第1章證券投資

主講人：李先科QQ：254307573證券投資學(xué)

課程背景：課程類(lèi)別：專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課學(xué)分：2.5學(xué)分指定教材：《證券投資學(xué)》參考教材：中國(guó)證券從業(yè)協(xié)會(huì)編著的證券從業(yè)資格考試系列教材

吳曉求，《證券投資學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社霍文文編著《證券投資學(xué)》，高等教育出版社

證券從業(yè)人員資格考試

《證券市場(chǎng)基本法律法規(guī)》、《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》《證券交易》、《證券發(fā)行與承銷(xiāo)》、《證券投資分析》、《證券投資基金》2015年7月起考試發(fā)生變革/zige/Special/zhengquangaige/2016年考試計(jì)劃/zige/zhengquan/baoming/201602/3511040.html2016年證券從業(yè)資格考試測(cè)試劃分為一般從業(yè)資格考試、專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)類(lèi)資格考試和管理類(lèi)資格考試三種類(lèi)別。各類(lèi)別考試對(duì)應(yīng)科目如下所示：考試類(lèi)型考試科目科目數(shù)量證券一般從業(yè)證券市場(chǎng)基本法律法規(guī)

金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)兩科基金從業(yè)資格考試基金法律法規(guī)、職業(yè)道德與業(yè)務(wù)規(guī)范

證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)兩科保薦代表人勝任能力考試投資銀行業(yè)務(wù)一科證券分析師勝任能力考試發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)一科證券投資顧問(wèn)勝任能力考試證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)一科證券公司合規(guī)管理人員證券公司高級(jí)管理人員資質(zhì)測(cè)試一科證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)高級(jí)管理人員證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)高級(jí)管理人員資質(zhì)測(cè)試一科證券公司高級(jí)管理人員證券公司合規(guī)管理人員勝任能力測(cè)試一科教學(xué)目的：

證券投資學(xué)作為一門(mén)專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，是引領(lǐng)人們進(jìn)入金融學(xué)術(shù)殿堂的概論性課程。通過(guò)學(xué)習(xí)本課程使學(xué)生掌握

1、證券投資的基礎(chǔ)知識(shí)、有價(jià)證券價(jià)格決定及證券組合基礎(chǔ)理論；

2、掌握證券投資的基本分析的理論和方法，了解證券投資技術(shù)分析的基本原理；

3、正確理解證券市場(chǎng)的基本功能，了解證券監(jiān)管的基本理論。

課程安排理論（32課時(shí)）+實(shí)操（16課時(shí)）第一篇

基礎(chǔ)知識(shí)篇第一章

證券投資概述

第二章

證券投資工具第三章

證券市場(chǎng)第四章

證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第五章

投資組合理論第二篇

基本面分析篇第六章

證券投資分析概述第七章

證券投資基本分析

第三篇

技術(shù)分析篇第八章

證券投資技術(shù)分析理論與方法第九章

證券投資技術(shù)指標(biāo)分析

第四篇

操盤(pán)技巧篇第十章

盤(pán)面研判第十一章

證券投資策略及巴菲特的投資策略巧第十二章

跟莊操作技巧與對(duì)策成績(jī)?cè)u(píng)定方法

采用形成性考核方式：1、平時(shí)（30%或40%）【考勤+作業(yè)+討論】2、期末（70%或60%）【（分析報(bào)告+上機(jī)實(shí)操）+閉卷考試】學(xué)習(xí)小組劃分1.討論與講課2.整理分析新聞內(nèi)容：財(cái)經(jīng)頭條時(shí)間：每周第一次理論課形式：小組代表報(bào)告3.分析報(bào)告平時(shí)分給定依據(jù)根據(jù)小組表現(xiàn)給定每位成員基本平時(shí)分；再依據(jù)個(gè)人表現(xiàn)實(shí)習(xí)加減法出勤：一次未到-5分作業(yè)：ABCD四檔。A+2分，B+1分，C+0分，D-1分，缺作業(yè)1次-3分上課回答問(wèn)題：不減分制作為小組代表發(fā)言：不減分制案例1：國(guó)家政策——存款準(zhǔn)備金率調(diào)整與利率調(diào)整對(duì)股市的影響1、下調(diào)？2、上調(diào)？

數(shù)據(jù)上調(diào)時(shí)間存款基準(zhǔn)利率貸款基準(zhǔn)利率消息公布次日指數(shù)漲跌調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度上海深圳2015年10月24日1.75%1.50%-0.25%4.60%4.35%-0.25%0.50%0.73%2015年08月26日2.00%1.75%-0.25%4.85%4.60%-0.25%5.34%3.58%2015年06月28日2.25%2.00%-0.25%5.10%4.85%-0.25%-3.34%-5.78%2015年05月11日2.50%2.25%-0.25%5.35%5.10%-0.25%1.56%0.81%2015年03月01日2.75%2.50%-0.25%5.60%5.35%-0.50%0.79%1.07%2014年11月22日3.00%2.75%-0.25%6.00%5.60%-0.40%1.85%2.95%2012年07月06日3.25%3.00%-0.25%6.31%6.00%-0.31%1.01%2.95%2012年06月08日3.50%3.25%-0.25%6.56%6.31%-0.25%-0.51%-0.50%2011年07月07日3.25%3.50%0.25%6.31%6.56%0.25%-0.58%-0.26%2011年04月06日3.00%3.25%0.25%6.06%6.31%0.25%0.22%1.18%2011年02月09日2.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%-0.89%-1.53%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%-1.90%-2.02%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%5.31%5.56%0.25%0.07%1.23%2008年12月23日2.52%2.25%-0.27%5.58%5.31%-0.27%-4.55%-4.69%2008年11月27日3.60%2.52%-1.08%6.66%5.58%-1.08%1.05%2.29%2008年10月30日3.87%3.60%-0.27%6.93%6.66%-0.27%2.55%1.91%2008年10月09日4.14%3.87%-0.27%7.20%6.93%-0.27%-0.84%-2.40%2008年09月16日4.14%4.14%0.00%7.47%7.20%-0.27%-4.47%-0.89%2007年12月21日3.87%4.14%0.27%7.29%7.47%0.18%1.15%1.10%2007年09月15日3.60%3.87%0.27%7.02%7.29%0.27%2.06%1.54%2007年08月22日3.33%3.60%0.27%6.84%7.02%0.18%0.50%2.80%2007年07月21日3.06%3.33%0.27%6.57%6.84%0.27%3.81%5.38%2007年05月19日2.79%3.06%0.27%6.39%6.57%0.18%1.04%2.54%2007年03月18日2.52%2.79%0.27%6.12%6.39%0.27%2.87%1.59%2006年08月19日2.25%2.52%0.27%5.85%6.12%0.27%0.20%0.20%2006年04月28日2.25%2.25%0.00%5.58%5.85%0.27%1.66%0.21%2004年10月29日1.98%2.25%0.27%5.31%5.58%0.27%-1.58%-2.31%2002年02月21日2.25%1.98%-0.27%5.85%5.31%-0.54%1.57%1.40%思考：還有哪些政策會(huì)影響到股市？

案例2、以“余額寶”為首的“寶寶軍團(tuán)”對(duì)銀行負(fù)債端帶來(lái)沖擊

銀行存款流失嚴(yán)重銀行出招反擊限制轉(zhuǎn)入，提高自己的理財(cái)產(chǎn)品利率，優(yōu)惠活動(dòng)等。思考：你知道哪些理財(cái)工具可以替代銀行存款？案例3個(gè)人如何理財(cái)？1、周文今年25歲，目前月薪2100元，正計(jì)劃2年內(nèi)買(mǎi)房結(jié)婚。參加工作3年來(lái)，處處省吃?xún)€用，但積蓄也只有不到4萬(wàn)，離首付款10萬(wàn)還差一大截,如何使自己早日買(mǎi)房成為他的心病。2、林欣有些彷徨。工作兩年，她一直高興地當(dāng)“月光公主”，然而身邊的不少朋友都通過(guò)股票、基金賺夠了買(mǎi)房的首付款，并開(kāi)始為買(mǎi)房而奔走的時(shí)候，她才猛然意識(shí)到自己當(dāng)初沒(méi)有理財(cái)是多么的錯(cuò)誤。

調(diào)整后利率(%)一、城鄉(xiāng)居民和單位存款

（一）活期存款0.35（二）整存整取定期存款-三個(gè)月1.10半年1.30一年1.50二年2.10三年2.75二、各項(xiàng)貸款

一年以?xún)?nèi)（含一年）4.35一至五年（含五年）4.75五年以上4.90三、個(gè)人住房公積金貸款

五年以下（含五年）2.75五年以上3.25建議1、雖然儲(chǔ)蓄是理財(cái)?shù)牡谝徊?，但如果僅僅指望儲(chǔ)蓄來(lái)致富，是十分困難的。如果想要10萬(wàn)的本金翻番，按照目前的利率，大概需要75年多，而這個(gè)時(shí)間顯然十分漫長(zhǎng)，要有相當(dāng)?shù)囊懔Α＝ㄗh2、

中信銀行武漢分行理財(cái)師陶理偉比較看好基金定投，他認(rèn)為在股市震蕩的背景下做基金定投能克服股市變化無(wú)常帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槎ㄆ诙~投資兼具儲(chǔ)蓄與投資雙重功能，另外基金定投每月分散投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。如一個(gè)25歲的年輕人，目前月收入3000元。如他每月能堅(jiān)持投資1000元，同樣按照10%的年利率、6年后他就可以有10.1萬(wàn)元。不到60歲，他就可以成為百萬(wàn)富翁。但是基金存在風(fēng)險(xiǎn)，收益很難保證每年10%

建議3、光大銀行武漢分行理財(cái)師葉剛表示，即使是存款，也有技巧，比如可以選擇一兩只貨幣市場(chǎng)基金來(lái)作為定期儲(chǔ)蓄。貨幣基金目前的收益率一般都高于半年期銀行存款稅后利息收入，但是其存取的便利程度相當(dāng)于活期，投資者可以隨時(shí)支取，不影響收益。貨幣市場(chǎng)基金建議4、炒股-高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)

常用網(wǎng)站：思考：如果你有100萬(wàn)，你將如何制定你的理財(cái)計(jì)劃呢？或者說(shuō)，如果你家由你來(lái)理財(cái)，你會(huì)如何進(jìn)行呢？所需考慮因素：收益風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性等

基礎(chǔ)知識(shí)篇第一章證券投資概述第二章證券投資工具第三章

證券市場(chǎng)第四章

證券發(fā)行與流通市場(chǎng)第五章

投資組合理論

第1章證券投資概述

1.1什么是證券投資

1.2誰(shuí)來(lái)進(jìn)行證券投資

1.3為什么要進(jìn)行證券投資

1.4如何進(jìn)行證券投資

1.1什么是證券投資？思考：你認(rèn)為什么是投資？你身邊有哪些投資呢？一、投資的定義1、什么是投資？

投資是放棄現(xiàn)時(shí)確定的消費(fèi)來(lái)?yè)Q取將來(lái)不確定的報(bào)酬。本書(shū)是從投資的過(guò)程進(jìn)行定義的：投資是指貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。即，就是投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)、持有金融資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，獲得該資產(chǎn)在未來(lái)所產(chǎn)生的與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成比例的預(yù)期收益的過(guò)程。2、投資方式及分類(lèi)：

1）是否自己投資不同：直接投資、間接投資2）投資媒介不同：實(shí)物性/真實(shí)資產(chǎn)投資、金融性資產(chǎn)投資3、投資媒介：（1）真實(shí)資產(chǎn)（可見(jiàn)，可觸摸的）（2）金融資產(chǎn)（契約）4、投資三因素時(shí)間：完成投資行為的周期；報(bào)酬：投資所得，也是投資的目標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)：投資獲取的報(bào)酬是不確定的，投資面臨本金損失或者報(bào)酬未能達(dá)到預(yù)期目的的危險(xiǎn)。投資者的期望：風(fēng)險(xiǎn)最小、報(bào)酬最高5、投資的目的本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益。二．風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好

1、風(fēng)險(xiǎn)的定義（1）指“未來(lái)結(jié)果的不確定性或損失”，（2）進(jìn)一步定義為“個(gè)人和群體在未來(lái)獲得收益和遇到損失的可能性以及對(duì)這種可能性的判斷與認(rèn)知”。

2、風(fēng)險(xiǎn)偏好有三類(lèi)：1、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避（損失）；2、風(fēng)險(xiǎn)中立；3、風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好（收益）。風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)卷調(diào)查表(個(gè)人版)三．證券投資1、證券的定義（1）無(wú)價(jià)證券，如存款單，借據(jù)，收據(jù)（2）有價(jià)證券，就是本身能使持有人取得一定收入的證券。有廣義和狹義之分。

（1）按證券發(fā)行主體分類(lèi)按證券發(fā)行主體的不同，有價(jià)證券可分為政府證券、政府機(jī)構(gòu)債券和公司證券。（2）按證券適銷(xiāo)性分類(lèi)證券按是否具有適銷(xiāo)性，可以分為適銷(xiāo)證券和不適銷(xiāo)證券。（3）按證券上市與否分類(lèi)按證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。（4）按證券收益是否固定分類(lèi)根據(jù)收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。（5）按證券發(fā)行的地域和國(guó)家分類(lèi)根據(jù)發(fā)行的地域或國(guó)家的不同，證券可分為國(guó)內(nèi)證券和國(guó)際證券。（6）按證券募集方式分類(lèi)根據(jù)募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。（7）按證券性質(zhì)分類(lèi)按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可分為基礎(chǔ)證券和金融衍生證券兩大類(lèi)。（8）按照反映權(quán)益的不同分類(lèi)按反映權(quán)益的不同分為貨幣證券、商品證券、資本證券。四、投資與投機(jī)（投資者的投資動(dòng)機(jī)分析

）1、穩(wěn)健投資動(dòng)機(jī)(投資)：考慮本金安全、追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入（時(shí)間較長(zhǎng)）；2、激進(jìn)投機(jī)動(dòng)機(jī)(投機(jī))：以資產(chǎn)增值為投資目標(biāo)，追逐買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收入（時(shí)間較短）；投資案例：巴非特說(shuō)從1965年到2006年是10.4%.而B(niǎo)erkshire的年增長(zhǎng)幅度是21.4%.從65年到2006年,Berkshire（伯克希爾）的股票長(zhǎng)了3600多倍.

投資和投機(jī)的區(qū)別1、目的2、所含風(fēng)險(xiǎn)大小可能有別；3、投資的時(shí)間長(zhǎng)短可作為劃分標(biāo)志；★證券市場(chǎng)的投機(jī)（Speculation）1、投機(jī)相對(duì)于投資而言，指完全不以取得股利為目的，而希望在買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出之間，謀取證券價(jià)格差額利益的一種交易活動(dòng)。所以，投機(jī)也是證券交易的一種積極活動(dòng)。2、投機(jī)的方式主要有二種：多頭和空頭。多頭（Longposition）：投資者認(rèn)為行情看漲時(shí)，先買(mǎi)后賣(mài)以圖獲利；空頭（Shortposition）：投資者認(rèn)為行情看跌時(shí)，從經(jīng)紀(jì)人處融券賣(mài)出，價(jià)格下跌到一定程度時(shí)，再以低價(jià)買(mǎi)回。思考：你認(rèn)為在我國(guó)證券市場(chǎng)上，投資者中是投資的多還是投機(jī)的多？A股特點(diǎn)：短線(xiàn)化、散戶(hù)化1.2誰(shuí)來(lái)進(jìn)行投資？思考：

你認(rèn)為證券投資活動(dòng)的主體是哪些人？一、證券投資要素1、證券投資主體2、證券投資客體3、證券投資中介1、證券投資主體是指進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的各類(lèi)投資者。共有四類(lèi)：一是個(gè)人及其家庭；二是政府部門(mén)，包括中央政府、地方政府和政府機(jī)構(gòu)；三是企事業(yè)部門(mén)，包括各種以盈利為目的的工商企業(yè)和非盈利的事業(yè)單位；四是金融機(jī)構(gòu)，主要有商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司及各種基金組織等。2、證券投資客體

即證券投資的對(duì)象，主要是指股票、債券、基金等有價(jià)證券及其衍生產(chǎn)品。3、證券投資中介

是指為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行者、投資者等提供相關(guān)服務(wù)的專(zhuān)職機(jī)構(gòu)，按提供服務(wù)的內(nèi)容不同，可分為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類(lèi)型。二、主體分類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者一、機(jī)構(gòu)投資者的含義機(jī)構(gòu)投資者(institutionalinvestors)從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專(zhuān)門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)投資者按照其主體性質(zhì)，可以劃分為政府類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者、金融機(jī)構(gòu)類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)法人類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者。金融機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、信托公司、基金等。此外，資本市場(chǎng)相對(duì)落后的國(guó)家常常通過(guò)設(shè)立合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度(QFII)的方式引入境外機(jī)構(gòu)參與本國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行。在中國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營(yíng)業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，符合國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的投資管理基金、保險(xiǎn)公司、社?；鸬?。1.機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)。1.投資管理專(zhuān)業(yè)化2.投資結(jié)構(gòu)組合化3.投資行為規(guī)范化4.機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者5.機(jī)構(gòu)投資者具有穩(wěn)定市場(chǎng)的功能二、機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)一、個(gè)人投資者的含義在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，市場(chǎng)參與者主要是個(gè)人投資者(individualinvestors)，即以自然人身份從事有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的投資者。個(gè)人投資者作為市場(chǎng)中龐大的投資群體，其投資行為的取向雖然不一定對(duì)市場(chǎng)起主導(dǎo)作用，但卻從他們的投資行為上看出一個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范程度、理性程度、文明程度與成熟程度。2.個(gè)人投資者二、個(gè)人投資者的特征個(gè)人投資者在證券市場(chǎng)投資過(guò)程中通常具有以下幾個(gè)重要行為特征。1.從眾跟風(fēng)行為2.貪婪與恐懼行為3.被動(dòng)性行為4.反復(fù)性行為1.3為什么要進(jìn)行證券投資思考：證券投資獲得的收益是哪些？證券投資需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)又是哪些？一、證券投資的收益（一）股票收益

股票投資的收益是指投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，它由股息收入、資本利得和資本增值收益組成。1、股息收入

股息的具體形式有：

（1）現(xiàn)金股息

（2）股票股息：

（3）財(cái)產(chǎn)股息：

（4）負(fù)債股息：

（5）建業(yè)股息：2、資本利得

股票買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)之間的差額就是資本利得。

3、資本增值收益

股票投資資本增值收益的形式是送股，但送股的資金不是來(lái)自于當(dāng)年可分配盈利而是公司提取的公積金，因此又可稱(chēng)為公積金轉(zhuǎn)增股本。4、衡量股票投資收益水平的指標(biāo)（1）．股利收益率股利收益率，又稱(chēng)獲利率，是指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)的股息或紅利與股票市場(chǎng)價(jià)格的比率其計(jì)算公式為：股利收益率=（

每股股利/每股原市價(jià)）×100%例如兩支股票，

A股價(jià)為10元，

B股價(jià)為20元，兩家公司同樣發(fā)放每股0.5元股利，則A公司5%的股利收益率顯然要比B公司2.5%誘人。（2）．持有期收益率持有期收益率指投資者持有股票期間的股息收入與買(mǎi)賣(mài)差價(jià)之和與股票買(mǎi)入價(jià)的比率。其計(jì)算公式為：持有期收益率=（股息收入+買(mǎi)賣(mài)差價(jià)/年）/股票買(mǎi)入價(jià)×100%（4）拆股后的持有期收益率投資者在買(mǎi)入股票后，在該股份公司發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割（即拆股）的情況下，股票的市場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格和投資者持股數(shù)量都會(huì)發(fā)生變化。因此，有必要在拆股后對(duì)股票價(jià)格和股票數(shù)量作相應(yīng)調(diào)整，以計(jì)算拆股后的持有期收益率,其計(jì)算公式為：

拆股后持有期收益率=（調(diào)整后的

資本利得和損失+調(diào)整后的

現(xiàn)金股息）/調(diào)整后的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格×100%。（二）債券收益?zhèn)找媸侵競(jìng)顿Y人進(jìn)行債券投資所獲得的收益。債券收益，來(lái)自三個(gè)方面：債券的利息收益資本利得再投資收益衡量債券投資收益水平的指標(biāo)(1)票面收益率票面收益率就是在發(fā)行債券時(shí)發(fā)行方所公布的收益率，是債券發(fā)行人承諾每年支付給債券持有人的利息率。年利息以票面值的百分比或金額表示。例如，一張面值為1000元的債券，票面收益率為8%，則其年利息為80元。票面收益率在整個(gè)債券存續(xù)期內(nèi)是保持固定的，除非是可變利息債券，后者的利率在債券的存續(xù)期內(nèi)是浮動(dòng)的。(2)本期收益率本期收益率也是一種收益率的計(jì)算方法。本期收益率是指?jìng)哪陮?shí)際利息收入與買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格的比率。例如，某一種債券面值1000元，其票面利率為5%(即每年利息額為50元)，則本期收益率為5%(與票面收益率相同)。但是，許多投資者可能在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)把債券以高于或低于面值的價(jià)格進(jìn)行交易。假如投資者以1100元溢價(jià)購(gòu)入一張票面利率為5%的債券，其本期收益率則降為4.45%(=50/1100)。(3)到期收益率債券到期收益率是指買(mǎi)入債券后持有至期滿(mǎn)得到的收益，包括利息收入和資本損益與買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的貼現(xiàn)率。如一只面值為1000元的10年期債券，票面利率為5%(每年利息50元)，假如購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是770.36元，該種債券的到期收益率就應(yīng)該為8.5%。（4）持有期收益率持有期收益率是指買(mǎi)入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的收益率。它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。

（賣(mài)出價(jià)格－買(mǎi)入價(jià)格＋持有期間的利息）／（買(mǎi)入價(jià)格×持有年限）×100％例如林先生于2006年1月1日以120元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)面值為100元、利率為10％、每年1月1日支付利息的2005年發(fā)行的10年期國(guó)庫(kù)券，并持有到2011年1月1日以140元的價(jià)格賣(mài)出，則：持有期間收益率＝（140－120＋100×10％×5）／120×51×00％＝11．7％二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)(一)、概述

風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)投資者預(yù)期收益的背離，或者說(shuō)是證券收益的不確定性。

證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指證券的預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為總風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括

(1)政策風(fēng)險(xiǎn)

(2)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

(3)利率風(fēng)險(xiǎn)

(4)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)際收益率=名義收益率—通貨膨脹率2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以抵銷(xiāo)回避的，因此又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括

(1)信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)，

(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系收益和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，通常收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。他們之間成正比例的互換關(guān)系。投資者只能在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間加以權(quán)衡，即在風(fēng)險(xiǎn)相同的證券中選擇收益較高的或在收益相同的證券中選擇風(fēng)險(xiǎn)較