第十六講：通貨膨脹理論

第十六講

通貨膨脹理論通貨膨脹理論第一節(jié)通貨膨脹的概念及衡量第二節(jié)通貨膨脹的類型和原因第三節(jié)菲利普斯曲線第四節(jié)通貨膨脹的影響及抑制第五節(jié)貨幣數(shù)量論第六節(jié)通貨膨脹與利率第七節(jié)財(cái)政赤字的彌補(bǔ)與通貨膨脹第一節(jié)通貨膨脹的概念及衡量一、通貨膨脹的概念及其表現(xiàn)二、通貨膨脹的衡量一、通貨膨脹的概念及其表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中對(duì)通貨膨脹的定義：

1、從引起通貨膨脹的原因的角度定義：如現(xiàn)代著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、1974年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者哈耶克認(rèn)為：“通貨膨脹一詞的原意和真意是指貨幣數(shù)量的過度增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)是合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)的上漲?！痹偃?，瓊·羅賓遜認(rèn)為：“我不認(rèn)為應(yīng)當(dāng)就這樣簡(jiǎn)單地用物價(jià)的上漲來(lái)給通貨膨脹下定義。……可以這樣說(shuō)，通貨膨脹是由于對(duì)同樣經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的工資報(bào)酬率的日益增長(zhǎng)而引起的物價(jià)直升變動(dòng)?！?、從通貨膨脹導(dǎo)致的結(jié)果的角度定義：如美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、貨主主義的創(chuàng)始人、1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米爾頓·弗里德曼認(rèn)為：“物價(jià)的普遍上漲就叫通貨膨脹?！痹偃缢_繆爾森認(rèn)為：“通貨膨脹的意思是：物品和生產(chǎn)要素的價(jià)格普遍上升的時(shí)期---面包、汽車、理發(fā)的價(jià)格上升；工資租金等等也上升。”3、從通貨膨脹過程的一些特征角度下定義如D·萊德勒和M·帕金認(rèn)為：“通貨膨脹是一個(gè)物價(jià)持續(xù)上升的過程，也等于說(shuō)，是一個(gè)貨幣價(jià)值持續(xù)貶值的過程。”美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家M·布朗芬布倫納和F·霍爾茨門將各種通貨膨脹的定義加以概括，區(qū)分成四種類型的通貨膨脹定義：一是“通貨膨脹是一種普遍的過度需求形勢(shì)，在這種形勢(shì)下，過多量的貨幣追逐過少量的商品和服務(wù)”。二是“通貨膨脹是不論以總量還是以人均計(jì)算的貨幣存量和貨幣收入的大量增長(zhǎng)”。三是“通貨膨脹是一個(gè)具有附加特征或條件的價(jià)格總水平的上升”。四是“通貨膨脹是貨幣對(duì)外價(jià)值的下跌，是以匯率、以黃金價(jià)格來(lái)衡量的，或者在官方價(jià)格下，對(duì)黃金和外匯的過度需求”。通貨膨脹的一般定義一般物價(jià)水平持續(xù)的、較大幅度的上漲和由此引起的貨幣價(jià)值的下降。幾點(diǎn)說(shuō)明

第一，這里講的物價(jià)上漲不是個(gè)別商品或少數(shù)幾種商品價(jià)格的局部上漲，而是各種商品價(jià)格水平的普遍上漲，但也不是每一種商品的價(jià)格都上漲，是一般物價(jià)水平的上漲。第二，物價(jià)不是暫時(shí)的、一次性的上漲，而是一貫、持續(xù)的上漲，有一段較長(zhǎng)時(shí)期的上漲過程。第三，物價(jià)上漲有較大幅度，至少應(yīng)該是可以“覺察”的。第四，這種物價(jià)的上漲起因于貨幣供給量的超經(jīng)濟(jì)發(fā)展供給，因此，它總伴隨著貨幣價(jià)值的下降。二、通貨膨脹的衡量通貨膨脹一般是用物價(jià)指數(shù)來(lái)測(cè)量的。物價(jià)指數(shù)是同一組商品和服務(wù)在各年的價(jià)格同它在某一基年價(jià)格的比率?；甑闹笖?shù)定為100，如果以后該組商品和服務(wù)的價(jià)格上漲，則以后各年的指數(shù)會(huì)相應(yīng)上升。主要價(jià)格指數(shù)

消費(fèi)者價(jià)值指數(shù)(CPI)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)GDP折算指數(shù)$1000萬(wàn)$50$101、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（ConsumerPriceIndex

簡(jiǎn)稱CPI）：

通過抽樣調(diào)查的方式得到。CPI=一組固定商品按照當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值/一組固定商品按照基期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值×100例如，假設(shè)1993年為基年，如果1993年某國(guó)普通家庭每個(gè)月購(gòu)買一組商品的費(fèi)用為857美元，1997年購(gòu)買同樣一組商品的費(fèi)用是1174美元，那么該國(guó)1997年的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)為：CPI1997=1174/857×100=1372003-2007年

中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅度2009年1-8月CPI2、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（Productpriceindex簡(jiǎn)稱PPI）：

生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)=（當(dāng)年A價(jià)格×基年A產(chǎn)量＋當(dāng)年B價(jià)格×基年B產(chǎn)量）/（基年A價(jià)格×基年A產(chǎn)量＋基年B價(jià)格×基年B產(chǎn)量）×100我國(guó)2006.1-2008.9間的PPI變動(dòng)趨勢(shì)3、GDP消脹指數(shù)（GDPdeflator）

又稱國(guó)民收入折算指數(shù)GDP消脹指數(shù)=名義GDP/實(shí)際GDP×100價(jià)格在每一時(shí)期上漲的百分率。通貨膨脹率=（本期價(jià)格指數(shù)－上一期價(jià)格指數(shù)）/上一期價(jià)格指數(shù)×100%通貨膨脹率

第二節(jié)通貨膨脹的類型和原因一、通貨膨脹的類型二、總供求關(guān)系失衡導(dǎo)致的通貨膨脹一、通貨膨脹的類型按照不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家把錯(cuò)綜復(fù)雜的通貨膨脹劃分成不同的類型。如果把物價(jià)上漲的速度作為分類標(biāo)準(zhǔn)的話，通貨膨脹可分為：1、爬行的通貨膨脹一般是指物價(jià)上漲不超過2%-3%，同時(shí)不存在通貨膨脹預(yù)期的狀態(tài)。爬行的通貨膨脹被看作是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的一個(gè)必要條件，國(guó)外所謂通貨膨脹有益無(wú)害的觀點(diǎn)就是指這種狀態(tài)。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為3%左右的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)民收入的增加都有積極的刺激作用。

2、溫和的通貨膨脹（LowInflation）

價(jià)格比較長(zhǎng)期地以一個(gè)穩(wěn)定而較低的比例上升，相對(duì)價(jià)格變動(dòng)不大，人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)比較容易，仍可比較準(zhǔn)確地確定利率和訂立合同。一般把3%-10%之間的通貨膨脹稱為溫和的通貨膨脹。在溫和而穩(wěn)定的通貨條件下，相對(duì)價(jià)格不會(huì)過分不相協(xié)調(diào)，效率的損失也有限。

3、飛奔的通貨膨脹（GallopingInflation）（急劇的通貨膨脹）指一般物價(jià)水平按照相當(dāng)大的幅度持續(xù)上漲，年通貨膨脹率高達(dá)10%-100%，其特點(diǎn)是通貨膨脹率較高，而且還在加劇，購(gòu)買力迅速下降，人們普遍不愿意持有貨幣而更加愿意囤積商品，金融市場(chǎng)已癱瘓，資金不再按照利率的高低來(lái)分配而是采取配給方式。4、惡性的通貨膨脹（Hyperinflation）它是指一般物價(jià)水平以當(dāng)局根本無(wú)法控制的遞增速度上升，年通貨膨脹率一般在100%以上。這種通貨膨脹有兩個(gè)特征：一是相對(duì)價(jià)格變化不定，貨幣流通速度增加，物價(jià)水平的飛速上升使人們對(duì)本國(guó)貨幣完全失去信任，貨幣極度貶值，本國(guó)貨幣完全失去了作為價(jià)值貯藏的功能，同時(shí)也基本喪失了交易功能。二是不僅嚴(yán)重破壞貨幣體制與正常經(jīng)濟(jì)生活，而且這種通貨膨脹會(huì)引起金融體系崩潰，經(jīng)濟(jì)的崩潰以至于造成政治的更迭。按其它標(biāo)準(zhǔn)分類的通貨膨脹以通貨膨脹的原因作為分類標(biāo)準(zhǔn)，分為需求拉動(dòng)的通貨膨脹、成本推進(jìn)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹。把通貨膨脹預(yù)期作為分類標(biāo)志，分為已預(yù)期到的通貨膨脹和未預(yù)期到的通貨膨脹。

以經(jīng)濟(jì)模式中市場(chǎng)機(jī)制起多大的作用作為分類標(biāo)志，把通貨膨脹分為開放性的和抑制性的。二、總供求關(guān)系失衡導(dǎo)致的通貨膨脹1、需求拉動(dòng)的通貨膨脹（Demand-pullInflation）2、成本推進(jìn)的通貨膨脹（Cost-pushInflation）3、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹需求拉動(dòng)的通貨膨脹PYfBOAD2AD1ASCAY1P1P2P3YAD3需求拉動(dòng)通貨膨脹產(chǎn)生的根源消費(fèi)者需求增加；政府支出水平提高；企業(yè)投資增加；外國(guó)對(duì)本國(guó)出口商品的需求增加。成本推進(jìn)的通貨膨脹

成本推進(jìn)的通貨膨脹是指在沒有超額需求的情況下由于供給方面的成本的提高引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上漲。工資推動(dòng)的通貨膨脹是指不完全競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)造成的過高工資導(dǎo)致的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上升。

利潤(rùn)推動(dòng)的通貨膨脹是指壟斷企業(yè)和寡頭企業(yè)利用市場(chǎng)勢(shì)力謀取過高利潤(rùn)導(dǎo)致的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上升。

AS3AS2AS1ADCBAP3P2P1Y3Y2Y1PY成本推進(jìn)的通貨膨脹圖解混合型通貨膨脹YAD1AS1AD2E0P0Y0E1E2P2Y2AS2P結(jié)構(gòu)性通貨膨脹如果總需求和總供給在結(jié)構(gòu)上不匹配，也會(huì)造成通貨膨脹，即結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹就是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素的變動(dòng)導(dǎo)致一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上升。舉例假定AB為生產(chǎn)率不同的兩部門，但產(chǎn)量相等。部門A的生產(chǎn)增長(zhǎng)率（△Y/Y）a為3.5%，工資增長(zhǎng)率（△W/W）a為3.5%。這時(shí)全社會(huì)的一般價(jià)格水平不會(huì)因?yàn)椴块TA的工資的提高而上漲。但，當(dāng)部門B的生產(chǎn)增長(zhǎng)率（△Y/Y）b為0.5%，而工資增長(zhǎng)率（△W/W）b因向A部門看齊也達(dá)到3.5%時(shí)，這就會(huì)使全社會(huì)工資增長(zhǎng)率超過生產(chǎn)增長(zhǎng)率。全社會(huì)的工資增長(zhǎng)率△W/W=〔（△W/W）a+（△W/W）b〕/2=（3.5%+3.5%）/2=3.5%全社會(huì)的生產(chǎn)增長(zhǎng)率△Y/Y=〔（△Y/Y）a+（△Y/Y）b〕/2=（3.5%+0.5%）/2=2%這樣,全社會(huì)的工資增長(zhǎng)率3.5%超過生產(chǎn)增長(zhǎng)率1.5%，工資增長(zhǎng)率超過生產(chǎn)增長(zhǎng)率的百分比就是價(jià)格上漲率或通貨膨脹率。1978-2003年中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率與通貨膨脹率

年份

1978197919801981198219831984198519861987198819891990實(shí)際GDP（增長(zhǎng)率%）

11.77.67.94.58.510.214.512.98.511.111.34.33.9通貨膨脹率(%)7.02.06.02.41.91.52.88.86.07.318.517.82.1

年份

1991199219931994199519961997199819992000200120022003實(shí)際GDP（增長(zhǎng)率%）

7.012.813.411.810.29.78.87.87.18.07.38.09.1通貨膨脹率(%)2.95.413.321.714.86.10.8-2.6-3.00.41.0-0.81.21978-2003年中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率與通貨膨脹率第三節(jié)菲利普斯曲線一、短期菲利普斯曲線二、擴(kuò)展的菲利普斯曲線三、長(zhǎng)期菲利普斯曲線：非凱恩斯主義的解釋四、滯脹的對(duì)策一、短期菲利普斯曲線1958年，由倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯（A．W．Philips）教授提出的.他分析了1861-1957年期間英國(guó)的貨幣工資增長(zhǎng)率和失業(yè)率，發(fā)現(xiàn)二者存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這種關(guān)系可以表示為：△Wt=F(Ut)原始的菲利普斯曲線PCO失業(yè)率貨幣工資增長(zhǎng)率

菲利普斯曲線表現(xiàn)為一條向右下傾斜的曲線，反映了貨幣工資增長(zhǎng)率與失業(yè)率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)菲利普斯曲線的解釋英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家利普賽（Lipsey）從理論上的解釋是：失業(yè)率越低，意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)上，勞動(dòng)需求越是旺盛，在勞動(dòng)供給相對(duì)穩(wěn)定的情況下，勢(shì)必會(huì)引起勞動(dòng)力價(jià)格---貨幣工資的上升；反之，失業(yè)率越高，意味著勞動(dòng)需求減少，貨幣工資下降。政府的相機(jī)抉擇

如果經(jīng)濟(jì)中的失業(yè)率過高，則政府可以采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，提高總需求水平，增加產(chǎn)出，降低失業(yè)率，相應(yīng)的代價(jià)就使通貨膨脹率上升；如果經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹率過高，政府可以采用緊縮性性的財(cái)政政策和貨幣政策，抑制總需求水平，降低通貨膨脹率，相應(yīng)的代價(jià)就使失業(yè)率上升。

相機(jī)抉擇圖解PCOUII0I1I2U0U2U1二、擴(kuò)展的菲利普斯曲線菲利普斯曲線的發(fā)展經(jīng)過了三個(gè)階段：第一階段，從1958年菲利普斯曲線提出到20世紀(jì)60年代受經(jīng)濟(jì)學(xué)界的承認(rèn)，可作為該曲線的原始模型階段。第二階段，20世紀(jì)60年代后期，貨幣主義采用自然失業(yè)率假說(shuō)，提出了短期與長(zhǎng)期菲利普斯曲線區(qū)分。第三階段，主要是理性預(yù)期學(xué)派對(duì)菲利普斯曲線的否定，認(rèn)為失業(yè)率和通貨膨脹率之間不存在穩(wěn)定性關(guān)系。擴(kuò)展的菲利普斯曲線

如果人們不認(rèn)為通貨膨脹有進(jìn)一步嚴(yán)重的趨勢(shì)，那么菲利普斯曲線就不會(huì)向外擴(kuò)展，但如果人們預(yù)期通貨膨脹會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，就會(huì)導(dǎo)致飛利浦斯曲線向外擴(kuò)展。

PC1OU（%）I（%）5224PC2ABC三、長(zhǎng)期菲利普斯曲線：非凱恩斯主義的解釋適應(yīng)性預(yù)期是指人們根據(jù)預(yù)期的偏差來(lái)形成并調(diào)整對(duì)未來(lái)的預(yù)期，他們根據(jù)適應(yīng)性預(yù)期，把菲利普斯曲線分為短期利普斯曲線和長(zhǎng)期菲利普斯曲線。貨幣主義者認(rèn)為，菲利普斯曲線所表示的失業(yè)率和通貨膨脹率之間的此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，只有在短期才存在，在長(zhǎng)期，通貨膨脹率和失業(yè)率之間不再是相互替代、此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，菲利普斯曲線變成了一條垂直于橫軸的直線。長(zhǎng)期菲利普斯曲線

PC1OU（%）I（%）5224PC2ABCDEPC07四、滯脹的對(duì)策1、收入政策第一，硬性凍結(jié)，即禁止工資和物價(jià)上漲。第二，工會(huì)與企業(yè)自愿協(xié)定，即共同遵守限制工資收入增長(zhǎng)率的措施。第三，以增加稅收或減少稅收作為懲罰或獎(jiǎng)勵(lì)措施以限制工資收入增長(zhǎng)率的措施。2、人力投資3、部門之間的協(xié)調(diào)4、實(shí)施微觀財(cái)政政策和微觀貨幣政策第四節(jié)通貨膨脹的影響及抑制一、通貨膨脹的影響二、通貨膨脹的治理一、通貨膨脹的影響1、通貨膨脹對(duì)收入和財(cái)富分配的影響2、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的影響3、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀影響4、通貨膨脹的社會(huì)后果通貨膨脹引起收入和財(cái)富的分配通貨膨脹會(huì)影響工人和雇主間的財(cái)富分配

通貨膨脹會(huì)影響債權(quán)人和債務(wù)人財(cái)富分配

通貨膨脹還可以通過調(diào)整地租和其他租金，在出租人和承租人之間進(jìn)行財(cái)富分配

通貨膨脹在政府和納稅人之間分配財(cái)富

通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的影響

首先，通貨膨脹導(dǎo)致價(jià)格信號(hào)扭曲，不利于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)其次，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)不確定性，通貨膨脹率越高，不確定性越大

再次，通貨膨脹導(dǎo)致貨幣使用的混亂通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀影響第一種情況：隨著通貨膨脹的出現(xiàn)，產(chǎn)出增加第二種情況：成本推進(jìn)通貨膨脹引致失業(yè)第三種情況：極度膨脹（Hyperinflation）導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰通貨膨脹的社會(huì)后果

一方面，由于社會(huì)中的富人往往將財(cái)富更多地以非貨幣資產(chǎn)的形式持有，而窮人則主要以貨幣資產(chǎn)的形式持有財(cái)富，所以突然的通貨膨脹會(huì)使一些窮人更窮，富人更富，造成社會(huì)的兩極分化形勢(shì)嚴(yán)重另一方面，通貨膨脹引起的相對(duì)價(jià)格不平衡，會(huì)使社會(huì)摩擦增加，造成社會(huì)不穩(wěn)定二、通貨膨脹的治理1、緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策2、收入政策3、指數(shù)化4、反壟斷政策5、各學(xué)派關(guān)于降低通貨膨脹率的主張1、緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策傳統(tǒng)的反通貨膨脹的措施主要是通過采取緊縮性貨幣政策和財(cái)政政策，使總需求降低，從而使經(jīng)濟(jì)降溫，降低通貨膨脹率。在政策的搭配上有兩種選擇：一是采取緊縮的財(cái)政政策直接降低總需求；同時(shí)采取緊縮性貨幣政策，提高利率水平，抑制投資支出和消費(fèi)支出，從而間接地降低總需求。這種政策搭配成為“雙緊政策”。二是為了防止“雙緊政策”中降低通貨膨脹時(shí)帶來(lái)的產(chǎn)量降低和失業(yè)率提高，采取緊縮性貨幣政策間接降低總需求，從而降低通貨膨脹的同時(shí)，采取適當(dāng)擴(kuò)張性財(cái)政政策，使反通貨膨脹的產(chǎn)量和失業(yè)率的代價(jià)不至于太大。2、收入政策收入政策是政府對(duì)收入和價(jià)格的直接管制，當(dāng)通貨膨脹的勢(shì)頭難以遏制時(shí)，強(qiáng)制的收入政策往往具有良好的效果。具體說(shuō)，收入政策是直通過降低工資、其他收入和物價(jià)的增長(zhǎng)速度，采取法律上的工資-物價(jià)控制手段或通過道德說(shuō)服的方式，來(lái)降低通貨膨脹率。道德勸說(shuō)的方式是通過勸說(shuō)企業(yè)或工會(huì)不要漲價(jià)和提高工資，政府可以通過編制物價(jià)和工資指導(dǎo)線，希望企業(yè)和工人能夠遵守。另外政府還可以通過部購(gòu)買企業(yè)的產(chǎn)品來(lái)威脅不聽勸告的企業(yè)。3、指數(shù)化指數(shù)化政策是指使貨幣支付與某一支出聯(lián)系，從而使實(shí)際購(gòu)買力不受到損失。例如，通過指數(shù)化，可以使貨幣工資、社會(huì)保障計(jì)劃、儲(chǔ)蓄、貸款以及所得稅等能夠隨著通貨膨脹水平而自動(dòng)調(diào)整。人們大都認(rèn)為實(shí)行指數(shù)化政策，不是防止通貨膨脹的措施，而是應(yīng)對(duì)通貨膨脹的對(duì)策。弗里德曼認(rèn)為指數(shù)化政策可以間接地促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定。指數(shù)化政策本身并不能加劇通貨膨脹，反而有利于政府對(duì)通貨膨脹進(jìn)行治理。但是，社會(huì)向指數(shù)化過渡以及對(duì)指數(shù)化政策實(shí)施的監(jiān)控都需要花費(fèi)成本。另外，還有人認(rèn)為指數(shù)化政策不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，尤其是在供給沖擊導(dǎo)致通貨膨脹時(shí)。4、反壟斷政策因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎涍^程中，壟斷高價(jià)常能起到推波助瀾的作用，因此，通過制定反托拉斯法限制壟斷高價(jià)，使不少發(fā)達(dá)國(guó)家價(jià)格政策的基本內(nèi)容。5.1、貨幣學(xué)派的主張

貨幣主義者認(rèn)為通貨膨脹完全是一種貨幣現(xiàn)象，所以他們主張采取所謂“單一規(guī)則”的貨幣政策，即要控制通貨膨脹率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，最根本的是控制中央銀行貨幣供給量的增長(zhǎng)，每年按照某一固定比例增加貨幣供給量，就可以實(shí)現(xiàn)物價(jià)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。政府過度干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采取逆經(jīng)濟(jì)周期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，只會(huì)使經(jīng)濟(jì)更具波動(dòng)性，使經(jīng)濟(jì)變得更糟糕。5.2、理性預(yù)期學(xué)派的主張

理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為由于人們能夠?qū)?jīng)濟(jì)行為作出理性的判斷，所以發(fā)生通貨膨脹時(shí)只會(huì)帶來(lái)貨幣工資和價(jià)格的調(diào)整，產(chǎn)量和就業(yè)量不會(huì)改變。政府行為的可信度越強(qiáng)，人們預(yù)期調(diào)整的速度越快，降低通貨膨脹率和失業(yè)率的代價(jià)越小。人們的預(yù)期本身有助于降低通貨膨脹率，政府的政策能成功，部分得益于人們的信任；反之，如果人們認(rèn)為政策不可能奏效就不會(huì)調(diào)整通貨膨脹預(yù)期，所以通貨膨脹會(huì)持續(xù)下去。但是，政府需要三年到五年或更長(zhǎng)的時(shí)間才能建立起信譽(yù)。5.3、供給學(xué)派的主張

供給學(xué)派認(rèn)為可以通過減稅的政策，使人們有動(dòng)力去工作和儲(chǔ)蓄，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行投資，從而使產(chǎn)量增加、就業(yè)率提高、社會(huì)總供給增加，從而降低通貨膨脹率。當(dāng)人們預(yù)期物價(jià)水平將要下降時(shí)，現(xiàn)實(shí)中的貨幣工資、價(jià)格和利率都會(huì)降低。第五節(jié)貨幣數(shù)量論一、數(shù)量方程式二、貨幣供給和通貨膨脹三、古典兩分法四、鑄幣稅一、數(shù)量方程式人們持有貨幣是為了交易的方便。由此推想，人們進(jìn)行的交易越多，所持有的貨幣也應(yīng)該越多。因此，貨幣的數(shù)量與交易額應(yīng)該有密切的關(guān)系，可以通過數(shù)量方程式（Quantityequation）反映出來(lái)：貨幣數(shù)量（M）×貨幣的平均流通速度（V）=價(jià)格（P）×交易數(shù)量（T）即：M×V=P×T方程式右邊反映了交易情況。T為一段時(shí)期內(nèi)交易數(shù)量，P為每次交易的平均價(jià)格，二者的乘積構(gòu)成了一段時(shí)期內(nèi)的交易總額。方程式左邊反映了用于交易的貨幣情況。M代表貨幣數(shù)量，V代表貨幣的平均流通速度，用來(lái)衡量單位貨幣在一段時(shí)期內(nèi)換手的次數(shù)。顯然，一個(gè)時(shí)期內(nèi)支出的貨幣數(shù)量等于該時(shí)期內(nèi)購(gòu)買的產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量。二、貨幣供給和通貨膨脹如果將經(jīng)濟(jì)中的交易區(qū)分為現(xiàn)有資產(chǎn)的交易和當(dāng)期產(chǎn)出的交易，同時(shí)著重考慮后者，則可以得到數(shù)量方程式的另一種形式：M×V=P×YY為當(dāng)期產(chǎn)出的數(shù)量。P是當(dāng)期產(chǎn)出的平均價(jià)格水平而不再是所有交易的商品和勞務(wù)的平均價(jià)格水平；V是貨幣的收入速度。方程式的右邊PY則是按照當(dāng)前價(jià)格衡量的產(chǎn)出的價(jià)值，即實(shí)際GDP，P為GDP消脹指數(shù)。M×V=P×T與M×V=P×Y比較一般而言，經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)的存量總是大于收入的流量，因此T總是大于Y。因此以全部交易計(jì)算的貨幣流通速度通常大于貨幣的收入速度。M×V=P×Y恒等式為我們提供了分析四個(gè)變量如何變化的框架。M×V=P×T與M×V=P×Y比較如果我們對(duì)V和Y進(jìn)行某些假定，方程就變成了價(jià)格決定的理論。例如，V可以看作是取決于社會(huì)的制度和技術(shù)因素（如果人們的工資是按天支付而不是按月支付，則V就會(huì)變得更大，自動(dòng)取款機(jī)的普及也會(huì)使得V變得更大）。M×V=P×T與M×V=P×Y比較如果我們假設(shè)制度的演變和技術(shù)的變遷是相對(duì)緩慢的，就有理由認(rèn)為是在一定時(shí)期內(nèi)V是一個(gè)制度決定的常數(shù)。前面已經(jīng)指出Y在一定時(shí)期內(nèi)可以看成是由技術(shù)因素和潛在產(chǎn)出水平?jīng)Q定的常數(shù)。而貨幣的供給量M是由貨幣當(dāng)局控制的變量。這時(shí)，價(jià)格水平P就是方程中的從屬變量。M的變化引起P的同比例變化。M×V=P×Y的變形將上式寫成變化率形式：△M/M＋△V/V=△P/P＋Y△/Y第一項(xiàng)是貨幣數(shù)量變化率，完全由中央銀行決定；第二項(xiàng)是貨幣流通速度的變化率，已經(jīng)解釋過是由社會(huì)制度和技術(shù)因素決定的，可以假設(shè)為常數(shù)；第三項(xiàng)是價(jià)格變化的百分比，也就是通貨膨脹率；第四項(xiàng)是產(chǎn)出的變化率，取決于生產(chǎn)函數(shù)的技術(shù)結(jié)構(gòu)和投入要素的數(shù)量，在長(zhǎng)期內(nèi)也是一個(gè)常數(shù)。于是，通貨膨脹率是就完全是由貨幣供給的變化率來(lái)決定的。貨幣數(shù)量論證者的結(jié)論貨幣數(shù)量理論認(rèn)為，中央銀行的貨幣供給行為最終決定著經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹率。如果中央銀行能夠保持貨幣的穩(wěn)定，則物價(jià)水平就會(huì)穩(wěn)定；如果中央銀行增加貨幣發(fā)行量，則物價(jià)就會(huì)上升。正如著名的貨幣主義者弗里德曼所說(shuō)：“通貨膨脹無(wú)論在哪里都只是一種貨幣現(xiàn)象”。三、古典兩分法貨幣數(shù)量論反映了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的一個(gè)共同觀點(diǎn)，就是名義變量對(duì)實(shí)際變量是沒有影響的。名義變量是指由貨幣計(jì)量的一些經(jīng)濟(jì)變量，如價(jià)格水平、名義利率等等。實(shí)際變量是指經(jīng)濟(jì)變量中不依賴貨幣而存在的變量，如商品的相對(duì)價(jià)格、實(shí)際利率、總產(chǎn)出、就業(yè)量、失業(yè)量等。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，實(shí)際變量是由各市場(chǎng)的一般均衡來(lái)決定的，而名義變量則取決于貨幣的供給數(shù)量。貨幣供給數(shù)量的增加，只會(huì)導(dǎo)致普遍的價(jià)格水平的上升，而不會(huì)改變改變各種商品的相對(duì)價(jià)格，所以貨幣數(shù)量的變動(dòng)不會(huì)改變廠商和家庭的決策，也不會(huì)改變產(chǎn)出就業(yè)這類實(shí)際變量。由于這種觀點(diǎn)將名義變量和實(shí)際變量分割開來(lái)，互不影響，因此這種觀點(diǎn)被稱為古典兩分法（Classicaldichotomy）。四、鑄幣稅從貨幣數(shù)量理論可以推出一個(gè)結(jié)論，即如果中央政府通過貨幣發(fā)行來(lái)為其預(yù)算開支融資的話，那么融資會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的上升，使得公眾手中的實(shí)際購(gòu)買力下降。因此，發(fā)行貨幣以提高政府收入就如同向廣大的貨幣持有者征收了一筆通貨膨脹稅，通常也被稱為鑄幣稅（Seinorage）。當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入惡性的通貨膨脹時(shí)，鑄幣稅往往是政府的主要收入來(lái)源。第六節(jié)通貨膨脹與利率一、實(shí)際和名義利率二、事前和事后利率三、名義利率和通貨膨脹一、實(shí)際利率和名義利率假如你存了100元的一年定期儲(chǔ)蓄，利率是3%，到期后你得到本息共計(jì)103元。如果這一年的通貨膨脹率為1%，則你到期拿到的103元只相當(dāng)于102元，你所得到的補(bǔ)償實(shí)際只是2元，實(shí)際的補(bǔ)償比率是2%。如果這一年的通貨膨脹率是5%，則你到期時(shí)的103元只相當(dāng)于98元，實(shí)際的補(bǔ)償比率是-2%?？梢钥闯?，由于通貨膨脹的原因，債權(quán)人的實(shí)際補(bǔ)償要低于銀行的利息。相反，如果這一年物價(jià)下降了，通貨膨脹率為負(fù)，則債權(quán)人的實(shí)際補(bǔ)償高于銀行利息。區(qū)分實(shí)際利率和名義利率銀行所支付的利率是名義利率，而考慮了通貨膨脹因素的利率就是實(shí)際利率。實(shí)際利率=名義利率－通貨膨脹率用r代表實(shí)際利率，i表示名義利率，π代表通貨膨脹率，則三者的關(guān)系是：i=r＋π該等式稱為費(fèi)雪方程（Fisherequation）費(fèi)雪方程（Fisherequation）經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪首先闡明了這一關(guān)系。費(fèi)雪方程表明，名義利率的變動(dòng)可以由兩方面的因素引起：一個(gè)是實(shí)際利率的變動(dòng)，另一個(gè)是通貨膨脹率的變動(dòng)。已經(jīng)知道，實(shí)際利率是由可貸資金市場(chǎng)的均衡決定。貨幣數(shù)量論又告訴我們，通貨膨脹率由貨幣供給的增長(zhǎng)率決定。于是通過費(fèi)雪方程將以上兩個(gè)理論結(jié)合起來(lái)，得到一個(gè)關(guān)于名義利率如何決定的理論。費(fèi)雪方程（Fisherequation）通過費(fèi)雪方程可以看出，通貨膨脹率和名義利率之間具有一對(duì)一的關(guān)系，即通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)沒，名義利率上升一個(gè)百分點(diǎn)，這一關(guān)系被稱為費(fèi)雪效應(yīng)（Fishereffect）。而根據(jù)貨幣數(shù)量論，貨幣供給增長(zhǎng)率上升一個(gè)百分點(diǎn)，通貨膨脹率也將上升一個(gè)百分點(diǎn)。因此，貨幣供給增長(zhǎng)率上升一個(gè)百分點(diǎn)，名義利率也將上升一個(gè)百分點(diǎn)。二、事前和事后利率對(duì)于實(shí)際利率，一個(gè)重要的區(qū)分就是事前實(shí)際利率（Ex-anterealinterestrate）和事后實(shí)際利率（Ex-postrealinterestrate）。事前實(shí)際利率是借款人和貸款人在簽訂借貸合同時(shí)所期望的實(shí)際利率。事后實(shí)際利率是按照借貸合同上的名義利率所最終實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率。事前利率和事后利率的影響在簽訂合同時(shí)，人們會(huì)考慮通貨膨脹率的影響，但合同期內(nèi)的通貨膨脹率是未知的，人們只能用預(yù)期的通貨膨脹率來(lái)修正名義利率。如果用πe表示預(yù)期的通貨膨脹率，則人們所期望的實(shí)際利率為i-πe，而最終現(xiàn)實(shí)的實(shí)際利率卻是i-π。由于名義利率是人們?cè)诤炗喓贤瑫r(shí)所形成的，而在簽訂合同時(shí)尚不知道未來(lái)實(shí)際通貨膨脹率，因此，名義利率只能基于預(yù)期的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。于是費(fèi)雪方程將變成：i=r＋πe其中r由可貸資金市場(chǎng)的均衡所決定。從該式看出，名義利率將隨著預(yù)期通貨膨脹率的變動(dòng)而變動(dòng)。三、名義利率和通貨膨脹貨幣持有者有兩種選擇：持有貨幣或購(gòu)買政府債券。購(gòu)買債券的期望收益是實(shí)際利率r，而持有貨幣的期望收益是負(fù)的預(yù)期通貨膨脹率（-πe）。二者的收益差構(gòu)成了持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，即-（-πe）。由于持有貨幣的機(jī)會(huì)成本等于名義利率，因此，人們對(duì)貨幣的需求應(yīng)該和名義利率成反比，將這一結(jié)論同貨幣數(shù)量論相結(jié)合，可以得到人們對(duì)貨幣需求的函數(shù)：（M/P）d=L（i，Y）貨幣需求函數(shù)分析函數(shù)左邊表示人們對(duì)經(jīng)濟(jì)中實(shí)際貨幣余額的需求。右邊表示這一需求是名義利率和實(shí)際收入的函數(shù)。收入越高，人們所需求的用于交易的貨幣就越多。名義利率越高，人們?cè)敢獗Ａ粼谑诸^的貨幣就越少。從上式可以看出，名義利率將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。給定實(shí)際產(chǎn)出水平Y(jié)和貨幣供給M，則名義利率I越高，貨幣需求就越低，于是價(jià)格就越高。貨幣需求函數(shù)分析將i=r＋πe反映的費(fèi)雪效應(yīng)代入（M/P）d=L（i，Y），就得到：M/P=L（r＋πe，Y）上式揭示了貨幣供給影響價(jià)格水平的另一條途徑。按照貨幣數(shù)量論，當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，價(jià)格水平上升，這意味著通貨膨脹。費(fèi)雪效應(yīng)告訴我們，通貨膨脹使得名義利率上升，而名義利率的上升將導(dǎo)致價(jià)格水平的進(jìn)一步上升，直到使得經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際貨幣余額與人們所愿意持有的實(shí)際貨幣余額相等。第二部分：延伸與拓展

財(cái)政赤字的彌補(bǔ)與通貨膨脹一、財(cái)政赤字彌補(bǔ)的兩種方式與通貨膨脹二、兩種貨幣政策目標(biāo)與通貨膨脹一、財(cái)政赤字彌補(bǔ)的兩種方式與通貨膨脹1、向中央銀行借債（透支）：政府將有價(jià)證券（如國(guó)庫(kù)券）出售給中央銀行，中央銀行如數(shù)付給政府貨幣，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)就算完成。從銀行的角度來(lái)說(shuō)，用這種方式彌補(bǔ)赤字使中央銀行的資產(chǎn)增加了，但是同時(shí)也使得中央銀行的負(fù)債增加。中央銀行的負(fù)債稱之為高能貨幣，高能貨幣的增加就意味著通過貨幣的創(chuàng)造功能使整個(gè)社會(huì)的貨幣供給量成倍增加，其作用相似于政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。一、財(cái)政赤字彌補(bǔ)的兩種方式與通貨膨脹2、向公眾借債；政府將有價(jià)證券（如國(guó)庫(kù)券）出售給公眾，公眾如數(shù)付給政府貨幣，財(cái)政赤字的彌補(bǔ)就算完成。交易的結(jié)果是公眾的有價(jià)證券增加了，貨幣的持有量減少；而政府的有價(jià)證券減少，貨幣持有量增加。貨幣的總量并未發(fā)生變化，如果貨幣的流通速度沒有發(fā)生變化的話，政府向公眾借債這種方式不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。二、兩種貨幣政策目標(biāo)與通貨膨脹下面進(jìn)一步研究政府向公眾借債以彌補(bǔ)財(cái)政赤字。政府將有價(jià)證券（如國(guó)庫(kù)券）出售給公眾，在交易中政府是有價(jià)證券的供給方，公眾是有價(jià)證券的需求方，政府將有價(jià)證券出售給公眾反映在貨幣市場(chǎng)上就是有價(jià)證券的供給增加導(dǎo)致有價(jià)證券的價(jià)格降低，原因是貨幣被用于購(gòu)買有價(jià)證券，在貨幣的供給量相對(duì)穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)利率必會(huì)上升，利率的上升導(dǎo)致投資的下降。通貨乘數(shù)原理，總需求也會(huì)進(jìn)一步降低，從而導(dǎo)致產(chǎn)出的下降。因此，可以得知，政府向公眾借債以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，雖然避免了通貨膨脹的危害，但是卻帶來(lái)了產(chǎn)出下降，失業(yè)增加的負(fù)面效應(yīng)。二、兩種貨幣政策目標(biāo)與通貨膨脹如果政府對(duì)貨幣的市場(chǎng)利率進(jìn)行干預(yù)，實(shí)施所謂“釘住利率”的貨幣政策目標(biāo)，基本措施是中央銀行收購(gòu)有價(jià)證券。如此結(jié)果是有價(jià)證券的需求增加，價(jià)格不會(huì)下降，公眾出售有價(jià)證券導(dǎo)致其貨幣的實(shí)際持有量不會(huì)增加，還有可能增加，貨幣的市場(chǎng)利率也可能下降。進(jìn)一步可知，中央銀行利用降低利率的辦法實(shí)際上使政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字由向公眾借債還原為向中央銀行借債，所不同的是，政府向中央銀行的借債借公眾之手完成的。因此，通貨膨脹仍然是不可避免的。第三部分：案例分析案例1：1921-1923年德國(guó)的惡性通貨膨脹德國(guó)的惡性通貨膨脹始于1921年，當(dāng)時(shí)第一次世界大戰(zhàn)后因戰(zhàn)爭(zhēng)賠款和重建經(jīng)濟(jì)的需要使得政府支出大大超過了收入。德國(guó)政府本可以提高稅收以應(yīng)付這部分增大了的支出，但這一種解決辦法終究在政治上不易被接受，而且需要很長(zhǎng)時(shí)間才能落實(shí)。政府本也可以向公眾借款來(lái)籌措這筆費(fèi)用，但所需資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政府的借款能力。剩下的只有一條路：開動(dòng)印鈔機(jī)。

后果1921年后期，貨幣供應(yīng)量開始迅速增加，物價(jià)水平也開始迅速上升。1923年，德國(guó)政府的預(yù)算狀況進(jìn)一步惡化。1923年初，由于德國(guó)不能按時(shí)支付預(yù)定的賠款，法國(guó)入侵魯爾地區(qū)。該地區(qū)的工人實(shí)行總罷工，抗議法國(guó)的入侵；德國(guó)政府向罷工工人提供資助，積極支持這種“消極抵抗”。結(jié)果，政府支出急劇上升，于是以更快的速度印制鈔票以應(yīng)付這項(xiàng)支出。貨幣供應(yīng)激增的結(jié)果使物價(jià)水平火箭式的上升，從而使得1923年的通貨膨脹率超過1000000%。原因入侵魯爾和為支付罷工工人工資而印制鈔票，性質(zhì)上是一種外生性事件。逆因果關(guān)系（指物價(jià)水平的上升引起法國(guó)入侵魯爾）是難以令人置信的。此外，也很難想象有第三種因素會(huì)既是通貨膨脹又是貨幣供給量激增的推動(dòng)力。所以，德國(guó)惡性通貨膨脹可算是一種“受控制的試驗(yàn)”，它為弗里德曼的觀點(diǎn)-----通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象-----提供了佐證。案例2：1993-1994年中國(guó)的通貨膨脹

1992年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始“過熱”，出現(xiàn)通貨膨脹征兆。1993年與1994年更趨嚴(yán)重。從數(shù)據(jù)上看1993年11月到1994年2月，中國(guó)消費(fèi)品物價(jià)指數(shù)平均每月上漲2.6%。1993年3月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率突破10%。6月份，35個(gè)大中城市居民消費(fèi)物價(jià)總水平上漲21.36%，七大類生產(chǎn)資料價(jià)格同比增長(zhǎng)53%，建筑材料價(jià)格上漲70%。1994年通貨膨脹率達(dá)到21.7%。原因分析：首先是投資過熱和貨幣供給過多。也就是市場(chǎng)方面的壓力。1992年出現(xiàn)投資過熱，投資總量比上年增長(zhǎng)37.6%，其中，國(guó)有單位投資增長(zhǎng)40.7%。投資額過熱引發(fā)了經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)張，尤其以沿海地區(qū)為甚。1993年上半年國(guó)有單位投資增長(zhǎng)率達(dá)70%，比上年的44%還高出近30%，在建項(xiàng)目與新建項(xiàng)目是1992年同期的2倍多。此外，1993年貨幣供給再次快速增長(zhǎng)，其中3月增長(zhǎng)54%。其次是價(jià)格、工資沖擊與預(yù)期。價(jià)格沖擊的作用表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一是糧價(jià)上漲。1993年全國(guó)放開糧價(jià)控制，導(dǎo)致糧價(jià)暴漲；第二是稅收、公務(wù)員制度、外匯管理改革措施帶來(lái)的沖擊。公務(wù)員制度改革，包含工資從1993年每月平均提高30%-40%。外匯改革包含取取消外匯券，人們預(yù)期人民幣將貶值、發(fā)生通貨膨脹。1993年12月出現(xiàn)搶購(gòu)耐用消費(fèi)品現(xiàn)象，同時(shí)，銀行存款下降。一些人把美元與黃金當(dāng)做價(jià)值儲(chǔ)存的手段，人民幣與美元匯率在1993年2月為1：，8.5，到5月份取消控制后成為1：10。1994年中國(guó)物價(jià)水平達(dá)到頂峰，價(jià)格和工資沖擊起了重要作用。案例3：20世紀(jì)90年代后期中國(guó)的通貨緊縮

自為了控制1993、1994年通貨膨脹的“軟著陸”措施成功以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了以下基本特征：物價(jià)指數(shù)連續(xù)下降、企業(yè)開工不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)放慢。與通貨膨脹不同，學(xué)術(shù)界把這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象稱為“通貨緊縮”。以下為原因分析：首先，通貨緊縮的全球背景1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，使世界在20世紀(jì)30年代的大蕭條之后又一次陷入全球性的通貨緊縮時(shí)期。亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大幅度下降，生產(chǎn)能力大量過剩，需求銳減，從而導(dǎo)致全球貿(mào)易增長(zhǎng)率大幅度下降，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅度下跌。首先，通貨緊縮的全球背景我國(guó)隨著對(duì)外交往的增加，進(jìn)出口貿(mào)易在我國(guó)GDP中的比重占30%左右，全球的這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)必然會(huì)影響到中國(guó)總需求的形成。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化中，技術(shù)進(jìn)步的作用、競(jìng)爭(zhēng)等使價(jià)格下降、貧富差距擴(kuò)大導(dǎo)致總需求不足、股市泡沫等以及世界性的生產(chǎn)能力過剩等這種國(guó)際性通貨緊縮對(duì)任何一個(gè)置身其中的國(guó)家都會(huì)帶來(lái)影響。其次，國(guó)內(nèi)需求第一，生產(chǎn)能力相對(duì)過剩。90年代初的經(jīng)濟(jì)過熱、價(jià)格暴漲、盲目投資、重復(fù)建設(shè)，造成90年代末的生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩和商品低層次的相對(duì)過剩。第二，居民的即期消費(fèi)縮減。由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不好，導(dǎo)致居民收入的增長(zhǎng)幅度下降。1998年城鎮(zhèn)居民人均實(shí)際收入的增幅比“八五”期間平均下降了4.4個(gè)百分點(diǎn)。相當(dāng)一部分居民預(yù)期收入下降，使消費(fèi)減少。其次，國(guó)內(nèi)需求另外，九十年代中期進(jìn)行的體制改革使儲(chǔ)蓄欲望增強(qiáng)。因加快了社會(huì)福利市場(chǎng)化改革的步伐，許多原來(lái)由國(guó)家支付的福利項(xiàng)目被取消，居民的支出預(yù)期增大。就業(yè)制度改革使城鎮(zhèn)待業(yè)人口和下崗職工增加，就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力的增大使居民的預(yù)防動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制強(qiáng)化以后，銀行“慎貸”，企業(yè)得不到足夠的資金支持，處境更加困難，投資需求減少。正是這種消費(fèi)需求和投資需求、出口需求的減少，造成了我國(guó)有效需求不足，導(dǎo)致通貨緊縮的現(xiàn)象。結(jié)論通貨緊縮是供求嚴(yán)重失衡的表現(xiàn)。商品供給大大超過需求，總需求持續(xù)不足，才會(huì)出現(xiàn)物價(jià)持續(xù)下降的情況。通貨緊縮一旦形成，又反過來(lái)影響人們的心理預(yù)期，使通貨緊縮更加嚴(yán)重。應(yīng)從造成通貨緊縮的原因出發(fā)采取相應(yīng)的措施。第四部分：?jiǎn)栴}討論該如何應(yīng)對(duì)通脹周期專業(yè)人士認(rèn)為，明年的通脹情形不容樂觀。中國(guó)政府本次應(yīng)對(duì)通脹態(tài)度更為積極，調(diào)控力度也超過以往。如果能夠吸取過往宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在通脹壓力尚未失控的情況下，及早采取緊貨幣、寬財(cái)政的措施，就可以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)的穩(wěn)定。內(nèi)外環(huán)境同中有異與2007年-2008年相比，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀環(huán)境有較大不同，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：其一，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)弱于當(dāng)年。從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，2007年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，按照IMF數(shù)據(jù)匯率加權(quán)法計(jì)算，2007年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.9%，直到2008年末，金融危機(jī)爆發(fā)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)才出現(xiàn)低迷。現(xiàn)今發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景仍不明朗。從中國(guó)自身來(lái)看，2007年，中國(guó)GDP增幅為14.2%，是1993年以來(lái)的最高水平。如今，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，但依靠政策刺激更為明顯。其二，輸入性通脹壓力弱于2007年-2008年。2007年以來(lái)，美元指數(shù)一路走低，最低時(shí)曾降到71.66(2008年3月)。美元大貶促進(jìn)了全球大宗商品價(jià)格上漲，IMF初級(jí)商品價(jià)格指數(shù)顯示，截至2008年7月，能源價(jià)格較2007年初上漲了230%，食品價(jià)格指數(shù)上漲了150%，金屬價(jià)格指數(shù)上漲108%，各分類指數(shù)普遍翻倍?？梢哉f(shuō)，當(dāng)時(shí)的通脹壓力是全球性的。如今，美國(guó)實(shí)行第二輪寬松的貨幣政策，歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家同樣依靠寬松政策刺激國(guó)內(nèi)低迷經(jīng)濟(jì)，在“匯率大戰(zhàn)”和“貿(mào)易大戰(zhàn)”下，美元不降反升，貶值情況弱于當(dāng)年。盡管大宗商品價(jià)格將不可避免地面臨上漲局面。此次通脹風(fēng)險(xiǎn)主要集中在新興國(guó)家，輸入性通脹壓力可能弱于當(dāng)時(shí)。此輪通脹風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何方研究者發(fā)現(xiàn)：兩輪物價(jià)上漲有六大相似之處，主要體現(xiàn)在食品價(jià)格上漲為“始作俑者”、非食品價(jià)格呈趨勢(shì)性上漲、居住價(jià)格上漲成為通脹第二推手、PPI逐步回升加大未來(lái)CPI上漲風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性過剩引發(fā)輸入性通脹擔(dān)憂。當(dāng)前物價(jià)上漲壓力似乎更為嚴(yán)峻，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：一、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩當(dāng)前，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2007年-2008年，更令人擔(dān)憂。近兩年，M1、M2增幅高于20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往水平。2009年以來(lái)，中國(guó)的M2與名義GDP之差處于歷史最高水平。M1-M2增幅“剪刀差”在2010年1月擴(kuò)大到12.87，是歷史最高水平。貸款增速居高不下。10月，新增貸款接近6000億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。如此寬松的流動(dòng)性將導(dǎo)致今年的新增貸款很難控制在7.5萬(wàn)億元以內(nèi)。盡管貨幣供應(yīng)量到通脹之間的傳導(dǎo)具有時(shí)滯，亦非穩(wěn)定，但長(zhǎng)期貨幣供應(yīng)量已經(jīng)造成流動(dòng)性寬松，未來(lái)通脹壓力仍然不容小視。二、資產(chǎn)泡沫表現(xiàn)異常當(dāng)前股市整體水平低于2007年，但這主要是受大盤股拖累，實(shí)際上中小盤股整體已經(jīng)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫更為嚴(yán)重。2009年，房地產(chǎn)一度萎縮，但在國(guó)家信貸和稅收等相關(guān)政策的刺激下，房地產(chǎn)業(yè)迅速升溫。盡管全球性金融危機(jī)尚未完全消退，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格卻再次快速上漲，其勢(shì)頭甚至超過2007年。雖然政府已經(jīng)出臺(tái)打壓投機(jī)行為，但房?jī)r(jià)較高的局面尚未有效緩解。較高的資產(chǎn)泡沫和嚴(yán)厲的打壓措施，讓游資轉(zhuǎn)向它處，更多的炒作行為加大了物價(jià)上漲壓力。三、勞動(dòng)力工資上升，可能推高中國(guó)通脹隨著低端勞動(dòng)力供不應(yīng)求，農(nóng)民工工資顯著提高，并有可能逐步傳導(dǎo)到其他部門，形成整體工資水平的上行壓力，未來(lái)將會(huì)帶動(dòng)核心CPI穩(wěn)步上漲。即使忽略食品和能源價(jià)格上漲的原因，勞動(dòng)力工資上漲也將推動(dòng)物價(jià)水平提升。日本和韓國(guó)