外匯與匯率概述

第三章外匯與匯率概述國(guó)際主義的貿(mào)易和國(guó)家主義的貨幣的共存產(chǎn)生了外匯和匯率?！w伊丹皮諾第一節(jié)外匯概述一外匯的概念外匯（ForeignExchange），是國(guó)外匯兌的簡(jiǎn)稱。有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分；靜態(tài)的外匯概念又有廣義和狹義之分。

1.動(dòng)態(tài)外匯是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，用以清算國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。（在這一意義上，外匯的概念等同于國(guó)際結(jié)算）2.靜態(tài)外匯是指以外幣表示用以清償國(guó)與國(guó)之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種支付手段。（1）廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。

（在這一意義上，外匯的概念等同于外幣資產(chǎn)）（2）狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的，可用于進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。（在這個(gè)意義上，只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金，以及將對(duì)銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)，才構(gòu)成外匯）

★人們通常是在狹義的靜態(tài)外匯意義上使用外匯概念。二、外匯的表現(xiàn)形式2008年8月修訂通過的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第一章第三條“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國(guó)現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等

；（3）外幣有價(jià)證券，如股票、債券等；（4）特別提款權(quán)（SDR）；（5）其它外幣資產(chǎn)?！薄锾貏e提款權(quán)(SpecialDrawingRight，簡(jiǎn)稱SDR）是1969年由國(guó)際貨幣基金組織（IMF）創(chuàng)設(shè)的、根據(jù)各成員國(guó)繳納的份額再分配給各成員國(guó)，用以清償IMF貸款或彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的一種帳面資產(chǎn)?！餁W洲貨幣單位（EuropeanCurrencyUnit，簡(jiǎn)稱ECU）是1979年由歐洲貨幣體系（EMS）創(chuàng)設(shè)的一種計(jì)價(jià)結(jié)算手段和支付工具。EUA→ECU→EURO★其它外幣資產(chǎn)：主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、Swap(互換)、NIFs(票據(jù)發(fā)行便利)、FRA(遠(yuǎn)期利率協(xié)定)、SAFE(綜合的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議)等。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯的解釋:外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部庫存、長(zhǎng)短期政府證券等形式保有的國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。2008年8月修訂通過的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第一章第三條“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國(guó)現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等

；（3）外幣有價(jià)證券，如股票、債券等；（4）特別提款權(quán)（SDR）；（5）其它外幣資產(chǎn)?！薄锲渌鈳刨Y產(chǎn)：主要是指那些金融衍生工具，如Future(期貨)、Opition（期權(quán)）、Swap(互換)、NIFs(票據(jù)發(fā)行便利)、FRA(遠(yuǎn)期利率協(xié)定)、SAFE(綜合的遠(yuǎn)期外匯協(xié)議)等。三、外匯的基本特征1、可兌換性。2、可償付性。四、外匯的種類

根據(jù)可否自由兌換和自由向其他國(guó)家進(jìn)行支付，外匯可以劃分為：1.自由外匯指無需貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，可以隨時(shí)自由兌換為其他貨幣，或向第三者辦理支付的外匯。2.記賬外匯又稱協(xié)定外匯或清算外匯，是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付的外匯。（記賬外匯只用于簽訂了清算協(xié)定的兩個(gè)或多國(guó)之間貿(mào)易往來的支付。）RMB？？？★人民幣既不是自由外匯也不是記賬外匯。1996年12月1日中華人民共和國(guó)承諾IMF第八條款，成為第八條款國(guó)，在經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)行自由兌換。但在資本項(xiàng)目下仍是記賬外匯。

五、外匯兌換券外匯兌換券是自1980年4月1日起經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、授權(quán)中國(guó)銀行發(fā)行，含有外匯價(jià)值證明的人民幣代用券。1994年1月1日停止發(fā)行，1995年6月30日禁止使用。

第二節(jié)匯率概述一、匯率的概念外匯匯率（foreignexchangerate）又稱外匯匯價(jià)，是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)，也可以說是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。二、匯率的標(biāo)價(jià)方法1、直接標(biāo)價(jià)法（directquotation)是指以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等）來計(jì)算折合多少單位的本國(guó)貨幣。

〔舉例〕在直接標(biāo)價(jià)法下的人民幣升值（上浮）和貶值（下?。?/p>

５月７日５月２１日６月６日１美元＝７元人民幣１美元＝７.５人民幣１美元＝８元人民幣從以上例子可以看到，我們固定了外幣（美元）的單位數(shù)量（１美元），以人民幣單位數(shù)量的變動(dòng)來表示美元的價(jià)格。當(dāng)人民幣從５月７日的７元增加到６月６日的８元時(shí)，我們稱美元升值（上?。?，人民幣貶值（下?。?。直接標(biāo)價(jià)法的應(yīng)用范圍很廣，我國(guó)就采用此。在直接標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣的數(shù)量固定不變，本國(guó)貨幣上的數(shù)量隨著兩國(guó)貨幣兌換比率的變化而變化。影響本國(guó)貨幣數(shù)量變動(dòng)的原因很多。如果一定數(shù)量的外國(guó)貨幣比以前換得較多的本國(guó)貨幣，則說明本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外匯匯率上升；如由$1=￥8變?yōu)?1=￥102、間接標(biāo)價(jià)法（indirectquotation)是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等）來計(jì)算折合若干單位的外國(guó)貨幣。英國(guó)與美國(guó)3、美元標(biāo)價(jià)法。非本國(guó)貨幣之間的匯價(jià)往往是以一種國(guó)際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣為標(biāo)準(zhǔn)的。二戰(zhàn)后，由于美元是世界貨幣體系中的中心貨幣，各國(guó)外匯市場(chǎng)上公布的外匯牌價(jià)均以美元為標(biāo)準(zhǔn)，這種情況可稱為“美元標(biāo)價(jià)法”?！锩绹?guó)1978年9月1日開始實(shí)行間接標(biāo)價(jià)法

★在沒有特殊說明的情況下一般采用直接標(biāo)價(jià)法或美元標(biāo)價(jià)法。

三、匯率的種類1、從銀行買賣外匯的角度，可分為：

（1）買入價(jià)又稱買入?yún)R率，是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率。（2）賣出價(jià)又稱賣出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)使用的匯率。（3）中間價(jià)又稱中間匯率，是買入價(jià)與賣出價(jià)之間的平均價(jià)。【例】若甲銀行的報(bào)價(jià)為1USD=8.2600/20RMB，則意味著甲銀行USD的買入價(jià)為8.2600RMB、賣出價(jià)為8.2620RMB。若乙銀行向甲銀行購買美元，則對(duì)于USD而言，甲銀行的賣出價(jià)為8.2620RMB，乙銀行的買入價(jià)為8.2620RMB，那么，8.2620RMB究竟是買入價(jià)呢？還是賣出價(jià)？判斷買賣價(jià)的關(guān)鍵在于區(qū)分誰為報(bào)價(jià)行，誰為詢價(jià)行。報(bào)價(jià)行的買入價(jià)為買入價(jià)、報(bào)價(jià)行的賣出價(jià)為賣出價(jià)。在價(jià)格上報(bào)價(jià)行是主動(dòng)的，而詢價(jià)行在買賣行為上是自主的。

（1）現(xiàn)甲銀行迫切需要購入大量USD，該如何修改原報(bào)價(jià)？（2）現(xiàn)甲銀行迫切需要拋售大量USD，該如何修改原報(bào)價(jià)？（3）現(xiàn)甲銀行可利用其某種優(yōu)勢(shì)，比原報(bào)價(jià)在買、賣外匯時(shí)可多獲得2個(gè)點(diǎn)的盈利，則該如何修改原報(bào)價(jià)？【例】若甲銀行的原報(bào)價(jià)為1USD=8.2600/20RMB，使USD的買入價(jià)＞8.2600使USD的賣出價(jià)＜8.26201USD=8.2598/8.2622RMB

買賣價(jià)是從銀行的角度來劃分的，在直接標(biāo)價(jià)法下，較低的價(jià)格為外匯的買入價(jià)，較高的價(jià)格是外匯的賣出價(jià)。而在間接標(biāo)價(jià)法下則相反。在外匯市場(chǎng)上，銀行同時(shí)報(bào)出買入和賣出匯率。銀行在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，前一個(gè)數(shù)值表示銀行的買入外匯的匯率，后一個(gè)數(shù)值表示賣出外匯的匯率；而在間接標(biāo)價(jià)法下，前一個(gè)數(shù)值表示賣出外匯的匯率，后一個(gè)數(shù)值表示買入外匯的匯率。

【例】某日紐約外匯市場(chǎng)上，銀行所掛出的日元和英鎊的牌價(jià)是：１美元＝138.05－138.15日元（間接標(biāo)價(jià)法）１英鎊＝1.5870－1.5880美元（直接標(biāo)價(jià)法）在日元牌價(jià)中，前一個(gè)數(shù)字為日元的賣出匯率，即銀行賣出138.05日元收進(jìn)1美元，后一個(gè)數(shù)字為買入?yún)R率，即銀行買入138.15日元付出1美元；而在英鎊牌價(jià)中，前一個(gè)數(shù)字為英鎊的買入?yún)R率，即銀行買入1英鎊付出1.5870美元，后一個(gè)數(shù)字為賣出匯率，即銀行賣出1英鎊收進(jìn)1.5880美元。

【習(xí)題1】如果你向中國(guó)銀行詢問英鎊／美元的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道：“1.7100／10”。請(qǐng)問：①中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元？②你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買進(jìn)英鎊？③如果你向中國(guó)銀行賣出英鎊，匯率是多少？1.71101.7110

1.71001.7100/10其實(shí)是1.7100/17110，前面是買入價(jià)后面是賣出價(jià)，意思是買入價(jià)為1英鎊=1,7100美元，買入價(jià)為銀行買你的英鎊的價(jià)格，賣出價(jià)為1英鎊=1,7110美元，賣出價(jià)是銀行賣給你英鎊的價(jià)格。【習(xí)題2】如果你是銀行，你向客戶報(bào)出美元／港元匯率為7.8000／10，客戶要以港元向你買進(jìn)100萬美元。請(qǐng)問：①你應(yīng)給客戶什么匯價(jià)？7.8010

②如果客戶以你的上述報(bào)價(jià)，向你購買了500萬美元，賣給你港元。隨后，你打電話給一經(jīng)紀(jì)想買回美元平倉，幾家經(jīng)紀(jì)的報(bào)價(jià)是：經(jīng)紀(jì)A：7.8030／40經(jīng)紀(jì)B：7.8010／20經(jīng)紀(jì)C：7.7980／90經(jīng)紀(jì)D：7.7990／98你該同哪一個(gè)經(jīng)紀(jì)交易對(duì)你最為有利？匯價(jià)是多少？C7.79902．按外匯資金的支付不同，可分為：

（１）現(xiàn)匯匯率

（２）現(xiàn)鈔匯率USD/RMB買入價(jià)賣出價(jià)現(xiàn)匯價(jià)7.89177.9233現(xiàn)鈔價(jià)7.82967.9233（2006年9月29日中行外匯牌價(jià)）

現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)的原因：運(yùn)送費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)3、按匯率制定的方法不同，可分為:（1）基礎(chǔ)匯率，是一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣（往往是關(guān)鍵貨幣）之間的匯率。（2）套算匯率，是在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率?！锬壳霸S多國(guó)家都將美元作為關(guān)鍵貨幣。

★

所謂關(guān)鍵貨幣（keycurrency），必須滿足以下三個(gè)條件：1、本國(guó)國(guó)際收支中使用最多；2、外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；3、可自由兌換且國(guó)際上普遍接受的貨幣。

套算匯率的計(jì)算1、如果在兩種非美元貨幣的報(bào)價(jià)中，美元都是基礎(chǔ)貨幣，則計(jì)算的方法是交叉相除，以被除數(shù)所代表的貨幣作為套算匯率中的計(jì)價(jià)貨幣，以除數(shù)所代表的貨幣作為套算匯率中的基礎(chǔ)貨幣。USD1=HKD7.7450/60USD1=JPY107.20/30得到單位美元兌日元的匯價(jià):套算匯率的計(jì)算2、如果在兩種非美元貨幣的報(bào)價(jià)中，美元都是計(jì)價(jià)貨幣，則計(jì)算的方法是交叉相除，以被除數(shù)所代表的貨幣作為套算匯率中的基礎(chǔ)貨幣，以除數(shù)所代表的貨幣作為套算匯率中的計(jì)價(jià)貨幣。GBP1=USD1.5770/80AUD1=USD0.6965/75得到單位英鎊兌澳元的匯價(jià)是:套算匯率的計(jì)算3、如果在一種非美元貨幣以美元為計(jì)價(jià)貨幣,而另一種非美元貨幣的匯率以美元作為基礎(chǔ)貨幣，則計(jì)算的方法是同邊相乘。假設(shè)市場(chǎng)匯率如下：GBP1=USD1.5770/80USD1=JPY107.20/30則英鎊兌日元的匯價(jià)如下：GBP1=JPY（107.20×1.5570/107.30×1.5580）【例】銀行報(bào)價(jià)：1USD=98.40/60JPY1USD=7.8010/20HKD請(qǐng)問客戶用JPY買賣HKD的匯價(jià)為多少？客戶先用手中的JPY換回USD，價(jià)1USD=98.60JPY；再用換得的USD向銀行購買HKD，價(jià)1USD=7.8010HKD客戶賣出手中的HKD換得USD，價(jià)1USD=7.8020HKD；再用換得的USD向銀行換取JPY，價(jià)1USD=98.40JPY。②客戶賣出HKD的匯價(jià)是：1HKD=98.40÷7.8020=12.6122JPY【解】①客戶用JPY買入HKD的匯價(jià)是：1HKD=98.60÷7.8010=12.6394JPY【習(xí)題】假設(shè)銀行的報(bào)價(jià)為：歐元／美元：1.1250／80美元／日元：108.40／50請(qǐng)問：（1）歐元兌日元的買入價(jià)和賣出價(jià)是多少？（2）如果客戶詢問歐元兌日元的套匯價(jià)，銀行報(bào)“121.9498／122.3878”，銀行的報(bào)價(jià)傾向于買入歐元還是賣出歐元？為什么?【解】（1）歐元兌日元的買入價(jià)：

1EUR=1.1250×108.40=121.9500JPY歐元兌日元的賣出價(jià)：

1EUR=1.1280×108.50=122.3880JPY（2）銀行的報(bào)價(jià)傾向于賣出歐元。

4．按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分為：（1）即期匯率，買賣雙方成交后、于當(dāng)天或兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割所使用的匯率。（2）遠(yuǎn)期匯率，買賣雙方成交后、預(yù)約在兩個(gè)工作日以后的未來某一時(shí)間辦理交割所使用的匯率。

即期匯率

1USD8.2700RMB1年期匯率？？？利率0.8125%1.98%升水貼水★什么是升水、貼水？

升水：是指某種貨幣的遠(yuǎn)期價(jià)格即遠(yuǎn)期匯率將高于即期匯率。貼水：是指某種貨幣的遠(yuǎn)期價(jià)格即遠(yuǎn)期匯率將低于即期匯率。★升水、貼水的判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么？

判斷升水、貼水的標(biāo)準(zhǔn)在于貨幣利率的高低。通常，利率相對(duì)較高的貨幣遠(yuǎn)期為貼水；利率相對(duì)較低的貨幣遠(yuǎn)期為升水。若兩幣利率相同，則遠(yuǎn)期為平價(jià)?！?/p>

升水額、貼水額的大小如何計(jì)算？根據(jù)利率平價(jià)說進(jìn)行計(jì)算?！锶绾伪硎具h(yuǎn)期匯率？即期匯率銀行一般都直接報(bào)出，而遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：（１）直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率：如某日英鎊兌美元的匯率，現(xiàn)匯匯率為&1＝＄2.4210－201個(gè)月期匯為&1＝＄2.4180－002個(gè)月期匯為&1＝＄2.4150－703個(gè)月期匯為&1＝＄2.4330－50一般來說，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià)。本例中，英鎊的現(xiàn)匯買賣差價(jià)為10點(diǎn)，期匯的買賣差價(jià)則有20點(diǎn)之多。

（2）用升水、貼水和平價(jià)標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額。由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原則也不同：在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水額遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水額在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水額遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水額〔例如〕(1)某日巴黎外匯市場(chǎng)(直接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為$1=FF5.6685—5.6695,三個(gè)月遠(yuǎn)期升水74—78點(diǎn)。那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:$1=FF5.6685----5.6695+)0.0074----0.0078$1=FF5.6759----5.6773

(2)某日法蘭克福外匯市場(chǎng)(直接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為$1=DM1.8400—1.8420,三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水為238—233點(diǎn),那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:$1=DM1.8400—1.8420-)0.0238---0.0233$1=DM1.8162—1.8187(3)某日紐約外匯市場(chǎng)上(間接標(biāo)價(jià)法)現(xiàn)匯匯率為$1=SF1.4570---1.4580,三個(gè)遠(yuǎn)期升水為470----462點(diǎn),三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:$1=SF1.4570---1.4580-)0.0470----0.0462$1=SF1.4100---1.4118

(4)某日倫敦外匯市場(chǎng)(間接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為&1=$1.6955----1.6965,三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水為50----60點(diǎn).三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:&1=$1.6955----1.6965+)0.0050----0.0060&1=$1.7005----1.7025

【例】假設(shè)即期美元／日元匯率為1