2023年資本運營理論與實務(wù)自考各章習題及重點復(fù)習資料

Ⅰ 課程性質(zhì)與設(shè)立目的的規(guī)定本課程重點(或難點)章為：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重點章為:第十章、第十一章;一般章為：第一章、第二章、第七章。Ⅲ 有關(guān)說明與實行規(guī)定本課程考試試卷采用的題型，一般有:單項選擇題、多項選擇題、名詞解釋、簡答題、論述題、案例分析題。各種題型的具體形式可參與本大綱附錄。本課程的考試形式為閉卷筆試,考試時間為15０分鐘附錄：題型舉例一、單項選擇題1.下列各項中哪一個不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論( ）A、馬柯維茨的均值——方差理論? B、資本資產(chǎn)定價模型? C、實行證券分析?D、套利定價理論２.（)支付方式，是指被并購公司以取得固定的并購公司的未來償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。A、支付鈔票?B、股權(quán)置換 C、賣方融資 ??D、杠桿收購二、多項選擇題1.收縮型資本運營模式有以下哪幾種(）A、資產(chǎn)剝離? B、股票增發(fā) C、公司分立 ?Ｄ、分拆上市Ｅ、\o＂股份回購"股份回購2.對發(fā)行公司進行微觀因素分析涉及()A、對財務(wù)報表分析B、對營運能力分析?C、對資本結(jié)構(gòu)分析D、對管理能力分析E、對通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資公司兼并四、簡答題簡述資本籌集的原則簡述證券投資風險的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法(NPV）的優(yōu)點與缺陷我國公司資本運營未來發(fā)展趨勢及特點六、計算題分析題1、某公司欲增長籌資500萬元,如下表所示,該公司籌資前資金共１500萬元,有以下兩種方案可供選擇,可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式?；I資方式籌資前資金構(gòu)成方案1:?增發(fā)普通股方案2:?增發(fā)公司債券公司債券

（利率8%）２00200７0０普通股?（面值10元）4006０04０0資本成本50080０500留存收益400400４００合計1５002０２32０23普通股股數(shù)

(萬股）406040請運用無差異點分析法來分析資金結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，同時擬定公司采用哪種方案進行籌資比較具有比較優(yōu)勢？第一章資本運營概論本章重點難點1、公司資本的分類及特性2、資本運營的含義、內(nèi)容和特性3、資本運營的模式學習目的掌握資本的分類及特性,資本運營含義、內(nèi)容、特性、模式和目的等有關(guān)知識一、單項選擇題１、下列不屬于狹義的資本是(）Ａ、資本金B(yǎng)、銀行借款Ｃ、盈余公積Ｄ、未分派利潤2、按對資本的廣義理解，資本可分為自有資本和()A、貨幣資本Ｂ、實物資本C、人力資本D、借入資本３、資本的主線的特性是()A、運動性B、增值性C、運動性D、主體性4、下列不屬于資本運營和生產(chǎn)運營的區(qū)別的是（）A、運營目的不同B、運營對象不同Ｃ、運營方式不同D、運營領(lǐng)域不同5、并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的公司產(chǎn)權(quán)或公司資產(chǎn),進而實現(xiàn)資本擴張屬于（)A、橫向型資本擴張B、縱向型資本擴張C、混合型資本擴張D、多元化資本擴張一、單項選擇題參考答案1、B(答案P3)2、D(答案P３)3、Ｂ(答案Ｐ4)4、A（答案P8－P9)5、A(答案平Ｐ12－P13)二、多項選擇題?1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（）A、貨幣資本B、實物資本C、無形資本D、金融資本Ｅ、人力資本2、資本的特性涉及哪些（）A、資本的增值性B、資本的競爭性C、資本的運動性Ｄ、資本的開放性E、資本的獨立性和主體性3、按照資本運營的形式劃分，資本運營可以劃分為（)A、實業(yè)資本運營B、增量資本運營Ｃ、產(chǎn)權(quán)資本運營D、金融資本運營Ｅ、無形資本運營 4、資本運營和生產(chǎn)運營的聯(lián)系涉及哪些(）Ａ、目的一致B、互相依存C、互相滲透D、運營領(lǐng)域相同E、對象相同５、收縮型資本運營模式有（)A、借殼上市B、公司分立Ｃ、分拆上市D、股份回購E、資產(chǎn)剝離二、多項選擇題參考答案１、ABCＤE(答案P3)２、ABＣＤE（答案Ｐ4－P５)３、AＣDＥ(答案Ｐ6－Ｐ7)4、ABC(答案P9)5、BＣＤE(答案Ｐ１4-Ｐ15)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否對的,對的在后面的(）打,錯的在后面的(）打,并在劃線部分改正。1、資本增值是在運動中實現(xiàn)的，運動性是資本的最主線的特性。(重要)(答案P4)2、資本運營重要是在商品市場和技術(shù)市場上運作。（資本市場）(答案Ｐ8-P9)3、資本運營和生產(chǎn)運營的目的是一致的，都是為了追求和實現(xiàn)資本的增值。(）（答案Ｐ9)４、資本運營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用,不斷變換形態(tài)。以價值管理為中心,求得資本增值的最大化。（)(答案P6)5、橫向型資本擴張是指公司運用資本運營的手段,并購與本公司產(chǎn)品有上下游關(guān)系的公司產(chǎn)權(quán)或公司資產(chǎn),或直接投資與本公司產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn),從而實現(xiàn)資本擴張。(縱向型)(答案Ｐ12)四、名詞解釋1、資本運營：是指一種通過對資本使用價值的運用,在對資本最有效使用的基礎(chǔ)上，為實現(xiàn)資本賺錢的最大化而開展的活動。(答案P５）2、資產(chǎn)剝離:是指公司把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。（答案P14） 3、公司分立:是指公司把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東,使子公司從母公司的經(jīng)營分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。（答案P１４）4、分拆上市：指公司把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去，公開招股上市,或已上市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨立出去,另行公開招股上市。(答案Ｐ１4)5、股份回購：指股份有限公司為了達成股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的,購買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。(答案P15）五、簡答題1、簡述資本運營與生產(chǎn)運營聯(lián)系和區(qū)別?(答案P8-P9）答:（１）區(qū)別=１\*GB3①運營領(lǐng)域不同=2\*GB３②運營對象不同=3＼＊GB3③運營方式不同（2)聯(lián)系=1\*GB3①目的一致=２\*GB３②互相依存=3\*GB3③互相滲透２、由生產(chǎn)運營向資本運營轉(zhuǎn)變的意義是什么？(答案Ｐ9－Ｐ1０)答:（1)有助于推動公司制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展(２）有助于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團化和國際化（３）有助于促進我國資本市場的發(fā)育和成熟（4）有助于哺育和造就一支現(xiàn)代公司家隊伍３、簡述資本運營的目的?(答案P1１-Ｐ1２)答：(1)利潤最大化公司將資本投入運營，不可避免發(fā)生成本和收入，公司因而獲得利潤,公司獲得利潤意味著資本的增值。(2)所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化公司利潤越大，股東權(quán)益越多,資本就會增值,利潤最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性；當然股東權(quán)益還受到其他因素影響,股票市價反映股東權(quán)益和財富大小。(3）公司價值最大化公司所有資產(chǎn)的市場價值大于公司所有資產(chǎn)的賬面價值,就說明公司的資本增值;公司價值最大化更重視鈔票流量，有助于公司的可連續(xù)發(fā)展。4、資本運營管理的基本原則?(答案P17)答:（1）資本系統(tǒng)整合原則(2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則（3)資本運營機會成本最小原則（４）資本經(jīng)營的開放原則（5)資本周轉(zhuǎn)時間最短原則(６）資本規(guī)模最優(yōu)原則（7)資本風險結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章資本運營的未來發(fā)展本章重點難點1、資本運營管理風險2、資本運營的現(xiàn)實問題及未來發(fā)展學習目的掌握資本運營各類風險,及資本運營健康發(fā)展對策，了解資本運營風險防范及現(xiàn)實問題一、多項選擇題1、資本運營中的宏觀性風險涉及哪些(）A、經(jīng)營風險Ｂ、社會風險C、政治風險Ｄ、經(jīng)濟風險Ｅ、管理風險2、資本運營中的微觀性風險涉及哪些（）A、自然災(zāi)害風險B、經(jīng)營風險C、違約風險D、商業(yè)風險E、財務(wù)風險3、下列屬于我國資本運營管理的現(xiàn)實問題是()Ａ、資本運營理念扭曲B、資本運營主體模糊Ｃ、資本運營人才缺少Ｄ、資本運營中介組織嚴重不規(guī)范E、對外資本運營較少一、多項選擇題參考答案1、ＢCD(答案P２3-P2４)２、ＢCDE(答案P23－P24)3、AＢＣＤE(答案P26-P２7)二、名詞解釋1、宏觀性風險：指由全局性的不擬定性所引起的資本運營效果的變動，這類風險是所有公司都共有的，不會由于公司采用多樣化投資運營策略而消失，又稱為不可分散風險。(Ｐ２3)２、微觀性風險 ：指由非全局性事件波動所導(dǎo)致的風險，這類風險可以通過多樣化經(jīng)營活動消除，這種風險是可以分散的，又稱為可分散風險。(P２4)三、簡答題1、資本運營管理風險涉及哪些。（答案P２3－Ｐ24)答：(１）資本運營中的宏觀風險=1\*GＢ3①社會風險;=２＼*GＢ3②政治風險;＝3＼*GB3③經(jīng)濟風險（2)資本運營中的微觀風險=1\*GB3①經(jīng)營風險；=２\＊GB3②違約風險;=３\*GＢ3③商業(yè)風險;=4＼*GＢ3④財務(wù)風險2、防范資本運營風險的有效措施涉及哪些。（答案P２4-P25）答：(1）擇優(yōu)選擇資本運營主體（2）明確公司發(fā)展戰(zhàn)略(３）鞏固公司優(yōu)勢業(yè)務(wù)（４）科學論證運營方案（5)注意防范道德風險和逆向選擇3、簡述我國公司資本運營未來發(fā)展趨勢及特點。（答案Ｐ27-P2８)答:(1)資本運營向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展（2）服務(wù)業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場,資本運營中介組織的并購重組成為重點（3)產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本(4)我國將掀起一股對外資本運營熱潮(5)人力資本成為資本運營新寵4、我國公司資本運營健康發(fā)展的對策涉及哪些。(答案P2８-P30)答：(1）加強人力資本運營(2）努力哺育各類市場中介組織(3)努力實現(xiàn)資本運營形式的多樣化（4）改革相關(guān)管理體制，為我國公司資本運營提供相對寬松的法律環(huán)境(5)大力推動國民經(jīng)濟信息化（6)完善配套政策，支持公司的資本運營工作(7）我國公司應(yīng)放眼全球,積極開展對外資本運營第三章資本籌集本章重點難點1、籌資的分類、渠道、方式和影響因素2、債券籌資發(fā)行方式和價格3、可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺陷４、股票的發(fā)行方式和股票價格的影響因素學習目的掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等基本知識,掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識,了解銀行貸款籌資一、單項選擇題1、()是指如何取得資金,也就是指具體取得資金的方法和形式A、籌資渠道Ｂ、籌資方式C、籌資動機D、籌資來源2、普通融資籌資的優(yōu)點是()A、保證控制權(quán)B、資金成本低C、有助于增強公司借債能力D、資金成本高3、下列不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（)A、股權(quán)性B、債權(quán)性C、期權(quán)性D、無風險性４、下列籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是（）Ａ、公積金Ｂ、股票C、借款D、債券5、下列關(guān)于優(yōu)先股的說法錯誤的是()A、分派賺錢時有優(yōu)先權(quán)B、分派剩余財產(chǎn)時有優(yōu)先權(quán)Ｃ、表決時有優(yōu)先權(quán)D、股息率固定一、單項選擇題參考答案1、B(答案P39)2、C（答案Ｐ４0)3、D(答案P５３-P5４)4、A(答案P３９）5、C(答案P56)二、多項選擇題1、資本籌資的動機涉及哪些()A、設(shè)立性籌資動機Ｂ、擴張型籌資動機Ｃ、償債性籌資動機D、混合型籌資動機E、消費性籌資動機2、資本籌資渠道重要(）A、金融機構(gòu)貸款籌資Ｂ、公司自留資金C、盤活公司內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資Ｃ、其他公司、單位或個人資金Ｄ、國家財政投入籌資３、股權(quán)融資的功能重要有（)A、節(jié)省資本成本功能B、籌集資金的功能C、制度創(chuàng)新功能D、配置功能E、增長資本金、優(yōu)化財務(wù)指標4、下列屬于外部籌資的是(）A、發(fā)行股票B、銀行借款C、公積金Ｄ、未分派利潤E、發(fā)行債券５、債券的發(fā)行價格按照與票面金額的差異可以分為(）Ａ、平價發(fā)行B、溢價發(fā)行C、底價發(fā)行D、折價發(fā)行Ｅ、基價發(fā)行6、按照公司債券的發(fā)行對象,債券發(fā)行方式可以分為(）A、私募發(fā)行B、公募發(fā)行C、代銷D、余額包銷Ｅ、全額包銷二、多項選擇題參考答案1、ABCD（答案P35-P36)2、AＢCＤE（答案P３7－P38)3、BＣDE(答案Ｐ５6）4、ABE(答案P39)5、ABＤ(答案P53)６、AB(答案P52)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否對的,對的在后面的(）打，錯的在后面的()打,并在劃線部分改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。(籌資渠道)（答案Ｐ3９)2、當公司所有資金均為自有資金時，公司的財務(wù)風險就為零。（)(答案P３9）3、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。(私募)（答案P５２)4、債券溢價發(fā)行指債券票面額高于債券發(fā)行價格。（低于)（答案P5３）5、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件,所以其發(fā)行利率較普通債券高。(低)（答案Ｐ5３）四、名詞解釋1、資本籌集:資本籌集是指公司從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)公司的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，通過科學的預(yù)測、決策、采用適當?shù)幕I資渠道和籌資方式，從公司外部有關(guān)單位和個人，或從公司內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。(答案Ｐ35)２、財務(wù)風險：由于資金來源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例)的變化導(dǎo)致股東收益的可變性和償債能力的不擬定性。(答案P41)3、資金成本：資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機構(gòu)支付的費用(指為籌集資本所付出的代價),是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。(答案P41)４、票據(jù)貼現(xiàn):票據(jù)貼現(xiàn)是公司將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取鈔票的行為。(答案P4９)5、公司債券:發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為．(答案Ｐ50)6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定期間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券,具有債權(quán)和股權(quán)雙重特性。(答案P53）7、股權(quán)融資:股權(quán)融資是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。(答案P55）五、簡答題1、簡述公司發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺陷。(答案P4０)答:(1)普通股籌資的優(yōu)缺陷=1＼*GB3①普通股籌資的優(yōu)點籌資風險小、有助于增強公司的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。=2\＊ＧB3②普股籌資的缺陷資金成本較高，容易分散控制權(quán)。(2)債券籌資的優(yōu)缺陷=1＼*GＢ３①債券籌資的優(yōu)點資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用,具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作用。=2\*ＧＢ3②債券籌資缺陷籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。2、簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺陷。（答案P５5)答:(1)優(yōu)點=1\*GB3①可轉(zhuǎn)換債券可通過出售看漲期權(quán)減少融資成本=2\*GB3②可轉(zhuǎn)債券有助于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,轉(zhuǎn)換之后可減少財務(wù)杠桿(2)缺陷=1\＊ＧＢ３①高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，運用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要高于普通股和優(yōu)先股。=２＼*GB３②假如可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)=3＼*ＧB3③若公司經(jīng)營業(yè)績不佳,則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財務(wù)困境，并導(dǎo)致此后的融資成本增長。3、簡述股票的性質(zhì)和特性。(答案P5７-Ｐ58）答:(1）性質(zhì)=1\*GＢ３①股票是一種有價證券=2\*GB3②股票是一種要式證券=３\*GB３③股票市是一種證權(quán)證券=４\*GＢ3④股票是一種資本證券=5\*GB３⑤股票是一種綜合權(quán)利證券(2)特點＝１\*GB３①收益性=2\＊GＢ３②風險性＝3\*ＧB3③穩(wěn)定性＝4＼＊GB3④流通性＝５\*ＧＢ3⑤股份的伸縮性＝6\*GＢ３⑥波動性＝7\*ＧB３⑦參與性４、簡述影響股票價格的因素。(答案Ｐ５8-Ｐ60）答：(1）影響股票價格的公司內(nèi)部因素=１\*GB3①賺錢能力=2＼*GB3②鈔票流量=3＼*GB３③可連續(xù)增長能力=4＼*GB３④公司經(jīng)營管理的變動(2）影響股票價格的市場因素=1＼*GB3①市場供求影響股票市場的供求關(guān)系=2\*GB3②市場操縱=3\＊GB３③政府主管機關(guān)的限制行為(3）影響股票價格的宏觀經(jīng)濟因素=1\*GB3①貨幣政策因素=2\＊GＢ３②財政政策因素=３\*GB3③物價變動因素=４＼＊ＧＢ3④國際收支的影響(4)其他因素=１＼*GB3①政治因素=2\*GB3②社會心理因素六、案例分析題躍進汽車制造公司是具有法人資格的大型上市公司。公司現(xiàn)有５８個生產(chǎn)廠家，尚有物資、銷售、進出口、汽車配件等4個專業(yè)公司,一個輕型汽車研究所和一所汽車工學院。公司現(xiàn)在急需1億元的資金用于轎車技術(shù)改造項目。為此，總經(jīng)理趙廣斌于202３年５月10日召開由生產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟研究中心經(jīng)濟學家武專家、某大學財務(wù)學者鄭專家組成的專家研討會，討論該公司籌資問題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下:總經(jīng)理趙廣斌一方面發(fā)言：“公司轎車技術(shù)改造項目經(jīng)專家、學者的反復(fù)論證已被國家于2023年正式批準立項。這個項目的投資額預(yù)計為4億元，生產(chǎn)能力為4萬輛。項目改造完畢后，公司的兩個系列產(chǎn)品的各項性能可達成國際同類產(chǎn)品的先進水平?，F(xiàn)在項目正在積極實行中,但目前資金局限性,準備在202３年7月前籌措1億元資金,請大家發(fā)表自己的意見，談?wù)勅绾位I措這筆資金。”生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說:“目前籌集的1億元資金，重要是用于投資少、效益高的技術(shù)改善項目。這些項目在兩年內(nèi)均能完畢建設(shè)并正式投產(chǎn)，屆時將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量,估計這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金。”財務(wù)副總經(jīng)理王朝提出了不批準見，他說:“目前公司所有資金總額為１0億元，其中自有資金4億元,借入資金6億元,自有資金比率為40%。負債比率為60%，這種負債比率在我國處在中檔水平,與世界發(fā)達國家如美國、英國等相比，負債比率已經(jīng)比較高了,假如再運用債券籌集1億元資金，負債比率將達成６4%，顯然負債比率過高,財務(wù)風險太大。所以，不能運用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金?！钡鹑趯＜抑苊駞s認為：目前我國資金市場還不夠完善，證券一級市場和二級市場尚處在發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)范,投資者對股票投資還沒有充足的結(jié)識，再加之今年度股市的“擴容”速度過快。因此，在目前條件下要發(fā)行1億元普通股是很困難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮,但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況,發(fā)行時年股息不能低于16.5%,否則也無法發(fā)行。假如發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風險較小,估計以1２%的利率便可順利發(fā)行債券。來自某經(jīng)濟研究中心的武專家認為：“目前我國經(jīng)濟建設(shè)正處在改革開放的大好時期,我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)也許會受到?jīng)_擊，銷售量會受到影響。在進行籌資和投資時應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠抱負的。”公司的銷售副總經(jīng)理林立認為：“將來一段時期內(nèi)銷售量不成問題。這是由于公司生產(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來銷售量情況一直很好，暢銷全國2９個省、市、自治區(qū),20２3年受進口汽車的影響,全國汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最佳水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評選中,連續(xù)獲獎。至于我國入關(guān)后,關(guān)稅將大幅度下降,的確會對我國汽車行業(yè)帶來沖擊,但這種沖擊已通過國家近期來的逐步減少關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國家對轎車行業(yè)還準備采用一定的保護措施。所以,入關(guān)不會產(chǎn)生大的影響?！必攧?wù)副總經(jīng)理王朝說：“公司屬于股份制試點公司,目前所得稅稅率為25%，稅后資金利潤率為16%,若這項技術(shù)改造項目上馬,由于采用了先進設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計稅后資金利潤率將達成１8%?！彼?他認為這一技術(shù)改造項目應(yīng)付諸實行。來自某大學的財務(wù)學者鄭專家聽了大家的發(fā)言后指出：“以１6.5％的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行,由于發(fā)行優(yōu)先股所花費的籌資費用較多，把籌資費用加上以后,預(yù)計運用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達成19%，這已高于公司稅后資金利潤率1%,所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實際成本大約在９%左右?！彼€認為，目前我國正處在通貨膨脹時期，利息率比較高,這時不宜發(fā)行較長時期的承擔較高的利息或股息。所以,鄭專家認為，應(yīng)一方面向銀行籌措１億元的技術(shù)改造貸款,期限為一年,一年以后,再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來替換技術(shù)改造貸款。財務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了鄭專家的分析后，也認為按1６.５%發(fā)行優(yōu)先股,的確會給公司帶來沉重的財務(wù)承擔。但他不批準鄭專家后面的建議，他認為,在目前條件下向銀行籌措1億元技術(shù)改造貸款幾乎不也許;此外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會消除,要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時間。金融學家周民也批準王朝的見解,他認為一年后利息率也許還要上升，兩年后利息率才會保持穩(wěn)定或有所下降。(本案例取自王化成《財務(wù)管理教學案例》中國人民大學出版社2０２3年2月第1版第148-14９頁）問題:1、根據(jù)案例材料,試問本次籌資研討會提出了哪幾種籌資方案？答:（1）本次籌資研討會共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案（Ｐ39-Ｐ4０)2、根據(jù)所學知識和案例材料，試問公司選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素?(P42-P４3）答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素涉及綜合考慮資金成本和風險考慮資本市場和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗根據(jù)公司規(guī)模第四章資本成本本章重點難點1、資本成本基本知識２、資本成本和加權(quán)資本成本計算學習目的掌握資本成本概念、分類、影響因素等基本知識；掌握個別成本和加權(quán)資本成本的計算一、單項選擇題１、下列屬于資本占用費的是()A、律師費Ｂ、發(fā)行手續(xù)費C、印刷費D、利息2、下列不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點是()A、沒有到期日B、股權(quán)資本成本低C、沒有固定的股利承擔D、無需償還3、下列哪種資本具有抵稅作用（）Ａ、股權(quán)資本成本B、留存收益資本成本C、普通股資本成本D、長期借款資本成本4、下列不屬于留存收益資本成本計算方法的是（)A、加權(quán)資本成本法B、股利增長模型法C、資本資產(chǎn)定價模型法?D、風險溢價法５、計算WACC時權(quán)重計算應(yīng)當選擇下列哪種價值基礎(chǔ)更合理和客觀（）Ａ、賬面價值B、市場價值C、目的價值Ｄ、歷史價值一、單項選擇題參考答案１、D（答案P６5)2、Ｄ（答案Ｐ７1)3、B（答案P66)４、A（答案Ｐ74－P76)5、C(答案Ｐ77-P78)二、多項選擇題1、下列屬于資本籌集費用的是（)A、印刷費B、廣告費C、利息D、資信評估費E、股息2、下列屬于個別資本成本的是()A、債務(wù)資本成本B、綜合資本成本C、加權(quán)資本成本Ｄ、股權(quán)資本成本E、邊際資本成本3、下列影響長期借款資本成本的因素涉及（）Ａ、籌資費B、借款期限B、所得稅率D、借款年利率E、還本付息的方式4、計算留存收益資本成本的方法涉及()A、股利增長模型法B、比較資本成本法C、資本資產(chǎn)定價模型法Ｄ、無差異點法E、風險溢價法5、計算WＡCC時權(quán)重計算應(yīng)當選擇下列哪種價值基礎(chǔ)涉及哪些（）A、賬面價值B、市場價值C、目的價值D、清算價值E、剩余價值二、多項選擇題參考答案1、AＢD(答案P65)2、ＡD(答案P65－P6７)3、ＡBCDE(答案Ｐ71)4、ACE(答案P7４-P76)5、ABＣ(答案Ｐ７7-P7８)?三、判斷改錯題（判斷下列說法是否對的，對的在后面的(）打,錯的在后面的（）打,并在劃線部分改正。1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費。(占用費)（答案Ｐ6５)2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于:后者有籌資費用前者沒有。(前者后者）(答案P67)３、資本成本是選擇籌資方式,進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。()(答案Ｐ６８）4、若債券溢價或折價發(fā)行，為了精確計算資本成本,應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（實際發(fā)行價格)(答案P73)5、普通股股東對公司投資風險小于債券投資者，因而會在債券投資者的收益率上再規(guī)定一定的風險溢價。(大)（答案Ｐ75）四、名詞解釋1、資本成本：就是指公司為籌集和使用資本而付出的代價。(答案P65）2、個別資本成本:指各種單個資本來源的成本，涉及債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。(答案Ｐ６5)３、債務(wù)資本成本：指公司通過債務(wù)形式融資所必須支付的報酬。（答案P６５)4、股權(quán)資本成本:指股東對投入公司的資本所盼望得到的報酬。(答案P６6)5、邊際資本成本：指公司新增長籌資的資本成本，即公司新增一元資本所應(yīng)承擔的成本。(答案P６7）6、WAＣCＣ:指公司以各種資本在公司所有資本所占比重為權(quán)數(shù),對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。（答案Ｐ7６)五、簡答題1、簡述對資本成本的理解。(答案Ｐ65）答：(１）資本(金)成本涉及資金籌集費和資金占用費兩部分。（2）資本成本為投資者對投入公司的資本所規(guī)定的必要收益率。（3）資本成本是投資本項目的機會成本,是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡述決定資本成本高低的因素。(答案P６7-P６8)答:(1)總體經(jīng)濟環(huán)境決定了整個經(jīng)濟中資本的供應(yīng)和需求(２）證券市場條件影響證券投資的風險(3)公司內(nèi)部經(jīng)營和融資狀況決定著經(jīng)營風險和財務(wù)風險的大小（4)融資規(guī)模也是影響資本成本的一個重要因素3、簡述資本成本的作用。(答案P68-P6９)答:（1)擬定公司價值(2）進行投資決策(3)進行融資決策（４）評價公司經(jīng)營業(yè)績(5)進行鼓勵分派決策(6)作為評價公司經(jīng)營成果的依據(jù)(7）提高資本使用效率增長積累（8）從宏觀上講,資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟、進行社會資源配置的重要手段4、簡述減少公司籌資中資本成本的途徑。(答案P７0-P７1)答：(１）合理安排籌資期限（２)合理選擇籌資渠道和方式,力求減低資本成本（３)合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求減少綜合資本成本(4）提高公司信譽,積極參與信用等級評估六、計算題１、某公司取得5年期長期借款10０萬元,年利率為12%,每年付息一次,到期一次還本,籌資費用率為0.5%,公司所得稅率2５%，計算該項長期借款的資本成本。(答案P７1－P72)解：故:該項長期借款的資本成本為９.05%2、某公司發(fā)行面額為４00萬元的20２3期債券，票面利率為12%，發(fā)行費用率為5％，發(fā)行價格為500萬元，公司所得稅率25％，計算該項長期債券的資本成本。(答案P７３－P７4)解:故：該項長期借款的資本成本為７.５8％3、某公司普通股目前市價為5６元,估計增長率為12％，本年發(fā)放股利2元。該期間無風險報酬率為10%,平均風險股票必要報酬率為14%,某公司普通股β值為１.5。公司債券資本成本為９％，留存收益資本成本相對于債券資本成本有3%的風險溢價。試分別用股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價模型法和風險溢價法計算該公司留存收益的資本成本。(答案P7５－P76)解:(１）股利增長模型法計算留存收益資本成本如下：（2)用資本資產(chǎn)定價模型計算留存收益資本成本如下:(３）用風險溢價法計算留存收益資本成本如下：４、某公司賬面反映的長期資金共500萬元,其中長期借款５０萬元,應(yīng)付長期債券１００萬元，普通股200萬元，保存盈余150萬元,其資本成本分別為6.7％、9．17%、11．２6%、1１％，試計算加權(quán)資本成本。(答案P７8)解;故：加權(quán)資本成本為10．31%第五章資本結(jié)構(gòu)和籌資決策本章重點難點１、財務(wù)杠桿的計量2、MM理論及權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)學習目的掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一、單項選擇題1、下列關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的說法錯誤的是（)A、財務(wù)杠桿系數(shù)越大,財務(wù)風險越大B、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿作用越大C、財務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1D、負債籌資越多，財務(wù)杠桿系數(shù)越大2、下列哪項不屬于公司在決定資本結(jié)構(gòu)時考慮的因素（)A、稅收B、公司的股份數(shù)量Ｃ、資產(chǎn)類型D、經(jīng)營收入的不擬定性3、ＭM理論的創(chuàng)建者是莫迪格里尼和()A、莫頓B、米勒C、夏普D、馬科維茨4、下列不屬于無公司稅時的ＭM定理的基本結(jié)論的是(）A、公司的市場價值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。B、不管公司用來籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何,公司的ＷAＣＣ都是同樣的。C、運用債務(wù)融資的公司,股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風險貼水。D、公司負債比例越大，公司財務(wù)危機成本越大。5、下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點對的的是(）Ａ、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價值最大化沒有任何關(guān)系Ｃ、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性一、單項選擇題參考答案1、C(答案Ｐ85－P８6）2、B(答案P88-Ｐ８9)3、B(答案P８9)4、D(答案Ｐ９0-P92)5、B（答案P９3－Ｐ９４)二、多項選擇題１、下列會發(fā)生固定的財務(wù)費用的融資方式有(）A、銀行借款B、發(fā)行債券C、普通股D、融資租賃E、優(yōu)先股２、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素涉及哪些(）Ａ、稅收Ｂ、資產(chǎn)類型Ｃ、經(jīng)營收入的不擬定性D、金融市場的運營狀態(tài)E、公司的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點涉及哪些()A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下,上市公司的公司價值才會實現(xiàn)最大B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性E、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨立性二、多項選擇題參考答案1、ABDE(答案P86)2、ABCDE(答案P88-P89)3、ABCD(答案P93-Ｐ９4)三、判斷改錯題(判斷下列說法是否對的，對的在后面的（)打,錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、公司在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多,它運用的財務(wù)杠桿就越大。(負債)(答案P85－P8６）2、公司經(jīng)營風險越大,經(jīng)營收入越不穩(wěn)定,公司重要考慮采用債務(wù)融資。(權(quán)益性）（答案P88)３、無公司所得稅的ＭM定理認為，公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何,公司的WＡCC都是同樣的。()（答案Ｐ90）4、存在公司稅收的MＭ定理認為,公司的負債比率越高,公司的價值不變。(就越大)（答案P9１)5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認為，固定資產(chǎn)份額大的公司,應(yīng)少負債;無形資產(chǎn)份額大的公司,應(yīng)多負債。(多少）（答案P93)四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu):是指公司各種資本構(gòu)成及比例關(guān)系。（答案P85）2、財務(wù)杠桿效應(yīng):指由固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。(答案Ｐ８6）３、財務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤的變動率相稱于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。（答案P８6)4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指公司在一定期期內(nèi),籌措的資本的WＡＣＣ最低，使公司的價值達成最大化，是公司的目的資本結(jié)構(gòu)。（答案P93）5、比較資本成本法：指公司在籌資決策時，一方面擬訂多個備選方案,分別計算各方案的WACＣ，并通過互相比較來擬定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。(答案Ｐ9４）五、簡答題1、簡述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。(答案P89)答:（1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)變動會影響公司價值（2)負債籌資的確存在對稅收的抵免作用(3)最佳資本結(jié)構(gòu)的擬定收公司面臨的經(jīng)營風險的影響（4）當公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時,是向投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及市場價值的一組信號。2、簡述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。(答案Ｐ94)答：（１)擬訂幾個籌資方案(2)擬定各方案的資本結(jié)構(gòu)（3）計算各方案的加權(quán)資本成本（4）通過比較、選擇WACC最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)六、計算題１、某公司息稅前利潤為2０2300元,公司資本總額為２02３00０元,試問債務(wù)資本利率為5%,試問債務(wù)資本分別為０、60００00、12０2300元時的公司財務(wù)杠桿系數(shù)。(答案P86-87)解：債務(wù)資本為0時的財務(wù)杠桿系數(shù):DＦL=EBIT／（ＥBIT-I)=2023０0/(２02300－０)=１債務(wù)資本為6000００時的財務(wù)杠桿系數(shù)ＤFL=EBＩT／（EBIT-I)=202300／(20×5％)=1．18債務(wù)資本為1202300時的財務(wù)杠桿系數(shù)DFL＝EBIT／(EBIT－I)=2０23０0/（20×5%）＝１．４３2、某公司目前擁有資金202３萬元。其中,長期借款800萬元，年利率為10%；普通股12００萬元,上年支付的股利每股2元,預(yù)計股利增長率為5%,發(fā)行價格20元，目前價格也為２0元。該公司計劃籌集資金１0０萬元,公司所得稅率為25％。有兩種籌資方案。方案一:增長長期借款100萬元,借款利率上升到１2％,假設(shè)公司其他條件不變。方案二:增發(fā)普通股４000０股，普通股市價增長到每股25元,假設(shè)公司其他條件不變。規(guī)定：根據(jù)以上資料(答案P94-P95）計算該公司籌資前WAＣC用比較資金成本法擬定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。解:(1）籌資前公司加權(quán)資本成本如下:長期借款比例＝８0０／２02３=40%普通股比例=１２０0/２023=6０%長期借款資本成本＝10%×(1－2５%)＝７．5％普通股資本成本=[2×(1＋5％)]／2０+5%＝１5．5%籌資前的加權(quán)資本成本=7．5％×４0％+15．5％×60%＝12.３%(2)用比較資金成本法擬定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)環(huán)節(jié)如下:按方案1進行籌資：原長期借款資本成本=10%×(1-2５%）＝７.5%新長期借款資本成本=12%×(1-25%)=9%普通股資本成本=[2×（1+5%)］/２0＋５%=15.5%?增長借款籌資方案的加權(quán)資本成本＝7.5%×（８00/2100)+9%×(10０/210０)＋15.5％×(12０0／2100)=１2.1５%按方案2進行籌資：原長期借款資本成本＝10%×(1－25%)＝7.5%普通股資本成本=[2×(1+5%)]／25+５%=13.４%增長普通股籌資方案的加權(quán)資本成本＝7.5%×(800/210０）＋１3.４%×[(1２00+1０0)/２100)］=11.7２%由于１1.72％<12．1５%,所以在選擇籌資方案時,該公司應(yīng)選擇普通股籌資。第六章資本預(yù)算方法本章重點難點１、資金的時間價值2、凈現(xiàn)值法３、資本預(yù)算的其他方法學習目的重點掌握資本預(yù)算方法中凈現(xiàn)值法,掌握資本預(yù)算其他方法,資金的時間價值,了解資本預(yù)算的有關(guān)知識一、單項選擇題１、涉及新生產(chǎn)線建設(shè)，幾乎沒有什么經(jīng)驗作為決策基礎(chǔ)，這樣的投資決策屬于()Ａ、重置決策B、無形資產(chǎn)投資決策C、擴充決策Ｄ、擴張決策2、為了對的計算投資方案的增量鈔票流量，下列說法錯誤的是()A、考慮機會成本Ｂ、考慮淹沒成本C、考慮稅收Ｄ、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響3、下列屬于內(nèi)部報酬率法的缺陷是(）Ａ、沒有考慮貨幣時間價值B、不能反映投資規(guī)模的影響?C、考慮了投資項目所有期間的收益D、考慮了投資項目內(nèi)在的收益率4、下列屬于投資回收期法的優(yōu)點是(）A、考慮了貨幣時間價值B、考慮了投資項目回收期以后的鈔票流量C、該方法傾向于拒絕長期項目D、該方法比較直觀5、對于某獨立項目,假如NPV>0,則（）A、可獲利指數(shù)大于1B、資本成本大于內(nèi)部報酬率C、可獲利指數(shù)大于0D、內(nèi)部報酬率大于0一、單項選擇題參考參考答案1、D(答案P１０5）2、B(答案P1０５-P1０6）3、B(答案P１１7）４、Ｄ(答案P118)５、A(答案P121－P122）二、多項選擇題1、為了對的計算投資方案的增量鈔票流量，必須遵循的原則是()A、忽略淹沒成本Ｂ、考慮機會成本Ｃ、考慮稅收與折舊D、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響E、考慮凈營運資金的影響2、資本預(yù)算的特點(）A、資金量大B、與公司戰(zhàn)略無關(guān)C、周期長D、風險大Ｅ、不影響公司價值3、下列哪些資本預(yù)算方法考慮了資金的時間價值（)A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報酬率法C、貼現(xiàn)回收期法D、投資回收期法Ｅ、可獲利指數(shù)法4、下列資本預(yù)算方法屬于非貼現(xiàn)指標的是(）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報酬率法Ｃ、平均會計報酬率法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法5、下列屬于平均會計報酬率的局限性的是()Ａ、方法以會計利潤為標準,未考慮鈔票的流動性B、未考慮資金的時間價值C、未考慮項目規(guī)模對項目風險的影響D、未考慮了項目周期的所有利潤E、利潤數(shù)據(jù)不容易獲取二、多項選擇題參考答案1、ＡBＣDE(答案Ｐ10５-P1０６）２、ACD(答案P107)3、ABCE(答案Ｐ113-P121)4、CD（答案P１13-Ｐ121或P109)5、ABC(答案P１２０-P12１)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否對的，對的在后面的（)打，錯的在后面的()打，并在劃線部分改正。1、當公司采納了一個具有凈現(xiàn)值為正的投資項目時,其股票價值就會減少。反之,一個負凈現(xiàn)值的項目會增長公司的股票價值。(增長減少）（答案P1０７)2、凈現(xiàn)值法是最重要的一個投資項目評價指標，它考慮了貨幣的時間價值，屬于貼現(xiàn)法的一種，其應(yīng)用性比較強。（）(答案P1１3）3、貨幣時間價值與人們認知心理無關(guān)。(是人們認知心理的反映)(答案P113）４、對于獨立項目，假如內(nèi)部報酬率低于資本成本，這項投資是有利的。（高于)(Ｐ１16）５、用凈現(xiàn)值法計算出來的凈現(xiàn)值，沒有考慮投資規(guī)模的影響,沒有體現(xiàn)了價值最大化的目的。(它考慮了更重要的是它)(答案P１22)四、名詞解釋１、資本預(yù)算：指關(guān)于資本支出的預(yù)算,就是規(guī)劃公司用于長期資產(chǎn)的資本投資計劃，是公司選擇長期資本資產(chǎn)投資的過程。(答案Ｐ１０３）2、資金的時間價值:指貨幣資金隨著時間的推移而發(fā)生增值,也稱為貨幣時間價值。（答案P１09)3、單利：指單利計息,只要本金在貸款期限獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金反復(fù)計算利息。（答案Ｐ1０９) 4、復(fù)利：指計算資金未來值時,不僅計算本金的利息,并且還要將通過一定期期內(nèi)本金的利息加入本金計算利息，逐期滾利,利上加利。（答案Ｐ１11) ５、單利終值：單利終值是指單利計算出來的資金未來價值,也就是按單利計算出來的本金與未來利息之和。(答案P１10)６、復(fù)利終值：復(fù)利終值是指當期一筆資金若干期后按復(fù)利計算的價值。(答案Ｐ111)７、凈現(xiàn)值：是一項投資所產(chǎn)生的未來鈔票流量折現(xiàn)值與項目投資成本的差值。(答案Ｐ１１3)８、內(nèi)部報酬率:指可以使未來鈔票流量現(xiàn)值等于未來鈔票流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），或者是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為內(nèi)含收益率。（答案P116)9、投資回收期:指收回項目的初始投資額所需要的時間或年限。(答案P1１8)１０、可獲利指數(shù)：指項目預(yù)期鈔票凈流入現(xiàn)值與項目投資成本現(xiàn)值的比值。(答案Ｐ121)五、簡答題１、簡述資本預(yù)算的基本程序。(答案P１05-P１07)答:(1)提出與公司戰(zhàn)略目的一致的投資方案（2）估算項目的稅后增量鈔票流量（3)擬定資本成本(４）評估挑選最佳方案(５)實行后進行跟蹤檢查、評估修正2、簡述資本預(yù)算的決策過程需要滿足的原則。（答案P１08)答:（1)將組織的目的納入資本決策制定過程中(2)必須通過投資方法來評估和選擇資本資產(chǎn)（3）在為資本項目提供資金支持時，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性(4)使用項目管理辦法,使項目更加成功(5）評估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制定過程3、簡述凈現(xiàn)值法(NＰＶ）的優(yōu)缺陷。(答案P115-Ｐ116)答:(1）凈現(xiàn)值法的優(yōu)點=1\*ＧB3①考慮了貨幣的時間價值＝2＼＊GＢ３②考慮了全過程的凈鈔票流量=3\＊GB3③考慮了投資風險（２)凈現(xiàn)值法的缺陷=1\*GＢ３①凈鈔票流量測量和擬定折現(xiàn)率比較困難=2＼*GB３②不能反映投資項目的實際收益水平，取決于對未來鈔票流的預(yù)期。=３\＊GB3③當互斥項目投資額不等，或者效益期限不同時，僅用凈現(xiàn)值法難以擬定其優(yōu)劣。４、簡述內(nèi)部報酬率(ＩＲR）法的優(yōu)缺陷。(答案P11７）答:(1）優(yōu)點=１\*GB3①考慮了貨幣的時間價值=2＼＊ＧB3②考慮投資項目所有期間的收益＝3＼＊GB3③考慮了項目內(nèi)在的收益率,比較直觀(2)內(nèi)部報酬率缺陷=１\*ＧＢ３①計算比較復(fù)雜=2\*ＧB3②不能反映投資規(guī)模的影響5、簡述貼現(xiàn)回收期法的優(yōu)缺陷。(答案P120）答:(1）貼現(xiàn)回收期法優(yōu)點=1\*GＢ3①考慮時間價值=2\*GB3②該方法比較容易理解=3\*GB3③貼現(xiàn)回收期法不會接受NＰV為負值的投資=４＼＊GB3④存在多個投資項目時性,選擇年限短的投資,傾向于項目的流動性(2)貼現(xiàn)回收期法的局限=1\＊ＧB3①也許會拒絕ＮPV為正值的投資項目=2\*GB3②該方法需要任意的取舍時限＝3\*GＢ3③忽略了取舍實現(xiàn)后的鈔票流量問題。=４\＊GB３④偏向于拒絕長期項目六、計算題１、某人在初期投入資金10萬元，利息用r表達,該項目投資期為5年,每年的投資報酬率為10%,這10萬元本金投入此項目后,4年可以收回的本息合計是多少?(答案P111-Ｐ112)解:Cn=C0(1+ｒ)n=100000×(1+10%)5=１0０000×１.464１＝１464１0元故：四年以后可以收回的本息合計146410元2、某人擬在3年后獲得本利和１000元,假設(shè)投資報酬率為8%，他/她現(xiàn)值應(yīng)投入多少元？(答案P1１2)解：C0＝Ｃn/（１+ｒ)n=１０00/(1+8%)3=793.8元故：他/她應(yīng)投入７93.8元3、某公司要決定是否投入一項新的消費品的生產(chǎn),根據(jù)預(yù)測的銷售收入和成本,預(yù)期在項目的５年期限中,前2年（年末）的鈔票流量為每年２500萬元,接下來的２年每年(年末)３０00萬元,最后一年(年末)為4000萬元。生產(chǎn)項目的啟動成為10000萬元(初始投資)，評估新產(chǎn)品時采用的貼現(xiàn)率為1０％。試用NPV法評價該投資項目是否可行?(答案P114）解：第7章證券投資本章重點難點1、證券投資基本分析2、傳統(tǒng)證券投資組合理論的基本內(nèi)容3、現(xiàn)代證券投資組合理論的相關(guān)結(jié)論學習目的掌握證券投資基本分析的內(nèi)容、證券投資組合理論一、單項選擇題１、證券投資是一種（）投資，是通過買賣有價證券進行投資活動的一種方式A、商品B、金融C、價值D、實業(yè)2、證券投資大體上可以分為兩類，一類是股票投資，另一類是()Ａ、債券投資B、期貨投資C、期權(quán)投資D、票據(jù)投資３、下列哪些因素不會引起整個證券市場的波動（）Ａ、利率的變動B、政局的變化C、某公司研發(fā)某種產(chǎn)品失敗D、匯率的波動4、下列被稱為經(jīng)濟狀況的晴雨表的是()Ａ、人力資源市場B、商品市場Ｃ、證券市場D、貨幣市場５、在證券投資決策中，可以通過下列哪種方式（)減少系統(tǒng)風險Ａ、多元化投資B、組合投資Ｃ、套期保值D、分散投資６、下列不屬于效益評估子系統(tǒng)的內(nèi)容是（)A、經(jīng)濟效益B、社會效益C、環(huán)境效益D、管理效益7、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)建者是（）Ａ、羅斯B、夏普C、林特納D、馬可維茨8、金融經(jīng)濟學家羅斯（Roｓｓ）創(chuàng)建了下列哪個理論（)A、資本資產(chǎn)定價模型B、均值—方差理論C、套利定價模型D、期權(quán)定價模型單項選擇題參考答案1、B(答案P128)２、A（答案P1２８)３、C（答案Ｐ１37)4、C（答案P1３7)５、C(答案P１42)6、D（答案P146)7、D（答案P147)8、Ｃ(答案P1５2）二、多項選擇題1、證券投資的基本要素涉及（）A、收益性B、風險性Ｃ、流通性D、社會性E、相關(guān)性2、下列哪些屬于證券投資的原則()Ａ、收益和風險最佳組合原則B、分散投資原則Ｃ、責任自負原則D、理智投資原則E、剩余資金投資原則3、證券投資基本分析中的宏觀因素分析重要涉及(）A、國民生產(chǎn)總值Ｂ、利率C、經(jīng)濟周期D、通貨膨脹E、國際收支4、證券投資基本分析中的微觀因素分析重要涉及()A、公司財務(wù)報表分析Ｂ、公司營運能力分析C、公司資本結(jié)構(gòu)分析Ｄ、公司管理能力分析E、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析5、下列哪些屬于系統(tǒng)風險的是()Ａ、市場風險Ｂ、利率風險C、公司決策失誤風險Ｄ、政策風險E、購買力風險6、下列哪些屬于非系統(tǒng)風險的是(）A、信用風險Ｂ、財務(wù)風險C、匯率風險D、自然災(zāi)害風險E、經(jīng)營風險7、風險評估子系統(tǒng)涉及()A、政策風險B、金融風險C、技術(shù)風險D、市場風險E、管理風險8、證券投資者構(gòu)建證券投資組合的目的涉及（）A、減少風險B、實現(xiàn)收益最大化C、收購目的公司D、規(guī)避系統(tǒng)風險E、經(jīng)營擴張多項選擇題參考答案1、ABCD(答案P1２9－1３０)2、AＢCDE(答案P１31-1３2)３、AＢＣDE(答案P１33-1３4)4、AＢCＤ（答案Ｐ134-135）5、ABＤE(答案P１37-13８)6、ABE（答案P１3８)７、ＡBCＤE(答案Ｐ145)8、ABE(答案P14６-147)三、判斷改錯題（判斷下列說法是否對的，對的在后面的()打,錯的在后面的()打，并在劃線部分改正。）１、債券投資可以獲得固定的利息收入，但不能在市場上買賣賺差價。(改成也可以)(答案P129)2、公司資本結(jié)構(gòu)分析屬于證券投資基本分析中的宏觀經(jīng)濟因素分析。（改成微觀）(答案Ｐ134-135）3、系統(tǒng)風險是可以消除的，投資者可以通過多元化的投資組合進行證券保值。（改成無法改成無法）（答案Ｐ137）４、政策風險屬于非系統(tǒng)風險。(改成系統(tǒng)）（答案P138-13９）5、資本市場線表達了在不允許無風險借貸情況下的線性有效集。(改成允許)（答案P151）6、證券市場線可以表達單個證券預(yù)期收益和風險之間的關(guān)系。（)（答案P１52)7、套利定價模型的假設(shè)的數(shù)量要多于資本定價模型的假設(shè)。（改成大大少于）（答案P152)８、套利定價模型僅僅是一個單因素的定價模型。(改成多)（答案P1５2）四、名詞解釋1、證券投資:指公司或個人用積累公司的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。（P１28)2、股票投資:指股份公司發(fā)放給投資者的投資入股、領(lǐng)取股息的票面憑證,屬于一種資本市場上流通的有價證券。(Ｐ128)3、證券投資基本分析:指對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況及影響上市公司經(jīng)營的客觀政治環(huán)境等要素進行分析,以鑒定證券的內(nèi)在投資價值，衡量其價格是否合理，提供應(yīng)投資者選擇證券的依據(jù)。(P133）4、證券投資風險：指投資主體將資金用于購買證券,而未來收益達不到預(yù)期目的或遭受各種損失的也許性。(P13７)5、系統(tǒng)風險:指會引起整個證券市場波動，對證券投資者來說無法通過多樣化投資組合進行消除的風險(P137)6、非系統(tǒng)風險:指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風險，通常由某一特殊因素引起,與整個證券市場不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別證券的收益產(chǎn)生影響。（Ｐ13８）7、投資者效用的無差異曲線：指代表投資者帶來同樣滿足限度的預(yù)期收益率和風險的所有組合。(P１5０)五、簡答題１、簡述證券投資的作用(答案P13０－１31)答:(１）證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道，是聯(lián)系資金供應(yīng)者和資金需求者的橋梁(2)證券投資有助于概述公司的經(jīng)營管理，提高公司經(jīng)濟效益和社會知名度，促進公司的行為合理化（３)證券投資有助于調(diào)節(jié)資金投向,提高資金使用效率,從而引導(dǎo)資源合理流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置(4）證券投資為中央銀行進行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段,對國民經(jīng)濟的連續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義。(5）證券投資可以促進國際經(jīng)濟交流。２、簡述證券投資分析的意義（答案P13５-136)答:（1)有助于投資決策的科學性(2）有助于對的評估證券的投資價值（３）有助于減少投資者的投資風險(4）科學的證券投資分析是投資者投資成功的關(guān)鍵3、簡述證券投資風險的成因(答案P１３8-139）答:(1)證券投資運作的復(fù)雜性導(dǎo)致證券價格波動性(２)證券自身的價格具有不擬定性的特點（3)投機行為加強了證券市場的不穩(wěn)定性4、簡述公司證券投資風險規(guī)避的方法(答案P141－143）答:（１)信用評級和財務(wù)分析（2）進行證券組合投資（3)運用期貨工具套期保值（4)密切關(guān)注國家政策（5）盡量減少市場投機行為,真正減少投資風險5、簡述證券投資組合管理的具體內(nèi)容（答案Ｐ1４７）答：(1)界定適合選擇的證券范圍（2)估計各種證券的潛在回報率和風險（３）投資組合的優(yōu)化（４)投資組合的調(diào)整(５）投資組合業(yè)績的評價六、應(yīng)用題某風險資產(chǎn)組合由Ａ、Ｂ、Ｃ三種股票組成,其盼望收益率分別為1０％、1３％和12%，這三種股票的投資額在投資總額中的比重分別為20%、３0%和50％，計算該風險資產(chǎn)組合的盼望收益率。解:所以,該風險資產(chǎn)組合的盼望收益率為1１．9%七、案例分析題（答案P133-135）國元證券在2０23年0７月14日發(fā)表了《煤炭行業(yè):預(yù)期重新回歸理性投資價值凸顯》一文，其內(nèi)容：2０23年下半年煤炭行業(yè)的投資評級為“推薦”。煤炭行業(yè)長期向好,短期內(nèi)煤炭供需平衡,煤價走勢比較平穩(wěn)，煤炭資源整合、資產(chǎn)重組、產(chǎn)能擴張削弱行業(yè)周期下降。從長期看中國宏觀經(jīng)濟的高速發(fā)展為煤炭需求連續(xù)增長提供了堅實的支撐；煤炭呈現(xiàn)大體供需平衡的局面，同時局部地區(qū)、部分煤種、個別時段出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的情況會經(jīng)常發(fā)生。綜合考慮國內(nèi)煤炭的供需、國際市場煤價走勢,我們認為2０23年下半年國內(nèi)煤炭價格整體保持平穩(wěn)。國際原油價格上漲、通漲預(yù)期、利率下調(diào)、人民幣升值預(yù)期支持煤價上升。資源稅開征增長的成本也許向下游轉(zhuǎn)移。煤炭資源整合、資產(chǎn)注入給煤炭上市公司帶來了機遇，其發(fā)展空間不斷擴大。煤炭行業(yè)良好業(yè)績有望延續(xù)。2023年前5個月全國原煤累計產(chǎn)量13.05億噸，同比增長２0.６2％,增速同比提高13.6１個百分點。受南方水電供應(yīng)上升,火電需求下降因素影響，電廠存煤量上升。截至5月底，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤495７萬噸,比上月末增長51６萬噸，平均可用16天。5月３1日，秦皇島港口煤炭庫存攀升至612.２萬噸，比5月3日增長147萬噸,結(jié)束了連續(xù)六周的回落態(tài)勢。煤炭價格平穩(wěn)增長。5月31日,秦皇島５５０0大卡山西優(yōu)混煤價價格7５5元/噸,比上月末上漲30元/噸。據(jù)海關(guān)記錄，煤炭累計出口8８７萬噸，下降15.8%;進口5７99萬噸，增長１.55倍。預(yù)計下半年煤炭行業(yè)有望延續(xù)上半年的良好發(fā)展勢頭。綜合賺錢能力、資產(chǎn)營運能力、資本結(jié)構(gòu)與償債能力和成長能力等四個方面,西山煤電、潞安環(huán)能、大同煤業(yè)、國陽新能、恒源煤電、蘭花科創(chuàng)、中國神華、國投新集等公司的效績好于煤炭上市公司平均水平。２023年下半年煤炭行業(yè)的投資主題：產(chǎn)能擴張。上半年處在對煤炭行業(yè)資源稅出臺的緊張，以及市場對宏觀經(jīng)濟增長回落,周期性行業(yè)普遍不被看好,煤炭板塊股價整體有較大幅度的回落,目前煤炭股估值具有較高的安全邊界，建議買入，中長期持有。在煤炭個股選擇上,需要綜合考慮煤炭上市公司近期煤炭產(chǎn)能擴張、長期煤炭資源儲量的增長、煤價的上漲幅度、賺錢能力提高和經(jīng)營業(yè)績增長等因素。其中,煤炭產(chǎn)能的連續(xù)增長是決定煤炭公司未來可連續(xù)發(fā)展能力的最重要指標,上市公司由于新建煤礦的陸續(xù)投產(chǎn)、或大股東煤礦資產(chǎn)的注入或整體上市,產(chǎn)能面臨迅速的擴張，業(yè)績將有快速的提高，更具投資價值。由于供需、價格彈性較大,我們認為未來焦煤上市公司的投資機會也許要多于動力煤公司。大盤動力煤公司前期漲幅較小,業(yè)績增長平穩(wěn),也具有較強的投資價值。（資料來源)問題:1、結(jié)合案例材料,該案例從哪些方面對煤炭行業(yè)投資價值作了說明？答：該案例從中國宏觀經(jīng)濟的高速發(fā)展,國際原油價格上漲、通漲預(yù)期、利率下調(diào)、人民幣升值預(yù)期,資源稅開征,供求關(guān)系、綜合賺錢能力、資產(chǎn)營運能力、資本結(jié)構(gòu)與償債能力和成長能力方面來說明密探行業(yè)的投資價值。2、結(jié)合案例資料和所學知識,該案例材料的煤炭行業(yè)的投資價值分析屬于證券投資分析的哪一方面？該方面重要涉及哪些內(nèi)容？答:煤炭行業(yè)的投資價值分析屬于證券投資分析中的證券投資基本分析。證券投資基本分析重要涉及(１）宏觀因素分析＝１＼＊ＧＢ3①國民生產(chǎn)總值；=2\*ＧB3②利率;=３\*GＢ３③經(jīng)濟周期;=4＼＊ＧＢ３④通貨膨脹;=