康寧醫(yī)院集團(tuán)資本運(yùn)作模式的探索

康寧醫(yī)院集團(tuán)資本運(yùn)作模式的探索

一機(jī)構(gòu)概況（一）發(fā)展歷程溫州康寧醫(yī)院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康寧醫(yī)院集團(tuán)”或“集團(tuán)”）創(chuàng)建于1996年，是一家以精神心理專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)為主的醫(yī)院集團(tuán)。集團(tuán)于2015年11月20日于香港聯(lián)交所主板上市，成為國(guó)內(nèi)首家上市的精神專(zhuān)科醫(yī)院集團(tuán)。集團(tuán)發(fā)展大體經(jīng)歷了以下三個(gè)階段。（1）1996～2010年，單體醫(yī)院業(yè)務(wù)量及資質(zhì)提升階段。集團(tuán)第一家醫(yī)院溫州康寧醫(yī)院創(chuàng)辦于1996年，創(chuàng)立之初僅有50張床位，經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展，到2010年末床位數(shù)已達(dá)到600多張；在醫(yī)院資質(zhì)方面，從最初的沒(méi)有等級(jí)到2006年被評(píng)為三級(jí)乙等精神專(zhuān)科醫(yī)院。（2）2011～2014年，在溫州周邊探索連鎖經(jīng)營(yíng)模式階段。為響應(yīng)國(guó)家鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)政策和方便患者就近醫(yī)療，集團(tuán)在溫州周邊地區(qū)陸續(xù)投資創(chuàng)辦了平陽(yáng)長(zhǎng)庚醫(yī)院精神科、青田康寧醫(yī)院、蒼南康寧醫(yī)院、永嘉康寧醫(yī)院和樂(lè)清康寧醫(yī)院，2014年末，初步形成了“一個(gè)中心+五個(gè)衛(wèi)星”的小型醫(yī)院連鎖集團(tuán)。（3）2015年至今，在浙江精耕細(xì)作和全國(guó)戰(zhàn)略布局階段。2015年，集團(tuán)開(kāi)始在全國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，在環(huán)渤海區(qū)域托管了燕郊輔仁醫(yī)院和北京怡寧醫(yī)院，在西南地區(qū)托管了成都仁一醫(yī)院精神科，在華南地區(qū)籌建深圳怡寧醫(yī)院。同時(shí)，集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)浙江省的滲透，托管了金華地區(qū)的浦江黃鋒醫(yī)院和杭州地區(qū)的淳安黃鋒醫(yī)院，在臺(tái)州地區(qū)開(kāi)設(shè)了臨?？祵庒t(yī)院，衢州怡寧醫(yī)院和杭州怡寧醫(yī)院正在緊鑼密鼓地籌建之中。（二）集團(tuán)現(xiàn)狀康寧醫(yī)院集團(tuán)2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.44億元，按2015年收入計(jì)算，集團(tuán)是中國(guó)最大的民營(yíng)精神專(zhuān)科醫(yī)院集團(tuán)，國(guó)內(nèi)精神專(zhuān)科醫(yī)院行業(yè)（含公立醫(yī)院）規(guī)模排名第二。截至2016年6月底，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)和管理的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到13個(gè)，運(yùn)營(yíng)和管理床位數(shù)達(dá)到3000張（其中自有醫(yī)院7家，運(yùn)營(yíng)床位2300張；管理醫(yī)療機(jī)構(gòu)6家，運(yùn)營(yíng)床位700張）。集團(tuán)旗艦醫(yī)院——溫州康寧醫(yī)院是中國(guó)唯一的民營(yíng)三級(jí)甲等精神專(zhuān)科醫(yī)院，也是國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委指定的國(guó)家臨床重點(diǎn)專(zhuān)科建設(shè)單位（全國(guó)十家精神專(zhuān)科醫(yī)院之一），該院于2014年正式成為溫州醫(yī)科大學(xué)非直屬附屬醫(yī)院。除醫(yī)療機(jī)構(gòu)外，集團(tuán)還設(shè)立有“康寧精神衛(wèi)生研究所”和“康寧司法鑒定所”?！翱祵幘裥l(wèi)生研究所”已具備承擔(dān)和完成省部級(jí)、國(guó)家級(jí)及國(guó)際合作課題的能力，“康寧司法鑒定所”是目前浙南地區(qū)唯一一家通過(guò)資質(zhì)認(rèn)證的精神科專(zhuān)業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)。2016年3月，集團(tuán)與溫州醫(yī)科大學(xué)聯(lián)合創(chuàng)辦了溫州醫(yī)科大學(xué)精神醫(yī)學(xué)學(xué)院，旨在促進(jìn)全國(guó)高等院校對(duì)精神科專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)的重視，培養(yǎng)精神醫(yī)學(xué)專(zhuān)業(yè)人才，改善精神衛(wèi)生專(zhuān)業(yè)人才嚴(yán)重匱乏的現(xiàn)狀。精神醫(yī)學(xué)學(xué)院已于2016年9月招收第一屆學(xué)生，其中有90名本科生和6名碩士研究生。二模式亮點(diǎn)和具體做法所謂資本運(yùn)作就是通過(guò)一系列融資、投資及其他與資本相關(guān)的活動(dòng)，提高資本使用效率，優(yōu)化資源配置，為企業(yè)打造長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？祵庒t(yī)院集團(tuán)的資本運(yùn)作的亮點(diǎn)和具體做法包括以下幾個(gè)方面。（一）根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展階段，采用靈活務(wù)實(shí)的融資方案1.發(fā)展初期的私人債務(wù)融資集團(tuán)創(chuàng)立之初，開(kāi)辦資金有限，業(yè)務(wù)的發(fā)展和人才培養(yǎng)又需要持續(xù)不斷的投入。由于中國(guó)擔(dān)保法限制醫(yī)院用醫(yī)療房產(chǎn)土地抵押貸款，集團(tuán)無(wú)法從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款支持，當(dāng)時(shí)的私募股權(quán)融資尚未興起。為保障業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，在綜合評(píng)估當(dāng)時(shí)的融資環(huán)境和集團(tuán)償債能力后，借助溫州地區(qū)私人債務(wù)融資的便利條件，集團(tuán)通過(guò)私人債務(wù)融資獲得一定的資金支持，渡過(guò)了集團(tuán)發(fā)展初期的融資困難階段。2.快速發(fā)展期的私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)非公開(kāi)的方式向特定投資機(jī)構(gòu)或社會(huì)對(duì)象募集資金的活動(dòng)。2010年，國(guó)家出臺(tái)一系列鼓勵(lì)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的政策，這些政策催生了早期的專(zhuān)門(mén)投資醫(yī)療領(lǐng)域的私募股權(quán)投資基金，企業(yè)面臨的外部融資環(huán)境也悄悄發(fā)生了變化。同時(shí)，康寧醫(yī)院集團(tuán)的自身融資條件也在逐步改善，隨著2009年國(guó)家取消營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)稅以及居民醫(yī)療保障的日益普及，康寧醫(yī)院集團(tuán)逐步實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。民間私人融資由于出現(xiàn)了債務(wù)違約問(wèn)題導(dǎo)致借貸利率飆升，一度上升到年利率12%左右，給集團(tuán)帶來(lái)了沉重的財(cái)務(wù)壓力。結(jié)合自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和外部融資環(huán)境，集團(tuán)開(kāi)始考慮選擇私募股權(quán)融資解決當(dāng)時(shí)的融資問(wèn)題。2011年底開(kāi)始實(shí)施，到2013年5月正式落地，集團(tuán)引進(jìn)了國(guó)內(nèi)知名的兩家私募股權(quán)投資基金（德福資本和鼎暉資本）作為戰(zhàn)略投資者，通過(guò)引入私募股權(quán)進(jìn)行融資，緩解集團(tuán)債務(wù)壓力的同時(shí)，提供快速擴(kuò)展所需的大量資金，提高集團(tuán)的治理水平。同時(shí)，私募股權(quán)基金為集團(tuán)發(fā)展推薦合適的人才，為集團(tuán)上市奠定基礎(chǔ)。3.初具規(guī)模后的首次公開(kāi)募股首次公開(kāi)募股是指企業(yè)發(fā)展到一定階段以后（滿足證券上市條件），通過(guò)證券交易所首次向社會(huì)公眾募股融資的行為?？祵庒t(yī)院集團(tuán)在獲得私募股權(quán)融資后，業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展，2014年已經(jīng)滿足上市條件，集團(tuán)業(yè)務(wù)快速發(fā)展需要資金支持，考慮到當(dāng)時(shí)私募股權(quán)融資的估值遠(yuǎn)低于公開(kāi)募股，且私募融資無(wú)法實(shí)現(xiàn)公開(kāi)募股帶來(lái)的影響力的提升，集團(tuán)決定啟動(dòng)首次公開(kāi)募股計(jì)劃。集團(tuán)最先考慮的是國(guó)內(nèi)A股上市方案，但由于當(dāng)時(shí)A股上市排隊(duì)等待時(shí)間較長(zhǎng)，集團(tuán)考慮實(shí)際情況，決定暫緩A股計(jì)劃，改為先在香港上市再繼續(xù)發(fā)行A股的計(jì)劃，最終選擇發(fā)行H股的方案。（二）資本運(yùn)作和人力資源戰(zhàn)略緊密結(jié)合人力資源是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，如何將資本運(yùn)作與人力資源戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，讓醫(yī)院在資本運(yùn)作中受益的同時(shí)，加強(qiáng)吸引和保留人才的能力，是康寧醫(yī)院集團(tuán)在資本運(yùn)作過(guò)程中的特色，具體有以下三方面的做法。1.上市前的員工持股計(jì)劃2014年7月，集團(tuán)啟動(dòng)上市計(jì)劃之初，第一步就是實(shí)施上市前的員工持股計(jì)劃。集團(tuán)創(chuàng)始人股東以較低的價(jià)格將集團(tuán)4%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三個(gè)員工持股平臺(tái)，全部核心骨干員工（共112人）參與了此項(xiàng)計(jì)劃。集團(tuán)上市之前，每年按照員工的持股比例向員工分紅，集團(tuán)上市之后，員工股權(quán)實(shí)現(xiàn)了增值。通過(guò)員工持股計(jì)劃，集團(tuán)核心員工有了主人翁意識(shí)，加強(qiáng)了人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性。2.上市后的“百人創(chuàng)業(yè)計(jì)劃”2016年初，集團(tuán)上市后的一個(gè)多月，集團(tuán)即推出“百人創(chuàng)業(yè)計(jì)劃”。以股權(quán)為紐帶，鼓勵(lì)精神科專(zhuān)業(yè)的醫(yī)生和管理人才與我們共同創(chuàng)業(yè)，集團(tuán)給予創(chuàng)業(yè)者資金、人才、管理等多方面的支持。創(chuàng)業(yè)者是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股東，待創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目成熟后由集團(tuán)收購(gòu)創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)。“百人創(chuàng)業(yè)計(jì)劃”極大地激發(fā)了精神專(zhuān)科業(yè)內(nèi)人士的創(chuàng)業(yè)熱情，通過(guò)股權(quán)的紐帶作用，拓展集團(tuán)醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，在一定程度上解決了當(dāng)前精神專(zhuān)科行業(yè)人才不足的問(wèn)題。3.探索混合所有制的自主培養(yǎng)模式2016年初，集團(tuán)與溫州醫(yī)科大學(xué)簽訂框架協(xié)議，共同建設(shè)混合所有制的精神醫(yī)學(xué)學(xué)院，該學(xué)院已于2016年3月正式成立。通過(guò)共同辦學(xué)，集團(tuán)給予精神醫(yī)學(xué)學(xué)院資金方面的支持，同時(shí)利用溫州醫(yī)科大學(xué)在師資和人才培養(yǎng)方面的優(yōu)勢(shì)，為集團(tuán)培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)的基層醫(yī)務(wù)人員，為集團(tuán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（三）采用輕資產(chǎn)的投資策略提高資金使用效率醫(yī)院行業(yè)投入較大，屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)，康寧醫(yī)院集團(tuán)在資本運(yùn)作過(guò)程中始終堅(jiān)持輕資產(chǎn)化，提高資金的使用效率。醫(yī)療用房方面，除了旗艦醫(yī)院溫州康寧醫(yī)院外，集團(tuán)其他自有醫(yī)院均采用租賃物業(yè)的形式；業(yè)務(wù)模式方面，除了自建醫(yī)院外，集團(tuán)還大力發(fā)展托管模式，以較低的年化費(fèi)用取得被托管醫(yī)療機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)權(quán)；大型設(shè)備采購(gòu)方面，集團(tuán)一般優(yōu)先選擇融資租賃的形式；檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)方面，集團(tuán)一般優(yōu)先選擇與國(guó)內(nèi)有經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立第三方檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)合作。通過(guò)多種輕資產(chǎn)運(yùn)作方式，集團(tuán)將有限的資金重點(diǎn)用于拓展醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和實(shí)施中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，提高集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。三效果評(píng)價(jià)通過(guò)一系列資本運(yùn)作，康寧醫(yī)院集團(tuán)已經(jīng)在中國(guó)民營(yíng)精神專(zhuān)科醫(yī)院領(lǐng)域脫穎而出，在業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和發(fā)展前景方面取得良好的效果，具體可以從以下幾方面評(píng)價(jià)。（一）基本解決民營(yíng)醫(yī)院融資難的問(wèn)題通過(guò)一系列融資運(yùn)作，特別是在香港聯(lián)交所主板上市，康寧醫(yī)院集團(tuán)募集到集團(tuán)未來(lái)2～3年發(fā)展所需的資金。同時(shí)，集團(tuán)搭建了公開(kāi)市場(chǎng)融資平臺(tái)，利用香港證券市場(chǎng)快速、便利的優(yōu)勢(shì)，在股東大會(huì)授權(quán)的范圍內(nèi)，集團(tuán)董事會(huì)可以靈活地發(fā)行新股進(jìn)行融資。目前，集團(tuán)在香港證券市場(chǎng)的交易歷史市盈率長(zhǎng)期維持在45倍以上，集團(tuán)可以較低的成本融資。此外，集團(tuán)上市以后，增強(qiáng)了集團(tuán)的資本實(shí)力，銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)集團(tuán)的信貸授信大大增加，貸款利率較低，使集團(tuán)可以較低的借貸成本用于集團(tuán)某些重資產(chǎn)項(xiàng)目的發(fā)展。目前，集團(tuán)正籌備在國(guó)內(nèi)A股再次發(fā)行新股上市，打造“A+H”兩個(gè)平臺(tái)，進(jìn)一步豐富融資手段和并購(gòu)支付手段，相信屆時(shí)可以徹底解決民營(yíng)醫(yī)院融資難題。（二）為吸引和挽留人才提供了可行的解決方案通過(guò)集團(tuán)上市前的員工持股計(jì)劃，集團(tuán)初步找到了吸引和挽留人才的可行方案。2014年至今，新加盟集團(tuán)的中高級(jí)醫(yī)生逐年增加，原有醫(yī)務(wù)人員團(tuán)隊(duì)的流失率降低至10%以內(nèi)。集團(tuán)于2016年初發(fā)起的“百人創(chuàng)業(yè)計(jì)劃”已經(jīng)得到國(guó)內(nèi)精神科行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才的廣泛響應(yīng)，預(yù)計(jì)自2017年起將陸續(xù)有項(xiàng)目成功落地。未來(lái)，集團(tuán)還將陸續(xù)實(shí)施第二期和第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，資本運(yùn)作和人才戰(zhàn)略的結(jié)合已經(jīng)初步為民營(yíng)醫(yī)院吸引和挽留人才的難題提供了可行的解決方案。（三）為業(yè)務(wù)拓展和合作搭建了平臺(tái)通過(guò)資本運(yùn)作，特別是在香港聯(lián)交所主板上市，集團(tuán)的資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，這增加了合作伙伴對(duì)集團(tuán)的信心，為集團(tuán)業(yè)務(wù)拓展和合作搭建了平臺(tái)。例如，2016年4月，集團(tuán)成功托管了浙江省金華地區(qū)的浦江黃鋒醫(yī)院和杭州地區(qū)的淳安黃鋒醫(yī)院，這兩家醫(yī)院的成功托管主要得益于集團(tuán)的資本實(shí)力的提升。此外，集團(tuán)投資5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)金浦醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)基金，這一基金將為集團(tuán)精神科業(yè)務(wù)的拓展搭建更有實(shí)力的平臺(tái)。（四）品牌影響力初見(jiàn)成效通過(guò)資本運(yùn)作，特別是在香港聯(lián)交所主板上市，為集團(tuán)樹(shù)立了合法、規(guī)范和誠(chéng)信的企業(yè)形象，扭轉(zhuǎn)了民營(yíng)醫(yī)院在政府部門(mén)和民眾心中不規(guī)范、不誠(chéng)信的刻板印象，進(jìn)一步提升了集團(tuán)在浙江省內(nèi)的品牌影響力。例如，集團(tuán)旗下的位于浙江省臺(tái)州地區(qū)的臨?？祵庒t(yī)院于2016年4月底開(kāi)業(yè)，同年7月份即獲得醫(yī)保定點(diǎn)資質(zhì)，三個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)住院病人增加至180人，這些都得益于集團(tuán)上市帶來(lái)的品牌影響力的提升。四發(fā)展前景在我國(guó)政府鼓勵(lì)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的大環(huán)境下，康寧醫(yī)院將以上市為契機(jī)，在精神衛(wèi)生資源不足的地區(qū)做有益的補(bǔ)充，在精神衛(wèi)生資源充足的地區(qū)做結(jié)構(gòu)改善，秉持“敬佑生命、謙卑服務(wù)”的理念，更好地服務(wù)于廣大精神疾病患者，推動(dòng)中國(guó)精神衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展。以下五方面將描繪康寧醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展前景。（一）集團(tuán)將通過(guò)持續(xù)擴(kuò)大醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)以鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位在地理區(qū)域上，我們將采取“精耕浙江，布局全國(guó)”的策略，在浙江省繼續(xù)滲透的同時(shí)，重點(diǎn)拓展環(huán)渤海地區(qū)（以燕郊為中心）、西南地區(qū)（以成都為中心）和華南地區(qū)（以深圳為中心）的精神專(zhuān)科醫(yī)療市場(chǎng)。在具體模式上，我們將復(fù)制我們?cè)谡憬≡囼?yàn)成功的“中心-衛(wèi)星模式”，在人口密集經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市建設(shè)區(qū)域中心醫(yī)院，在中心醫(yī)院周邊建立衛(wèi)星醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)分級(jí)診療和資源的優(yōu)化配置。在拓展手段上，我們將采用自建和托管相結(jié)合的策略，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。我們預(yù)計(jì)到2019年，集團(tuán)運(yùn)營(yíng)和管理的醫(yī)療機(jī)構(gòu)將超過(guò)30家，運(yùn)營(yíng)和管理的床位數(shù)將達(dá)到8000張。（二）集團(tuán)將通過(guò)升級(jí)醫(yī)院設(shè)施和提升服務(wù)能力，拓展中高端精神醫(yī)療市場(chǎng)鑒于目前中國(guó)政府的政策并不鼓勵(lì)公立醫(yī)院向患者提供中高端醫(yī)療服務(wù)，集團(tuán)將繼續(xù)升級(jí)現(xiàn)有的醫(yī)療設(shè)施，提升中高端病房的比例，特別是在北京、深圳和杭州這樣的大城市。同時(shí)，集團(tuán)也將重點(diǎn)發(fā)展抑郁癥中心、睡眠中心、老年精神病院區(qū)、物質(zhì)（酒精、毒品）依賴(lài)中心以及兒童中心（專(zhuān)注兒童自閉癥、多動(dòng)癥等），提高輕型精神心理疾病占總治療疾病的比例。（三）打造一支結(jié)構(gòu)合理、隊(duì)伍穩(wěn)定的三級(jí)醫(yī)療人才梯隊(duì)首先，通過(guò)已經(jīng)啟動(dòng)的“百人創(chuàng)業(yè)計(jì)劃”，集團(tuán)將繼續(xù)吸引行業(yè)高級(jí)人才加盟到集團(tuán)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)中。其次，集團(tuán)將采用培養(yǎng)與引進(jìn)相結(jié)合的方式，選聘優(yōu)秀的中層干部到較小的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院擔(dān)任院長(zhǎng)，以清晰的晉升通道培養(yǎng)和挽留人才。最后，集團(tuán)通過(guò)與溫州醫(yī)科大學(xué)合作舉辦精神醫(yī)學(xué)學(xué)院，不斷地?cái)U(kuò)大招生規(guī)模，將為集團(tuán)源源不斷地輸送優(yōu)質(zhì)的基層醫(yī)務(wù)人員。（四）科研和教學(xué)水平將得到顯著提升集團(tuán)將增加科研經(jīng)費(fèi)預(yù)算，重點(diǎn)發(fā)展分子生物學(xué)、細(xì)胞生物學(xué)和模式生物等研究領(lǐng)域，加強(qiáng)與教育機(jī)構(gòu)和其他高層次研究機(jī)構(gòu)的合作，以期在精神疾病發(fā)病機(jī)理和