相同，特殊情形有零期限和無(wú)窮期限62金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制金融資產(chǎn)的理論價(jià)值：取決于金融資產(chǎn)所能夠帶來(lái)的預(yù)期現(xiàn)金流入。預(yù)期現(xiàn)金流入量由于時(shí)間性特征和不確定性特征而體現(xiàn)為時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值最終通過(guò)金融資產(chǎn)的收益率表現(xiàn)出來(lái)金融市場(chǎng)上，籌資者為了獲取資金，必須付給資金供應(yīng)者不低于其資金機(jī)會(huì)成本的收益率市場(chǎng)利率：金融資產(chǎn)的收益率，資金價(jià)格的一般表現(xiàn)形態(tài)，體現(xiàn)了金融市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，其高低取決于市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系。63利率可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)按利率的基本確定方式，分為基準(zhǔn)利率與套算利率按利率是否包含通貨膨脹因素，分為名義利率與實(shí)際利率按利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系，分為市場(chǎng)利率與官定利率按利率在借貸期內(nèi)是否作調(diào)整，分為固定利率與浮動(dòng)利率按金融機(jī)構(gòu)存款與貸款業(yè)務(wù)，分為存款利率與貸款利率利率的期限結(jié)構(gòu)是指?jìng)鶆?wù)證券的收益率與債券到期期限之間的關(guān)系結(jié)構(gòu)，即短期利率與長(zhǎng)期利率之間的關(guān)系結(jié)構(gòu)利率與期限之間的三種可能情況64實(shí)際利率的理論構(gòu)成純利率K0通貨膨脹溢酬IP違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬DP變現(xiàn)力溢酬LP到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬MP金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的影響對(duì)籌資工作的影響對(duì)投資工作的影響對(duì)利潤(rùn)分配的影響ABC12341234借貸期限利率A：市場(chǎng)預(yù)期利率上升，則長(zhǎng)期利率高于短期利率B：市場(chǎng)預(yù)期利率穩(wěn)定，則長(zhǎng)期利率等于短期利率C：市場(chǎng)預(yù)期利率下降，則長(zhǎng)期利率低于短期利率65構(gòu)成利率的五個(gè)方面1、純利率(K0)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率(通常以無(wú)通貨膨脹情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的利率來(lái)代表)2、通貨膨脹補(bǔ)償(IP)在未來(lái)存在通貨膨脹預(yù)期的情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平以補(bǔ)償其購(gòu)買(mǎi)力損失3、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(DP)違約風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(LP)流動(dòng)性是指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性5、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(MP)一項(xiàng)負(fù)債到期日越長(zhǎng)，不確定因素越多，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大66（三）社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：主要通過(guò)商品市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理構(gòu)成環(huán)境影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策西方財(cái)務(wù)學(xué)中經(jīng)濟(jì)周期各階段財(cái)務(wù)對(duì)策復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠(chǎng)房設(shè)備2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃3.建立存貨4.引入新產(chǎn)品5.增加勞動(dòng)力1.擴(kuò)充廠(chǎng)房設(shè)備2.繼續(xù)建立存貨3.提高價(jià)格4.開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)規(guī)劃5.培加勞動(dòng)力1.停止擴(kuò)張2.出售多余設(shè)備3.轉(zhuǎn)讓一些分部4.停止不利產(chǎn)品5.停止長(zhǎng)期采購(gòu)6.削減存貨7.停止雇員1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.保持市場(chǎng)份額3.縮減管理費(fèi)用4.放棄次要利益5.削減存貨6.裁減雇員67二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境（一）財(cái)務(wù)管理體制是企事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理內(nèi)部環(huán)境的主導(dǎo)因素財(cái)務(wù)管理體制的核心在于財(cái)務(wù)控制權(quán)的集中與下放，形成集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制和分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制（二）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的內(nèi)部法規(guī)，依據(jù)《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》和國(guó)家分行業(yè)財(cái)務(wù)制度，結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)和管理要求制定內(nèi)容規(guī)范：嚴(yán)格執(zhí)行，按章辦事68第五節(jié)財(cái)務(wù)管理其他有關(guān)問(wèn)題財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系大會(huì)計(jì)論大財(cái)務(wù)論平行論兩者分工：財(cái)務(wù)側(cè)重于資金流的管理和控制，會(huì)計(jì)主要是對(duì)資金流的核算與披露企業(yè)財(cái)務(wù)與金融和工商管理的關(guān)系財(cái)務(wù)與金融的關(guān)系財(cái)務(wù)與金融的內(nèi)容交叉理財(cái)離不開(kāi)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)與工商管理的關(guān)系管理系統(tǒng)的一個(gè)分支是一種價(jià)值管理，處理好與其他管理的關(guān)系應(yīng)擺正財(cái)務(wù)管理的地位企業(yè)目前需要高級(jí)財(cái)務(wù)管理人才69財(cái)務(wù)管理研究的基本問(wèn)題CapitalBudget公司如何制定長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略CapitalStructure如何籌集投資所需要的資金NetWorkingCapital現(xiàn)金流量管理公司理財(cái)主要內(nèi)容發(fā)行證券籌集資金（融資決策）：融資結(jié)構(gòu)和方式的選擇、融資成本和風(fēng)險(xiǎn)的控制等進(jìn)行資產(chǎn)投資（資本預(yù)算）：投資組合的安排、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制、投資決策及可行性研究、營(yíng)運(yùn)資金管理等實(shí)現(xiàn)和分配現(xiàn)金流量：產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的定價(jià)、資金回收及風(fēng)險(xiǎn)控制；納稅管理（稅務(wù)籌劃）、支付利息和股利（留存收益比例的確定）70財(cái)務(wù)管理假設(shè)假設(shè)是根據(jù)特定環(huán)境和已有知識(shí)所提出的，具有一定事實(shí)依據(jù)的假設(shè)或設(shè)想，是進(jìn)一步研究問(wèn)題的基本前提財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類(lèi)1、財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)：是研究整個(gè)財(cái)務(wù)管理理論體系的假定或設(shè)想，它是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)和理論研究的基本前提2、財(cái)務(wù)管理的派生假設(shè)：是根據(jù)財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)引申和發(fā)展出來(lái)的一些假定和設(shè)想。財(cái)務(wù)管理的派生假設(shè)與基本假設(shè)互為作用，互為前提3、財(cái)務(wù)管理的具體假設(shè)：它是以財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)為基礎(chǔ)，根據(jù)研究某一具體問(wèn)題的目的而提出的，是構(gòu)建某一理論或創(chuàng)建某一具體方法的條件和前提。如：著名的MM理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、本量利分析方法等都是在一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上構(gòu)建的71財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1、理財(cái)主體假設(shè)：是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作不是漫無(wú)邊際的，而應(yīng)限制在每一個(gè)經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營(yíng)上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。它明確了財(cái)務(wù)管理工作的空間范圍。由理財(cái)主體假設(shè)可以派生出自主理財(cái)假設(shè)2、持經(jīng)經(jīng)營(yíng)假設(shè)：是指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，企業(yè)的前景，只有兩種可能：持續(xù)經(jīng)營(yíng)和停業(yè)清算。只有在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，企業(yè)的投資在未來(lái)產(chǎn)生效益才有意義，企業(yè)才會(huì)根據(jù)其財(cái)務(wù)狀況和對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)、業(yè)務(wù)發(fā)展的要求安排借款的期限，如果沒(méi)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，這一切都無(wú)從談起。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)可以派生出理財(cái)分期假設(shè)。按理財(cái)分期假設(shè)，可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，人為地劃分一定期間，以便分階段考核企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果723、有效市場(chǎng)假設(shè)：是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資本市場(chǎng)是健全和有效的。有效市場(chǎng)假設(shè)的派生假設(shè)是市場(chǎng)公平假設(shè)，它是指理財(cái)主體在資本市場(chǎng)籌資和投資等完全處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的公平交易狀態(tài)4、資金增殖假設(shè)：是指通過(guò)財(cái)務(wù)管理人員的合理營(yíng)運(yùn)，企業(yè)資金價(jià)值可以不斷增加。這一假設(shè)實(shí)際上指明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。資金增值假設(shè)的派生假設(shè)是風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)實(shí)際上暗示著另外一項(xiàng)假設(shè)，即風(fēng)險(xiǎn)可計(jì)量假設(shè)5、理性理財(cái)假設(shè)：是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而，他們的理財(cái)行為也是理性的。理性理財(cái)假設(shè)的派生假設(shè)是資金再投資假設(shè)，這一假設(shè)是指當(dāng)企業(yè)有了閑置的資金或產(chǎn)生了資金的增殖，都會(huì)用于再投資73財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理通用業(yè)務(wù)理論財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理假設(shè)(特殊業(yè)務(wù))財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理特殊業(yè)務(wù)理論理財(cái)環(huán)境的時(shí)空差異理財(cái)環(huán)境對(duì)教育的影響財(cái)務(wù)管理理論其他領(lǐng)域財(cái)務(wù)管理內(nèi)容財(cái)務(wù)管理原則財(cái)務(wù)管理方法企業(yè)投資理論企業(yè)籌資理論企業(yè)分配理論企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)理論國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)理論企業(yè)破產(chǎn)財(cái)務(wù)理論發(fā)展理論比較理論教育理論財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)74所有者財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)1.代理問(wèn)題（1）代理人與代理理論代理人（Agents）：由委托人授權(quán)并維護(hù)委托人利益的個(gè)人代理理論（Agencytheory）有關(guān)委托人（如所有者）及其代理人（如管理者）的行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支（2）現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)分離導(dǎo)致的矛盾管理者的目標(biāo)與公司股東的目標(biāo)總是存在一定的區(qū)別在股份極其分散的大型股份公司中，對(duì)管理者的控制和影響呈弱化趨勢(shì)管理者常常為自身利益最大化而工作，而不是為了股東利益最大化工作75（3）Jensen&Meckling

的代理理論管理者是所有者的代理人，股東（委托人）希望代理人為自己的最大利益工作，因此將公司的決策權(quán)授予了代理人委托人為了確保代理人作出最優(yōu)決策，就要提供給他們適當(dāng)?shù)募?lì)并進(jìn)行有效的監(jiān)督激勵(lì)方式：股票期權(quán)和額外津貼（公司提供的汽車(chē)和豪華辦公室）等，必須直接與管理者對(duì)股東貢獻(xiàn)掛鉤監(jiān)督方式：與管理者簽訂合同，有計(jì)劃地檢查管理者的額外津貼、審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表、限制管理者的決策權(quán)等監(jiān)督必須付出成本，是所有權(quán)與管理權(quán)分離不可避免的管理者持有股份的比例越低，其行為與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)保持一致的可能性就越小，外部股東就越需要監(jiān)督管理者的行為76（4）另一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為最大監(jiān)督并非來(lái)自于所有者，而是經(jīng)理人市場(chǎng)（Manageriallabormarker）有效資本市場(chǎng)能給出有關(guān)公司證券價(jià)格的信號(hào)，即公司經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信號(hào)。有優(yōu)良業(yè)績(jī)記錄的經(jīng)理人更容易找到新的雇主只要公司內(nèi)部經(jīng)理人市場(chǎng)是充滿(mǎn)競(jìng)爭(zhēng)的，經(jīng)理人就要受到這個(gè)市場(chǎng)的制約，此時(shí)公司證券市場(chǎng)總價(jià)值變動(dòng)給出的信號(hào)異常重要2.所有者財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)（1）所有者財(cái)務(wù)問(wèn)題的產(chǎn)生傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論以“完全市場(chǎng)假設(shè)”為基礎(chǔ)，難以解釋實(shí)踐中財(cái)務(wù)目標(biāo)偏離的現(xiàn)象Jensen&Meckling

的代理理論，突破了完全市場(chǎng)假設(shè)，為所有者財(cái)務(wù)理論的形成奠定了理論基礎(chǔ)西方企業(yè)管理實(shí)踐中，所有者的作用在日益加強(qiáng)。特別是在機(jī)構(gòu)投資者大量出現(xiàn)以后，視為“經(jīng)理革命‘的終結(jié)，所有者財(cái)務(wù)問(wèn)題正是在此背景下逐步產(chǎn)生的77（2）所有者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容所有者財(cái)務(wù)的基本內(nèi)涵現(xiàn)代企業(yè)的有者構(gòu)成的多元性和分散性，決定了作為個(gè)體的所有者對(duì)于企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)與管理，只能委托職業(yè)經(jīng)理來(lái)進(jìn)行為防止經(jīng)理行為背離所有者意愿，企業(yè)所有者作為一個(gè)整體而非個(gè)體，或其代表就要以一定方式對(duì)經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)行為施加必要的影響所有者財(cái)務(wù)的主要內(nèi)容保留重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)決策權(quán)：判斷標(biāo)準(zhǔn)包括影響性、頻率性、創(chuàng)新性、復(fù)雜性建立與完善對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制：指導(dǎo)思想是使經(jīng)營(yíng)者分享超額盈余并承擔(dān)決策風(fēng)險(xiǎn)建立與完善對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束和控制機(jī)制：典型表現(xiàn)包括：預(yù)算約束、人員控制、審計(jì)監(jiān)督78財(cái)務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)（1）財(cái)務(wù)管理體制財(cái)務(wù)管理體制的實(shí)質(zhì)在于通過(guò)對(duì)財(cái)權(quán)和財(cái)力分配建立一定的制度化規(guī)則，以正確處理各方面經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的“三層次論”（決策、執(zhí)行和操作）的缺陷（2）財(cái)務(wù)管理組織現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理組織強(qiáng)調(diào)“人本管理”，顯著區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理重視對(duì)物的組織管理而輕對(duì)人的組織管理現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理組織的條件（明確的財(cái)務(wù)目標(biāo)、合理的責(zé)權(quán)劃分、切實(shí)的激勵(lì)措施）（3）公司組織中的財(cái)務(wù)管理（后面的圖）CFO的重要使命（1）20世紀(jì)前半葉，財(cái)務(wù)經(jīng)理開(kāi)始插手資金籌集等活動(dòng)（2）應(yīng)變、籌資、投資與精細(xì)管理能力影響公司成敗，并最終影響整修社會(huì)經(jīng)濟(jì)的興衰79公司組織中的財(cái)務(wù)管理董事會(huì)總裁（CEO）副總裁生產(chǎn)副總裁（CFO）副總裁營(yíng)銷(xiāo)財(cái)務(wù)長(zhǎng)（Treasurer)資本預(yù)算現(xiàn)金管理銀行關(guān)系信用管理股利支付風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃與投資者關(guān)系稅收分析與計(jì)劃養(yǎng)老金管理主計(jì)長(zhǎng)（Controller）成本核算成本管理數(shù)據(jù)處理內(nèi)部控制總分類(lèi)賬編制預(yù)測(cè)政府部門(mén)報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表80思考題簡(jiǎn)述企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)簡(jiǎn)述企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理的概念及其特點(diǎn)

試述財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的的幾種觀(guān)念，并進(jìn)行評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理環(huán)境包括哪些8182第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀(guān)念

時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及衡量應(yīng)用案例學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系及計(jì)量，是財(cái)務(wù)的應(yīng)用理論，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系直接影響著財(cái)務(wù)籌資和投資決策。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的相互制約關(guān)系及其實(shí)踐指導(dǎo)意義，熟練掌握時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量方式83第一節(jié)時(shí)間價(jià)值確定性貨幣時(shí)間價(jià)值衡量是財(cái)務(wù)學(xué)的基礎(chǔ)理論和必要技能，務(wù)必全面掌握和熟練運(yùn)用本節(jié)主要內(nèi)容時(shí)間價(jià)值的概念復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算幾個(gè)特殊問(wèn)題練習(xí)引言：瑞士的驚異--------＄1250億是一大筆錢(qián)假如某天早晨當(dāng)你醒來(lái)的時(shí)候，你的仆人給你送上一份帳單，其上標(biāo)明的正是這個(gè)數(shù)，你會(huì)作何感想84這確實(shí)于1994年發(fā)生在瑞士田西納鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林的法庭判決田西納鎮(zhèn)應(yīng)向一群美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)，以補(bǔ)償他們與田西納鎮(zhèn)內(nèi)部交換銀行破產(chǎn)有關(guān)的損失。田西納鎮(zhèn)的居民知道這一訴訟，卻以為是件小事，因而自然被這帳單驚呆了。他們的律師聲稱(chēng)，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田西納鎮(zhèn)的居民都不得不在其余生中靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日田西納鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年，一群美國(guó)投資者將＄6億存入該鎮(zhèn)內(nèi)部交換銀行。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率付款。(難怪銀行第二年就破產(chǎn)了!)1994年10月，法院作出判決：從存款日開(kāi)始的前7年以每周1%的復(fù)利計(jì)息，后21年按8.54%的年度百分率計(jì)息，于是就有了上面的近似數(shù)85第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣在使用過(guò)程中，隨著時(shí)間的變化所發(fā)生的增值，是貨幣的擁有者因放棄對(duì)貨幣的使用而根據(jù)其時(shí)間的長(zhǎng)短所獲得的報(bào)酬西方財(cái)務(wù)理論認(rèn)為：貨幣時(shí)間價(jià)值是對(duì)讓渡貨幣使用權(quán)而對(duì)貨幣擁有方的一種補(bǔ)償，它是天然的，是貨幣擁有者推遲現(xiàn)時(shí)消費(fèi)而取得的一種價(jià)值補(bǔ)償貨幣的時(shí)間價(jià)值即貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。這種價(jià)值增值量的規(guī)定性與時(shí)間的長(zhǎng)短成正比在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，即使不存在通貨膨脹，等量貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上，其價(jià)值量也是不相等的。因此，時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了在不同時(shí)點(diǎn)上貨幣之間的換算關(guān)系以及在一定時(shí)空條件下運(yùn)動(dòng)中的貨幣具有增值的規(guī)律性86第一節(jié)時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的表達(dá)或描述形式

絕對(duì)數(shù)-------時(shí)間價(jià)值額相對(duì)數(shù)-------時(shí)間價(jià)值率銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是投資報(bào)酬率，它們與時(shí)間價(jià)值率是有區(qū)別的，只有在沒(méi)有通貨膨脹和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，時(shí)間價(jià)值率才與上述各報(bào)酬率相等貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)

真正來(lái)源：工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值作為資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能產(chǎn)生價(jià)值的增殖應(yīng)以社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率為基礎(chǔ)確定，并以復(fù)利方法來(lái)計(jì)算87二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即“利滾利”1、復(fù)利終值----(一次性收付款項(xiàng)的終值)是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱(chēng)本利和計(jì)算公式為(已知現(xiàn)值P，求終值F)：式中(1+i)n，通常稱(chēng)作“復(fù)利(一次性收付款項(xiàng))終值系數(shù)”，可根據(jù)相應(yīng)的i和n直接計(jì)算，也可查“復(fù)利終值系數(shù)表”得到F=P(1+i)n88復(fù)利終值的計(jì)算[例2-1]，某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限為5年，問(wèn)5年后應(yīng)償還的本利和是多少?F=P(1+i)n=100×(1+10%)5

=l00×l.611=161.1(萬(wàn)元)89復(fù)利現(xiàn)值------(一次收付款項(xiàng)的現(xiàn)值)(已知終值F，求現(xiàn)值P)是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率(i)所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)其計(jì)算公式為：P=F×(1+i)-n式中(1+i)-n，通常稱(chēng)作“復(fù)利(一次收付款項(xiàng))現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)”，可直接計(jì)算，也可以通過(guò)查閱“1元復(fù)利現(xiàn)值表”得到2、復(fù)利現(xiàn)值90復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算[例2-2]某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬(wàn)元，按年利率(貼現(xiàn)率)12%計(jì)算，問(wèn)這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是多少?P=F(1+i)-n=800×(1+12%)-6=800×0.507=405.6(萬(wàn)元)91三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金：系列等額收付款項(xiàng)，是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等通常都采用年金的形式。年金按付款方式可分為：普通年金----每期期末發(fā)生等額收付（后付年金）預(yù)付年金----每期期初發(fā)生等額收付（先付年金）遞延年金----前若干期無(wú)收付，后若干期等額收付永續(xù)年金----無(wú)限期支付的年金921、普通年金(后付年金)普通年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)(1)普通年金終值(已知年金A，求年金終值FVA)它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和FVA

012………n-1nAA………AAFVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1

=A式中叫年金終值系數(shù)

例：五年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8％，求第五年末年金終值為多少？FVA＝A×FVIFA8％，5＝100×5.867＝586.7（元）++－－93普通年金終值的計(jì)算[例2-3]某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款100萬(wàn)元，借款年利率為10%，問(wèn)項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額(投資總額)是多少?FVA=100×

=100×6.105=610.5(萬(wàn)元)－+94（2）償債基金償債基金：是指為了在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金由于每次提取的等額準(zhǔn)備金類(lèi)似于年金存款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計(jì)算的利息，所以債務(wù)實(shí)際上相當(dāng)于年金終值，每年提取的償債基金相當(dāng)于年金償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算，即為使年金終值達(dá)到既定金額的每年應(yīng)支付年金數(shù)額具體計(jì)算略95(3)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和普通年金現(xiàn)值的計(jì)算(已知年金A，求年金現(xiàn)值PVA)------其計(jì)算公式為

式中方括號(hào)內(nèi)的數(shù)值稱(chēng)作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，可直接計(jì)算或查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”[例2-4]租入某設(shè)備，每年年末需要支付租金120元，年利率為10%，問(wèn)5年中租金的現(xiàn)值是多少?

PVA=120

╳=120×3.7908=455(元)PVA=A可以理解為PVA=FVA(1+i)-n－－++－－96（4）資本回收額資本回收：是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入的資本或清償所欠的債務(wù)先有投入（債務(wù)），然后在給定的年限內(nèi)每年應(yīng)回收（償還）的年金。所以投入（債務(wù)）實(shí)際上相當(dāng)于年金現(xiàn)值，每年回收的等額款項(xiàng)相當(dāng)于年金年資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，即在一定時(shí)期內(nèi)，已知年金現(xiàn)值，要求計(jì)算每年年末應(yīng)回收的年金具體計(jì)算略972、預(yù)付年金(先付年金)預(yù)付年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)(1)預(yù)付年金終值(利用普通年金終值的計(jì)算原理)

Vn=A(1+i).=A.(FVIFAi，n+1—1)(2)預(yù)付年金現(xiàn)值V0=A(1+i).=A.(PVIFAi，n-1+1)例：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款年利率為8％，問(wèn)第10年末的本利和應(yīng)為多少？V10＝1000×FVIFA8％，10×（1＋8％）＝1000×14.487×1.08=15645或V10＝1000×（FVIFA8％，11－1）＝1000×（16.645－1）＝15645例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8％，問(wèn)這些租金的現(xiàn)值是多少？V0＝5000×PVIFA8％，10×（1＋8％）＝5000×6.71×1.08＝36234（元）或V0＝5000×（PVIFA8％，9＋1）＝5000×（6.247＋1）＝36234（元）理解GO+－－+－983、遞延年金(延期年金)遞延年金：普通年金的特殊形式，是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額收付的款項(xiàng)前m期（遞延）無(wú)收付，后n期連續(xù)等額（年金）收付

終值計(jì)算與遞延期無(wú)關(guān),計(jì)算方法與普通年金終值相同

現(xiàn)值計(jì)算，有兩種方法：遞延年金現(xiàn)值＝年金×年金現(xiàn)值系數(shù)i,n×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)i,m或＝年金×（年金現(xiàn)值系數(shù)i,n+m－年金現(xiàn)值系數(shù)i,m）例：某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8％，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11至20年每年年末償還本息1000元，問(wèn)這些款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少？V0＝1000×PVIFA8％，10×（1＋8％）－10＝1000×6.710×0.463=3107或V0＝1000×（PVIFA8％，20－PVIFA8％，10）＝1000×（9.818－16.710）＝3108

994、永續(xù)年金永續(xù)年金：是指無(wú)限期支付的年金，亦可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金因?yàn)槠谙挹呌跓o(wú)窮，所以永續(xù)年金沒(méi)有終值永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

V0=A/i例：某永續(xù)年金每年年底的收入為800元，利息率為8％，求該項(xiàng)永續(xù)年金的現(xiàn)值

永續(xù)年金現(xiàn)值＝年金/利率

V0=800/8%=10000(元)

100

四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題1、不等額系列款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算：

只能是一筆一筆單獨(dú)計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值后再累加例題：P382、年金和不等額系列款項(xiàng)混合情況下的現(xiàn)值能用年金方法計(jì)算的盡量用年金來(lái)算，最后再將計(jì)算的現(xiàn)值累加3、計(jì)息期小于一年的貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算（名義利率和實(shí)際利率的換算）（1）終值和一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)之間的關(guān)系：一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)越多，復(fù)利終值越大；反之，越小。若年利率為i，一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)m次，則第n年末的復(fù)利終值計(jì)算公式為：

FVn=PV0[1+（i/m）]m?n

（2）現(xiàn)值和一年內(nèi)貼現(xiàn)次數(shù)之間的關(guān)系：一年內(nèi)貼現(xiàn)次數(shù)越多，現(xiàn)值越??；反之，越小。若年利率為i，一年內(nèi)貼現(xiàn)m次，則復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式為：

PV0=FVn1/[1+（i/m）]m?n1011000100020001000200010003000PV0=?923451………0104筆普通年金5筆遞延年金，遞延期4年單獨(dú)3000300030003000300030003000PV0=?923451………010-1000-1000-1000-1000-1000-1000-1000-1000-1000-1000PV0=3000×PVIFA9％，10－1000×PVIFA9％，9－

1000×PVIFA9％，4

102在已知終值、現(xiàn)值和計(jì)息期數(shù)（或貼現(xiàn)期數(shù)），可以求出利息率（或貼現(xiàn)率）計(jì)算步驟：①計(jì)算換算系數(shù)-------復(fù)利終值系數(shù)、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)、年金終值系數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)②根據(jù)換算系數(shù)和相關(guān)的系數(shù)表求利息率或貼現(xiàn)率。查表無(wú)法得到準(zhǔn)確數(shù)字時(shí)，可以用插值法來(lái)求與計(jì)算利息率或貼現(xiàn)率原理相同，也可以計(jì)算計(jì)息期數(shù)n

利用終值系數(shù)(α)計(jì)算：i1,α1i2,α2

αi=?利用現(xiàn)值系數(shù)(β)計(jì)算：i1,β

1i2,β2

βi=?

4、利息率或貼現(xiàn)率的計(jì)算i=i1+(i2-i1)α-α1α2-α1i=i1+(i2-i1)β1-ββ1-β2例題見(jiàn)P40103練習(xí)

1、假設(shè)你準(zhǔn)備從現(xiàn)在起，買(mǎi)一套住房，總計(jì)房款為100萬(wàn)元，如首付20%，年利率為8%，銀行提供20年按揭貸款，問(wèn)每年應(yīng)付款多少？如果每月不計(jì)復(fù)利，每月付款額是多少？2、某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；(2)從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪一方案？104練習(xí)

3、甲公司將一設(shè)備租給乙企業(yè)使用，租期10年，合同約定乙企業(yè)每年末支付租金10000元。同期市場(chǎng)年利率5%，問(wèn)在以下幾種情況下雙方收付的款項(xiàng)各應(yīng)為多少：(1)所有租金于10年到期時(shí)一次性支付；(2)所有租金于第4年末一次性支付(3)所有租金于簽定合同時(shí)一次性全部支付如果規(guī)定乙企業(yè)每年年初支付，則在上述幾種情況下雙方收付的款項(xiàng)又應(yīng)為多少？105練習(xí)答案1、購(gòu)房總共需貸款額100×（1－20%）=80（萬(wàn)元）每年分期付款額2、(1)V0=20×[PVIFA10％，9+1]=20×(5.759+1)=135.18(2)V0=25×PVIFA10％，10×PVIF10％，3

=25×6.145×0.751=115.378

公司應(yīng)選擇第二個(gè)付款方案，這樣對(duì)公司有利每月付款額106附：預(yù)付年金的計(jì)算處理(轉(zhuǎn)換理解)A(1+i)……………………A(1+i)A(1+i)A(1+i)012n-1nAAAA計(jì)算終值時(shí)先按(n+1)項(xiàng)算計(jì)算現(xiàn)值時(shí)先按(n-1)項(xiàng)算012n-1nAAAA-1A012n-1nAAAA………….………….………….………….………107第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及衡量

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系及計(jì)量是財(cái)務(wù)的應(yīng)用理論，要求理解風(fēng)險(xiǎn)及其與報(bào)酬的關(guān)系，能夠獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量本節(jié)主要內(nèi)容傳說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量練習(xí)108

傳說(shuō)在很久很久以前，一個(gè)主人雇了三個(gè)忠實(shí)的仆人一次，主人要出遠(yuǎn)門(mén)一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚一年后，當(dāng)主人回到家，三位仆人如下匯報(bào)A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無(wú)損B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚問(wèn)題：哪位仆人值得贊揚(yáng)？實(shí)質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡109一、風(fēng)險(xiǎn)的概念企業(yè)的投資活動(dòng)和其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可分為確定性活動(dòng)和不確定性活動(dòng)兩種：確定性活動(dòng)：指企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的未來(lái)結(jié)果是確定的，不會(huì)偏離預(yù)期的判斷不確定性活動(dòng)：指企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的未來(lái)結(jié)果是不確定的，可能偏離預(yù)期的判斷，決策者無(wú)法事先確知最終將會(huì)出現(xiàn)哪一種結(jié)果。進(jìn)一步分兩種類(lèi)型：風(fēng)險(xiǎn)型活動(dòng)：雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最終出現(xiàn)哪種結(jié)果是不確定的，但所有可能出現(xiàn)的結(jié)果和這些結(jié)果出現(xiàn)的可能性是已知的或是可以估計(jì)的完全不確定性活動(dòng)：不但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能出現(xiàn)的結(jié)果是不確定的，而且決策者對(duì)哪些結(jié)果會(huì)出現(xiàn)及結(jié)果出現(xiàn)的可能性也全然不知（分析時(shí)一般將其轉(zhuǎn)化）110按風(fēng)險(xiǎn)的程度，財(cái)務(wù)決策分：確定型決策、風(fēng)險(xiǎn)型決策、不確定型決策風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性、其未來(lái)結(jié)果是不確定的，是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度（從風(fēng)險(xiǎn)衡量的角度，風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生的偏離，而無(wú)論這種偏離的方向如何）財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)：通常是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性影響財(cái)務(wù)成果的不確定性。企業(yè)為了獲得較多的收益，往往需承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)較小，收益也較少111風(fēng)險(xiǎn)的特征客觀(guān)性：風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，不管當(dāng)事人愿不愿意接受，是不以人的主觀(guān)意志為轉(zhuǎn)移的兩面性：風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)意外損失，也可能帶來(lái)意外收益。一般來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)意外損失的關(guān)注比對(duì)意外收益的關(guān)注要強(qiáng)烈的多，因此在研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，經(jīng)常將風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性，即無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益的可能性時(shí)間性：風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)性：當(dāng)事人承受風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)有所不同匹配性：風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的密切關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)是指“預(yù)期”收益率的不確定性，而非實(shí)際的收益率112風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)從公司本身的角度，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如銷(xiāo)量、價(jià)格、成本投資風(fēng)險(xiǎn)：分實(shí)體投資（直接投資）和證券投資（間接投資）兩種情況財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，如喪失償債能力，所有者收益下降從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：影響所有投資對(duì)象的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如通貨膨脹、高利率、經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)家政變、戰(zhàn)爭(zhēng)公司特有風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件引起的風(fēng)險(xiǎn)，如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗、工廠(chǎng)失火、員工罷工、設(shè)備事故113風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)(進(jìn)一步分析)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：銷(xiāo)售額不確定性（外部環(huán)境引起）是基本或初始風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)：由于固定經(jīng)營(yíng)成本的存在造成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的不確定性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)累積的影響為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于固定利息支出的存在造成股東收益的不確定性?xún)衾麧?rùn)的波動(dòng)反映了總風(fēng)險(xiǎn)114銷(xiāo)售額環(huán)境：經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)地位息稅前收益凈利潤(rùn)+31%-31%經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)+10%-10%-26%+26%固定成本固定利息風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)與傳遞115二、風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量一般而言，投資者都討厭風(fēng)險(xiǎn)，并力求回避風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)反感：寧愿要肯定的某一報(bào)酬率，不愿意要不肯定的同一報(bào)酬率(鳥(niǎo)論：手中的鳥(niǎo)和林中的鳥(niǎo))為什么進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資？因?yàn)橛锌赡艿玫矫耙欢L(fēng)險(xiǎn)的額外報(bào)酬----風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率）和風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率之和風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系：116基本性質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值也是資本價(jià)值表現(xiàn)形式風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是超額資本報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是可測(cè)定概率程度的不確定性風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是無(wú)法達(dá)到期望結(jié)果的可能性風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系個(gè)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益可以轉(zhuǎn)換：可以選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的方案；也可以選擇低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的方案市場(chǎng)的力量使收益率趨于平均化：沒(méi)有實(shí)際利潤(rùn)特別高的項(xiàng)目，利潤(rùn)高，則競(jìng)爭(zhēng)激烈，使利潤(rùn)下降，因此高報(bào)酬的項(xiàng)目必然風(fēng)險(xiǎn)大額外的風(fēng)險(xiǎn)需要額外的報(bào)酬來(lái)補(bǔ)償

必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率117衡量風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的常用方法在研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，經(jīng)常將風(fēng)險(xiǎn)看成不利事件發(fā)生的可能性，從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，即無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益的可能性在理論上，將風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)量概率的不確定性，衡量風(fēng)險(xiǎn)常常借助于概率統(tǒng)計(jì)中的標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)等離散指標(biāo)進(jìn)行定量的描述，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)將定量描述的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一般步驟1、確定概率及概率分布概率，是指隨機(jī)事件發(fā)生的可能性。用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值概率分布，是把隨機(jī)事件所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率都列示出來(lái)所形成的分布118離散概率分布圖連續(xù)概率分布圖概率：用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，風(fēng)險(xiǎn)集中程度：預(yù)期值、加權(quán)平均值、數(shù)學(xué)期望1192、計(jì)算報(bào)酬率的期望：各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算得到的報(bào)酬率3、計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)離差：利潤(rùn)的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差都是反映不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的利潤(rùn)值和期望值之間離散程度的指標(biāo)。平方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)程度也越大。計(jì)算1204、計(jì)算變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）：標(biāo)準(zhǔn)離差雖能表明風(fēng)險(xiǎn)大小，但不能用于比較不同規(guī)模方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)離差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值，計(jì)算如下

標(biāo)準(zhǔn)離差率V=×100%標(biāo)準(zhǔn)離差率高，表示風(fēng)險(xiǎn)程度大；反之，表示風(fēng)險(xiǎn)程度小不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)該通過(guò)它們的標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較分析σE1215、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率變異系數(shù)雖然可以評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，但并不能直接表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，需要引入風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，借助風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)將風(fēng)險(xiǎn)程度轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)