銅價(jià)走勢(shì)分析預(yù)測(cè)

銅價(jià)走勢(shì)分析預(yù)測(cè)

一、當(dāng)前銅價(jià)分析

銅具備很強(qiáng)的金融屬性，銅價(jià)的走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)周期、通脹周期具備高度的正相關(guān)性。按照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在步入經(jīng)濟(jì)衰退周期1~6個(gè)月之后，銅價(jià)上漲趨勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，這一點(diǎn)在1990年、2001年、以及2008年的金融危機(jī)中都得到了充分的體現(xiàn)。

從目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，從2018年開始，經(jīng)濟(jì)增速就已經(jīng)出現(xiàn)的明顯的放緩跡象，2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力更是不斷增加，大宗商品的價(jià)格也在這一階段呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。雪上加霜的是，2020年初新冠肺炎疫情首先沖擊中國(guó)，隨后疫情又向海外蔓延。3月初，原油暴跌“黑天鵝”事件來(lái)襲，由沙特掀起的原油價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)暴跌兩成以上，原本就十分脆弱的資本市場(chǎng)愈發(fā)敏感，全球股市一片下跌。由于原油和銅都是工業(yè)生產(chǎn)中重要的原燃材料，國(guó)際原油的價(jià)格和銅價(jià)之間呈現(xiàn)正相關(guān)性，而經(jīng)濟(jì)周期的變化也會(huì)影響原油和銅的需求，因此，原油價(jià)格的下跌對(duì)銅價(jià)也造成了比較大的壓力。

境外疫情進(jìn)入爆發(fā)期，流動(dòng)性恐慌造成歐美股市重創(chuàng)，原油戰(zhàn)爭(zhēng)增加市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂，銅價(jià)三度跌停最低下探3.53萬(wàn)為16年2月份以來(lái)新低，月度跌幅近12%。大規(guī)模降息反推市場(chǎng)恐慌情緒，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE“王炸”救市，美股經(jīng)歷四次熔斷之后終企穩(wěn)，銅價(jià)暫獲喘息，短期保持企穩(wěn)勢(shì)頭。而當(dāng)前境外疫情持續(xù)擴(kuò)散，美國(guó)失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)超300萬(wàn)，歐美工廠、服務(wù)業(yè)停業(yè)不斷增多，全球貿(mào)易亦受到明顯沖擊，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)激增，中期銅價(jià)難言樂(lè)觀?，F(xiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)有序復(fù)工，上期所庫(kù)存下降，對(duì)滬銅支撐明顯，下月銅價(jià)料托底震蕩，倫銅4600-5100美元，滬銅3.75-4.1萬(wàn)，廢銅3.5-3.75萬(wàn)。

《2020-2026年中國(guó)銅礦開采行業(yè)市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》顯示：短期來(lái)看，疫情蔓延加上國(guó)際油價(jià)暴跌對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的打擊是顯而易見的，3月9日，銅價(jià)已經(jīng)跌破了底部支撐位5500美元/噸，并且還有繼續(xù)探底的趨勢(shì)。2月份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在疫情的沖擊下已經(jīng)出現(xiàn)了斷崖式的下滑，加上長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)又是處于一個(gè)下行的周期，預(yù)計(jì)2020年全球增速甚至要低于2019年2.9%的水平。在目前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，2020年宏觀層面對(duì)銅價(jià)的支撐力度將進(jìn)一步減弱，同時(shí)還要警惕經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)在1月份全球銅C1成本曲線，90%分位C1成本在2.1-2.2美金/磅左右，折合4630-4850美金/噸區(qū)域?？紤]到該成本曲線截取時(shí)間，截止4.30，智利比索/澳元/秘魯貨幣匯率相比年初兌美元分別貶值14.7%/8.6%/2.2%，原油價(jià)格下滑70%?？紤]到燃料成本在整個(gè)銅礦開采中占比5%-8%，則對(duì)成本影響在3.5%-5.6%左右；貨幣方面，由于全球智利和秘魯?shù)V山有較大代表性（占比40%），取兩者貨幣貶值程度按銅產(chǎn)量加權(quán)平均，整體下滑約11%左右，保守估計(jì)，現(xiàn)在全球銅90%C1成本已經(jīng)降至4100-4200美元/噸左右

目前C1現(xiàn)金成本僅有Codelco的Salvador（2.46美元/磅，5.1萬(wàn)噸）和GabrielaMistral（2.50美元/磅，10.4萬(wàn)噸）銅礦在目前2.31美元/磅的銅價(jià)之上，且考慮智利貨幣貶值及燃料成本，這兩座礦山亦有可能盈利，退出生產(chǎn)概率較小。

當(dāng)前的銅價(jià)已經(jīng)反映了一定的復(fù)蘇預(yù)期。從盈利狀態(tài)來(lái)看，2019年銅均價(jià)為2.72美元/磅，對(duì)應(yīng)90分位現(xiàn)金成本礦山2.15美元/磅成本，現(xiàn)金盈利約為0.57美元/磅。目前銅價(jià)銅價(jià)約為2.31美元/磅，對(duì)應(yīng)90分位礦山現(xiàn)金成本1.91美元/磅目前盈利約為0.4美元/磅。從盈利水平推斷，目前價(jià)格對(duì)需求的預(yù)期約為-2至-3%（相對(duì)此前作出的供給增速約0%），目前銅價(jià)中已經(jīng)包含了疫情后相當(dāng)?shù)膹?fù)蘇預(yù)期。

截止到四月，上期所夜盤交易仍未打開。受境外疫情進(jìn)入爆發(fā)期影響，3月銅價(jià)大跌幅度近12%，滬銅跌超5000點(diǎn)，其中18日、19日、23日三度跌停，銅價(jià)跌至16年2月份以來(lái)新低，交易所也上調(diào)保證金比例至10%、漲跌停盤幅度上調(diào)至8%。月初開始，各國(guó)央行推出降息，美聯(lián)儲(chǔ)兩次緊急降息調(diào)至零利率，應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件影響，而市場(chǎng)并不買賬，疑惑美聯(lián)儲(chǔ)“彈藥出盡”卻無(wú)法企穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，VIX恐慌指數(shù)飆升，投資者拋售股票類投資性產(chǎn)品，積極換現(xiàn)，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金也一路下行，“現(xiàn)金為王”的時(shí)代悄然來(lái)臨，美股接連觸發(fā)四次熔斷。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)在23日晚間推出無(wú)限QE（量化寬松）政策，利用美元的國(guó)際貨幣地位，無(wú)限印鈔刺激市場(chǎng)流動(dòng)性，以及2萬(wàn)億刺激計(jì)劃等堪稱“王炸”救市，市場(chǎng)流動(dòng)性恐慌明顯得到緩解，VIX指數(shù)回調(diào)，歐美股市終于暫時(shí)停止持續(xù)暴跌行情，銅價(jià)也應(yīng)聲反彈。隨著行情企穩(wěn)，市場(chǎng)抄底心態(tài)加重，國(guó)內(nèi)企業(yè)有序復(fù)工，上期所庫(kù)存下降，對(duì)滬銅支撐明顯；不過(guò)境外疫情也正式進(jìn)入爆發(fā)期，工廠、服務(wù)業(yè)陸續(xù)停業(yè)，美國(guó)失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)暴增幾十倍至超300萬(wàn)，境外也開始進(jìn)入“居家隔離”模式，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及全球貿(mào)易受到?jīng)_擊，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)激增，都對(duì)中期銅價(jià)反彈形成較大的掣肘，銅價(jià)初顯企穩(wěn)回升勢(shì)頭但反彈空間仍難大幅打開。

佛山本月廢銅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在33000-40000。銅價(jià)持貨商因行情波動(dòng)較大，持貨商觀望情緒較為濃厚，致市場(chǎng)流通貨源不足，廢銅貨源緊缺。下游廢銅加工企業(yè)也因廢銅貨源緊缺，部分企業(yè)選擇加價(jià)采購(gòu)廢銅。華南地區(qū)廠家因精費(fèi)差較小，部分廠家已采用電解銅作為原料生產(chǎn)，訂單情況主要以年前為主，年后訂單較少。華東地區(qū)因訂單不足且貨源較缺已出現(xiàn)減產(chǎn)和停產(chǎn)的情況。貨場(chǎng)方面雖在三月份都陸續(xù)復(fù)工，但均是選擇捂貨不出，本月整體成交清淡。

二、2020年銅價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)

整體來(lái)看，不管是從供給層面還是需求層面，2020年銅價(jià)面臨的壓力都比較大。一季度的價(jià)格已經(jīng)因?yàn)橐咔榈挠绊懙搅说撞繀^(qū)間，3月初又遭遇原油價(jià)格大幅下跌的事件，銅價(jià)再次探底。當(dāng)前宏觀面不確定風(fēng)險(xiǎn)仍舊偏高，一方面海外疫情的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要警惕，雖然國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到了比較有效的控制，但是日本、韓國(guó)、意大利等國(guó)都是制造業(yè)大國(guó)，疫情在這些國(guó)家不能在短時(shí)間內(nèi)得到有效控制的話將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的影響；另一方面還要原油“黑天鵝”事件的后續(xù)進(jìn)展，原油的價(jià)格走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)情況密切相關(guān)，如果價(jià)格戰(zhàn)長(zhǎng)期持續(xù)的話全球的經(jīng)濟(jì)政治格局都會(huì)發(fā)生重大的變化。

雖然預(yù)計(jì)消費(fèi)會(huì)在二、三季度開始恢復(fù)，但是能否恢復(fù)到正常水平還具備很大的不確定因素。因此，銅價(jià)在二季度或?qū)⒗^續(xù)維持在低位的震蕩區(qū)間，相較于一季度整體重心可能稍向上移動(dòng)。

三季度，銅市將迎來(lái)“金九銀十”的旺季，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)竣工速度如預(yù)期般回暖，同時(shí)在國(guó)家調(diào)控政策的刺激下，銅終端消費(fèi)有望得比較大幅度的提振，終端企業(yè)的庫(kù)存壓力也將得到緩解，銅價(jià)可能會(huì)開啟反彈趨勢(shì)。

四季度，主要全年各項(xiàng)指標(biāo)完成情況，若宏觀環(huán)境