管理經(jīng)濟(jì)學(xué)-企業(yè)決策精品課件

第9章企業(yè)決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析第1節(jié)風(fēng)險(xiǎn)概念和風(fēng)險(xiǎn)衡量第2節(jié)經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的理論第3節(jié)降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑第4節(jié)在決策中如何考慮風(fēng)險(xiǎn)第5節(jié)不確定條件下的企業(yè)決策第6節(jié)信息的搜集成本和價(jià)值2021/4/171第1節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)概念和風(fēng)險(xiǎn)衡量2021/4/172有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的概念策略——可供選擇的行動(dòng)方案自然狀態(tài)——會(huì)影響策略成功程度的環(huán)境條件結(jié)果——某種策略和某種自然狀態(tài)相結(jié)合會(huì)產(chǎn)生的得或失收益矩陣——表格列出策略和自然狀態(tài)的每一結(jié)合所帶來的結(jié)果概率分布——列表說明策略的每種結(jié)果及其發(fā)生概率風(fēng)險(xiǎn)——決策結(jié)果的變動(dòng)性

2021/4/173表9—1

收益矩陣：每個(gè)策略和自然狀態(tài)組合的利潤(rùn)策略自然狀態(tài)（經(jīng)濟(jì)條件）衰退正常繁榮新廠新的市場(chǎng)營(yíng)銷方案新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)-4000-2000-1500250035003000400070006000單位：萬(wàn)元2021/4/174表9—2

新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)策略結(jié)果的概率分布策略自然狀態(tài)（經(jīng)濟(jì)條件）概率結(jié)果（利潤(rùn)，萬(wàn)元）新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)衰退正常繁榮0.20.60.2-1500300060002021/4/175風(fēng)險(xiǎn)的衡量衡量風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)統(tǒng)計(jì)量

1.期望值：

2.標(biāo)準(zhǔn)差（衡量絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)）：

3.變差系數(shù)（衡量相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)）：

-2021/4/176[例9—1]假定有兩個(gè)投資方案甲、乙都可用來生產(chǎn)某種出口產(chǎn)品。方案甲在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期（概率為0.2）年效益為600元，正常時(shí)期（概率為0.6）年效益為500元，衰退時(shí)期（概率為0.2）年效益為400元。方案乙在各種時(shí)期的效益則分別為1000元、500元和0元。試比較這兩個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小。

解：先計(jì)算兩個(gè)方案的期望值（期望效益），計(jì)算結(jié)果見表9—32021/4/177表9—3803001204005006000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲期望效益（4）=（2）×（3）年效益（3）各種條件發(fā)生的概率（2）經(jīng)濟(jì)條件（1）1.05000300200050010000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲1.05002021/4/178圖9—12021/4/179σ乙＞σ甲，說明乙方案的風(fēng)險(xiǎn)比甲方案大。2021/4/17109、人的價(jià)值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2023/2/32023/2/3Friday,February3,202310、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2023/2/32023/2/32023/2/32/3/20234:32:34PM11、人總是珍惜為得到。2023/2/32023/2/32023/2/3Feb-2303-Feb-2312、人亂于心，不寬余請(qǐng)。2023/2/32023/2/32023/2/3Friday,February3,202313、生氣是拿別人做錯(cuò)的事來懲罰自己。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/32/3/202314、抱最大的希望，作最大的努力。03二月20232023/2/32023/2/32023/2/315、一個(gè)人炫耀什么，說明他內(nèi)心缺少什么。。二月232023/2/32023/2/32023/2/32/3/202316、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2023/2/32023/2/303February202317、一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。2023/2/32023/2/32023/2/32023/2/3[例9—2]A方案的期望現(xiàn)金流量效益為100萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為

1000元；B方案的期望現(xiàn)金效益為20萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為500元。問哪個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)大?

解：A方案的變差系數(shù)：vA=1000/1000000=0.001B方案的變差系數(shù)：vB=500/200000=0.0025

vB

＞vA

，所以B方案風(fēng)險(xiǎn)比A方案大。2021/4/1712第2節(jié)

經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的理論2021/4/1713對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的三種態(tài)度1.風(fēng)險(xiǎn)尋求者2.風(fēng)險(xiǎn)厭惡者3.風(fēng)險(xiǎn)中立者2021/4/1714邊際效用理論與風(fēng)險(xiǎn)厭惡型行為圖9—22021/4/1715圖中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者來說，5000元的收入：

如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，期望效用=10

如有風(fēng)險(xiǎn)（假定7500元和2500元收入的概率均為0.5），期望效用=0.5×12+0.5×6=9

9<10，說明風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致期望效用減少。2021/4/1716影響人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的因素1.回報(bào)的大小2.投資規(guī)模的大小。圖9—32021/4/1717第3節(jié)

降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑2021/4/1718降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑1.回避風(fēng)險(xiǎn)2.減少風(fēng)險(xiǎn)3.承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)4.分散風(fēng)險(xiǎn)5.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

（1）套頭交易；（2）分包；（3）購(gòu)買保險(xiǎn)2021/4/1719第4節(jié)

在決策中如何考慮風(fēng)險(xiǎn)2021/4/1720風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率的關(guān)系假設(shè)：k=經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率

r=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率

p=風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

б=變差系數(shù)

k=r+p（風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率就越大）

2021/4/1721圖9—42021/4/1722在決策中使用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)條件下：有風(fēng)險(xiǎn)條件下：

[例9—5]

有兩個(gè)投資方案。方案A：投資500000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為100000元；方案B：投資500000元，在以后10年中每年期望凈現(xiàn)金效益量為90000元。方案A，風(fēng)險(xiǎn)較大，變差系數(shù)為1.2；方案B風(fēng)險(xiǎn)較小，變差系數(shù)為0.8。企業(yè)根據(jù)兩個(gè)方案變差系數(shù)的不同，規(guī)定方案A的貼現(xiàn)率為10%，方案B的貼現(xiàn)率為6%。問：（1）如不考慮風(fēng)險(xiǎn)，哪個(gè)方案好?（2）如考慮風(fēng)險(xiǎn)，哪個(gè)方案好?2021/4/1723

解：(1)如不考慮風(fēng)險(xiǎn)，方案A的年凈現(xiàn)金效益(100000元)大于方案B的年凈現(xiàn)金效益(90000元)，所以，方案A較優(yōu)。(2)如考慮風(fēng)險(xiǎn)

∴如考慮風(fēng)險(xiǎn)，B方案較優(yōu)。2021/4/1724決策樹指一連串決策過程，在這里，后一期的決策取決于前一期的決策結(jié)果。

2021/4/1725[例9—6]圖9—5是某企業(yè)考慮用大設(shè)備還是小設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)品的決策樹圖。圖9—52021/4/1726表9—82021/4/1727表9—92021/4/1728根據(jù)公式（9—2）和公式（9—3），可以算出這兩個(gè)方案的標(biāo)準(zhǔn)差分別為5395.7元和2903.6元，變差系數(shù)分別為0.84和0.46。可見，大設(shè)備的風(fēng)險(xiǎn)比小設(shè)備大。既然兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)不同，就需要重新審查原來使用的貼現(xiàn)率。假定審查結(jié)果認(rèn)為小設(shè)備的方案按10%貼現(xiàn)率計(jì)算是合適的，可以保持不動(dòng)，大設(shè)備方案的貼現(xiàn)率則應(yīng)調(diào)整到12%。那么就應(yīng)按12%貼現(xiàn)率重新計(jì)算大設(shè)備2年的期望總凈現(xiàn)值（計(jì)算方法同前）。結(jié)果得出新的期望總凈現(xiàn)值為6150.70元。

6150.70元<6346.60元，說明小設(shè)備方案的期望總凈現(xiàn)值大于大設(shè)備方案，所以，該企業(yè)應(yīng)采用小設(shè)備。2021/4/1729敏感性分析分析投資方案對(duì)不同變量變化的敏感程度

[例9—7]

假定某投資方案的投資額（C0）為80000元，建成后的年凈現(xiàn)金效益量（NCB）為15000元，殘值（Sa）為20000元，貼現(xiàn)率（i）為10%，方案壽命（n）為10年。凈現(xiàn)值（NPV）為：NPV=15000×6.145+20000×0.386-80000=19895（元）

今假定凈現(xiàn)金效益量減少10%，為13500元［=15000×（1-0.10）］，其他變量不變，可重新算得NPV

為：

NPV=13500×6.145+20000×0.386-80000=10677.5（元）

凈現(xiàn)值的變化率=(10677.5-19895)/19895=-46%

這就是說，凈現(xiàn)金效益量減少10%，會(huì)導(dǎo)致凈現(xiàn)值減少46%。同樣的方法，可分別算出殘值、方案壽命各減少10%，會(huì)使凈現(xiàn)值減少3.9%和25%;貼現(xiàn)率提高10%，會(huì)使凈現(xiàn)值減少22.5%?？梢?，凈現(xiàn)金效益量是敏感性最大的數(shù)據(jù)，其次為方案壽命和貼現(xiàn)率，敏感性最小的數(shù)據(jù)是殘值。2021/4/1730第5節(jié)

不確定條件下的企業(yè)決策2021/4/1731最大最小收益決策法規(guī)則：從收益最小的方案中選擇收益最大的

表9—10行動(dòng)方案自然狀態(tài)—市場(chǎng)條件最小收益值①對(duì)醫(yī)療儀器需求增加②對(duì)計(jì)算器需求增加③對(duì)電子表需求增加④市場(chǎng)條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計(jì)算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150-100*-150-300-100*2021/4/1732最小最大遺憾值決策法規(guī)則：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的。

2021/4/1733表9—11

行動(dòng)方案自然狀態(tài)—市場(chǎng)條件最大收益值①對(duì)醫(yī)療儀器需求增加②對(duì)計(jì)算器需求增加③對(duì)電子表需求增加④市場(chǎng)條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計(jì)算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣30010050-50250400300-75100200600-100-100-150-300150300400600150

單位：萬(wàn)元2021/4/1734表9—12

行動(dòng)方案自然狀態(tài)—市場(chǎng)條件最大遺憾值①對(duì)醫(yī)療儀器需求增加②對(duì)計(jì)算器需求增加③對(duì)電子表需求增加④市場(chǎng)條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計(jì)算器發(fā)展電子表產(chǎn)品保持原樣0-200-250-350-1500-100-475-500-400

0-700

-250-300-4500-500-400*-450-700單位：萬(wàn)元2021/4/1735第6節(jié)

信息的搜集成本和價(jià)值2021/4/1736信息的收集成本和價(jià)值信息的搜集成本是指搜尋、收集、過濾、加工整理信息所需的成本。信息的價(jià)值是指企業(yè)在獲得完全信息后，期望利潤(rùn)的增加值。

2021/4/1737表9—13信息的價(jià)值=7651-6401.5=1249.5元2021/4/17389、人的價(jià)值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2023/2/32023/2/3Friday,February3,202310、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2023/2/32023/2/32023/2/32/3/20234:32:34PM11、人總是珍惜為得到。2023/2/32023/2/32023/2/3Feb-2303-Feb-2312、人亂于心，不寬余請(qǐng)。2023/2/32023/2/32023/2/3Friday,February3,202313、生氣是拿別人做錯(cuò)的事來懲罰自己。2023/2/32023/