企業(yè)各發(fā)展階段融資策略淺析

企業(yè)各發(fā)展階段融資策略淺析企業(yè)各開展階段融資策略淺析

企業(yè)融資是企業(yè)開展過程中的資金籌集的行為，是企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有情況和開展目標(biāo)，采用一定的方式從特定途徑籌集資金，從而以特定形式的資金供給保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的理財(cái)行為。融資的重要性和必要性對(duì)于每個(gè)企業(yè)自不必說，但是企業(yè)的開展需要經(jīng)歷不同的階段，每個(gè)階段企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、開展目標(biāo)和資金壓力有所差別，融資策略和途徑也各不相同。企業(yè)的開展大體可分為種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期。本文即針對(duì)各開展階段特點(diǎn)來分析企業(yè)的融資策略和途徑的選擇。在進(jìn)行企業(yè)各開展階段融資策略和途徑分析之前，要對(duì)企業(yè)的融資方式進(jìn)行一下梳理。

1企業(yè)的融資方式

1.1自有資金自有資金是企業(yè)創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)辦企業(yè)之前的個(gè)人資金，自有資金是企業(yè)種子期最重要的資金來源，是企業(yè)在種子期進(jìn)行其他融資行為的根底。

1.2天使投資天使投資是指資金相對(duì)富余的個(gè)人所進(jìn)行的前期一次性投資，其目的是協(xié)助具有獨(dú)特概念、創(chuàng)新技術(shù)或資源優(yōu)勢(shì)的初創(chuàng)企業(yè)。天使投資是權(quán)益資本投資的一種形式，其主要來源為親戚、朋友或?qū)Τ鮿?chuàng)企業(yè)感興趣的資金富有者，天使投資是企業(yè)種子期最穩(wěn)定和最主要的資金來源。

1.3政府扶持資金政府扶持資金是政府主導(dǎo)和組織的市場(chǎng)化運(yùn)作的資金，由具有政府背景或得到政府支持的平臺(tái)公司組織社會(huì)資本設(shè)立的資金池，采用政府讓利于合作投資機(jī)構(gòu)的基金形式效勞于初創(chuàng)階段的企業(yè)，是政府解決初創(chuàng)期企業(yè)融資難題的重要伎倆。

1.4內(nèi)源融資內(nèi)源融資是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的用于內(nèi)部融通的資金，是企業(yè)持續(xù)不斷地將包括留存收益和應(yīng)付賬款在內(nèi)的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低本錢、不稀釋原股東控制權(quán)、稅負(fù)優(yōu)惠和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是企業(yè)生存、開展和壯大的重要融資組成局部。

1.5風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資理解成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資基金又稱風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)基金。風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)投資者投入到具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的初創(chuàng)企業(yè)的權(quán)益資本，被風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資的企業(yè)一般具有新生性、獨(dú)具核心競(jìng)爭(zhēng)力、開展迅速等特點(diǎn)。

1.6私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資又稱私人股權(quán)投資基金，指通過私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。私募股權(quán)投資一般會(huì)附帶退出機(jī)制，通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式發(fā)售其在創(chuàng)業(yè)企業(yè)所持股份而進(jìn)行獲利。

1.7創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又稱二板市場(chǎng)，是指專為具有高科技、高成長(zhǎng)、高附加值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，其目的主要是扶持中小企業(yè)融資，為風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資建立正常的退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在資本市場(chǎng)有著重要的位置。

1.8中小板市場(chǎng)中小板市場(chǎng)又稱中小企業(yè)板市場(chǎng)，是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的流通盤在1億下列的創(chuàng)業(yè)股票板塊，效勞于一些有上市融資需求而又達(dá)不到主板市場(chǎng)要求的盈利能力強(qiáng)、開展較成熟的中小企業(yè)。

1.9主板市場(chǎng)主板市場(chǎng)又稱一板市場(chǎng)，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)股票發(fā)行、上市和交易的主要場(chǎng)所，是最傳統(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)。主板市場(chǎng)企業(yè)多為具有較長(zhǎng)的成立時(shí)間、龐大的資本規(guī)模和穩(wěn)定的盈利能力的大型成熟企業(yè)。

1.10銀行信貸銀行信貸融資是指企業(yè)為滿足自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要而和銀行簽定貸款協(xié)議，借入一定數(shù)額的資金，在規(guī)定的期限還本付息的一種負(fù)債融資方式。

1.11債券融資債券融資是有資金需求企業(yè)通過發(fā)行用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券來進(jìn)行債務(wù)融資的一種直接融資辦法。債券融資具有對(duì)象廣、市場(chǎng)面大的特點(diǎn)，并且具有提高財(cái)務(wù)杠桿、不稀釋控制權(quán)和融資本錢低等優(yōu)點(diǎn)。

2企業(yè)各開展階段融資策略和途徑選擇

2.1種子期種子期是企業(yè)開展最初始的階段，是企業(yè)的組織建立、人員招聘和工程啟動(dòng)的階段，根本上處于產(chǎn)品的開發(fā)、實(shí)驗(yàn)和測(cè)試階段，這一階段主要產(chǎn)生專利、成果和樣品，而不是產(chǎn)品。種子期是企業(yè)正在籌建或剛才組建的階段，是企業(yè)最需要資金的時(shí)候，但是由于投資成功率很低，也是企業(yè)最沒有資源、實(shí)力和吸引力來進(jìn)行融資的階段?；谝陨咸攸c(diǎn)，自有資金、天使投資和政府扶持資金成為企業(yè)種子期最現(xiàn)實(shí)和最適宜的融資途徑。

2.2創(chuàng)業(yè)期創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)模小、無收入、人員不穩(wěn)定等特點(diǎn)，此時(shí)企業(yè)已經(jīng)具有初級(jí)的產(chǎn)品、初始的經(jīng)營(yíng)方案和不完整不穩(wěn)定的組織機(jī)構(gòu)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大幅度下降，沒有任何收入，開銷和支出雖然不多，但單項(xiàng)資金需求較種子階段高出不少，并且由于自有資金、天使投資資金數(shù)額的有限性和政府扶持資金的政策性，僅僅靠創(chuàng)業(yè)者自有資金、天使投資資金和政府扶持資金已經(jīng)不能滿足企業(yè)生存和開展的需求。企業(yè)資金需求相對(duì)較高、風(fēng)險(xiǎn)大、成功后獲利高等創(chuàng)業(yè)期特點(diǎn)導(dǎo)致企業(yè)必須尋找有富余資金而又愿意承當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)的融資主體，風(fēng)險(xiǎn)投資無疑是最適宜和最主要的融資途徑。

2.3成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期是產(chǎn)品開始推向市場(chǎng)的初始階段，此時(shí)產(chǎn)品進(jìn)入開發(fā)階段并有局部消費(fèi)者開始試用。企業(yè)在進(jìn)入成長(zhǎng)期后即將完成產(chǎn)品定型，并著手實(shí)施其市場(chǎng)開拓方案。企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)下降，但由于產(chǎn)品研發(fā)投入較大且沒有銷售收入，費(fèi)用增加較快，致使資金需求量回升迅速。這些特點(diǎn)導(dǎo)致自有資金和天使資金不可能滿足資金的需求，而且企業(yè)也很難靠自我積累解決這一階段的資金需求，所以風(fēng)險(xiǎn)投資依然是其主要融資途徑。另外，由于已經(jīng)形成產(chǎn)品的雛形，企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低，私募股權(quán)投資也有意愿對(duì)成長(zhǎng)期企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。2.4擴(kuò)張期擴(kuò)張期的企業(yè)逐步形成較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，并開始發(fā)售產(chǎn)品和效勞，其研發(fā)、生產(chǎn)和銷售已具備成功的把握，此時(shí)成功率已接近70%。此時(shí)企業(yè)繼續(xù)加大研發(fā)投入、擴(kuò)大生產(chǎn)線并開始組建正規(guī)的銷售隊(duì)伍開拓市場(chǎng)，雖然開始有收入，但高昂的支出仍大于有限的收入。

企業(yè)此時(shí)開始到達(dá)市場(chǎng)占有率目標(biāo)，此時(shí)的融資在企業(yè)開展過程中起到最具關(guān)鍵的承上啟下的作用，融資成功與否直接決定著企業(yè)的未來。企業(yè)由于需要大量的資金以提高生產(chǎn)和銷售能力，并已經(jīng)擁有一定的市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)認(rèn)可度和較低的風(fēng)險(xiǎn)水平，所以各投資主體愿意并已經(jīng)開始對(duì)其進(jìn)行大規(guī)模的投資，可供企業(yè)融資的途徑選擇較多。

此時(shí)，企業(yè)的上市條件也逐漸趨于成熟，對(duì)各投資主體有著巨大的吸引力，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資無疑是這一階段融資的一支強(qiáng)大的力量。資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、銷售收入的增加和投資風(fēng)險(xiǎn)的降低也成為商業(yè)銀行對(duì)其進(jìn)行債券投資的理由，銀行信貸融資也是這一階段企業(yè)融資一個(gè)主要的途徑。此時(shí)企業(yè)的前期產(chǎn)品研發(fā)已經(jīng)完成，產(chǎn)品占據(jù)一定的市場(chǎng)，企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長(zhǎng)很快，呈現(xiàn)出高科技性和高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)。一些開展迅速的擴(kuò)張期企業(yè)已經(jīng)開始準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市來爭(zhēng)取更富余、更穩(wěn)定和本錢更低的股權(quán)融資，所以創(chuàng)業(yè)板融資也是擴(kuò)張期企業(yè)融資途徑中最重要的途徑。

2.5成熟期成熟期的企業(yè)無論在企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度方面還是在銷售收入、盈利能力和企業(yè)信用度方面都到達(dá)了前所未有的高度。此時(shí)企業(yè)的銷售收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于支出，巨大的銷售收入產(chǎn)生了可觀的凈收入，各方面的實(shí)力已經(jīng)到達(dá)上市的要求和規(guī)范，企業(yè)在這一階段籌集資金的最正確途徑自然是通過上市發(fā)行股票進(jìn)行融資。通過中小板市場(chǎng)和主板市場(chǎng)發(fā)行股票無疑是企業(yè)最重要的融資途徑，上市融資不僅可以拓寬企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模和范圍，為企業(yè)日后的開展增添強(qiáng)大的支持，同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)投資投資和私募股權(quán)投資的撤出發(fā)明了條件。此時(shí)，企業(yè)擁有巨大的規(guī)模、強(qiáng)大的盈利能力和可靠的信用度，是商業(yè)銀行信貸市場(chǎng)的寵兒，銀行信貸融資自然也是企業(yè)在成熟