第三章金融市場(chǎng)-證券市場(chǎng)

第三節(jié)資本市場(chǎng)一、概述定義：交易對(duì)象一般是1年以上的有價(jià)證券，如股票、債券等。又稱中長期資金市場(chǎng)。長期有價(jià)證券大都具有投資性質(zhì)，以籌集運(yùn)用長期資金為特點(diǎn)。資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提供1年以上期限的貸款；把期限1～5年的貸款稱為中期貸款；把期限在5年以上的稱為長期貸款。押品可以是不動(dòng)產(chǎn)、應(yīng)收帳款、廠房、設(shè)備以及股票、債券等資產(chǎn)。各種有價(jià)證券發(fā)行和流通的場(chǎng)所，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。③證券市場(chǎng)②抵押貸款市場(chǎng)①中長期銀行存貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中越來越占據(jù)主要地位。資本市場(chǎng)作用為儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化提供渠道，促進(jìn)資本的形成。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)各階層的儲(chǔ)蓄不斷增多，迫切需要尋找出路。滿足投資者的不同需求。企業(yè)對(duì)長期資金的需求日益迫切。需求者可以通過資本市場(chǎng)直接或間接地發(fā)行各種證券籌措資金；資金供給者可以直接或間接地購買證券從事投資。隨著資本市場(chǎng)的不斷健全和完善，金融資產(chǎn)的不斷創(chuàng)新，資本市場(chǎng)可以最大限度地挖掘社會(huì)的資金潛力，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的長期資本。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)1、一級(jí)市場(chǎng)primarymarket，新證券發(fā)行市場(chǎng)：證券發(fā)行者與承購者之間的交易市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)①無固定集中場(chǎng)所。發(fā)行者自行推銷，或通過中介機(jī)構(gòu)如投資公司、信托公司或證券商等推銷。②發(fā)行新證券。證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)根據(jù)證券發(fā)行者提出的條件和證券投資者要求的收益提供服務(wù)。③無統(tǒng)一發(fā)行時(shí)間。由證券發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場(chǎng)行情走向自行決定。不論是否通過中介。是新發(fā)行的股票、債券的初次認(rèn)購，以及包銷后轉(zhuǎn)手的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)secondarymarket二級(jí)市場(chǎng)：證券發(fā)行之后，其持有者轉(zhuǎn)讓證券的交易市場(chǎng)。是已發(fā)行證券的買賣市場(chǎng)，是舊證券的交易。二級(jí)市場(chǎng)的作用：較短期的資金可以通過證券的買賣連接起來，續(xù)短為長，變成長期投資從而極大地?cái)U(kuò)充了長期投資的來源。一、二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)系一級(jí)市場(chǎng)是基礎(chǔ)和前提。如果沒有一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的證券買賣將無從做起。二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性。沒有二級(jí)市場(chǎng)，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對(duì)投資者很難有吸引力。發(fā)行市場(chǎng)——流通市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)——次級(jí)市場(chǎng)

二、債券市場(chǎng)（一）債券定義

債券是一種有價(jià)證券，是債務(wù)人為籌借資金而向債權(quán)人出具的一種債務(wù)憑證。基本特征安全性流動(dòng)性收益性

（二）債券的分類分類標(biāo)志構(gòu)成發(fā)行主體政府債券—中央政府/政府機(jī)構(gòu)/地方政府公司債券（金融債券）計(jì)息方式單利；復(fù)息；貼現(xiàn)；累進(jìn)利息；附息抵押擔(dān)保信用債券；擔(dān)保債券募集方式公募債券；私募債券發(fā)行區(qū)域國內(nèi)債券：本國/本幣國際債券：外國債券+歐洲債券債券形態(tài)實(shí)物債券；憑證式債券；計(jì)賬式債券內(nèi)含選擇權(quán)可贖回債；償還基金債；可轉(zhuǎn)換債；附認(rèn)股權(quán)證債券（三）債券的發(fā)行直接募集出售發(fā)行集團(tuán)認(rèn)購招標(biāo)發(fā)行商議發(fā)行發(fā)行過程直接發(fā)行間接發(fā)行注：招標(biāo)發(fā)行(募滿為止)：荷蘭式[同]美國式[不同]價(jià)格為標(biāo)的最低中標(biāo)價(jià)各自中標(biāo)價(jià)繳款期為標(biāo)的最遲繳款期各自的繳款期收益率為標(biāo)的最高收益率各自中標(biāo)收益率（四）發(fā)行對(duì)象向廣泛的不特定的投資者發(fā)行面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行節(jié)省承銷費(fèi)用節(jié)省發(fā)行時(shí)間及注冊(cè)費(fèi)用不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗發(fā)售條件優(yōu)于市場(chǎng)平均條件發(fā)行對(duì)象公募私募需要獲得承銷者的協(xié)助必須向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)

公募債券發(fā)行后可以上市轉(zhuǎn)讓發(fā)行人不需提供特殊的優(yōu)厚條件（五）發(fā)行條件發(fā)行條件確立期限的考慮因素使用資金的周轉(zhuǎn)期未來市場(chǎng)利率的發(fā)展趨勢(shì)流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度發(fā)行額發(fā)行利率償還期限（六）債券評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪；標(biāo)準(zhǔn)普爾；惠譽(yù)評(píng)級(jí)體系：四級(jí)10等，或三級(jí)9等投資級(jí)別：BBB/Bbb

級(jí)及以上投機(jī)級(jí)別：BB/Bb級(jí)及以下

（七）債券交易現(xiàn)貨交易

期貨交易交割方式不必辦理任何實(shí)際的交割；只需交割差額用現(xiàn)貨來結(jié)算即時(shí)交割次日交割例行交割債券成交后，買賣雙方按約定價(jià)格在約定的時(shí)期/日期進(jìn)行交割清算的交易債券成交后，買賣在1-3日內(nèi)立即進(jìn)行交割清算的交易交易目的套期保值投機(jī)回購協(xié)議交易信用交易賣方：回購（先賣后買）買方：逆回購（先買后賣）也稱“墊頭交易”或“保證金交易”，是客戶以自己的信譽(yù)，在交付一定數(shù)額的保證金后，取得證券經(jīng)紀(jì)人的信用，委托經(jīng)紀(jì)人買進(jìn)或賣出證券的交易方式。保證金買長：貸款保證金買短：貸券債券的市場(chǎng)價(jià)格債券的價(jià)格

債券的票面價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格債券的市場(chǎng)價(jià)格

債券行市

債券行市與經(jīng)濟(jì)周期之間聯(lián)系緊密；較之股票行市，債券行市相對(duì)穩(wěn)定（八）債券的收益率

附息債券單利收益率收益率=[每年的利息+(票面價(jià)格-發(fā)行價(jià)格)/償還年限]/發(fā)行價(jià)格×100%附息債券復(fù)利收益率

發(fā)行價(jià)格=

其中：P為債券面值；N為債券的實(shí)際收益率

C為債券的票面利率；n為債券的償還期限（九）我國債券市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r1998199920002001200220032004200520062007200001600012000800040000資料來源：中國國債登記有限公司發(fā)行量（億元）資料：美國政府債券市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)主要通過政府債券交易商網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行政府債券的買賣執(zhí)行貨幣政策。市場(chǎng)參與者：金融企業(yè)、非金融企業(yè)、養(yǎng)老基金、退休基金、個(gè)人、外國投資者。市場(chǎng)規(guī)模龐大，日交易量一般在1000億美元以上種類：

短期國庫券：91天、182天、一年期。中期國債：1—10年長期國債：10—40年通貨膨脹指數(shù)債券：二、股票市場(chǎng)（一）股票定義：股份公司發(fā)給出資并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的人的股份資本所有權(quán)書面憑證。股份是股票的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，股票是股份的書面證明形式。特點(diǎn)

特點(diǎn)流動(dòng)性投機(jī)性長期投資性風(fēng)險(xiǎn)性（二）股票的種類個(gè)人股按照投資主體劃分普通股優(yōu)先股法人股種類國家股

按股票的權(quán)利劃分按是否可自由流通劃分為社會(huì)公眾股公司職工股內(nèi)部職工股普通股：在優(yōu)先股股東要求權(quán)得到滿足之后，在企業(yè)的利潤和資產(chǎn)方面持股人享有無限權(quán)利。優(yōu)先股：在公司資產(chǎn)、利益分配方面具有優(yōu)先權(quán)。（三）股票的發(fā)行股票發(fā)行條件1申請(qǐng)發(fā)行股票的主體應(yīng)為股份公司2健全的財(cái)務(wù)制度和合格財(cái)務(wù)管理人員3必須達(dá)到一定規(guī)模4股東人數(shù)5近三年無重大違法行為股票的發(fā)行方式分類標(biāo)志分類構(gòu)成發(fā)行次序初次發(fā)行/創(chuàng)設(shè)發(fā)行增資發(fā)行：有償增資；無償增資發(fā)行對(duì)象公募發(fā)行私募發(fā)行發(fā)行過程直接發(fā)行間接發(fā)行：全額包銷；余額包銷；代銷/助銷發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行：面值發(fā)行溢價(jià)發(fā)行：市盈率法；凈資產(chǎn)倍率法；集合競(jìng)價(jià)法折價(jià)發(fā)行：一般禁止（四）股票上市股票上市的定義已發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開掛牌交易的法律行為。股票上市的條件業(yè)績記錄最低凈資產(chǎn)值

最低公眾持股數(shù)和比例

最低股本數(shù)額

股票上市的一般程序核準(zhǔn)審批申請(qǐng)開戶委托競(jìng)價(jià)成交清算交割（五）股票交易股票交易程序市價(jià)委托限價(jià)委托停止損失委托過戶（六）股票的市場(chǎng)價(jià)格股票價(jià)格的種類股票的票面價(jià)格：代表所有權(quán)、表決權(quán)和紅利的收益權(quán)股票的發(fā)行價(jià)格股票的賬面價(jià)格：(總資產(chǎn)—負(fù)債)／總股數(shù)、股票的清算價(jià)格：一般低于賬面價(jià)格股票的理論價(jià)格：股票理論價(jià)格＝股息收益／利息率股票的市場(chǎng)價(jià)格：股票在交易所買賣成交時(shí)的實(shí)際價(jià)格。影響股價(jià)變動(dòng)的因素個(gè)人心理群體心理戰(zhàn)爭(zhēng)政變政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)濟(jì)政策國際政治形勢(shì)影響因素經(jīng)濟(jì)因素

技術(shù)因素

心理因素

政治因素

股票價(jià)格指數(shù)

股票價(jià)格指數(shù)是多種股票價(jià)格變動(dòng)的一種比例數(shù)，它是顯示某一時(shí)期(即計(jì)算期)的股價(jià)較該基準(zhǔn)時(shí)期(即基期)股價(jià)增減的百分率，是反映整個(gè)股市價(jià)格或某一行業(yè)股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指數(shù)。

股票的收益率綜合收益率：R=(A+P+I1+I2)/P0股價(jià)收益率：R=P/M股價(jià)純資產(chǎn)率：R=P/C市場(chǎng)總體指數(shù)比率

（七）二板市場(chǎng)概念：二板市場(chǎng)就是一國證券主板市場(chǎng)之外的證券交易市場(chǎng)，其明確定位是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)。二板市場(chǎng)的特點(diǎn)：沒有統(tǒng)一的交易場(chǎng)所；交易方式靈活；交易證券種類繁多二板市場(chǎng)的作用：二板市場(chǎng)的市場(chǎng)交易容量的伸縮性，緩解了證券市場(chǎng)擴(kuò)張期的風(fēng)險(xiǎn)。二板市場(chǎng)的自由性，加快了資本社會(huì)化的進(jìn)程。二板市場(chǎng)的多樣性，促進(jìn)了新興產(chǎn)業(yè)的成長與發(fā)展。二板市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)：全球證券市場(chǎng)的重要組成部分

（八）股票交易方式現(xiàn)貨交易信用交易

證券經(jīng)紀(jì)貸款交易保證金最低保證金期權(quán)交易看漲期權(quán)看跌期權(quán)股票指數(shù)期貨交易非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)—投資組合；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：股市總體走勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)—股指期貨

（九）中國股票市場(chǎng)現(xiàn)狀第五節(jié)證券投資基金市場(chǎng)一、投資基金定義及種類定義：投資基金是指專門的投資機(jī)構(gòu)通過發(fā)行受益憑證或入股憑證的方式，將閑散資金集中起來，交由專家經(jīng)營，由投資者按出資比例分享收益的一種投資工具。優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)TextinhereTextinhereTextinhere優(yōu)勢(shì)小額投資費(fèi)用低廉專業(yè)管理投資基金的種類按組織形態(tài)分公司型基金（共同基金）：基金本身為一家股份有限公司，通過發(fā)行股票或受益憑證的方式籌集資金，投資者購買了該公司的股票，就成為該公司的股東。契約型基金（單位信托基金）：專門的投資機(jī)構(gòu)共同出資組建一家基金管理公司，它作為委托人通過與受托人簽訂信托契約的形式發(fā)行受益憑證募集資金。按基金受益憑證是否可贖回封閉型基金：基金管理公司在設(shè)立基金時(shí)，限定基金的發(fā)行總額開放型基金：基金管理公司在設(shè)立基金時(shí)，發(fā)行基金單位總份數(shù)不固定按資產(chǎn)內(nèi)容可否變更固定型基金：基金嚴(yán)格按投資計(jì)劃投資，基金管理公司不得改變已編入的證券資產(chǎn)融通型基金：基金管理人可根據(jù)市場(chǎng)情況自由決定其投資證券的對(duì)象

半固定型基金：管理公司在一定的條件和范圍內(nèi)，可變更基金資產(chǎn)內(nèi)容按投資地區(qū)不同區(qū)域型基金：基金管理公司設(shè)計(jì)和組建多種區(qū)域型基金，基金投放在一定地區(qū)內(nèi)的各個(gè)金融市場(chǎng)上。環(huán)球型基金：國際基金按投資基金資金來源渠道不同海外基金：基金的發(fā)行對(duì)象為境外投資者，投資于國內(nèi)的有價(jià)證券組合。國內(nèi)基金二、證券投資基金的特征流動(dòng)性強(qiáng)投資者個(gè)數(shù)不確定基金經(jīng)理人組合投資能夠調(diào)動(dòng)長期資金特征三、股票、債券和證券投資基金的區(qū)別投資者地位不同區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)程度不同收益情況不同投資方式不同價(jià)格取向不同投資回收方式不同四、證券投資基金的設(shè)立準(zhǔn)備各種法律文件上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)公布招募說明書

五、證券投資基金的發(fā)行直接銷售發(fā)行包銷方式銷售集團(tuán)方式計(jì)劃公司方式六、證券投資基金的上市與交易封閉式基金：類似于普通股票交易開放式基金：不通過證券交易所，而是在指定機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)上進(jìn)行。七、證券投資基金的運(yùn)作與監(jiān)管運(yùn)作監(jiān)管禁止行為其他行為的監(jiān)管八、我國投資基金發(fā)展現(xiàn)狀基金總值的歷史變化情況圖07年三季度新發(fā)基金情況圖基金管理業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)：洛侖茲曲線圖基金管理業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)：資產(chǎn)集中度圖基金資產(chǎn)所占股票市場(chǎng)份額態(tài)圖封閉式基金市場(chǎng)折現(xiàn)率變化情況圖小結(jié)金融市場(chǎng)的主要功能是把資金從有富余資金的家庭和企業(yè)，轉(zhuǎn)移到需要資金的家庭、企業(yè)和政府單位。借款者可通過直接融資和間接融資的渠道進(jìn)行籌資。借款者發(fā)行的工具分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。各種金融市場(chǎng)工具可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)性、收益性和流動(dòng)性等進(jìn)行估值。第六節(jié)衍生金融市場(chǎng)一、遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期全稱金融遠(yuǎn)期合約，簡(jiǎn)稱遠(yuǎn)期，是指交易雙方達(dá)成的，在將來某一特定日期按照事先商定的價(jià)格（如匯率、利率或投票價(jià)格等），以預(yù)先確定的方式買賣某種金融資產(chǎn)的合約。

二、期貨交易目的具體形式/特點(diǎn)備注現(xiàn)貨交易商品、貨幣所有權(quán)轉(zhuǎn)移即期交易

—物物交換；

—商品交換(貨幣媒介)遠(yuǎn)期交易：價(jià)格固定的合同交易

—背書轉(zhuǎn)讓→期貨交易1-庫存成本；2-生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(供求→價(jià)格變化)1-為生產(chǎn)調(diào)整提供時(shí)間2-風(fēng)險(xiǎn)部分轉(zhuǎn)移到流通3-不提供未來價(jià)格信息期貨交易轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)獲取價(jià)差1-交易所競(jìng)價(jià)交易，規(guī)則嚴(yán)格2-交易對(duì)象：標(biāo)準(zhǔn)化合約3-交易目的：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)/賺取價(jià)差4-期貨商品的特殊要求

-A可貯藏；-B品質(zhì)可劃分

-C交易大宗-D價(jià)格波動(dòng)大杠桿原理

—5%-18%的保證金實(shí)際實(shí)物交割比例2%期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別遠(yuǎn)期合約期貨合約相同在規(guī)定的交割期/日，按約定價(jià)格對(duì)約定數(shù)量的約定標(biāo)的進(jìn)行交割的合約標(biāo)準(zhǔn)化程度通常不標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化合約交易組織形式場(chǎng)外交易交易所交易交割/結(jié)算交割目的不通過交割結(jié)算保證金無保證金要求逐日盯市制度，保證金要求信用風(fēng)險(xiǎn)存在很小，由清算所保證履約；方便頭寸清算遠(yuǎn)期與期貨的比較期貨交易保證金的要求甲乙雙方買賣合約500份，期貨價(jià)格100/份—初始保證金7元/份(7%)：在帳戶中稱“權(quán)益金”

—現(xiàn)金、國債、擔(dān)保品—維持保證金4元/份(4%)

則：交易雙方—初始保證金均3500元

—維持保證金均2000元要求：權(quán)益金≥維持保證金若不足，則須存入變動(dòng)保證金→使權(quán)益金數(shù)量達(dá)到初始保證金要求

—變動(dòng)保證金：必須是現(xiàn)金逐日盯市制度交易日結(jié)算價(jià)甲—買方損益總損益權(quán)益金

乙—賣方損益總損益權(quán)益金199-1-50030002-10002000+210005000398+1+5002500-1-5004500495-3-15001000追加保證金25003500+315006000期貨價(jià)格期貨價(jià)格的決定因素期貨價(jià)格：對(duì)未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)估值

基差：特定商品在特定時(shí)間/地點(diǎn)的現(xiàn)貨、期貨價(jià)格的差額期貨的構(gòu)成商品期貨金融期貨構(gòu)成農(nóng)產(chǎn)品；生產(chǎn)資料；工業(yè)品；貴金屬外匯期貨；利率期貨股票指數(shù)期貨歷史較長較短，1970S規(guī)模/影響較金融期貨小超過商品期貨交易內(nèi)容實(shí)物商品現(xiàn)金/金融證券標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)定/交割方式略有不同相同點(diǎn)功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)/熨平；套期保值/轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)交易：交易所，集中競(jìng)價(jià)交易，本質(zhì)：溝通不同時(shí)點(diǎn)/不同規(guī)模的貨幣交換市場(chǎng)期貨交易的功能功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)套期保值期貨投機(jī)舉例舉例期貨的套期保值：舉例US出口商出口貨物加拿大，3個(gè)月后收回貨款50萬加元日期現(xiàn)匯匯率美元/加元期貨匯率

美元/加元操作合約面值10萬加元/份03-10-14

0.84900.8489賣出5份期貨合約04-01-14盈虧總額

0.8460-0.0030-15000.8450

+0.0039

+1950買回5份期貨合約(平倉)

實(shí)際收回貨款424950美元04-01-14盈虧總額

0.8500+0.0010

+500

0.8498

-0.0009

-450買回5份期貨合約(平倉)

實(shí)際收回貨款424550美元返回期貨的投機(jī)交易：外匯期貨投機(jī)例：某人預(yù)測(cè)美元對(duì)日元將大幅度貶值—賣出：3份9月份的美元期貨合約→120日元/美元—果然：85日元/美元，則買進(jìn)3份期貨合約，對(duì)沖—獲利：(120-85）×10(萬美元/份)×3份=1050萬日元空頭投機(jī)多頭投機(jī)例：某人預(yù)測(cè)美元對(duì)日元將大幅度升值—買進(jìn)：3份9月份的美元期貨合約→92日元/美元—果然：122日元/美元，則賣出3份期貨合約，對(duì)沖—獲利：(122-92）×10（萬美元/份）×3份=900萬日元返回三、期權(quán)期權(quán)與期貨的區(qū)別期貨期權(quán)權(quán)利、義務(wù)對(duì)等不對(duì)等[買方要求執(zhí)行時(shí)]—買方：期權(quán)費(fèi)→買進(jìn)/賣出的權(quán)利—賣方：執(zhí)行價(jià)格賣出/買進(jìn)的義務(wù)收益、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等(雙方均繳保證金)不對(duì)等[理論/潛在]—買方：風(fēng)險(xiǎn)有限(期權(quán)費(fèi))、收益無限—賣方：收益有限(期權(quán)費(fèi))、風(fēng)險(xiǎn)無限組織形式交易所交易所/場(chǎng)外交易看漲期權(quán)假定：期權(quán)價(jià)格/費(fèi)=3美元執(zhí)行價(jià)格=100美元（凈盈虧=到期市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)100-期權(quán)價(jià)格3；最大損失=3）到期市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行否理由凈盈虧<100

N市場(chǎng)價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格

-3=100

N市場(chǎng)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格

-3101/102

Y市場(chǎng)價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格-2/-1

103

Y市場(chǎng)價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格

0≥104

Y市場(chǎng)價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格≥1

153

Y市場(chǎng)價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格

50看跌期權(quán)假定：某資產(chǎn)的起始價(jià)格=100期權(quán)價(jià)格/費(fèi)=2美元執(zhí)行價(jià)格=100美元（凈盈虧=執(zhí)行價(jià)100-到期市場(chǎng)價(jià)格-期權(quán)價(jià)格2；最大損失=