11月交易所及銀行間托管數據點評：商業(yè)銀行11月大幅增配

正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u銀行間及交易所托管量總覽：環(huán)比增幅回升 4分券種：國債放量明顯，存單余額減少 4利率債：國債托管額大幅上升 5信用債：中票增額大幅下滑，其余債券余額減少 6同業(yè)存單：余額回落 8金融債：余額增長回升，機構配置分化 9分機構：機構配置分化明顯 94 杠桿率：1月末杠桿率回升至 圖表目錄圖表1銀行間和交易所市場托管總量（單位：萬億元，%） 4圖表2銀行間和交易所市場托管量環(huán)比增長（單位：萬億元，%） 4圖表3分券種托管規(guī)模環(huán)比變動（單位：億元） 5圖表4國債分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 5圖表5地方債分機構托管量環(huán)比變動動（單位：億元） 6圖表6政金債分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 6圖表7企業(yè)債分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 7圖表8協會產品分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 7圖表9公司債分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 8圖表0同業(yè)存單總量及環(huán)比變動（單位：萬億元） 8圖表1同業(yè)存單分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 9圖表2金融債分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 9圖表13分機構托管量環(huán)比變動（單位：億元） 圖表4商業(yè)銀行分券種托管量環(huán)比變動（單位：億元） 圖表5廣義基金分券種托管量環(huán)比變動（單位：億元） 圖表6證券公司分券種托管量環(huán)比變動（單位：億元） 圖表7保險機構分券種托管量環(huán)比變動（單位：億元） 圖表8境外機構分券種托管量環(huán)比變動（單位：億元） 圖表9銀行間質押式回購余額（單位：周，萬億元） 圖表0廣義基金杠桿率（單位：%） 圖表1商業(yè)銀行杠桿率（單位：%） 圖表2證券公司杠桿率（單位：%） 圖表3保險機構杠桿率（單位：%） 銀行間及交易所托管量總覽：環(huán)比增幅回升2年1月，銀行間及交易所債券托管量環(huán)比增幅回升%，前值%。銀行間市（中債登上清所和交易（上交所深交所債券托管量分別為.、89萬億元，總計.3萬億元。中債登債券托管較上一月增加5萬億元，環(huán)比增加0%；上清所債券托管量較0月減少.3萬億元，環(huán)比減少4%。交易所債券托管量較上一月增加.03萬億元，環(huán)比增加%。圖表1銀行間和交易所托管總量（單位萬，）10

20%上清所中債登上清所中債登交易所市場總托管量環(huán)比增長10 16%1080

14%12%10%60 08%06%4004%2002%022012202220322042205220622072208220922102211221222012202220322042205220622072208220922102211

00%資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，圖表2銀行間和交易所托管量環(huán)比增長單萬億元，）交易所市場較上一月凈增 銀行間市場較上一月凈增 交易所市場環(huán)比增長 銀行間市場環(huán)比增長3.0 2.52.5 2.02.0 1.51.5 1.01.0 0.50.5 0.00.0 -05(05) -10資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，分券種：國債放量明顯，存單余額減少分券種來看11月利率債放量信用債余額整體下滑同業(yè)存單凈融入繼續(xù)減少。11月國債托管規(guī)模環(huán)比增加6288億元，地方債、政金債凈增333、1189億元。圖表3分券種托管規(guī)模比變動（單位：億）券種/日期202/01202/02202/03202/04202/05202/06202/07202/08202/09202/10202/11利率債國債地方政金債(707)(29)(2321)(51)(175)(229)企業(yè)債(38)9(11)(17)超短融(118)(67)(63)(125)(28)信用債短融(24)(11)(11)(79)(28)(17)(15)(37)(14)(21)中票公司債(37)(88)(59)(48)同業(yè)存單同業(yè)存單(66)(54)(178)(292)(388)(385)(336)金融債商業(yè)銀行債非銀債(310)(32)(27)(14)1(11)(25)(23)(32)SS(569)(60)(72)(36)(55)(54)(66)(50)可轉債(20)(6)9(93)央票00000000000其他可交債(8)(16)(11)(20)6(17)政府支持債(60)(33)(59)(33)(25)(48)8其他(72)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，利率債：國債托管額大幅上升利率債整體托管規(guī)模為2萬億元環(huán)比增加0億元1月國債托管量增幅創(chuàng)年內除0月新高，地方債與政金債增幅回落。1月國債托管規(guī)模為.81萬億元，環(huán)比增加8億元。分機構看，商業(yè)銀行大額增持國債，廣義基金增大減持。地方政府債托管規(guī)模為6萬億元，環(huán)比增加3億元。分機構看，商業(yè)銀與廣義基金需求回落，券商托管余額減少。政策性銀行債托管規(guī)模為6萬億元，環(huán)比增加9億元。1月商業(yè)銀行大幅增持，廣義基金凈賣出，機構分化明顯。圖表4國債分機構托管環(huán)比變動（單位：元）202/09 202/10 202/118,007,006,005,004,003,002,001,000-1000-2000商業(yè)銀行廣義基金證券公司保險機構境外機構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，圖表5地方債分機構托量環(huán)比變動（單位億）22/9 22/0 22/1250200150100500-00-,00-,50商業(yè)銀行廣義基金證券公司保險機構境外機構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，圖表6政金債分機構托量環(huán)比變動（單位億）22/9 22/0 22/16005004003002001000-1,00-2,00-3,00-,00商業(yè)行 廣義金 證券司 保險構 境外構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，信用債：中票增額大幅下滑，其余債券余額減少1月信用債總托管量為4萬億元環(huán)比減少1億元中票余額增幅下滑其余券種托管量均減少。發(fā)改委債券：企業(yè)債托管規(guī)模為8萬億元環(huán)比減少8億元廣義基金為主要減配機構。協會產品1月協會產品總托管量為9萬億元較0月減少3億元。短融超短融N托管量減少中票托管量增額回落分機構來看廣基金為主要減配機構，商業(yè)銀行與券商較上一月加大增配。交易所債券：1月公司債托管規(guī)模為7萬億元環(huán)比減少0億元分機構看廣義基金為主要減配機構。圖表7企業(yè)債分機構托量環(huán)比變動（單位億）22/9 22/0 22/110500-0-00-50-00-50-00-50-00商業(yè)銀行 廣義基金 證券公司 保險機構 境外機構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，圖表8協會產品分機構管量環(huán)比變動（單：元）202/09 202/10 202/111,001,005000-50-1000-1500-2000-2500政策性銀行商業(yè)銀行 廣義基金 證券公司 保險機構 境外機構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，圖表9公司債分機構托量環(huán)比變動（單位億）資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，同業(yè)存單：余額回落1月同業(yè)存單托管規(guī)模為.79萬億元，環(huán)比減少6億元。存單托管量繼續(xù)回落，商業(yè)銀行與廣義基金凈賣出2、7億元。圖表10同業(yè)存單總量環(huán)變動（單位：億）同業(yè)存單同業(yè)存單托管量（左軸）同業(yè)存單增量（右軸料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，圖表1同業(yè)存分機構管量環(huán)比變動（單：元）5004003002001000-,00-,00-,00-,00-,00-,00政策銀行商業(yè)行 廣義金 證券司 保險構 境外構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，金融債：余額增長回升，機構配置分化1月金融債托管規(guī)模為1萬億元，環(huán)比增加0億元。金融債余額增長回升，商業(yè)銀行大幅增持1億元，廣義基金凈賣出39億元。圖表12金融債分機構托量環(huán)比變動（單位億）22/9 22/0 22/1200150100500-00-,00-,50-,00政策性銀行商業(yè)銀行 廣義基金 證券公司 保險機構 境外機構 其他資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，分機構：機構配置分化明顯分機構來看商業(yè)銀行大幅增持1月商業(yè)銀行托管量增加.3萬億元廣義基金凈賣出.2萬億元，其余機構較上一月無明顯變化。圖表13分機構托管量比變動（單位：億）機構/日期22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11政策性銀行(13)(93)(72)(23)商業(yè)銀行(38)廣義基金(19)(102)證券公司(47)(45)(12)(89)保險機構(26)境外機構(84)(11)(17)(10)(91)(57)(30)(64)(21)(52)其他(540)(49)(74)(29)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，1月商業(yè)銀行共增持債券3萬億元其中增持利率債8萬億元增持信用債4億元，減持同業(yè)存單4億元，增持金融債1億元。利率債方面，分別增持國債、地方債、政金債5、4、43億元。信用債方面增持協會產品0億元分別增持中票與定向工具418億元。大額減持同業(yè)存單24億元。圖表14商業(yè)銀行分券托管量環(huán)比變動（位億元）22/9 22/0 22/18006004002000(,00)(,00)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，1月廣義基金共凈賣出2萬億元其中減持利率債1億元減持信用債億元，減持同業(yè)存單7億元，減持金融債9億元。利率債方面，分別減持國債與政金債4、35億元。信用債方面主要減持協會產品6億元，減持公司債8億元。1月廣義基金凈賣出存單47億元。圖表15廣義基金分券托管量環(huán)比變動（位億元）22/9 22/0 22/15004003002001000(,00)(,00)(,00)(,00)(,00)(,00)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，1月，證券公司共增持債券4億元，其中減持利率債37億元，增持信用債億元，增持同業(yè)存單6億元。利率債方面，減持地方債27億元。信用債方面，主要增持協會產品8億元。此外，同業(yè)存單持倉大幅增加6億元。圖表16證券公司分券托管量環(huán)比變動（位億元）22/9 22/0 22/1806040200(0)(0)(0)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，1月保險機構共增持債券5億元，其中主要增配利率債4億元，減配金融債1億元。利率債方面，分別增持國債與地方債9、2億元。信用債方面增減持較上一月無明顯變化。此外，減持金融債1億元。圖表17保險機構分券托管量環(huán)比變動（位億元）22/9 22/0 22/1403020100(0)(0)(0)(0)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，1月境外機構共減持債券2億元，其中減持利率債4億元。利率債方面，減持國債、政金債5、23億元。信用債方面，減持協會產品3億元。此外，由正轉負減配同業(yè)存單4億元。圖表18境外機構分券托管量環(huán)比變動（位億元）22/9 22/0 22/11010500(0)(0)(5)(0)(5)(0)(5)(0)資料來源：中債登，上清所，上交所，深交所，4 杠桿率：1月末杠桿率回升至.2%11月，銀行間債市杠桿率逐步回升，月末達108.27，較10月末增加1.64pct。12月杠桿率處于2022年高位截至上周（12月16日根據最新托管數據測算得杠桿率為109.1512月杠桿率整體呈上升態(tài)勢11月末以來凈融資額為2848億元上周五（12月16日）質押式回購余額為9.9萬億元。圖表19銀行間質押式余額（單位：周萬元）12108640 4 8 12 16 20 24 28 32 36 40 44 48 52222 221 220CFETS，分機構來看1月廣義基金商業(yè)銀行杠桿率快速回升商業(yè)銀行廣義基金證券公司、保險機構杠桿率分別為05%、1.%、.%、.%，較10月環(huán)比+7ct，.ct，-3ct，-0ct。圖表20廣義基金杠桿（單位：） 圖表21商業(yè)銀行杠桿率單位：）S， S，圖表22證券公司杠桿單位：） 圖表23保險機構杠桿率單位：）15101510

10181614保險機構S， S，風險提示：流動性風險。分析師與研究助理簡介分析師子安收首分師新坡洋理大金工碩5賣固研經曾供研究。研究助理佩固收究國斯托學學1方固研經曾于。重要聲明分析師聲明本報署分師有國證業(yè)會予證投資詢業(yè)格以勉的業(yè)度專審的研方，使用合法規(guī)的信，立、客觀出具本告本報告所用的數和息均來自場公開息本人對這些信息的準性或完性做任何保，也不證包含的信和建議會生任何變。報告的息和意見僅供參考。人過去曾、現在不、未來將會因本報中的具推意見或觀而直接間收任何形式的補，析論受何第方授或響特此明。免責聲明華安證券份有限司中國證券督管