分級基金培訓(xùn)和投資策略阜石路營業(yè)部

分級基金小知識培訓(xùn)---阜石路營業(yè)部培訓(xùn)的目的1、把握分級基金的階段性投資機(jī)會(huì)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間點(diǎn)給予客戶恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置建議。2、為我們正在發(fā)行銷售或者是以后即將發(fā)行銷售的分級基金品種做準(zhǔn)備。3、針對大資產(chǎn)客戶對本金安全性的高要求，從低風(fēng)險(xiǎn)品種的推薦入手吸引高凈值客戶，讓客戶將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入分級基金概念分級基金是通過對基金收益分配的安排，將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類或多類份額，并將其中一類份額或多類份額上市進(jìn)行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。優(yōu)先份額A：低風(fēng)險(xiǎn)低收益進(jìn)取份額B：高風(fēng)險(xiǎn)高收益分級基金母份額分級基金基礎(chǔ)概念

根據(jù)收益分配機(jī)制，A份額一般都獲得某一數(shù)額的約定收益，剩余收益全部由B份額承擔(dān)。A份額持有人獲得“利息”，而B份額持有人利用自有資金及“借入”資金投資，在支付A份額“利息”后，獲取剩余投資收益

一：分級僅涉及收益如何分配分級基金的凈值收益來源于母基金，只是把母基金的總收益按照一定的規(guī)則分配到子基金上去，分級基金只是利益或者虧損再分配的過程。分級基金特征

一個(gè)基金，三個(gè)份額；

收益分配機(jī)制；

杠桿特性；

折算機(jī)制；

分紅機(jī)制；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

發(fā)售與認(rèn)購；

申購與贖回；

份額折算機(jī)制；信息披露；估值；后臺(tái)運(yùn)作特征分級基金發(fā)展歷程分級產(chǎn)品的發(fā)展產(chǎn)品特征代表產(chǎn)品一代分開募集、合并運(yùn)作。份額A可定期申購、贖回，但不上市交易，份額B可上市交易但不開放申購贖回，存續(xù)期結(jié)束后轉(zhuǎn)為LOF。瑞福分級二代合并募集、合并運(yùn)作。通常的封閉期為3年，封閉期內(nèi)兩類份額只上市交易，不申購、贖回，封閉期滿后轉(zhuǎn)為LOF。長盛同慶，國泰估值三代合并募集、合并運(yùn)作，引入了配對拆分機(jī)制，運(yùn)作期間可申購、贖回，周年滾動(dòng)存續(xù)，杠桿特性不會(huì)消失。銀華深證100，銀華中證90，銀華內(nèi)地資源等分級基金分類具體類別共同特點(diǎn)代表產(chǎn)品按運(yùn)行方式封閉式分級基金母基金發(fā)行結(jié)束以后不能進(jìn)行申購贖回，子份額分別上市交易，一般設(shè)定3或5年封閉期，結(jié)束后轉(zhuǎn)為普通LOF基金，分級機(jī)制不再延續(xù)。長盛同慶，國泰估值，富國匯利等開放式分級基金母基金在運(yùn)作期間可以進(jìn)行申購贖回，子基金也分別上市交易，一二級市場通過配對轉(zhuǎn)換機(jī)制鏈接，股票型和指數(shù)型基金一般采用這種方式。銀華中證90，銀華內(nèi)地資源，嘉實(shí)多利等按投資類型指數(shù)股票型分級基金被動(dòng)管理，跟蹤特定指數(shù)，份額B由于杠桿機(jī)制的存在，放大跟蹤指數(shù)的漲幅，是波段操作的利器。銀華深證100，銀華內(nèi)地資源等主動(dòng)股票型分級基金主動(dòng)投資，靈活性強(qiáng)，體現(xiàn)基金公司的投資管理能力。銀華消費(fèi)，興全和潤等債券型分級基金一般情況下，債券基金采用封閉式運(yùn)作，子份額上市交易?？梢詫?shí)現(xiàn)到期收益，比較適合持有到期，二級市場交易量普遍不大。大成景豐，天弘添利等分級基金核心之一杠桿率1、杠桿率主要是指B基金（進(jìn)取份額）具有收益和虧損都放大的特點(diǎn)?？梢岳斫鉃锽基金（進(jìn)取份額）通過向A基金（優(yōu)先份額）的融資來進(jìn)行投資因此杠桿率就等于(A+B)/B2、例如兩類基金最開始的份額比如果是1:1，那就相當(dāng)于B基金用兩倍的資金在進(jìn)行操作，那么對于B基金來說杠桿率就是2分級基金-杠桿的變動(dòng)1、A基金（優(yōu)先份額）的凈值將保持相對穩(wěn)定，基本不受股市的影響。2、B基金（進(jìn)取份額）用于投資股市，例如掛鉤某個(gè)指數(shù)，加上其一開始具有杠桿放大的特點(diǎn)，因此凈值變動(dòng)將顯著受到股市波動(dòng)的影響。3、B基金（進(jìn)取份額）的凈值在大盤大漲時(shí)會(huì)出現(xiàn)更大幅度的上漲，從而(A+B)/B出現(xiàn)下跌，杠桿率下降。當(dāng)大盤大跌時(shí)B（進(jìn)取份額）基金的凈值也會(huì)出現(xiàn)更大幅度的下跌，從而(A+B)/B上漲，杠桿率上升。4、例如A基金和B基金最開始的份額比為1:1，杠桿率為2：此后市場大幅上漲，某日A基金的凈值增長為1.05，而B基金的凈值增長為1.50，則杠桿率下降為1.7。同樣市場若大幅下跌，某日A基金的凈值增長為1.05，而B基金的凈值下跌為0.50，則杠桿率上漲為3.1。5、杠桿率的存在使得B基金（進(jìn)取份額）在大盤趨勢性上漲時(shí)能得到更大的超額收益，理論上杠桿率越高，超額收益越高。分級基金核心之二定期份額折算1、常見基金凈資產(chǎn)分配順序：優(yōu)先分配優(yōu)先份額的本金及應(yīng)得收益，剩余凈資產(chǎn)分配予進(jìn)取份額。例如：銀華金瑞份額約定年基準(zhǔn)收益率為“同期銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后）+3.5%”；2、每個(gè)會(huì)計(jì)年度為一個(gè)周期，對優(yōu)先份額和母基金份額實(shí)施定期份額折算；3、對于優(yōu)先份額期末的約定收益，即優(yōu)先份額每個(gè)會(huì)計(jì)年度12月31日份額凈值超出本金1.000元部分，將折算為場內(nèi)母基金份額分配給優(yōu)先份額持有人。4、對于母基金份額持有人，其持有的母份基金額會(huì)按合同約定的所持優(yōu)先份額比例獲得新增母份額的分配。5、進(jìn)取份額份額享有全部超額收益，體現(xiàn)于份額凈值，其不進(jìn)行定期份額折算。分級基金-到點(diǎn)份額折算1、上拆折算：例如當(dāng)銀華資源的基金份額凈值≥2.500元后，將分別對銀華資源份額、銀華金瑞份額和銀華鑫瑞份額進(jìn)行折算，折算后銀華資源份額、銀華金瑞份額和銀華鑫瑞份額的基金份額凈值均調(diào)整為1元，且銀華金瑞和銀華鑫瑞保持份額比例為4：62、首先，為了保持銀華金瑞份額兌付原則的連貫性，對銀華金瑞份額凈值超過1.00元部分的資產(chǎn)進(jìn)行份額折算處理；3、其次，以銀華金瑞折算后的份額數(shù)為基準(zhǔn)，以4：6的比例確定銀華鑫瑞折算后的份額數(shù)，配比后剩余銀華鑫瑞資產(chǎn)折算成場內(nèi)銀華資源份額4、折算后銀華鑫瑞的杠桿率重新回到初始狀態(tài)分級基金-到點(diǎn)份額折算1、下拆折算：例如當(dāng)銀華鑫瑞份額的基金份額凈值≤0.250元后，將分別對銀華資源份額、銀華金瑞份額和銀華鑫瑞份額進(jìn)行折算，折算后銀華資源份額、銀華金瑞份額和銀華鑫瑞份額的基金份額凈值均調(diào)整為1元，且銀華金瑞和銀華鑫瑞保持份額比例為4：6。2、以銀華鑫瑞份額折算后的份額數(shù)為基準(zhǔn)，以4：6的比例確定銀華金瑞折算后的份額數(shù)，配比后剩余銀華金瑞資產(chǎn)折算成場內(nèi)銀華資源份額。3、折算后銀華鑫瑞的杠桿率重新回到初始狀態(tài)。分級基金核心之三收益分紅名稱類型低風(fēng)險(xiǎn)份額基準(zhǔn)收益率超額收益分配/其他分配方式份額配比及杠桿倍數(shù)國投瑞銀瑞福分級股票型1年定存利率+3.0%在滿足優(yōu)先的基準(zhǔn)收益后，超出部分按1:9分配優(yōu)先：進(jìn)取=1:1—1:1.1,杠桿倍數(shù)在0-2左右變化長盛同慶股票型5.60%、一年期存款+3.5%基金份額凈值小于1.6時(shí)，優(yōu)先滿足同慶A基準(zhǔn)收益之后，超出收益分配給同慶B;基金份額凈值超過1.6時(shí)，超出部分按1:9分配同慶A：同慶B=4:6，杠桿倍數(shù)在0-1.67左右變化國泰估值優(yōu)勢股票型5.70%基金份額凈值小于1.6時(shí)，優(yōu)先滿足基準(zhǔn)收益之后，超出收益分配給進(jìn)取;基金份額凈值超過1.6時(shí)，超出部分按15:58分配優(yōu)先：進(jìn)取=5:5，杠桿倍數(shù)在0-2倍左右變化興業(yè)合潤分級股票型基金份額凈值小于等于1.21時(shí)，合潤B承擔(dān)所有收益和風(fēng)險(xiǎn)，大于1.21時(shí)按1:1分配合潤A：合潤B=4:6，杠桿倍數(shù)在0—1.67左右變化分級基金-收益分紅對比名稱類型低風(fēng)險(xiǎn)份額基準(zhǔn)收益率超額收益分配/其他分配方式份額配比及杠桿倍數(shù)國聯(lián)安中證100指數(shù)型（中證100）1年定存利率+3.5%滿足雙禧A約定收益之后，雙禧B承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)和收益；當(dāng)運(yùn)作期滿3年或雙禧B的凈值小于等于0.15元時(shí)，以4:6的配比不變原則，對基金的凈值進(jìn)行處理，多余的部分轉(zhuǎn)換為開放式的雙禧100雙禧A：雙禧B=4:6，杠桿倍數(shù)一般為1.67倍左右銀華深證100指數(shù)型（深證100）1年定存利率+3.0%滿足穩(wěn)進(jìn)約定收益之后，銳進(jìn)承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)和收益；每年折算一次，折算時(shí)穩(wěn)進(jìn)凈值做“歸1”處理，銳進(jìn)的凈值不變；銳進(jìn)凈值在0.25元以下或銀華深證100凈值在2元以上進(jìn)行到點(diǎn)折算，將凈值做“歸1”處理穩(wěn)進(jìn)：銳進(jìn)=5:5，杠桿倍數(shù)一般為2倍左右國投瑞銀瑞和分級指數(shù)型（滬深300）基礎(chǔ)份額凈值小于1時(shí)，收益按小康與遠(yuǎn)見1:1分配；凈值在1-1.1時(shí)，收益按8:2分配；凈值大于1.1時(shí)，收益按2:8分配遠(yuǎn)見：小康=1:1，杠桿主要為0、0.4、1.6倍申萬巴黎深證成指指數(shù)型(深證成指）1年定存利率+3.0%進(jìn)取凈值在0.1元以上時(shí)，滿足收益約定收益之后，進(jìn)取承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)和收益；進(jìn)取凈值在0.1元以下時(shí)，收益和進(jìn)取公攤虧損申萬收益：申萬進(jìn)去=5:5，杠桿倍數(shù)一般為2倍左右分級基金運(yùn)作——發(fā)售與認(rèn)購發(fā)售期：一般為三個(gè)月；發(fā)售渠道：發(fā)售渠道場內(nèi)（證券登記結(jié)算系統(tǒng)）場外（注冊登記系統(tǒng)）直銷渠道代銷渠道認(rèn)購費(fèi)率設(shè)置：

（1）長信利鑫、萬家添利、天弘添利、富國天盈，認(rèn)購費(fèi)率為0；

（2）泰達(dá)聚利、長盛同慶等，認(rèn)購額越大，認(rèn)購費(fèi)越低；

（3）博時(shí)裕祥、中歐鼎利等，場外認(rèn)購費(fèi)隨認(rèn)購額增大而降低，但場內(nèi)認(rèn)購費(fèi)由發(fā)售會(huì)員單位設(shè)定；

分級基金運(yùn)作——運(yùn)營及存續(xù)從運(yùn)營方式看，目前的分級基金可以分為三類：類型名稱是否存在場外基礎(chǔ)份額場內(nèi)上市份額配對轉(zhuǎn)換封閉期存續(xù)方式第一類中歐鼎利、嘉實(shí)多利（債）興業(yè)合潤、建信雙利（股）雙禧中證100、銀華深證100、銀華90、信誠500、申萬深成指、瑞銀瑞和300是A份額

+B份額是0年（中歐鼎利為1年）

1年或3年滾動(dòng)第二類長信利鑫、博時(shí)裕祥、萬家添利、富國天盈、天弘添利瑞銀瑞福分級否B份額否3年或5年轉(zhuǎn)為LOF第三類國泰估值優(yōu)勢、富國匯利、大成景豐、泰達(dá)聚利、長盛同慶A份額+B份額注：（1）瑞福分級有5年存續(xù)期，5年后可申請延期，也可轉(zhuǎn)為LOF；（2）以下所指“第一類”、“第二類”、“第三類”均指此分類；分級基金運(yùn)作——申贖機(jī)制類型場外基礎(chǔ)份額場內(nèi)A份額場內(nèi)B份額第一類單獨(dú)設(shè)代碼，正常申購、贖回場內(nèi)上市交易，但不可申購、贖回第二類無每3個(gè)月或6個(gè)月開放一次上市交易，封閉期內(nèi)不能申購、贖回第三類無場內(nèi)上市交易，封閉期內(nèi)不可申購、贖回申購費(fèi)率與認(rèn)購費(fèi)率類似，不同的基金規(guī)定不同，但總體也可分為三類，即：

（1）0費(fèi)率；（2）場內(nèi)、外申購費(fèi)均隨認(rèn)購額增大而降低；（3）場外申購費(fèi)隨認(rèn)購額增大而降低，場內(nèi)申購費(fèi)由發(fā)售單位設(shè)定；贖回費(fèi)規(guī)律較明顯，場外贖回費(fèi)隨贖回額增大而降低，場內(nèi)贖回費(fèi)一般設(shè)為一個(gè)固定值，例如0.5%；申贖原則：“未知價(jià)“原則；“金額申購，份額贖回”原則；分級基金運(yùn)作——日常管理信息披露除通常需要披露的信息（如基金合同、發(fā)售公告）外，分級基金的信息披露有如下要求：（1）需要每日計(jì)算并披露母基金份額的凈值；（2）在子基金份額的開放日或封閉期屆滿日計(jì)算子基金份額的凈值；（3）封閉期內(nèi)需要計(jì)算子基金份額的參考凈值；管理費(fèi)和托管費(fèi)股票型分級基金管理費(fèi)較高，最高如長盛同慶，年費(fèi)率達(dá)1.8%；債券型分級基金管理費(fèi)較低，最低如富國匯利，年費(fèi)率為0.6%；托管費(fèi)年費(fèi)率一般都在0.2%∽0.3%范圍內(nèi)；分級基金A份額的投資機(jī)會(huì)A類份額一般折價(jià)交易，收益水平往往高于約定收益率。適合：對本金安全要求較高的大客戶。推薦：（1）同慶A適合：希望在獲得收益的同時(shí)盡快拿回本金的客戶；（2）銀華穩(wěn)進(jìn)適合：追求持續(xù)穩(wěn)定收益，不要求盡快拿回本金的客戶。分級基金優(yōu)先份額的投資風(fēng)險(xiǎn)注意：1、低風(fēng)險(xiǎn)份額交易不活躍；2、大額資金可通過配合使用套利方式申購母基金通過拆分賣出高風(fēng)險(xiǎn)份額，而持有低風(fēng)險(xiǎn)份額；搶反彈的資產(chǎn)配置—進(jìn)取份額的配置選擇目前有15支偏股型分級基金：瑞福分級、長盛同慶、國泰估值優(yōu)勢、興全和潤分級、建信雙利策略分級、銀華消費(fèi)主題、為股票型；共6只。瑞和300、國聯(lián)安雙喜中證100、銀華深證100、申萬菱信深證成指分級、信誠中證500、銀華等權(quán)重90、泰達(dá)宏利中證500、銀華中證內(nèi)地資源、長盛同瑞中證200為指數(shù)型分級基金；共9只。搶反彈的資產(chǎn)配置—進(jìn)取份額的配置選擇從配置選擇來說1、選擇交易活躍的品種，如銀華銳進(jìn)、雙喜B、銀華鑫利、申萬進(jìn)取、同慶B等；這五個(gè)杠桿份額每天的成交量超過千萬，比較活躍；2、從杠桿角度來說，選擇杠桿高的：如申萬進(jìn)取、銀華鑫利、國泰進(jìn)取、銀華銳進(jìn)、信誠500B、同慶B等，其杠桿分別達(dá)到了2倍以上，申萬進(jìn)取的杠桿最高時(shí)接近5倍杠桿；3、從溢價(jià)率的角度，選擇溢價(jià)率較低的：申萬進(jìn)取、銀華鑫利、銀華銳進(jìn)、同慶B、雙喜B的溢價(jià)率在2012.1.18分別為97.89%、42.21%、35.97%、-2.49%、18.7%；4、從跟蹤指數(shù)來說，盡量選擇指數(shù)型、彈性大的分級基金：如銀華鑫利跟蹤的等權(quán)重90指數(shù)、銀華銳進(jìn)跟蹤的深證100指數(shù)、申萬進(jìn)取跟蹤的深成指、銀華鑫瑞跟蹤的中證內(nèi)地資源主題指數(shù)，都有較大的彈性。綜上，推薦的配置為銀華鑫利、銀華銳進(jìn)、雙喜B、銀華鑫瑞等債券型分級基金配置推薦：匯利B：1、匯利A年化收益3.87%，匯利B融資成本低2、基金經(jīng)理是饒剛，是債券領(lǐng)域最佳的基金經(jīng)理之一3、杠桿比例是7:3，這個(gè)幾乎是最大的杠桿，年化收益可超10%

適合：相對激進(jìn)點(diǎn)的固定類客戶，可承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)寶利B：1、安信基金引入保本機(jī)制2、年化收益7.03%，相對較高

適合：該保本機(jī)制是業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，適合低風(fēng)險(xiǎn)型固定類客戶謝謝觀賞謝謝觀賞附件：基金名稱成立日期基金類型份額比例低風(fēng)險(xiǎn)份額條款瑞福分級

2007-07-17股票型/半封閉1:1基準(zhǔn)收益率6.06%、享有10%超額增長長盛同慶2009-5-12股票型/封閉式

4:6基準(zhǔn)收益率5.6%、享有整體凈值超過1.6部分的10%瑞和3002009-10-14指數(shù)型/開放式1:1無基準(zhǔn)收益，享有凈值增長10%內(nèi)部分的80%，

超越10%的增長部分的20%國泰估值優(yōu)勢2010-2-10股票型/封閉式1:1基準(zhǔn)收益率5.7%、享有整體凈值超過1.6部分的15%雙禧中證1002010-4-16指數(shù)型/開放式

4:61年期定期存款利率+3.5%興全合潤分級2010-4-22股票型/開放式4:6無基準(zhǔn)收益，整體凈值低于1.21時(shí)合潤A凈值為1,超越1.21時(shí)共享增長銀華深證1002010-5-7指數(shù)型/開放式1:11年期定期存款利率（稅后）