股票期權(quán)常用交易策略V

股票期權(quán)常用交易策略期貨衍生產(chǎn)品部廣西南寧·二○一五年一月期權(quán)交易策略思維股票基本面交易期貨基本面交易技術(shù)面交易期權(quán)波動(dòng)性交易概率性計(jì)算事先預(yù)定盈虧常用策略匯總常用策略個(gè)人常用策略期權(quán)單式策略單式做多單式做空期權(quán)現(xiàn)貨組合備兌策略保險(xiǎn)策略期權(quán)組合策略跨式策略機(jī)構(gòu)常用策略保本策略套利策略期權(quán)單式策略——單式做多現(xiàn)在上證50ETF的現(xiàn)貨價(jià)格約為2.5元左右，為方便計(jì)算假設(shè)交易計(jì)算價(jià)格為10倍。客戶具備25萬元資金，購買1個(gè)月后到期“上證50ETF”，行權(quán)價(jià)格為25元的認(rèn)購期權(quán)，買時(shí)權(quán)利金額為1.0元，市場(chǎng)上無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。無風(fēng)險(xiǎn)利息收入=24*6%*3/12≈0.36萬元操作購買正股購買期權(quán)購買標(biāo)的占用資金251無風(fēng)險(xiǎn)利率使用資金0.0024無風(fēng)險(xiǎn)利息收入0.000.36期權(quán)單式策略——單式做多到期日正股價(jià)格變動(dòng)對(duì)于購買正股或期權(quán)的影響如下所示:ETF正股到期日

ETF正股

價(jià)格區(qū)間期權(quán)合約正股

成本價(jià)格

盈虧利息

收益總盈虧總盈虧利息

收益價(jià)格

盈虧期權(quán)

成本25.005.000.005.0030.004.360.365.001.0025.004.000.004.0029.003.360.364.001.0025.003.000.003.0028.002.360.363.001.0025.002.000.002.0027.001.360.362.001.0025.001.000.001.0026.000.360.361.001.0025.000.000.000.0025.00-0.640.360.001.0025.00-1.000.00-1.0024.00-0.640.360.001.0025.00-2.000.00-2.0023.00-0.640.360.001.0025.00-3.000.00-3.0022.00-0.640.360.001.0025.00-4.000.00-4.0021.00-0.640.360.001.0025.00-5.000.00-5.0020.00-0.640.360.001.00期權(quán)現(xiàn)貨組合——備兌策略盈虧股價(jià)正股價(jià)格交易盈虧備兌策略：持有標(biāo)的證券，同時(shí)賣出該證券的認(rèn)購期權(quán)（通常為虛值期權(quán)）。備兌策略是最基本的一種控制風(fēng)險(xiǎn)的策略，但卻非常有效，新手和專家都可以使用。何時(shí)使用：預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格變化較小或者小幅上漲。期權(quán)現(xiàn)貨組合——備兌策略現(xiàn)在ETF現(xiàn)貨價(jià)格為25元，行權(quán)價(jià)格為27元的3個(gè)月認(rèn)購期權(quán)，其權(quán)利金價(jià)格為1元。那么3個(gè)月后有以下場(chǎng)景：場(chǎng)景一正股價(jià)格27<X元盈利2+1元場(chǎng)景二正股價(jià)格25<X<27盈利X-25+1元場(chǎng)景三正股價(jià)格

24<X<25元盈利1-（X-25）元場(chǎng)景四正股價(jià)格X<24元虧損比不操作少1元新手適用期權(quán)現(xiàn)貨組合——保險(xiǎn)策略盈虧股價(jià)正股價(jià)格交易盈虧保護(hù)性策略：購買標(biāo)的證券，同時(shí)買入該證券的認(rèn)沽期權(quán)。采用該策略的投資者通常已持有標(biāo)的證券，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)心短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，因而想為已有收益做出保護(hù)。期權(quán)組合策略——跨式策略買入跨式期權(quán)同時(shí)買入相同行權(quán)價(jià)格、相同期限的一份股票認(rèn)購期權(quán)和一份股票認(rèn)沽期權(quán)。最大盈利：沒有上限最大虧損：支付的權(quán)利金適用于波動(dòng)率較大、行情方向不明確的市場(chǎng)。當(dāng)股票價(jià)格大幅上漲和下跌時(shí)都能從中獲利。正股價(jià)格交易盈虧上市初期適用期權(quán)組合策略——寬跨式策略買入跨式期權(quán)同時(shí)買入相同期限但行權(quán)價(jià)格為K1的認(rèn)購期權(quán)和一份行權(quán)價(jià)格為K2的認(rèn)沽期權(quán)，其中K1>K2。最大盈利：沒有上限最大虧損：支付的權(quán)利金適用于波動(dòng)率較大、行情方向不明確的市場(chǎng)。當(dāng)股票價(jià)格大幅上漲和下跌時(shí)都能從中獲利。正股價(jià)格交易盈虧費(fèi)用比同行權(quán)價(jià)的跨式策略更低機(jī)構(gòu)常用策略——保本策略70%-80%倉位買入精選股票0%-20%倉位買入固定收益產(chǎn)品10%-15%倉位買入平值/虎值認(rèn)沽期權(quán)保本基金機(jī)構(gòu)常用策略——保本策略股票組合價(jià)格產(chǎn)品盈虧機(jī)構(gòu)常用策略——平價(jià)公式買賣權(quán)平價(jià)理論認(rèn)為,對(duì)于同一標(biāo)的、同一到期日、相同交割價(jià)的認(rèn)購以及認(rèn)沽期權(quán),在特定時(shí)間里認(rèn)購期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)的差價(jià)應(yīng)該等于當(dāng)時(shí)標(biāo)的價(jià)格與交割價(jià)現(xiàn)值的差額,不然就會(huì)存在套利機(jī)會(huì)。由該理論可引申為期貨或者現(xiàn)貨與期權(quán)之間的套利策略。C+X=S+P如果C+X<S+P，那么應(yīng)該買入C（認(rèn)購期權(quán)）同時(shí)賣出P（認(rèn)沽期權(quán)）如果C+X>S+P，那么應(yīng)該買入P（認(rèn)沽期權(quán)）同時(shí)賣出C（認(rèn)購期權(quán)）機(jī)構(gòu)常用策略——平價(jià)公式假設(shè)“上證50ETF”市價(jià)為25元，其1個(gè)月后到期的平值認(rèn)購期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為3元，平值認(rèn)沽期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為2元，是否存在無風(fēng)險(xiǎn)套利空間？具體操作：1、買入正股上證50ETF（-25）2、賣出平值認(rèn)購期權(quán)（+3）3、買入平值認(rèn)沽期權(quán)（-2）其正股支出25元，期權(quán)收入3-2=1元。假設(shè)1個(gè)月后，正股價(jià)格無論如何變動(dòng)，都將獲得25元現(xiàn)金（其正股收入相抵），最終獲得期權(quán)收益1元，具體如下：1、正股大于25元時(shí)，被動(dòng)行權(quán)認(rèn)購期權(quán)，獲得25元現(xiàn)金；2、正股等于25元時(shí)，直接市價(jià)賣掉股票，獲得25元現(xiàn)金；3、正股小于25元時(shí)，主動(dòng)行權(quán)認(rèn)沽期權(quán)，獲得25元現(xiàn)金；機(jī)構(gòu)常用策略——放空價(jià)差放空價(jià)差關(guān)系利用的是歐式認(rèn)購期權(quán)(認(rèn)沽期權(quán))組合的合理價(jià)格關(guān)系。一個(gè)較低行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)(較高行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán))減去一個(gè)較高行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)(較低行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán))的價(jià)值,應(yīng)該小于或等于兩個(gè)行權(quán)價(jià)之差的現(xiàn)值,不然市場(chǎng)就存在套利機(jī)會(huì)。C1-C2≤X2-X1P2-P1≤X2-X1如果C1-C2>X2-X1，那么應(yīng)該賣出C1（行權(quán)價(jià)較低的合約）同時(shí)買入C2（行權(quán)價(jià)較高的合約）如果P2-P1>X2-X1，那么應(yīng)該賣出P2（行權(quán)價(jià)較高的合約）同時(shí)買入P1（行權(quán)價(jià)較低的合約）常用策略匯總假設(shè)同一到期月份的“上證50ETF”行權(quán)價(jià)為24元的認(rèn)購期權(quán)合約價(jià)格為3元，行權(quán)價(jià)為25元的認(rèn)購期權(quán)合約價(jià)格為1元，是否存在無風(fēng)險(xiǎn)套利空間？具體操作：1、賣出行權(quán)價(jià)24元（較低）的認(rèn)購期權(quán)（+3）2、買入行權(quán)價(jià)25元（較高）的認(rèn)購期權(quán)（-1）期權(quán)收入3-1=2元，行權(quán)日最多虧損1元，最終純賺1元。假設(shè)到期時(shí)：1、正股大于25元時(shí)，主動(dòng)行權(quán)以25元價(jià)格買入正