第六章 國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理

第六章國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述第一節(jié)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述一.國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的含義

國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投融資過(guò)程中，由于各種事先無(wú)法預(yù)料的不確定因素帶來(lái)的影響，使參與主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機(jī)會(huì)或可能性。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體主要是從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)體管理目的主要是在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中形成自我調(diào)節(jié)機(jī)制采用措施防范其消極影響第一節(jié)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述二.國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的特征（一）影響范圍廣，破壞性強(qiáng)（二）擴(kuò)張性（三）敏感性（四）不規(guī)則性（五）可控性第一節(jié)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述三.國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型外匯風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際融資利率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)微觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)宏觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體金融風(fēng)險(xiǎn)客觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)主觀國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理概述四.國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義與目標(biāo)（一）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的含義（二）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的意義1、對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的意義2、對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的意義（三）國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)1、損失發(fā)生前的管理目標(biāo)2、損失發(fā)生后的管理目標(biāo)第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一.外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義

(ForeignExchangeRisk)

是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出，以及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可望產(chǎn)生現(xiàn)金量的本幣價(jià)值因貨幣匯率的變動(dòng)而產(chǎn)生損失的可能性。外匯匯率上升外匯匯率下降多頭頭寸有外匯收益有外匯損失空頭頭寸有外匯損失有外匯收益無(wú)頭寸無(wú)收益也無(wú)損失無(wú)收益也無(wú)損失第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述二.外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型（一）交易風(fēng)險(xiǎn)1、外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)公司借入1億JPY

＝

100萬(wàn)USDSpotRate：$1=￥100

還款1億JPY

＝

111萬(wàn)USDSpotRate：$1=￥90

第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述2、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)公司3個(gè)月10萬(wàn)USD費(fèi)用75萬(wàn)CNY、利潤(rùn)8萬(wàn)SprtRate:1USD>8.3CNY可獲得超額利潤(rùn)SprtRate:1USD＝8.3CNY收回成本獲得目標(biāo)利潤(rùn)SprtRate:1USD<7.5CNY會(huì)虧本第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述（二）折算風(fēng)險(xiǎn)/會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)Eg.中國(guó)某公司持有銀行往來(lái)帳戶余額100萬(wàn)美元即期匯率折合人民幣5.281USD=7.90CNY790萬(wàn)CNY8.281USD=7.67CNY767萬(wàn)CNY（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述三.外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素外幣不以外幣結(jié)算同一種外幣的反向流動(dòng)時(shí)間提前本幣外幣兌換時(shí)間調(diào)整收付時(shí)間第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述四.外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響1、對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響2、對(duì)非貿(mào)易收支的影響3、對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響4、對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響5、對(duì)涉外企業(yè)的影響（1）對(duì)經(jīng)營(yíng)效益的影響（2）對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響（3）對(duì)稅收的影響第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與基本方法1、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本要求（1）正視風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性（2）合理承受風(fēng)險(xiǎn)（3）發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的職能2、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則（1）全面重視原則（2）管理多樣化原則（3）趨利避害、收益最大化原則第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法（1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型（2）風(fēng)險(xiǎn)控制性型（3）風(fēng)險(xiǎn)中和型（4）風(fēng)險(xiǎn)集合型第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理二.企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1、貿(mào)易策略法（1）幣種選擇法（一）交易風(fēng)險(xiǎn)管理本幣計(jì)價(jià)法出口用硬幣、進(jìn)口用軟幣“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（2）貨幣保值法黃金保值條款硬幣保值條款“一籃子”貨幣保值條款（3）價(jià)格調(diào)整法加價(jià)保值壓價(jià)保值第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（4）期限調(diào)整法出口商進(jìn)口商計(jì)價(jià)幣升值計(jì)價(jià)幣貶值推遲收款提前收款推遲付款提前付款易貨貿(mào)易配對(duì)簽訂清算協(xié)定（5）對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易法轉(zhuǎn)手貿(mào)易（6）國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2、金融市場(chǎng)交易法（1）即期外匯交易法（2）遠(yuǎn)期外匯交易法（3）掉期交易法（4）外匯期貨期權(quán)交易法（5）國(guó)際信貸法（6）投資法（7）貨幣互換法（8）投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)法第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1、明確綜合頭寸的大小（二）折算風(fēng)險(xiǎn)管理2、確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或負(fù)債的調(diào)整方向3、確定調(diào)整的賬戶、科目（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理1、經(jīng)營(yíng)多樣化2、財(cái)務(wù)多樣化第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理三.外匯銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1、外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)（一）銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金頭寸現(xiàn)匯頭寸期匯頭寸外匯頭寸綜合頭寸空頭頭寸(ShortPosition)超賣(mài)(OverSold)某一幣種的購(gòu)入額＜出售額多頭頭寸(LongPosition)超買(mǎi)(OverBuy)某一幣種的購(gòu)入額>出售額2、外匯信用風(fēng)險(xiǎn)3、外匯借貸風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1、外匯買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)的管理（二）銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（1）制定和完善交易制度確定外匯交易部門(mén)整體交易額度確定和分配交易員額度（2）交易人員的思想準(zhǔn)備（3）靈活運(yùn)用掉期交易軋平頭寸第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2、外匯信用風(fēng)險(xiǎn)的管理（1）建立銀行同行交易額度（2）制定交易對(duì)方每日最高收付限額（3）建立銀行同業(yè)拆放額度（4）對(duì)交易對(duì)方進(jìn)行資信調(diào)查第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理3、對(duì)外借貸風(fēng)險(xiǎn)的管理（1）分散籌資或投資（2）綜合考慮借貸貨幣匯率與利率變化趨勢(shì)（3）設(shè)立機(jī)構(gòu)對(duì)外匯借貸統(tǒng)一管理（4）靈活的運(yùn)用金融工具對(duì)貨幣進(jìn)行轉(zhuǎn)換第四節(jié)其他國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)其他國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理一.國(guó)際金融中的利率風(fēng)險(xiǎn)管理（一）利率風(fēng)險(xiǎn)的含義1、受社會(huì)平均利潤(rùn)水平限制的影響2、通貨膨脹率的影響3、國(guó)際貨幣市場(chǎng)利率變化的影響（二）利率波動(dòng)的原因第四節(jié)其他國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理A公司B公司A公司B公司利差固定利率12.5％11.5％1％浮動(dòng)利率LIBOR＋0.5％LIBOR＋0.25％0.25％平均相差0.625％兩利相權(quán)取其重，兩害相權(quán)取其輕。固定利率借款浮動(dòng)利率借款按照固定利率償還11.5％＋0.625％＝12.125％支付11.5％的利息支付LIBOR＋0.5％的利息按照浮動(dòng)利率償還LIBOR＋0.5％－0.625％＝LIBOR－0.125％節(jié)約0.375％節(jié)約0.375％（三）利率風(fēng)險(xiǎn)的管理第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理10萬(wàn)美元預(yù)計(jì)收款時(shí)按黃金市值折算1.101g黃金＝50美元2000g黃金

2000g黃金

10.2萬(wàn)美元實(shí)際收款時(shí)按黃金市值折算7.101g黃金＝51美元黃金保值條款第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理10萬(wàn)美元預(yù)計(jì)收款時(shí)按即期匯率折算1.101美元＝0.7歐元7萬(wàn)歐元7萬(wàn)歐元11.7萬(wàn)美元實(shí)際收款時(shí)按即期匯率折算7.101美元＝0.6歐元硬幣保值條款第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理“一籃子”貨幣保值5,000,000USD1,500,000USD1,500,000USD1,000,000USD1,000,000USD1,500,000USD150,000,000JPY526,315GBP600,000EUR1,500,000USD1,510,000USD947,367USD1,034,482USD4,991,849USD＋＋＋1USD=100JPY1USD=99JPY1GBP=1.9USD1GBP=1.8USD1USD=0.6EUR1USD=0.58EUR第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理100萬(wàn)英鎊報(bào)價(jià)時(shí)按即期匯率折算1.101GBP＝1.8500USD185萬(wàn)美元185.6萬(wàn)美元100萬(wàn)英鎊加價(jià)保值計(jì)算185×（1＋0.3243％）＝185.6加價(jià)保值遠(yuǎn)期匯率美元貼水1GBP＝1.8440USD貼水率0.3243％0.00601.8500×100％＝0.3243％第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理A國(guó)進(jìn)出口商出口價(jià)值10萬(wàn)美元石油B國(guó)進(jìn)出口商易貨貿(mào)易出口價(jià)值10萬(wàn)美元紡織品配對(duì)中國(guó)進(jìn)出口商出口價(jià)值10萬(wàn)歐元商品，3個(gè)月后收款進(jìn)口價(jià)值10萬(wàn)歐元商品，3個(gè)月后付款第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理A國(guó)出口商B國(guó)進(jìn)口商國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法A國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)B國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)出售進(jìn)口商品以外幣計(jì)價(jià)收購(gòu)出口商品外幣計(jì)價(jià)結(jié)算第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理先介紹幾種圖示CHN面臨美元升值的風(fēng)險(xiǎn)2個(gè)月10萬(wàn)USDCHN3個(gè)月10萬(wàn)EUR面臨歐元貶值的風(fēng)險(xiǎn)CHN6個(gè)月10萬(wàn)CNY本幣流出入，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)CHN2個(gè)月10萬(wàn)USD2個(gè)月10萬(wàn)USD同幣種，同時(shí)間，反向流動(dòng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理即期交易法ChinaImporter2天后10萬(wàn)USD與中國(guó)銀行簽訂購(gòu)買(mǎi)10萬(wàn)美元的即期外匯交易合同。即期匯率：1USD=6.9960/90CNY支付69.90萬(wàn)CNY風(fēng)險(xiǎn)消除2天后10萬(wàn)USD第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理遠(yuǎn)期交易法USAExporter1個(gè)月1000萬(wàn)JPY與花旗銀行簽訂出售1000萬(wàn)JPY的遠(yuǎn)期外匯交易合同。1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1USD＝100.12/56JPY1個(gè)月后收入9.9443萬(wàn)美元

風(fēng)險(xiǎn)消除1個(gè)月1000萬(wàn)JPY第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理掉期交易法China1個(gè)月100萬(wàn)EUR

風(fēng)險(xiǎn)消除3個(gè)月100萬(wàn)EUR收入1090.45萬(wàn)CNY1個(gè)月100萬(wàn)EUR3個(gè)月100.0321萬(wàn)EUR

與銀行簽訂賣(mài)出1個(gè)月100萬(wàn)EUR

同時(shí)，買(mǎi)入3個(gè)月100萬(wàn)EUR

的遠(yuǎn)期外匯交易合同

1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：

1EUR=10.9045/65CNY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：

1EUR=10.8990/10CNY

風(fēng)險(xiǎn)消除另外獲得0.0321萬(wàn)EUR的掉期收益第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯期權(quán)交易法USAImporter3個(gè)月10萬(wàn)GBP1/25/20081/25協(xié)議匯率：1GBP=1.60USD（英鎊合約1.25萬(wàn)元一張）在外匯期權(quán)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)GBP的歐式期權(quán)合約8張10萬(wàn)GBP

期權(quán)費(fèi)：0.3萬(wàn)美元GBP升值風(fēng)險(xiǎn)3個(gè)月后，該商人應(yīng)如何選擇呢？第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯期權(quán)交易法情景14.25即期匯率：1GBP=1.57USD

若履行合約，則買(mǎi)入10萬(wàn)GBP，支付16＋0.3＝16.3萬(wàn)USD

不履行合約，買(mǎi)入10萬(wàn)GBP現(xiàn)匯，需支付15.7＋0.3＝16萬(wàn)USD。

情景34.25即期匯率：1GBP=1.66USD

若履行合約，買(mǎi)入10萬(wàn)GBP，只需支付16.3萬(wàn)USD。不履行合約，買(mǎi)入10萬(wàn)GBP現(xiàn)匯，則需支付1.66＋0.3＝16.9萬(wàn)USD。履行不履行第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際信貸法賣(mài)方信貸（1）出口信貸

出口方銀行出口方進(jìn)口方提供低利率貸款提供低利率貸款買(mǎi)方信貸第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際信貸法（2）福費(fèi)廷（Forfaiting）出口方進(jìn)口方進(jìn)口方包買(mǎi)商承兌后的票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)