公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題

公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

1．

假定某企業(yè)年總資產(chǎn)平均余額為3000萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為200萬(wàn)元，實(shí)際利息支出為150萬(wàn)元，所得稅率為33%，問(wèn)該企業(yè)總投資收益率為多少？解：總投資收益率=[(200＋150)(1－33%)]/3000=7.82%

2．

M公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某產(chǎn)品的資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，現(xiàn)利潤(rùn)總額為100萬(wàn)元，實(shí)際支付利息為50萬(wàn)元。已知該公司的固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力有所閑置，如果公司能追加200萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)，那么，利潤(rùn)總額能在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)30%。追加流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源是年利息率為6%短期貸款。公司的所得稅率為33%。問(wèn)追加200萬(wàn)元流動(dòng)資產(chǎn)的邊際收益率為多少？解：邊際收益率=[100(1＋30%)＋50＋200×6%](1－33%)]/200=64.32%公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

3．

某公司擬從兩個(gè)投資項(xiàng)目中選擇一個(gè)投資項(xiàng)目，其投資額均為1000萬(wàn)元。兩個(gè)投資項(xiàng)目在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的預(yù)期收益率和概率分布如下表：經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生概率預(yù)計(jì)年收益率方案A方案B好0.335%20%一般0.515%14%差0.20%10%試問(wèn)該公司應(yīng)選擇那一個(gè)投資項(xiàng)目為優(yōu)？解：（1）計(jì)算期望收益率E(RA)=0.3×35%＋0.5×15%＋0.2×0%=18%E(RB)=0.3×20%＋0.5×14%＋0.2×10%=15%公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

3．解續(xù)：（2）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)σ2A=(35%－18%)2×0.3＋(15%－18%)2×0.5＋(0－18%)2×0.2=0.0156σ2B=(20%－15%)2×0.3＋(14%－15%)2×0.5＋(10%－15%)2×0.2=0.0013σA=0.01561/2=0.0395σB=0.00131/2=0.0361VA=0.0395/18%=0.219VB=0.0361/15%=0.241（3）選擇最優(yōu)方案根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)，可以看出方案A不但收益率比方案B高[18%>15%]，而且風(fēng)險(xiǎn)比方案B低[0.219<0.241]，故方案A優(yōu)于方案B。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

4．

某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，其銷售單價(jià)為100元/件，生產(chǎn)和銷售的單位變動(dòng)成本為60元/件。假設(shè)該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力尚未能充分發(fā)揮作用，可以在不增加固定成本的條件下增加產(chǎn)品的產(chǎn)售量。如果該企業(yè)上年度產(chǎn)品全部采用現(xiàn)款銷售，其銷售量為20000件。企業(yè)本年度的生產(chǎn)和銷售形式均沒有發(fā)生變化。企業(yè)估計(jì)若采用延期50天付款的信用銷售方式，可以使銷售額增加30%。已知增加應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率為8%，預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為賒銷額的3%，壞賬損失為賒銷額的6%。試根據(jù)上述資料計(jì)算該公司投資應(yīng)收賬款的邊際投資收益率。解：根據(jù)上述資料計(jì)算應(yīng)收賬款的邊際投資收益率可以按以下步驟進(jìn)行：（1）計(jì)算應(yīng)收賬款的投資額100×20000×（1+30%）÷（365/50）=356164（2）計(jì)算應(yīng)收賬款的投資收益20000×30%×（100—60）—20000×100×(1+30%)×（3%+6%）=240000—234000=6000（元）（3）計(jì)算應(yīng)收賬款的邊際投資率應(yīng)收賬款的邊際投資收益率=6000/356164=1.68%計(jì)算結(jié)果表明，由于該公司投資收益率低于投資的機(jī)會(huì)成本，投資應(yīng)收賬款是無(wú)利可圖的。因此，公司不應(yīng)該放松信用標(biāo)準(zhǔn)。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

5．

大華公司生產(chǎn)現(xiàn)有資產(chǎn)總額為5000萬(wàn)元，現(xiàn)稅后利潤(rùn)和稅后利息之和為600萬(wàn)元。假定該公司的產(chǎn)品有銷路，只是由于存貨投資量不夠，導(dǎo)致固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力有所閑置。如果公司能追加500萬(wàn)元的存貨投資，那么，稅后利潤(rùn)和稅后利息之和能在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)30%。問(wèn)追加500萬(wàn)元存貨投資的邊際收益率為多少？是否應(yīng)該增加存貨的投資？解：根據(jù)題意可得：上述計(jì)算結(jié)果表明，大華公司存貨的邊際投資收益率高于目前的總資產(chǎn)投資收益率12%（=600/5000），是有利可圖的。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

試回答如下問(wèn)題（折現(xiàn)率為8%）：（1）

計(jì)算投資該項(xiàng)目的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量；（2）

描繪該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖；（3）

計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資回收期；（4）

計(jì)算該投資該項(xiàng)目的平均會(huì)計(jì)收益率；（5）

計(jì)算該投資該項(xiàng)目的平均現(xiàn)金流入率；（6）

計(jì)算該投資該項(xiàng)目的考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的回收期；（7）

計(jì)算該投資該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（8）

計(jì)算該投資該項(xiàng)目的獲利能力指數(shù)；（9）

計(jì)算該投資該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

解續(xù)：（2）描繪該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖

固定資產(chǎn)投資12345678910流動(dòng)資產(chǎn)投資折現(xiàn)率i=8%時(shí)間收回流動(dòng)資產(chǎn)收回固定資產(chǎn)殘值公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

解續(xù)：（3）計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資回收期投資回收期=6+(2200－2040)/(2380－2040)=6.47（年）（4）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的平均會(huì)計(jì)收益率平均會(huì)計(jì)收益率=140/[(2200+2000+1800+1600+1400+1200+1000+800+600+400)/10]=10.77%（5）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的平均現(xiàn)金流入率平均現(xiàn)金流入率=340/[(2200+2000+1800+1600+1400+1200+1000+800+600+400)/10]=26.15%公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

解續(xù)：（6）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的回收期現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

期間折現(xiàn)率（8%）凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量01.00000（2200）(2200)10.92593340314.8220.85734340291.5030.79383340269.9040.73503340249.9150.68058340231.4060.63017340214.2670.58349340198.3980.54027340183.6990.50025340170.09100.46319740342.76考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的回收期=9+(2200－2123.96)/(2466.72－2123.96)=9.22（年）

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7．

東風(fēng)公司打算投資購(gòu)買A公司的債券。已知A公司債券的市場(chǎng)價(jià)格為1100元/張，債券的面值為1000元/張，票面利息率為10%，每年付息一次，到期一次還本。A公司債券現(xiàn)剛剛支付過(guò)利息，現(xiàn)距債券到期日尚有5年。如果甲公司投資債券所要求的最低收益率為8%，問(wèn)甲公司是否應(yīng)該購(gòu)買A公司債券？解：=100×3.9927＋1000×0.68058=1079.85（元/張）由于A公司債券的內(nèi)在價(jià)值1079.85（元/張）<債券的市場(chǎng)價(jià)格1100（元/張），故甲公司購(gòu)買A公司的債券無(wú)利可圖，不應(yīng)該購(gòu)買。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

9．

設(shè)C債券的面值為1000元/張，期限為10年，票面利息率為10%，每年付息一次，分兩次還本。還本期分別為第5年末和第10年末。已知同風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率為6%。求C債券的內(nèi)在價(jià)值。解：=100×4.21236＋1000×0.74726＋50×3.14773＋500×0.55839=1605.08（元/張）即：該債券的內(nèi)在價(jià)值為1605.08（元/張）公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

12．

某公司擬購(gòu)買H公司發(fā)行的普通股票，預(yù)計(jì)每股每年能獲股利1元，5年以后該普通股票的市場(chǎng)價(jià)格為40元/股，公司要求的最低收益率為12%，試問(wèn)該普通股票對(duì)該公司而言的內(nèi)在價(jià)值為多少？解：答：該普通股票對(duì)該公司而言的內(nèi)在價(jià)值為26.3（元/股）

13.公司購(gòu)入了一種零成長(zhǎng)型普通股票，現(xiàn)在每年股利為0.8元/股，適用折現(xiàn)率為8%，試問(wèn)該零成長(zhǎng)型普通股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？解：PV=0.8/8%=10（元/股）答：該零成長(zhǎng)型普通股票的內(nèi)在價(jià)值為10（元/股）。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

16．

設(shè)K普通股票上年每股收益為2元/股，估計(jì)以后每年每股收益的增長(zhǎng)率分別為0和5%，適用折現(xiàn)率為10%，問(wèn)兩種情況下的K普通股票的內(nèi)在價(jià)值各為多少？解：當(dāng)年股利增長(zhǎng)率為0時(shí)，有：K普通股票的內(nèi)在價(jià)值=2/10%=20（元/股）當(dāng)年股利增長(zhǎng)率為5%時(shí)，有：K普通股票的內(nèi)在價(jià)值=2(1+5%)/(10%－5%)=42（元/股）

17．

設(shè)G普通股票上年每股收益為1元/股，G普通股票目前的市盈率為18倍，所在行業(yè)的平均市盈率為13倍，問(wèn)G普通股票的公允價(jià)值為多少，以及G普通股票的市場(chǎng)價(jià)格是否合理？解：G普通股票的公允價(jià)值=1×13=13（元/股）G普通股票的市場(chǎng)價(jià)格>G普通股票的公允價(jià)值，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)G普通股票的評(píng)價(jià)高于公允價(jià)值，股票的風(fēng)險(xiǎn)較大。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

4．

解：上述計(jì)算結(jié)果是按銷售收入來(lái)計(jì)算的，如果按照實(shí)際資金占用量，其結(jié)果可能會(huì)有所不同。具體計(jì)算方法如下：（1）計(jì)算應(yīng)收賬款的投資額60×20000×（1+30%）÷（365/50）=213699（2）計(jì)算應(yīng)收賬款的投資收益20000×30%×（100—60）—20000×60×(1+30%)×（3%+6%）=240000—140400=99600（元）（3）計(jì)算應(yīng)收賬款的邊際投資率應(yīng)收賬款的邊際投資收益率=99600/213699=46.61%計(jì)算結(jié)果表明，由于該公司投資收益率高于投資的機(jī)會(huì)成本，投資應(yīng)收賬款是有利可圖的。因此，公司應(yīng)該放松信用標(biāo)準(zhǔn)。顯然，在實(shí)際工作中究竟應(yīng)該按照實(shí)際投資額還是按銷售收入來(lái)計(jì)算應(yīng)收賬款的邊際投資收益率，主要取決于應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率是以什么為基礎(chǔ)計(jì)算的。如果，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率是按照銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的，那么，應(yīng)該按照按銷售收入來(lái)計(jì)算應(yīng)收賬款的邊際投資收益率；如果，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率是按照實(shí)際投資額為基礎(chǔ)計(jì)算的，那么，應(yīng)該按照按實(shí)際投資額來(lái)計(jì)算應(yīng)收賬款的邊際投資收益率。公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

6．

E公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資。該投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額為2000萬(wàn)元，壽命期為10年，壽命終止后的殘值為原始投資額的10%；流動(dòng)資產(chǎn)投資額為200萬(wàn)元。投資該項(xiàng)目與不投資該項(xiàng)目的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量見下表。凈現(xiàn)金流入量計(jì)算表

單位：萬(wàn)元

投資該項(xiàng)目不投資該項(xiàng)目差異銷售額50003000

經(jīng)營(yíng)成本32001600

折舊費(fèi)400200

稅前收益14001200

所得稅（30%）420360

稅后收益980840

加：折舊費(fèi)400200

經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入量13801040

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解：（1）計(jì)算投資該項(xiàng)目的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流入量計(jì)算表

單位：萬(wàn)元

投資該項(xiàng)目不投資該項(xiàng)目差異銷售額500030002000經(jīng)營(yíng)成本320016001600折舊費(fèi)400200200稅前收得稅（30%）42036060稅后收益980840140加：折舊費(fèi)400200200經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

解續(xù)：現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

期間凈收益凈現(xiàn)金流量0——（2200）11403402140340314034041403405140340614034071403408140340914034010140740公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

解續(xù)：（6）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的回收期現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元

期間折現(xiàn)率（8%）凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量01.00000（2200）(2200)10.92593340314.8220.85734340291.5030.79383340269.9040.73503340249.9150.68058340231.4060.63017340214.2670.58349340198.3980.54027340183.6990.50025340170.09100.46319740342.76公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

解續(xù)：（7）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=2466.72－2200=266.72（萬(wàn)元）（8）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的獲利能力指數(shù)獲利能力指數(shù)=2466.72/2200=1.12（9）計(jì)算該投資該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率當(dāng)i=10%時(shí)，有：6.14457×340＋0.38554×400=2243.37>2200當(dāng)i=11%時(shí)，有：5.88923×340＋0.35218×400=2143.21<2200i=10%＋[(2243.37－2200)/(2243.37－2143.21)]×1%=10.43%公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題共23頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!公司理財(cái)學(xué)原理第8章習(xí)題與答案

8．

設(shè)B債券的面值為1000元/張，票面利息率6%，每半年付息一次，到期一次還本?，F(xiàn)剛剛付過(guò)息，距到期日還有6年。已知同風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)收益率為8%，試求B債券的內(nèi)在價(jià)值。解：=60.9×4.62288＋1000×0.63017=911.7（元/張）

即：該債券的內(nèi)在價(jià)值為911.7（元/張）

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10．

設(shè)公司持有10年期的國(guó)庫(kù)券面值為10000元，該國(guó)庫(kù)券一次還本付息，票面利率為8%，單利計(jì)息，現(xiàn)距到期日尚有4年，已知現(xiàn)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，試問(wèn)該國(guó)庫(kù)券的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為多少？解：PV=10000(1+8%×10)/(1+6%)4=14257.62（元）即：該國(guó)庫(kù)券的內(nèi)在價(jià)值為14257.62元

11．

乙公司準(zhǔn)備于2002年