第8章財務報表分析

第八章財務報表的閱讀與分析主要內容一、會計與財務報表概述二、財務報表解讀三、財務報表分析一、會計與財務報表概述會計與財務報表概述會計的涵義？會計是一個信息系統(tǒng)——適合財務會計會計是一項管理活動——適合管理會計會計的兩大分支：財務會計管理會計會計與財務報表概述財務會計的目標：為各類利益相關者提供決策相關的信息財務會計提供信息的方式——財務報告目前我國上市公司的財務報告構成財務報告財務報表其他財務報告基本財務報表（表內）報表附注輔助（補充）信息財務報告的其他手段（方式）資產負債表所有者權益變動表（表外）披露收益表（利潤表）現(xiàn)金流量表普通企業(yè)的財務報告構成普通企業(yè)（尤其是中小企業(yè)）對外沒有系統(tǒng)的財務報告體系，主要由三張報表組成資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表二、財務報表解讀

（以“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”為例）資產負債表資產期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權益期末數(shù)年初數(shù)流動資產：流動負債：貨幣資金853,372,070.28617,244,306.77短期借款交易性金融資產交易性金融負債應收票據(jù)130,056,772.0745,525,649.88應付票據(jù)38,550,000.00應收賬款2,359,239,443.861,382,739,793.51應付賬款2,026,268,885.411,260,682,631.65預付款項27,484,663.5122,011,358.46預收款項409,100,056.66330,282,933.33應收利息1,360,119.570應付職工薪酬189,912,541.33122,026,022.58應收股利應交稅費142,583,458.47102,870,279.03其他應收款96,634,968.7663,646,123.02應付利息存貨35,,285,055.7430,442,414.23應付股利一年內到期的非流動資產其他應付款5,989,240.805,240,575.21其他流動資產一年內到期的非流動負債流動資產合計3,503,433,093.792,271,609,645.87流動負債合計2,812,404,182.671,821,102,441.80編制單位：蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司2010年12月31日單位：人民幣元資產負債表（續(xù)）資產期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權益期末數(shù)年初數(shù)非流動資產：非流動負債：可供出售金融資產長期借款持有至到期投資應付債券長期股權投資9,742,000.009,742,000.00長期應付款長期應收款專項應付款投資性房地產4,876,327.406,904,177.93預計負債固定資產367,255,261.02355,206,317.67遞延所得稅負債4,373,396.544,385,281.98在建工程28,464,433.787,485,873.55其他非流動負債工程物資非流動負債合計4,373,396.544,385,281.98固定資產清理負債合計2,816,777,579.211,825,487,723.78無形資產79,827,558.0167,454,306.18所有者權益：開發(fā)支出實收資本（股本）319,194,000.00212,796,000.00商譽資本公積181,168,035.39179,641,935.39長期待攤費用減：庫存股

遞延所得稅資產67,090,539.5042,628,726.29盈余公積101,445,327.2863,555,507.48其他長期資產未分配利潤605,107,949.07445,870,312.16非流動資產合計557,256,119.71661,973,288.28所有者權益合計1,243,911,634.29935,543,323.71資產總計4,060,689,213.502,761,031,047.49負債和所有者權益總計4,060,689,213.502,761,031,047.49“資產負債表”解讀資產負債表的性質反映一個企業(yè)特定時點財務狀況（如12月31日）的報表邏輯結構：資產＝負債＋所有者權益左右兩邊各項目排列順序依據(jù)資產和負債：依據(jù)變現(xiàn)能力強弱所有者權益：依據(jù)各項目的重要性程度“資產負債表”解讀資產負債表具體內容解讀結合“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”資產負債表進行資產負債表的作用有助于評價企業(yè)的財務實力有助于評價和預測企業(yè)的償債能力有助于評價和預測企業(yè)未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力資產負債表分析的重點現(xiàn)金不足：企業(yè)最嚴重的財務危機。企業(yè)的流動現(xiàn)金不能太緊。一個小企業(yè)要隨時能拿100萬；一個中企業(yè)要隨時能拿1000萬；一個大企業(yè)要隨時能拿1個億。應收賬款過多：錢在客戶那里存貨過多：錢壓在商品里固定資產過多：錢壓在設備、廠房里計提的各種準備過低：資產虛估，風險準備不足短期借款用于長期用途：

“短貸長投”，短期償債風險高應付賬款賬期的不正常延長：資金鏈可能斷裂長期借款用于短期用途：企業(yè)要承擔高額的利息負擔擔保負債和未決訴訟：企業(yè)殺手舉債過度：資本金不足，長期償債風險高。利潤表項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入6,639,354,746.004,106,692,941.29減：營業(yè)成本5,517,886,423.333,415,051,372.91營業(yè)稅金及附加209,671,647.76128,636,218.03銷售費用120,670,034.73115,859,891.68管理費用152,653,671.15123,389,193.12財務費用-6,414,960.27-3,681,054.37資產減值損失97,728,723.5042,359,636.44加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）1,962,366.37478,461.50其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）549,121,572.17285,556,144.98編制單位：蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司2010年度單位：人民幣元利潤表(續(xù))項目本年金額上年金額二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）549,121,572.17285,556,144.98加：營業(yè)外收入1,985,439.66720,468.67減：營業(yè)外支出1,797,293.05609,767.38其中：非流動資產處置凈損失

323,075.04三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）549,309,718.78285,666,846.27減：所得稅費用141,441,582.5274,431,749.02四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）407,868,136.26211,235,097.25五、每股收益：（一）基本每股收益1.220.63（二）稀釋每股收益1.210.63“利潤表”解讀利潤表的性質利潤表是反映一個企業(yè)特定期間（如1個月、1年等）經營成果的報表邏輯結構：收入－費用＝利潤項目順序排列依據(jù)按照項目重要性程度的先后順序進行排列利潤表具體內容和項目解讀結合“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”利潤表進行“利潤表”解讀利潤表的作用有助于評價和預測企業(yè)的經營成果、獲利能力和償債能力有助于評價和預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流動狀況有助于評價和考核企業(yè)管理當局的績效是企業(yè)經營成果分配的重要依據(jù)“利潤表”解讀如何調整利潤？調整的依據(jù)：利潤＝收入－費用調整利潤途徑：1.開源：拓展市場，開拓財源，增加各類收入營業(yè)收入（主營業(yè)務收入＋其他業(yè)務收入）投資收益營業(yè)外收入（一般無法主動調節(jié)）“利潤表”解讀調整利潤途徑：2.節(jié)流：降低成本，減少費用開支營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用營業(yè)外支出所得稅費用提高利潤最根本的方法還是靠“開源”利潤表分析的重點營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量毛利率管理費用、銷售費用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降財務費用是否與貸款規(guī)模相適應投資收益的具體內容和現(xiàn)金含量營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入銷售凈利率、資產報酬率、權益報酬率三、財務報表分析

（以“蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司”為例）A、財務報表分析的意義

（A）財務報表分析的含義財務報表分析——是以會計報表為主要依據(jù)，對經濟活動和財務收支情況進行全面、系統(tǒng)的分析。

（B）財務報表分析的意義通過會計資料的分析，可以評價企業(yè)的財務狀況和經營成果、預測企業(yè)的發(fā)展前景。B、財務報表分析的作用、內容和方法

（A）財務報表分析的作用1.為企業(yè)管理者提供財務狀況信息，促進企業(yè)內部管理，2.為企業(yè)外部投資者提供決策依據(jù)，3.為社會提供企業(yè)財務信息，促進證券市場正常運行。（B）財務報表分析的內容

1.分析企業(yè)財務效益狀況2.分析企業(yè)資產運營情況3.分析企業(yè)償債能力狀況4.分析企業(yè)發(fā)展能力狀況（C）財務分析主要方法

一、比較分析法

1．目標比較分析

；2．縱向比較分析；3．橫向比較分析。

二、比率分析法

1．結構比率

；2．效率比率

；3．相關比率；4．動態(tài)比率。

三、因素分析法1．連環(huán)替代法；2．差額計算法。

四、綜合分析方法1．杜邦分析法

；2．沃爾比重評分法

；3．其他分析方法

。財務報表的分析1．償債能力分析（短期，長期）2．獲利能力分析（銷售額，投資額）3．收現(xiàn)能力分析4．管理能力分析5．發(fā)展能力分析

6．企業(yè)財務狀況綜合分析

（杜邦分析法，沃爾比重評分法，綜合評分法）1．基于財務報表的企業(yè)償債能力分析一、反映企業(yè)短期償債能力的比率1.流動比率=流動資產/流動負債★作用：反映企業(yè)對短期性債務的保證程度；參考標準值：一般為2.0（2：1），行業(yè)性質不同，比率的標準不同；影響因素：流動資產的結構和流動性金螳螂公司的流動比率為：10年末:1.245709年末:1.2474基于財務報表的企業(yè)償債能力分析一、反映企業(yè)短期償債能力的比率2.速動比率=速動資產/流動負債★速動資產:能在短時間迅速變換為現(xiàn)金的資產速動資產=流動資產-存貨作用：反映企業(yè)對短期性債務支付能力的迅速性參考標準值：一般為1.0（1：1），行業(yè)性質不同，比率的標準不同影響因素：應收賬款的流動性金螳螂公司的速動比率為：10年末:1.23309年末:1.231基于財務報表的企業(yè)償債能力分析一、反映企業(yè)短期償債能力的比率3.現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債（適度）現(xiàn)金＝貨幣資金＋交易行金融資產作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力；現(xiàn)金比率越高,短期償債能力越強注意：現(xiàn)金的盈利能力最低，所以過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的獲利能力。金螳螂公司的現(xiàn)金比率為：10年末:0.30309年末:0.3394.現(xiàn)金到期債務比率（略）5.經營活動凈現(xiàn)金流量與流動負債比（略）某企業(yè)2012年末流動資產總額為520000元，流動負債總額為260000元，存貨總額為182000，則該企業(yè)的流動比率和速動比率分別為（）和（）。A.2.8和2B.2和1.3C.1.18和0.85D.1.18和1.3

答案．B

基于財務報表的企業(yè)償債能力分析二、資本結構與長期償債能力分析資產負債率=負債總額/資產總額作用：反映資產對債務的償還保障程度參考標準值：債權人：要求比率越低越好股東：要求比率越高越好，前提：總資本報酬率＞借入資本利息率經營者：要求保持恰當?shù)馁Y本結構。一般認為該指標應維持在50%左右，行業(yè)性質不同，比率的標準不同金螳螂公司的資產負債率為：10年:0.69409年:0.661基于財務報表的企業(yè)償債能力分析二、資本結構與企業(yè)長期償債能力分析與“資產負債率”相關的比率：1.負債與權益比率=負債總額/所有者權益總額（＜1）2.權益乘數(shù)=資產總額/所有者權益總額（高，好）金螳螂公司的負債與權益比率為：10年:2.26409年:1.951金螳螂公司的權益乘數(shù)為：10年:3.26409年:2.951基于財務報表的企業(yè)償債能力分析二、資本結構與企業(yè)長期償債能力分析3.利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用息稅前利潤(EBIT)=利潤總額+債務利息（通常在“財務費用”中列示）作用：反映企業(yè)用經營收益支付利息的能力參考標準值：至少要大于1，一般應在3以上（該比例越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，利息支付越有保障。）金螳螂公司母公司的利息保障能力分析影響企業(yè)償債能力的表外因素增加償債能力的因素：可動用的銀行貸款額度；準備很快變現(xiàn)的長期資產償債能力的聲譽減少償債能力的因素經常的經營性租賃對外擔保或有負債2．基于財務報表的企業(yè)獲利能力分析與銷售額有關的獲利能力比率：1.銷售毛利率=（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入(或＝（主營業(yè)務收入－主營業(yè)務成本）／主營業(yè)務收入)2.銷售凈利率＝凈利潤／營業(yè)收入(或=凈利潤/主營業(yè)務收入)★金螳螂公司母公司銷售毛利率:10年:16.89%;09年:16.84%銷售凈利率：10年：6.14%;09年:5.14%基于財務報表的企業(yè)獲利能力分析與投資額有關的獲利能力比率：1.總資產報酬率（總資產息稅前利潤率）

=息稅前利潤總額÷平均總資產總額x100%=(利潤總額+利息支出)÷[(期初總資產+期末總資產)/2]x100%2.資產收益率（ROA）=凈利潤÷平均總資產x100%表示全部投入資金獲得凈收益的能力,反映資產的綜合利用能力3.凈資產收益率(又稱“權益報酬率”，ROE)

=凈利潤÷平均凈資產（即平均所有者權益）x100%評價所有者投入資本獲取報酬水平的最具綜合性和代表性指標4.每股收益（基本每股收益）=歸屬于普通股東的檔期凈利潤÷發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)反映企業(yè)獲利能力的比率金螳螂公司母公司基于資產的相關獲利能力指標資產凈利率（ROA）10年：11.96%凈資產收益率（權益報酬率）（ROE）10年：37.43%每股收益（略）:10年：1.22元/股09年：0.63元/股3．基于財務報表的企業(yè)收現(xiàn)能力分析1.銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金／銷售收入（通常指主營業(yè)務收入）2.資產的經營現(xiàn)金流量回報率＝經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額／平均總資產3.營業(yè)利潤的經營活動現(xiàn)金流量＝經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)利潤金螳螂公司：銷售收現(xiàn)率(以營業(yè)收入代替“主營業(yè)務收入”)：08年：91.91%;07年：67.73%資產的經營現(xiàn)金流量回報率：08年；6.11%;07年:2.48%營業(yè)利潤的經營活動現(xiàn)金流量：08年；57.9%;07年:32.39%4．基于財務報表的企業(yè)資產管理能力分析1.總資產周轉率(次數(shù))=主營業(yè)務收入凈額÷平均資產總額平均資產總額=（期初資產+期末資產）/2意義：表示總資產的周轉速度，反映企業(yè)全部資產的管理質量和使用效率。分析：該指標越大，周轉速度越快，資產使用效率越高，企業(yè)營運能力越強.（該比率越高越好。）基于財務報表的企業(yè)資產管理能力分析2.固定資產周轉率(次數(shù))=主營業(yè)務收入凈額÷平均固定資產凈額周轉率高,周轉天數(shù)少,表明投資在固定資產上的資金周轉速度快,企業(yè)資金使用效率高,營運能力強.3.流動資產周轉率(次數(shù))=主營業(yè)務收入凈額÷平均流動資產周轉率高,表明流動資金周轉快,營運能力強.基于財務報表的企業(yè)資產管理能力分析

4.應收賬款周轉率(次數(shù))＝賒銷凈額÷平均應收賬款賒銷凈額=主營業(yè)務收入—現(xiàn)銷收入如果賒銷收入取不到，可用“主營業(yè)務收入”來替代應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉率周轉率高,應收賬款變現(xiàn)速度快,管理效率高.低,則反之.基于財務報表的企業(yè)資產管理能力分析5.存貨周轉率(次數(shù))

=主營業(yè)務成本÷平均存貨平均存貨=期初存貨余額+期末存貨余額/2（該比率越高越好。）存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉率（天數(shù)越短越好）反映存貨流動性的大小和存貨管理效率的高低.一般來講，存貨周轉率越高，表明存貨變現(xiàn)速度越快，存貨資金占用量越低，資金成本越節(jié)約。基于財務報表的企業(yè)資產管理能力分析反映企業(yè)資產管理能力的其他指標：總資產周轉天數(shù)=計算期天數(shù)÷總資產周轉率固定資產周轉天數(shù)=計算期天數(shù)÷固定資產周轉率流動資產周轉天數(shù)=計算期天數(shù)÷流動資產周轉率應收賬款周轉天數(shù)=計算期天數(shù)÷應收賬款周轉率存貨周轉天數(shù)=計算期天數(shù)÷存貨周轉率計算期天數(shù):1年=360天,1季度=90天,1月=30天5．基于財務報表的企業(yè)發(fā)展能力分析

1.銷售(營業(yè))增長率

=本年銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）總額*100%銷售(營業(yè))增長率若大于零，表示企業(yè)本年主營業(yè)務收入有所增長指標值越高表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。

2.資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益*100%資本積累率若大于零，則指標值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力越大。3.總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額*100%基于財務報表的企業(yè)發(fā)展能力分析

4.三年銷售平均增長率=[（當年主營業(yè)務收入總額／三年前主營業(yè)務收入總額)

－1]×100％

一般認為，該指標越高，表明企業(yè)主營業(yè)務持續(xù)增長勢頭越好，市場擴張能力越強。5.三年資本平均增長率

=[（年末所有者權益總額／三年前年末所有者權益總額）

－

l]×100％

一般認為，該指標越高，表明企業(yè)所有者權益得到保障的程度越大，應對風險和持續(xù)發(fā)展的能力越強。

練習某商業(yè)企業(yè)2006年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元；年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額200萬元和600萬元；年末速動資產為960萬元，流動負債為800萬元，一年按360天計算。計算：（1）2006年應收賬款周轉天數(shù)；（2）2006年存貨周轉天數(shù)；（3）2006年年末流動比率和速動比率。答案：（1）2006年應收賬款周轉天數(shù)=54天（2）2006年存貨周轉天數(shù)=90天（3）2006年年末流動比率=1.952006年年末速動比率=1.26．企業(yè)財務狀況綜合分析（1）杜邦體系分析法（2）沃爾比重評分法（3）綜合評分法杜邦體系分析法是利用各財務指標間的內在關系，對企業(yè)綜合經營理財及經濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心，將其分解為若干財務指標，通過分析各分解指標的變動對凈資產收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：

凈資產收益率＝總資產凈利率×權益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)其中：權益乘數(shù)＝資產總額÷所有者權益總額＝1（1－資產負債率）（1）杜邦分析法

從公式中看，決定凈資產收益率高低的因素有三個方面：營業(yè)凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)。

1.凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦體系的核心。

2.營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤和營業(yè)收入的關系。

3.總資產周轉率反映企業(yè)資產總額實現(xiàn)營業(yè)收入的綜合能力。

4.權益乘數(shù)反映所有者權益與總資產的關系。杜邦分析法

凈資產收益率資產凈利潤率×權益乘數(shù)銷售凈利潤率×總資產周轉率凈利÷營業(yè)收入營業(yè)收入÷資產總額收入-成本費用流動資產+非流動資產銷售成本現(xiàn)金固定資產管理費用有價證券無形資產財務費用應收賬款長期投資營業(yè)稅金和附加存貨（2）沃爾比重評分法亞歷山大·沃爾在其二十世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》書中提出了信用能力指數(shù)概念選擇七項財務比率并用線性關系結合起來，分別給定各自的比重權數(shù)，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。流動資產/流動負債；凈資產/負債；資產/固定資產；銷售成本/存貨；銷售額/應收賬款；銷售額/固定資產；銷售額/凈資產。原始的沃爾評分法有兩個缺陷：一是未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率；也未能證明每個指標所占比重權數(shù)的合理性；二是當某一個指標嚴重異常（超標）時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。現(xiàn)代社會與沃爾的時代相比，已有很大變化。沃爾最初提出的7項指標已難以完全適用當前企業(yè)評價的需要?，F(xiàn)在一般認為：在選擇指標時，償債能力、運營能力、盈利能力及發(fā)展能力指標均應當選到，除此之外，還應當適當選取一些非財務指標作為參考。

沃爾比重評分法ABC公司資產負債表

ABC公司利潤表

ABC公司杜邦分析圖

用沃爾比重評分法對ABC公司2006年度進行的財務綜合分析如表11－4所示。

ABC公司綜合得分為97.58分，說明該公司2006年度的財務狀況比同行業(yè)平均水平略差。（3）綜合評分法綜合評分法是根據(jù)有關財務比率及其重要性系數(shù)計算一個綜合指數(shù)，用以確定企業(yè)總體財務狀況的方法。具體分六步:1.選擇相關的財務比率2.確定財務比率的標準評分值(權數(shù))3.確定財務比率的標準值4.計算財務比率的實際值5.計算實際值與標準值之比6.計算得分6=2*5綜合得分=∑各項財務指標得分《國有資本金績效評價規(guī)則》中的綜合評分法在1999年財政部、國家經貿委、人事部和國家計委聯(lián)合發(fā)布了《國有資本金績效評價規(guī)則》，評價指標分為定量指標和定性指標兩大類，定量指標和定性指標分值的權重分別占8