醫(yī)藥行業(yè)周報：診療復蘇+集采溫和預期看好化學發(fā)光高增長

證券研究報告|行業(yè)周報的信息披露和法律聲明于大市(維持)證證券分析師陳鐵林資格編號：S0120521080001研研究助理王艷gyanteboncomcn市市場表現(xiàn)9%0%-9%-17%2022-062022-102022-062022-10相關研相關研究1.《畢得醫(yī)藥(688073.SH)：向全球市場進軍的國產(chǎn)分子砌塊龍頭》，2023.1.302.《眼科醫(yī)療服務行業(yè)：高景氣黃金賽道，一超多強共享行業(yè)紅利》，2023.1.303.《智飛生物(300122.SZ)：默沙東續(xù)約落地，23年看自主板塊催化劑4.《醫(yī)藥行業(yè)周報：創(chuàng)新藥迎來底部周期反轉，布局23年科技崛起》，2023.1.295.《再鼎醫(yī)藥(9688.HK)：自研合作雙驅動，管線價值有望集中兌現(xiàn)》，2023.1.29行情回顧：2023年2月6日-2月10日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌0.7%，跑贏滬深300指數(shù)0.2%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第23；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲5.9%，跑輸滬深300指數(shù)0.2%，在申萬行業(yè)分類中排名ST通化東寶(+13.65%)、康眾醫(yī)療(+12.85%)、歐林生物(+11.31%)。IVD：診療復蘇+集采溫和預期，看好化學發(fā)光企業(yè)高增長：1)診療活動受疫情影響持續(xù)了近3年，疫情放開后診療活動預計顯著復蘇，IVD常規(guī)檢驗加速恢復，裝機及試劑預計加速增長；2)化學發(fā)光高壁壘、20%左右低國產(chǎn)化率、300億以上價可穩(wěn)定預期下，國產(chǎn)受益集采，進口替代進程加速。3)關注常規(guī)診療復蘇+集采預期穩(wěn)定預期下國產(chǎn)替代加速的化學發(fā)光板塊相關個股，看好化學發(fā)光企業(yè)高增長，重點推薦普門科技，建議關注安圖生物、新產(chǎn)業(yè)。投資策略及配置思路：春節(jié)后市場表現(xiàn)較為活躍，美國加息預期放緩下，創(chuàng)新藥和業(yè)績預增預期板塊表現(xiàn)活躍，市場風格偏好提升，再次確認2023年大概率為醫(yī)藥牛市，建議重點配置?；仡欋t(yī)藥板塊，2019年1月至2021年6月底持續(xù)2年半大牛市(+約150%)，在新冠和醫(yī)保政策影響下，投資賽道化，風格極致分化，從2021年7月至2022年9月底，醫(yī)藥指數(shù)深度調整-40%，估值(TTM估值處于近20年低位)和配置(近5年大底)創(chuàng)歷史大底。我們判斷2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結構化牛市，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-國內進入后疫情時代，積極信號，政策關注點正從醫(yī)?？刭M逐步轉向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認為醫(yī)藥行情持續(xù)性強，醫(yī)藥消費、科技和制造將依次崛起，具體細分看好如下：一、醫(yī)藥消費崛起：疫后復蘇為23年關鍵詞，從產(chǎn)品到服務均將恢復，從23Q2中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，藥業(yè)、同仁堂、健民集團、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2)疫苗：看好小孩苗復蘇和成人苗放量，關注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克生物等；3)消費藥械：關注：長春高新、興齊眼藥、華東；；5)醫(yī)療服務及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復正常，關注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學和何氏眼科等；二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關注宏觀流動性改善，大品種23年或將進入放量期，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1)創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內外二級市場回暖有望帶動一級投融資復蘇，CXO關注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等。三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進口替代，同時設備板塊還受益新基建和貼息貸款：1)醫(yī)療設備：重點關注替代空間大的影像設備和內窺鏡等，關注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內鏡和邁瑞醫(yī)療等；2)體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關注：邁瑞醫(yī)療、普門科技、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、三諾生物及浩歐博等；3)高值耗材：替代空間大的電生理和骨科，關注微創(chuàng)電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療等；4)生命科學上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進口替代，關注：華大制造、多寧生物、東富行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀和近岸蛋白等；本周投資組合：康緣藥業(yè)、西藏藥業(yè)、長春高新、普門科技、邁得醫(yī)療、歐林生物；二月投資組合：太極集團、智飛生物、康緣藥業(yè)、東誠藥業(yè)、一心堂、愛爾眼科；風險提示：行業(yè)需求不及預期；上市公司業(yè)績不及預期；市場競爭加劇風險。行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明觀點及投資策略 5值偏低估，布局科技崛起 5組合收益率 6 2.IVD：診療復蘇+集采溫和預期，看好化學發(fā)光高增長 10 4.醫(yī)藥板塊一周行情回顧及熱點跟蹤(2023.2.6-2.10) 14A股醫(yī)藥板塊本周行情 144.2.A股下周醫(yī)藥板塊新股事件及已上市新股行情跟蹤： 17 行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 H1各級醫(yī)院床位使用效率仍未達到2019年水平 10圖3：2016-2021年國內化學發(fā)光市場規(guī)模(億元) 11圖4：國內化學發(fā)光市場格局(2018年) 11 圖10：本周申萬行業(yè)分類指數(shù)漲跌幅排名 14 15圖12：申萬各板塊估值情況(2023年2月10日，整體TTM法) 15圖13：申萬醫(yī)藥子板塊估值情況(2023年2月10日，整體TTM法) 15圖14：近20個交易日申萬醫(yī)藥板塊成交額情況(億元，%) 16圖15：本周恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)行情 183年初至今恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)行情 18 表4：申萬醫(yī)藥板塊漲跌幅Top10(2023.2.6-2023.2.10) 16表5：滬(深)股通本周持倉金額增持前十(2023.2.6-2023.2.10) 16表6：滬(深)股通本周持倉金額減持前十(2023.2.6-2023.2.10) 17表7：本周大宗交易成交額前十(2023.2.6-2023.2.10) 17 表9：恒生醫(yī)療保健漲跌幅Top10(2023.2.6-2023.2.10) 18行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明深位。本周漲幅前五的個股為*ST必康(+16.51%)、安必平(+16.16%)、通化東寶 (+13.65%)、康眾醫(yī)療(+12.85%)、歐林生物(+11.31%)。配置。回顧醫(yī)藥板塊，2019年1月至2021年6月底持續(xù)2年半大牛市(+近從醫(yī)保控費逐步轉向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認為醫(yī)藥行情持續(xù)性強，技和制造將依次崛起，具體細分看好如下：績有望超預期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的諾和等。底層邏輯均為進口替代，同時設備板塊還受益新基建和貼息貸款：1)醫(yī)療設備：、行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明業(yè)、西藏藥業(yè)、長春高新、普門科技、邁得醫(yī)療、歐林生物。合收益率公司最新收盤價(元)最新市值(億元)上周漲跌幅(%)度組合9.SH.44.SZ286.SH6.SH.6029.SH5漲跌幅2.29.SH.SZ7.SH康緣藥業(yè)8.SZ.SZ.SZ5漲跌幅.SI生物醫(yī)藥(申萬)-0.7組合相對醫(yī)藥指數(shù)收益率2.9益率.SH-0.9組合相對大盤收益率3.1Wind所【醫(yī)療器械】行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明【CXO】中國CXO企業(yè)受益于國內創(chuàng)新藥研發(fā)浪潮、工程師紅利和產(chǎn)能轉移等積極O【中藥】情有支持是未來中藥行情持續(xù)向上的重要基礎，重點關注中藥創(chuàng)新、日藥業(yè)、健民集團等?！緞?chuàng)新藥】多中國內海外授權合作明顯增多，國內藥物的創(chuàng)新實力得到認可。【疫苗】2)經(jīng)歷了2021年新冠疫苗接種的影響，常規(guī)核心疫苗品種在2022上半年得到經(jīng)歷近半年的調整，目前估值已經(jīng)處于很有性價比的位置，我們認為疫苗板塊依舊【科研服務】行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明國產(chǎn)替代正在進行，近年來隨著國內廠商研發(fā)投入持續(xù)加大，部分產(chǎn)品質量性能顯著提高，替代進口條件已經(jīng)具備，性價比和技術服務優(yōu)勢明顯，國產(chǎn)科研試劑式【生物制藥上游】球最重要的市場，跨國企業(yè)在中國投入的人力物力為國內培養(yǎng)了人才，同時經(jīng)過已經(jīng)實現(xiàn)了產(chǎn)品的從無到有；【醫(yī)療服務】部分)疫情后復蘇明確：受到疫情影響，療、國際醫(yī)學、固生堂等。【藥店】互聯(lián)網(wǎng)售藥監(jiān)管規(guī)范化，線上線下的監(jiān)管更加一體化，對線下藥店的客流量正面影響。2)四大類藥品的下架或者限售情況有所好轉，對藥店是正向影響。佳、一心堂等。【近視防控】行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明低濃度阿托品已有充分的臨床試驗證明其有效性，離焦框架鏡近些年隨著技術的發(fā)展以及臨床試驗的驗證，正處于高速發(fā)展階段。這三種手段也是近視防控指南重點推薦的方式。耗材領域：我們看好眼科全產(chǎn)品線布局的愛博醫(yī)療、角膜塑形科。行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9D08317 183.528317 160.87 2015201620172018201920202021008087 201520162017201820192020202180%60%40%20%.2%級醫(yī)院2019H12019H2院2020H12020H22021H12021H22022H1脊柱、生化、電生理等代表性的耗材持續(xù)推出集采規(guī)則，基本都是采用排名2016-20CAGR達到32%，行業(yè)快速發(fā)展；行業(yè)周報醫(yī)藥生物必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明門子等外資占據(jù)三級醫(yī)院，當前進口替代趨勢加強，新產(chǎn)業(yè)和亞輝龍三級醫(yī)院客電生理集采的限價基調，預計化學發(fā)光集采有望延續(xù)溫和降價態(tài)勢，國產(chǎn)龍頭份額有望實質性加速提升。診療復蘇(短期)+集采之下國產(chǎn)替代提速+海外出口加速(裝機002021E圖5：國內化學發(fā)光市場格局(2018年)邁瑞,其他邁瑞,安圖,9.8%安圖,9.8%新產(chǎn)業(yè),雅培,雅培,%關注常規(guī)診療復蘇+集采預期穩(wěn)定預期下國產(chǎn)替代加速的化學發(fā)光板塊相關新產(chǎn)行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明醫(yī)藥行業(yè)事件梳理行業(yè)事件和射血分數(shù)III患者。心力衰竭適應癥的這一擴展申請目前正在接受美國和其他國家和地區(qū)監(jiān)管查工作。2.國家醫(yī)保局：推進醫(yī)保信息業(yè)務編碼貫標工作，加強醫(yī)保大數(shù)據(jù)應用快提高數(shù)據(jù)質量，加強醫(yī)保大數(shù)據(jù)應用。要深化醫(yī)保電子憑證全場景、全環(huán)節(jié)應眾醫(yī)保服務體驗。.個股事件1.和鉑醫(yī)藥-B(2142.HK)：HBM1022臨床試驗啟動獲美國食品及藥物監(jiān)督管理局新藥研究許可管理局(FDA)的新藥研究申請許可(IND)在美國啟動單克隆抗體HBM1022的微環(huán)境中效應性T細胞的腫瘤特異性殺傷，從而起到治療腫瘤的作用。同時HBM能夠同時識別人和食蟹猴的CCR8，并在臨床前動物實驗中驗證了其長春高新(000661.SZ)：子公司水溶性黃體酮注射液獲批臨床局關于水溶性黃體酮注射液臨床試驗批準通知書。根據(jù)《中華人民共和國藥品管ART法使用或不耐受陰道制劑但需要額外黃體酮的女性。輔助生殖健康為公司重點領域，黃體酮是臨床維持妊娠常用且必需的藥物，水溶性黃體酮注射液具有更高的生物利用度和更少的注射痛疼感，能更好的滿足請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.博瑞醫(yī)藥(688166.SH)：泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地(二期)項目增加投資米酶(Focaladhesionkinase，F(xiàn)AK)FAK整合素介導的信號通路億。Y行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.醫(yī)藥板塊一周行情回顧及熱點跟蹤(2023.2.6-2.10)4.1.A股醫(yī)藥板塊本周行情醫(yī)藥生物(申萬)滬深3000.0%-2.0%02-0702-0602-0802-0902-0702-0602-0802-09醫(yī)藥生物(申萬)滬深30010.0%5.0%0.0%-1%行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1%0%醫(yī)療器械II化學制劑醫(yī)藥商業(yè)II中藥II醫(yī)藥生物生物制品II化學原料藥醫(yī)療服務IIM00圖11：申萬醫(yī)藥子板塊估值情況(2023年2月10日，整體TTM法)050化學制劑醫(yī)療服務II生物制品II化學原料藥醫(yī)藥生物(申萬)中藥II醫(yī)藥商業(yè)II醫(yī)療器械II行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明)00%通化東寶(+13.65%)、康眾醫(yī)療(+12.85%)、歐林生物(+11.31%)。序市值(億元)序市值(億元)1ST必康11.SH%23.SH27.SH%37.SH735.SH百濟神州-U47.SH康眾醫(yī)療4.SZ.859.SH5.SZ翰宇藥業(yè)66.SH泰生物6.SZ康華生物78.SH療.870.SH金迪克.287.SH8.SZ91.SH上海誼眾-U9.SZ2.SH5.SH友醫(yī)療nd本周個股滬港通增減持情況：本周滬(深)股通資金合計凈賣出0.8億元。誠藥業(yè)。表3：滬(深)股通本周持倉金額增持前十(2023.2.6-2023.2.10)代碼公司名稱滬(深)股通持股占比期末變動滬(深)股通持股占流通A比例區(qū)間凈買入額(億元).SZ580%9.SH52.SZ康龍化成9.SH人福醫(yī)藥4.4%%.SZ康泰生物0.73.SH7.0%%.SZ愛美客3.72%0.07%9.10%0.17%行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明((9.SH房2.20.SH康元8.SZ4.55.32%6.20%Wind所表4：滬(深)股通本周持倉金額減持前十(2023.2.6-2023.2.10)證券代碼公司名稱總市值億元) 滬(深)股通持股滬(深)股通持股占流通A滬深港股通 占比股比例區(qū)間凈買入額(億元) 6.SH2.SZ倫藥業(yè)6.1%%.SZ%%.SZ%.SZ%%%.SZ%%02%6.SH%%%%.SZ%%%.SZ東制藥%%.SZ%Wind所。表5：本周大宗交易成交額前十(2023.2.6-2023.2.10)代碼公司名稱區(qū)區(qū)間成交額(億元)市值(億元).SZ州百靈.SZ6.6.SZ康龍化成9.SH.SZ康華生物.SZ9.SH.SZ8.SH7.SH康眾醫(yī)療wind究所4.2.A股下周醫(yī)藥板塊新股事件及已上市新股行情跟蹤：代碼公司(億元)(TTM)首日漲跌幅至今漲跌幅6.SH百利天恒-U-06.SZ-274-10%0.SH-26-19%.SZ.67%.SZ5.3.SZ.SZ.16.SH康為世紀-25.6.SZ2022-10-12.6行業(yè)周報醫(yī)藥生物請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.SH-10-117.SH白-29.SZ-217%8.SH諾誠健華-U-219-15%-091.93.SH-021.SH微電生理-U-317.SH-25.75%1.SH醫(yī)療-223.SH-08-113.SH盟科藥業(yè)-U-05.SZ思格-023.SH-282.SH益方生物-U-25-16%.SZ-05.SZ-0509.SH元醫(yī)藥-304%.SZ普蕊斯2022-05-17Wind所4.3.港股醫(yī)藥本周行情恒生醫(yī)療保健恒生指數(shù)0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%02-0602-0702-0802-0902-108%6%4%2%01-1001-1101-1201-1301-1601-1701-1801-1902-10跌，24支持平，本周漲幅前五的個股為北京健康(+72.2%)、順騰國際控股(+37.7%)、超人智能(+16.7%)、吉林長龍藥業(yè)(+14.4%)、復銳醫(yī)療科技(+13.6%)。序市值(億元)序市值(億元)跌幅top101.HK1K%2騰國際控股2際%3K超人智能3.HK騰盛博藥-B%4K吉林長龍藥業(yè)14.4%4K兆科眼科-B-20.5%請務必閱讀正文之后的信息披