機(jī)床行業(yè)分析：中高端機(jī)床、核心部件國(guó)產(chǎn)化空間大

機(jī)床行業(yè)分析：中高端機(jī)床、核心部件國(guó)產(chǎn)化空間大1.機(jī)床產(chǎn)業(yè)：工業(yè)母機(jī)，下游應(yīng)用廣泛，是現(xiàn)代化建設(shè)的重要力量機(jī)床又稱工業(yè)母機(jī)，是用來制造機(jī)器的機(jī)器，應(yīng)用廣泛，下游包括汽車、航天航空、船舶、磨具、發(fā)電等設(shè)備制造，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的建設(shè)中起著重要作用。定義與分類：機(jī)床是指用來制造機(jī)器的機(jī)器，又被稱為“工作母機(jī)”或“工具機(jī)”，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的建設(shè)中起著重大作用；從分類上看，按照加工方式劃分為金屬切削機(jī)床、金屬成形機(jī)床、木工機(jī)床，按照是否使用數(shù)控系統(tǒng)可以分為數(shù)控機(jī)床和非數(shù)控機(jī)床。產(chǎn)業(yè)鏈情況：以數(shù)控機(jī)床為例，根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號(hào)信息，數(shù)控機(jī)床上游主要為數(shù)控機(jī)床所需的各類設(shè)備部件，包括數(shù)控系統(tǒng)、核心零部件、功能部件、電子元件等；下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要包括汽車制造、航空航天設(shè)備制造、船舶制造、模具制造、發(fā)電設(shè)備制造、冶金設(shè)備制造和通信設(shè)備制造等。2.制造業(yè)投資筑底，機(jī)床行業(yè)有望重回投資上行周期2.1宏觀判斷：制造業(yè)投資整體處于筑底階段，期待鼓勵(lì)設(shè)備投資等政策發(fā)力我們判斷，制造業(yè)投資整體處于筑底階段，期待迎來向上修復(fù)，具體來看：1）作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)之一的企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款9月、10月呈現(xiàn)同比上行趨勢(shì)；2）同時(shí)2022年9月以來，關(guān)于制造業(yè)及其設(shè)備等投資的支持政策頻頻頒發(fā)。制造業(yè)投資整體處于筑底階段，從結(jié)構(gòu)上看，高新技術(shù)制造業(yè)投資熱度較高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）PMI：2022年11月，中國(guó)PMI/新訂單PMI/產(chǎn)成品庫(kù)存中國(guó)PMI/生產(chǎn)PMI為48.00%/46.40%/48.10%/47.80%，仍處于榮枯線（50%）之下。2）固定資產(chǎn)投資完成額：2022年11月，中國(guó)固定投資完成額累計(jì)同比情況分類來看，制造業(yè)/通用設(shè)備/高新技術(shù)制造業(yè)同比+9.30%/+14.50%/+23.00%；高新技術(shù)制造業(yè)投資熱度較高。3）CPI-PPI：2022年11月，CPI減去PPI的值為2.90%。從信貸情況看，企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款9月、10月呈現(xiàn)同比上行趨勢(shì)，制造業(yè)貸款需求2022年第三季度環(huán)比改善。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款：企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款從2022年9月開始同比增速逐步上行，9月、10月單月同比分別為12.53%、12.63%，趨勢(shì)有所上行。我們認(rèn)為，企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款同比增速趨勢(shì)上行，印證下游融資需求逐步回暖。2）制造業(yè)貸款需求指數(shù)：2022年三季度制造業(yè)貸款需求指數(shù)為60.60%，qoq+0.90pct，yoy-6.80pct，呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)。2022年9月以來，關(guān)于制造業(yè)及其設(shè)備等投資的支持政策頻頻頒發(fā)，我們認(rèn)為，支持政策的發(fā)布有望鼓勵(lì)制造業(yè)投資，對(duì)企業(yè)購(gòu)臵及更新設(shè)備產(chǎn)生正向影響。以《關(guān)于加大支持科技創(chuàng)新稅前扣除力度的公告》為例，主要內(nèi)容為：高新技術(shù)企業(yè)在2022年10月1日至2022年12月31日期間新購(gòu)臵的設(shè)備、器具，允許當(dāng)年一次性全額在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除，并允許在稅前實(shí)行100%加計(jì)扣除。2.2周期復(fù)盤：機(jī)床投資周期約為10年，疫情影響逐步減弱下有望重回上行周期回顧過去三十余年，中國(guó)機(jī)床投資周期大約為10年，與朱格拉周期較為相符，且每一輪的產(chǎn)量峰值均比上一輪峰值高，同時(shí)，疫情對(duì)新一輪機(jī)床投資周期開啟有所制約，待影響逐步減弱，機(jī)床投資有望重回投資上行周期。以金屬切削機(jī)床為例，我們通過觀察其從1989年到2021年的產(chǎn)量情況，可以看到三十余年間金屬切削機(jī)床產(chǎn)量經(jīng)歷過三個(gè)完整的周期，時(shí)間維度大約為9-11年，同時(shí)，這三輪中，每一輪的產(chǎn)量峰值均比上一輪峰值高，其中，2011年產(chǎn)量是最近一輪的峰值，為86.00萬臺(tái)。整體來看，作為重要的固定投資組成部分，機(jī)床投資周期與朱格拉周期（8-10年）較為相符。我們看到，本輪機(jī)床周期大概率已約從2020年開啟，但因疫情等經(jīng)濟(jì)影響因素，對(duì)機(jī)床投資有所制約，我們認(rèn)為，后疫情時(shí)代下，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，中國(guó)機(jī)床投資有望重回投資上行周期。具體來看，我們認(rèn)為機(jī)床約10年投資周期與使用壽命相關(guān)，由此帶來更新周期；同時(shí)，每一輪投資周期中，景氣上行周期、產(chǎn)量峰值等與機(jī)床存量、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、主要下游發(fā)展情況、政策支持相關(guān)。1）一般機(jī)床更新周期約為10年，工作強(qiáng)度等會(huì)影響其使用年限。根據(jù)觀研天下2022年10月19日發(fā)布的報(bào)告，機(jī)床是機(jī)械制造業(yè)中的耐用消費(fèi)品，一般機(jī)床使用壽命約為10年，但在重型切削下長(zhǎng)時(shí)間工作的機(jī)床壽命為7-8年；現(xiàn)階段我國(guó)10年以上使用年限的機(jī)床占存量機(jī)床的30%。2）經(jīng)濟(jì)景氣度影響：我們通過觀察發(fā)現(xiàn)，金屬切削機(jī)床月度產(chǎn)量同比增速與PMI呈現(xiàn)較高的相關(guān)性、且波動(dòng)較為同步，這意味著經(jīng)濟(jì)景氣度對(duì)機(jī)床投資的傳導(dǎo)速度較快。3）主要下游情況：汽車、工程機(jī)械等主要下游月產(chǎn)量同比相較金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比有一定領(lǐng)先性。根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號(hào)信息，從機(jī)床行業(yè)下游應(yīng)用分布來看，汽車/航空航天/模具/工程機(jī)械占比分別為40%/17%/13%/10%。結(jié)合數(shù)據(jù)可獲取的情況，我們以汽車、工程機(jī)械等下游行業(yè)進(jìn)行分析，由于汽車是機(jī)床最主要的下游行業(yè)，我們觀察到，金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比與汽車月產(chǎn)量同比呈現(xiàn)高度相關(guān)性，且在部分時(shí)間呈現(xiàn)出汽車月產(chǎn)量同比領(lǐng)先4-8個(gè)月不等的現(xiàn)象；以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械行業(yè)，我們看到，金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比與挖掘機(jī)產(chǎn)量月度同比呈現(xiàn)較高關(guān)聯(lián)性，且挖掘機(jī)產(chǎn)量月度同比相較金屬切削機(jī)床月產(chǎn)量同比有一定領(lǐng)先性。4）政策支持：我們認(rèn)為，2009年十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃拉動(dòng)了制造業(yè)固定資產(chǎn)投資，其中《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則》提出加快實(shí)施高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備科技重大專項(xiàng)、調(diào)整稅收優(yōu)惠政策等一系列政策措施對(duì)機(jī)床投資有較大拉動(dòng)。①2009年國(guó)務(wù)院審議并原則通過十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計(jì)劃。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)援引新華社報(bào)道（2009年2月26日），在國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響日益加深的背景下，2009年1月中旬以來，國(guó)務(wù)院相繼召開常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過了汽車、鋼鐵、紡織、裝備制造、船舶工業(yè)、電子信息、輕工、石化、有色金屬產(chǎn)業(yè)和物流業(yè)等十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃；相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，除物流業(yè)之外，其他九大產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值占我國(guó)全部工業(yè)增加值的比重接近80%，占中國(guó)GDP總額的比重約為三分之一。②2010年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則》，提出加快實(shí)施高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備科技重大專項(xiàng)，提出調(diào)整稅收優(yōu)惠政策等一系列政策措施。根據(jù)國(guó)務(wù)院新聞辦公室網(wǎng)站信息，i）發(fā)展重點(diǎn)上看，2010年1月18日國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則》（規(guī)劃期為2009-2011年，以下簡(jiǎn)稱“規(guī)劃”），在科技重大專項(xiàng)中，規(guī)劃提出，加快實(shí)施高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備科技重大專項(xiàng)，重點(diǎn)研發(fā)高速精密復(fù)合數(shù)控金切機(jī)床、重型數(shù)控金切機(jī)床、數(shù)控特種加工機(jī)床、大型數(shù)控成形沖壓設(shè)備、重型鍛壓設(shè)備、清潔高效鑄造設(shè)備、新型焊接設(shè)備與自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備、大型清潔熱處理與表面處理設(shè)備等八類主機(jī)產(chǎn)品，基本掌握高檔數(shù)控裝臵、電機(jī)及驅(qū)動(dòng)裝臵、數(shù)控機(jī)床功能部件、關(guān)鍵部件等的核心技術(shù)。ii）政策措施上看，規(guī)劃提出包括發(fā)揮增值稅轉(zhuǎn)型政策的作用、加大技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造投資力度、調(diào)整稅收優(yōu)惠政策等在內(nèi)的一系列政策措施。以調(diào)整稅收優(yōu)惠政策為例，規(guī)劃提出，a.鼓勵(lì)開展引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，對(duì)生產(chǎn)國(guó)家支持發(fā)展的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品，確有必要進(jìn)口的關(guān)鍵部件及原材料，免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅；b.在對(duì)鑄件、鍛件、模具、數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品增值稅實(shí)行先征后返的政策到期后，研究制定新的稅收扶持政策，調(diào)整政策適用范圍，引導(dǎo)發(fā)展高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品。3.景氣度：新能源車+出口需求景氣持續(xù)，日本對(duì)華訂單同比上行3.1需求跟蹤：新能源汽車有望催生新機(jī)床需求，汽車、挖掘機(jī)月度銷量趨穩(wěn)汽車領(lǐng)域：汽車整體月度銷量趨穩(wěn)，新能源汽車銷量維持高增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)其上游汽車零配件廠商的需求量上升，催生出新的機(jī)床需求。1）整體來看，2022年汽車月度銷量同比增速在4月觸底達(dá)到-47.60%，5月同比下滑收窄，6月同比增速恢復(fù)至23.77%；2022年11月，汽車月度銷量同比略下降7.92%，維持相對(duì)穩(wěn)健。其中，新能源汽車4月銷量同比增長(zhǎng)44.94%，5-8月的月度銷量同比增速保持100%以上，2022年11月銷量同比增速為74.79%，延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)。2）根據(jù)MIR睿工業(yè)官方微信公眾號(hào)，汽車仍是機(jī)床最大的下游行業(yè)，新能源汽車是汽車領(lǐng)域的主要增長(zhǎng)引擎，2021年新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)158%；新能源汽車的發(fā)展帶動(dòng)其上游汽車零配件廠商的需求量上升，催生出新的機(jī)床需求。工程機(jī)械：挖掘機(jī)月度銷量維持穩(wěn)健，地產(chǎn)政策寬松情形下，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械有望受益。2022年挖掘機(jī)月度開工小時(shí)數(shù)從3月開始保持相對(duì)穩(wěn)健，11月的開工小時(shí)數(shù)為97.9小時(shí)，環(huán)比下行3.6小時(shí)，同比下行12.4小時(shí)；挖掘機(jī)月度銷量同比增速?gòu)?月開始回正，7/8/9/10月銷量分別同比增長(zhǎng)3.40%/0.00%/5.49%/8.10%，維持穩(wěn)健。同時(shí)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)《證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場(chǎng)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問》，證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施：①恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資；②恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；③調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策；④進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；⑤積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。我們認(rèn)為，地產(chǎn)政策寬松情形下，以挖掘機(jī)為代表的工程機(jī)械有望受益。3.2出口數(shù)據(jù)：1-9月中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)出口保持增長(zhǎng)趨勢(shì)2022年1-9月中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)出口保持增長(zhǎng)，比如金屬加工機(jī)床出口同比增長(zhǎng)21%。1）2022年1-9月出口數(shù)據(jù)：根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)cmtba官方微信公眾號(hào)，2022年1-9月份出口仍保持大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。其中，金屬加工機(jī)床出口額45.8億美元，同比增長(zhǎng)21.0%。其中，金屬切削機(jī)床出口額32.0億美元，同比增長(zhǎng)22.6%；金屬成形機(jī)床出口額13.7億美元，同比增長(zhǎng)17.6%。切削刀具出口額29.3億美元，同比增長(zhǎng)6.2%。磨料磨具出口額35.3億美元，同比增長(zhǎng)20.7%。2）主要機(jī)床公司出口情況：2021年機(jī)床公司出口表現(xiàn)均較好，同比呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，紐威數(shù)控/海天精工/國(guó)盛智科/創(chuàng)世紀(jì)/合鍛智能/亞威股份海外收入同比增長(zhǎng)54.78%/38.20%/52.46%/339.19%/5.11%/59.93%。3.3前瞻指標(biāo)：日本對(duì)華訂單8-10月yoy+20%以上；中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)8-9月營(yíng)收恢復(fù)上行日本對(duì)華訂單8/9/10月分別yoy+26.3%/+24.9%/+28.8%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，訂單作為前瞻性指標(biāo)，同比增長(zhǎng)印證下游投資正在逐步回暖。根據(jù)日本工作機(jī)械工業(yè)會(huì)數(shù)據(jù)：1）日本機(jī)床訂單整體情況：2022年10月，日本機(jī)床月度訂單總額為1411億日元，yoy-5.5%；其中，外需訂單為965億日元，yoy-2.5%，內(nèi)需訂單為446億日本，yoy-11.4%；2）日本機(jī)床訂單重點(diǎn)區(qū)域情況：我們重點(diǎn)觀察中國(guó)、歐洲、美國(guó)三個(gè)區(qū)域，2022年10月，日本對(duì)中國(guó)機(jī)床訂單為311億日元，yoy+28.8%；日本對(duì)歐洲機(jī)床訂單為19.2億日元，yoy+1.2%；日本對(duì)美國(guó)機(jī)床訂單為274億日元，yoy-0.7%。同時(shí)，從9月來看，日本對(duì)中國(guó)/歐洲/美國(guó)機(jī)床訂單同比+26.3%/-6.5%/+14.3%。中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)2022年1-9月營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.2%，其中8月、9月營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.0%、8.3%，恢復(fù)上行。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)cmtba官方微信公眾號(hào)信息：1）營(yíng)業(yè)收入：2022年1-9月，中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.2%。其中，金屬切削機(jī)床分行業(yè)同比下降5.9%，金屬成形機(jī)床分行業(yè)同比增長(zhǎng)25.9%，工量具分行業(yè)同比下降1.9%，磨料磨具分行業(yè)同比增長(zhǎng)16.2%；從月度情況來看，從月度來看，7月、8月、9月重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)當(dāng)月營(yíng)業(yè)收入同比分別為下降2.5%、增長(zhǎng)7.0%、增長(zhǎng)8.3%。2）利潤(rùn)：2022年1-9月，中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)30.0%。其中，金屬切削機(jī)床分行業(yè)同比增長(zhǎng)37.1%，金屬成形機(jī)床分行業(yè)同比增長(zhǎng)42.7%，工量具分行業(yè)同比下降12.0%，磨料磨具分行業(yè)同比增長(zhǎng)155.8%。4.中長(zhǎng)期成長(zhǎng)來源：中高端機(jī)床、核心部件國(guó)產(chǎn)化率空間大；集中度有望提升4.1機(jī)床結(jié)構(gòu)：呈現(xiàn)大而不強(qiáng)特點(diǎn)，中高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率提升空間較大2021年全球機(jī)床產(chǎn)值為709億歐元，yoy+20%。根據(jù)德國(guó)機(jī)床制造商協(xié)會(huì)（VDW）數(shù)據(jù)：2021年以歐元計(jì)算的全球機(jī)床產(chǎn)量增加了20%，達(dá)到709億歐元。中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量、產(chǎn)量2021年均排全球首位，但生產(chǎn)/出口機(jī)床偏低端，整體呈現(xiàn)大而不強(qiáng)特點(diǎn)，中高端市場(chǎng)仍有較大的成長(zhǎng)空間。1）中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量、產(chǎn)量：2021年中國(guó)是全球最大的機(jī)床產(chǎn)量國(guó)與消費(fèi)國(guó)。具體來看，根據(jù)德國(guó)機(jī)床制造商協(xié)會(huì)（VDW）數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量達(dá)236億歐元，同比增長(zhǎng)26.74%，全球規(guī)模占比為34%；機(jī)床產(chǎn)量達(dá)218億歐元，同比增長(zhǎng)28.70%，全球規(guī)模占比達(dá)31%；可以看到，中國(guó)是2021年全球最大的機(jī)床產(chǎn)量國(guó)與消費(fèi)國(guó)；分類型來看，2021年中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)值141億歐元，金屬成形機(jī)床產(chǎn)值77億歐元，產(chǎn)值均處于全球首位。2）中國(guó)機(jī)床生產(chǎn)偏低端，中高端市場(chǎng)仍有較大的成長(zhǎng)空間。具體表現(xiàn)為：中國(guó)機(jī)床出口價(jià)格遠(yuǎn)低于進(jìn)口價(jià)格、中高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍偏低。①出口價(jià)格趨勢(shì)改善，但仍遠(yuǎn)低于進(jìn)口價(jià)格。2022年11月，中國(guó)機(jī)床月度出口金額為8.17億美元，出口數(shù)量為162萬臺(tái)；月度進(jìn)口金額為5.49億美元，進(jìn)口數(shù)量為0.56萬臺(tái)；從均價(jià)上看，我們計(jì)算，2022年11月中國(guó)機(jī)床出口均價(jià)、進(jìn)口均價(jià)分別為505美元、98275美元，出口價(jià)格遠(yuǎn)低于進(jìn)口價(jià)格。從中國(guó)出口價(jià)格趨勢(shì)上看，2022年11月中國(guó)機(jī)床出口均價(jià)為505美元，相比2022年1月均價(jià)335美元有所提升。②中國(guó)機(jī)床行業(yè)綜合國(guó)產(chǎn)化率較高，但中高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍有較高的提升空間。根據(jù)德國(guó)機(jī)床制造商協(xié)會(huì)（VDW）數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)額為236億歐元，進(jìn)口規(guī)模為63億元，進(jìn)口依賴度為26.63%，國(guó)產(chǎn)化率為73.37%，處于較高水平；但從國(guó)產(chǎn)化率結(jié)構(gòu)上看，中高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍有較高的提升空間，以數(shù)控機(jī)床為例，根據(jù)科德數(shù)控招股說明書援引前瞻研究院數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)低/中/高檔數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率分別為82%/65%/6%，處于趨勢(shì)上行，相比2014年分別提升17pct/20pct/4pct，可以看到，我國(guó)中高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率仍有較大的提升空間。4.2核心部件：中國(guó)機(jī)床主要部件市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)約為135億歐元，部分核心部件仍以進(jìn)口為主機(jī)床是由數(shù)控系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)部件、功能部件等核心部件構(gòu)成，我們認(rèn)為機(jī)床是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)；以數(shù)控系統(tǒng)為代表的核心部件仍以進(jìn)口為主，國(guó)產(chǎn)化具有較大空間。根據(jù)國(guó)盛智科招股說明書，我們對(duì)機(jī)床的核心部件進(jìn)行梳理，整體來看：1）機(jī)床核心部件涵蓋范圍：數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)所需的核心部件主要包括鑄件、傳動(dòng)系統(tǒng)部件、數(shù)控系統(tǒng)、功能部件、鈑焊件等。2）對(duì)機(jī)床生產(chǎn)與工作的影響：核心部件是機(jī)床結(jié)構(gòu)的重要組成部分，或在其工作過程中發(fā)揮重要作用，能夠一定程度上影響數(shù)控機(jī)床速度、精度、效率、穩(wěn)定性、智能化、多軸化、復(fù)合化、安全性、環(huán)保性等關(guān)鍵性能與功能的部件。3）國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度：部分核心部件仍以進(jìn)口為主，以數(shù)控系統(tǒng)為例，我國(guó)大型機(jī)床生產(chǎn)商多從日本、德國(guó)等技術(shù)成熟國(guó)家外購(gòu)數(shù)控裝臵，中高檔數(shù)控機(jī)床較為常用數(shù)控系統(tǒng)品牌包括日本發(fā)那科、德國(guó)西門子、日本三菱、德國(guó)海德漢等。機(jī)床成本主要由結(jié)構(gòu)件、控制系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和刀庫(kù)、刀塔組件及其他零部件等組成，我們測(cè)算，以2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量為口徑，中國(guó)機(jī)床主要部件市場(chǎng)規(guī)模為146億歐元，區(qū)分部件來看，結(jié)構(gòu)件/控制系統(tǒng)/傳動(dòng)系統(tǒng)/驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)/刀庫(kù)、刀塔及組件/其他市場(chǎng)規(guī)模約為51.25/32.22/29.29/19.04/7.32/7.32億歐元。1）機(jī)床成本構(gòu)成：根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號(hào)信息，機(jī)床產(chǎn)品主要結(jié)構(gòu)包括結(jié)構(gòu)件、控制系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和刀庫(kù)、刀塔組件及其他零部件，成本占比分別為35%、22%、20%、13%、5%及5%，其中控制系統(tǒng)、傳統(tǒng)系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)三部分合計(jì)成本占比達(dá)55%。2）機(jī)床主要部件市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算：我們對(duì)2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量口徑下的機(jī)床主要機(jī)構(gòu)市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，具體過程、假設(shè)、結(jié)論如下：①測(cè)算直接材料/原材料成本（主要結(jié)構(gòu)成本）占營(yíng)業(yè)收入比例：我們選取典型機(jī)床公司海天精工（通用設(shè)備制造業(yè)）、紐威數(shù)控（通用機(jī)床）、國(guó)盛智科（數(shù)控機(jī)床）、創(chuàng)世紀(jì)（數(shù)控機(jī)床）、合鍛智能（通用設(shè)備）、亞威股份（金屬成形機(jī)床）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算：根據(jù)上述典型機(jī)床公司2021年年報(bào)，我們分別獲取及計(jì)算：a）營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收比例=1-毛利率；b）直接材料或原材料占營(yíng)業(yè)成本比例（即剔除機(jī)床公司直接人工、折舊等成本）；c）直接材料占營(yíng)業(yè)收入比例=a）*b）；d）平均直接材料或原材料占營(yíng)業(yè)收入比例=上述典型機(jī)床公司各家直接材料占營(yíng)業(yè)收入比例的平均值，結(jié)果為62.05%。②測(cè)算2021年中國(guó)機(jī)床產(chǎn)量口徑下的主要結(jié)構(gòu)市場(chǎng)：a）中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量：根據(jù)德國(guó)機(jī)床制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)機(jī)床產(chǎn)量達(dá)236億歐元；b）主要結(jié)構(gòu)市場(chǎng)規(guī)模估算=中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量*典型機(jī)床公司各家直接材料占營(yíng)業(yè)收入比例的平均值=236*62.05%=146億歐元；c）各主要部件市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)=主要結(jié)構(gòu)市場(chǎng)規(guī)模*各部件占比（來源前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人官方百家號(hào)），估算出2021年結(jié)構(gòu)件/控制系統(tǒng)/傳動(dòng)系統(tǒng)/驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)/刀庫(kù)、刀塔及組件/其他市場(chǎng)規(guī)模約為51.25/32.22/29.29/19.04/7.32/7.32億歐元。③市場(chǎng)規(guī)模估算結(jié)果：以2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)量為口徑，中國(guó)機(jī)床主要部件市場(chǎng)規(guī)模為146億歐元，區(qū)分部件來看，結(jié)構(gòu)件/控制系統(tǒng)/傳動(dòng)系統(tǒng)/驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)/刀庫(kù)、刀塔及組件/其他市場(chǎng)規(guī)模約為51.25/32.22/29.29/19.04/7.32/7.32億歐元。4.3競(jìng)爭(zhēng)格局：優(yōu)質(zhì)民營(yíng)公司加快發(fā)展，相比海外龍頭營(yíng)收規(guī)模、核心部件研制能力有待提升從國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局看，“十八羅漢”中部分改制、退出歷史舞臺(tái)，一批優(yōu)質(zhì)民營(yíng)機(jī)床公司逐步成長(zhǎng)起來。根據(jù)論文《數(shù)控機(jī)床發(fā)展歷程及未來趨勢(shì)》（作者：劉強(qiáng)）的表述：1）我國(guó)機(jī)床產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了1949年前的萌芽階段后，在“一五”期間奠基并快速發(fā)展；1958年第1臺(tái)國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床研制成功，由此開始了數(shù)控機(jī)床的發(fā)展歷程，可以劃分為：初始發(fā)展階段、持續(xù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段、高速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。2）“一五”時(shí)期發(fā)展起來的“十八羅漢”部分改制、部分退出歷史舞臺(tái)。①“一五”時(shí)期，我國(guó)由蘇聯(lián)及東歐國(guó)家援建了156項(xiàng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目，其中涉及機(jī)床工業(yè)的項(xiàng)目有：新建沈陽第一機(jī)床廠和武漢重型機(jī)床廠、改建沈陽第二機(jī)床廠（即中捷友誼廠），此外在蘇聯(lián)專家指導(dǎo)下，一機(jī)部按專業(yè)分工規(guī)劃布局了被稱為“十八羅漢”的一批骨干機(jī)床企業(yè)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，“十八羅漢”和“七所一院”快速建立了我國(guó)較完整的機(jī)床工具產(chǎn)業(yè)，支撐了建國(guó)后直至1978年改革開放前我國(guó)的工業(yè)化發(fā)展，并為改革開放后制造業(yè)的快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。②近年來，“十八羅漢”經(jīng)過多次改革，經(jīng)營(yíng)機(jī)制、管理體制、所有制結(jié)構(gòu)都發(fā)生了很大變化，經(jīng)過40多年發(fā)展變遷，曾經(jīng)作為我國(guó)機(jī)床行業(yè)主力軍的“十八羅漢”企業(yè)中，一部分改革創(chuàng)新穩(wěn)定發(fā)展，如濟(jì)南二機(jī)床已發(fā)展為世界三大數(shù)控沖壓裝備制造商之一，同時(shí)還生產(chǎn)大重型金屬切削機(jī)床，成為“中國(guó)名牌”；一部分企業(yè)仍在改革調(diào)整之中，例如，沈陽機(jī)床、大連機(jī)床、齊二機(jī)床等已進(jìn)入中國(guó)通用技術(shù)集團(tuán)，并與集團(tuán)下屬的北京機(jī)床研究所、哈爾濱量具刃具公司、天津一機(jī)床等共同組成了先進(jìn)制造與技術(shù)服務(wù)主業(yè)中的機(jī)床板塊；少數(shù)企業(yè)已經(jīng)破產(chǎn)不再經(jīng)營(yíng)，如長(zhǎng)沙機(jī)床廠。3）優(yōu)質(zhì)民營(yíng)數(shù)控機(jī)床企業(yè)加快發(fā)展，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，同時(shí)，國(guó)內(nèi)刀具等配套產(chǎn)業(yè)鏈已逐步完善，