管理經濟學-企業(yè)決策精品課件

第9章企業(yè)決策中的風險分析第1節(jié)風險概念和風險衡量第2節(jié)經濟學關于風險的理論第3節(jié)降低風險的途徑第4節(jié)在決策中如何考慮風險第5節(jié)不確定條件下的企業(yè)決策第6節(jié)信息的搜集成本和價值2021/4/171第1節(jié)

風險概念和風險衡量2021/4/172有關風險的概念策略——可供選擇的行動方案自然狀態(tài)——會影響策略成功程度的環(huán)境條件結果——某種策略和某種自然狀態(tài)相結合會產生的得或失收益矩陣——表格列出策略和自然狀態(tài)的每一結合所帶來的結果概率分布——列表說明策略的每種結果及其發(fā)生概率風險——決策結果的變動性

2021/4/173表9—1

收益矩陣：每個策略和自然狀態(tài)組合的利潤策略自然狀態(tài)（經濟條件）衰退正常繁榮新廠新的市場營銷方案新的產品設計-4000-2000-1500250035003000400070006000單位：萬元2021/4/174表9—2

新的產品設計策略結果的概率分布策略自然狀態(tài)（經濟條件）概率結果（利潤，萬元）新的產品設計衰退正常繁榮0.20.60.2-1500300060002021/4/175風險的衡量衡量風險的三個統(tǒng)計量

1.期望值：

2.標準差（衡量絕對風險）：

3.變差系數（衡量相對風險）：

-2021/4/176[例9—1]假定有兩個投資方案甲、乙都可用來生產某種出口產品。方案甲在經濟繁榮時期（概率為0.2）年效益為600元，正常時期（概率為0.6）年效益為500元，衰退時期（概率為0.2）年效益為400元。方案乙在各種時期的效益則分別為1000元、500元和0元。試比較這兩個方案風險的大小。

解：先計算兩個方案的期望值（期望效益），計算結果見表9—32021/4/177表9—3803001204005006000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲期望效益（4）=（2）×（3）年效益（3）各種條件發(fā)生的概率（2）經濟條件（1）1.05000300200050010000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲1.05002021/4/178圖9—12021/4/179σ乙＞σ甲，說明乙方案的風險比甲方案大。2021/4/17109、人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2023/2/32023/2/3Friday,February3,202310、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2023/2/32023/2/32023/2/32/3/20234:32:34PM11、人總是珍惜為得到。2023/2/32023/2/32023/2/3Feb-2303-Feb-2312、人亂于心，不寬余請。2023/2/32023/2/32023/2/3Friday,February3,202313、生氣是拿別人做錯的事來懲罰自己。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/32/3/202314、抱最大的希望，作最大的努力。03二月20232023/2/32023/2/32023/2/315、一個人炫耀什么，說明他內心缺少什么。。二月232023/2/32023/2/32023/2/32/3/202316、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2023/2/32023/2/303February202317、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/3[例9—2]A方案的期望現(xiàn)金流量效益為100萬元，標準差為

1000元；B方案的期望現(xiàn)金效益為20萬元，標準差為500元。問哪個方案風險大?

解：A方案的變差系數：vA=1000/1000000=0.001B方案的變差系數：vB=500/200000=0.0025

vB

＞vA

，所以B方案風險比A方案大。2021/4/1712第2節(jié)

經濟學關于風險的理論2021/4/1713對風險的三種態(tài)度1.風險尋求者2.風險厭惡者3.風險中立者2021/4/1714邊際效用理論與風險厭惡型行為圖9—22021/4/1715圖中，對風險厭惡者來說，5000元的收入：

如無風險，期望效用=10

如有風險（假定7500元和2500元收入的概率均為0.5），期望效用=0.5×12+0.5×6=9

9<10，說明風險會導致期望效用減少。2021/4/1716影響人們對風險態(tài)度的因素1.回報的大小2.投資規(guī)模的大小。圖9—32021/4/1717第3節(jié)

降低風險的途徑2021/4/1718降低風險的途徑1.回避風險2.減少風險3.承擔風險4.分散風險5.轉移風險

（1）套頭交易；（2）分包；（3）購買保險2021/4/1719第4節(jié)

在決策中如何考慮風險2021/4/1720風險和貼現(xiàn)率的關系假設：k=經過風險調整后的貼現(xiàn)率

r=無風險的貼現(xiàn)率

p=風險補償率

б=變差系數

k=r+p（風險越大，風險補償率就越大）

2021/4/1721圖9—42021/4/1722在決策中使用經過風險調整的貼現(xiàn)率無風險條件下：有風險條件下：

[例9—5]

有兩個投資方案。方案A：投資500000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為100000元；方案B：投資500000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為90000元。方案A，風險較大，變差系數為1.2；方案B風險較小，變差系數為0.8。企業(yè)根據兩個方案變差系數的不同，規(guī)定方案A的貼現(xiàn)率為10%，方案B的貼現(xiàn)率為6%。問：（1）如不考慮風險，哪個方案好?（2）如考慮風險，哪個方案好?2021/4/1723

解：(1)如不考慮風險，方案A的年凈現(xiàn)金效益(100000元)大于方案B的年凈現(xiàn)金效益(90000元)，所以，方案A較優(yōu)。(2)如考慮風險

∴如考慮風險，B方案較優(yōu)。2021/4/1724決策樹指一連串決策過程，在這里，后一期的決策取決于前一期的決策結果。

2021/4/1725[例9—6]圖9—5是某企業(yè)考慮用大設備還是小設備生產產品的決策樹圖。圖9—52021/4/1726表9—82021/4/1727表9—92021/4/1728根據公式（9—2）和公式（9—3），可以算出這兩個方案的標準差分別為5395.7元和2903.6元，變差系數分別為0.84和0.46?？梢姡笤O備的風險比小設備大。既然兩個方案的風險不同，就需要重新審查原來使用的貼現(xiàn)率。假定審查結果認為小設備的方案按10%貼現(xiàn)率計算是合適的，可以保持不動，大設備方案的貼現(xiàn)率則應調整到12%。那么就應按12%貼現(xiàn)率重新計算大設備2年的期望總凈現(xiàn)值（計算方法同前）。結果得出新的期望總凈現(xiàn)值為6150.70元。

6150.70元<6346.60元，說明小設備方案的期望總凈現(xiàn)值大于大設備方案，所以，該企業(yè)應采用小設備。2021/4/1729敏感性分析分析投資方案對不同變量變化的敏感程度

[例9—7]

假定某投資方案的投資額（C0）為80000元，建成后的年凈現(xiàn)金效益量（NCB）為15000元，殘值（Sa）為20000元，貼現(xiàn)率（i）為10%，方案壽命（n）為10年。凈現(xiàn)值（NPV）為：NPV=15000×6.145+20000×0.386-80000=19895（元）

今假定凈現(xiàn)金效益量減少10%，為13500元［=15000×（1-0.10）］，其他變量不變，可重新算得NPV

為：

NPV=13500×6.145+20000×0.386-80000=10677.5（元）

凈現(xiàn)值的變化率=(10677.5-19895)/19895=-46%

這就是說，凈現(xiàn)金效益量減少10%，會導致凈現(xiàn)值減少46%。同樣的方法，可分別算出殘值、方案壽命各減少10%，會使凈現(xiàn)值減少3.9%和25%;貼現(xiàn)率提高10%，會使凈現(xiàn)值減少22.5%。可見，凈現(xiàn)金效益量是敏感性最大的數據，其次為方案壽命和貼現(xiàn)率，敏感性最小的數據是殘值。2021/4/1730第5節(jié)

不確定條件下的企業(yè)決策2021/4/1731最大最小收益決策法規(guī)則：從收益最小的方案中選擇收益最大的

表9—10行動方案自然狀態(tài)—市場條件最小收益值①對醫(yī)療儀器需求增加②對計算器需求增加③對電子表需求增加④市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產品保持原樣30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150-100*-150-300-100*2021/4/1732最小最大遺憾值決策法規(guī)則：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的。

2021/4/1733表9—11

行動方案自然狀態(tài)—市場條件最大收益值①對醫(yī)療儀器需求增加②對計算器需求增加③對電子表需求增加④市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產品保持原樣30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150300400600150

單位：萬元2021/4/1734表9—12

行動方案自然狀態(tài)—市場條件最大遺憾值①對醫(yī)療儀器需求增加②對計算器需求增加③對電子表需求增加④市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產品保持原樣0-200-250-350-1500-100-475-500-400

0-700

-250-300-4500-500-400*-450-700單位：萬元2021/4/1735第6節(jié)

信息的搜集成本和價值2021/4/1736信息的收集成本和價值信息的搜集成本是指搜尋、收集、過濾、加工整理信息所需的成本。信息的價值是指企業(yè)在獲得完全信息后，期望利潤的增加值。

2021/4/1737表9—13信息的價值=7651-6401.5=1249.5元2021/4/17389、人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2023/2/32023/2/3Friday,February3,202310、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2023/2/32023/2/32023/2/32/3/20234:32:34PM11、人總是珍惜為得到。2023/2/32023/2/32023/2/3Feb-2303-Feb-2312、人亂于心，不寬余請。2023/2/32023/2/32023/2/3Friday,February3,202313、生氣是拿別人做錯的事來懲罰自己。2023/2/32023/