元力股份 深度研究：木質(zhì)活性炭龍頭打造儲(chǔ)能增長(zhǎng)曲線

公司研究公司研究/新能源/證券研究報(bào)告元力股份(300174)深度研究線2023年02月21日【投資要點(diǎn)】硅產(chǎn)炭開(kāi)采管控日，而煤炭則是性炭有較大的替代空間?！魝鹘y(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張，儲(chǔ)能領(lǐng)域積極布局?！澳掀焦I(yè)園區(qū)活性炭建設(shè)建公司正積極布局硬碳，其中毛竹為原材料的計(jì)2025年出貨量1.6達(dá)到千噸級(jí)出貨。在稻殼原料加工項(xiàng)目的合作也是對(duì)公司生物基材料處理技術(shù)最有力，三元循環(huán)利用南平元元力、三元循環(huán)和源依賴度高，公司根據(jù)物”原材料供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。挖掘價(jià)值投資成長(zhǎng)東方財(cái)富證券研究所分析師：周旭輝分析師：程文祥：程文祥相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)3%-24.56%2/214/216/218/2110/2112/21滬深300基本數(shù)據(jù)總市值(百萬(wàn)元)流通市值(百萬(wàn)元)52周最高/最低(元)52周最高/最低(PE)52周最高/最低(PB)52周漲幅(%)52周換手率(%)240/11.35/21.80.62/2.0550.41相關(guān)研究《主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，積極布局新興領(lǐng)域》12.12元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明2【投資建議】◆公司木質(zhì)活性炭和硅酸鈉產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，硬碳負(fù)極產(chǎn)品2023年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，公司收入和利潤(rùn)預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司S021A022E023E024E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元).3628%6909.2127.71595511.717.07%7%5.71%市盈率(P/E)5PB【風(fēng)險(xiǎn)提示】◆新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：硬碳和電容炭等新產(chǎn)品的◆木質(zhì)活性炭產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：公司木質(zhì)活性炭產(chǎn)能一方面司活性炭產(chǎn)能的釋放存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；◆木質(zhì)活性炭產(chǎn)品對(duì)煤質(zhì)活性炭替代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：由于環(huán)保領(lǐng)域及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3公司盈利測(cè)算主要假設(shè)(單位：百萬(wàn))21022E023E024E%%%銷(xiāo)售量(噸)價(jià)格(元/噸)196.7340.0405.4452.4%%%%00.078.741.298.73.3%873.4%%%硬碳負(fù)極//42.020.0////%%/////.4%%%%%之處元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明4碳負(fù)極產(chǎn)品中試線量產(chǎn)：公司的硬碳負(fù)極產(chǎn)品目前在給頭部電池廠提供樣品階段，下一步會(huì)建設(shè)千噸級(jí)中品放量：公司環(huán)保用木質(zhì)活性炭產(chǎn)能規(guī)劃高達(dá)10萬(wàn)噸，是公司未來(lái)活性炭產(chǎn)品重要的增敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5 1.1.木質(zhì)活性炭起步，逐步多元化 71.2.收入和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，子公司各司其職 8 12.木質(zhì)活性炭發(fā)展空間廣闊，硬碳負(fù)極大有可為 13，環(huán)保和醫(yī)藥需求空間廣闊 13性炭形成替代 182.3.鈉離子電池爆發(fā)在即，硬碳負(fù)極大有可為 203.傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，新興業(yè)務(wù)積極布局 233.1.木質(zhì)活性炭產(chǎn)能有序擴(kuò)張中，環(huán)保用活性炭是重要增長(zhǎng)極 233.2.硅酸鈉綁定贏創(chuàng)集團(tuán)，硅膠產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行 27 94.技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同構(gòu)建核心壁壘 314.1.深耕木質(zhì)活性炭二十年，工藝和技術(shù)沉淀深厚 31之間相互協(xié)同 32物”供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定，生物基材料加工技術(shù)造詣高深 345.盈利預(yù)測(cè) 376.估值和投資建議 387.風(fēng)險(xiǎn)提示 38圖表1：元力股份發(fā)展歷程 7圖表2：公司代表產(chǎn)品 8圖表3：元力股份營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)收同比 9圖表4：元力股份歸母凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)同比 9圖表5：元力股份營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 9圖表6：元力股份毛利潤(rùn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 9圖表7：元力股份主要子公司的凈利潤(rùn)情況 10圖表8：元力股份銷(xiāo)售毛利率和凈利率 11圖表9：元力股份期間費(fèi)用率 11圖表10：元力股份主要產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率 11圖表11：元力股份主要產(chǎn)品銷(xiāo)售凈利率 11圖表12：元力股份股權(quán)結(jié)構(gòu) 12 圖表14：活性炭按原材料分類(lèi) 13圖表15：活性炭產(chǎn)業(yè)鏈 13圖表16：全球活性炭需求及增長(zhǎng)率(含預(yù)測(cè)) 14 圖表18：我國(guó)活性炭需求及增長(zhǎng)率(含預(yù)測(cè)) 15 圖表23：2014-2030年醫(yī)藥中間體市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率(含預(yù)測(cè)) 17圖表24：全球活性炭產(chǎn)能分布情況 17圖表25：全球活性炭市場(chǎng)增長(zhǎng)率比較 17敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6 圖表28：林業(yè)和木質(zhì)活性炭有關(guān)的政策規(guī)劃 18圖表29：木質(zhì)活性炭相關(guān)的稅收優(yōu)惠 19圖表30：煤質(zhì)活性炭和木質(zhì)活性炭?jī)r(jià)格 20 圖表32：木質(zhì)活性炭與煤質(zhì)活性炭的比較 20圖表33：典型的生物基硬碳負(fù)極材料生產(chǎn)工藝流程 21圖表34：鈉離子電池硬碳負(fù)極材料市場(chǎng)空間 21圖表35：重點(diǎn)廠商鈉離子電池硬碳負(fù)極開(kāi)發(fā)進(jìn)展 22圖表36：元力股份南平工業(yè)園區(qū)活性炭建設(shè)項(xiàng)目 23圖表37：元力股份環(huán)保領(lǐng)域用活性炭項(xiàng)目 24圖表38：元力股份活性炭產(chǎn)能和產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 24圖表39：元力股份活性炭業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng) 26圖表40：元力股份活性炭收入和利潤(rùn)預(yù)測(cè) 26圖表41：元力股份硅酸鈉和硅膠產(chǎn)能及產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 27圖表42：元力股份硅酸鈉業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)因素拆解 28圖表43：元力股份硅酸鈉和硅膠收入及利潤(rùn)預(yù)測(cè) 29圖表44：元力股份鈉離子電池硬碳負(fù)極收入及利潤(rùn)預(yù)測(cè) 30圖表45：元力股份電容炭收入及利潤(rùn)預(yù)測(cè) 30圖表46：元力股份物理法化學(xué)法一體化活性炭生產(chǎn)工藝 31圖表47：元力股份活性炭相關(guān)專(zhuān)利和技術(shù)積累舉例 32圖表48：元力股份活性炭單噸成本 323 圖表51：林產(chǎn)“三剩物” 34圖表52：國(guó)內(nèi)森林覆蓋率最高的十個(gè)城市 35圖表53：國(guó)內(nèi)十大竹鄉(xiāng) 35圖表54：元力股份生物基材料加工處理技術(shù)舉例 36圖表55：公司盈利測(cè)算主要假設(shè) 37圖表56：盈利預(yù)測(cè)假設(shè) 38敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明7活性炭起步，逐步多元化等高端產(chǎn)品研發(fā)能力的多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)。公司發(fā)展歷程可大致分為如下三個(gè)階初年公司于創(chuàng)業(yè)板上市，在后續(xù)的數(shù)年內(nèi)進(jìn)行多次并購(gòu)整合。公司進(jìn)行的并購(gòu)主前已進(jìn)行到初試階段并給客戶送樣。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明8類(lèi)型名稱(chēng)特性場(chǎng)景用、吸附容量大、快速過(guò)濾等除臭和去雜大中小孔隙分布與麩酸溶小色素分子的分布情況基本一致，達(dá)定、脫色效果好、過(guò)濾速度快、味精點(diǎn)氨酸等產(chǎn)品的脫色、精制、除臭、去雜食品用、純度高、吸附容量大等特點(diǎn)純構(gòu)、吸附容量大等特點(diǎn)也穩(wěn)定、過(guò)濾速度快等特性、除臭和去雜和固態(tài)硅酸鈉產(chǎn)品飽和樹(shù)脂增稠綠色環(huán)保輪胎領(lǐng)域的應(yīng)用也將持續(xù)增長(zhǎng)密封包裝內(nèi)的水分、化學(xué)性的特點(diǎn)純、高級(jí)涂料以及樹(shù)脂生產(chǎn)保存超級(jí)級(jí)能量密度、高電硬碳碳椰殼、毛竹等生物基為主要路徑、質(zhì)活性炭領(lǐng)域處于龍頭地位，產(chǎn)銷(xiāo)量從建廠時(shí)的500噸左右發(fā)展到如今超11萬(wàn)噸的規(guī)模，市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，地位不斷鞏固。硅產(chǎn)品銷(xiāo)售穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)鏈逐漸延伸，公司與世界化工巨頭贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)深度合作，大部分硅酸鈉產(chǎn)品供可期，公司采用當(dāng)下最成熟的生物質(zhì)基技術(shù)路徑，硬碳負(fù)極產(chǎn)品性能優(yōu)越。2.收入和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，子公司各司其職敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明9長(zhǎng)，以及三元循環(huán)的并表，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)41.5%和00002017年2018年2019年2020年2021年2022Q3營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)營(yíng)收同比增長(zhǎng)(右軸，%)150%100%%-50%200002017年2018年2019年2020年2021年2022Q3歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)(右軸，%)150%100%%-50%100%80%.2%51.3%.9% 7%.0% 5%.2%.5%0%.4%.4%6.3%.2%60.3%.4% H12017年2018年2019年2020年2021年100% .4% 0%9.8%1%.5%%52.9%8%4.8%7.5%0%74.1%57.7%2%73.1%42.3% H12017年2018年2019年2020年2021年，分別運(yùn)營(yíng)活性炭、元力負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和管理，硅酸鈉產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)主體是控股51%的子公司元禾化工，硅膠和熱能業(yè)務(wù)則主要在公司全資子公司三元循環(huán)旗下。因?yàn)槟腹驹煞莶](méi)有直接運(yùn)營(yíng)具體產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)，所以南平元力，元禾化工和三元循環(huán)三家元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明10力，元禾化工和三元循環(huán)三家公司的凈利潤(rùn)其實(shí)分別代表了公司活性炭、硅酸鈉和硅膠(包括熱能)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)。另外，由于元力股份占元禾化工的股權(quán)比H的股東損益基本一致，說(shuō)明上市公司合并報(bào)表中的少數(shù)股東損益其實(shí)主要就是來(lái)和0.27億元，占公司歸母凈利潤(rùn)比例分別為14.8%和22.4%；2020,2021和2H12H1合并報(bào)表凈利潤(rùn)////合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)////合并報(bào)表少數(shù)股東損益////三家子公司凈利潤(rùn)合計(jì)////三家子公司歸母凈利潤(rùn)合計(jì)////三元循環(huán)凈利潤(rùn)%和熱能///鈉%鈉///鈉售凈降元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明11%2017年2018年2019年2020年2021年 銷(xiāo)售毛利率期間費(fèi)用率銷(xiāo)售凈利率(右軸，%)16%14%12%10%8%6%4%2%0% 4% 2017年2018年2019年2020年2021年 銷(xiāo)售費(fèi)用率管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率期間費(fèi)用率(右軸，%)30%25%20%15%10%%銷(xiāo)售毛利率和凈利率對(duì)比看，硅膠和熱能業(yè)務(wù)的毛利率和凈利率相對(duì)活性炭和.2%%2017年2018年2019年2020年2021年2022H1 活性炭毛利率硅酸鈉毛利率硅膠毛利率%2018年2019年2020年2021年2022H1 活性炭?jī)衾使杷徕c凈利率硅膠和熱能業(yè)務(wù)凈利率公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，具備豐富的化工專(zhuān)業(yè)背景和管理經(jīng)驗(yàn)。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明12激勵(lì)機(jī)制充分，核心人員充分綁定。為進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)約購(gòu)股份占比共2.66%。通過(guò)綁定高管及核心人才利益，保障公司的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定與獲授的限制性股票數(shù)量(萬(wàn)股)%%%%%%%%%%核心管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))89%1%計(jì)%元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明132.1.食品領(lǐng)域活性炭需求穩(wěn)定，環(huán)保和醫(yī)藥需求空間廣闊果殼、果核)、煤質(zhì)等含碳材料經(jīng)炭化、活化處理后，形成的孔隙結(jié)構(gòu)發(fā)達(dá)、劑，在工業(yè)上用途極廣。從原材料領(lǐng)域性炭點(diǎn)質(zhì)活性炭、污水處理等領(lǐng)域廢橡膠、廢塑料、生活和工業(yè)垃圾中的有機(jī)物等為原料制造活性炭活性炭行業(yè)上游主要包括林產(chǎn)“三剩物”(木質(zhì)活性炭)、煤(煤質(zhì)活性增長(zhǎng)率超5%。未來(lái)，推動(dòng)全球活性炭市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要因素是空氣污染治理對(duì)環(huán)?；钚蕴康男枰?，以及美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家越發(fā)嚴(yán)格的水處理法規(guī)。Mordor元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明14圖表16：全球活性炭需求及增長(zhǎng)率(含預(yù)測(cè))987654321098.6 7.2 6.2.7.4 4.34.13.83 201520162017201820192020202120222023202420252026202720282029全球活性炭需求(單位：百萬(wàn)噸)增長(zhǎng)率(%)%測(cè)%.77%.80%%水處理食品飲料醫(yī)療工業(yè)其他。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明15圖表18：我國(guó)活性炭需求及增長(zhǎng)率(含預(yù)測(cè))094.4251.817.166.6275 020152016-3%2017201820192020活性炭需求(萬(wàn)噸)2024E2025E增長(zhǎng)率(%)31.5%，食品飲料占比為28.0%，化117.40%31.48%8.15%14.95%28.03%內(nèi)城模分別由450.8億元和104.7億元分別增長(zhǎng)至元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明161,6001,4001,2001,0008006004002000104.7450.8200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021城市投資額(億元)鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資額(億元)總增長(zhǎng)率(%)100%80%60%40%20%0%-20%-40%活性炭廣泛用于調(diào)味品、飲料、維生素、煙草等諸多產(chǎn)品的脫色、除味、去雜%。50000000201420152016201720182019202020%中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比增速(%)0000000201420152016201720182019中國(guó)軟飲料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比增速(%)資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東方財(cái)富證券研究所工的進(jìn)一步細(xì)化，衍生出更多醫(yī)藥中間體。，活性炭普遍用于脫色和提純精制。在化學(xué)藥領(lǐng)域，活性炭可產(chǎn)過(guò)程中的液相脫色、脫臭精制、上下水凈化等。粉末狀的活性口服炭片、抗腸道病菌藥品等領(lǐng)域。另一方面，由于活性炭可元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明17增長(zhǎng)率(含預(yù)測(cè))00201220132014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E中國(guó)醫(yī)藥中間體市場(chǎng)規(guī)模(億元)同比增速(%)%%%國(guó)主要包括美國(guó)、日本、荷蘭等，隨著其生產(chǎn)原料受限以及勞動(dòng)力成本的提高，活性炭產(chǎn)業(yè)逐步由發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，特別是中國(guó)、東南亞等煤炭、長(zhǎng)大，中國(guó)活性炭產(chǎn)能目前已近全球總產(chǎn)能一半。、環(huán)保政策趨嚴(yán)，一批中小廠商退出競(jìng)爭(zhēng)，元力股份等頭部企業(yè)有望元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明183530252050201720182019202020212022H1出口數(shù)量(萬(wàn)噸)進(jìn)口數(shù)量(萬(wàn)噸) 出口金額(右軸，億美元)進(jìn)口金額(右軸，億美元)545.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.04.44.14.44.13.31.91.51.51.41.51.23.63.63.420172018201920172018202020212022H1進(jìn)口均價(jià)(美元/千克)出口均價(jià)(美元/千克)在各環(huán)保領(lǐng)域均有巨大應(yīng)用前景。自2003年以來(lái)，國(guó)務(wù)院及國(guó)家發(fā)改委、林一系列有利于活性炭行業(yè)的發(fā)展政策，與林業(yè)關(guān)系緊密的木質(zhì)活顯著受益。此外，木質(zhì)活性炭行業(yè)還屬于資源回收綜合利用型產(chǎn)，享受一系列財(cái)政稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)財(cái)政部和國(guó)稅總局2021年聯(lián)合頒布"三剩物、次小薪材農(nóng)作物秸稈、沙柳、玉米芯"等生產(chǎn)銷(xiāo)售的活性炭實(shí)行增值稱(chēng)發(fā)部門(mén)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快林/6/25《林業(yè)發(fā)展“十一五”和中長(zhǎng)/5/30《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點(diǎn)》/8/10/11/30《林業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》/5/20/9/26元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明19案》/9/26域、重點(diǎn)行業(yè)VOCs治理取得明顯成效，完成“十三五”溫室氣體排放，推動(dòng)環(huán)境空氣質(zhì)量持續(xù)改善。稱(chēng)發(fā)部門(mén)共和國(guó)企業(yè)所得稅.08優(yōu)惠目錄〉的通.06屬于以三剩物為原料生產(chǎn)加工的綜合利用產(chǎn)品,增值稅即完善資源綜合利用增值稅政策的公告(2021年第40號(hào))》.12作物秸稈、沙柳、玉米芯"等生產(chǎn)銷(xiāo)售的活性炭實(shí)行增小煤礦關(guān)停，提升了煤炭?jī)r(jià)格，煤質(zhì)活性炭成本也逐年上木質(zhì)活性炭的成本優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越顯著。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明20500000706050403020062.862.842.1635.431.3木質(zhì)活性炭木質(zhì)活性炭產(chǎn)量(萬(wàn)噸)需求(萬(wàn)噸)活性炭鋸末、果殼等林產(chǎn)“三剩物”行業(yè)等、醫(yī)藥行業(yè)等，適易提純；化學(xué)法生產(chǎn)工藝下容易醫(yī)藥行業(yè)無(wú)法被煤質(zhì)活性炭替代逐步擴(kuò)大業(yè)規(guī)劃支持以及“三剩物”的稅收優(yōu)惠產(chǎn)過(guò)程中大量增加二氧化碳排放量。產(chǎn)品價(jià)格受原料及環(huán)保成本推動(dòng)呈上漲趨勢(shì)價(jià)格因技術(shù)進(jìn)步、政策支降，木質(zhì)活性炭的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)高2.3.鈉離子電池爆發(fā)在即，硬碳負(fù)極大有可為硬碳負(fù)極材料的合成工藝相比軟碳和石墨更為復(fù)雜，通常包括前期改性處理、裂解和縮聚、石墨微晶層生長(zhǎng)、微晶層堆疊再到硬碳化和后期改性處理等理，。圍下，對(duì)材料進(jìn)行物理氣相沉積處理(CVD處理)，最終得到硬碳負(fù)極材料成元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21碳化期表面改性去除碳元素度/瀝青機(jī)的硬碳負(fù)極工藝路線，一般經(jīng)過(guò)粉碎分級(jí)，再通過(guò)細(xì)化分料，加入雙氧水和硝酸進(jìn)行交聯(lián)反應(yīng)，得到一個(gè)改性的硬碳前驅(qū)體，再與負(fù)離機(jī)混合去真空碳化，碳化溫度是1600攝氏度。酚醛樹(shù)脂基，以貝特瑞公司為例，他們的一個(gè)生產(chǎn)工藝就是固化，低溫預(yù)燒，預(yù)燒之后進(jìn)行分散，之后包覆，得到的。瀝青等石油基或者無(wú)煙煤等，目前可樂(lè)麗和佰思格等頭部企業(yè)均選擇生物基原年國(guó)子電池將進(jìn)入技術(shù)進(jìn)步期，融資渠道通暢之后的鈉電企業(yè)會(huì)通過(guò)研發(fā)進(jìn)一步降低鈉電池成本、提升性能，并不斷擴(kuò)大下游應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)，并帶動(dòng)錳酸鋰車(chē)型受到高價(jià)鋰鹽困擾，鉛酸電池有環(huán)保問(wèn)題，因此鈉離子電池有望率A來(lái)飽鋰混搭技術(shù)推廣影響背景下，也有望實(shí)習(xí)鈉離子電池的裝機(jī)。儲(chǔ)能領(lǐng)域而言，鈉離子電池長(zhǎng)期成本具有較大的下降潛力，循環(huán)性能也有改善的空間，也有望023E024E025E030E電池總需求21.008極單耗4.54.0元.653.288.8敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明22圖表35：重點(diǎn)廠商鈉離子電池硬碳負(fù)極開(kāi)發(fā)進(jìn)展公司系產(chǎn)能規(guī)劃展佰思格360wh/g/產(chǎn)線中試線/350wh/g訂單/華//元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明233.傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，新興業(yè)務(wù)積極布局3.1.木質(zhì)活性炭產(chǎn)能有序擴(kuò)張中，環(huán)保用活性炭是重要增長(zhǎng)極公司推出非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃擬投資于“南平工業(yè)園區(qū)活性炭建設(shè)項(xiàng)目”，計(jì)劃投資7.22億，新增磷酸法粉狀炭(4萬(wàn)噸)、藥用炭(1萬(wàn)噸)、顆粒炭(1萬(wàn)噸)、物理炭(0.5萬(wàn)噸)和超級(jí)電容炭(0.06萬(wàn)噸)等共計(jì)6.56萬(wàn)噸年生產(chǎn)型產(chǎn)能用領(lǐng)域磷酸法粉狀炭(化學(xué)劑的比例進(jìn)行控制性質(zhì)穩(wěn)定、藥用活性炭片/機(jī)械強(qiáng)度高，再生性好揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)回收處理、脫硫脫硝、空氣理、防毒面具/工業(yè)呼吸器附收超級(jí)電容炭高航空航天、電動(dòng)工具計(jì)磷酸法粉狀炭可廣泛應(yīng)用于液相吸附精制和氣相吸附場(chǎng)合，具體包括食品飲料、調(diào)味品(制糖、味精)、精細(xì)化工、水處理、化學(xué)助劑、染料中間體等的藥用級(jí)活性炭，按照《藥用輔料生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》的要求進(jìn)行生產(chǎn)線的設(shè)炭(供注射用)要求，用于化學(xué)合成藥、生物制劑、維生素、激素、針劑、大輸液等制藥領(lǐng)域。顆粒炭為柱狀活性炭和不定型顆粒狀活性炭，主要以椰殼、高溫下(800~1000℃)進(jìn)行活化制取的活性炭，具體應(yīng)用于藥物精制、生活用水凈化、醫(yī)藥純水凈化、食品用水凈化、空氣凈化、溶劑回收等領(lǐng)域。超級(jí)電軌電車(chē)、電力系統(tǒng)(智能分布式電網(wǎng)系統(tǒng))、航空航天、電動(dòng)工具、電動(dòng)玩具等領(lǐng)域。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明24。應(yīng)用領(lǐng)域以食品飲料、調(diào)味品、制藥、化工、超級(jí)電容等領(lǐng)域?yàn)橹鳎诃h(huán)保領(lǐng)域應(yīng)用相對(duì)較少。近年來(lái)隨著國(guó)家大力支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，各級(jí)政府部門(mén)相繼品類(lèi)型能用領(lǐng)域磷酸法顆粒炭Cs圾焚燒、生活和工業(yè)廢水處理生炭法顆粒炭進(jìn)行回收再生利用計(jì)轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目整體投資規(guī)模較大，是未來(lái)公司活性炭產(chǎn)能的最重要的增長(zhǎng)極。能利用率銷(xiāo)率EEEEE700505029989165664,98974818.7%9.6%6.8%9.9%4.5%8.6%9.8%7.9%9.8%7.9%9.8%7.9%9.8%7.9%9.8%7.9%元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明25能同比量同比同比%350%35000%35007%3507,233%%%350000%%%350000035000醫(yī)藥領(lǐng)域用活性炭產(chǎn)能大致占比分別為10%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，隨著定增項(xiàng)目和產(chǎn)能一直保持滿產(chǎn)的狀態(tài)，2018-2021年公司活性炭的產(chǎn)能利用率的均值為水平。結(jié)合前文對(duì)活性炭產(chǎn)能的預(yù)測(cè)、產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)量的假設(shè)，預(yù)計(jì)食品行業(yè)活性炭需求增長(zhǎng)和市占率提高，醫(yī)藥和環(huán)保領(lǐng)域滲透率提升，是品行業(yè)本身會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)會(huì)帶公司的活性炭需求，另一方面，公司作為排除在市場(chǎng)之外。目前國(guó)內(nèi)在醫(yī)藥活性炭具有生產(chǎn)牌照的企業(yè)不多，而元力股領(lǐng)域的增長(zhǎng)也較為確定。環(huán)保領(lǐng)域目前仍然以煤質(zhì)活性炭為主。但是隨著近兩木質(zhì)活性炭的性價(jià)比獲得了顯著提升，木質(zhì)活性炭在環(huán)保領(lǐng)域的滲透率預(yù)計(jì)也會(huì)獲得顯著增長(zhǎng)。歷史數(shù)據(jù)顯示銷(xiāo)量的增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)公司活性炭業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心。億元，年均增長(zhǎng)15.6%。如圖所示，從公司活性炭業(yè)務(wù)歷史表現(xiàn)看，公司活性元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明26%升，公司對(duì)活性炭產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)會(huì)有更大程度上的掌控力，另一方面隨著藥用活性炭等高端活性炭產(chǎn)能的釋放，公司活性炭產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)小幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品年有EEEE0.04932.039.00.7092.57百萬(wàn)元000600.7995.90182.6.4.1374.3.1.27.0127.4.7.7%196.7.8.979.9%340.0.0.0%14405.4.0.4%4644452.4.0.4%404499.7.0.7%供參考元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明273.2.硅酸鈉綁定贏創(chuàng)集團(tuán)，硅膠產(chǎn)能滿產(chǎn)運(yùn)行硅酸鈉俗稱(chēng)泡花堿，是一種水溶性硅酸鹽，其水溶液俗稱(chēng)水玻璃，是白炭黑生產(chǎn)最主要的生產(chǎn)原料。白炭黑則是橡膠的較好補(bǔ)強(qiáng)劑，主要用于綠色輪胎領(lǐng)域。公司參股40%的聯(lián)營(yíng)公司贏創(chuàng)嘉聯(lián)主要生產(chǎn)沉淀法白炭黑，子公司元禾化工生產(chǎn)的絕大部分硅酸鈉產(chǎn)品均銷(xiāo)售給贏創(chuàng)嘉聯(lián)。司硅酸鈉業(yè)務(wù)盈利情況良好、現(xiàn)金流狀況穩(wěn)定，屬于“現(xiàn)金牛(CashCow)”業(yè)務(wù)，該擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有利于擴(kuò)大與贏創(chuàng)德固賽(中國(guó))投資有限公司在沉淀法白總產(chǎn)能將達(dá)到45萬(wàn)噸。據(jù)此預(yù)測(cè)2022-2025年公司硅酸鈉產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為EEEEE能/噸000600,23350,34950,349量/噸210600,23350,34950,349量/噸19640749,09449,094同比能利用率銷(xiāo)率產(chǎn)能/噸產(chǎn)量/噸銷(xiāo)量/噸能利用率銷(xiāo)率8.7%0,0518.5%0097553.7%9.7%0000404.0%9.7%6700004.0%9.7%840004.0%9.7%03,2003,2000,6084.0%9.7%01,8401,8408,7304.0%供參考務(wù)屬于硅酸鈉的下游，是公司對(duì)硅酸鈉產(chǎn)業(yè)鏈向下游的延伸。針對(duì)硅膠業(yè)務(wù)的元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明28司也會(huì)繼續(xù)增加硅膠產(chǎn)能的建設(shè)，預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)20%左右，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的硅膠銷(xiāo)公司硅酸鈉產(chǎn)品價(jià)格、成本和盈利能力亦較為穩(wěn)定，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要也%0%%201920202021 硅酸鈉業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比硅酸鈉銷(xiāo)量同比硅酸鈉單噸凈利潤(rùn)同比硅酸元禾預(yù)計(jì)公司硅膠產(chǎn)品全年的毛利率33.5%左右?；诠枘z產(chǎn)品價(jià)格逐年回落的假元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明29EEEE營(yíng)收/百萬(wàn)00000.078.741.298.76成本/百萬(wàn)025.781.332.599.1毛利潤(rùn)/百萬(wàn)0.0.9.9費(fèi)用/百萬(wàn)凈利潤(rùn)/百萬(wàn)百萬(wàn)格/元本/元利/元用/元/元毛利率凈利率/百萬(wàn)/百萬(wàn)/百萬(wàn)元元元利率.23.4.2.06.89.2,598,073%.19.770.0320.0.03.08.228432.0.07.66.667419.6.6%.66.6654330.0%和椰子殼為原材料的硬碳負(fù)極產(chǎn)品，硬碳負(fù)極樣品也已經(jīng)送樣至頭部電芯廠，供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。，至元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明30、EEE硬碳負(fù)極營(yíng)收/百萬(wàn)元42.020.0.0硬碳負(fù)極成本/百萬(wàn)元硬碳負(fù)極毛利潤(rùn)/百萬(wàn)元0硬碳負(fù)極凈利潤(rùn)/百萬(wàn)元硬碳負(fù)極單價(jià)(萬(wàn)/噸).5硬碳負(fù)極出貨量/噸0.0%%%供參考降本并逐步降低電容炭?jī)r(jià)格，以培育下游市場(chǎng)是公司電容炭業(yè)務(wù)未來(lái)幾年下游的應(yīng)用。所以，公司在電容炭產(chǎn)品上當(dāng)前的主要策略是，和電容器廠商靜緊8萬(wàn)元/噸?？紤]到電容炭產(chǎn)品價(jià)格較高，預(yù)計(jì)其毛利率和凈利率較高，預(yù)計(jì)、EEE040.86.09.6元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明314.技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同構(gòu)建核心壁壘節(jié)能活性炭清潔生產(chǎn)技術(shù)、規(guī)模化磷酸法活性炭清潔生產(chǎn)新技術(shù)、磷酸法活性炭的磷酸鹽回收利用技術(shù)、木質(zhì)功能性吸附材料制造關(guān)鍵技術(shù)、生物質(zhì)連續(xù)炭化制造關(guān)鍵技術(shù)等等。為化學(xué)炭炭化、活化，成品干燥，原料干燥供熱。物理法化學(xué)法一體化活性炭生產(chǎn)工藝勞動(dòng)強(qiáng)度低、效率高、工作環(huán)境好，能量大大節(jié)省，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、化學(xué)法一體化活性炭生產(chǎn)工藝流程圖。使熱能充分利用，減少熱量損失，降低燃料消耗。其他相關(guān)案例如公司開(kāi)發(fā)出了新型物料給料裝置，實(shí)現(xiàn)了物料的穩(wěn)定定量給料，開(kāi)發(fā)出物料遠(yuǎn)程管道輸送連續(xù)化和清潔化等。公司在裝置和設(shè)備方面的創(chuàng)新可以有效幫助提升公司活性炭生產(chǎn)效率。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明32新型化學(xué)法活性炭生產(chǎn)轉(zhuǎn)爐(ZL20348367.4)酸法活性炭尾氣中磷酸的裝置及其方法(ZL201410777555.7)達(dá)到國(guó)際水平過(guò)程中的尾氣吸附凈化裝置(ZL201420854040.8)用自主開(kāi)發(fā)的尾氣處理設(shè)備，對(duì)炭、活化尾氣進(jìn)行處理，以實(shí)現(xiàn)尾氣的綜合回收利用干燥熱能回收利用新方法(ZL10111470.4)磷酸法活性炭的磷酸鹽回收利用技術(shù)磷酸法活性炭的磷酸鹽回收利用技術(shù)回收尾氣和酸液，降低原材料消耗成本。針對(duì)活性炭的生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的尾氣，公司通過(guò)自主創(chuàng)新的烘干尾氣熱能回收利用方法和裝置，不但減少了清水的用量，而且實(shí)現(xiàn)了烘干尾氣熱能的充分有效回收利用。在活性炭活性法工藝生產(chǎn)過(guò)程中，通常需要消耗較多的磷酸鹽，公司通過(guò)自主研發(fā)的磷酸回收裝置和技術(shù)，對(duì)回收液進(jìn)行處理并綜合利用，使公司磷酸助劑的消耗達(dá)到國(guó)際水公司活性炭生產(chǎn)工藝中需要消耗磷酸材料，以及天然氣等能源，這些大宗商品的價(jià)格通常會(huì)有較大的波動(dòng)，從而影響公司的材料成本或者能耗成本。而公司活性炭產(chǎn)品的單噸能耗成本和單噸材料成本均非常穩(wěn)定，如其單噸能耗成4178一方面保障了硅酸鈉業(yè)務(wù)的穩(wěn)定銷(xiāo)售，另一方面將硅酸鈉產(chǎn)業(yè)鏈延伸至高附加入中國(guó)大陸后，為達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的目的，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)提議與元禾化工以“股權(quán)+供應(yīng)鏈”的形式開(kāi)展長(zhǎng)期合作經(jīng)過(guò)多年談判，雙方于元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明33元禾化工持股40%)，作為雙方在中國(guó)大陸沉淀法白炭黑的唯一生產(chǎn)主體，元禾化工也成為德國(guó)贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)在中國(guó)大陸唯一的沉淀法白炭黑領(lǐng)域的合作伙伴。而禾化工將與白炭黑生產(chǎn)相關(guān)的技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)場(chǎng)所、銷(xiāo)售渠道及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)大陸客戶資源等整體轉(zhuǎn)讓給贏創(chuàng)嘉聯(lián)，不再?gòu)氖掳滋亢诔善返纳a(chǎn)；德國(guó)贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)為贏創(chuàng)嘉聯(lián)導(dǎo)入其最新的生產(chǎn)技術(shù)、品牌、海外銷(xiāo)售場(chǎng)及客戶，雙方實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”。創(chuàng)嘉聯(lián)的白炭黑業(yè)務(wù)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，產(chǎn)品附加值顯著提升。經(jīng)過(guò)十多年的合作，元禾化工與贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)的合作模式已經(jīng)十分成熟，形成了互相依存、合作共贏的關(guān)系。由于元禾化工和贏創(chuàng)嘉聯(lián)的生產(chǎn)基地相鄰，元禾化工液態(tài)硅酸和生產(chǎn)效率，節(jié)約了運(yùn)費(fèi)、人工等成本。通過(guò)與贏創(chuàng)工業(yè)集團(tuán)的合作，元禾化工獲得活性炭業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游，和熱能層面的協(xié)同效應(yīng)，也是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力南平元力、元禾水玻璃與關(guān)聯(lián)方三元熱電能源均位于南平工業(yè)園區(qū)，生產(chǎn)煤鍋爐的企業(yè)。因此，南平元力、元禾水玻璃與福建南平三元熱電能源有限公司簽署了《蒸汽供應(yīng)合同》，約定三元熱電能源為其提供蒸汽。三元循環(huán)主要通過(guò)循環(huán)流化床蒸汽鍋爐集中供熱，其次通過(guò)生物質(zhì)熱能回收利用及熱能梯級(jí)三元熱電能源簽署《蒸汽供應(yīng)合同》，約定三元熱電能源利用元力環(huán)境具備的元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明344.3.“三剩物”供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定，生物基材料加工技術(shù)造詣高深穩(wěn)定化的重要保障，尤其是對(duì)于生產(chǎn)規(guī)模較大、主要應(yīng)用連續(xù)化生產(chǎn)線的木質(zhì)余物梢、樹(shù)皮、樹(shù)葉、樹(shù)根及藤條、灌木等頭木等余物、木竹截頭、鋸末、碎單板、木芯、刨花、木塊、篾黃、邊角余料等般必須貼近森林資源豐富的地區(qū)，或是貼近重要的林木集散地和木材加工區(qū)，會(huì)有波動(dòng)，對(duì)活性炭產(chǎn)品品質(zhì)影響較大，木質(zhì)活性炭生產(chǎn)企業(yè)還需要在長(zhǎng)期的采購(gòu)積累中建立起一批穩(wěn)定的供應(yīng)商和一套適合其自身發(fā)展的原材料供應(yīng)體系。成熟穩(wěn)定的原材料供應(yīng)體系正是元力股份木質(zhì)活性炭產(chǎn)品的另一核心競(jìng)爭(zhēng)示，國(guó)內(nèi)森林覆蓋率最高的十個(gè)城市中，福建省有寧德、龍巖和三明共計(jì)三個(gè)元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明35%%84.40%84.40%83.20%82.90%81.23%80.80%80.79%80.00%77.90%77.91%76.80%市積毛竹蓄積量和商品竹均名列全國(guó)第一，是著名的“中國(guó)竹鄉(xiāng)”建甌之子竹鄉(xiāng)”、全國(guó)山區(qū)綜合開(kāi)發(fā)示范縣，被譽(yù)為竹海栗鄉(xiāng)水平順昌林產(chǎn)“三剩物”大量分散在各木材加工基地即各林場(chǎng)、木材加工廠中、分布零散的實(shí)際情況，元力股份采取區(qū)域布點(diǎn)、培育個(gè)體供應(yīng)商的模式。經(jīng)過(guò)不斷的優(yōu)化篩選，公司目前已經(jīng)形成了一個(gè)覆蓋廣泛、通暢有序的林產(chǎn)“三剩物”原材料供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，并與各主要供應(yīng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，使公司原材料的充分、及時(shí)供應(yīng)得到有力保障。公司每年根據(jù)各供應(yīng)商不同的組織貨源能力、運(yùn)力保障、運(yùn)價(jià)水平、信用等級(jí)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其按片進(jìn)行劃分，每年年初與各供應(yīng)每月根據(jù)采購(gòu)訂單執(zhí)行采購(gòu)計(jì)劃。術(shù)的深厚積累是公司在原材料端的另一核心競(jìng)爭(zhēng)力。如前文所述，林木和竹屑等生物基材料來(lái)源多種多樣，木質(zhì)活性炭企業(yè)需要將各種不同的生物基原材料加工成質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的活性炭產(chǎn)品，需要深厚的生物基原材料技術(shù)積累。益海嘉里金龍魚(yú)作為大型企業(yè)集團(tuán)，選擇元力股份作為元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明36生物基原材料處理項(xiàng)目的合作方，是對(duì)元力股份生生物基材料加工處理經(jīng)驗(yàn)和。簽署《合資合同》，雙方擬在上海市設(shè)立“元力益海嘉里(上海)循環(huán)技術(shù)有熱能。該公司注冊(cè)資本人民幣30,000萬(wàn)元，其中元力股份以自籌資金出資益海嘉里金龍魚(yú)是全球知名的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)，該公司在主營(yíng)產(chǎn)品的生產(chǎn)中會(huì)產(chǎn)生大量的稻殼。而元力股份公司擁有數(shù)十年的水玻璃、活性炭研發(fā)生產(chǎn)史，沉淀了大量的獨(dú)到技術(shù)，解決了稻殼、稻殼灰生產(chǎn)水玻璃、活性炭的技術(shù)難點(diǎn)，并創(chuàng)新運(yùn)用了生物質(zhì)熱能回收利用技術(shù)。金龍魚(yú)和元力股份的合稻殼灰上的組合運(yùn)用，達(dá)到擴(kuò)大市場(chǎng)供應(yīng)、有效降低成本、大幅度節(jié)能減排，技術(shù)優(yōu)勢(shì)和益海嘉里金龍魚(yú)的資源優(yōu)勢(shì)。能性吸附材料制造關(guān)鍵技術(shù)化熱塑性工藝條件研究，開(kāi)發(fā)具有高強(qiáng)度、高中孔容積、快吸-脫附速率、低脫附殘存率、高丁烷產(chǎn)線工程化技術(shù)開(kāi)發(fā)。鍵技術(shù)進(jìn)行升炭化產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)生物炭化連續(xù)規(guī)?；a(chǎn)。公司木質(zhì)活性炭中積累的生物基材料處理經(jīng)驗(yàn)可以遷移至硬碳負(fù)極產(chǎn)品中。鈉離子電池硬碳負(fù)極目前以椰子殼和淀粉等生物基原材料路線為主流，其他備選的生物基原材料還包括竹子、果殼等。因此公司在木質(zhì)活性炭制造工藝中積累的關(guān)于生物基材料的加工處理技術(shù)、對(duì)生物基材料結(jié)構(gòu)和特性的認(rèn)知等等，移和應(yīng)用到硬碳負(fù)極的研發(fā)和生產(chǎn)制造中。公司現(xiàn)有的毛竹原材料供應(yīng)體系及優(yōu)勢(shì)，很有可能也會(huì)成為公司硬碳負(fù)極良好。正是基于下游客戶的正面反饋，公司當(dāng)前已經(jīng)在積極籌備千噸級(jí)的硬碳在南平的建甌和順昌，因此公司以竹子為原材料的硬碳負(fù)極的技術(shù)路線如果開(kāi)發(fā)成功，很大程度上可以解決生物基原材料供應(yīng)量不足和品質(zhì)波動(dòng)大的問(wèn)題。所以，如果公司最終以毛竹原材料路線為為主，公司現(xiàn)有的毛竹原材料供應(yīng)體系及優(yōu)勢(shì)，都可以成為公司硬碳負(fù)極原材料的核心優(yōu)勢(shì)，構(gòu)成公司在硬碳負(fù)極品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。元力股份(300174)深度研究敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明375.盈利預(yù)測(cè)升，硬碳負(fù)極等高毛利產(chǎn)品上量，預(yù)計(jì)性炭毛利率28.3%/28.8%/29.1%，硅酸鈉毛利