2023年注冊會計師財務(wù)管理

第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測本章考情分析本章是容易和其他章節(jié)綜合出題的章節(jié)。從題型看,單項選擇題、多項選擇題、計算分析題、綜合題都有也許出題。近三年題型題量分析表年份2０23年２0２3年20２３年單項選擇題１題1分多項選擇題1題2分1題1分計算分析題１題8分綜合題0.５題7分合計1題2分２．5題9分1題８分2023年教材重要變化本章與20２3年教材相比實質(zhì)內(nèi)容沒有變化。本章基本結(jié)構(gòu)框架第一節(jié)長期計劃重要考點易考限度長期計劃的內(nèi)容1長期計劃的內(nèi)容長期計劃是指一年以上的計劃。長期計劃涉及經(jīng)營計劃和財務(wù)計劃。財務(wù)計劃:以貨幣形式預(yù)計計劃期內(nèi)資金的取得與運用、各項經(jīng)營收支和財務(wù)成果的書面文獻。第二節(jié)財務(wù)預(yù)測重要考點重要限度（１）財務(wù)預(yù)測的含義1(2）財務(wù)預(yù)測的方法３一、財務(wù)預(yù)測的含義含義狹義的財務(wù)預(yù)測僅指估計公司未來的融資需求,廣義的財務(wù)預(yù)測涉及編制所有的預(yù)計財務(wù)報表。目的（１）財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提；（２)財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策；（3)預(yù)測的真正目的是有助于應(yīng)變。二、財務(wù)預(yù)測的方法2．使用通過調(diào)整的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)來預(yù)計(1）假設(shè)前提各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入保持穩(wěn)定的比例關(guān)系?！咎嵝选績艚?jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變(２)融資順序:①動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn);②增長留存收益;③增長金融負債;④增長股本基本公式【教材例３-1】假設(shè)ＡBＣ公司20×１年實際銷售收入30０0萬元,管理用資產(chǎn)負債表和利潤表的有關(guān)數(shù)據(jù)如表3－1所示。假設(shè)20×1年的各項銷售比例在20×2年可以連續(xù)，20×2年預(yù)計銷售收入為4０00萬元。以２0×1年為基期，采用銷售比例法進行預(yù)計。表3-１凈經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)計單位：萬元項目２0×1年實際銷售比例２0×2年預(yù)測銷售收入3000４000貨幣資金（經(jīng)營)４4１.47%５９應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營）140.47%19應(yīng)收賬款3９8１3.２７%531預(yù)付賬款２20.73%2９其他應(yīng)收款120.４0%16存貨1１93.97%１５９一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)77２．57%103其他流動資產(chǎn)80.27%１1長期股權(quán)投資3０1．0０%40固定資產(chǎn)12３8４1.２7％1６５1在建工程180.60%２4無形資產(chǎn)60.2０%8長期待攤費用50．17%７其他非流動資產(chǎn)３0.１0％4經(jīng)營資產(chǎn)合計19946６.4７%26５９應(yīng)付票據(jù)（經(jīng)營)50．１７%7應(yīng)付賬款１００3.３3%１3３預(yù)收賬款100．3３％13應(yīng)付職工薪酬20.07％3應(yīng)交稅費50.１7%7其他應(yīng)付款2５0.83%3３其他流動負債５31．7７％71長期應(yīng)付款（經(jīng)營）5０1．6７%6７經(jīng)營負債合計2５08.33%３３3凈經(jīng)營資產(chǎn)總計174458.ｌ３%2325融資總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計－基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計＝２３25-1744=5８１(萬元）已知條件：假設(shè)該公司20×1年年終有金融資產(chǎn)6萬元,為可動用的金融資產(chǎn)；假設(shè)ABC公司20×2年計劃銷售凈利率為４.5%，由于需要的融資額較大，20×2年ＡBＣ公司不支付股利。增長留存收益＝4０00×４.5％=180（萬元）需要外部融資=58１-6-180＝３95(萬元）【２０２3年·單選題】銷售比例法是預(yù)測公司未來融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售比例法的說法中,錯誤的是()。A.根據(jù)預(yù)計存貨∕銷售比例和預(yù)計銷售收入,可以預(yù)測存貨的資金需求Ｂ.根據(jù)預(yù)計應(yīng)付賬款∕銷售比例和預(yù)計銷售收入，可以預(yù)測應(yīng)付賬款的資金需求C.根據(jù)預(yù)計金融資產(chǎn)∕銷售比例和預(yù)計銷售收入,可以預(yù)測可動用的金融資產(chǎn)Ｄ.根據(jù)預(yù)計銷售凈利率和預(yù)計銷售收入，可以預(yù)測凈利潤【答案】C?【解析】銷售比例法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。金融資產(chǎn)與銷售收入之間沒有必然的聯(lián)系,是用來配合融資需求安排的?！纠}１·計算題】某公司20２3年12月３1日的資產(chǎn)負債表如下表所示：公司20２3年的銷售收入為50000萬元,銷售凈利率為1０%,若公司經(jīng)營鈔票占收入的比為0.2％，假如2０23年的預(yù)計銷售收入為６0000萬元，公司的股利支付率為50%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率保持202３年的水平不變，按照銷售比例法預(yù)測20２３年融資總需求與外部籌資額?！敬鸢浮?023年經(jīng)營資產(chǎn)＝１0０000-５００00＊0.2%-100０＝9８0０0（萬元)2023年經(jīng)營負債＝５00０+13000=180００（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)占銷售的比例＝（9８00０－18000)/50000=160％融資總需求=10000×160％=160０0(萬元)需追加的外部融資=16０00-２023－60000×１０％×50％=1１０00(萬元)(二）財務(wù)預(yù)測的其他方法1.回歸分析?2.計算機預(yù)測（1)最簡樸的計算機財務(wù)預(yù)測，是使用“電子表軟件”;（２)比較復(fù)雜的預(yù)測是使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型；（3）最復(fù)雜的預(yù)測是使用綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)?！纠}2·多選題】除了銷售比例法以外，財務(wù)預(yù)測的方法尚有()。（2０２３年)?Ａ．回歸分析技術(shù)

Ｂ.交互式財務(wù)規(guī)劃模型?C．綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)?D.可連續(xù)增長率模型【答案】ABC【解析】考核的知識點是財務(wù)預(yù)測的其他方法。第三節(jié)增長率與資金需求重要考點易考限度（１)銷售增長率與外部融資的關(guān)系3(2)內(nèi)含增長率３（3)可連續(xù)增長率3（4)基于管理用報表的可連續(xù)增長率３一、銷售增長率與外部融資的關(guān)系(一)外部融資銷售增長比1.含義:每增長1元銷售收入需要追加的外部融資額。2.計算公式:公式推導(dǎo)：運用增長額法的公式兩邊均除以新增收入得到:增長額法預(yù)計需從外部增長的資金=增長的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例-增長的銷售收入×經(jīng)營負債銷售比例-可以動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)(１）通常假設(shè)可動用金融資產(chǎn)為0：外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例-經(jīng)營負債銷售比例-[（１＋銷售增長率）÷銷售增長率］×計劃銷售凈利率×(１－股利支付率)（2）若存在可供動用金融資產(chǎn)：外部融資額占銷售額增長的比例＝經(jīng)營資產(chǎn)的銷售比例-經(jīng)營負債的銷售比例-可供動用金融資產(chǎn)/（基期銷售收入×銷售增長率)－[（１+銷售增長率）/銷售增長率]×計劃銷售凈利率×（1-股利支付率)【教材例3－２】某公司上年銷售收入為3000萬元,本年計劃銷售收入為４０00萬元，銷售增長率為33.３3%。假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例為6６.６７%,經(jīng)營負債銷售比例為6.17%,且兩者保持不變,可動用的金融資產(chǎn)為０,預(yù)計銷售凈利率為４.５%,預(yù)計股利支付率為3０%?！狙a充規(guī)定】計算外部融資銷售增長比及外部融資額。外部融資銷售增長比=6６.67%-6.1７％－[(1+33.3３%)÷３3.3３％]×4.5%×(１-30%）=0.6０5－0．1２6=0.４7９外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長額=0.4７9×1０0０=479(萬元）3．運用：預(yù)計融資需求量外部融資額=外部融資額占銷售增長比例×銷售增長額【例題3·單選題】某公司外部融資占銷售增長的比例為5％,則若上年銷售收入為１000萬元,預(yù)計銷售收入增長到12０0萬,則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（)萬元。A.50B．10C.４0Ｄ.30【答案】B【解析】外部融資額＝外部融資銷售增長比×銷售增長額＝5%×（１２00-10０0)=1０（萬元）4．注意的問題：公式中的增長率指銷售收入增長率。銷售增長率＝(1+通貨膨脹率）×(1＋銷量增長率)-1若存在通貨膨脹：基期銷售收入=單價×銷量=P０×Ｑ0預(yù)計銷售收入=P0×（1+通貨膨脹率）×Q０×（1+銷量增長率)銷售增長率=(預(yù)計銷售收入－基期銷售收入）/基期銷售收入=（P0×（1＋通貨膨脹率)×Q0×(1+銷量增長率)-Ｐ0×Q0）／P0×Q０續(xù)【教材例3－2】公司本年銷售收入為３000萬元。假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例為６６.６７%,經(jīng)營負債銷售比例為6.17%,且兩者保持不變，可動用的金融資產(chǎn)為0,預(yù)計銷售凈利率為4.5%,預(yù)計股利支付率為3０%。預(yù)計明年通貨膨脹率為10%,公司銷量增長5%。【補充規(guī)定】預(yù)測外部融資銷售增長比及外部融資額。銷售額具有通貨膨脹的增長率＝(1+1０％)×（１+5％)-１＝15.5％外部融資銷售增長比=0．6667－0.０6１7-（1．155÷０.１５5)×4.5%×（1-30%）=０.60５-０.２3４7=3７.03%外部融資額＝30００×15.5%×37.０3%=１72.１９(萬元）【例題4·單選題】某公司上年銷售收入為１00０萬元,若預(yù)計下一年單價減少5%,公司銷量增長１0％,所擬定的外部融資占銷售增長的比例為２5%,則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬元。A.１1.25Ｂ.17.5C.1５D.1５．75【答案】A?【解析】銷售增長率=(１-5%）×(1+10%)-１=4.５%相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000×４.５%×25%=11.25(萬元）（二)外部融資需求的敏感分析１.計算依據(jù):根據(jù)增長額的計算公式。外部融資需求=增長的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例-增長的銷售收入×經(jīng)營負債銷售比例-可以動用的金融資產(chǎn)－預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)2.外部融資需求的影響因素:（１）經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的比（同向）(2）經(jīng)營負債占銷售收入的比（反向)（3)銷售增長（4）銷售凈利率(在股利支付率小于１的情況下,反向）（５)股利支付率(在銷售凈利率大于０的情況下,同向)（6）可動用金融資產(chǎn)(反向)外部融資需求（銷售4000萬元）外部融資需求（銷售4000萬元）二、內(nèi)含增長率1.含義外部融資為零時的銷售增長率。２.計算方法:基本原理：根據(jù)外部融資銷售增長比的公式，令外部融資額占銷售增長比例為0,求銷售增長率即可。(1)通常假設(shè)可動用金融資產(chǎn)為0：0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售比例-經(jīng)營負債的銷售比例-[（1+銷售增長率）／銷售增長率]×預(yù)計銷售凈利率×（１-預(yù)計股利支付率）【提醒】內(nèi)含增長率=(預(yù)計銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計留存利潤比率)/（1－預(yù)計銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×預(yù)計留存利潤比率）則有：內(nèi)含增長率=QUＯTE（２）若存在可供動用金融資產(chǎn)：0=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售比例-經(jīng)營負債的銷售比例-可供動用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長率)-[（1+銷售增長率)/銷售增長率]×預(yù)計銷售凈利率×（1-預(yù)計股利支付率）【教材例３-3】續(xù)【例3-2】某公司上年銷售收入為300０萬元,經(jīng)營資產(chǎn)為２０２3萬元,經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例為66.６7%,經(jīng)營負債為185萬元,經(jīng)營負債銷售比例為6.17％,凈利潤為１35萬元。本年計劃銷售收入為4000萬元，銷售增長率為３3．３3％。假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例和經(jīng)營負債銷售比例保持不變,可動用的金融資產(chǎn)為0,預(yù)計銷售凈利率為4.5%，預(yù)計股利支付率為30%。假設(shè)外部融資額為零：０=經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例-經(jīng)營負債銷售比例-［(１+增長率)÷增長率]×預(yù)計銷售凈利率×（１-預(yù)計股利支付率)０＝0.666７－0.０６17－[(１＋增長率）÷增長率]×４.5%×(１-30%)增長率＝５.49３％或:內(nèi)含增長率=QUOTE=5．４９3%【改教材例3-3】續(xù)【例3－2】某公司上年銷售收入為3000萬元,經(jīng)營資產(chǎn)為２023萬元,經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例為６６.6７%,經(jīng)營負債為1８５萬元,經(jīng)營負債銷售比例為6．17%,凈利潤為1３5萬元。本年計劃銷售收入為4000萬元，銷售增長率為３3.３3％。假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例和經(jīng)營負債銷售比例保持不變，可動用的金融資產(chǎn)為０，預(yù)計銷售凈利率為5%，預(yù)計股利支付率為3０%。假設(shè)外部融資額為零:０=經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例-經(jīng)營負債銷售比例-[(１+增長率)÷增長率]×預(yù)計銷售凈利率×(１-預(yù)計股利支付率)０＝0.６６67－0.0６17-[（1+增長率)÷增長率］×5%×(１－3０%）增長率=6.14%或：內(nèi)含增長率=ＱUOＴE＝6.14%【例題５·單選題】公司目前的銷售收入為1000萬元，由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而重要靠調(diào)整股利分派政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表白,該公司經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的比例關(guān)系?，F(xiàn)已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售比例為6０％，經(jīng)營負債銷售比例為15%,計劃下年銷售凈利率5％，不進行股利分派。若可供動用的金融資產(chǎn)為0,則據(jù)此可以預(yù)計下年銷售增長率為（）。A.１2.５%B.10%C．３7．５％D.13％【答案】A【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率,設(shè)為X,則0=60%-1５%-[(1＋X)/X］×５％×１０0%所以Ｘ=12．5%或：內(nèi)含增長率=[5％×（1０0/45)×1０0%]／[1－5%×(100/４5）×１００%]=１2.5%３.結(jié)論:預(yù)計銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資＝０預(yù)計銷售增長率>內(nèi)含增長率，外部融資>０(追加外部資金）預(yù)計銷售增長率<內(nèi)含增長率,外部融資<0(資金剩余）【例題６·多選題】公司銷售增長時需要補充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變,以下關(guān)于外部融資需求的說法中,對的的有()。A．銷售凈利率大于0時,股利支付率越高，外部融資需求越大B．銷售凈利率越高，外部融資需求越小C.假如外部融資銷售增長比為負數(shù),說明公司有剩余資金，可用于增長股利或短期投資D.當公司的實際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時,公司不需要從外部融資【答案】ＡＣD【解析】股利支付率小于１的情況下，銷售凈利率越高,外部融資需求越小。假如股利支付率為1,銷售凈利率不影響外部融資。標題:第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測（三）目錄：第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測（三）第三節(jié)增長率與資金需求三、可連續(xù)增長率（00:0０~55:１0/７3690）三、可連續(xù)增長率（一）含義可連續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（不改變負債/權(quán)益比和利潤留存率)時,其銷售所能達成的最大增長率。（二）假設(shè)條件假設(shè)條件相應(yīng)指標或等式(1)公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增長債務(wù)的利息;銷售凈利率不變（2)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前水平；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變(3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目的結(jié)構(gòu),并且打算繼續(xù)維持下去；權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負債率不變（4)公司目前的利潤留存率是目的留存率,并且打算繼續(xù)維持下去;利潤留存率不變(5）不樂意或者不打算增發(fā)新股（涉及股份回購,下同）。增長的所有者權(quán)益=增長的留存收益(三）可連續(xù)增長率的計算可連續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率由于資本結(jié)構(gòu)不變:總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率由于不增發(fā)新股:所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增長/期初股東權(quán)益＝1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率【教材例3-4】Ｈ公司2０×1~20×５年的重要財務(wù)數(shù)據(jù)如表3-2所示。表3-２根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可連續(xù)增長率單位：萬元年度２0×１20×22０×320×420×5收入１00０110０１６5013751512．5凈利潤50５５82.56８.7５75.63股利2022３３2７.５30．２5利潤留存３０３349．541.２545.3８股東權(quán)益330３63412．54５3．754９9.13負債6０６623１82.590．７5總資產(chǎn)３9０4296４3.５536.25５89.88年度可連續(xù)增長率（20×1年）=5%×可連續(xù)增長率（20×1年）=5%×2.5641×1.3×0.6=10%實際增長率（20×2年）=（本年銷售-上年銷售）/上年銷售=（1100-1000）/1000=10%２0×220×３20×４20×5注意：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益增長注意：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益增長

銷售凈利率5%5％5%5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)２.564１2.56412.56412．5641２.５６4１期末總資產(chǎn)／期初股東權(quán)益1.31.31.7７２７1.31.3利潤留存率0.60.６0.6０.６0.6可連續(xù)增長率10%10%13.6４％10%１０%實際增長率10%５0%－1６.67%10％【針對46628３提問】2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率＝本期增長留存收益／期初股東權(quán)益＝本期增長留存收益/(期末股東權(quán)益-本期增長留存收益）=本期增長留存收益/期末股東權(quán)益==總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×銷售凈利率×利潤留存率=權(quán)益凈利率×利潤留存率根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率＝（銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)／(1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)=(權(quán)益凈利率×利潤留存率)/（１-權(quán)益凈利率×利潤留存率）使用【教材例3-４】的數(shù)據(jù),根據(jù)本公式計算的可連續(xù)增長率如表3-3所示。表3-3根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可連續(xù)增長率單位:萬元年度20×1２０×220×320×4２0×５收入１000110016５013７５15１2.5凈利潤５05５82.506８．757５．6３股利2022３3２7．530.2５利潤留存30３349.５４1．254５.3８股東權(quán)益3３0363４12.5453．７549９.13負債6０6623182．590.７5總資產(chǎn)3９0４２9６４3.5536.255８９.88可連續(xù)增長率的計算:

銷售凈利率5%5％５％5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.5６4l2.564l2.５６4ｌ2.５６４ｌ２.5６4l期末總資產(chǎn)／期末股東權(quán)益１．18１81.18181.56１．181８1.1818利潤留存率０.６0.6０．６0.60.6可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率（20×可連續(xù)增長率（20×1年）==10％１0％１3.６４％10%1０％實際增長率10%10%50%－l６.６７％10%【針對466２８4提問】3．結(jié)論（１)若滿足５個假設(shè):預(yù)計銷售增長率=基期可連續(xù)增長率=預(yù)計本年可連續(xù)增長率=預(yù)計資產(chǎn)增長率＝預(yù)計負債增長率=預(yù)計所有者權(quán)益增長率=預(yù)計凈利增長率＝預(yù)計股利增長率(2)假如某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下,則實際增長率就會超過上年的可連續(xù)增長率，本年的可連續(xù)增長率也會超過上年的可連續(xù)增長率。（３）假如某一年的公式中的４個財務(wù)比率有一個或多個比率下降,在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可連續(xù)增長率,本年的可連續(xù)增長率也會低于上年的可連續(xù)增長率。(4）假如公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達成公司的極限，只有通過發(fā)行新股增長資金,才干提高銷售增長率。4．可連續(xù)增長的思想，不是說公司的增長不可以高于或低于可連續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可連續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題。提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高銷售凈利率超過部分的資金的解決辦法提高財務(wù)杠桿提高利潤留存率發(fā)行新股【例題7·單選題】下列關(guān)于可連續(xù)增長率的說法中,對的的是()。A.可連續(xù)增長率是指公司僅依靠內(nèi)部籌資時,可實現(xiàn)的最大銷售增長率B.可連續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時,可實現(xiàn)的最大銷售增長率Ｃ．在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時,可連續(xù)增長率等于實際增長率D.在可連續(xù)增長狀態(tài)下，公司的資產(chǎn)、負債和權(quán)益保持同比例增長【答案】Ｄ【解析】選項A為內(nèi)含增長率的含義，選項B和Ｃ都漏了不發(fā)股票的前提?！踞槍?6６285提問】【提醒】擬定高增長時注意的問題若同時滿足三個假設(shè)(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票)預(yù)計銷售增長率=預(yù)計可連續(xù)增長率＝(利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)/（１-利潤留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)【提醒】只有銷售凈利率和利潤留存率的預(yù)測可以用簡化公式推,其他都不可以?！纠}8·計算題】ABＣ公司20×2年12月３１日有關(guān)資料如下20×２年度公司銷售收入為４00０萬元,所得稅稅率為30%，實現(xiàn)凈利潤１００萬元,分派股利6０萬元。規(guī)定：（1)若不打算發(fā)行股票,若公司維持20×2年銷售凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率①２0×3年預(yù)期銷售增長率為多少?②20×3年預(yù)期股利增長率為多少?【答案】（１)①銷售凈利率＝２．5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝4００0÷３２０=12.5權(quán)益乘數(shù)＝32０÷1９2=５／3=1.6667留存收益比率＝４0%由于滿足可連續(xù)增長的五個假設(shè),20×3年銷售增長率=20×2年可連續(xù)增長率=(2.5％×１2.５×1.6667×40％)/(１-2.5%×１2.5×1.66６7×40%）=26．31％②由于滿足可連續(xù)增長的五個假設(shè),所以預(yù)期股利增長率＝可連續(xù)增長率＝２6.31%【規(guī)定】（2)假設(shè)20×3年計劃銷售增長率為３0%,回答下列互不相關(guān)問題：①若不打算外部籌集權(quán)益資金,保持２0×２年財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達成多少?【答案】(２)①設(shè)銷售凈利率為ｙ30％=（y×12.5×１.6６6７×０.4)/(1-y×1２.5×1．6６67×0.4)解得:y=2．7７％【規(guī)定】(2)假設(shè)20×3年計劃銷售增長率為3０%，回答下列互不相關(guān)問題：②若不打算外部籌集權(quán)益資金,并保持2０×2年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負債率不變，則股利支付率應(yīng)達成多少?【答案】（２）②設(shè)利潤留存率為z30％＝（２.5%×１2.5×1.66６７×z)/（1－2.5%×12.5×1.6667×z）解得:z＝44．31%股利支付率=1-4４.31％=５５.6９％【規(guī)定】（2)假設(shè)２0×3年計劃銷售增長率為30%,回答下列互不相關(guān)問題:③若不打算外部籌集權(quán)益資金,并保持20×２年財務(wù)政策和銷售凈利率,則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達成多少?【答案】（2)③20×３年銷售收入=4000×（１+30%)=5２00(萬元)由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增長的留存收益=1９２+52００×2．5%×０.4=244（萬元)由于權(quán)益乘數(shù)不變，所以預(yù)計資產(chǎn)=244×１.6６6７=406．6８(萬元)所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5２0０/4０6.6８=12.79【規(guī)定】（2）假設(shè)20×3年計劃銷售增長率為３0％，回答下列互不相關(guān)問題:④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持20×2年經(jīng)營效率和股利支付率不變,則資產(chǎn)負債率應(yīng)達成多少？【答案】（2)④由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=３０%預(yù)計資產(chǎn)=基期資產(chǎn)×(1+30%)=320×（1＋30％)=41６（萬元）由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增長的留存收益=１92+５2００×2.5％×0.４=２4４(萬元)則:預(yù)計負債=資產(chǎn)－所有者權(quán)益=416-２44＝１72(萬元)資產(chǎn)負債率＝172/４１6=４1.35%【規(guī)定】（2）假設(shè)2０×3年計劃銷售增長率為３0%,回答下列互不相關(guān)問題：⑤若想保持２0×2年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變,需從外部籌集多少股權(quán)資金?【答案】(2)⑤20×3年銷售收入=4000×(1+30%)＝5200（萬元）由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率＝30%由于保持權(quán)益乘數(shù)不變,所以所有者權(quán)益增長率=總資產(chǎn)增長率＝30%則:預(yù)計增長股東權(quán)益=1９2×30％=57.6（萬元）由于增長的留存收益=5２00×2．5%×0.4＝52（萬元）外部籌集權(quán)益資金＝5７.6-５2=5．６（萬元）【規(guī)定】（3）假設(shè)20×３年計劃銷售增長率為1０0%,預(yù)計權(quán)益乘數(shù)可以提高到2，保持留存利潤比率和經(jīng)營效率不變，預(yù)計2０×３年的外部融資需求以及外部融資來源的數(shù)額?！敬鸢浮浚?）增長的留存收益=4０00×(1＋100%）×２.5%×0．4=80(萬元）外部融資需求=4000×(３２0/4０00-50/４000)－80=190(萬元)預(yù)計資產(chǎn)=基期資產(chǎn)×(１+100％)=32０×（1＋100%)=64０（萬元）預(yù)計權(quán)益＝640/2=320(萬元)增長的外部股權(quán)資金＝320-１9２-8０＝４８（萬元)增長的外部負債＝１90-48＝142(萬元)【提醒】可連續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的聯(lián)系與區(qū)別（1）聯(lián)系：都是銷售增長率；都是不發(fā)行股票（2)區(qū)別:

內(nèi)含增長率可連續(xù)增長率負債外部金融負債為0可以從外部增長金融負債假設(shè)銷售比例法的假設(shè)5個假設(shè)計算公式區(qū)別內(nèi)含增長率=根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可連續(xù)增長率可連續(xù)增長率=【2０23年計算題·回憶版】甲公司是一個家具生產(chǎn)公司，2０23年管理用財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目2023年資產(chǎn)負債表項目（年末):經(jīng)營資產(chǎn)2023經(jīng)營負債25０凈經(jīng)營資產(chǎn)1750凈負債７０股東權(quán)益１680利潤表項目(年度):銷售收入2５00凈利潤１００備注：股利支付率２0%甲公司目前沒有金融資產(chǎn),未來也不準備持有金融資產(chǎn),20２3年股東權(quán)益增長除本年利潤留存外,無其他增長項目。規(guī)定：(1)簡述可連續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的概念，并簡述可連續(xù)增長的假設(shè)條件。(２)計算甲公司2023年的可連續(xù)增長率。(3）假如甲公司2023年的銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率不變，計算甲公司的內(nèi)含增長率。(4)假如甲公司20２3年的銷售增長率為8%,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與股利支付率不變,銷售凈利率可提高到６%并能涵蓋借款增長的利息,計算甲公司2０2３年的融資總需求與外部籌資額?！敬鸢浮?1）可連續(xù)增長率是指不發(fā)行新股,不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策(不改變負債/權(quán)益比和利潤留存率)時，其銷售所能達成的最大增長率。內(nèi)含增長率是外部融資為零時的銷售增長率。可連續(xù)增長率的假設(shè)條件是:①公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增長債務(wù)的利息。②公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平。③公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目的結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去。④公司目前的利潤留存率是目的留存率,并且打算繼續(xù)維持下去。⑤不樂意或者不打算增發(fā)新股(涉及股份回購）。(2）可連續(xù)增長率=(10０／1６80)×８0%/[１－（１00/１６80)×８0%]＝5％(3）內(nèi)含增長率＝(１０0/１750)×80%/[１-(10０／17５０)×80％]=4.79%或:凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=1７５０/2５00=70%銷售凈利率=100/250０=4%0=70％-［(1+內(nèi)含增長率）/內(nèi)含增長率]×4%×8０%內(nèi)含增長率=４.79%（4)凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=1750/２5０0=７０%融資需求總量＝凈經(jīng)營資產(chǎn)的增長=增長的銷售收入×凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=250０×８%×70%=140(萬元)外部融資額＝凈經(jīng)營資產(chǎn)的增長－留存收益的增長