ZD Group 機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告-2023年黑天鵝事件解讀

ZDGroup機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告—2023年黑天鵝事件解讀2023年1月16日2023年1月16日ZDZDGroup機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告回顧風(fēng)云變化的2022年，海外黑天鵝和灰犀牛事件頻發(fā)，尤其俄烏沖突持久化演進(jìn)、美國(guó)通過出口管制等手段持續(xù)對(duì)中國(guó)科技領(lǐng)域施壓、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等，都對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大挑戰(zhàn)。展望2023年，全球市場(chǎng)還是存在諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我們?nèi)蛲顿Y策略團(tuán)隊(duì)關(guān)注以下黑天鵝事件，通過對(duì)整體宏觀市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判，提前把握市場(chǎng)情緒和拐點(diǎn)，嚴(yán)格管理投資組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口：n中美關(guān)系隨著美中戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)特別委員會(huì)設(shè)立在兩國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面存在博弈：2月將展開第一次中國(guó)聽證會(huì)，美中競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)進(jìn)?兩國(guó)關(guān)系。n俄烏沖突在俄羅斯補(bǔ)增新兵和內(nèi)部分歧背景下或迎來拐點(diǎn)：3月俄羅斯新兵投入烏克蘭戰(zhàn)場(chǎng)，或準(zhǔn)備大決戰(zhàn)，目前難以找到達(dá)成共識(shí)的契機(jī)，戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)間線將拉長(zhǎng)，未來存在較多不確定因素。n日本在今年4月將進(jìn)行央行換屆選舉事件：日本央行140年歷史上任職時(shí)間最長(zhǎng)的行長(zhǎng)黑田東彥將于2023年4月正式卸任需要時(shí)刻關(guān)注日本央行購(gòu)買外債的情況來判斷對(duì)本國(guó)的影響。n歐洲6月面臨超大規(guī)模債務(wù)到期贖回：可能會(huì)出現(xiàn)融資難度增加的情況，疊加美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息匯率貶值進(jìn)一步增加了外債償付風(fēng)險(xiǎn)，考慮到緊縮貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的滯后影響，這將可能引爆下一次歐債危機(jī)的導(dǎo)火索。n2023年多地將出現(xiàn)極度干旱的天氣：由于拉尼娜現(xiàn)象多次發(fā)生，目前阿根廷已經(jīng)處于極端干旱，播種時(shí)間和成本都將大幅提高，而阿根廷又是農(nóng)業(yè)出口大國(guó)之一，氣候干旱勢(shì)必會(huì)使糧食價(jià)格出現(xiàn)增長(zhǎng)，為糧食危機(jī)帶來隱患。2023年1月16日機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告2023年1月16日美國(guó)：2月美國(guó)境內(nèi)展開針對(duì)中國(guó)的第一次聽證會(huì)KevinMcCarthy美國(guó)眾議院第55任議長(zhǎng)MikeGallagher美國(guó)威斯康星州第8區(qū)代表美中戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)特別委員會(huì)主席美中戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)特別委員會(huì)成立。對(duì)中美關(guān)系有何影響？(由少數(shù)黨領(lǐng)袖們協(xié)商后任命)，眾議院議長(zhǎng)凱?·麥卡錫r該特別委員會(huì)不擁有其他常設(shè)委員會(huì)的立法權(quán)，不能提出立法提案和對(duì)其他委員會(huì)提案進(jìn)?立法?動(dòng)，其主要?作按照決議只負(fù)責(zé)調(diào)查和提供硬姿態(tài)，這將會(huì)給正常的中美貿(mào)易員會(huì)將試圖讓拜登政府對(duì)北京采取更為強(qiáng)硬的立場(chǎng)。2022年他試圖推動(dòng)及??智能為主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可技術(shù)和產(chǎn)品，都有可能被美國(guó)作為制裁2月開始美國(guó)國(guó)內(nèi)各地將面對(duì)民眾召開聽證會(huì)更多普通美國(guó)民眾了解中國(guó)問題重要性，此類型會(huì)議將在2月份就會(huì)第?目前委員會(huì)成員組成正進(jìn)?中，2023年1月16日機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告2023年1月16日俄烏沖突：關(guān)注3月俄羅斯新兵投入烏克蘭戰(zhàn)場(chǎng)沖突對(duì)2022年全球影響？4日，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)正式拉開，此次地區(qū)沖突開始的六周內(nèi)有430在烏克蘭境內(nèi)流離失所，烏克蘭境內(nèi)城市很大部分受損。發(fā)展至今，歐盟和美國(guó)陸續(xù)實(shí)施對(duì)俄羅斯制裁，家在能源、政治和軍事方面增加對(duì)美國(guó)的依賴度。其次沖突導(dǎo)致俄羅和歐洲國(guó)家的天然氣管道和鐵路路線改變，提高了能源使用成本，某程度上加深了歐洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能性。球大宗商品市場(chǎng)的主要參與者，俄羅斯供應(yīng)全球約必引發(fā)部分地區(qū)的糧食危機(jī)。付戰(zhàn)爭(zhēng)賠款。雙方必須有一方退一步才能達(dá)成和平談判，2023年需要關(guān)注的事件？雙方戰(zhàn)爭(zhēng)在2023年有可能持續(xù)焦灼，也有可能短時(shí)間快速結(jié)束，2024年美國(guó)和俄羅斯的總統(tǒng)選舉肯定會(huì)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)產(chǎn)生影響。據(jù)英國(guó)《泰晤士報(bào)》1月13日?qǐng)?bào)道，俄羅斯總統(tǒng)普京可能為其軍事行動(dòng)再動(dòng)員50萬人的軍隊(duì)，并設(shè)法在多路出擊的春季攻勢(shì)中奪回主動(dòng)權(quán)。2023年春季增補(bǔ)入列的俄新兵在數(shù)量和素質(zhì)上都有增加和提升，征兵年齡上限由原來的27歲，提升到31歲，征召入伍年齡將為18至30歲，由于該年齡段的年輕人通常處于事業(yè)巔峰，屬于精英人士，他們的加入能夠隊(duì)素質(zhì)。俄羅斯軍隊(duì)將在2月24日特別軍事行動(dòng)啟動(dòng)周年紀(jì)念日后不久的3月發(fā)動(dòng)結(jié)果將會(huì)在4月或者5月前非常清楚地顯現(xiàn)出來。另外，隨著近期俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭的接連失敗以及基輔對(duì)部分領(lǐng)土的收復(fù)，俄軍內(nèi)部出現(xiàn)了批評(píng)增補(bǔ)新兵措施和普京的聲音，這將成為俄烏。2023年1月16日機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告2023年1月16日日本央行140年歷史上任職時(shí)間最長(zhǎng)的行長(zhǎng)黑田東彥將于2023年4月正式為日本最大的股票和政府債券持有者，以及全球誰是可能的候選人?據(jù)市場(chǎng)估計(jì)，目前的領(lǐng)跑者是日本央行副行長(zhǎng)雨宮正佳和前副行長(zhǎng)中曾宏。如果任何一方當(dāng)選，這意味著該職位將在10年來首次由一位經(jīng)驗(yàn)豐。鑒于黑田東彥已暗示，在其任期結(jié)束前不太可能進(jìn)可能會(huì)更多地將關(guān)注重心放在新行長(zhǎng)是否會(huì)帶來變革。這可能會(huì)以調(diào)整當(dāng)前框架或放棄日本作為全球最后一個(gè)堅(jiān)持負(fù)利率的主要央行的地位的形式出現(xiàn)。這兩種舉措都可能改變部分由黑田東彥岸田文雄決策因素這也將為他提供了一個(gè)展示明確政策方向的機(jī)會(huì)，并在公眾支持率下降行積極的貨幣寬松政策，但此次岸田文雄預(yù)計(jì)不會(huì)過于出預(yù)期的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，這讓他面臨來自自民黨內(nèi)部要求增加支出的壓力?？偟膩碚f，岸田文雄有機(jī)會(huì)改變現(xiàn)狀，但考慮到目前的情況，他可能會(huì)選擇被認(rèn)為更安全的人選。央行行長(zhǎng)新上任后對(duì)目前日本的影響買外債數(shù)量最多的國(guó)家之一，新央行行對(duì)此情況是否會(huì)采取措施目前暫時(shí)無法判斷，但是我們需要時(shí)刻關(guān)注日本央行購(gòu)買外債的情況來判斷對(duì)本國(guó)的影響，一旦購(gòu)買數(shù)量減少甚至賣出，將引起大家的關(guān)注。日本十年期國(guó)債走勢(shì)0.60%0.50%0.00%1/6/20201/6/20211/6/20221/6/2023-0.20%2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102022-07-042022-08-042022-09-042022-10-04202020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-043.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%2023年1月16日歐洲：6月面臨超大規(guī)模債務(wù)到期贖回金融部門杠桿率，2022年一季度末，希臘、葡萄牙、西班牙和意大利分別為14pct、13pct、20pct和18pct，同樣處濟(jì)體中的較高水平。歐債危機(jī)的影響：償付風(fēng)險(xiǎn)正在被逐漸計(jì)入資產(chǎn)價(jià)格高企疊加需求放緩，債務(wù)國(guó)償債負(fù)擔(dān)之間的利差水平快速走闊。二則，歐元兌美2年9月跌破平價(jià)水平。三則，衡量信用違約風(fēng)險(xiǎn)CDS洲各國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債及匯率走勢(shì)各國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債及利差情況歐元兌美元匯率1.111.091.071.051.031.010.990.970.95歐元區(qū)邊緣國(guó)債務(wù)償付面臨三重不確定性壓力利率的時(shí)長(zhǎng)，將是歐元區(qū)邊緣國(guó)債二：俄烏沖突加劇能源短缺，惡化歐元區(qū)貿(mào)易條件，經(jīng)常項(xiàng)目走弱償債能力被動(dòng)削弱。三：“美強(qiáng)歐弱”格局對(duì)歐元匯率形成明顯壓制，匯率貶值進(jìn)一步2023年1月16日機(jī)會(huì)型基金調(diào)研策略報(bào)告2023年1月16日極端天氣：2023年潛在夏季大干旱對(duì)糧食危機(jī)的影響(以阿根廷舉例)續(xù)的最近美豆粕價(jià)格大幅上行，其驅(qū)動(dòng)就是阿根廷干旱——阿根廷最大的產(chǎn)阿根廷產(chǎn)生干旱的原因如下：海岸綿亙約形成山脈的背風(fēng)側(cè)；娜,拉尼娜通常會(huì)氣更干燥的天氣。的播種季在10-11月份，到11月底時(shí)播種至少應(yīng)該完成了3/4。但是由于受干旱影響，許多農(nóng)場(chǎng)到現(xiàn)在仍然無法播種。這將使大豆播種時(shí)間延長(zhǎng)，同時(shí)也會(huì)加大晚霜破壞大豆的風(fēng)險(xiǎn)。2022年第阿根廷大豆種植成本約365.6美元/公頃，同比上漲10%。阿根廷主要農(nóng)產(chǎn)品成本同比漲幅成本分項(xiàng)農(nóng)藥化肥作物種植成本單位籽987.3食安全。 機(jī)會(huì)策略型基金業(yè)績(jī)報(bào)告2023年1月16日12月市場(chǎng)解讀2022年12月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議符合預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期將于2023年3月前后結(jié)束，加息高點(diǎn)約在5%。而臨近加息結(jié)束前，貨幣港股市場(chǎng)估值。此外，國(guó)內(nèi)防疫政策持續(xù)優(yōu)化，盡管近期疫情的快速擴(kuò)散導(dǎo)致階段性生產(chǎn)和消費(fèi)疲軟，但預(yù)計(jì)2023年1月份國(guó)內(nèi)疫情將達(dá)到峰值，并逐漸趨向于完全回歸常態(tài)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)上修并逐步兌現(xiàn)。在此背景下，港股市場(chǎng)望持續(xù)修復(fù)。12月基金操作思路，。鷹信號(hào)。臨近年底節(jié)日，市場(chǎng)交易開始變得開始鼓吹交易衰退。在Q3財(cái)報(bào)公布后，我們對(duì)細(xì)分析，發(fā)現(xiàn)有很多標(biāo)的被市場(chǎng)情緒高估。足bill同時(shí)博弈倉(cāng)位也選擇了tsla的末日期權(quán)call，做超跌反彈與長(zhǎng)短結(jié)合。機(jī)會(huì)策略型基金投資邏輯投資策略：基金將通過自上而下的視角，通過宏觀大環(huán)境分析行業(yè)調(diào)整，根據(jù)政策面等方面的調(diào)整與影響觀察并研究特定的行業(yè)板塊，以行業(yè)的滲透率、行業(yè)增速以及成長(zhǎng)空間為判斷依據(jù)分析其所處階段，進(jìn)行股票進(jìn)行調(diào)整。選股策略：挑選被市場(chǎng)錯(cuò)殺的成長(zhǎng)型股票，以標(biāo)的PE水平與預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行判斷，對(duì)應(yīng)的是困境反轉(zhuǎn)和深跌反彈，對(duì)待基本面業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)但估的標(biāo)的將會(huì)擇時(shí)進(jìn)行左側(cè)布局。回撤控制：在市場(chǎng)波動(dòng)性較大的情況下，對(duì)于倉(cāng)位的控制將保持在70%以下，在嚴(yán)格掌控風(fēng)控的前提下，保持基金的倉(cāng)位，做到資金的合理利用。本次機(jī)會(huì)型策略基金回撤方案為：價(jià)值底倉(cāng)單票回撤20%進(jìn)行止損，組合回撤10%將進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，回撤15%止損，交易倉(cāng)位以交易日計(jì)算，最長(zhǎng)T5%即進(jìn)行止損。 1.411.441.501.471.471.481.51 1.411.441.501.471.471.481.511.541.571.341.241.261.261.271.271.141.201.00第一期機(jī)會(huì)策略型基金成立于2019年01月，于2021年7月項(xiàng)目封簿，截至為242.09%。第二期機(jī)會(huì)策略型基金開始于2021年7月，成立以來漲幅為57.04%，2022為1.80%，2022年全年收益率為24.43%。ZDGroup基金投資管理報(bào)告4%漲跌幅收益率2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年收益率成立以來202114.20%5.39%3.41%1.14%0.26%26.21%26.21%20220.55%0.25%5.00%5.34%2.21%4.31%-1.92%0.08%0.68%2.13%1.83%1.80%24.43%57.04%機(jī)會(huì)策略型基金凈值走勢(shì)圖納斯達(dá)克指數(shù)上證指數(shù)恒生指數(shù)聲聲明分析師聲明發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點(diǎn)均如實(shí)反映分析人員的個(gè)人觀點(diǎn)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報(bào)告的分析師獲取研究分析師或工作人員保證他們報(bào)酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中具體薦意見或觀點(diǎn)有直接或間接的聯(lián)系。免責(zé)聲明本報(bào)告由ZDGroup向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶(以下簡(jiǎn)稱客戶)提供，無意針對(duì)或意圖違反任何地家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。ZDGroup無需因接收人收到本報(bào)告而視其為本報(bào)告是發(fā)送給ZDGroup客戶的，屬于機(jī)密材料，只有ZDGroup客戶才能參考或使用，如并非ZDGroup客戶，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除。本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只供客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議，并非作為買賣、不保證該公開資料或信息內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻粽?qǐng)勿將本報(bào)告視為投資決策的唯一依據(jù)取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。ZDGroup動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。ZDGroup建議客戶如有疑問應(yīng)當(dāng)咨詢分析師并獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。本報(bào)告所載內(nèi)容反