美容護(hù)理-2022年上半年美容護(hù)理行業(yè)前瞻：美護(hù)需求逐季回暖龍頭不負(fù)韶光穩(wěn)步前行

1|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明Xml行業(yè)點(diǎn)評(píng)|美容護(hù)理Xml行業(yè)點(diǎn)評(píng)|美容護(hù)理行理行業(yè)前瞻●核心結(jié)論●2022年初至6月30日，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下降1.56%，超滬深300指數(shù)約7.24pcts，22H1監(jiān)管加速醫(yī)美/化妝品市場(chǎng)中不合規(guī)的中小機(jī)構(gòu)/企業(yè)出5月下旬起疫情形勢(shì)逐漸緩解，疊加618提振消費(fèi)，美容護(hù)理整體逐步回下游公司表現(xiàn)分化，中上游保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。牌憑借強(qiáng)產(chǎn)品力渠改革短期略有壓力，隨著運(yùn)營(yíng)能力不斷強(qiáng)化，下半年化品牌專業(yè)形象，線上運(yùn)營(yíng)漸入佳境。客業(yè)公司終端業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，護(hù)膚品持續(xù)保持高增態(tài)勢(shì)。22Q2華北、華東地區(qū)疫情散發(fā)，高線城市的醫(yī)美終端服務(wù)機(jī)構(gòu)以及化妝大頭公司表現(xiàn)出色；醫(yī)美行業(yè)下游終端機(jī)構(gòu)6月起陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，醫(yī)Z證券研究報(bào)告超配一年行業(yè)走勢(shì)-25%2021-072021-112022-03相對(duì)表現(xiàn)1個(gè)月3個(gè)月12個(gè)月80分析師許光輝S0800518080001021-38584237xuguanghui@究2|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明 美容護(hù)理韌性較強(qiáng)，關(guān)注疫后復(fù)蘇中的高景氣可選消費(fèi) 3醫(yī)美龍頭廠商、化妝品頭部品牌強(qiáng)勢(shì)盡顯 4顏值經(jīng)濟(jì)給予較高估值，相對(duì)歷史均值處于中樞低位 5 圖1：22H1SW美容護(hù)理VS滬深300指數(shù)行情(%) 3圖2：22年年初至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%) 3圖3：22年4月至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%) 4圖4：化妝品板塊各公司年初至今漲跌幅(%) 4圖5：化妝品板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%) 4圖6：醫(yī)療美容板塊各公司年初至今漲跌幅(%) 5圖7：醫(yī)療美容板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%) 5 PE均值對(duì)比 6 表1：美容護(hù)理重點(diǎn)公司估值表(截至2022年7月4日) 93|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW醫(yī)療煤化有美電銀建交汽房商食綜石基建社農(nóng)美公家通紡醫(yī)鋼非機(jī)輕環(huán)國(guó)電計(jì)傳美容護(hù)理韌性較強(qiáng)，關(guān)注疫后復(fù)蘇中的高景氣可選消費(fèi)憂和渠道萎縮，政策監(jiān)管沖擊延續(xù)疊加局部疫情散發(fā)，美容護(hù)理產(chǎn)業(yè)整體跌幅大于滬深回暖。6月陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，由于醫(yī)美具有需求自發(fā)性、高復(fù)購(gòu)的特點(diǎn)，疫分化。圖1：22H1SW美容護(hù)理VS滬深300指數(shù)行情(%)22/1/52022/2/92022/3/92022/4/82022/5/112022/6/9-10%-15%圖2：22年年初至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%)炭妝色容力行筑通車地貿(mào)品合油礎(chǔ)筑會(huì)林容用用信織藥鐵銀械工保防子算媒品金護(hù)設(shè)炭妝色容力行筑通車地貿(mào)品合油礎(chǔ)筑會(huì)林容用用信織藥鐵銀械工保防子算媒品金護(hù)設(shè)裝運(yùn)產(chǎn)零飲石化材服牧事電服生金設(shè)制軍機(jī)屬理備飾輸售料化工料務(wù)漁業(yè)器飾物融備造工-10%醫(yī)療美容指數(shù)采用醫(yī)美相關(guān)成分股的平均累計(jì)漲幅計(jì)算4|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明3：22年4月至今各行業(yè)板塊漲跌幅(%)-10%-15%房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)傳媒銀行綜合農(nóng)林牧漁醫(yī)療美容美容護(hù)理電力設(shè)備化妝品食品飲料汽車鋼鐵醫(yī)藥生物紡織服飾非銀金融建筑裝飾通信輕工制造電子交通運(yùn)輸石油石化建筑材料機(jī)械設(shè)備社會(huì)服務(wù)有色金屬煤炭商貿(mào)零售家用電器醫(yī)療美容指數(shù)采用醫(yī)美相關(guān)成分股的平均累計(jì)漲幅計(jì)算整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，品牌端發(fā)展向好，貝泰妮/珀萊雅/華熙生物/上海家化漲跌幅分別為2.65%/+22.22%/+18.74%/+22.39%。圖4：化妝品板塊各公司年初至今漲跌幅(%)圖5：化妝品板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%)別5|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明圖6：醫(yī)療美容板塊各公司年初至今漲跌幅(%)圖7：醫(yī)療美容板塊各公司22年4月至今漲跌幅(%)顏值經(jīng)濟(jì)給予較高估值，相對(duì)歷史均值處于中樞低位圖8：美容護(hù)理重點(diǎn)公司PE估值00 /5/1/3/1/1/11/11/1/9/1/7/11/5/1/3/1 /5/1圖9：美容護(hù)理重點(diǎn)公司PS估值00貝泰妮珀萊雅華熙生物/5/1/3/1/1/11/11/1/9/1/7/1/5/1/3/1/1/10/11/1/9/1/7/1/5/1/3/1貝泰妮珀萊雅華熙生物6|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明圖10：美容護(hù)理重點(diǎn)公司當(dāng)前PE與歷史均值對(duì)比0貝泰妮珀萊雅華熙生物上海家化丸美股份愛美客圖11：美容護(hù)理重點(diǎn)公司當(dāng)前PS與歷史均值對(duì)比50PS歷史均值重點(diǎn)公司前瞻速回補(bǔ)?？凸?jié)奏不斷加快，產(chǎn)品有望市場(chǎng)迅速放量。，皮膚健康版圖持續(xù)擴(kuò)張。618大促中薇諾娜多平臺(tái)齊發(fā)力，天貓美WinonaBaby天貓嬰7|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明1)大單品助力品牌力上行，多品牌齊頭并進(jìn)。618期間主品牌天貓大單品占比較去年雙第二支柱品牌。滯影響，6月解封后有望隨行業(yè)進(jìn)入恢復(fù)性增長(zhǎng)。，未來(lái)費(fèi)用率邊際優(yōu)化改善空間大。上海家化(600315.SH)：疫情+渠道調(diào)整+運(yùn)營(yíng)優(yōu)化短期承壓，積極布局下半業(yè)績(jī)有望邊際性改善繼8|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明單打法的依賴，運(yùn)營(yíng)能力不斷優(yōu)化。3)積極布局支撐長(zhǎng)線發(fā)展，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)邊際性改善。長(zhǎng)期來(lái)看，公司積極優(yōu)化渠道架列醇(小紫彈A醇系列)、膠原蛋白(全人源雙膠原蛋白)；旗下戀火品牌“看不見粉底液”持續(xù)放量，新品“蹭不掉粉三、投資建議22Q2華北、華東地區(qū)疫情散發(fā)，高線城市的醫(yī)美終端服務(wù)機(jī)構(gòu)以及化妝品倉(cāng)儲(chǔ)物流均受的沖擊小，618大促下化妝品龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。醫(yī)美行業(yè)下游終端機(jī)構(gòu)22SHSH5.SH)，丸美股.SH)。9|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明表1：美容護(hù)理重點(diǎn)公司估值表(截至2022年7月4日)總市值總市值收盤價(jià)EPSPE代碼簡(jiǎn)稱(億元)(元)2022E2023E2024E2022E2023E2024E00896.SZ.96603605.SH800957.SZ07.98.03688363.SH.79600315.SH.794603983.SH6四、風(fēng)險(xiǎn)提示2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。焊髌髽I(yè)全渠道布局搶占市場(chǎng)份額，折扣促銷品牌商利潤(rùn)率下滑，同時(shí)庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn)，可能影響品牌商推廣新品的節(jié)奏。10|請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的重要聲明漲幅超過大盤(滬深300指數(shù))10%以上跌幅超過大盤(滬深300指數(shù))10%以上本報(bào)告由西部證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)及時(shí)刪除該郵件及所附報(bào)告并予以保密。發(fā)送本報(bào)告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息，未經(jīng)授權(quán)者請(qǐng)勿針對(duì)郵件內(nèi)容進(jìn)行任何更改或以任何方式傳播、復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關(guān)的一切權(quán)利。同時(shí)本公司無(wú)法保證互聯(lián)網(wǎng)傳送本報(bào)告的及時(shí)、安。本報(bào)告基于已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷，該等意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)在出具日外無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。對(duì)于本公司其他專業(yè)人士(包括但不限于銷售人員、交易人員)根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時(shí)動(dòng)態(tài)信息及市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)表的與本報(bào)告不一致的分析評(píng)論或交易觀點(diǎn)，本公司售證券或其他投資標(biāo)的的邀請(qǐng)或保證。客戶不應(yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或根據(jù)本報(bào)告做出決策。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素，必要時(shí)應(yīng)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)財(cái)務(wù)顧問的意見。本公司以往相關(guān)研究報(bào)告預(yù)測(cè)與分析的準(zhǔn)確，不預(yù)示與擔(dān)保本報(bào)告及本公司今后相存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。對(duì)于本報(bào)告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級(jí)鏈接，本公司不對(duì)其內(nèi)容負(fù)責(zé)，鏈接內(nèi)容不構(gòu)成本報(bào)告的任何覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)生的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)由使