第三章 證券投資品

第二章各具特色的投資產(chǎn)品課程教學(xué)目的與基本要求掌握與股票有密切關(guān)系的股份公司、股票的基礎(chǔ)知識(shí)、我國的股票類型及股價(jià)指數(shù)等內(nèi)容；債券的性質(zhì)、特征、基本要素及種類；投資基金的基本理論及我國投資基金的現(xiàn)狀和發(fā)展情況；我國金融衍生工具的發(fā)展情況，金融期貨、期權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券及存托憑證、認(rèn)股權(quán)證等各種金融衍生工具。重點(diǎn)內(nèi)容：理解并掌握各種證券投資工具的基本原理。知識(shí)點(diǎn)定義：股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券、投資基金、金融期貨、金融期權(quán)要點(diǎn)：股票與債券的區(qū)別封閉式基金與開放式基金的區(qū)別論述金融衍生工具的概念和特點(diǎn)第一節(jié)股票定義：是一種有價(jià)證券，股份公司簽發(fā)的用以證明投資者所持股份并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票的性質(zhì)：1.有價(jià)證券：包含了分配股息和紅利的請(qǐng)求權(quán)，代表擁有股份公司一定價(jià)值量的資產(chǎn)。2.要式證券：記載一定的全面真實(shí)事項(xiàng)，通過法律形式加以規(guī)定；如缺少，沒有法律效力。3.資本證券：持有股份公司資本份額的證券4.證權(quán)證券：證券是權(quán)利的一種物化的外在形式，是權(quán)利的載體，權(quán)利是已經(jīng)存在的。5.綜合權(quán)利證券：股東權(quán)->綜合權(quán)利第一節(jié)股票股票的特征1.收益性：投資于股票可能得到的收益2.風(fēng)險(xiǎn)性：市場、利率、經(jīng)營等等3.流通性：轉(zhuǎn)讓股票換取現(xiàn)金4.永久性：不能退股5.參與性：參與公司的經(jīng)營決策6.波動(dòng)性：與股票票面價(jià)值不一致二、股票的類型

1.普通股和優(yōu)先股（股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）2.記名股票和無記名股票（票面記載投資者）3.有票面面額股票（原始投入公司的資本金）和無票面面額股票（每股占資本總額的比例）4.績優(yōu)股和垃圾股5.A股（人民幣普通股票）、B股（人民幣特種股票）、H股N股S股（香港、紐約、新加坡上市）三、普通股與優(yōu)先股普通股（CommonStockorOrdinaryStock）:是股息隨著企業(yè)利潤變動(dòng)而變動(dòng)的一種股票,是股份公司資本構(gòu)成中最普通,最基本的股份,是股份企業(yè)資金的基礎(chǔ)部分,也是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股份.優(yōu)先股:相對(duì)于普通股而言的“優(yōu)先”,股息固定但不參加公司分紅.

三、普通股與優(yōu)先股

普通股的基本特征1.股利不固定但可以參加公司管理，享受剩余分配；2.普通股是最基本、最重要的股票；3.普通股是標(biāo)本股票；4.普通股是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票

普通股股東的權(quán)利和義務(wù)

權(quán)利1.分享公司剩余利潤權(quán)2.投票表決權(quán)3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（權(quán)價(jià)：兩個(gè)目的）4.檢查監(jiān)督權(quán)（查閱公司章程、會(huì)計(jì)報(bào)告）5.剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)義務(wù)1.遵守公司章程；2.依其所認(rèn)購的股份和入股方式繳納股金；3.除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；4.法律、行政法規(guī)和公司章程規(guī)定的其他義務(wù)。優(yōu)先股（PreferenceStock）的特點(diǎn)1.股息率固定2.股息分派優(yōu)先3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先4.一般無表決權(quán)優(yōu)先股種類1.累積優(yōu)先股（我國）和非累積優(yōu)先股2.參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（轉(zhuǎn)換為普通股）和非可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股

四、股票價(jià)格指數(shù)

我國主要股價(jià)指數(shù)上證綜合指數(shù)（樣本股加權(quán)平均）1990年12月19日為基期，基期指數(shù)為100深證綜合指數(shù)（全部股票為樣本股）1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100上證50指數(shù)挑選上海證券交易所最具代表性的50種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，反映上海證券交易市場最具影響力的一批企業(yè)。深證成分股指數(shù)挑選深證40家具有代表性的上市公司作為成分股，以其流通股數(shù)目作權(quán)數(shù)?；諡?994年7月20日。道·瓊斯指數(shù)世界最早且最有影響力的股價(jià)指數(shù)，由美國道·瓊斯公司計(jì)算并在《華爾街日?qǐng)?bào)》上公布，是以65家公司股票（工業(yè)股30家，運(yùn)輸股20家，公用事業(yè)股15家）為編制對(duì)象的股價(jià)綜合平均數(shù)。金融時(shí)報(bào)指數(shù)《金融時(shí)報(bào)》編制和公布，以倫敦股市上700多種股票為樣本的綜合股指。日經(jīng)225指數(shù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞社》編制公布，以東京證券交易所上市的225種股票為樣本。其中150家制造業(yè)、15家金融業(yè)、14家運(yùn)輸業(yè)、46家其他行業(yè)。恒生指數(shù)恒生銀行銀行于編制公布，反映香港股市的最有代表性和影響最大的指數(shù)。含33種有代表性的股票。第二節(jié)債券一、債券的定義和特征定義：債券（Bond）是債券發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。特點(diǎn)：1.償還性（有規(guī)定的償還期限）2.流動(dòng)性（轉(zhuǎn)讓債券）3.安全性（收益相對(duì)固定）4.收益性（為投資者帶來一定收入）債券與股票的區(qū)別1.債券有固定的還本期限，股票沒有2.債券收益固定，股票收益隨公司業(yè)績變化3.債券的還本付息受法律保護(hù)，股利的派發(fā)不受法律約束4.股票的持有人有參與公司經(jīng)營的權(quán)利，而債券持有人無此權(quán)利5.只有股份公司才能發(fā)行股票，任何有還款能力的組織和機(jī)構(gòu)都能發(fā)行債券二、債券的分類按發(fā)行主體分為：公司債券（發(fā)行主體是股份公司）政府債券（政府）金融債券（銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)）國際債券（一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、國際組織）。三、可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債（ConvertibleBond）：由公司發(fā)行的，投資者在一定時(shí)期內(nèi)可選擇一定條件轉(zhuǎn)換成公司股票的公司債券。特點(diǎn)（兼具債權(quán)和股權(quán)雙重屬性）1.債券性（有規(guī)定的利率和期限）2.股權(quán)性（轉(zhuǎn)換成股票后，變?yōu)楣蓶|）3.可轉(zhuǎn)換性（按發(fā)行時(shí)規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換）

可轉(zhuǎn)換公司債券的流通

1.交易方式：T＋1，委托、交易、托管、轉(zhuǎn)托管、行情揭示參照A股2.交易報(bào)價(jià)：以100元為報(bào)價(jià)單位，1000元為交易單位3.交易時(shí)間，同A股。4.交易清算5.交易終止，轉(zhuǎn)換期前20日終止交易。6.交易費(fèi)用：深交所對(duì)雙方征收0.1‰經(jīng)手非，交易商向雙方征收0.2‰傭金。

影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值的因素

1.公司業(yè)績（轉(zhuǎn)換價(jià)格是股票價(jià)格溢價(jià)的5%-50%）2.市場利率水平（反比）3.票面利率（轉(zhuǎn)換價(jià)格的溢價(jià)水平高，票面利率高）4.權(quán)利期間長短（長，通過行使轉(zhuǎn)換權(quán)獲利的機(jī)會(huì)多）5.股票價(jià)格波動(dòng)性（價(jià)格波動(dòng)大，轉(zhuǎn)換的投資價(jià)值大）6.發(fā)行時(shí)機(jī)（熊市，價(jià)值高）

可轉(zhuǎn)換債券投資策略

收益方面?zhèn)姆€(wěn)定收入和還本保證（本身）股本增值帶來的利益（期權(quán)性）風(fēng)險(xiǎn)方面利率風(fēng)險(xiǎn)（影響較大）：↑，股票價(jià)格較預(yù)期↓，轉(zhuǎn)換價(jià)值↓市場風(fēng)險(xiǎn)：熊市，股價(jià)可能低于轉(zhuǎn)股價(jià)，無法轉(zhuǎn)換業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)越多績佳，轉(zhuǎn)換的可能性大，收益可能

可轉(zhuǎn)換債券投資策略

其他需考慮事項(xiàng)1.對(duì)象公司經(jīng)營業(yè)績和成長潛力未來股價(jià)水平；選風(fēng)險(xiǎn)大但潛力也大的上市公司2.投資時(shí)機(jī)的選擇市場從低迷走向復(fù)蘇（公司業(yè)績看好，利率下調(diào)）3.發(fā)行條款（信息不對(duì)稱）4.套利機(jī)會(huì)股票價(jià)格>轉(zhuǎn)股價(jià)格，買入轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換成股票再賣出第三節(jié)證券投資基金一、定義：是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管、由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按投資人投資比例進(jìn)行分配的間接投資方式。二、特點(diǎn)：集合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，專家管理。三、基金與股票、債券的區(qū)別股票債券基金1.所反映的關(guān)系不同產(chǎn)權(quán)債權(quán)債務(wù)信托2.籌集的資金頭像不同金融工具，籌集的資金投向?qū)嶓w投向其他有價(jià)證券3.風(fēng)險(xiǎn)水平不同較大較小可能小于股票四、投資基金的分類根據(jù)變現(xiàn)方式不同：封閉式(Close-endFunds)開放式(Open-endFunds)開放式基金(Open-endFunds)定義:指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時(shí)向投資者出售基金單位或者股份，并可以應(yīng)投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運(yùn)作方式。封閉式基金(Close-endFunds)定義:相對(duì)于開放式基金而言,封閉式基金有固定的存續(xù)期，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金，在存續(xù)期間基金的總體規(guī)模固定，一般在證券交易所上市交易，投資者可以通過二級(jí)市場(證券交易所)買賣基金單位。折價(jià)交易我國封閉式基金一般是折價(jià)交易，所以投資者可以利用這部分折價(jià)進(jìn)行到期套利例如:在2007年底前到期的封閉式基金的折價(jià)率平均在20%左右，假設(shè)投資者現(xiàn)在同時(shí)購買凈值為1的開放式基金和凈值為1元、折價(jià)率為20%的封閉式基金.由于開放式基金是按凈值進(jìn)行申購和贖回，所以投資者的成本為1元;而封閉式基金，成本僅為0.8元，投資者將兩只基金持有到期.假設(shè)凈值沒有任何增長，開放式基金依舊按1元贖回，投資者的收益為0.而封閉式基金也按1元贖回，投資者的收益為（1-0.8）/0.8=25%.這就是封閉式基金的到期套利收益。

封閉式基金的凈值是每周公布一次，因此，信息透明度不如開放式基金，同時(shí)，對(duì)于那些到期時(shí)間還很長的大盤封閉式基金來說，可能面臨進(jìn)一步的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。開放式ＶＳ封閉式（５點(diǎn)）（1）基金規(guī)模的可變性不同（根本差別）封閉式基金：有明確的存續(xù)期限（我國≥5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回。一般，基金規(guī)模是固定不變。開放式基金：所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內(nèi)也可隨意申購基金單位，導(dǎo)致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它始終處于“開放”的狀態(tài)。（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金：發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；當(dāng)封閉式基金上市交易時(shí)，可委托券商在證券交易所按市價(jià)買賣。開放式基金：投資者可隨時(shí)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或贖回。（3）基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同。封閉式基金：在交易所上市，其買賣價(jià)格受市場供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場供＜求時(shí)，基金單位買賣價(jià)格可能＞每份基金單位資產(chǎn)凈值；反之．開放式基金：買賣價(jià)格以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費(fèi)用方面買賣封閉式基金：付證券交易稅和手續(xù)費(fèi)；開放式：需繳納的相關(guān)費(fèi)用（首次認(rèn)購費(fèi)、贖回費(fèi)）則包含于基金價(jià)格之中。一般，買賣封閉式基金的費(fèi)用要＞開放式基金。

（4）基金的投資策略不同封閉式基金：不能隨時(shí)被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資．基金管理公司可制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。開放式基金：必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時(shí)贖回．所以，一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)。共同基金的特點(diǎn)有利于進(jìn)行分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié)金融衍生品期貨(Futures)

一種跨越時(shí)間的交易方式。買賣雙方通過簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約（期貨合約），同意按指定的時(shí)間、價(jià)格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。按期貨標(biāo)的物種類的不同,可分為商品期貨和金融期貨(股票;債券;股價(jià)指數(shù);匯率等等)期貨保證金什么是期貨保證金?在期貨市場上，交易者只需按期貨合約價(jià)格的一定比率交納少量資金作為履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，便可參與期貨合約的買賣.期貨保證金的計(jì)算大連商品交易所的大豆保證金比率為5％，如果某客戶以2700元／噸的價(jià)格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付多少保證金?二.期權(quán)(Option)期–未來,將來期權(quán)就是未來的一種選擇權(quán)利.權(quán)–權(quán)利期權(quán)是一種合約:規(guī)定在某一特定時(shí)間,以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類,數(shù)量,質(zhì)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利.小例子例如,買房,5000/平方米,總面積100平方米,總價(jià)50萬元.交定金2萬元.當(dāng)房價(jià)上漲了,不管6000元還是8000元,你任可按5000/平方米買入.之所以如此,是因?yàn)槟憬涣硕ń?定金讓你有權(quán)利購買.如果房價(jià)下跌至4000元,你的損失超過2萬元定金,可選擇放棄買房,以更低的價(jià)格再購買新房.對(duì)你來說,最大損失為2萬元定金.這就是一個(gè)看漲期權(quán)(Calloptions)的基本雛形.看漲期權(quán)看漲期權(quán):期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物的期權(quán).后市看漲,買方才會(huì)買入看漲期權(quán)(買入“買權(quán)”LongCall)買入是權(quán)利，不是義務(wù).案例基于聯(lián)想公司股票的某美式期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為55元，到期日是10月21日，期權(quán)價(jià)格為2.5元。期權(quán)買方具有在者之前的任何時(shí)點(diǎn)，都可以按每股55元的價(jià)格買進(jìn)股票的權(quán)利，并且期權(quán)賣方都有義務(wù)以55元的價(jià)格把股票賣給他們。期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方2.5元期權(quán)費(fèi)來得到這個(gè)期權(quán)?？吹跈?quán)看跌期權(quán):指期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格向期權(quán)的賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物的期權(quán).后市看跌,買方才會(huì)買入看跌期權(quán)(買入“賣權(quán)”LongPut)賣出是權(quán)利而非義務(wù).案例基于聯(lián)想公司股票的某美式看跌期權(quán)，每股執(zhí)行價(jià)格為55元，到期日是10月21日。期權(quán)買方有權(quán)在10月21日之前的任意時(shí)刻以55元的價(jià)格出售股票，并且賣方有義務(wù)以55元的價(jià)格買入股票。期貨與期權(quán)的區(qū)別(6點(diǎn))（一）標(biāo)的物不同期貨交易:商品或期貨合約期權(quán)交易:一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。（二）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)；期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實(shí)際交割，則必須在有效期內(nèi)對(duì)沖。

（三）履約保證不同期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金(但交權(quán)利金)，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財(cái)力。（四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同期權(quán)交易:買方賣方權(quán)利金，這是期權(quán)的價(jià)格，大約為交易商品或期貨合約