2022中級(jí)財(cái)管核心考點(diǎn)

22中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)管

核心考點(diǎn)----50題

財(cái)管十章核心知識(shí)點(diǎn)

第一章總結(jié)

1.誰(shuí)要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理？

2.為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理？

3.財(cái)務(wù)管理主體間有利益沖突嗎？有沖突怎么辦？

4.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境是什么樣子的？

5.在什么樣的外部環(huán)境中進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)？問(wèn)題1：

公司制比個(gè)人及合伙企業(yè)最核心的區(qū)別：

法人制：有限責(zé)任、無(wú)限存續(xù)；雙重課稅

規(guī)模更大：更易融資、轉(zhuǎn)讓股權(quán)；組建成本高、有委托代理問(wèn)題

問(wèn)題2：

利潤(rùn)最大化：時(shí)間、投入、風(fēng)險(xiǎn)、短期

股東財(cái)富最大化（所有理論基礎(chǔ)）：只適用于上市公司、其他利益相關(guān)者重視不夠

企業(yè)價(jià)值最大化：過(guò)于理論，難估值

利益相關(guān)者最大化（合作共贏）

問(wèn)題3：

股東與經(jīng)營(yíng)者：多干活少拿工資和少干活多拿工資的沖突，靠激勵(lì)、接收和解聘協(xié)調(diào)

債權(quán)人和股東：還本付息和不能順利還本付息的沖突，靠限制性條款和停止貸款解決

問(wèn)題4：

集權(quán)：集中決策權(quán)，下放部分執(zhí)行權(quán)。適合緊密結(jié)合的部門(mén)。不利于激發(fā)積極性和主動(dòng)性

分權(quán)：下放決策權(quán)。適合分散的部門(mén)。有利于調(diào)動(dòng)積極性，但操作不當(dāng)可能會(huì)失控

集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合（集權(quán)下的分權(quán)）：集中重大問(wèn)題決策和處理權(quán)，分散日常經(jīng)營(yíng)權(quán)（人員管理，業(yè)務(wù)

定價(jià)，費(fèi)用開(kāi)支審批等）

問(wèn)題5：

經(jīng)濟(jì)環(huán)境-通貨膨脹：多拿資產(chǎn)少拿錢(qián)，多借別人錢(qián)（債務(wù)人）少當(dāng)債主（債權(quán)人）

金融環(huán)境-貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)（債券，股票和長(zhǎng)期）

第二章總結(jié)(1)

1.財(cái)管研究投資，怎么做投資？

2.投資要用到價(jià)值，價(jià)值怎么計(jì)算？

3.為什么算價(jià)值要用到現(xiàn)金流而非凈利潤(rùn)？

4.常見(jiàn)的現(xiàn)金流形式有哪些？

5.各種年金的現(xiàn)值和終值怎么計(jì)算？

6,是否可以知道現(xiàn)金流的形式，計(jì)算利率？怎么計(jì)算呢？

問(wèn)題1：

投資就是買(mǎi)資產(chǎn)，資產(chǎn)的價(jià)值＞價(jià)格，則該資產(chǎn)值得投資。

問(wèn)題2：

價(jià)值體現(xiàn)在未來(lái)能給多少錢(qián)，把未來(lái)的錢(qián)算到現(xiàn)在就是資產(chǎn)的價(jià)值。今天存100元到銀行,利率10%,

I年后就是110元，增值了10元-利息。增值的10元就稱(chēng)之為貨幣的時(shí)間價(jià)值。

換句話說(shuō)，如果有一個(gè)資產(chǎn)未來(lái)能給你110元，收益率按10%算，現(xiàn)在該資產(chǎn)就值100元，由此即可

算出來(lái)一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值。110元稱(chēng)之為未來(lái)價(jià)值，也是合同終止的價(jià)值，簡(jiǎn)稱(chēng)終值Fo100元是現(xiàn)在的價(jià)值，

簡(jiǎn)稱(chēng)現(xiàn)值P。把終值折算成現(xiàn)值則稱(chēng)之為折現(xiàn)，折現(xiàn)的本質(zhì)就是扣利息或者股息。

利息計(jì)算可以用單利或者復(fù)利，沒(méi)有特別說(shuō)明都是復(fù)利計(jì)息。

問(wèn)題3：

利潤(rùn)比現(xiàn)金流更好操縱，現(xiàn)金流是實(shí)打?qū)嵉恼娼鸢足y，在財(cái)管投資和籌資部分，核心研究的就是現(xiàn)金

流，財(cái)管的思維更偏向于收付實(shí)現(xiàn)制而非權(quán)責(zé)發(fā)生制。

問(wèn)題4、5：

定義現(xiàn)金流量圖終值計(jì)算現(xiàn)值計(jì)算

各期期末收付的

普通jFeAx(F/A,i,

年金，又稱(chēng)為后付P普通=Ax(P/A,i,n)

年金4n)

年金

各期期初收付的Fm=F(1+

預(yù)付P預(yù)付=P普通x(1+i)

年金，又稱(chēng)為即付1i)

年金4期數(shù)+1,系數(shù)-1期數(shù)-1,系數(shù)+1

年金或期初年金

定義現(xiàn)金流量圖終值計(jì)算現(xiàn)值計(jì)算

P速?gòu)?qiáng)=Ax(P/A,i,支

付期)x(P/F,i,遞延

第一次收付發(fā)生

遞延F速硅=Ax(F/A,i,期)

在第二期或第二

年金04n）（n為支付期）P遢超=Ax［（P/A,i,遞

期以后的年金

延期+支付期）一

（P/A,i,遞延期）］

永續(xù)無(wú)限期定額收付無(wú)終值

P永續(xù)=A/i

年金的年金01248（因?yàn)闆](méi)有終點(diǎn)）

普通年金終值系數(shù):(F/A,i,n)

預(yù)付年金終值系數(shù)：（F/A,i,n)x(1+i)=(F/A,i,n+1)-1

總結(jié)

普通年金現(xiàn)值系數(shù)：（P/A,i,n)

預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)：（P/A,i,n)x(1+i)=(p/A,i,n-1)+1

問(wèn)題6：

多次付息下的實(shí)際利率=（1+利率/計(jì)息次數(shù)）例息次數(shù)-1

通貨膨脹下的實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1

第二章總結(jié)（2）

1.投資可以賺錢(qián)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，但怎么衡量？

2.面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有哪些辦法應(yīng)對(duì)？

3.投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，那組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)怎么衡量？

4.是不是所有風(fēng)險(xiǎn)都可以分散？

5.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)怎么衡量？必要報(bào)酬率和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)什么關(guān)系

6.經(jīng)營(yíng)有成本，成本怎么分類(lèi)？

問(wèn)題1：

收益率=賺的/花的本金，賺的由兩部分構(gòu)成，資產(chǎn)發(fā)給你的以及漲價(jià)賺的差價(jià)部分。前者為利息或者

股息的收益，后者稱(chēng)之為資本利得收益。

必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（純粹利率+通貨膨脹率）+風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率是最低收益率，投

資實(shí)際的收益率不能低于必要報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)指不確定性，出乎意料的好壞都是風(fēng)險(xiǎn)

可以用方差和標(biāo)準(zhǔn)差衡量，方差計(jì)算公式，先跟期望值求差，再取個(gè)平方，按概率最后取平均值。收

益率相同情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越高。

收益率不同下，可以用標(biāo)準(zhǔn)差率衡量風(fēng)險(xiǎn)，越大風(fēng)險(xiǎn)越高。標(biāo)準(zhǔn)差率=標(biāo)準(zhǔn)差/收益率

標(biāo)準(zhǔn)差方差標(biāo)準(zhǔn)差率都是評(píng)估所有風(fēng)險(xiǎn)

問(wèn)題2：

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：不干了，不要了

減少風(fēng)險(xiǎn)：做好充分預(yù)防準(zhǔn)備

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：找個(gè)冤大頭，比如保險(xiǎn)公司，或者拉個(gè)韭菜一起抗

接受風(fēng)險(xiǎn)：認(rèn)命了，虧了就虧了（風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)），提前準(zhǔn)備點(diǎn)錢(qián)（風(fēng)險(xiǎn)自保）

問(wèn)題3：

投資組合的收益就是各項(xiàng)資產(chǎn)的收益乘上對(duì)應(yīng)的權(quán)重最后加起來(lái)。

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)則取決于資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)也就是相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)取值范圍在負(fù)1到正1之間。相

關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。相關(guān)系數(shù)等于負(fù)1可以完全分散風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題4：

并非所有的風(fēng)險(xiǎn)都可以被分散掉，可以分散的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)之為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)

營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。不可以分散的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)之為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所有資產(chǎn)都有。

問(wèn)題5：

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以由beta系數(shù)來(lái)衡量，來(lái)看敘述本質(zhì)上是資產(chǎn)與市場(chǎng)組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的倍數(shù)，

值越大風(fēng)險(xiǎn)越大。

必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rf+貝塔X（Rm-Rf）

問(wèn)題6：

成本首先可以分為固定成本變動(dòng)成本和混合成本

固定成本可以分為約束性和酌量性固定成本，考察舉例

變動(dòng)成本可分為技術(shù)性和酌量性變動(dòng)成本

混合成本可以分為半變動(dòng)半固定延期變動(dòng)和曲線變動(dòng)成本，其中半變動(dòng)成本和延期變動(dòng)成本的核心

區(qū)別固定部分有沒(méi)有包含業(yè)務(wù)量包含為延期變動(dòng)成本，反之為半變動(dòng)成本。

第三章總結(jié)

1.誰(shuí)要編預(yù)算誰(shuí)來(lái)管預(yù)算有哪些預(yù)算？

2.預(yù)算有哪些編制方法?

3.經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的邏輯是什么樣子的？

4.經(jīng)營(yíng)預(yù)算究竟該怎么編？

5.經(jīng)營(yíng)收支結(jié)算下來(lái)，財(cái)務(wù)部要管錢(qián)，也就是現(xiàn)金，那現(xiàn)金預(yù)算怎么編？

問(wèn)題1：

預(yù)算是董事會(huì)要編的，因此由董事會(huì)負(fù)責(zé)。由預(yù)算管理委員會(huì)管理，財(cái)務(wù)部只負(fù)責(zé)跟蹤和監(jiān)督。本

章只研究短期計(jì)算。

問(wèn)題2：

根據(jù)出發(fā)點(diǎn)不同，可以分為零基預(yù)算和增量預(yù)算。零基預(yù)算好處在于更精確，壞處在于工作量大

根據(jù)業(yè)務(wù)量不同，可以分為固定預(yù)算和彈性預(yù)算，彈性預(yù)算是以多個(gè)業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)編制的，好處是可

比性和適應(yīng)性強(qiáng)，有公式法和列表法兩種，公式法的公式為Y=A+bx,缺點(diǎn)是階梯式成本和曲線成本需要

用數(shù)學(xué)進(jìn)行修正。列表法是列出各業(yè)務(wù)量的表格，缺點(diǎn)是表格間數(shù)據(jù)的混合成本需要用插值法進(jìn)行計(jì)算。

根據(jù)預(yù)算周期不同，可以分為定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算，定期預(yù)算方便和報(bào)表對(duì)比，但不適應(yīng)連續(xù)業(yè)務(wù)。

滾動(dòng)預(yù)算適應(yīng)連續(xù)業(yè)務(wù)，但工作量大，有逐月、逐季和混合三種滾動(dòng)方法。

問(wèn)題3：

日常經(jīng)營(yíng)普遍以銷(xiāo)定產(chǎn)，首先編制銷(xiāo)售預(yù)算——預(yù)算的起點(diǎn)，再編制生產(chǎn)預(yù)算，其中生產(chǎn)預(yù)算指生產(chǎn)

量。

有生產(chǎn)預(yù)算后可以編制料工費(fèi)的預(yù)算，具體現(xiàn)金支出是料工費(fèi)里面，生產(chǎn)預(yù)算只是量。

以上預(yù)算編完可以匯總成產(chǎn)品成本預(yù)算，成本預(yù)算是匯總數(shù)，也不涉及現(xiàn)金收支。

期間費(fèi)用中銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算以銷(xiāo)售預(yù)算為基礎(chǔ)，管理費(fèi)用往往是固定數(shù)值。

問(wèn)題4：

銷(xiāo)售預(yù)算研究現(xiàn)金收入和應(yīng)收賬款，其中現(xiàn)金收入=收本期+收前期，應(yīng)收賬款則為本期未收回部分。

生產(chǎn)預(yù)算需要結(jié)合銷(xiāo)售預(yù)算和產(chǎn)成品庫(kù)存編制，根據(jù)存貨的期初+本期增加-本期減少=期末計(jì)算，本

期增加即為生產(chǎn)量，本期減少為銷(xiāo)售量。綜合公式即為：生產(chǎn)量=期末庫(kù)存-期初庫(kù)存福量

根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算可以編制直接材料預(yù)算，材料也是存貨，根據(jù)存貨的期初+本期增加-本期減少=期末,

其中本期增加即為采購(gòu)量，本期減少為生產(chǎn)耗用，注意生產(chǎn)耗用=產(chǎn)量*單耗。綜合公式即為：采購(gòu)量=期末

庫(kù)存-期初庫(kù)存+生產(chǎn)耗用量。

確定采購(gòu)量后可以確定采購(gòu)金額，具體現(xiàn)金支出=支本期+支上期。

問(wèn)題5：

經(jīng)營(yíng)預(yù)算中涉及現(xiàn)金收支項(xiàng)目主要有：銷(xiāo)售、料工費(fèi)、銷(xiāo)售及管理費(fèi)用。

不涉及現(xiàn)金收支項(xiàng)目：生產(chǎn)預(yù)算（量）、產(chǎn)品成本預(yù)算（匯總的）

期初的錢(qián)加上現(xiàn)金收入是當(dāng)期可以用的，即可供使用現(xiàn)金；

可以用的減去現(xiàn)金支出即為當(dāng)期結(jié)余或資金缺口，即為現(xiàn)金余缺額，正數(shù)為余額，負(fù)數(shù)為缺口；

以上事項(xiàng)都是業(yè)務(wù)部門(mén)的事兒，財(cái)務(wù)部門(mén)管錢(qián)，有資金缺口就得借錢(qián)，借多少錢(qián)可以設(shè)為未知數(shù)Xo

注意要借錢(qián)就可能會(huì)有利息支出，如果是按季度/月度付息，當(dāng)期借錢(qián)應(yīng)該有利息支出。

確定X：現(xiàn)金缺口+X-X*利息率-前期借款未還會(huì)產(chǎn)生利息（如果有）〉期末最低余額，可以解出

第四章總結(jié)

1.籌資有哪些方式？

2.債務(wù)籌資和股權(quán)籌資對(duì)比有哪些優(yōu)劣？

3.債務(wù)籌資具體有哪些方式，各有哪些優(yōu)劣？

4.股權(quán)籌資具體有哪些方式，各有哪些優(yōu)劣？

問(wèn)題1：

按來(lái)源分：直接籌資（知道錢(qián)從具體哪個(gè)人那兒來(lái)），間接籌資（錢(qián)從金融機(jī)構(gòu)來(lái)）

按內(nèi)外分：內(nèi)部籌資（靠公司自己-留存收益），外部籌資（靠別人，包括公司內(nèi)部的人）

按權(quán)益性質(zhì)分：債務(wù)籌資（借款、債券、租賃）、股權(quán)籌資（對(duì)外直接投資、發(fā)行股票、租賃）

問(wèn)題2：

區(qū)別點(diǎn)債務(wù)籌資普通股籌資

低（利息可抵稅；投資人風(fēng)險(xiǎn)小，要求高（股利不能抵稅；股票投資人風(fēng)險(xiǎn)

回報(bào)低）大，要求回報(bào)高）

公司控制權(quán)不分散控制權(quán)會(huì)分散控制權(quán)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高（到期償還；支付固定利息）低（無(wú)到期日，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)）

財(cái)務(wù)杠桿頗有無(wú)

資金使用的限制限制條款多限制少

區(qū)別點(diǎn)銀行借款債券籌資租賃

資本成本低（利息率低，籌資費(fèi)低）中高

籌資限制高中低

慢（審批慢，但發(fā)行中

籌資速度快（手續(xù)比發(fā)行債券簡(jiǎn)單）

成功能提升聲譽(yù)）（但能快速形成生產(chǎn)能力）

籌資彈性大（可協(xié)商，可變更性比債券好）小

籌資金額少多少

問(wèn)題4：

區(qū)別點(diǎn)吸收直觸資發(fā)行股票留存收益

高（初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)高，籌資費(fèi)用

資本成本中低（無(wú)籌資費(fèi)用）

低）

控制權(quán)集中控制權(quán)分散控制權(quán)無(wú)變化

產(chǎn)權(quán)交易難易

多（且公開(kāi)發(fā)行股票能提：少

籌資金額少（但能快速形成生產(chǎn)能力）

升聲譽(yù)，確定公司價(jià)值）

披露成本與泄

低高

露風(fēng)險(xiǎn)

類(lèi)別定義優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象

八皿同揚(yáng)心廠指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)公開(kāi)向

公開(kāi)間接友仃社會(huì)公眾發(fā)行股票。多，易于足額籌集資本；審批手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行成本高。

有利于提高公司知名度。

只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)行范圍小，不易及時(shí)足額

發(fā)行彈性較大；

非公開(kāi)直接發(fā)行發(fā)行股票，不需要中介籌集資本；

節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。

機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。發(fā)行后股票的變現(xiàn)性差。

第五章總結(jié)（1）

1.籌資首先要知道需要多少錢(qián)，資金需求如何測(cè)算？

2,資本成本兩大構(gòu)成各自影響資本成本計(jì)算的哪個(gè)地方？

3.債務(wù)資本成本如何計(jì)算？

4.股權(quán)資本成本如何計(jì)算？

問(wèn)題1：

因素分析法：資金需要量=（基期資金平均占用額一不合理資金占用額）x（1+預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）十

（1+預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率）,好理解但不精確。

銷(xiāo)售百分比法：外部籌資額=銷(xiāo)售變動(dòng)額x經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與負(fù)債占銷(xiāo)售額比例之差一增加的留存收益

經(jīng)營(yíng)性（敏感性）資產(chǎn)庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨；負(fù)債，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)

資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：Y=A+bX分為固定需求和變動(dòng)需求，用高低點(diǎn)法測(cè)算選取業(yè)務(wù)量的最大最

問(wèn)題2：

籌資費(fèi)用影響實(shí)際拿到手的本金，即分母中扣除

占用費(fèi)用——影響每年支付金額，即分子的金額

問(wèn)題3：

稅前債務(wù)資本成本率=年占用費(fèi)用/籌資總額*（1-籌資費(fèi)用率）

債務(wù)利息可以抵稅，公司實(shí)際承擔(dān)的是稅后成本，所以最終的債務(wù)資本成本=稅前*（1-所得稅率）折

算成稅后。

問(wèn)題4：

股利增長(zhǎng)模型：資本成本率=D1/PO*（1-f）+g（DI和DO說(shuō)法考察，1預(yù)計(jì)、未來(lái)第一年，0—

—?jiǎng)偘l(fā)放）

資本資產(chǎn)定價(jià)模型：資本成本率=Rf+0*（Rm-Rf）

股東分紅本身就是稅后的，因此不需要再算成稅后。

平均資本成本權(quán)重：賬面（過(guò)去的，易取得但不能反映現(xiàn)在）、市場(chǎng)（現(xiàn)在的，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決

策，但不穩(wěn)定），目標(biāo)（未來(lái)的，適合未來(lái)籌資決策但主觀性太強(qiáng)）

可比公司法：

卸載杠桿：p資產(chǎn)邛權(quán)益Y1+（1-T）x（可比公司負(fù)債/權(quán)益）］用別人的數(shù)據(jù)

加載杠桿：P權(quán)益邛資產(chǎn)x［l+（1-T）x（目標(biāo)公司負(fù)債/權(quán)益）］求自己的東西

第五章總結(jié)（2）

i.籌資有風(fēng)險(xiǎn)，分為經(jīng)營(yíng)和金融，靠什么衡量？怎么計(jì)算？

2.怎么定性的分析選哪種籌資方式？

3.怎么定量分析選哪種籌資方式？

問(wèn)題1：

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)橛泄潭ㄐ越?jīng)營(yíng)成本，固定性經(jīng)營(yíng)成本越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。提示計(jì)算式是分子+F

經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)起點(diǎn)是有銷(xiāo)量，終點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)賺錢(qián)，即息稅前利潤(rùn)。

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)定義式=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比/銷(xiāo)量變動(dòng)百分比

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算式=（EBIT+F）/EB1T

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)橛泄潭ㄐ匀谫Y費(fèi)用，固定性融資費(fèi)用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。提示計(jì)算式是分母-

財(cái)務(wù)活動(dòng)起點(diǎn)是有息稅前利潤(rùn)來(lái)分，終點(diǎn)是分給股東的每股收益。

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義式=每股收益變動(dòng)百分比/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算式=EBn7（EBIT-I）

問(wèn)題2：

資本結(jié)構(gòu)理論是指從不同角度分析選擇籌資方式

無(wú)稅的MM理論：①債多債少于企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)；②債越多，股權(quán)資本成本越高

有稅（修正）的MM理論：①債越多，企業(yè)價(jià)值越高；②債越多，股權(quán)資本成本越高

無(wú)稅MM理論V有債=V無(wú)債

有稅MM理論V有債=V無(wú)債+PV（債務(wù)利息抵稅）

權(quán)衡理論V有債=V無(wú)債+PV（債務(wù)利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）

小人V有債=V無(wú)債+PV（債務(wù)利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）-PV（財(cái)務(wù)代理成

代理理論

本）+PV（財(cái)務(wù)代理收益）

優(yōu)序融資理論信息不對(duì)稱(chēng)理論框架下研究資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)分析理論

V代表企業(yè)價(jià)值，以上只需要理解各個(gè)理論從什么角度分析選擇籌資方式。

問(wèn)題3：

{EBIT—乙）x（1-7）一PL）［（EBIT-I2）x（\-T）-PD2

MN2

每股收益無(wú)差別點(diǎn)法首先用上述公式計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。

實(shí)際息稅前利潤(rùn)〉無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，選擇債務(wù)籌資，反之則是股權(quán)籌資大債小股。

其他方法可以用資本成本比較法，選擇資本成本最小的方案也是最有資本結(jié)構(gòu)的方案。

第六章總結(jié)（1）

1.投資需要通過(guò)現(xiàn)金流算出來(lái)價(jià)值，現(xiàn)金流怎么算呢？

2.如何來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目？

問(wèn)題1：

新建項(xiàng)目現(xiàn)金流構(gòu)成：

初始階段（NCFO）長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置支出、-墊支營(yíng)運(yùn)資金（一般問(wèn)的是現(xiàn)金流則為負(fù)，問(wèn)的

是原始投資額為正）

營(yíng)業(yè)期（NCFl-n）：收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本

+非付現(xiàn)成本抵稅

終結(jié)期現(xiàn)金流（NCFn）：殘值收入+-稅、收回墊支營(yíng)運(yùn)資金

固定資產(chǎn)更新改造現(xiàn)金流構(gòu)成：

使用新設(shè)備：簡(jiǎn)化版本的新建項(xiàng)目，一般沒(méi)有收入、營(yíng)運(yùn)資金等問(wèn)題

繼續(xù)使用舊設(shè)備：

初始階段（NCFO）:-機(jī)會(huì)成本（1.先計(jì)算出來(lái)現(xiàn)在賣(mài)設(shè)備能拿到手多少錢(qián)，考慮稅；2.加個(gè)負(fù)號(hào)）

后續(xù)期同使用新設(shè)備的構(gòu)成

問(wèn)題2：

凈現(xiàn)值（NPV）=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

年金凈流量=凈現(xiàn)值/（P/A,i,n）

現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

內(nèi)含報(bào)酬率：NPV=O時(shí)候的折現(xiàn)率，要用到插值法，反應(yīng)的年化收益率

回收期：什么時(shí)候能回本，分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)

獨(dú)立項(xiàng)目評(píng)價(jià)，NPV>0,現(xiàn)值指數(shù)>1,內(nèi)含報(bào)酬率〉給定折現(xiàn)率（一般是資本成本率）

互斥項(xiàng)目：壽命期相等以NPV為標(biāo)準(zhǔn)，壽命期不等以年金凈流量為主

年金凈流量與年平均成本：都是一樣的算法，如果NPV為-2000萬(wàn)，這時(shí)候計(jì)算年金凈流量一定是個(gè)

負(fù)值，假設(shè)算出來(lái)是-500,此時(shí)年平均成本就是500。

各種評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)可以考察客觀題。

第六章總結(jié)（2）

i.債券、股票這些證券資產(chǎn)又該如何評(píng)估價(jià)值呢？

2.有沒(méi)有其他的特殊證券資產(chǎn)？

問(wèn)題1：

債券價(jià)值=利息按年金折現(xiàn)+本金按復(fù)利折現(xiàn)

股票價(jià)值=D1/但恐），注意股利是D1,該公式適用于固定增長(zhǎng)的情況下。

問(wèn)題2：

期權(quán)份合同，按合同里面寫(xiě)的權(quán)利可以分為買(mǎi)入股票的權(quán)利（看漲）和賣(mài)出股票的權(quán)利（看跌）兩種

期權(quán)。不管是哪種期權(quán)，合同本身都有買(mǎi)賣(mài)雙方，買(mǎi)方稱(chēng)之為多頭，賣(mài)方都是稱(chēng)之為空頭。

一、期權(quán)的概念

期權(quán)是指一種合狗，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任1可時(shí)間以固定價(jià)

指購(gòu)進(jìn)或售出一種窗產(chǎn)的權(quán)利。

買(mǎi)方：多頭|L

賣(mài)方：空頭特定日期：歐式期權(quán)

田可時(shí)間：美趣權(quán)

購(gòu)進(jìn)：稀長(zhǎng)

售出：看跌

做期權(quán)的題目可以先畫(huà)一個(gè)合同的圖示，找好分析的對(duì)象，以看漲期權(quán)為軻:

期權(quán)——合同

張三-持有方李四-期權(quán)出售方

A股票

看漲期權(quán)買(mǎi)方看漲期權(quán)賣(mài)方

權(quán)利：買(mǎi)入

多頭空頭

價(jià)格于通颯元/股

時(shí)間：3個(gè)月

期權(quán)費(fèi)：5元

未來(lái)股價(jià)115

張三和李四在打賭

李四到期價(jià)值=-15

到期日價(jià)值15凈損益二-10

凈損益10張三賺的錢(qián)，李四給加起來(lái)一定二0

張三基礎(chǔ)加個(gè)-

同一個(gè)期權(quán)的多頭和空頭到期日價(jià)值和凈損益一定是相反數(shù)。

看漲期權(quán)只有漲的時(shí)候才會(huì)行權(quán)，看跌期權(quán)只有跌的時(shí)候會(huì)行權(quán)，記住：漲對(duì)漲、跌對(duì)跌。

多頭到期日價(jià)值就是到期那天合同會(huì)不會(huì)行權(quán)，會(huì)行權(quán)就能有差價(jià)的盈利，不行權(quán)價(jià)值就為0

多頭凈損益則是用到期日價(jià)值扣減期權(quán)費(fèi)

第七章總結(jié)

1.整體怎么把握流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債多和少？

2.具體現(xiàn)金如何管理——現(xiàn)金持有多少合適？

3.具體應(yīng)收賬款如何管理一該不該換成新的賒銷(xiāo)政策？

4.每次買(mǎi)原材料買(mǎi)多少——經(jīng)濟(jì)訂貨批量

5.什么時(shí)候訂貨一再訂貨點(diǎn)和保險(xiǎn)儲(chǔ)備

6.流動(dòng)負(fù)債怎么管？

問(wèn)題1：

流動(dòng)資產(chǎn)投資策略：

緊縮性（流動(dòng)資產(chǎn)較少，風(fēng)險(xiǎn)高，收益高，成本低）

寬松型（流動(dòng)資產(chǎn)較高，風(fēng)險(xiǎn)低，收益低，成本高）

流動(dòng)資產(chǎn)籌資策略：

短期資金來(lái)源（臨時(shí)性負(fù)債）占比，多和少需要對(duì)比波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

占比多：激進(jìn)

占比少：保守

適中：匹配

（1）找到臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債-一般麴期借款，同時(shí)找到波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

（2）判別臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債是多是少

問(wèn)題2：

1）成本分析模型：管理（固定）、機(jī)會(huì)、短缺。本質(zhì)：機(jī)會(huì)=短缺成本，之和最小

2）存貨模型：機(jī)會(huì)成本、交易成本。本質(zhì)：機(jī)會(huì)=交易

機(jī)會(huì)成本=最佳現(xiàn)金持有量C/2*資金成本率K

交易成本=全年資金需要量T/最佳現(xiàn)金持有C*每次交易成本F

C=（2TF/K）A0.5

3）隨機(jī)模型：上限、下限和回歸線上限=3*回歸線-蝦限

低于下限：轉(zhuǎn)讓證券，賣(mài)到回歸線

高于上限：買(mǎi)證券，買(mǎi)到回歸線

中間：不管了

問(wèn)題3：

賒銷(xiāo)好處：增加邊際貢獻(xiàn)

賒銷(xiāo)壞處：增加管理成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣（銷(xiāo)售額*享受折扣的客戶(hù)比率*折扣百分比）、應(yīng)收賬

款應(yīng)計(jì)利息（日銷(xiāo)售額*平均收款天數(shù)*變動(dòng)成本率*資本成本率=應(yīng)收賬款平均余額*變動(dòng)成本率*

資本成本率）

問(wèn)題4：

變動(dòng)訂貨成本=訂貨次數(shù)*每次訂貨成本=全年需要量/每次訂貨量*每次訂貨成本=D/Q*K

變動(dòng)儲(chǔ)存成本=平均儲(chǔ)存件數(shù)*單位儲(chǔ)存成本%次訂貨量/2*單位儲(chǔ)存成本=Q/2*Kc

經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q=（2KD/Kc）A0.5=（2*單位訂貨或成本*全年總需求量/單位儲(chǔ)存成本）A0.5

與經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)總成本=變動(dòng)訂貨+變動(dòng)儲(chǔ)存=（2DK*Kc「0.5

總成本=購(gòu)置成本+固定+與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)總成本

陸續(xù)供應(yīng)陸續(xù)使用模型KC后面*（1-d/p）,p日供應(yīng)量，d日需求量

問(wèn)題5：

再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間*日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

保險(xiǎn)儲(chǔ)備主要考慮缺貨成本和儲(chǔ)存成本，二者之和最小的時(shí)候最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。

問(wèn)題6：

短期借款：

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：影響計(jì)算實(shí)際利率的分子部分，沒(méi)有借的才給好處費(fèi)。

補(bǔ)償性余額：影響實(shí)際利率的分母部分，扣減實(shí)際拿到手的本金。

收款法：實(shí)際=報(bào)價(jià)利率

貼息法：實(shí)際〉報(bào)價(jià)利率

加息法：實(shí)際=2倍報(bào)價(jià)利率

商業(yè)信用：

放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣％/（1-折扣％）*360/（付款期-折扣期）

注意放棄現(xiàn)金折扣類(lèi)似于給商家借錢(qián)，最終計(jì)算成年利率。

第八章總結(jié)

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目標(biāo)是什么？

2.利潤(rùn)怎么算？什么時(shí)候虧什么時(shí)候賺？

3.利潤(rùn)=收入-成本費(fèi)用，成本怎么管控？

4.實(shí)際成本如果高了或者低了，怎么分析差異原因？

問(wèn)題1:

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)目的是為了賺錢(qián)，也就是利潤(rùn)最大化，而經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)可以用息稅前利潤(rùn)簡(jiǎn)單衡量。

問(wèn)題2：

息稅前利潤(rùn)（EBIT）=收入-變動(dòng)成本-固定成本=單價(jià)*銷(xiāo)量-單位變動(dòng)成本*銷(xiāo)量-固定成本①

EBIT=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=收入*邊際貢獻(xiàn)率-固定成本②

某公司生產(chǎn)產(chǎn)品，單價(jià)10元/件，單位變動(dòng)成本6元/件，銷(xiāo)量503牛，固定成本總額1000元

EBIT=10*500-6*500-1000=1000元~/

（變動(dòng)成本300060%=變動(dòng)成本/收入=變動(dòng)成本率）

分析收入5000JJI

?邊際貢獻(xiàn)200040%=邊際貢獻(xiàn)/收入=邊際貢獻(xiàn)率J!力聯(lián)而就=出人*訪BS

利潤(rùn)=0—多賣(mài)一點(diǎn)產(chǎn)品可能賺錢(qián)，少賣(mài)一點(diǎn)虧了.盈虧臨界點(diǎn)，保本

保本量（帶①式）單價(jià)*銷(xiāo)量-單位變動(dòng)成本*銷(xiāo)量-固定成本=0保本量=固定成本/（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）

10*Q-6*Q-1000=0Q=1000/4=250

保本星25050%=保本量/實(shí)際銷(xiāo)量彌補(bǔ)固定成本

=盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率'2'\

分析實(shí)際銷(xiāo)量503牛

安全邊際量50%=安全邊際量/實(shí)際銷(xiāo)量J不需要彌補(bǔ)固磁本.多賣(mài)T牛

（多出來(lái)）250多賺T牛的邊際貢獻(xiàn)

=安全邊際率

公司息稅前利潤(rùn)，靠多出來(lái)的產(chǎn)品——安全邊際，安全邊際帶來(lái)的邊際貢獻(xiàn)就是息稅前利潤(rùn)一

多產(chǎn)品保本分析：

加權(quán)平均法步驟：

①計(jì)算公司整體的邊際貢獻(xiàn)率一綜合邊際貢獻(xiàn)率=某種產(chǎn)品的銷(xiāo)售額權(quán)重x該種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率

加權(quán)=總邊際貢獻(xiàn)/總收入

②計(jì)算公司整體保本收入=總固定成本/綜合邊際貢獻(xiàn)率

③按各產(chǎn)品收入權(quán)重分配保本收入的任務(wù)

聯(lián)合單位法步驟：

①按銷(xiāo)量比率把各產(chǎn)品打包成一個(gè)大禮包，算一下大禮包里面產(chǎn)品的總單價(jià)（聯(lián)合單價(jià)）和總變動(dòng)成

本

②計(jì)算大禮包的保本量=固定成本總額/（聯(lián)合單價(jià)-聯(lián)合變動(dòng)成本）

③各產(chǎn)品保本量=大禮包保本量*每份大禮包里面該產(chǎn)品數(shù)量

分算法步驟：

①按一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分配成本，比如按邊際貢獻(xiàn)占比先把固定成本分給每個(gè)產(chǎn)品

②計(jì)算每個(gè)產(chǎn)品保本量

主要產(chǎn)品法步驟：

①直接把固定成本給主要產(chǎn)品承擔(dān)，不夠承擔(dān)的再依次給第二重要產(chǎn)品分重要性可以看邊際貢

獻(xiàn)占比

問(wèn)題3：

利用標(biāo)準(zhǔn)成本做參照，通過(guò)和標(biāo)準(zhǔn)成本比較得出成本高低的結(jié)論

問(wèn)題4：

變動(dòng)成本差異分析套路：

1、在上面列出來(lái)標(biāo)準(zhǔn)成本，下面列出實(shí)際成本J

2、以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)，用連環(huán)替代，首先替換量

直接材料直接人工變動(dòng)制造

標(biāo)準(zhǔn)成本=標(biāo)準(zhǔn)用量*標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)

小時(shí)小時(shí)

,l,t效率差異效率差異

實(shí)際用量*標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)

價(jià)差工資率差異

實(shí)際成本:實(shí)際用量*實(shí)際單價(jià)

材料的量單位可以是噸、kg等，單價(jià)是元/kg,注意最終乘出來(lái)成本是元

人工和制造費(fèi)用量單位是小時(shí)，價(jià)單位是元/小時(shí)，可以通過(guò)單位去找參數(shù)

固定制造費(fèi)用差異分析套路：

1、列出來(lái)標(biāo)準(zhǔn)成本、實(shí)際成本

2、固定制造費(fèi)用不好分量、價(jià)；湊個(gè)預(yù)算出來(lái)比較一下，預(yù)算用標(biāo)準(zhǔn)算

3、兩因素都有耗費(fèi)差異，在標(biāo)準(zhǔn)成本下替換一下量，湊一個(gè)效率差異

標(biāo)準(zhǔn)成本=實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)*標(biāo)準(zhǔn)分配率

（小時(shí)）小時(shí)）效率

示工時(shí)*標(biāo)準(zhǔn)分