第四章國際直接投資方式

第四章國際直接投資方式本章主要介紹了FDI的方式，其中側(cè)重分析了新建投資、跨境并購和非股權(quán)形式，并分析了影響FDI方式選擇的因素，最后研究了可口可樂公司收購匯源果汁和中海油收購加拿大尼克森公司的案例要求:1.熟悉FDI的主要方式2.掌握新建投資、跨境并購的投資方式3了解影響FDI方式選擇的因素和非股權(quán)形式FDI的發(fā)展趨勢。第一節(jié)國際直接投資方式概述國際直接投資方式指投資主體將企業(yè)資源直接投到境外，通過運營實現(xiàn)價值增值的具體方式。根據(jù)劃分標準不同，F(xiàn)DI方式可分為不同類型。一般來說，通常從所有權(quán)、設(shè)立方式、合作方式和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)等角度來劃分直接投資方式（4-1）。一、按照是否在東道國企業(yè)中擁有股權(quán)或控制權(quán)，分股權(quán)投資和非股權(quán)投資(1)股權(quán)投資是指投資主體以直接投資的方法在其海外子公司占有一定的股權(quán)比例，以所有權(quán)為基礎(chǔ)，以決策經(jīng)營權(quán)為途徑（持有普通股），以實現(xiàn)對企業(yè)有效控制或影響的直接投資方式。其中，股權(quán)投資又包括全部擁有（擁有95％以上股權(quán)）、多數(shù)占有(50％以上）、對等占有（各占50％）和少數(shù)占有(50％以下）4種類型。(2)非股權(quán)投資指投資主體通過與東道國企業(yè)簽訂有關(guān)技術(shù)、服務(wù)或工程承包等方面的合約，以獲取利潤或取得對該東道國企業(yè)的某種管理控制權(quán)的投資方式。非股權(quán)投資包括合同制造、服務(wù)外包、許可經(jīng)營、特許經(jīng)營、管理合同、戰(zhàn)略聯(lián)盟等具體形式。與股權(quán)投資相比，非股權(quán)投資是一種合約投資，控制權(quán)較小，風險也較?。ū?-1）。

二、企業(yè)設(shè)立方式上，分為新建投資和跨境并購（一）新建投資新建投資是指投資主體在國外設(shè)立分支機構(gòu)、附屬機構(gòu)、子公司或與東道國合資創(chuàng)辦新企業(yè)等。這種創(chuàng)建新企業(yè)的投資行為也稱為綠地投資（二）跨境并購跨境并購，是跨境兼并和跨境收購的合稱?？缇臣娌⑹侵敢粐髽I(yè)購買另一國企業(yè)的全部資產(chǎn)，合并組成另一家企業(yè)；跨境收購是指一國企業(yè)通過現(xiàn)金或股票等收購另一國企業(yè)的資產(chǎn)或股份的方式，取得另一國企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營的控制權(quán)和管理權(quán)?？缇巢①徟c新建投資相比，既有優(yōu)點，也有缺點（表4-2)。三、根據(jù)合作方式劃分，分為獨資經(jīng)營、合資經(jīng)營和合作經(jīng)營（一）獨資經(jīng)營獨資經(jīng)營是指根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定在東道國境內(nèi)設(shè)立由境外投資者全部出資并獨立經(jīng)營的企業(yè)的國際直接投資方式。企業(yè)的全部資本由境外投資者承擔，獨立經(jīng)營，自擔風險，不參與投資與經(jīng)營的東道國不能分享收益，只能獲得稅收、土地使用費、公共基礎(chǔ)設(shè)施管理費等費用的收人。（二）合資經(jīng)營合資經(jīng)營又稱股權(quán)式經(jīng)營，是指兩個或兩個以上國家的投資者（其中至少有一個東道國的投資方）共同投資創(chuàng)辦企業(yè)，并共同經(jīng)營、共擔風險，按照股權(quán)比例分享收益的直接投資方式。投資各方既可以用貨幣性資產(chǎn)作為投資股本，也可以用實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)作為投資。不管以什么出資，都要按同一種貨幣計算其各自的投資比例和股權(quán)，按相應(yīng)的股權(quán)比例分享收益和承擔風險。（三）合作經(jīng)營合作經(jīng)營又稱契約式經(jīng)營，是指兩個或兩個以上國家的投資者通過談判簽訂契約（或合同、協(xié)議）共同投資組成合作企業(yè)，并共同管理、共擔風險的國際直接投資方式。在這種方式下，合作雙方的責任、義務(wù)與權(quán)利不是以股權(quán)比例而是以契約為基礎(chǔ)，即根據(jù)契約規(guī)定的投資方式和分配比例享受收益或承擔風險。四、按照投資企業(yè)的產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)來劃分，可分為橫向國際直接投資、縱向國際直接投資和混合國際直接投資（一）橫向國際直接投資又稱為水平型國際直接投資，指企業(yè)在境外投資擁有與母國公司生產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)務(wù)相同或相近的企業(yè)，并獨立完成產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。橫向FDI又可分為橫向新建和橫向并購，其目的主要是節(jié)約運輸成本。如雀巢公司在全球74個國家擁有工廠，每個工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品基本沒有差異，工廠的原材料在當?shù)夭少彛數(shù)劁N售。雀巢公司的投資方式就是橫向FDI。這種方式一般適用于機械制造業(yè)、食品加工業(yè)等。（二）縱向國際直接投資縱向國際直接投資是指企業(yè)把產(chǎn)品的不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)分別配置在成本相對較低的不同國家的一種對外直接投資方式，又稱垂直型FDI。縱向FDI又可分為縱向新建和縱向并購，其基本動機是為了充分利用國家間的要素察賦差異，多見于汽車行業(yè)、電子行業(yè)、資源開采和加工行業(yè)。英特爾公司的投資方式是縱向FDI，該公司把技術(shù)密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)（如晶片生產(chǎn)）放在美國、以色列和愛爾蘭的工廠進行，而把勞動密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)（產(chǎn)品的組裝、測試）放在中國、馬來西亞、菲律賓等國的工廠進行。（三）混合國際直接投資混合國際直接投資是指既具有縱向FDI動機，也具有橫向FDI動機的國際直接投資行為，也包括不關(guān)聯(lián)行業(yè)之間的國際直接投資。第二節(jié)新建投資方式一、新建投資的概念又叫綠地投資，指某一個境外投資主體依照東道國的法律或相關(guān)政策，在東道國設(shè)立新企業(yè)，擁有該企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)的投資方式。新建海外企業(yè)可以由境外投資者投入全部資本，在東道國設(shè)立一個擁有全部控制權(quán)的企業(yè)，也可以由外國投資者與東道國的投資者共同出資，在東道國設(shè)立一個合資企業(yè)，但是它們都是在原來沒有的基礎(chǔ)上新建的企業(yè)。二、新建投資的分類（一）獨資新建和合資新建獨資新建是指境外投資主體如跨國公司全資在海外建立企業(yè)，并自行管理、獨享企業(yè)利潤和獨自承擔風險的方式。合資新建是指跨國公司與東道國企業(yè)根據(jù)東道國的法律按照一定的投資比例設(shè)立新企業(yè)，共同經(jīng)營管理，共負盈虧。（二）橫向新建投資，縱向新建投資和混合新建投資按新建企業(yè)的產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)劃分為橫向新建投資、縱向新建投資和混合新建投資。橫向新建投資又稱為水平新建投資和產(chǎn)業(yè)內(nèi)新建投資，是指跨國公司在東道國新建的企業(yè)與母公司生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品?？v向新建投資又稱為垂直新建投資，是指跨國公司在東道國新建的企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品與母公司的產(chǎn)品處于不同生產(chǎn)階段。混合新建投資多指跨國公司在東道國新建屬于不同行業(yè)的企業(yè)。三、新建投資的條件1.企業(yè)要擁有先進技術(shù)或其他壟斷性的資源優(yōu)勢，或者具有本土文化特色，或者具有相對于東道國的優(yōu)勢資源；2.FDI進入行業(yè)符合東道國的新興產(chǎn)業(yè)政策，能促進東道國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展或增加就業(yè)；3.在東道國投資是跨國投資企業(yè)全球戰(zhàn)略布局中的重要一環(huán)，東道國的區(qū)位優(yōu)勢符合其投資的動機，如獲得勞動力資源、自然資源或戰(zhàn)略資源，接近產(chǎn)品消費市場等；四是從公司掌控能力、東道國的外資政策、投人產(chǎn)出等角度來看，新建方式要好于并購。第三節(jié)跨境并購方式一、跨境并購的概念（一）并購是指一家企業(yè)通過一定的方式和支付手段，將另一個正在運營中的企業(yè)納人自己的企業(yè)之中或?qū)崿F(xiàn)對其控制的行為。在并購活動中，出資并購的企業(yè)稱為并購企業(yè)（公司），被并購的企業(yè)稱為目標企業(yè)（公司）。從字面上看，并購可以分為兼并和收購兩部分，有時也可以稱為購并，（二）跨境并購跨境并購是跨越國界（關(guān)境）的并購，指境外投資主體通過一定的方式按照一定的法律程序取得東道國某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)的投資行為。

境并購涉及兩個以上國家（地區(qū)）的企業(yè)，其中境外投資主體一般是實力比較強的跨國公司，也稱為并購企業(yè)，而東道國企業(yè)為被并購企業(yè)或目標企業(yè)。

跨境并購在國際直接投資中發(fā)揮著重要的作用，現(xiàn)在已發(fā)展成為設(shè)立海外企業(yè)的一種主要的方式?？缇巢①徯袨橛型顿Y者單獨出資進行的，也有聯(lián)合出資進行的。二、跨境并購的分類（一）橫向、縱向和混合跨境并購依照跨境并購雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系，可分為橫向跨境并購、縱向跨境并購和混合跨境并購。1．橫向跨境并購橫向跨境并購又稱為水平跨境并購或產(chǎn)業(yè)內(nèi)跨境并購，是指兩個以上國家（地區(qū)）同一行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)間的并購.如一個國家的一家汽車制造企業(yè)并購另外一個國家的一家汽車制造企業(yè)。2.縱向跨境并購縱向跨境并購又稱為垂直跨境并購或產(chǎn)業(yè)間跨境并購，是指兩個以上國家（地區(qū)）的處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品不同生產(chǎn)階段的企業(yè)間的并購?？v向并購可以是企業(yè)對其產(chǎn)業(yè)鏈前的企業(yè)的并購，也可以是對其產(chǎn)業(yè)鏈后的企業(yè)的并購。如一個國家的一家鋼鐵企業(yè)并購另外一個國家的鐵礦企業(yè)，這種類型的縱向并購屬于前者；一個國家的一家鋼鐵企業(yè)并購另外一個國家的鋼材貿(mào)易公司，則屬于后者?？v向跨境并購的主要意圖是控制某個行業(yè)鏈，減少交易費用，降低成本，獲得一體化的效益和提高競爭力。3.混合跨境并購指兩個以上國家（地區(qū)）的既非競爭對手又非現(xiàn)實中潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)間的并購。比如一個國家的一家家電企業(yè)并購另外一個國家的石化企業(yè)或一家銀行?；旌峡缇巢①彽囊鈭D一般沒有橫向跨境并購或縱向跨境并購的意圖明顯，混合跨境并購可能是為了產(chǎn)品擴張，也有可能是為了市場擴張，或者是為了獲得規(guī)模經(jīng)濟以降低風險和生產(chǎn)成本，相對來說它的目的比較隱蔽，不容易被發(fā)現(xiàn)。（二）協(xié)議跨境并購和要約跨境并購是否通過交易所,分為協(xié)議跨境并購和要約跨境并購。1.協(xié)議跨境并購指跨境并購的公司會事先與目標公司聯(lián)系，或者是目標公司由于經(jīng)營不善主動提出所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，雙方通過談判達成一致的收購條件，并簽訂收購目標公司股份的協(xié)議而完成收購的方式。

一般當目標公司為非上市公司時，多采用協(xié)議跨境并購方式收購。2.要約跨境并購是指一個國家（地區(qū)）的公司在收購另外一個國家（地區(qū)）的目標公司的股權(quán)時，通過在證券交易所收購目標上市公司已經(jīng)發(fā)行流通的股份達到一定法定比例，依法向目標公司股東發(fā)出公開收購要約，按照收購要約中的規(guī)定收購目標公司股份的收購方式。

要約跨境并購是目前全球證券市場最主要的收購方式，其收購成本比協(xié)議并購要高。（三）不同動因的跨境并購跨境并購公司的動因分，可分為所有權(quán)優(yōu)勢尋求型跨境并購、內(nèi)部優(yōu)勢尋求型跨境并購、區(qū)位優(yōu)勢尋求型跨境并購、多因素尋求型跨境并購。1.所有權(quán)優(yōu)勢尋求型跨境并購指跨境并購的動機是為了提高本企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢的并購方式.具體來說，是為了獲得技術(shù)、商標、組織管理、規(guī)模、融資等優(yōu)勢的并購方式。2.內(nèi)部優(yōu)勢尋求型跨境并購指跨境并購的動機是通過市場內(nèi)部化降低交易成本并獲得或保持競爭優(yōu)勢的并購形式。3.區(qū)位優(yōu)勢尋求型跨境并購指跨境并購的動機是為了獲取東道國豐富的自然資源、人力資源、廣闊的銷售市場、低廉的生產(chǎn)要素成本、當?shù)卣母鞣N優(yōu)惠的投資政策等的并購方式。4.多因素尋求型跨境并購指跨境并購的動機往往并不是單一的，而是多種多樣的，是尋求所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢中兩種或全部的并購方式。（四）杠桿并購和非杠桿并購按融資手段，分杠桿并購和非杠桿并購。1.杠桿并購是指并購方利用自己少量的資金做基礎(chǔ)，主要通過以并購的目標公司的資產(chǎn)及未來收益作為借貸抵押，并以目標公司的未來利潤作為償債付息來源的并購方式，它的實質(zhì)是一種舉債收購，以較少的投人融得數(shù)倍的資金。它是在20世紀80年代開始盛行的一種收購方式，風險相對比較大。2.非杠桿并購指不通過并購目標公司的資產(chǎn)或未來收益來支付或擔保支付并購金的收購方式。（五）不同支付方式的跨境并購按并購支付方式分現(xiàn)金并購、換股并購和混合支付并購。1.現(xiàn)金并購跨國公司按照確定的收購價格，一次性或分期用現(xiàn)金償付的方式。

好處是估價簡單，不必承擔證券風險，但加重并購發(fā)起者的現(xiàn)金負擔和目標公司的稅收負擔。2.換股并購指并購公司用本公司的股票按一定比例兌換成目標公司的股票，目標公司成為并購公司的子公司或終止。好處是需大量現(xiàn)金，缺點是程序比較復(fù)雜，費時費力，而且使企業(yè)股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股東股權(quán)稀釋3.混合支付并購混合支付并購是指通過運用多種支付工具的組合并購境外目標企業(yè)，支付方式不僅有現(xiàn)金和股票支付方式，還包括企業(yè)債券、認股權(quán)證等多種支付方式。這種并購支付方式綜合了前兩種方式，可以揚長避短，降低風險。如聯(lián)想以“股票和現(xiàn)金”的支付方式并購IBM個人電腦事業(yè)部。（六）UNCTAD的11種并購方式聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議(UNCTAD）在《世界投資報告2009》中對1987-2007年的全球收購案例進行總結(jié)，歸納了11種并購方式（p72頁，表4-4）。三、跨境并購的實施與審查（一）跨境并購的實施過程一般來說，跨境并購的實施要經(jīng)過九個步驟：1.并購企業(yè)評價自身的需求與能力；2.從眾多潛在的出售企業(yè)中篩選目標企業(yè)；3.聘請專業(yè)機構(gòu)對目標企業(yè)進行盡職調(diào)查；4.與目標企業(yè)磋商并購價格，確定交易的方案；5.雙方簽訂并購交易的意向書；6.雙方簽訂并購正式協(xié)議；7.提請相關(guān)政府管理部門審批；8進行正式移交工作；9.并購后的企業(yè)整合?？缇巢①彽母鞑接邢鄳?yīng)內(nèi)容（圖4-2）。（二）跨境并購的審查1.跨境并購審查的含義指東道國和被并購企業(yè)業(yè)務(wù)所涉及的國家（地區(qū)）對可能威脅其國家安全或可能形成市場壟斷的跨境并購由專門機構(gòu)或依據(jù)相關(guān)法律制度進行審查，并對確實有可能產(chǎn)生損害或造成壟斷的并購活動予以阻止或采取措施迫使并購方變更甚至撤銷并購活動。內(nèi)容包括：國家安全審查、反壟斷審查和產(chǎn)業(yè)準人審查三方面。2.外資并購的國家安全審查（1）含義也稱外資并購國家安全審查，是指東道國或業(yè)務(wù)所涉及的國家（地區(qū)）依據(jù)其國內(nèi)的標準和程序，對外資并購中可能影響國家安全的因素進行調(diào)查，以決定是否批準并購活動的制度。各國跨境并購國家安全審查的立法大體可分兩種類型：一種是通過專門法律規(guī)范外資并購審查，如美國、加拿大等國；另一類是借助于其他法律（如德國的《對外貿(mào)易和支付法》）對外資并購進行國家安全審查。各國對外資并購的審查機構(gòu)主要有兩種：一是設(shè)立外資并購的專門機構(gòu)，如美國的外國投資委員會；二是由某一部門具體負責審查。（2）國家安全審查的標準目前，對國家安全的概念界定比較模糊，有的國家稱之為國家利益、公共利益、公共安全、凈利益，并不斷對其賦予新的含義，但各國在對外資并購的國家安全審查時，也有一定的具體標準。如美國的《埃克森一佛羅里奧修正案》列舉了11條參考標準，來判斷是否有損國家安全，這11條標準是：(1)預(yù)計國防需求所要求的國內(nèi)生產(chǎn)量；(2)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)達到國防要求的產(chǎn)能和產(chǎn)量，包括人力資源、產(chǎn)品、原材料、其他供應(yīng)和服務(wù)；(3)外國公民對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)活動的控制，及其對美國為達到國家安全需要的產(chǎn)能和產(chǎn)量的影響；(4)交易有可能導(dǎo)致軍用貨物、裝備、擴散性導(dǎo)彈、生化武器或技術(shù)被售予某一支持恐怖主義的國家或地區(qū)，使國防部長認為對美國造成“地區(qū)軍事威脅”(5)交易可能使美國喪失其在美國國家安全相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位；(6)交易對美國的重要基礎(chǔ)設(shè)施是否產(chǎn)生安全方面的影響；(7)對美國關(guān)鍵技術(shù)的影響；(8)交易是否與外國政府的控制有關(guān)；(9)在交易與外國政府控制有關(guān)的情況下，審查(a)該外國是否遵循導(dǎo)彈不擴散的控制機制，(b)該外國在反恐合作方面的記錄，(c)將軍用技術(shù)轉(zhuǎn)運或轉(zhuǎn)移的可能；(10)對美國能源需求及其他重要資源和原材料的需求的長期影響；(11）總統(tǒng)或委員會成員認為適用的其他因素。（3）外資并購審查的程序。美國對外資審查程序的啟動實行的是自愿申報或相關(guān)部門通報兩種方式。

美國的審查申報是非強制的，而申報時間在交易前和交易中都可以。外資并購的國家安全審查必須經(jīng)過四個階段：一是申報／通報；二是審查；三是調(diào)查；四是總統(tǒng)決定。整個審查期限最長為90天。3.跨境并購的反壟斷審查是指由獨立的反壟斷審查機構(gòu)依據(jù)反壟斷法或相關(guān)法律對可能抑制競爭的跨境并購進行審查。各國在初審并購是否會產(chǎn)生抑制競爭的結(jié)果時，常觀察并購前后與市場集中度相關(guān)的指標的變化狀況，以此確定是否需要進行進一步審查。目前，主要經(jīng)濟體在行業(yè)集中率（CR，）、赫芬達爾指數(shù)（HHI）和并購各方的市場份額之和等指標上設(shè)置具體要求（稱之為安全港）（表4-5），認為在此范圍內(nèi)的并購不會造成反競爭，否則，就要進一步調(diào)查。表4-5世界主要經(jīng)濟體的安全港規(guī)則4.行業(yè)準入的規(guī)定指對境外企業(yè)并購戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)或國防工業(yè)、關(guān)系到國家經(jīng)濟命脈的產(chǎn)業(yè)和需要重點保護和扶持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，實行嚴格限制，有的行業(yè)禁止外資并購，有的則規(guī)定境外投資者的最高持股比例。限制的方式包括直接規(guī)定禁止或限制外資進入，或者規(guī)定外資最高的持股比例。美國、日本和德國對外資進人的限制如表4-6所示。表4-6美國、日本和德國對外資進入行業(yè)的限制第四節(jié)非股權(quán)形式一、概念指投資主體通過與東道國企業(yè)簽訂有關(guān)技術(shù)、服務(wù)或工程承包等合約，以獲取利潤或取得對該東道國企業(yè)的某種管理控制權(quán)。特點：沒有貨幣資本注入，是一種合約投資，不是通過獲取股權(quán)的方式獲取利潤，有控制權(quán)，層次高，富有技術(shù)含量，有一定的條件，但風險較小。二、非股權(quán)形式的類型根據(jù)《世界投資報告2011》，非股權(quán)投資形式包括合同制造與服務(wù)外包、訂單農(nóng)業(yè)、許可經(jīng)營、特許經(jīng)營、管理合同、戰(zhàn)略聯(lián)盟合作經(jīng)營以及其他各種契約關(guān)系。（一）合同制造與服務(wù)外包指國際企業(yè)將全球價值鏈中的生產(chǎn)、服務(wù)或者工藝流程以合同方式承包給東道國企業(yè)而形成的一種契約關(guān)系.也稱“外包”。

目前，歐美等國跨國公司在制造業(yè)上多通過合同制造／外包的方式在全球拓展業(yè)務(wù)，但不同行業(yè)之間也存在差異。（表4-7）。承接服務(wù)外包的企業(yè)主要集中在印、菲和中等亞洲地區(qū)，2009年這三個國家的服務(wù)外包額占全球的65％（表4-8)。目前，向阿、巴、智、南非等地擴展。（二）訂單農(nóng)業(yè)跨國公司或者中介機構(gòu)和農(nóng)戶或者某個鄉(xiāng)村組織之間簽訂農(nóng)業(yè)產(chǎn)品訂單的產(chǎn)銷模式。（三）許可經(jīng)營許可經(jīng)營是指企業(yè)賦予一家東道國企業(yè)以相應(yīng)的權(quán)利來使用一種知識產(chǎn)權(quán)（包括專利、商標、版權(quán)、工業(yè)設(shè)計、商業(yè)秘密等），并以此收取一定的費用而形成的一種契約關(guān)系。（四）特許經(jīng)營企業(yè)允許另一家東道國企業(yè)按照特許人建立起來的系統(tǒng)模式進行經(jīng)營，以此換取一定的費用或在特許人所提供的商品或服務(wù)上打上其標記的一種契約關(guān)系。2010年全世界特許經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)營收人約為2.5億美元，其中跨國特許收人為3300億一3500億美元。特許經(jīng)營在零售業(yè)、餐飲業(yè)、賓館、商業(yè)服務(wù)及教育和個人護理等服務(wù)業(yè)使用較多。目前，特許經(jīng)營在發(fā)達國家已經(jīng)有100多年的實踐，特許經(jīng)營是美國發(fā)展最快和滲透性最高的商業(yè)模式。2010年美國2500個特許經(jīng)營系統(tǒng)①中，有特許經(jīng)營網(wǎng)點63萬個，銷售收人1.48萬億美元。2009年，收人排名前15位的特許經(jīng)營品牌（麥當勞、7-11、肯德基、賽百味、漢堡王、ACE五金、必勝客、CircleK便利店、溫迪國際快餐連鎖公司、萬豪酒店、希爾頓酒店、RE/MAX,塔可鐘、百事達、假日酒店）中，美國占12個。例如，麥當勞、肯德基等全球知名的快餐店，利用其“飲譽世界”的品牌和成熟的運營體系發(fā)展特許經(jīng)營，其對加盟企業(yè)收取的特許費有初始特許經(jīng)營費、前期費和提成費（表4-9）。表4--9麥當勞和肯德基特許加盟費

項目初始特許經(jīng)營費（萬美元）前期費或餐廳購人費（萬元）提成費麥當勞4.5250～320營業(yè)額4％（特許經(jīng)營權(quán)使用費）＋營業(yè)額8.5％（房產(chǎn)租金）十4％（廣告特許貢獻費）肯德基3.5200^800營業(yè)額6％（特許經(jīng)營權(quán)使用費）＋營業(yè)額（廣告分攤費）5％（五）管理合同指東道國某種資產(chǎn)的經(jīng)營控制權(quán)屬于一家國際企業(yè)，即承包商，它管理該項資產(chǎn)并獲得管理費用作為回報。

據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議估計，2010年跨國管理合同的銷售規(guī)模達到1000億美元，涵蓋賓館、電力供水等行業(yè)。國際酒店業(yè)過去傾向于特許經(jīng)營，而在發(fā)展的市場中，現(xiàn)在更青睞于管理合同。在全球最大的10家酒店集團中，有8家是美國跨國集團，其中多數(shù)采取管理合同的經(jīng)營模式（表4-10)。酒店集團經(jīng)濟體國際化程度特許經(jīng)營（％）管理合同（％）管理合同銷售總額（百萬美元管理合同國際就業(yè)人數(shù)洲際酒店英國907425470175786萬豪國際酒店美國20534588602700溫德姆酒店集團美國2596147519希爾頓酒店公司美國176926488513082雅高法國752422220842728表4-102010年全球十大酒店集團

酒店集團經(jīng)濟體國際化程度特許經(jīng)營（％）管理合同（％）銷售總額（百萬美元國際就業(yè)人數(shù)選擇國際酒店美國15100NANANA喜達屋酒店與度假村美國43'3952632335353貝斯特韋斯特國際酒店美國39100NANANA卡爾森全球酒店集團美國556321101718541凱悅酒店美國301653271620376表4-102010年全球十大酒店集團

（六）戰(zhàn)略聯(lián)盟合作經(jīng)營戰(zhàn)略聯(lián)盟合作經(jīng)營是指兩個或兩個以上的跨國公司為一個商業(yè)目標而形成的契約關(guān)系，參與者可以向該聯(lián)盟提供產(chǎn)品、分銷渠道、生產(chǎn)能力、資本裝備、知識、專業(yè)技能及知識產(chǎn)權(quán)等。該模式始于20世紀60年代，但是在近20年才迅速發(fā)展。目前，這種模式多用于通信、航空航天、汽車等行業(yè)，主要是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。三、非股權(quán)形式的利弊（一）主要優(yōu)點1.成本低非股權(quán)參不需要購買土地、新建廠房和需要招聘人員，也不用像跨境并購那樣需要大筆的投資，進行資產(chǎn)評估和資產(chǎn)重組，節(jié)約了直接并購成本和整合成本，也節(jié)約了中介費用。2.風險低非股權(quán)參與方式規(guī)避了跨境并購的財務(wù)風險和營運風險，涉及的政治、文化和經(jīng)營風險都比較低。3.方式靈活在適應(yīng)商業(yè)周期與市場變化方面靈活性很高。比如在企業(yè)預(yù)見到商業(yè)周期沖擊時，可以通過合同制造商來調(diào)節(jié)生產(chǎn)水平，或通過許可經(jīng)營或特許經(jīng)營等模式將市場風險轉(zhuǎn)移給合作伙伴。4.可以提高企業(yè)的經(jīng)營效率跨國公司將其非核心活動交與具有更低成本或更高效率的運營商進行經(jīng)營，跨國公司可以專心經(jīng)營本企業(yè)的核心產(chǎn)品，提高核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率，增強其競爭優(yōu)勢，提高國際競爭力。（二）主要缺點1.授權(quán)方的知識產(chǎn)權(quán)保護受到一定的威脅由于股權(quán)式的投資，技術(shù)、商標等的轉(zhuǎn)移是在企業(yè)內(nèi)部進行，相對容易控制風險，而如果將專利、商標、商業(yè)秘密通過契約形式投資，就會面臨知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)的風險2.失去非核心業(yè)務(wù)及其相關(guān)的收益如果將企業(yè)非核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給外部的運營商，就會減少該企業(yè)的該業(yè)務(wù)及相關(guān)的收益。3.信息交易成本增加因為將業(yè)務(wù)外部化，就存在著信息不對稱的風險，使得企業(yè)的交易成本增加。4.可能培養(yǎng)潛在的競爭對手如果采用許可經(jīng)營的方式，被許可方可能會在協(xié)議期結(jié)束后，進行技術(shù)改進和發(fā)展，推出新產(chǎn)品并銷往自己已占有或即將進人的市場，從而對許可方構(gòu)成威脅。第五節(jié)國際直接投資方式選擇的影響因素一、跨境經(jīng)營企業(yè)能力因素1.公司實力如果一個公司在技術(shù)、管理、營銷等方面的實力比較強，具有比較優(yōu)勢，則可以選擇股權(quán)式投資方式，甚至可以采取獨資的方式投資。2.公司產(chǎn)品或服務(wù)特征（1）產(chǎn)品生命周期對于處于形成期或成長期的產(chǎn)品，企業(yè)應(yīng)選擇以全資子公司方式進人東道國；對于成熟的產(chǎn)品，企業(yè)可以選擇合資或非股權(quán)參與方式；對于非常成熟或者衰退期的產(chǎn)品則采取非股權(quán)參與方式投資。（2）產(chǎn)品是否屬于公司重點產(chǎn)品屬于跨國公司的重點產(chǎn)品應(yīng)傾向于采用控制性強的方式，比如股權(quán)方式中的獨資；對非重點產(chǎn)品，傾向于采用非股權(quán)參與方式。（3）產(chǎn)品或服務(wù)知名度