第六章商品期貨之二

第六章

商品期貨之二：金屬礦產(chǎn)品期貨第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述第二節(jié)有色金屬期貨第三節(jié)貴金屬期貨

第四節(jié)鋼材期貨案例分析：日本住友銅事件第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述

一、金屬礦產(chǎn)品的含義

第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述金屬礦產(chǎn)品黑色金屬礦產(chǎn)品有色金屬礦產(chǎn)品貴重金屬礦產(chǎn)品稀有金屬礦產(chǎn)品稀土金屬礦產(chǎn)品分散元素金屬礦產(chǎn)品二、

金屬礦產(chǎn)品的產(chǎn)銷特點

大規(guī)模的工業(yè)化生產(chǎn)儲藏和開采條件是影響金屬礦產(chǎn)品生產(chǎn)的主要自然因素消費具有較強的穩(wěn)定性直接購銷是大多數(shù)金屬礦產(chǎn)品產(chǎn)銷之間聯(lián)系的主要方式第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述三、金屬礦產(chǎn)品的價格形成

第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述金屬礦產(chǎn)品的價格貨幣價值政府干預(yù)成本水平市場供求狀況四、金屬礦產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

19世紀(jì)中期，英國已經(jīng)成為世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國，隨著工業(yè)需求的不斷增長，英國開始進(jìn)口銅礦石，錫礦石到國內(nèi)精煉，但是在當(dāng)時的條件下，由于路途運輸?shù)葐栴}，銅礦石和錫礦石價格經(jīng)常大起大落，風(fēng)險很大，當(dāng)時英國商人和消費者面對銅與錫的價格風(fēng)險，采取了預(yù)約價格的方法，在貨物還沒到之前，就對未來到貨簽訂合同，以保證大量貨物運來時，都可以賣掉，數(shù)量有限時，不至于價格暴漲。

第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述1876年倫敦金屬交易所正式成立，主要從事銅和錫的期貨交易，之后，倫敦金屬交易所的交易方式迅速發(fā)展，1920年，鉛鋅兩種金屬正式在交易圈內(nèi)進(jìn)行交易，同時終止了生鐵的交易，在此后的幾十年里，倫敦金屬交易所交易的金屬只有銅、錫、鉛、鋅四種金屬。倫敦金屬交易所從創(chuàng)建以來，交易品種進(jìn)一步增加，交易規(guī)模不斷擴大，市場機制日趨完善，使之成為業(yè)界公認(rèn)的世界第一大國際性金屬產(chǎn)品交易所，至今倫敦金屬交易所的金屬發(fā)展到現(xiàn)在的七個期貨品種，即：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、鋁合金，形成了以這七大金屬為代表的國際金屬交易市場。

第一節(jié)金屬礦產(chǎn)品期貨概述

有色金屬期貨有色金屬期貨交易的品種主要是銅、鋁、鋅、鉛、錫和鎳等。2一、銅1.銅的性質(zhì)和用途性質(zhì)：銅易與許多元素組成合金，如青銅（銅錫合金）、黃銅（銅鋅合金）、白銅（銅鎳合金）等等。地殼中銅的含量僅占0.01%，但常形成富集的礦床，便于工作于開采和利用。銅的礦物常見有黃銅礦、斑銅礦和孔雀石。前二者屬于硫化銅礦，后者屬于氧化銅礦。銅的用途銅是人類最早發(fā)現(xiàn)和使用的金屬之一。

用途：廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在中國有色金屬材料的消費中僅次于鋁。主要是因為它熔點較低，容易再熔化、再冶煉，因而回收利用相當(dāng)?shù)乇阋恕?/p>

2.銅的供給和需求世界銅礦資源比較豐富。我國雖然銅資源貧乏，但卻是世界主要的精煉銅生產(chǎn)國之一。

3.影響銅期貨價格的因素（1）供求關(guān)系（2）國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢（3）進(jìn)出口政策、關(guān)稅（4）用銅行業(yè)發(fā)展趨勢的變化（5）銅的生產(chǎn)成本（6）國際對沖基金及其他投機基金的交易方向（7）相關(guān)商品如石油、黃金、等價格波動（8）匯率4.銅期貨交易倫敦金屬交易所銅期貨合約交易品種A級電解銅交易單位25噸/手報價單位美元/噸最小變動單位0.5美元/噸（12.5美元/張）每日價格最大被動限制50美分/噸交易時間倫敦當(dāng)?shù)貢r間2:00-12:05；12:30-12:35（正式牌價）；15:30-15:35:；16：15-16：20合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月及未來12個月合約交割日期3個月內(nèi)為合約的任何一個交易日；3個月以上至5個月為每個月的第三個星期三交割等級陰極A級電解銅，所有交割的A級銅的品牌必須是LME許可的，且必須符合BS6017-1981（1989）（即Cu-CATH-1陰極銅）的標(biāo)準(zhǔn)4.銅期貨交易交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單位元/噸最小變動單位10元/噸每日價格最大被動限制上一交易日結(jié)算價的±3%交易時間上午9:00-11：30；下午1:30-3:00合約交割月份1-12月最后交易日合約交割月份的十五日（遇法定節(jié)假日順延）交割日期最后交易日連續(xù)5個工作日交割等級標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰極銅，符合國標(biāo)GB/T467-2010標(biāo)準(zhǔn)陰極銅規(guī)定，其中主成分銅加銀含量不小于99.95%交割地點交易所指定的交割倉庫交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準(zhǔn)備金）交割方式實物交割二、鋁鋁的性質(zhì)和用途鋁是一種輕金屬,在金屬品種中，僅次于鋼鐵，為第二大類金屬。它具有特殊的化學(xué)和物理特性。不僅重量輕、質(zhì)地堅，而且具有良好的延展性、導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性、耐熱性和耐輻射性，是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)原材料。②國際市場鋁的供給和需求供給：目前已探明的鋁土在世界各地分布極不均勻，儲量在10億噸以上的國家有幾內(nèi)亞、澳大利亞、巴西、中國、牙買加及印度等，這些國家鋁土礦總儲量約占全球鋁土礦的73％左右。

需求：全球在生產(chǎn)的氧化鋁廠共有六十多個，分布在30多個國家和地區(qū)。而鋁土礦資源豐富的大洋洲和拉丁美洲的氧化鋁產(chǎn)量近幾年穩(wěn)步上升。由于電解鋁生產(chǎn)對氧化鋁原料依賴性非常高，全球大部分氧化鋁（約80％～90％）都通過長期合約銷售，可供現(xiàn)貨市場銷售的極少。③影響鋁錠期貨價格的因素（1）氧化鋁的供給（2）電價（3）國內(nèi)經(jīng)濟形勢（4）進(jìn)出口政策（5）國際市場價格（6）用鋁行業(yè)發(fā)展趨勢變化（7）鋁生產(chǎn)工藝的改進(jìn)與改革④鋁期貨交易上海期貨交易所鋁期貨合約④鋁期貨交易倫敦金屬交易所鋁期貨合約交易品種純度為99.7％的純鋁（最低99.7%）交易單位25噸/手報價單位美元/噸最小變動單位50美分/噸（12.5美元/手)交易時間倫敦當(dāng)?shù)貢r間12:00-12:15；12:50-12:55（官方牌價）；15:30-15:35:；16：10-16：15每日價格最大被動限制50美分/噸合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月及未來12個月交割日期3個月以內(nèi)的每個交易日（現(xiàn)貨日期2個交易日可建頭寸）；3個月以上、6個月以內(nèi)，每個月的星期三；7個月以上、12個月以內(nèi)，每月第三個星期三交割方式實物交割。錠性有三種：鋁錠（12-26公斤）；T形錠（750公斤）；大板錠（750公斤）三、鋅、鉛、鎳、錫（一）鋅鋅是重要的有色金屬原材料，鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐蝕性。交易品種高級鋅（99.995%以上純度鋅）交易單位25噸/手報價單位美元/噸最小變動單位50美分/噸（12.5美元/張）交易時間倫敦當(dāng)?shù)貢r間12:10-12:15；12:50-12:55(官方牌價)；15:30-15:35；16:10-16:15每日價格最大波動限制無合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月及未來12個月交割日期3個月以內(nèi)的每個交易日（現(xiàn)貨日前2個交易日可建頭寸）3個月以上、6個月以內(nèi)，每個月的星期三；7個月以上、63個月以內(nèi)，每個月第三個星期三交割方式實物交割。有三種：板坯；鋅卷；鋅錠。純度不低于99.95%的鋅板坯，每塊重量不超過55公斤，須有LME認(rèn)可的牌號交易品種鋅交易單位5噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位5元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±4%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00-11:30；下午1:30-3:00最后交易日合約交割月份的十五日（遇法定節(jié)假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割等級標(biāo)準(zhǔn)品：鋅錠，符合國標(biāo)GB/T470-2008ZN990995規(guī)定，其中鋅含量不小于99.995%替代品：鋅錠，符合BSEN1179：2003Z1規(guī)定，其中鋅含量不小于99.995%交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5%交割方式實物交割交易代碼ZN（二）鉛鉛的主要消費領(lǐng)域是蓄電池、電纜護(hù)套、氧化鉛和鉛材，其中汽車蓄電池是鉛消費的最大領(lǐng)域。中國是鉛儲量較為豐富的國家，全球主要分布在中國、美國和澳大利亞。交易品種99.97%以上純度鉛交易單位25噸/手報價單位美元/噸最小變動單位50美分/噸（12.5美元/張）交易時間倫敦當(dāng)?shù)貢r間12:10-12:15；12:50-12:55（官方牌價）；15:：30-15:35；16:10-16:15每日價格最大波動限制無合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月及未來12個月交割日期3個月以內(nèi)的每個交易日（現(xiàn)貨日前2個交易日可建頭寸）；3個月以上、6個月以內(nèi)，每個月的星期三；7個月以上、63個月以內(nèi)，每個月第三個星期三交割方式實物交割。鉛錠重量最多為55公斤交易品種鉛交易單位5噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位5元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算日價的±4%合約交割月份1-12月交易時間上午9：00-00-11:00；下午1:30-3:00最后交易日合約交割月份的十五日（遇法定節(jié)假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割等級標(biāo)準(zhǔn)品：鉛錠，符合國標(biāo)GB/T479-2005Pb99.994規(guī)定，其中鋅含量不小于99.994%交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的5%交割方式實物交割（三）鎳有良好延展性，具有中等硬度。鎳是銀白色金屬，具有磁性和良好的可塑性。有好的耐腐蝕性，鎳近似銀白色、硬而有延展性并具有鐵磁性的金屬元素，它能夠高度磨光和抗腐蝕。主要用于合金（如鎳鋼和鎳銀）及用作催化劑（如蘭尼鎳，尤指用作氫化的催化劑）交易品種鎳交易單位6噸/手報價單位美元/噸最小變動價位50美分/噸每日價格最大波動限制無合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月及未來12個月交易時間倫敦當(dāng)?shù)貢r間12:10-12:15；12:50-12:55（官方牌價）；15:：30-15:35；16:10-16:15交割日期3個月以內(nèi)的每個交易日（現(xiàn)貨日前2個交易日可建頭寸）；3個月以上、6個月以內(nèi)，每個月的星期三；7個月以上、63個月以內(nèi)，每個月第三個星期三交割方式實物交割。①整板（重量1低于1.6噸/扎）；②陰極鎳；③鎳粒；④鎳球（150~500公斤/卷）（四）錫錫是一種質(zhì)地較軟的金屬，熔點較低，可塑性強。金屬錫主要用于制造合金。交易品種99.85%以上純度錫交易單位5噸/手報價單位美元/噸最小變動價位50美分/噸每日價格最大波動限制無合約交割月份最近月份加上連續(xù)兩個月及未來12個月交易時間倫敦當(dāng)?shù)貢r間12:10-12:15；12:50-12:55（官方牌價）；15:：30-15:35；16:10-16:15交割日期3個月以內(nèi)的每個交易日（現(xiàn)貨日前2個交易日可建頭寸）；3個月以上、6個月以內(nèi)，每個月的星期三；7個月以上、63個月以內(nèi)，每個月第三個星期三交割方式實物交割。錫錠或錫板，重量12~50公斤3貴金屬期貨一、黃金（一）黃金的性質(zhì)黃金是一種軟的，金黃色的，抗腐蝕的貴金屬。是最稀有、最珍貴和最被人看重的金屬之一。不僅是用于儲備和投資的特殊通貨，同時又是首飾業(yè)、電子業(yè)、現(xiàn)代通訊、航天航空業(yè)等部門的重要材料。（二）黃金的供給和需求1.新開采黃金的供給2.黃金的二次供給3.各國中央銀行和政府黃金總量的售出（三）影響國際黃金價格的因素1.一定時期內(nèi)黃金的供求關(guān)系2.通貨膨脹的程度及預(yù)期3.美元和石油的價格走勢4.國際經(jīng)濟政治形勢（1）世界經(jīng)濟景氣狀況（2）國際金融危機

（3）經(jīng)濟周期5.地緣政治和國際形勢6.其他因素(四)黃金期貨市場1.全球主要黃金市場（1）倫敦黃金市場（2）美國黃金市場（3）蘇黎世黃金市場（4）香港黃金市場（5）日本黃金市場2.中國的黃金期貨交易品種黃金交易單位1000克（32.15金盎司）報價單位美元/盎司最小變動價位10美分/盎司（10美元/張）交易時間芝加哥時間星期一到星期五上午7:20-下午1:40合約月份當(dāng)月及緊接著的2個日歷月份以及2月、4月、6月、8月、10月及12月最后交易日交付的當(dāng)月倒數(shù)第三個營業(yè)日漲跌停板幅度75美元/盎司（7500美元/張）交割等級一條精煉黃金（純度995）、重1000克（32.15金盎司）并且附有芝加哥商品交易所認(rèn)可的商標(biāo)交割方式以金庫發(fā)行的黃金憑證在CBOT認(rèn)可的芝加哥或紐約的金庫交割芝加哥期貨交易所1公斤黃金期貨合約交易品種黃金交易單位1000克/手報價單位元（人民幣）/克最小變動價位0.05元人民幣/克每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±3%合約交割月份最近三個連續(xù)月份的合約以及最近11個月以內(nèi)的雙月合約交易時間上午9:00-11:30；下午1:30-3:00最后交易日合約交割月份的十五日（遇法定節(jié)假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級金含量不低于99.95%的國產(chǎn)金錠及交易所認(rèn)可并被倫敦金銀市場協(xié)會認(rèn)定合格的供貨商或精煉廠的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的4%交割方式實物交割交易代碼Au上海期貨交易所黃金期貨合約二、白銀（一）白銀的性質(zhì)（二）影響白銀價格的主要因素1.生產(chǎn)國的有關(guān)政策及政府的穩(wěn)定性2.消費狀況3.同為貴金屬的黃金市場走勢（三）白銀期貨市場交易品種白銀交易單位5000金盎司報價單位美元/盎司最小變動價位每盎司1/10美分（每張合約5美元）交易時間芝加哥時間星期一到星期五上午7:20-下午1:40晚場交易時間：星期日至星期四下午5:00-8:30（芝加哥時間）或下午6:00-9:30（中部夏時制時間）合約月份當(dāng)月和下兩個日歷月份以及2月、4月、6月、8月、10月最后交易日從交割月的最后營業(yè)日往回數(shù)的第四個營業(yè)日漲跌停板幅度75美元/盎司（7500美元/張）交割等級成色不低于999的4~5根純銀條，每根重量1000~1100盎司，公差度10%；每5000盎司總重量公差度不得超過6%交割方式憑設(shè)在芝加哥或紐約的、經(jīng)CBOT批準(zhǔn)的金庫所簽倉單（收據(jù)）交割芝加哥期貨交易所5000金衡盎司白金期貨合約上海期貨交易所白銀期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易品種白銀交易單位15千克/手報價單位元（人民幣）/克最小變動價位1元/千克每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價的±3%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00-11:30；下午1:30-3:00和交易所規(guī)定的其他交易時間最后交易日合約交割月份的十五日（遇法定節(jié)假日順延）交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級標(biāo)準(zhǔn)品：符合國際GB/T4135-2002IC-Ag99.99規(guī)定，其中銀含量不低于99.99%交割地點交易所指定交割倉庫交易保證金合約價值的4%交割方式實物交割交割單位30千克交易代碼AG三、鉑和鈀鉑即白金，價格比黃金高，具有保值投資的價值，稱為金屬之王。用途：鉑除用于珠寶飾物外，大量用于汽車催化轉(zhuǎn)換器中，以及作為煉油工業(yè)的催化劑，用于制作電子器件、白金坩堝、牙科材料和人造纖維的噴絲頭等。鈀是航天、航空等高科技領(lǐng)域以及汽車制造業(yè)不可缺少的關(guān)鍵材料。

鋼材期貨4交易品種螺紋鋼交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/克最小變動價位1元人民幣/克每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±5%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00-11:30；1:30-3:00最后交易日合約交割月份的十五日（遇法定節(jié)假日順延）交割品級標(biāo)準(zhǔn)品：符合國際GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRB