福建城投平臺(tái)梳理：走進(jìn)八閩大地

債券研究8.10報(bào)告作者走進(jìn)八閩大地覃漢(分析師債券研究8.10報(bào)告作者走進(jìn)八閩大地覃漢(分析師)3939808證券研究報(bào)告專題研究債券研究——福建城投平臺(tái)梳理本報(bào)告導(dǎo)讀：福建城投平臺(tái)梳理。福建位于中國東南沿海，東北與浙江省毗鄰，西北與江西省接界，西于全國靠后水平。福建省財(cái)政實(shí)力位列全國中等偏上水平。2021年全省一般預(yù)算收入福建省全口徑債務(wù)率位列中游。福建省2021年末負(fù)債率(政府債務(wù)余額/GDP)為20.7%，位列全國第28名。全口徑債務(wù)率(地方債務(wù)余額+城投有息負(fù)債)/(一般預(yù)算收入+政府性基金收入+轉(zhuǎn)移性收入)證書編號(hào)證書編號(hào)王宇辰(研究助理)證書編號(hào)939801S10證書編號(hào)相關(guān)報(bào)告走進(jìn)苗嶺侗鄉(xiāng)2022.08.09關(guān)于貨幣財(cái)政化的思考2022.08.08走進(jìn)江河之源2022.08.08走進(jìn)瓊州2022.08.08走進(jìn)魚米之鄉(xiāng)2022.08.08請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分專題研究2of2of171.福建省經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)概覽1.1.福建省經(jīng)濟(jì)概覽福建省經(jīng)濟(jì)總量位居全國第8，經(jīng)濟(jì)增速高于全國平均水平，人均GDP福建省GDP構(gòu)成中第二產(chǎn)業(yè)占比高于全國平均水平。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，00000000GDP(億元)過去兩年平均增速(右軸)西藏青海寧夏海南甘肅吉林黑龍江天津新疆貴州內(nèi)蒙古山西廣西云南遼寧重慶江西陜西北京河北安徽上海湖南福建湖北四川河南浙江山東江蘇廣東GDP(億元)過去兩年平均增速(右軸)8%6%4%2%0%3of3of17%新四吉甘山江上海浙湖安廣廣云重黑山河天內(nèi)寧北河江福遼陜貴湖西青疆川林肅西西海南江南徽東西南慶龍東南津蒙夏京北蘇建寧西州北藏海江古2.30萬億6000020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020215.9%600002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021500004000047.2%347.2%2000046.8%100000第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)GDP:第一產(chǎn)業(yè)GDP:第二產(chǎn)業(yè)GDP第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)nd1.2.福建省財(cái)政概覽表1:2021年全國財(cái)政數(shù)據(jù)(未公布數(shù)據(jù)以-代替)地區(qū)一般公共預(yù)算收入(億)稅收收入占比政府性基金收入(億)土地出讓收入轉(zhuǎn)移性收入(億)財(cái)政自給率%30%專題研究4of4of1763042.6%7-41.7%87%-4%-9%5-022-41.5%52-45.7%5-46.8%0--44.8%58-47.3%883%1%18%-%-25.5%9%-324.9%46.5%0---數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通、各省財(cái)政廳、國泰君安證券研究4000350030002500200015001000500025%20%15%10%5%0%2012201320142015201620172018201920202021一般預(yù)算收入(億元)同比增速(右軸)400035003000250020001500100050002012201320142015201620172018201920202021地方政府性基金收入(億)同比增速(右軸)50%40%30%20%0%-20%nd專題研究5of5of17%%%%%%%%%西藏青海甘肅黑龍江新疆吉林廣西寧夏云南貴州湖南湖北江西河南四川內(nèi)蒙古陜西安徽海南遼寧河北重慶山西山東福建天津江蘇浙江廣東北京上海：企業(yè)預(yù)警通、各省財(cái)政廳、國泰君安證券研究1.3.福建省債務(wù)概覽福建省全口徑債務(wù)率位列中游。福建省2021年末負(fù)債率(政府債務(wù)余額/GDP)為20.7%，位列全國第28名。全口徑債務(wù)率(地方債務(wù)余額+江蘇廣東上海福建河南北京浙江西藏湖北山西山東安徽四川陜西湖南江西重慶河北廣西遼寧云南新疆寧夏內(nèi)蒙古黑龍江海南吉林甘肅天津貴州青海6of6o藏廣東上海海南山西黑龍江青海遼寧寧夏內(nèi)蒙古新疆北京河北吉林河南廣西湖北山東安徽福建江西云南甘肅浙江重慶湖南江蘇貴州四川陜西天津草案的報(bào)告》指出，“統(tǒng)籌做好新增政府債務(wù)限額安排，處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。加強(qiáng)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和預(yù)警通報(bào)，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，堅(jiān)決遏制增量，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線?！北?：福建省歷年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告表述《預(yù)算執(zhí)行報(bào)告》中關(guān)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和化債相關(guān)表述責(zé)任，確保全省政府債務(wù)還本付息資金按時(shí)足額兌付。加強(qiáng)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)的底線。防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。完善常態(tài)化監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警結(jié)果應(yīng)用。推進(jìn)地方政息公開透明，以公開促規(guī)范、防風(fēng)險(xiǎn)。督促各地嚴(yán)格落實(shí)到期政府債務(wù)償債責(zé)任，堅(jiān)決防范債券風(fēng)險(xiǎn)工作，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。督促各地落實(shí)債務(wù)化解方案，嚴(yán)格落實(shí)化債計(jì)劃，采取有力措施化解存量債務(wù)特別是隱性債務(wù)。加強(qiáng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的市、縣(區(qū))的化債指導(dǎo)，以點(diǎn)帶面，推動(dòng)全省化債工作。堅(jiān)決遏性債務(wù)增量，嚴(yán)禁違法違規(guī)舉債融資行為，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)舉債融資行為，按照終身問責(zé)、倒查責(zé)要求，依法依規(guī)實(shí)施問責(zé)。注重加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警。強(qiáng)化全口徑債務(wù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測管理，完善政府債務(wù)風(fēng)警提示通報(bào)機(jī)制，啟動(dòng)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)通報(bào)制度。針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)精準(zhǔn)施策，特別是對(duì)列入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)紅色等級(jí)的少量市、縣(區(qū))，建立主要領(lǐng)導(dǎo)親自抓化債工作的機(jī)制,逐步降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，積極防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)全口徑債務(wù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測評(píng)估，強(qiáng)化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示通報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)防控督導(dǎo)，加規(guī)融資擔(dān)保行為的查處問責(zé)力度。嚴(yán)格執(zhí)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解實(shí)施方案，落實(shí)限期化債計(jì)劃，防范而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前干預(yù)和事后應(yīng)急處置機(jī)制，及時(shí)排除債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，做到、壓縮公用經(jīng)費(fèi)、統(tǒng)籌政府收入、處置存量資產(chǎn)、引入社會(huì)資本等方式，鼓勵(lì)以市場化、法治化手段穩(wěn)妥推進(jìn)存量債務(wù)化解，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人、債務(wù)人合理共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，注意防范“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。建立覆蓋所有市、縣(區(qū))的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。健全風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。繼續(xù)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)實(shí)行債務(wù)險(xiǎn)預(yù)警提示通報(bào)制度和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控督導(dǎo)制度。將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解情況與新增債務(wù)限額分配掛鉤，對(duì)提前險(xiǎn)加劇的予以扣減。7of7of17新增涉及中長期政府支出責(zé)任事項(xiàng)。政府購買服務(wù)原則上限制在既有預(yù)算安排的基數(shù)據(jù)來源：預(yù)算執(zhí)行報(bào)告、國泰君安證券研究2.福建省下轄地市經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)概覽2.1.福建省下轄地市經(jīng)濟(jì)概覽年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，福建將推動(dòng)“兩極兩帶三軸六灣中部泉州莆田至三明、南部廈門漳州至龍巖山海發(fā)展軸；“六灣區(qū)”即州排名靠前，其次是廈門和漳州，而三明、莆田和南平經(jīng)濟(jì)體量較小。GDP在10000億以上的城市為福州和泉州，從經(jīng)濟(jì)增速看，多數(shù)地市過去兩年GDP平均增速高于全國平均增速。。000000%4.0%2.0%%福州泉州廈門漳州寧德龍巖三明莆田南平GDP(右軸)8of8of17%%%%%%%%%2.2.福建省下轄地市財(cái)政概覽表3:2021年福建各地市財(cái)政數(shù)據(jù)地區(qū)一般公共預(yù)算收入(億)政府性基金收入(億)國有資本經(jīng)營收入(億)綜合財(cái)力(億)政府性基金收入.8%7445.0%846.3%4147.8%244.6%146.5%245.8%數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預(yù)警通、各地市財(cái)政局、國泰君安證券研究9of9of170%0%0%0%0%0%0%0%廈門福州泉州莆田漳州龍巖寧德三明南平：企業(yè)預(yù)警通、各地市財(cái)政局、國泰君安證券研究2.3.福建省下轄地市債務(wù)概覽%%：企業(yè)預(yù)警通、各地市財(cái)政局、國泰君安證券研究0%%400.0%0%200.0%%南平泉州龍巖莆田寧德三明漳州福州廈門：企業(yè)預(yù)警通、各地市財(cái)政局、國泰君安證券研究3.福建省城投平臺(tái)梳理以圖15：福建城投平臺(tái)分布(按層級(jí))(億)圖16：福建城投平臺(tái)分布(按城市)(億)50403050403020025002000150010005000存量規(guī)模(億)主體家數(shù)(右軸)存量規(guī)模(億)10008006004002000省級(jí)漳州泉州廈門福州南平龍巖莆田寧德存量規(guī)模(億)主體家數(shù)(右軸)三明252050nd專題研究圖17：福建城投平臺(tái)分布(分評(píng)級(jí))(億)圖18：福建城投平臺(tái)評(píng)級(jí)分布10008006004002000省級(jí)漳州泉州廈門福州南平龍巖莆田寧德三明AAAA43%AAAA+29%AAAAA+AAAA-nd3.1.省級(jí)平臺(tái)梳理表4:省級(jí)城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人速公路集團(tuán)AAA速公路的建設(shè)、運(yùn)營和管理主體資委資開發(fā)集團(tuán)AAA源性實(shí)業(yè)項(xiàng)目投資建設(shè)主體和金融業(yè)投資主體資委州高速公路AA5速公路建設(shè)運(yùn)營管理及服務(wù)的資委高速公路股有限公司AA+速公路建設(shè)運(yùn)營主體資委3.2.各地市城投平臺(tái)梳理3.2.1.泉州市表5:泉州市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人司AAA設(shè)施建設(shè)主體AA+運(yùn)營的重要主AA+施建設(shè)和經(jīng)營AA+文旅產(chǎn)業(yè)投資晉江城市建設(shè)開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)公司AA+資建設(shè)載體及投融資AA+資產(chǎn)投資運(yùn)營主體2專題研究資心江新佳園控公司AA理主體國有資本運(yùn)AA+7要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體AA本投資運(yùn)營主體AA5建設(shè)主體江產(chǎn)業(yè)發(fā)展AA資產(chǎn)投資運(yùn)營主體AA建設(shè)主體產(chǎn)業(yè)投資發(fā)限責(zé)任公司AA新發(fā)展和國有資產(chǎn)保值增值民政府建設(shè)有限司AA設(shè)施建設(shè)和保障房建設(shè)運(yùn)行有資心江文旅集團(tuán)AA的投融資及運(yùn)營主體司AA8建設(shè)主體務(wù)中心司AA9務(wù)中心AA重要主體府AA5設(shè)運(yùn)營主體AA設(shè)施投資、建區(qū)AA6設(shè)施建設(shè)、土住房建設(shè)主體區(qū)江市工業(yè)園AA晉江經(jīng)開區(qū)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)開3.2.2.福州市表6:福州市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人建設(shè)投資集AAA市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地和房地發(fā)主體4資委集團(tuán)有限公AAA市快速軌道交通運(yùn)輸運(yùn)營主體資委專題研究司鄉(xiāng)建總集團(tuán)AAA5礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及城市綜合片區(qū)改資委設(shè)發(fā)展集團(tuán)AA+障房建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要資委控股集團(tuán)有AAA通業(yè)務(wù)運(yùn)營主體資委資本投資運(yùn)AA+3用事業(yè)服務(wù)的重要主體資委集團(tuán)有限公司AA+供水、污水處理的投融資、建設(shè)資委AA基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體1有資產(chǎn)營運(yùn)AA+地開發(fā)整理和城市基礎(chǔ)設(shè)施建2政局AA+體府樂區(qū)國有資限公司AA2和建開發(fā)投資集AAA土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施及公用項(xiàng)區(qū)1管委會(huì)3.2.3.漳州市表7:漳州市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人司AAA2集團(tuán)有限公司AA+城投集團(tuán)有限司AA+投資9AA+運(yùn)營4司理主體AAAA資建設(shè)區(qū)AA主體區(qū)專題研究3.2.4.廈門市表8:廈門市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人道建設(shè)發(fā)展集AAA城市軌道交通的投資建設(shè)和運(yùn)營市國資委政集團(tuán)有限公司AAA重要的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體市國資委橋建設(shè)集團(tuán)有AAA重要的國有資產(chǎn)運(yùn)營主體市國資委圓投資集團(tuán)有AAA市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營主體市財(cái)政局居控股集團(tuán)有AAA房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營投資管理的重要市國資委居集團(tuán)有限公司AAA保障性住房建設(shè)和運(yùn)營管理主體市國資委政水務(wù)集團(tuán)有AA城市水務(wù)投資建設(shè)運(yùn)營主體市國資委滄投資集團(tuán)有AA+工程施工與綜合配套建設(shè)主體海滄區(qū)府明國有控股集AA園區(qū)物業(yè)開發(fā)與經(jīng)營主體思明區(qū)地開發(fā)建設(shè)集AA7湖里區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和安置房建湖里區(qū)炬集團(tuán)有限公司AA炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)重大項(xiàng)目建營主體區(qū)火炬高技3.2.5.南平市表9:南平市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人司AA體平市高速公責(zé)任公司AA體AA司AA9體責(zé)任公司AA9市城建國有資產(chǎn)AA-1城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域最主要的投資市人民政專題研究府AA146南平市武夷新區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重園區(qū)6AA5南平市武夷新區(qū)重要的城市開發(fā)建設(shè)主園區(qū)體3.2.6.龍巖市表10:龍巖市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人AA3建設(shè)、運(yùn)營、服務(wù)5AA+及交通項(xiàng)目的投資體8AA+融資管理的重要主體AA資建設(shè)運(yùn)營主體AA營主體AA2設(shè)配套方面的國有AAA資產(chǎn)和公用事業(yè)運(yùn)5AA基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體區(qū)3.2.7.莆田市表11:莆田市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人AA體和土地收儲(chǔ)及AA+設(shè)和國有資產(chǎn)經(jīng)司AA6投資與運(yùn)營主體AA國有資產(chǎn)運(yùn)營主體府仙產(chǎn)業(yè)投資發(fā)限公司AA城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體府AA園區(qū)開發(fā)建設(shè)和投區(qū)專題研究3.2.8.寧德市表12:寧德市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人AA+AA建設(shè)主體市建設(shè)投資AA6礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的主體民政府市建設(shè)投資AA政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主體財(cái)政局3.2.9.三明市表13:三明市城投平臺(tái)主體名稱主體評(píng)級(jí)存量債券(億)城投定位和重要性行政級(jí)別總資產(chǎn)實(shí)際控制人發(fā)展集團(tuán)AA、機(jī)場、市政公用事業(yè)的重資委建設(shè)發(fā)展AA交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)投資運(yùn)資委建設(shè)投資AA要的城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性建設(shè)主體資委AA投