行業(yè)研究中的公司財(cái)務(wù)分析要點(diǎn)培訓(xùn)講學(xué)

行業(yè)研究中的公司財(cái)務(wù)分析要點(diǎn)財(cái)務(wù)分析透視企業(yè)運(yùn)營兩個(gè)直觀的問題

什么是好資產(chǎn),什么是壞資產(chǎn)什么是資產(chǎn)負(fù)債表，什么是損益表，二者的關(guān)系目錄

企業(yè)是一張資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析與應(yīng)用案例分析企業(yè)是一張資產(chǎn)負(fù)債表歷史沿革管理與管理人運(yùn)營與市場(chǎng)行業(yè)特點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況企業(yè)面面觀切忌孤立看財(cái)務(wù)是酒店還是醫(yī)藥商業(yè)/為什么項(xiàng)目期初數(shù)期末數(shù)項(xiàng)目期初數(shù)期末數(shù)貨幣資金798368短期借款2,9902,245應(yīng)收帳款2,7152,913應(yīng)付帳款2,6263,334其他應(yīng)收款302613應(yīng)付工資3535存貨3,7334,542應(yīng)付福利費(fèi)13434

其他應(yīng)付款1,3351,322流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7,5478,435流動(dòng)負(fù)債合計(jì)7,1206,970長期股權(quán)投資

25長期負(fù)債合計(jì)5781,578固定資產(chǎn)原價(jià)1,8331,808負(fù)債合計(jì)7,6988,548減：累計(jì)折舊442472

固定資產(chǎn)凈值1,3911,336實(shí)收資本（股本）877877固定資產(chǎn)合計(jì)1,3911,336資本公積191191

贏余公積365365

未分配利潤-193-184

所有者權(quán)益合計(jì)1,2401,248資產(chǎn)總計(jì)8,9389,796負(fù)債及權(quán)益合計(jì)8,9389,796項(xiàng)目本期發(fā)生額主營業(yè)務(wù)收入14,919減：主營業(yè)務(wù)成本12,735主營業(yè)務(wù)稅金及附加522主營業(yè)務(wù)利潤1,662減：營業(yè)費(fèi)用712管理費(fèi)用824財(cái)務(wù)費(fèi)用210營業(yè)利潤-84加：營業(yè)外收入105減：營業(yè)外支出12凈利潤8目錄企業(yè)是一張資產(chǎn)負(fù)債表

財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀基礎(chǔ)財(cái)務(wù)分析與應(yīng)用案例分析角色不同，方法不同正向逆向內(nèi)部使用者外部使用者正向思維-財(cái)務(wù)是經(jīng)營結(jié)果反映行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)歷史管理特點(diǎn)經(jīng)營情況測(cè)算與分析財(cái)務(wù)報(bào)表與異動(dòng)逆向思維-財(cái)務(wù)透視企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀通過盈利了解經(jīng)營通過趨勢(shì)了解歷史通過指標(biāo)理解行業(yè)特點(diǎn)通過綜合分析洞察管理財(cái)務(wù)報(bào)表解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀損益表解讀現(xiàn)金流量表解讀三張表的區(qū)別與聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)資產(chǎn)的流動(dòng)性高低償債壓力大小資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債長期投資負(fù)債合計(jì)固定資產(chǎn)實(shí)收資本/股本無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)未分配利潤資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)資金的來源與運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表的精髓會(huì)計(jì)恒等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金的運(yùn)用資金的來源資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益是反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)三要素列示公司擁有的資產(chǎn)及這些資產(chǎn)的來源反映公司財(cái)務(wù)狀況的時(shí)點(diǎn)值反映公司過去全部交易的累積影響資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)的特點(diǎn)與重要項(xiàng)目-是企業(yè)在過去的交易事項(xiàng)中取得的-由企業(yè)擁有所有權(quán)或控制權(quán)-能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨-長期投資-固定資產(chǎn)重要資產(chǎn)項(xiàng)目負(fù)債的特點(diǎn)及重要項(xiàng)目-是由過去的交易事項(xiàng)引起，企業(yè)當(dāng)前應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)-需由企業(yè)在將來某時(shí)點(diǎn)加以清償-負(fù)債的流動(dòng)性反應(yīng)企業(yè)償債壓力與緊迫性負(fù)債-對(duì)金融機(jī)構(gòu)債務(wù)：長、短期借款、預(yù)提費(fèi)用-對(duì)供應(yīng)商等：應(yīng)付款項(xiàng)-對(duì)稅務(wù)機(jī)關(guān)：應(yīng)交稅金、其他應(yīng)交款-對(duì)內(nèi)部員工：應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)重要負(fù)債項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的橋梁未分配利潤=期初未分配利潤+本期凈利潤-提取盈余公積-本期現(xiàn)金分配的利潤留存利潤資產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)收入費(fèi)用凈利潤未分配利潤資產(chǎn)負(fù)債表損益表資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表提供企業(yè)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額及所有者權(quán)益總額的信息，有助于報(bào)表使用者把握企業(yè)總體的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)表明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度。財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、可能的投資回報(bào)正相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)0.1EPS債務(wù)融資股權(quán)融資EBIT10股票融資與債務(wù)融資平衡圖ABCA、B、C的融資渠道選擇不同資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-資產(chǎn)結(jié)構(gòu)占資產(chǎn)總額比例大的項(xiàng)目變化趨勢(shì)異常項(xiàng)目與行業(yè)特點(diǎn)相悖的項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？應(yīng)收款項(xiàng)？存貨資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-償債能力流動(dòng)資產(chǎn)90%固定資產(chǎn)10%資產(chǎn)合計(jì)100%

流動(dòng)負(fù)債30%長期負(fù)債10%負(fù)債合計(jì)40%股東權(quán)益60%流動(dòng)比率=3，資產(chǎn)負(fù)債率=40%，短期、長期償債能力較強(qiáng)；穩(wěn)健型公司，負(fù)債比率不高，增長較慢，回報(bào)低。資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-償債能力流動(dòng)資產(chǎn)30%固定資產(chǎn)70%資產(chǎn)合計(jì)100%

流動(dòng)負(fù)債50%長期負(fù)債20%負(fù)債合計(jì)70%股東權(quán)益30%流動(dòng)比率=0.6，資產(chǎn)負(fù)債率=70%，短期償債能力差、總體償債能力也較弱；激進(jìn)型公司，負(fù)債比率高，增長快，利潤波動(dòng)大，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-償債能力揭開面紗分析流動(dòng)性與償債壓力資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)的管理能力資本性投資管理固定資產(chǎn)企業(yè)對(duì)外投資及證券投資長期投資存貨數(shù)量與周轉(zhuǎn)效率管理存貨收款質(zhì)量與客戶信用政策管理應(yīng)收帳款現(xiàn)金流管理現(xiàn)金管理能力資產(chǎn)資產(chǎn)管理的核心是通過資產(chǎn)的優(yōu)化配置提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)的管理能力股利分配/留存收益未分配利潤權(quán)益結(jié)構(gòu)/資本結(jié)構(gòu)實(shí)收資本負(fù)債融資長期負(fù)債商業(yè)信用應(yīng)付帳款銀行信用短期借款財(cái)務(wù)管理內(nèi)容負(fù)債及所有者權(quán)益融資結(jié)構(gòu)與所投資的各類資產(chǎn)之間的現(xiàn)金流規(guī)劃資產(chǎn)負(fù)債表的不足缺陷一：只能反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益在特定日期的存量，不能解釋它們?cè)诒酒谧儎?dòng)的過程與原因。缺陷二：計(jì)價(jià)主要體現(xiàn)歷史成本，存在與資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)值不符的可能。解決方案結(jié)合損益表、現(xiàn)金流量表及會(huì)計(jì)報(bào)表附注，分析變動(dòng)原因。評(píng)估企業(yè)價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤表解讀現(xiàn)金流量表解讀三張表的區(qū)別與聯(lián)系財(cái)務(wù)報(bào)表解讀項(xiàng)目一、主營業(yè)務(wù)收入減：主營業(yè)務(wù)成本營業(yè)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：期間費(fèi)用三、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收支凈額四：利潤總額減：所得稅五：凈利潤利潤表的結(jié)構(gòu)凈利潤利潤總額營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)利潤分為四個(gè)層次凈利潤的形成利潤=收入-費(fèi)用利潤表中的會(huì)計(jì)三要素反映企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果利潤表三要素與資產(chǎn)權(quán)益的關(guān)系收入增加資產(chǎn)增加股東權(quán)益增加負(fù)債減少費(fèi)用增加資產(chǎn)減少股東權(quán)益減少負(fù)債增加盈利導(dǎo)致股東權(quán)益增加虧損導(dǎo)致股東權(quán)益減少1.把握結(jié)果--------------賺了多少錢?2.分層觀察--------------在哪里賺的錢?3.橫向?qū)Ρ?-------------滿意嗎?(1)與上期比------------------?(2)與預(yù)算比------------------?利潤表提供的信息利潤表提供的信息-經(jīng)營成果：盈/虧？凈利率=271%凈資產(chǎn)收益率=12%盈利盈利水平極高利潤表提供的信息-利潤構(gòu)成利潤總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)利潤與營業(yè)利潤，營業(yè)利潤不是利潤的主要來源！利潤表提供的信息-利潤構(gòu)成-收入構(gòu)成利潤構(gòu)成異常是由于收入構(gòu)成異常造成的,補(bǔ)帖收入比例高,表明企業(yè)受政策風(fēng)險(xiǎn)影響大,獲利能力不穩(wěn)定。利潤表提供的信息-獲利能力的趨勢(shì)分析主營業(yè)務(wù)收入雖略有增加，但成本增加幅度更大，主營業(yè)務(wù)利潤反而下降；管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用增加顯著，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，表明利息收入大幅下降，導(dǎo)致營業(yè)利潤嚴(yán)重下降；補(bǔ)貼收入的大幅增加是利潤總額略有上升的根本原因。利潤表反映的經(jīng)營管理水平股東收益和風(fēng)險(xiǎn)稅后利潤稅務(wù)規(guī)劃減：所得稅資本運(yùn)營投資收益稅前利潤財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減：費(fèi)用化利息息稅前利潤經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)固定成本減：變動(dòng)成本銷售規(guī)模及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)銷售收入財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目利潤分配表構(gòu)成了解可供分配的利潤來源與數(shù)額了解利潤的去向利潤分配表構(gòu)成絕大部分利潤均已分配給股東留存利潤少，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力未得到加強(qiáng)利潤表的局限性權(quán)責(zé)發(fā)生制是會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的重要原則，也是利潤表生成的基礎(chǔ)。收入與現(xiàn)金流不同步利潤調(diào)節(jié)空間大利潤表的局限性-利潤與現(xiàn)金收支不同步凈利潤持續(xù)上升，現(xiàn)金流呈現(xiàn)下降趨，危險(xiǎn)信號(hào)！關(guān)注：應(yīng)收款、存貨的質(zhì)量利潤表的局限性-利潤的可調(diào)節(jié)性警惕通過應(yīng)收款調(diào)節(jié)利潤！項(xiàng)目2004年2003年總收入8.6億元7.2億元關(guān)聯(lián)方收入2.7億元2.3億元收入占比31.4%32.2%應(yīng)收賬款余額4.8億元4.7億元某上市公司與關(guān)聯(lián)方的交易情況該公司04年年報(bào)披露與關(guān)聯(lián)方對(duì)賬不符，對(duì)應(yīng)收賬款余額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備4.6億元，并追溯調(diào)整03年利潤。03年再虧損就連續(xù)三年了！財(cái)務(wù)報(bào)表解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀損益表解讀現(xiàn)金流量表解讀三張表的區(qū)別與聯(lián)系現(xiàn)金流量表—有效彌補(bǔ)利潤表的局限性利潤表以權(quán)責(zé)發(fā)生制為原則確認(rèn)利潤現(xiàn)金流量表以權(quán)責(zé)發(fā)生制為原則確認(rèn)利潤以收付實(shí)現(xiàn)制為原則確認(rèn)現(xiàn)金流有效驗(yàn)證利潤質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)同步，有效預(yù)期未來現(xiàn)金流項(xiàng)目金額一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入投資活動(dòng)現(xiàn)金流出投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三、融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量融資活動(dòng)現(xiàn)金流入融資活動(dòng)現(xiàn)金流出融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)—直接法將業(yè)務(wù)活動(dòng)分為三類：經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)—間接法凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營現(xiàn)金流利潤表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表提供的直觀信息1.現(xiàn)金從哪里來----------------現(xiàn)金流入?2.現(xiàn)金用到哪里----------------現(xiàn)金流出?3.現(xiàn)金余額發(fā)生了什么變化--------------凈流量?

現(xiàn)金流指標(biāo)的關(guān)系EBITDA經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量自由現(xiàn)金流現(xiàn)金凈流量收現(xiàn)能力擴(kuò)大再生產(chǎn)能力融資能力現(xiàn)金流量表提供的信息分析-現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)經(jīng)營現(xiàn)金凈增加與籌資現(xiàn)金凈增加全部用于投資現(xiàn)金支出，且仍存在較大的現(xiàn)金缺口?，F(xiàn)金流量表提供的信息分析-凈利潤質(zhì)量驗(yàn)證經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤變動(dòng)趨勢(shì)不一致，利潤質(zhì)量有問題，需要進(jìn)一步分析不同步的原因?，F(xiàn)金流量表提供的信息分析-預(yù)測(cè)未來與償債分析現(xiàn)金凈增加主要來自于籌資活動(dòng)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金收支的巨額差距表明年底新增大量借款，未來償債壓力對(duì)利潤與現(xiàn)金的影響值得關(guān)注，較低的經(jīng)營現(xiàn)金凈增加與大量的借款不配比，償債能力堪憂。財(cái)務(wù)報(bào)表解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀損益表解讀現(xiàn)金流量表解讀三張表的區(qū)別與聯(lián)系三張報(bào)表的區(qū)別三張報(bào)表分別從不同層面反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息，結(jié)合閱讀才能全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀與未來。目錄企業(yè)是一張資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與應(yīng)用案例分析財(cái)務(wù)報(bào)表提供了什么財(cái)務(wù)報(bào)表提供財(cái)務(wù)信息，并不直接提供信息背后的問題與原因。財(cái)務(wù)分析是尋找問題答案的有效手段。財(cái)務(wù)比率是財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的重要工具。財(cái)務(wù)比率分析示意凈資產(chǎn)收益率息稅前利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年度增長率資產(chǎn)負(fù)債率內(nèi)在價(jià)值投資收益能力盈利能力營運(yùn)能力償債能力發(fā)展能力公司價(jià)值財(cái)務(wù)比率分析示意-杜邦層層分解總資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)成本間接費(fèi)用變動(dòng)成本固定成本營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用++凈利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入--固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率…………航線收入……運(yùn)營指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析舉例財(cái)務(wù)到業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)收入+小時(shí)收入日歷天數(shù)飛機(jī)日利用率飛機(jī)出租分配收入……財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)營指標(biāo)運(yùn)力配備經(jīng)營不可控自飛航線收入航線/航班資源市場(chǎng)部經(jīng)營不可控運(yùn)營指標(biāo)分析舉例業(yè)務(wù)可控層面財(cái)務(wù)指標(biāo)分析應(yīng)用-風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)流動(dòng)性“真好”有趣的財(cái)務(wù)指標(biāo)讓企業(yè)晶瑩剔透銀行存款短借票據(jù)比應(yīng)收收入增長比-0.8成本增長存貨比-0.1i質(zhì)押-借款-套走-暫還保證-開票-“交易”-貼現(xiàn)分類關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)名稱風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)品牌增長相對(duì)速度經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)銷商排名成長性風(fēng)險(xiǎn)銷量增長相對(duì)速度經(jīng)營穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)維修服務(wù)比例經(jīng)營效益風(fēng)險(xiǎn)整車銷售毛利率經(jīng)營效率風(fēng)險(xiǎn)成交率資金占用風(fēng)險(xiǎn)庫存是理想庫存的倍數(shù)4S店：占領(lǐng)市場(chǎng)份額、加快資金周轉(zhuǎn)、維修業(yè)務(wù)要快速發(fā)展財(cái)務(wù)指標(biāo)分析應(yīng)用-風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)4S店：占領(lǐng)市場(chǎng)份額、加快資金周轉(zhuǎn)、維修業(yè)務(wù)要快速發(fā)展財(cái)務(wù)指標(biāo)分析應(yīng)用-風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)誰好？常規(guī)分析方法理解目標(biāo)企業(yè)了解企業(yè)的五個(gè)方面-快速分析基本信息財(cái)務(wù)分析資產(chǎn)質(zhì)量償債壓力盈利能力現(xiàn)金流綜合分析常規(guī)分析方法上市公司年報(bào)閱讀會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要董事監(jiān)事高級(jí)管理人員和員工情況-任期時(shí)間董事會(huì)報(bào)告報(bào)告期經(jīng)營情況報(bào)告期內(nèi)募集資金運(yùn)用情況參控股公司情況未來年度經(jīng)營計(jì)劃財(cái)務(wù)報(bào)告重要事項(xiàng)常規(guī)分析方法上市公司年報(bào)閱讀趨勢(shì)分析看企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)目錄企業(yè)是一張資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與應(yīng)用案例分析財(cái)務(wù)分析案例案例一：識(shí)別利潤調(diào)節(jié)案例二：識(shí)別收入增長方式案例一某醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)，擁有某國家中藥保護(hù)絕密品種的壟斷生產(chǎn)與經(jīng)營權(quán)，該品牌屬百年品牌；1996的始整合周邊小藥廠，真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)家經(jīng)營；該品種具備品牌優(yōu)勢(shì)，在全國經(jīng)銷，但是從功能上存在較大的市場(chǎng)競爭品種；2000年成立銷售公司，整合全國銷售網(wǎng)絡(luò)；2000年以來無新品種，主要產(chǎn)品為該品種的七大劑型，在原有基礎(chǔ)上深度挖潛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價(jià)值劑型取代低價(jià)值劑型。背景資料財(cái)務(wù)分析案例未經(jīng)復(fù)核的報(bào)表漂亮的線性增長財(cái)務(wù)分析案例項(xiàng)目2000年2001年2002年2003年2004年（模擬）